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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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行业回暖后,如何正确看待网贷平台的各项关键指标

原标题:行业回暖后,如何正确看待网贷平台的各项关键指标

近期,网贷监管政策利好不断,资金净流出情况呈明显放缓趋势,行业成交量也有明显回升,监管政策逐渐明朗,合规备案进度随着在自查报告递交及现场检查工作的逐渐开启不断加速。出借人信心也逐渐恢复,多种迹象表明网贷行业正在逐步向好。

与此同时,11月2日中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2018)》中,对包括P2P网贷在内的互联网金融,在我国金融体系中发挥的作用给予了肯定,并明确了下一步的工作思路。

互联网金融在弥补传统金融服务不足、便利居民借贷等方面发挥了积极作用。 要全面实施金融机构及业务持牌经营,落实属地监管和风险处置责任、加强监管问责,同时健全中央与地方金融监管协作机制,并强化法规行政配套和投资者教育保护。

伴随着网贷环境逐渐回暖的宏观环境下,如何正确看待网贷平台的各项关键指标及资质成为了评估风险的核心要点,此前选择平台标签化的评测方法需要重新定义。那么,我们需要弄清该如何正确评估这些标签。

平台资质

1. 银行存管

银行存管的作用仅对资金流转、资金流向及资金账户安全提供保障,起到的核心作用是避免平台在交易环节中触碰用户资金,确保资金流向清晰。出借人的资金流转于银行存管体系内。

2. 信息系统安全等级评测

信息系统安全等级评测指的是平台的系统安全等级。目前,非银机构最高保护级为第三级,通过公安部等保三级认证是对平台信息安全性、数据安全性及系统安全性做的评估。监管要求的P2P网贷行业通过备案、测评的信息系统也是三级。

3. ICP电信业务增值许可证

ICP许可证是电信与信息服务业务的经营许可证,根据互联网信息服务管理办法,经营性网站需要办理ICP许可证,所以ICP证是P2P平台从事增值电信业务的基础资格。

特别要说明的是,虽然各项资质并不能对平台底层资产的风险提供保障,但各平台在办理以上资质时,相关机构都对平台进行了严格的风控审核,审核内容包括了合规性、业务真实性以及风险性等因素。

合规备案

1. 整改通知书

网贷整改通知书一般由各地的互联网金融监管部门发出,勒令有问题的网络借贷信息中介机构在接到网贷整改通知书的限定时间内,根据整改意见的要求对借贷P2P网站进行整改,整改后向监管部门申请验收,验收通过后才能备案继续从事互联网金融活动。平台收到监管部门下发的整改通知书,仅说明平台取得整改验收资格。

2. 自查报告

平台自查即自律检查工作,分为平台的自查自纠、非现场检查和现场检查三个阶段。平台须对照108条合规检查清单仔细整改后在当地管理局提交自查报告。而备案分为三个步骤,平台自查、协会检查、现场验收,所以说,提交自查报告仅作为备案的第一步,也只有按照规定提交自查报告的平台才能进入到后面的两个步骤。

3. 合规备案

《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》中所规定,备案登记不构成对机构经营能力、合规程度、资信状况的认可和评价。平台备案成功,只能说明获得合法经营网贷信息中介服务的牌照,并不能保证平台和出借资金的绝对安全性。

经营数据指标

1. 平台交易量

平台交易量是指的用户在平台所产生的交易性行为所涉及的金额,交易规模的大小跟本身平台的产品设计是有着很大的关联性的,也就是说平台所发布的标的期限越短,促成的交易量就越多。

2. 借贷余额

借贷金额也叫贷款余额,是指的平台截至统计时点,经从业机构撮合完成且尚未偿还的借款本金总金额(不包括利息部分)。

3. 前十大借款人

前十大借款人占比及借款额度,是能够衡量平台合规性的重要指标之一,可以看出平台目前单一借款人金额是否按照合规要求在处理。监管明确规定,单一借款人在平台借款的限额上限,其中单一个人借款额度总额不超过20万元,单一企业借款总额不超过100万元上限。是规避借贷余额中借款人集中度及借款人逾期所带来的风险。

4. 逾期数据

P2P平台是信息中介,那么它本身就不会逾期,因为并不是平台在借钱。而是,在这个平台上借款的借款人,产生了逾期。一般来说,借款人的逾期率越低的平台当然是越好。要明确的是,只要存在金融市场跨期配置资本,就会出现不良贷款率。银行的不良利率大约在2%左右。对P2P平台来说,坏账率、逾期率以及不良贷款率都存在,所以要理性看待平台逾期率。

其他指标

第三方担保

在目前的监管要求下,禁止平台及关联方进行担保的行为,现状下,更多采用的是第三方作为担保主体。要理性看待担保性行为,要评估担保方的担保能力及代偿能力,是否有抵押物,抵押物是否具备变现价值等情况;而对于保险类的担保,要认真了解其保险条款内容,明确保险内容及被保险人。

责任编辑:

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原标题:行业回暖后,如何正确看待网贷平台的各项关键指标

近期,网贷监管政策利好不断,资金净流出情况呈明显放缓趋势,行业成交量也有明显回升,监管政策逐渐明朗,合规备案进度随着在自查报告递交及现场检查工作的逐渐开启不断加速。出借人信心也逐渐恢复,多种迹象表明网贷行业正在逐步向好。

与此同时,11月2日中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2018)》中,对包括P2P网贷在内的互联网金融,在我国金融体系中发挥的作用给予了肯定,并明确了下一步的工作思路。

互联网金融在弥补传统金融服务不足、便利居民借贷等方面发挥了积极作用。 要全面实施金融机构及业务持牌经营,落实属地监管和风险处置责任、加强监管问责,同时健全中央与地方金融监管协作机制,并强化法规行政配套和投资者教育保护。

