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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

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暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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苹果在印度迎坏时刻 已难有翻身机会

苹果在印度迎坏时刻 已难有翻身机会

苹果在印度可能越来越不好混了,据国外媒体报道称,苹果在印度迎坏时刻。印度总理纳伦德拉-莫迪(Narendra Modi)的一位高级顾问坚称,印度应该限制 iPhone 等奢侈品的进口,并对它们课以重税,而不是提高利率以支撑卢比。

在当前,印度也不仅仅针对苹果,印度已经宣布上调了宝石、航空燃油、塑料、家用电器和鞋类在内的19种商品的进口关税,以抑制“非必要进口”,缩小不断扩大的财政赤字。

甚至,对于苹果来说,更坏的消息是三年前的iPhone 6S在印度市场也被定为奢侈品,在过去苹果一直针对印度市场国情打时间差,在印度市场销售旧款手机,比如苹果在印度也委托纬创集团进行本地化手机生产,三个月之前开始大规模生产iPhone 6S手机,尽管其价格定位在400美元上下,但一旦印度将iPhone6S也列为奢侈品,苹果的旧款手机在印度市场也不好卖了。苹果印度官方网站上有关iPhone SE的信息也已经悄然消失。

印度的国情,决定了苹果在印度不会有高光时刻

其实,我们可以观察到,苹果吃下了全球绝大多数地区的高端市场,但在印度,可以说一直以来都处于低潮,从未有过高光时刻。根据Counterpoint Research的一份报告,2018上半年iPhone手机在印度销量不足100万台,它在印度只有2%的市场份额,而即便在2017年,苹果在印度也仅仅销售了320万部iPhone。

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苹果在印度迎坏时刻 已难有翻身机会

苹果在印度可能越来越不好混了,据国外媒体报道称,苹果在印度迎坏时刻。印度总理纳伦德拉-莫迪(Narendra Modi)的一位高级顾问坚称,印度应该限制 iPhone 等奢侈品的进口,并对它们课以重税,而不是提高利率以支撑卢比。

在当前,印度也不仅仅针对苹果,印度已经宣布上调了宝石、航空燃油、塑料、家用电器和鞋类在内的19种商品的进口关税,以抑制“非必要进口”,缩小不断扩大的财政赤字。

甚至,对于苹果来说,更坏的消息是三年前的iPhone 6S在印度市场也被定为奢侈品,在过去苹果一直针对印度市场国情打时间差,在印度市场销售旧款手机,比如苹果在印度也委托纬创集团进行本地化手机生产,三个月之前开始大规模生产iPhone 6S手机,尽管其价格定位在400美元上下,但一旦印度将iPhone6S也列为奢侈品,苹果的旧款手机在印度市场也不好卖了。苹果印度官方网站上有关iPhone SE的信息也已经悄然消失。

印度的国情,决定了苹果在印度不会有高光时刻

其实,我们可以观察到,苹果吃下了全球绝大多数地区的高端市场,但在印度,可以说一直以来都处于低潮,从未有过高光时刻。根据Counterpoint Research的一份报告,2018上半年iPhone手机在印度销量不足100万台,它在印度只有2%的市场份额,而即便在2017年,苹果在印度也仅仅销售了320万部iPhone。

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中国股市散户多,有不少散户反映,入市炒股赚多赚少没关系, 小本生意赔不起啊!那么,有没有只赚不赔或者起码不被套住的方法呢?也许有朋友会笑:“炒股有赚有赔是常事,世界上哪有只赚不赔的道理呢?”关于K线图的技术分析屡见不鲜,但少有人从分时图上发现规律。其实,分时图上包含大量信息,看懂分时图,就等于看懂了背后庄家的意图,就等于看懂了股票下来的走势。


分时选股技巧


A、诱空选股法


主要特点:


1、时间:一定要在开盘后就开始杀跌,盘中杀跌不适用于本方法,但在早盘10点之前一定要结束杀跌,也就是说当天的最低点在9:30到10:00之间。


2、跌幅:跌幅越大越好,正常在-5%至-8%左右。


3、点位:高开最好,但收盘点位一定要高于开盘点位。


4、买点:当股价探底回升后,高于开盘价是第一买点,涨停介入是第二买点,当天没有涨停的应到收盘时再买。


5、涨幅:此股是处在上升之中,也就是说有一定涨幅为前提,一定要有过涨停,最好是连续涨停。


6、题材:此股是当前的热点题材的龙头或近期人气旺旺的妖股最好。


B、分时横盘选股法


分时横盘是一种常见形态,为什么会出现这形态有两种原因,


1、有人维持股价进行出货,不想卖的低,出的差不多了就开始下跌。


2、是强势调整, 横盘庄家在吃抛盘和打买盘进行洗盘调整,结束后必然上涨,庄家不让股价跌必然是想拉高股价,作为一种上涨概率很大的形态一定要一起注意。


C、八步选股法


第一步:在股票列表中选择沪深A股。


第二步,根据市盈率排序。


第三步:把市盈率从小到大排名前100名放入自选股池。


第四步:流通股本由高到低排名,将流通股本大于5亿的删掉。


第五步:现价排名,将股价大于50的删除。


第六步:删除st股票。


第七步:市净率排序,将市净率 6%的删掉。


(市净率解释:市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析,一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低;但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。)


第八步:净资产收益率排序,将 20%的股票删除


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K图 000407_2

盘后数据显示,8月7日龙虎榜中,共14只个股出现了机构的身影,有9只股票呈现机构净买入,5只个股呈现机构净卖出。

当天机构净买入前三的股票分别是易华录、扬农化工、欣锐科技,净买入金额分别为3740万元、3442万元、2234万元。

当天机构净卖出前三的股票分别是胜利股份、金鸿控股、东方精工,净流出金额分别是4152万元、877万元、875万元。

详见下表:

从详细数据看,机构今日净买入最多的易华录有2家机构买入,净买入金额3740万元。

盘面上,公司股价今日小幅高开,随后一路震荡上行,早盘便涨停报收,午后多次开板,但最终仍封死涨停至收盘。

消息面,预计公司2018年01-06月归属于上市公司股东的净利润为10346.06万元-11937.77万元,与上年同期相比增长30%-50%。另外,日前,据国外媒体报道,谷歌希望重返中国,并正在为这项计划的关键部分打基础——将其云业务引入这个全球第二大经济体国家,利好云计算股。