伴随着网贷环境逐渐回暖的宏观环境下,如何正确看待网贷平台的各项关键指标及资质成为了评估风险的核心要点,此前选择平台标签化的评测方法需要重新定义。那么,我们需要弄清该如何正确评估这些标签。

平台资质

1. 银行存管

银行存管的作用仅对资金流转、资金流向及资金账户安全提供保障,起到的核心作用是避免平台在交易环节中触碰用户资金,确保资金流向清晰。出借人的资金流转于银行存管体系内。

2. 信息系统安全等级评测

信息系统安全等级评测指的是平台的系统安全等级。目前,非银机构最高保护级为第三级,通过公安部等保三级认证是对平台信息安全性、数据安全性及系统安全性做的评估。监管要求的P2P网贷行业通过备案、测评的信息系统也是三级。

3. ICP电信业务增值许可证

ICP许可证是电信与信息服务业务的经营许可证,根据互联网信息服务管理办法,经营性网站需要办理ICP许可证,所以ICP证是P2P平台从事增值电信业务的基础资格。

特别要说明的是,虽然各项资质并不能对平台底层资产的风险提供保障,但各平台在办理以上资质时,相关机构都对平台进行了严格的风控审核,审核内容包括了合规性、业务真实性以及风险性等因素。

合规备案

1. 整改通知书

网贷整改通知书一般由各地的互联网金融监管部门发出,勒令有问题的网络借贷信息中介机构在接到网贷整改通知书的限定时间内,根据整改意见的要求对借贷P2P网站进行整改,整改后向监管部门申请验收,验收通过后才能备案继续从事互联网金融活动。平台收到监管部门下发的整改通知书,仅说明平台取得整改验收资格。

2. 自查报告

平台自查即自律检查工作,分为平台的自查自纠、非现场检查和现场检查三个阶段。平台须对照108条合规检查清单仔细整改后在当地管理局提交自查报告。而备案分为三个步骤,平台自查、协会检查、现场验收,所以说,提交自查报告仅作为备案的第一步,也只有按照规定提交自查报告的平台才能进入到后面的两个步骤。

3. 合规备案

《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》中所规定,备案登记不构成对机构经营能力、合规程度、资信状况的认可和评价。平台备案成功,只能说明获得合法经营网贷信息中介服务的牌照,并不能保证平台和出借资金的绝对安全性。

经营数据指标

1. 平台交易量

平台交易量是指的用户在平台所产生的交易性行为所涉及的金额,交易规模的大小跟本身平台的产品设计是有着很大的关联性的,也就是说平台所发布的标的期限越短,促成的交易量就越多。

2. 借贷余额

借贷金额也叫贷款余额,是指的平台截至统计时点,经从业机构撮合完成且尚未偿还的借款本金总金额(不包括利息部分)。

3. 前十大借款人

前十大借款人占比及借款额度,是能够衡量平台合规性的重要指标之一,可以看出平台目前单一借款人金额是否按照合规要求在处理。监管明确规定,单一借款人在平台借款的限额上限,其中单一个人借款额度总额不超过20万元,单一企业借款总额不超过100万元上限。是规避借贷余额中借款人集中度及借款人逾期所带来的风险。

4. 逾期数据

P2P平台是信息中介,那么它本身就不会逾期,因为并不是平台在借钱。而是,在这个平台上借款的借款人,产生了逾期。一般来说,借款人的逾期率越低的平台当然是越好。要明确的是,只要存在金融市场跨期配置资本,就会出现不良贷款率。银行的不良利率大约在2%左右。对P2P平台来说,坏账率、逾期率以及不良贷款率都存在,所以要理性看待平台逾期率。

其他指标

第三方担保

在目前的监管要求下,禁止平台及关联方进行担保的行为,现状下,更多采用的是第三方作为担保主体。要理性看待担保性行为,要评估担保方的担保能力及代偿能力,是否有抵押物,抵押物是否具备变现价值等情况;而对于保险类的担保,要认真了解其保险条款内容,明确保险内容及被保险人。

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武汉中证通讯 近日,激发市场活力的政策频出。业内人士认为,受益于市场交易量和活跃度的提升,未来以量价因子驱动的量化基金有望“王者归来”,采用市场中性策略和套利策略的量化基金料获得投资者追捧。

政策频出改善流动性预期

上周,证监会和上交所先后发声强调优化交易监管,规范市场环境,被业内人士认为将改善市场的流动性预期,游资和量化基金会是最先提升交易活跃度的一批资金。

好买量化投研部总监朱灵引称,国内的股票量化私募,绝大部分策略的换手率很高,驱动交易信号产生的是量价因子,由盘口数据变化触发。这种情况下基金管理人往往关注两个因素:波动率和交易量。波动率决定单笔交易的利润,交易量提升则可以让整个池子的机会增多,因此以量价因子驱动的量化基金天生喜欢交易量较大、波动也较大的放量市场。

“比如市面上大家比较熟悉的明汯投资、九章资产等,基本一年下来的换手率在50倍左右。”一家30亿元规模量化私募的负责人对记者表示,他认为,在上交所发声强调优化交易监管后,会打开市场的流动性、提高交易量,有利于国内主流量化私募基金业绩和行业发展生态的双重改善。

此外,5日上午,科创板将在上交所设立并试点注册制的消息正式落地。一家知名量化私募的总经理表示,“当前的科创板之于创业板,类似于当年的创业板之于中小板。从历史数据看,创业板将要设立的消息从2006年、2007年开始‘吹风’,2009年年底正式设立,而后2008年到2010年中小盘股明显跑赢大盘,可以看到整个市场蛋糕在扩大,同样科创板设立也会带动更多资本入市,营造有超额收益的市场,做大市场容量,这对量化基金是直接利好,当然更多市场参与者也会从中受益。”