在卖出排行榜上,机构卖出最多的胜利股份有1家机构卖出,净卖出金额4152万元。同时,深股通席位净卖出约200万元。

盘面上,公司股价今日小幅高开,随后逐级攀升,早盘便封死涨停直至收盘。

消息面,今日国内原油期货上市以来首次涨停,并刷新历史新高;另外,公司预计2018年1月1日至2018年6月30日,归属于上市公司股东的净利润盈利7000万元至8500万元,比上年同期增长65%至100%。

(原标题:机构今日买入这9股,卖出胜利股份4152万元)

(责任编辑:DF328)

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首旅酒店投资价值分析:行业回暖,扩张提速,产品改造增亮点
类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:谢宁铃日期:2018-06-19收购如家,首旅打造全品牌链。

2016年首旅酒店成功收购如家100%股权,将自身中高端品牌和如家经济型、中端品牌相结合,成功打造出全线品牌链,截止到18Q1已有门店3733家,跃入国内酒店行业前三集团。母公司首旅集团业务涵盖餐饮、酒店、交通、旅行社、购物、景区、文化多领域,有望形成协同生态圈。

酒店业复苏,提价带动Revpar增长,龙头受益。

受益于旅游与商业活动双活跃,酒店业需求稳中有增。酒店行业一般Revpar呈周期性波动,一般周期为7年,本轮周期自2016年起依靠提价带动Revpar向上、趋势未改,相比一般周期有所拉长。三大酒店集团开启并购浪潮之后,集中度提升,根据盈碟咨询的报告,2018年锦江/首旅/华住三大酒店集团市占率分别为21.0%、11.9%、11.7%,行业回暖下龙头企业品牌效益增强、将最大受益。

酒店业务各维度亮点纷呈。

16年首旅降低加盟费率后,新开店中加盟比例提升至92%;三大酒店集团中首旅直营业务占比较高,达25%,直营业务毛利占整体毛利比例高达79%,业绩弹性大,行业周期向上时,有望享受更多提价红利。经济型酒店业务采取"低速扩张,挖掘存量"策略,17年如家经济型酒店Revpar增速达4.4%;中高端酒店业绩支撑下扩张加速,2017年中高端酒店开店205家,同时依托自身创新与集团支持,提升顾客粘性,成熟门店经营良好,中端酒店同店Revpar+7.6%,高于整体同店Revpar的增速。

盈利预测、估值与评级:综合上述酒店行业回暖、首旅加盟提速、品牌打造发力,叠加内部治理完善等利好因素,我们看好公司长期发展,预计2018-20E营收CAGR为7.5%,净利CAGR为28.7%,三年EPS分别为0.86/1.10/1.37元,对应PE为30/24/19倍。结合绝对估值与相对估值法,我们给予公司目标价31.82元,对应18年37倍PE,首次覆盖,给予"买入"评级。

风险提示:酒店行业向上周期缩短;Revpar提升不及预期,加盟扩张速度不及预期,公司内部整合不及预期。

曲美家居:重组挪威高端软体标的,大家居产品线全布局
类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:揭力日期:2018-06-19逻辑一:收购挪威软体标的完善产品线,成大家居布局最完善的企业。公司拟收购EkoresASA至少55.57%的股权。Ekores ASA以制造高端软体家居为主业,Stressless沙发椅为拳头品牌和产品。2017年,Ekores ASA净利润为1.5亿元人民币,并表后将大幅提升公司整体业绩,公司将成为第一家完成板式成品+板式定制+全套软体家居+家饰配套产品布局的大家居企业。在全装修推进以及单身消费群体扩大的背景下,年轻人居家消费行为正逐步向欧美靠拢,追求个体舒适度的居家消费需求正在兴起,有利于沙发椅等放大个人舒适度产品的销售,促使本次并购实现中长期1+1>2的效果。

逻辑二:类宜家式渠道升级,正推进公司持续向上改善。2016年,公司试水生活馆模式,将传统主动销售型家居营销模式,升级为兼顾服务与消费的体验式营销模式。2017年,90%以上的门店完成OAO模式覆盖,结合线下消费体验升级,将促使门店提升订单转化率,带动后续生活馆坪效增长。目前来看,公司存货周转率等指标皆保持向好态势,本次并购完成后,公司一体化家居解决方案供应能力大幅提升,有利于销售品质继续提高。

逻辑三:产品和设计优势将保障公司产品溢价能力。公司坚持"设计创造生活"理念,将家居产品打造为文化载体,通过跨界合作等形式,持续挖掘产品设计理念和创新经营模式。公司现有丰富的产品体系,配合持续更新升级的原创设计理念,势必将推动终端客单价的持续提升。

逻辑四:推进与地产商大宗业务合作,实现工程渠道收入增长。公司自2014年开始切入工程业务,2017年与恒大家居产业园合资设立河南恒大曲美公司,深度绑定恒大工程业务。全装修政策的推进,势必将对木制家居产品的客户形成分流,对C端零售产生冲击。而公司目前在工程业务端有先发优势,看好后续该方面业务实现快速放量。

估值与投资建议:OAO模式、全品类定制是公司未来发展的最大亮点,而本次并完成后,不仅将增厚公司业绩,也使得公司完成大家居全面布局。我们维持公司2018-2020年EPS预测为0.63/0.85/1.17元(三年CAGR32.1%),对应PE分为23/17/13倍。我们给予公司2018年PE为30倍,对应目标价18.96元/股,维持"买入"评级。

风险:原材料成本上涨风险;房地产市场下行风险;OAO模式不达预期。

碧水源:膜法垄断+布局完善,水处理龙头业绩可期
类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:苏宝亮日期:2018-06-19业绩稳健增长,充沛订单提供不竭动力:公司18年一季度实现营业收入22.98亿元(+105.32%),扣非归母净利润1.53亿元(+78.09%),业绩超出预期;订单迎来量质双增,17年有约200亿订单结转,18年一季度新增订单势头强劲并且持续向PPP倾斜,新增EPC订单88亿元,新增PPP订单112亿元,获取订单总额超200亿元,同比增长106%,高毛利的水处理订单占比提升至80%,订单质量明显优化,进一步驱动公司未来业绩增长。

内炼膜法、外扩布局,打造环境综合服务商:公司以先进膜技术为核心竞争力,全产业链膜技术具有完全自主知识产权。公司不断加大研发投入,积极开拓新技术,现在已经将MBR技术推广至MBR-DF双膜新水源技术和CWT等方面,在污水排放标准不断提高的背景下具备无可比拟的技术优势。此外,公司积极拓展业务布局,先后收购定州危废企业和良业环境,进军危废和光环境领域,逐步向环境综合服务商转型,综合实力进一步提升。