两类量化策略将受追捧

业内人士认为,受益于市场交易量和活跃度的提升,未来市场中性策略和套利策略的量化基金有望获得投资者追捧。

“量化更多是群体性交易,交易的是一揽子股票,市场机制带来的好处更容易反应出来。”另一家知名量化私募的总经理表示。“未来市场容量一旦扩大,利好会更明显,尤其对于一些相对价值策略例如市场中性策略、套利策略等。市场容量越大、活跃度越高,交易时的换股成本即盘口损耗更低,例如买一和卖一差距会缩小,基金管理人也不会因自己的交易量太大且市场容量太小而被一下子‘顶到’卖二、卖三的价格上,这些最终都会反映到基金业绩中。”

上述私募总经理表示,近期股票多头的量化策略会有更多机会,风格上倾向于中小盘,“茅台、平安的行情可能走到尾声了。”他称,“股票多头策略中,不仅包括多因子选股,还有择时对冲、事件驱动等,站在当下判断,向上空间比过去半年大,从投资收益的角度看,适当放大敞口对策略有利。”

2013年、2014年,由于中小盘长期跑赢大盘,一类做多中小盘股、做空沪深300股指期货的伪市场中性策略曾经赚得盆满钵满、颇受投资者追捧,但在2014年底开始直至2015年结束的“大象狂舞”行情中,这类策略被“两边打脸”,市场中性策略管理人更是重新洗牌。上述30亿元规模私募负责人称,未来如果中小盘股的活跃度和上升空间被打开,这类策略很可能会“卷土重来”。

“毕竟有利润的地方就会有资金的追逐,从结果上看,它很有可能获得不错的收益。但这种策略风险敞口暴露大,经过那轮风险教育的投资者可能会记忆犹新。”

上述知名量化私募总经理也表示,这种策略是以风格错配赚市场的钱,在特定市场可能有效,但大多数时间已被证明风险大于收益,因此即使赚钱也并不推崇。相反,风格匹配的真市场中性策略,任何时候都有机会。他特别提到,如果未来两融业务在允许范围内展开,对冲工具的便捷性进一步提升,对市场中性策略甚至更多量化对冲基金来说都是一个大利好。

“尽管量化基金可能是最早一批提升交易活跃度的资金,但必须强调的是,必须有不同属性的资金进来,如果全部是量化私募,他们之间博弈也不是好事。”朱灵引称,“量化2.0时代正在开启。”

量化策略今年收益领先

事实上,在今年震荡下行的市场中,量化策略收益一直居前。

格上理财数据显示,在今年前9月规模以上私募中,独立于A股市场的主观期货和程序化期货以7.26%和5.32%的平均收益排名前两位。套利策略和市场中性策略则以3.82%和2.6%的平均收益排名第三和第四位。相比起同期股票策略-10.13%的回报,以及沪深300指数-15.87%的走势,收益优势明显。

如果细分来看,套利策略和市场中性策略收益前1/4的基金管理人分别获得18.76%和14.5%的平均回报,5亿元规模以上的管理人平均收益则为3.33%和3.67%。

“不过,从今年7月开始,当沪深两市每日交易量进一步下降到2000亿元时,基本市面上以量价因子驱动的量化基金就没法做了,单月业绩都有回落。”朱灵引称,未来待市场流动性和上升空间进一步打开后,这类基金可能率先领涨。他也提到,对于以历史数据为依据建立模型和矫正模型的量化基金来说,收益的提升不仅取决于政策的利好,更依赖于政策的可预期性和持续性。


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 1、中金公司
 一周回顾:先扬后抑,成交有所萎缩。上周前半段市场展开反弹,但受宏观数据低于预期、政策托底预期反复影响由升转跌。上证指数周跌0.5%,重回2600点下方。风格上,大盘蓝筹相对稳健,中小市值股票走势偏弱。
 市场展望:增长有压力,政策暂时有定力。制约A股反弹持续性的因素一方面是经...展开全文>>

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美方指责中方盗窃知识产权?!证据拿来!

“外交部发言人办公室”公众号(xws4_fmprc)消息,在7月13日外交部例行记者会上,有记者问:7月10日,美国贸易代表办公室发表《关于301调查的声明》,其中指责中方“盗窃知识产权”。中方对此有何评论?

华春莹:中国商务部已就有关问题发表声明,阐述了中方的严正立场,驳斥了美方谬论。

近几个月来,美方不断指责中方盗窃知识产权,却从来拿不出有力证据。事实胜于雄辩。据统计,中国创新企业数量已位居世界第二位。中国通过《专利合作条约》途径提交的专利申请受理量仅次于美国,居全球第二位。2017年12月,世界知识产权组织发布的《世界知识产权指标》报告显示,中国国家知识产权局受理的发明专利申请量超过130万件,连续7年居世界首位,超过了美国、日本、韩国以及欧洲专利局的总和。中国有望在未来3年内成为全球第一大国际专利申请国。这些都表明,中国已经成为一个自主创造知识产权的大国。同时,去年中国对外支付的知识产权使用费已经达到了286亿美元,逆差超过200亿美元。其中,支付美国的知识产权使用费同比增长了14%。这些数字和事实从一个侧面有力回击了美方所谓中国盗窃知识产权的无端指责,说明中国尊重和保护知识产权的态度是认真的,行动是有效的。

根据联合国世界知识产权组织最新发布的全球创新指数,中国首次进入全球最具创新能力的20个经济体之列,是唯一进入前20强的中等收入国家。从投入看,中国对人力资本和研发投入的绝对值排名全球第二;从产出看,中国是专利申请最多、科技出版物最多以及科技工作者和研发人员数量最多的国家。中国正在逐步成为全球创新和品牌方面的一个引领者。

我还想再次强调,创新和知识产权绝非美国的独家“专利”,应用知识产权、推动经济社会进步也不是美国独享的权利。创新和知识产权应该服务于全人类的进步与福祉,而不应沦为美国打压别国发展、维护一己私利的工具。


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苹果期货在2018年二季度的一场冻害中迎来了贯穿整个生长季的上涨行情。消费季节,减产造成的供需失衡和消费拉动,使得苹果市场支撑进一步显现。旧作交割成本加上新作的减产事实将苹果仓单成本锁定在高位。短期看,苹果上涨的主趋势没有改变,每一次的深度回调都是进趁机会。
减产继续支撑牛市行情
苹果期货作为第一个生鲜品种上市,具有绝对的开创性意义。苹果季产年销,当季基本完全销售,几乎没有期末库存影响下一市场年底,生长季为每年的二三季度,全年需求有相对明显的季节性消费特点。根据蛛网理论,苹果价格受供给弹性影响要远大于需求弹性。中国近几年的苹果产量维持不断增长势头,2017/2018年度苹果产量预估为4350万吨,86%以国内鲜食为主,剩余10%左右的深加工和3%左右的出口,基本上处于供大于求的格局。今年清明节一场堪称十几年不遇的冻害席卷全国苹果主产区,产量占全国26.14%的陕西地区受灾情况较重,整体减产约为40%。另外一个产量占比20%的山东产区相对受灾偏轻,整体减产约为20%。结合产区苹果减产情况整体判断,全国苹果减产幅度为26%左右,减产约1130多万吨。
供应端弹性的巨大变化,引发了市场的极度担忧。在新季度苹果还没有结出果子的时候,所有新季度合约开启年度上涨巨浪,其中第一个交割合约1810,从4月中旬的7000元/吨左右到摘牌整体涨幅为75%。虽然很多人认为高处不胜寒,目前行情在一定程度上反映了减产带来的预期。苹果上涨前半程似乎告一段落,需求的拉动仍未发力,下半程仍将继续演绎。
后续消费拉动可期
苹果作为生鲜果品,10月中旬大规模下数后开始陆续入冷库储藏,进行全年销售。根据卓创数据,截至上周五,山东地区冷库库容比为54.3%,环比增加5.4%。从上周开始,客商入库逐渐结束,冷库货源增加以果农货为主。今年山东地区整体库存较去年减少,今年库存情况各地情况相差较大。今年存储特点主要表现在以下几个方面:第一,优质果区存储量大于其他货源产区。第二,果农货占比小于往年比例。第三,大型冷库存储情况优于小冷库存储情况。第四,存货好货占比高于去年比例。目前陕西地区冷库入库库容比37.2%。目前陕西地区存储基本完成,今年存量较低,货源主要是集中在陕北地区。除去冷库货源之外,当前仍有部分地窖货源需要出售。我们预测,陕西地区存储结束,虽然有个别冷库已经开始销售,但是成交零星,对于存储量影响较校山东地区存储也逐渐结束,冷库存量变动不大。整体显示,今年库存较去年明显偏少,优质优价。随着天气转冷,消费旺季的逐渐到来,居民消费和礼品果的需求将进一步对苹果价格形成支撑和拉动。
市场经历过AP1805和AP1807合约以及新作AP1810合约交割后,对于交割品级、交割费用和交割环节遇到的问题都有了较为清晰的认识。例如,苹果折算交割相对来讲比整理交割对苹果造成的果面伤害要少很多,在很大程度控制在有效容许度范围内等,交易所也对交割场所进行了适当的调整,交割成本是一个重要的方面。现货通货收购的苹果,需要分拣,短途运输、入库、仓储、资金利息等费用,交割的成本约在1500元/吨左右。按照2017年80#以上收购价格在3.5—4元/斤,加上减产引发20%—30%的上涨预期,收购价格保守在4.5—5元/斤,仓单成本预计在10500—11500元/吨,这个还需要结合苹果当地的实际优果率进行计算。
综上所述,供给弹性影响大的苹果期货,在减产的事实下,暂时走往了过热的上半程。在价格减产预期的升水和期现套利成本的支撑下,苹果价格稳定在一个大区间范围内振荡。我们需要进一步关注消费拉动带来的表现。短期看,苹果上涨主趋势未变,短期的回调就是入场的好机会。

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近日,为促进相关部门严格按照规定时间落实煤炭集疏港“公转铁”,生态环境部对沧州市人民政府进行内部约谈,并明确提出:黄骅港禁止接收一切公路运输的煤炭;严禁渤海新区全城物流企业接收“汽运煤”到港区外围堆场再装入集装箱集港。

一边是不断收紧的“汽运煤”限令——国务院下发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确提出“在环渤海地区、山东省、长三角地区,2018年底前,沿海主要港口和唐山港(601000)、黄骅港的煤炭集港改由铁路或水路运输”;一边是不断“加码”的铁路运输规定——中国铁路总公司(以下简称“铁总”)将实施《2018-2020年货运增量行动方案》(以下简称《行动方案》),“到2020年,全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨,较2017年增运6.5亿吨,占全国煤炭产量的75%”。

“双管齐下”意味着煤炭铁路运力将加速释放。

铁路一直是煤炭运输的主要方式,2011年前,铁运也是影响煤炭市场的主要因素。但随后5年,铁运煤炭量逐年下降。

“煤炭需求下滑,铁路运能增加,汽运量‘抢占’了部分货运资源”,煤炭行业分析师李廷认为,“这是前几年铁路运力对煤炭市场影响减弱的主要原因。”