PPP格局重塑利好民营龙头,雄安新区项目示范效应可期:随着PPP新政策的实施和清库的完成,18年PPP行业将进入规范发展新时代,未来将向提质增效、强化运营等方向迈进,公司作为民营龙头将享受项目质量提升和央企拿单受限双重机遇;公司积极布局雄安市场,MBR膜技术可以为雄安新区高处理标准和循环利用树立标杆,抢占示范工程势在必得,雄安新区的示范效应巨大,有望普及全国,大幅提升公司的潜在市场空间。经营性现金流有望持续改善,杠杆率和财务费用持续增长:17年公司经营性现金流净额达到25.14亿,较上年大幅增长了234.38%,销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例也从72.95%提升至81.69%,经营性现金流状况大幅好转。在公司持续加强回款力度和下游占款能力的条件下,经营性现金流有望持续改善。但近几年公司杠杆率持续上升,2018年一季度达到57.53%,财务费用也大幅增加,公司财务风险可能上升,需谨慎防范。

投资建议:预计2018-2020年EPS分别为1.07、1.37、1.73元,对应PE为14、11、9倍,目前估值处于历史底部,维持"买入"评级。

风险提示:公司PPP项目数量快速增加,项目施工进度可能不及预期;应收账款回收力度不及预期导致经营性现金流恶化;债权融资增加导致融资成本上升。

视源股份:价值成长系列,多元交互时代的新龙头
类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华日期:2018-06-19高速成长的液晶电视板卡与智能交互平板龙头公司是典型的技术驱动型公司,并从制造端起家,向电子行业"微笑曲线"两端不断拓展,业务经历了从液晶显示板卡-交互智能平板-移动智能终端的转变,并成长为液晶显示板卡和交互智能平板的龙头公司。公司质地优良过去几年高速增长,开放式管理打造独特企业文化。

公司双主业接力增长,技术驱动由内至外全球液晶电视销量放缓,网络化和智能化将是板卡业务主要亮点。随着多元交互时代的来临,公司结合液晶显示主控技术,多点触摸交互技术、数字信号处理技术与计算机软硬件技术,开拓交互智能平板蓝海市场。过去几年公司实现了双主业接力增长,并进一步结合自身的研发能力和资源拓展智能硬件+汽车电子+健康医疗的新蓝海。

教育平板市场持续发力,会议平板市场空间巨大全球教育开支超过5万亿美元,是软件行业的8倍,娱乐产业的3倍。中国教育市场将在2020年达到千亿规模。在国家政策和市场需求的双重推动下整个行业依然有望以接近40%的增速增长。公司作为行业龙头有望充分分享行业红利。多元交互时代下,智能会议市场将达到2000亿元成为千亿级新蓝海市场,公司的会议交互平板有望持续高速增长。

风险提示一,传统板卡业务增速下降,教育平板市场增速不及预期。

二,会议平板及企业服务等新业务进展不及预期。

多元交互时代的新龙头,向"微笑曲线"两端延伸的典范,"增持"评级我们认为公司是电子行业中为数不多的向"微笑曲线"两端延伸的典范,公司围绕自己的技术优势建立对教育、商业、企业等多个交互需求领域的深刻理解。

预计18-20年净利润为10.63/13.33/17.36亿元,对应的EPS为1.63/2.05/2.67元,当前股价对应的PE分别为34.5/27.5/21.1X。考虑公司未来持续高速增长,给予18年40倍PE,对应合理估值65.2元,给予"增持"评级。

北方华创动态研究:充分受益半导体设备国产化,公司步入发展机遇期
类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:冯胜日期:2018-06-19晶圆厂投资热潮催生半导体设备需求,国家意志助推设备进口替代。根据SEMI的数据统计,预估在2017-2020年间,全球将有62座新的晶圆厂投入营运。期间国内将有26座新的晶圆厂投入营运,占新增晶圆厂比重高达42%。在这一背景下,半导体设备需求有望大幅提升;根据公司年报披露,2017年全球半导体设备销售额预计达550亿美元,同比增长35.6%,其中中国大陆半导体设备销售额将达到75.90亿美元,成为全球第三大半导体设备市场。另一方面,国家集成电路产业投资基金第二期正在筹资之中,目前方案已上报国务院并获批。中国证券报资料显示,国家集成电路产业投资基金二期筹资规模在1500亿-2000亿左右,按照1:3的撬动比测算,撬动的社会资金在4500-6000亿左右,叠加国家集成电路产业投资基金第一期1387亿元及所撬动的5145亿元社会资金,投资总额将超过万亿元。目前我国半导体行业的发展已经上升到国家战略高度,国家集成电路产业投资基金的持续投入充分彰显了国家对产业的支持力度,国产半导体设备企业迎来崛起良机。

公司是国产半导体设备龙头,泛半导体设备布局不断完善。公司作为国家02重大科技专项承担单位,也是国家集成电路产业投资基金重点扶持的企业,已先后完成了12吋集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作,14nm制程设备也已交付至客户端进行工艺验证。目前,公司28nm及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,2017年半导体设备实现营业收入11.34亿元,同比增长39.47%。同时公司积极布局泛半导体设备,在半导体照明、光伏、功率器件等领域建立起了行业领先优势;2017年公司光伏单晶炉设备获得订单约10亿元,预计将持续增厚公司业绩。此外,公司于2017年8月作价1500万美元收购美国AkrionSystemsLLC公司,布局精密清洗领域,进一步完善公司半导体设备的全产业链布局。

股权激励绑定人才队伍,研发为核奠定成长根基。公司目前已形成国内高端管理技术人才和海外专家为核心的多层次、多梯度的人才队伍,半导体设备领域专业技术员工占比超过一半,硕士学历以上的员工总数占比约30%。2018年3月公司发布股票期权激励计划(草案),拟向341名核心技术员工及管理骨干授予450万份股票期权,首次授予的股票期权行权价格为35.39元/股,股权激励的落地预计将进一步调动员工的工作积极性。另一方面,公司高度重视研发投入,2017年研发投入为7.36亿元,占营收比例为33.13%,截止到2017年年末公司已累计授权专利2000项;半导体行业属于资金密集型、技术密集型行业,持续高位的研发投入将为公司业绩的持续增长提供动力。

盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司增持评级。预计公司2018-2020年净利润为1.73、2.56、3.79亿元,对应EPS为0.38、0.56、0.83元/股,按照最新收盘价对应PE为125、84、57倍。公司通过持续研发投入已成为国产半导体设备龙头,未来有望充分受益行业增长,首次覆盖给予公司增持评级。

风险提示:半导体设备需求不及预期;公司核心产品研发进度不及预期;行业政策支持力度不及预期;第二期国家集成电路产业投资基金进展不及预期。

贝达药业:埃克替尼医保放量,立足中国创新全球
类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:李敬雷日期:2018-06-19中国A股第一家纯粹以创新药实现上市企业:公司是一家由海归博士组建,专注于研发和创新的医药企业。其核心品种埃克替尼是国家1.1类新药,并获得国家科技进步一等奖,公司依靠该品种成功上市,成为A股第一家纯粹创新药上市企业。公司在研管线当中,还有超过15个国家一类新药,涉及肿瘤、糖尿病、免疫系统疾病等多个重磅领域,构建组成了一个丰富的在研产品管线,作为公司未来的品种梯队。

核心品种埃克替尼医保放量逐步兑现,脑转移适应症拓展提升峰值空间:公司核心品种埃克替尼医保谈判降价后,医保对接放量逻辑逐步实现,预计今年开始收入增速逐步恢复正常增长。通过疾病模型对埃克替尼收入进行拆分,我们发现收入预测的核心驱动有两个,(1)患者结构:一线患者比例提升驱动埃克替尼收入;(2)覆盖患者增量:除了患者结构的变化,患者覆盖量的增长是驱动收入增长的第二个因素。另外,埃克替尼用于肺癌脑转移患者III期临床数据较好,iPFS可达10个月,WBI对照组仅4.8个月,脑转移患者在中国预计约6-8万人。整体埃克替尼销售峰值我们预计超15亿。

在研管线丰富,预计明年上市管线第一个创新药:目前公司pipeline在研新药项目较多,其中7项已经进入临床试验阶段,包括Ensartinib(恩沙替尼)全球多中心III期临床、MIL60项目(Avastin Biosimilar)III期临床、CM-082(Vorolanib,收购卡南吉所得)肾癌适应症III期临床、CM-082(Vorolanib,收购卡南吉所得)眼科适应症II期临床,以及BPI-2009C、BPI-9016、BPI-15086、BPI-3016等临床项目稳步推进。尤其是Ensartinib(恩沙替尼)的全球多中心临床,凸显了公司临床研究的协作水平,并且其国内II期临床已完成入组,有望进度加快,如进展顺利预计2018年下半年提交上市申请。

盈利预测与投资建议:鉴于公司核心品种"以价换量"医保逻辑逐步兑现,业绩预计稳定增长;以及公司研发储备丰富,未来长期看好。我们预计未来三年EPS分别为0.64/0.78/0.93元,对应PE分别为98.6/80.3/67.6倍;给予"增持"评级。

风险提示:埃克替尼肺癌适应症竞争激烈,同靶点仿制药竞争未来存在不确定性;恩沙替尼国外及国内临床进展存在不确定性;其他在研品种临床进展低于预期;公司在研品种较多,研发投入力度较大,未来业绩增速存在不确定性。

丽珠集团:基石稳固,产品升级华丽转型
类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:汪太森日期:2018-06-19布局生物药,单抗+微球平台提供远期业绩支撑。

丽珠集团在6-8年前开始转向生物药领域,2010年布局单抗,2012年成立微球团队。目前抗TNF-α单抗等4个品种进入临床,4个品种预计价值82亿。相比单抗,国内布局微球者寥寥,微球作为具有缓释、维持药物浓度、减少给药次数等多个优点的剂型,前景广阔。丽珠的亮丙瑞林微球目前处于高速成长期,后续布局多个瑞林类产品,依靠自身的微球平台,具备先发优势。单抗+微球平台提供远期业绩保障。

西药制剂、原料药、体外诊断、中药四项业务提供稳定增长的现金流。

西药制剂中,依托原有产品尿促卵泡素、雷贝、艾普拉唑、鼠神经生长因子,以及即将上市的艾普拉唑注射剂,西药制剂板块实现快速增长;原料药业务中,高毛利产品比例提升以及新北江制药的激励,盈利能力持续改善;中药板块,尽管中药注射剂整体承压,参芪依靠其良好的临床数据以及基层推广,仍是公司最主要的现金流品种,抗病毒颗粒依靠公司OTC端销售能力加强有望快速增长;体外诊断板块,液体活检平台产品落地助力体外诊断高速发展。现有业务现金流良好,为创新研发提供助力。

给予"推荐"评级。

鉴于公司研发储备丰富,单抗、微球、活检平台均能为公司长期业绩提供支撑,且现金流好的品种众多、财务状况良好,长期看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为1.93、2.21、2.54元。结合公司传统业务和单抗业务,公司合理价值在467-510亿左右,12月目标价84.4-92.2元,给予推荐评级。

风险提示参芪扶正、鼠神经生长因子下滑;单抗研发不及预期;制剂销售不及预期。

丹邦科技;厚积薄发、苦尽甘来
类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:陈萌日期:2018-06-19事件公司发布2017年年报及2018年一季报:2017年营收3.17亿元,同比+17.14%;归属于上市公司股东的净利润2537.36万元,同比+3.19%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益10.04万元,同比-99.54%;同时发布公司18年一季报,Q1实现营收7212.51万元,同比-4.26%;归属上市公司股东的净利润431.58万元,同比-45.57%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润270.01万元,同比-35.58%。

简评年报季报符合预期,PI膜业务有惊喜17年&18年Q1净利润增速低于营收增速主要受固定资产折旧大幅上升所致。17年年报PI膜业务贡献收入992.43万元,证实公司产线建设完成,PI膜技术达到量产水平。

盈利预测和估值预测公司18-20年净利润分别为0.75、4.17、5.58亿元,对应EPS分别为0.14、0.76、1.02元,当前PE分别为100、18和14倍。首次覆盖给予"增持"评级。

风险提示:碳化膜量产质量不达预期风险;良率不达预期风险;量产时间计划不达预期风险;产品价格过贵导致销量不达预期或价格无法维持风险;公司竞争对手快速跟进导致竞争格局恶化风险;技术外泄风险等产线建设完成转固,折旧费用拖累净利润:公司17年PI膜产线建设完成转固4.92亿元,公司17年4月宣布PI膜量产,因此我们判断,PI产线于5月转固并开始折旧,全年预计折旧约3000万元,18年一季度折旧约1100万元,对公司17年及18年一季度净利润造成较大的压力。