记者了解到,由于我国煤炭产地集中、煤炭市场化后需求波动大,铁路运力有限,局部地区和部分时段一度出现运力紧张情况,又难以做到“门到门”运输,给煤炭汽运创造了发展空间。

但汽运不比铁运,其运输过程中控制粉尘散逸的单位成本更高。同时,生态环保部气候司的一位负责人告诉记者,汽运的单位运量排放主要污染物远高于铁运。

除了汽运造成的环境问题,煤炭汽运的超载现象非常严重。“常年往返的货车,几乎没有不超载的,有的甚至超载10倍。多数情况下,按标准吨位拉煤会亏损,不超载不赚钱。超载后除去正常费用和罚款还有得赚,所以货车司机都愿意多拉货。”一位不愿具名的业内人士对记者透露,由于运输成本问题,传统的长途直达运输难以为继,大量货车司机转为煤矿至货场等的倒短运输,使产煤区道路拥堵问题严峻,单位运量的行政成本高升,这也无形中增加了社会成本。

去年2月印发的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》要求,天津港(600717)等环渤海港口逐步停止接收汽运集疏港煤炭。之后,环保禁令不断收紧。

“去年取消汽运车辆到港后,造成的运输瓶颈明显,在一定程度上催生了下游环节的价格上涨。但下游贸易商已有心理准备,同时,国家政策也做出相应调整。今年4月份后,蒙冀线开行万吨列,运力大大提升,随着蒙冀线增量和将来蒙华线的投入使用,负面影响会逐渐减少。”内蒙古煤炭交易市场分析员刘永丽对记者表示。煤炭铁运不断“开疆拓土”

煤炭运输“公转铁”后,铁路运量逐步上升。记者从铁总获悉,上半年,国家铁路煤炭运量完成8.22亿吨,同比增长11.4%。

之前,由于干支线能力不匹配、卸车点接卸能力不足等造成运力紧张,煤运通道建设一直是我国铁路近几年来的重点任务。“煤炭运输更适宜选择铁路运输,以前铁路运力有限,现在有这个能力了,就可以承担更多的运输任务,从而形成一个良好的运输结构。”中国铁路西安局集团有限公司董事长刘生荣稍早前指出。

随着我国供给侧结构性改革成效不断显现,煤炭供给结构发生了新变化,主要优质产能向山西、陕西、内蒙古、新疆等地区集中,导致这些地区运输供需矛盾相对突出。

“增加铁路运输量,对打赢蓝天保卫战具有重要意义,这也是制定《行动方案》的初衷。从集约化和清洁化的角度来看,提高铁路运量是一个很好的选择。”铁总相关负责人对记者表示,为解决以上矛盾,接下来的三年,铁总将以扩充煤炭外运通道能力为着力点,围绕大秦、唐呼、侯月、瓦日、宁西、兰渝等六线和山西、陕西、内蒙古、新疆、沿海、沿江等六区域为重点,深入挖掘运输潜力,不断“开疆拓土”,为铁路货运增量行动提供可靠的运力保障。

“我们计划到2020年,将唐呼线、瓦日线分别打造成年运量1.5亿吨、1亿吨的大能力货运通道,蒙西至华中铁路投产后,也将形成北煤南运亿吨级大能力货运重载通道。届时,我国将有大秦、唐呼、瓦日、蒙华等4条万吨重载铁路通道。同时,铁总还会加大投资力度,新购置一批大功率机车和货车,满足货运增量运输需要。”上述铁总负责人指出。

除铁总外,大型煤企也在布局自营铁路。以陕煤集团为例,加速靖神、冯红、红柠、榆横铁路干支铁路建设,为铁总货运增量和打造蒙华货运示范线贡献力量。

“靖神和冯红铁路建成后,运输能力将达到每年2亿吨以上,对内实现靖神、榆横、红柠、冯红四条铁路直连直通;对外实现与蒙华、包西、太中银、神朔、瓦日、大秦、蒙冀七条铁路的互连互通;最终形成九大出口外运格局,实现产运销高度匹配、路港直通、水陆和公铁联运的物流大格局。预计到2020年,我公司将为西安、太原、呼和浩特三个铁路局以及蒙华铁路累计提供3亿吨以上的货运量,新增运量1.2亿吨。”陕煤集团陕西铁路物流集团公司负责人告诉记者。解决“前后一公里”问题

尽管铁路不断“开疆拓土”,但在陕西、内蒙古等煤炭主产区,依然存在“一车难求”的现象。

记者从铁总了解到,为缓解局部地区的运力紧张,铁总将加大运力投放,围绕运需矛盾突出的重点地区,有针对性地进行线路更新改造和挖潜扩能,同时还将着力解决铁路运输季节性不均衡问题,推动均衡运输。

“我们建议有条件的企业,可以提前开展淡季储煤,以缓解铁路运输高峰压力。”上述铁总负责人对记者表示。

针对多数货主反映的“铁路费用高于汽运价格”问题,该铁总负责人明确指出:“这种说法并不准确,铁路运价低于公路运价,特别是在大宗货物长距离运输上具有明显优势。”

但他同时强调:“的确存在铁路运输全程物流费用高于公路‘门到门’运输费用的现象,其主要原因是铁路运输‘前后一公里’问题没有解决,尤其是一些短距离运输,铁路两端接取送达成本占比较高,抬高了单位物流成本;运输环节中相关企业收取的费用,加大了全程物流成本,影响了铁路价格优势发挥。”

该如何解决此问题?该铁总负责人对记者表示,一方面,铁总将加快铁路专用线建设,推动“门到门”运输,减少中间环节,压缩全程物流成本;

另一方面,将充分运用铁路货运价格机制,采用市场化定价策略,在短距离运输方面可实行保本运输,支持运输结构调整。

此外,还将严格规范运输各环节的收费行为,加强监督管理,营造公平有序的市场环境,使铁路运输价格优势得到真正发挥。

中国能源报

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习近平同特朗普开始举行中美元首会晤

在绝大多数情况下只能通过做多获利的A股市场,有位军工行业首席分析师,却因为独家提出2017年“军工板块机会与陷阱并存,整体机会仍不大”的观点,获得了当年新财富最佳分析师军工行业第一名。

这位被市场称为“军工一哥”的分析师,就是现任安信证券研究中心副所长、军工行业首席分析师冯福章。

自2007年进入证券行业,冯福章就一直从事机械和军工行业研究,在中国证券市场首创“武器装备建设+军工体制改革”二维军工研究框架,并在2014-2017年连续四年获得新财富最佳分析师军工行业第一名。

读冯福章团队近三年的军工研究报告,其逻辑之清晰、论述之透彻、观点之鲜明、对关键节点之精准把握,特别是对相关主题性机会陷阱的提醒,无不给人以相当深刻的印象。

本周一,证券市场红周刊记者在上海国投大厦专访冯福章,请其详细论述了首创的二维军工研究框架,并深入剖析了2019年军工投资的关键变量和具体机会。

详解二维军工研究框架

红周刊:您连续4年获得新财富军工行业第一名,能否详细介绍下您的方法论体系,也就是您首创的二维军工研究框架?

冯福章:我们是从2013、2014年开始初步形成一个二维军工研究框架体系,这几年也还在进一步完善。现在来看,越来越多的人认可我们这个研究框架。

所谓“二维”,即武器装备建设和军工体制改革。

第一个维度即武器装备建设,是从安全形势出发,安全形势比较紧张,国家为应对这种情况就要改变国防战略,增加军费投入。

在这样的前提下,我们就看军费的增长率,以及军费的主要投入方向和哪些领域投入的增幅比较大,哪些领域的绝对额比较大,就相当于找主要的武器装备的重点投资领域。实际上,重点武器装备领域的型号研制、定型、列装、购买等整个市场空间的采购计划,这些都是我们研究的重点对象。

所以,一般来说就那几个方向,如海军装备,——实际上我们叫远洋海军装备,就是能够适用于跑在大洋里边的;还有战略空军装备,——空军装备也不是说所有都很重要,战略空军装备是比较重要的,以及信息化装备。相对来说,这三个方向可能是最重要的。

不过,也不是说其他方向不重要。比如说陆军装备中,有一些重点领域比较重要,如重型装甲和陆军航空兵即直升机领域。

这就是研究武器装备建设的基本内容。这方面就看哪些是重点领域,一方面是看这个领域军费是不是在增加,或者说军费的绝对额是不是比较大,因为如果绝对额比较大,即使没有增加,它也可以在内部细分领域之间切换,这样也是有很多增长。

另一方面,就是看有没有重点型号取得突破,如歼20、运20这样的新型号取得突破,或者有没有一些重点技术取得突破,像航空发动机等各方面。

投资在增加,需求在增长,技术在取得突破,信息化在取得进展,这些才能说明这是军工的重点领域。它会影响行业的增速,包括收入增速和利润增速,影响相关上市公司的EPS。它是偏向于基本面,主要是考察武器装备相关领域的量价变化,包括毛利率、净利率、盈利水平的变化。

第二个维度即军工体制改革,它是从经济形势出发。

因为过去军工是比较封闭的计划性时代,具有浓厚的计划色彩,现在也还是这样,是以销定产、订单驱动的行业。但随着时代的发展,已经出现了越来越多的跟经济形势发展不相适应的环节,别的领域都已经进行了市场化改革,而军工行业还是计划性的。

但改革不是那么容易的,是要一步一步来的。过去进行了很多次改革,应该说都有一些阶段性的进展,但现在很多领域集中性地出现了需要改革的一些问题。这些改革如果进展得快,可能能够改善和提高行业的经营效率,提高净利率,甚至可能会改变市场对这个板块的预期,提升板块的估值水平。如果改得比较慢,低于预期,市场对板块的估值水平可能就会下降,这是负面影响。

这些改革可以分为军品定价改革、科研院所改革、军民融合改革、混合所有制改革、资产证券化改革等。研究这些体制改革的进展和对行业的影响,实际上是从对行业的估值角度即PE角度来分析的。

当然,影响军工行业PE的因素比较多,还包括系统性风险和行业的基本面。但是,军工和别的行业不一样的地方在于,体制改革也能够影响行业的PE。所以,我们把它专门作为一个维度来研究。

2019年军工投资的关键变量是EPS

红周刊:为什么军工板块长期享有高估值?目前的估值是否合理,未来估值中枢是否会进一步下移?

冯福章:军工板块的高估值是由多方面原因决定的,既有历史性和国际属性,也有专有属性等其他多方面因素。

所谓“历史性”,是因为军工板块过去这么多年的估值一直比较高,不能指望板块估值一下子从50倍调整到10倍,这不太现实。

第二,美国的军工股估值也是比大盘要高一些,比如以前美国大盘整体估值10倍左右的时候,军工股大概是13倍左右的估值。

第三,从专用设备属性来看,军工是一个细分的、有自己专门的特定客户的行业。虽然也有少量的进口和出口,但它的主要客户甚至唯一客户还是200万人民解放军。专用设备相当于是根据客户的需要来专门定制,多品种、小批量,价格水平要比通用设备要高,毛利率和净利率也因此要高一些。也正因为此,二级市场给的市盈率一般也相对更高。不仅是军工,机械行业的细分领域也是这样。