苦尽甘来,PI膜产线投产并贡献收入:公司PI膜产线2013年募投,中途由于设备禁运、海关、消防以及环保等多方因素限制,直到2017年4月份产线正式量产销售,并贡献收入992.43万元。参考PI膜市场价格及公司存货上升情况,我们估算公司17年PI膜实际产量约为200吨,外销约20吨左右。如果公司全部PI膜外销预计能够贡献营收约1.00亿元,毛利润约4000万元。

存货大量上升,实为囤积原材料:2017年公司存货上升2275.09万元至5466.75万元,并与18年Q1继续上升1195.05万元至6661.80万元,实为公司主动选择囤积PI膜产品所致。PI膜是制备碳化膜的核心优质原材料。目前市场碳化膜价格远超PI膜,根据我们测算,截止2018年一季度末公司所存PI膜原材料能够生产碳化膜超过200吨,对应市场价值超过6亿元。

碳化膜市场空间巨大,有望拉动公司业绩大幅上升:公司碳化膜为其专利产品,具有良好的晶格结构,和超高的热导率1400K/m·k,可广泛应用于散热、太阳能发电以及热屏蔽等领域。公司目前碳化膜设备正在调试过程中,预计下半年可以投入使用,产能200-300吨/年。假设公司全部设备于6月底到位并开始生产,产能两个月内爬坡至满产,预计至18年底公司能够生产碳化膜超过100吨。

盈利假设:1、公司碳化膜产品于8月份开始量产,并于5月内爬升至满产,良率在10个月内达到90%
2、碳化膜9月份开始销售并于半年内达到80%产销率,考虑新品拓展19年维持80%产销率,20年达到100%产销率。

3、碳化膜价格19年底前保持稳定,20年下降10%。

4、公司无继续扩产计划。

鹏鹞环保动态研究:蓄势待发的老牌水务企业
类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩,任春阳日期:2018-06-19水处理行业开拓者,产业链完整打造核心竞争力公司是中国水处理行业的开拓者,成立30多年以来一直专注于环保水务行业,目前具备产品研发、咨询设计、工程承包、投资及运营管理、环保设备产销等完整全产业链。公司重点发展大中型水务投资运营类项目,目前在全国拥有21个投资运营项目(含5个在建),其中污水处理规模达105万吨/日,供水规模55.5万吨/日。由于公司产业链完整及投资运营单个项目规模大(普遍在5万吨/日以上)的优势,再加上多年丰富的从业经验和良好的管理,公司的成本控制能力较为突出,平均水处理成本不足0.6元/吨,低于全国平均水平,彰显出公司的核心竞争力,品牌优势明显。

不断巩固传统水务业务,积极开拓新兴业务奠定未来增长2017年公司中标了祁阳、沅江、周口沙南三期、沙尔沁、长春东南厂、丹北后巷等污水处理项目,订单金额10.88亿元,较去年有所增长。根据《"十三五"全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》,十三五期间城镇污水处理及再生利用设施建设市场空间约5644亿元,公司上市后有望借助品牌优势和融资优势充分受益行业增长,传统水务业务不断巩固。与此同时,公司也在积极开拓固废、生态等新兴业务,把秸秆、畜禽粪便等农业有机固废治理与资源化利用生产有机肥作为主要发展方向,联手南京农业大学(技术支持)与控股联业科技(设备与运营经验)大举进军有机固废资源化应用领域,目前已经签署新疆(10万吨)、农安(30万吨)、亳州(10万吨)总计年产50万吨有机肥项目,在目前环保督查趋严,农村面源污染治理刚起步的阶段,有机固废资源化利用市场大有作为,公司提前布局,奠定未来增长。

运营业务占比高,现金流充裕+资产负债率低,扩张蓄势待发污水处理和供水业务是很好的运营资产,公司2015-2017年的营收中,投资运营业务占比分别为51.51%/51.32%/51.53%,毛利占比分别为71.05%/68.65%/66.00%,是为数不多的的水务运营上市公司之一。不含BOT/BT项目投资支付的现金,公司2015-2017年经营活动现金流量净额分别为6.53/7.81/3.82亿元,现金流创造能力强。2018Q1公司在手货币资金6.08亿元,资产负债率只有35.67%,处于行业较低水平,融资有较大提升空间。公司现金流创造能力强+资金充裕+资产负债率低,助力公司扩张。

盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司"增持"评级。预计公司2018-2020 EPS分别为0.49、0.58、0.65元,对应当前股价PE为42、35、32倍,公司为刚上市的次新股,估值有点偏高,但我们看好有机固废行业的发展前景,因此给予公司"增持"评级。

风险提示:项目获取及推进不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、有机固废资源化项目推进缓慢的风险、有机肥价格及销售不及预期的风险、宏观经济下行风险。

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何为妖股,反常即为妖。哪些毫无征兆就大涨大跌的股票,有的涨一天,有的涨好几天,涨停板,不按常理出牌,这些股票也只能称为 “妖”
了,即为妖,那肯定有非凡之处,那妖股都有哪些特征呢?


1:高关注度,特别关注,当某某股票开始暴涨,即成为妖股,那关注量肯定不会少,瞬间成为明星股,人气高,跟风资金充足,资金进出容易,可以充分换手造成多主力合力做多并且持续接力从而短期连续涨停,形成妖股,
2:盘子较小,盘子的大小是妖股的第二特征,盘子越小,游资和散户越能接力,盘子太大,那接力就困难了,要想成为妖股,必须在短期内翻三倍,打个比方,你50亿的股,翻三倍,150亿,那你150亿的股票想翻三倍,450亿,这基本不太可能的,所需主力跟资金更是惊人。


3:合力,妖股必须要资金不断的接力,靠单一的资金是撑不起一只妖股的,无论你单一的资金实力如何,妖股在上市的过程中必须要有不断的新旧资金支撑着,这样大家产生的利润才能快速兑现,而一旦一家独大或者资金锁仓获利巨大,都是不利于合力的形成。


4:高换手率,有了高关注量,才有高换手率,原有的资金撤出能快速接上新资金,所以妖股在高位换筹时,单日换手20%,这是妖股的必备条件。


5:天时,6:地利,7:人和
等等······


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K图 601899_1

国内最大的黄金公司紫金矿业在2019年开年之际,就遇上了糟心事。

1月1日晚间,紫金矿业公布了公开增发募资不超过80亿元的预案,用于收购海外矿业上市公司Nevsun的100%股权。然而在消息公布之后的第二天,1月2日,紫金矿业在A股市场上遭遇跌停,收盘报3.01元/股,与此同时,紫金矿业H股也同样遭遇了股价下跌,当日下跌5.05%。据记者统计,1月2日当天,紫金矿业A股和H股市值合计蒸发逾60亿元。

值得一提的是,紫金矿业此次公开增发上限,超过了2012年以来A股公开增发预案的最大金额纪录。

而紫金矿业方面则对于市场反应始料未及。1月3日,公司相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示,公司本意传达利好,不料却被市场“误读”,并对引发市场负面情绪表示歉意,同时表示希望市场能够理性解读此事。

对此,有分析师对《证券日报》记者表示,市场波动反应出投资者信心不足,略有风险投资者的第一反应就是避险。另外,增发或触动了老股东的“奶酪”。

标的公司连续亏损

根据公开增发预案,紫金矿业拟发行股票不超过34亿股,募集资金总额不超过80亿元,用于收购海外矿企Nevsun100%股权。

早在2018年9月,紫金矿业就已披露以现金方式要约收购Nevsun的公告,紫金矿业将通过境外全资子公司金山(香港)国际矿业有限公司设立的子公司,以每股6加元的价格,向Nevsun全部已发行股份3.03亿股及其他在要约结束前发行的Nevsun股份发出现金要约收购。此次要约收购的交易金额约为18.39亿加元,约合人民币93.63亿元。

资料显示,Nevsun成立于1965年,在加拿大多伦多证券交易所和美国纽约证券交易所两地上市,是一家以铜、锌、金为主的矿产资源勘查、开发公司。紫金矿业表示,收购完成后,公司将新增铜资源储量约825.30万吨;新增金资源储量约241.80吨;新增锌资源储量约187.70万吨。

从财务数据来看,该收购标的近两年来业绩并不理想,净利润一直为负。数据显示,2016年、2017年及2018年前三季度归母净利润分别为-267.3万美元、-8472.5万美元、-3253.9万美元。

受此次公开增发消息影响,紫金矿业周三开盘后,持续走低,收盘跌停,报3.01元/股。与此同时,紫金矿业H股也同样遭遇了股价下跌,1月3日,紫金矿业H股收盘报2.79港元/股,下跌1.06%。

有投资者指出,此次紫金矿业增发新股体量不小,故而对老股东持股带来负面情绪,其担心权益被稀释。另一方面,鉴于收购标的此前持续亏损的业绩,对收购之后的短期业绩产生了一定的担忧。

公开增发触动谁的利益?

对于投资者的担忧,紫金矿业表示,Nevsun拥有Timok铜金矿及Bisha铜锌矿两大核心资产,其中Timok铜金矿尚未开发,Bisha铜锌矿为在产矿山。Timok铜金矿资源储量大,且上带矿品位高,未来有望为公司创造较为可观的利润;其中Bisha铜锌矿2018年1月-9月利润为2312万美元。

根据预案,截至2018年9月30日,公司资产负债率为58.08%。根据《收购执行协议》,在本次公开增发募集资金到位之前,公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入,紫金矿业认为,若本次收购全部采用债权融资,公司资产负债率将因此提升。而本次公开增发募集资金到位之后,公司将置换前期自筹资金,从而降低财务费用,优化公司财务结构。

对于此次公开增发摊薄即期回报的填补措施,紫金矿业则表示,“公司将扩大资源储备和业务规模,提升核心竞争力;优化公司资本结构,降低财务费用,增强公司盈利能力;加强募集资金的管理和运用,确保募集资金效益;严格执行现金分红政策,强化投资者回报。”

分析人士进一步指出,此次收购项目有望进一步扩充紫金矿业矿产储备资源,同时在矿山进入稳定开发之后,将利好公司业绩。从短期看,紫金矿业持续进行海外收购,在时间点上距离较近的是,在2018年9月份,公司以增资扩股方式获取RTB BOR集团63%股权,此次公司采用公开增发目的是降低财务成本和负债率。

紫金矿业相关负责人进一步表示,公司采取公开发行增发方式进行募资,实际上无论对公司本身资质实力和承销商要求都较高,相对其他融资方式而言更具备挑战。公司强调此次紫金矿业公开“增发不超过34亿股(含34亿股,不超过公司已发行总股份数的15%)”并非价格指导,而市场所谓的“发行底价为2.35元/股”,也系为误读,并希望市场理性解读。

按照规定,公开增发“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。”

(文章来源:证券日报)

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再传汽车刺激政策将出 车企闻风自垫购置税冲量 | 每经网

本文来自微信公众号:每日经济新闻(ID:nbdnews),作者:蔡鼎,编辑:赵云。

冲天怒火透巴黎,满城尽是黄背心。

法国又度过了一个动荡的周末。在全国动员了所有警力的情况下,巴黎等主要闹事城市没有出现太大损失,参加游行抗议的人数略有减少,但这并不意味着 " 黄背心 " 运动出现了退潮的迹象。

巴黎当地时间 12 月 10 日,法国 CAC40 指数遭到重创,临近尾盘更是大幅杀跌,盘中一度跌至 4732.02 点,创近两年新低。已经持续数周,堪称巴黎 50 年来最大骚乱的 " 黄背心 " 运动,显然对一直保持沉默的马克龙接下来的总统任期构成严峻挑战。

图片来源:雅虎财经

记者注意到,当地媒体统计显示,4 周以来,法国全国超过 13.6 万人参与示威,造成至少 135 人受伤,超过 1700 人被捕。此外,包括凯旋门在内的一些名胜古迹及巴黎多个富裕街区遭到不同程度破坏,香榭丽舍大道部分奢侈品店遭到抢劫。

画面来源:纽约时报

法国零售业协会发言人阿莫罗(Sophie Amoros)对媒体表示,自 11 月 17 日示威者发起抗议运动以来,法国零售行业的经济损失至少已达 11 亿美元。法国财政部长勒梅尔此前在访问巴黎那些在抗议活动中受损的店铺时称,这种情况对社会来说是 " 一场危机 "、" 对企业是一场灾难,对我们的经济也是一场灾难。"

图片来源:截自 NBCNews

尽管勒梅尔尚未就 " 黄背心 " 运动给法国经济造成的损失给出确切数据,相关行业协会的统计显示,目前,小型零售商营收已下降 20%~40%;酒店行业的预定量减少了 15%~25%;餐馆行业的营收因地段不同下降 20%~50% 不等。因此,法国今年第四季度 GDP 不排除因 " 黄背心 " 运动出现下滑。