第四,因为军工领域有很多资产证券化的概念,可能现在上市公司的估值显得比较高,但实际上大家预期的是它体外的一些资产注入。

以上这四个是军工板块高估值的原因所在。但值得一提的是,从2015年10月至今,军工板块的股价一直在下跌,这给行业市盈率起了很大的下调作用。实际上,这几年军工行业的业绩有可能比2015年还略微高一些,很多公司的EPS还是在提升的,这对估值是起到一个下降的作用,再加上股价下跌也对PE起到下降作用。所以,现在来看,军工股的估值比以前还是下降了很多。

而且,从长周期来看,整个A股的估值体系会下降,军工股估值偏高的状态也有可能会得以矫正。

不过,从当前来看,对于2019年当年,不用太拘泥于估值。从具体数据来看,截至2018年12月31日,2018年板块的动态市盈率是41倍。因为2019年行业净利润可能能够增长20%左右,所以对于2019年来说,只有30倍出头的市盈率。而且,在军工板块内部也有分化,很多公司的估值可能只有20倍或20倍出头,PEG接近于1,这个估值水平实际上就还可以。

红周刊:未来军工板块是否会像2018年下半年的医药板块那样,因为某种原因而持续杀估值?

冯福章:这个问题很关键,也是我们一直关注的。

当年我们之所以敢于提出2016年、2017年军工板块机会不大,最主要的原因就是估值比较高。

一方面,我们认为军工的估值水平不会永远那么高,这在过去三年已经表现得相当明显,这三年跌得非常多了,估值下降了百分之四五十。

另一方面,从2019年这个短期的机会来看,前面三年军工已经跌得比较多了,2016、2017、2018都在杀估值。

因此,考虑到行业的稳健增长属性,至少短期来说,可能估值已经不是2019年需要关心的最主要问题。像民参军的很多公司,PE只有十几倍;有些国有零部件公司,2019年20倍出头的市盈率,这种估值水平不算高,因为它的增速也有20%左右,就是PEG是1。即使不把它当做军工企业,只当做普通制造业,也理所应当享受这样的PE水平。当然,对于估值比较高的公司,可能还会受到一些压力。

也就是说,从第二个方面来讲,估值不会像前几年那样成为军工板块首要担心的问题。现在来看,经过这么多年的长周期和深幅度的调整之后,问题不像以前那么大,不那么突出了。但如果从更长期来看,军工股的估值水平可能还会下降。但这不是在今年,不是短期的,它可能也是随着A股的估值体系慢慢下调的。

红周刊:那您认为,影响2019年军工投资的关键变量是什么?

冯福章:EPS。

军工行业是稳健增长的,随着订单的增长行业收入也在增长,虽然毛利率可能还会下降,但因为费用率下降更多,所以净利率在提高,也就是说净利润增长有可能超过收入增长。

再说一遍的话,就是订单带动收入增长,然后带动净利润的增长,这才是2019年投资军工的主逻辑,而不是靠估值水平的提升。

“重组牛”淡出、“业绩牛”稀少

红周刊:军工是主题特征比较明显的一个行业,但从你们最近三年的年度策略报告来看,似乎更侧重从基本面来研判投资机会,比较淡化主题性投资机会,这是基于何种考虑?这是否意味着,军工板块的投资逻辑正越来越从“主题概念”向“价值投资”转换?

冯福章:在过去几年,我们做的最大的一个工作,就是一直劝说市场不要去搞那些主题,不要去搞一些概念投资。甚至有的时候,二级市场还给军工领域强加一些东西,比如期待战争或局势紧张,然后去炒军工,或者炒一些军工的资产证券化。但从实际情况来看,除了很多年前军工股市值比较小的时候,这几年把精力放在这方面的投资者都损失比较惨重。

实际上,军工股有它自己的投资逻辑,就是行业增长相对比较稳健,这是比较重要的。虽然过去估值偏高,但实际上它也在理性回归。所以,从过去来看, 2016年2017年我认为都不能去搞军工,我们报告里面是明确这么写的。至于那些事件性机会、主题性机会,我们更是建议大家保持冷静。

至少从机构的角度来讲,还是应该坚持基本面,坚持行业自身的发展逻辑和投资逻辑,不能去炒那些主题,更何况军工搞基本面的东西就已经够了。而且,从2018年的情况来看,在30个行业中,军工收益率排在前1/3,也还算是可以。但是,在2016年和2017年,明显就不能去投资军工,估值都比较高,有一些虚高的成分,业绩也没有大家想象的那么好,那两年军工的投资收益率排名也是在非常靠后的位置,基本上是倒数前几名。

红周刊:从军工股以往的历史来看,似乎“重组牛”是主线,但类似海康威视这种“业绩牛”少之又少,您怎么看这个现象?在军工各细分板块中,哪个领域更有可能出现类似海康威视这种“业绩牛”?

冯福章:这主要是因为,在2006年、2007年的时候,市场比较喜欢重组标的。那时候有一个特殊的历史背景,一方面,当时军工上市公司市值一般都比较小,比如十几、几十亿的市值,股价里边应该没有包含待注入资产的预期;另一方面,相关军工股的体外资产确实比较大,而且资产重组的路径比较明确,未来资产大概率会放进上市公司。

基于这两个逻辑,当时布局相关军工股的资产重组是能够获得比较好的收益。但从2014年之后,这种逻辑就不存在了,资产重组不再是军工股的主流投资逻辑,原因是发生了两方面的变化。一方面是这些公司市值都比较大了,动辄50亿甚至百亿以上,另一方面是该注入的、好注入的资产都已经注入上市公司了,虽然有些公司还有体外资产,但是很多也比较难注入。

在军工股中,海康威视这样的标的比较稀少,因为它们正好遇到了一个非常好的行业,而且公司又比较进取,所以那几年增长非常快,可以说是爆发式增长。

而军工行业的增长主要是稳健增长,那种三年涨十倍的,在目前的军工股中大概率不适用。但是,军工行业也有治理非常好的公司,像中航光电,治理比较好、产品不错、订单又有体现、净利润复合增长率多年达到20%,因此市场给公司很好的认可,在过去这些年给投资者带来很好的回报。

红周刊:从国际比较的角度来看,中美两国的军工板块是否有可比性?