事态发展到这种程度,马克龙终于坐不住了。

马克龙首次 " 让步 ",承诺提高最低工资

据《华尔街日报》《纽约时报》等媒体报道,巴黎当地时间 10 日晚 8 时,马克龙在法国总统府爱丽舍宫发表约 13 分钟的全国讲话,宣布法国进入了 " 经济紧急状态 "。这是马克龙在法国连续遭遇大规模示威后首次向民众发表长篇讲话,备受法国各界关注。当地各大电视台也纷纷进行了直播。

电视直播画面显示,马克龙首先谴责了 " 黄背心 " 运动中夹杂的暴力行为,随后承认运动源起于民众对现状的愤怒,而且认为这种愤怒是 " 正当的 "。

紧接着,马克龙提出了几项让步措施,希望能以此来给局势降温。

示威者正在观看马克龙讲话电视直播(图片来源:视觉中国)

一、让步关于法国最低工资标准(SMIC)。马克龙宣布,自 2019 年 5 月起,将把每月最低工资标准上调 100 欧元,且政府将确保这 100 欧元的增加将不会给企业主带来额外负担。目前的税前每月最低工资为 1498.47 欧元;

二、免除对加班所获收入的一切税收;

三、对每月收入低于 2000 欧元(约合人民币 16000 元)的人实行特别免税。在马克龙此前的养老金制度改革中,他曾计划提高相关税种(退休人员提升社会普摊税)的税率。

除了上述几项主要让步措施,马克龙还呼吁企业主向员工发放年终奖金。这些措施旨在平息 " 黄背心 " 示威者关于生活水平和购买力下降的不满。

画面来源:纽约时报

马克龙表示,改革不会走回头路,政府在加快减税步伐的同时也会注意控制支出。他说,国家进入了 " 经济与社会紧急状态 ",希望未来能够找到解决有关问题的方案。

据媒体报道,在发表全国讲话的当天上午,马克龙与法国政治经济界人士进行了数小时对话,听取他们对当前法国政经形势的意见。有与会人士透露,对话会集中讨论了法国民众的购买力水平问题。法新社报道指出,上述措施是马克龙政府对 " 黄背心 " 示威者的一次重大让步。

《华尔街日报》称,马克龙提出的这些措施可能会使法国的公共财政出现漏洞。马克龙将财政纪律作为他总统任期的标志之一,并誓言将法国的财政赤字控制在欧盟规定的 GDP3% 的上限之下。负责法国公共账户的部长奥利维尔在接受法国电视台采访时表示,马克龙周一宣布的措施将花费 80 亿 ~110 亿欧元。

《华尔街日报》报道截图

" 低头 " 就够了吗?

记者注意到,与以往尖锐的风格不同,马克龙这次讲话采用了一种悔悟的口吻。《华尔街日报》称,马克龙的这次讲话也反映出在面对法国国内民众的愤怒时,他作为全球主义的拥护者,为欧盟和联合国抵御民族主义势力的崛起做出了极大的让步。

" 我也知道我的言论曾对你们中的一些人造成了伤害。" 马克龙在讲话中表示。他还计划与法国全国各地的市场会晤,以切实 " 把握法国的脉搏 ",并与他们讨论政府治理、税收、气候变化、公共服务和移民问题。

之所以说马克龙这次做出了巨大的让步,是因为他自上任法国总统以来的大部分时间里,都拒绝就他的改革方案进行公开辩论,其中便包括废除一项延续了几十年的 " 巨富税 "(ISF)。不少 " 黄背心 " 运动的参加者则把恢复 " 巨富税 " 作为主要诉求之一。

在马克龙的新预算计划下,受惠的却是法国最富有的人(图片来源:美联社)

《华尔街日报》报道中称,目前还不清楚马克龙的这番讲话能否安抚 " 黄背心 " 运动的抗议者。虽然一些人对马克龙的悔悟提出了赞扬,但更多人提出了批评,称他给出的措施远远不能满足人们的诉求,令 " 黄背心 " 运动成员感到失望。

与法国政府举行过会谈的本杰明 · 柯西,就直言马克龙的讲话是做 " 表面文章 "。" 马克龙提出的这些措施,都无法满足法国人民要求改变路线的要求。" 柯西说道。

另一名 " 黄背心 " 运动参与者库德克表示,他对马克龙没有宣布任何降低住房成本和增加失业福利相关措施,感到极为失望—— " 他提出的改革还远远不够 "。

" 马克龙是在跟我们开玩笑。" 另一名名叫让 - 雅克布里亚尔的抗议者说道。

根据伊弗普机构(IFOP-FIDUCIAL)最近一次民意调查,11 月马克龙的满意度仅为 23%,比 10 月下降了 6 个百分点,与 2013 年时任总统奥朗德的支持率相差无几。需要指出的是,奥朗德被认为是现代法国历史上最不受欢迎的总统。政治分析人士认为,要平息 " 黄背心 " 运动示威者的愤怒,马克龙需要做的还有很多很多。

巴黎政治学院政治学教授托马斯 · 斯尼加洛夫表示:" ‘黄背心’运动能让人们听到许多不同的诉求,但也有更多人认为马克龙应该辞职。"

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剑指沙城
12月10日,伴随着一声金锣敲响,乙二醇正式在挂牌上市。期货日报记者了解到,共有16827个客户参与了乙二醇期货首日交易,成交量35.33万手(单边,下同),成交额200.79亿元,持仓量3.9万手。乙二醇期货上市首日交易活跃,价格波动合理,产业客户积极参与交易,实现了平稳起步的预期。

产业客户参与积极性高

从市场结构看,首日交易中法人客户持仓量占比43%,市场结构较为合理,包括中国际事业公司、中基石化公司、远大能源化工公司、宁波恒逸实业公司等产业上中下游企业均参与首日交易。其中,乙二醇期货交易首单花落中石油国际事业公司。

从价格走势看,乙二醇期货6个合约的挂牌基准价为6000元/吨,截至当日15时收盘,所有合约均低开。其中,主力1906合约开盘报5600元/吨,较基准价大幅低开,盘中价格走势平稳,收盘结算价报5687元/吨,较挂牌基准价下跌5.22%。

“乙二醇期货价格走势合理反映了市场对未来供求基本面的预期。统计数据显示,明年我国乙二醇新增产能将超过300万吨,下游聚酯产能增量在600万吨左右,折合乙二醇需求量约213万吨。乙二醇供应增量超过下游需求增量,市场预期未来供应过剩,远月价格应贴水现货价格。1906合约首日结算价5687元/吨低于现货价格,反映了市场对未来的预判。”乙二醇研究员刘思琪认为,乙二醇期货首日平稳运行,市场参与度高,市场交易较为成熟理性。

中石油国际事业公司是(,)天然气公司的全资子公司,负责相关化工产品的贸易业务。据该公司化工品部副总经理方伟奇介绍,由于乙二醇生产地距消费地较远、运输周期长,运输期间的价格大幅波动给企业带来巨大的货物跌价风险。此外,阶段性需求较差会导致炼厂在一定时期内的高库存,库存同样面临跌价风险。由于此前没有乙二醇期货工具,中石油的乙二醇实货贸易面临较大风险,贸易规模也受到了很大的限制。

“多年来,我们一直参与PTA、、聚烯烃等石化期货的套期保值,也一直关注乙二醇期货上市推进的情况。大商所乙二醇期货是世界上第一个乙二醇期货品种,是业内同仁多年来的期盼。乙二醇期货上市使我们的乙二醇生产和贸易有了更好的风险对冲手段,有效避免库存跌价风险,也极大促进了行业整体的健康发展。”方伟奇表示,作为中国石油旗下负责进出口的国际贸易公司,未来将积极参与乙二醇期货交易,在利用期货管理风险的基础上,稳步扩大乙二醇实货贸易规模。他希望大商所能够推出更多石化产品期货、品种,为产业链企业提供更多的避险工具、手段和策略。

据了解,期货是中石油国际事业公司的经纪服务机构,帮助其顺利完成首单交易。中银国际期货副总裁表示,自乙二醇期货获批上市以来,公司抓紧时间深入了解乙二醇品种和合约的各项细则,利用与国内大型石油化工企业、贸易商建立的良好关系,积极拓展相关行业客户、推广期货业务和开展各项投资者教育培训,抢占市场先机,为推动乙二醇期货平稳上市和投资者积极参与打下了基础。

作为国内大型聚酯生产企业,宁波恒逸实业公司参与了乙二醇期货首日交易。该公司副总经理莫建建表示,原料价格短期大幅波动,给企业经营管理带来了非常大的困难。12月7日乙二醇现货日均价为5975元/吨,相较9月6日下跌了2105元/吨,仅3个月时间跌幅达26%,影响行情的因素主要为供应增加和需求下滑,如煤化工装置顺利投产带来的供应增加、聚酯开工下滑等。

“随着乙二醇期货上市,参与交易的产业企业和投资机构会更加专业和全面,期货价格博弈更加充分,保障期货套保功能有效发挥。聚酯企业不仅可以通过套期保值来规避价格风险,还能通过期货市场获取未来市场的供求信息,提高企业生产经营决策的科学合理性,在提高企业经济效益方面发挥着重要的作用。”莫建建说。

在期货市场获益的不仅是下游的聚酯企业,作为连接产业供需两端的纽带,贸易商在日常经营中面临着采购和销售两端的波动风险,避险需求十分强烈。作为年贸易总量约200万吨、进口量约60万吨的大型乙二醇现货贸易商,远大能源化工需要确保持有一定量的常备库存,以满足下游企业的生产需要。在行情下行过程中,库存会面临较大的亏损风险。“我们参与了乙二醇期货首日交易,未来公司将在期货市场及时、高效和安全地开展套保业务,并考虑通过期货市场进行远期商品的采购和销售,改善企业避险和贸易方式。”远大能源化工烯烃事业部总经理戴煜敏表示。

拓展企业套保交易模式和策略

对于参与众多化工品种的贸易、生产企业而言,乙二醇期货的上市,还拓展了企业套保交易模式和策略,给企业提供了跨品种套利空间。据了解,乙二醇、聚烯烃在油制和煤制工艺中具有相同的原料,存在着较强的相关性。由于乙二醇、聚烯烃的下游需求不同,供需结构存在差异。同样,乙二醇和PTA作为下游聚酯的原料,面临着相同的下游需求,但上游生产原料、成本不同。当乙二醇与其他化工品种的供需端存在较大变化时,可以在期货市场通过买入一个品种合约、卖出另一个品种合约来套利,形成跨品种的风险对冲策略。

“从价格走势看,乙二醇与聚烯烃品种价格关联度、相似度较高,与甲醇为上下游关系,与PTA共同拥有聚酯下游,必然会为跨品种套利增加更多机会。此前,企业套利方式有近远期套利、跨区域套利和内外盘套利。乙二醇期货上市会给乙二醇的期现套利、跨品种套利提供更多机会。”中基石化芳烃聚酯部总经理孙倜说。

值得注意的是,虽然昨日是乙二醇期货首次“亮相”,但产业链企业对于期货并不陌生。“长期以来,我们公司参与了PTA期货交易,制定了明确的套保业务制度和操作流程。公司参与期货的主要的目的是进行库存管理。比如,今年二三季度预期PTA价格不断上涨,在期货上做买入套保,对冲了成本上涨的风险。” 莫建建说。

优化产业链定价方式

相关市场人士表示,除了避险功能之外,企业还可以利用期货价格信号灵活进行贸易定价,提高定价合理性。目前,乙二醇供应商大约有超过70%的货物通过直销给聚酯工厂,其余会以均价方式销售给关系稳定的贸易商,合约定价主要参考ICIS(安迅思)均价、普氏均价、中石化结算价和CCF(中国化纤信息网)均价,并根据合同量进行折扣谈判。当前现货贸易还没有统一的具有较强约束力的定价机制。

乙二醇期货上市有望优化行业定价模式。乙二醇和PTA基本有着相同的下游聚酯企业,由于PTA期货市场的成熟,产业链上下游客户对期货价格加升贴水的基差贸易定价非常熟悉。乙二醇期货上市后,下游聚酯企业和贸易商更能快速理解和参与基差贸易模式。通过基差贸易,生产企业可以提前锁定销量及利润,拓宽销售渠道;下游聚酯工厂可以实现每日点价,规避高结算价带来的经营风险;贸易商可以扩大贸易量,逐步整合上下游资源,利用自身渠道、资金等优势向产融结合方面转型升级。

“期货市场价格发现的功能将为国内提供更加公平、公正、公开的定价参考。期货交易者众多,包括生产厂商、中间贸易商、下游消费厂家以及相关投资机构。众多交易者在同一平台大量竞价交易,将促进期货价格发现功能发挥,推动期货价格成为现货价格的‘标杆’,以期货价格为基准的基差贸易模式有望在行业内推广。”莫建建说。

(责任编辑:刘小满 HF108)
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  香港资源控股(02882.HK)公告,有关主要股东温家珑拟减持14.25%股权。温家珑已知会公司董事会,部分出售已于今日完成。

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