冯福章:美国的军工股也有一些借鉴作用,但很多个股是没法直接对标的。我比较反对一点,就是经常拿A股的公司去和美股公司做一些对标,在军工领域,这是没法直接对比,可能再给我们一定时间也很难达到那种水平,我们还是干好自己的事情。估值水平没法对标,我们军工的估值比美国高很多,增长情况和盈利水平也不一样。更何况美国的军费是我们的四倍,美国的很多装备是装备全球的,如北约国家、日本、韩国、新加坡、澳大利亚,这些国家基本上都买了很多美国的装备,所以它的装备需求量大,和我们主要供应200万人民解放军的军队需求是不一样的。此外,发展阶段、技术水平、盈利水平,包括投资者的成熟心态等都不一样,没法去做一些具体对比。实际上,多年来我们和美国做对比的一些数据,对我们的投资也没有起到什么作用。

自下而上,2019年海军装备有机会

红周刊:2014年您提出军工的配置大机会,近两年,军工板块的基本面在持续改善、估值也在下降,那么,未来两三年是否可能迎来类似2014年那样的大级别配置机会?

冯福章:2014年的市场环境比较好,军工也是处在2014、2015年“十二五”的后两年,按照军品交付5 年周期规律来看,每五年的后两年都比前三年好。从利润表来看,后两年还是不错,2014、2015年是“十二五”中增长比较快的年份,当时市场的机会也比较大,我们当时提出军工可以去做一些重点配置。

但现在这个时点和当时不大具有可比性。虽然也是处在“十三五”比较靠后的时段,行业还是有增长,但估值水平和整个系统性的机会是不一样的。军工今年是有机会,但是没法和2014年那种情况比。我们2019年策略报告的标题叫做“阳和启蛰”,也是说事情是在向好的方向发展,但估值水平不是特别好,主要来自于和别的行业相比的比较优势,并不是增长非常快,而是增长比较稳健。

红周刊:对于军工板块投资机会的研判,您可以具体到月,这是基于何种逻辑?

冯福章:实际上,如果看我们以前的报告的话,我们往往不只是精确到月,还会精确到周的,虽然不能说百分之百都是对的,但大多数时候的概率我们还是能够保证的。抓住机会规避风险,很多人是不敢唱空的,但我们在行业没机会的时候是公开说行业没机会。

应该说,我们能够精确到月,是基于对行业基本面和估值水平的动态把握,而不是来自于概念的炒作,或者说对市场风险偏好的简单把握。

比如,我们总结每年年底即四季度的时候,军工基本没机会,2018年9月,我们就明确说卖军工,不能再去投资军工,四季度我们觉得军工没机会。

之所以提出这样的观点,这是因为,一般在年底也就是四季度的时候,整个市场的系统性风险偏好一般比较低,比如资金比较紧张,而在该时段市场主要关注业绩和年报的情况下,军工在年报业绩上一般又不会超预期,不适合高估值高市盈率板块的爆发。所以,每年四季度军工基本上都没啥机会,2018年四季度也是如此。当然也有个别例外的,但从十几年的周期来看,基本上是这种规律。

但每年一季度相对来说有机会,而且军工在没有像2013、2014那种大行情的情况下,基本上军工的周期都是波段性的,涨一个多月之后,估值比较高了,业绩没看到,就有回调的可能。所以涨多了之后,一般是建议大家谨慎,跌多了之后可能会有些机会,这实际上就来自于军工的增长率和估值水平之间的匹配。

当然也要考虑市场的情况,如果市场确实比较好,可能估值水平相对会高一些。这就是说必须得有一些策略的思维,甚至说是半个策略分析师,必须有对整个市场的把握,才能够比较准确地把握军工投资机会。

但总体来看,还是应该回归基本面。而且,多年的经验证明,按照基本面和估值来做综合判断,往往都不会太差,市场还是比较有效的。

红周刊:在军工板块中,2019年哪个细分板块的景气度更高?

冯福章:2018年,我们认为航空装备类上市公司是订单逻辑的首选标的,但这对2019年不适用。2019年的情况在发生改变,一方面,2018年航空装备公司领涨之后,其估值也在提高;另一方面,其他的军工细分领域的估值可能还在下降,景气度也在提升。

所以,2019年海军装备算是有些机会,但我们更多的认为2019年是自下而上的机会,而不是自上而下。如果非得自上而下选择,我们更愿意选择海军装备和信息化装备,这两个领域在2018年表现并不是特别好,估值也没有提升。

(文章来源:证券市场红周刊)

(原标题:2019年军工投资的关键变量是EPS ——专访安信证券研究中心副所长、军工行业首席分析师冯福章)

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莽荒纪2

成子西:3.4黄金晚间什么点位做空?为什么想回本却越快越多


近期成子西发现指/导学员时总会遇到学员询问我:“成老师,年都过完了,去年想回本不但没回开年还在亏,怎么办?现实很残酷!在市场中看到很多老师的喊.单截图很好,可是当自己真正跟着操作时,却发现一点都不是那么回事!跟上的单子几乎全错,没跟的单子都是对的!子西老师,我是不是对这个市场期望值太大,现在起了反作用了?我该怎么办?怎样在短期内赚上一笔令自己满意的资金呢?”


我该怎么办?为什么....?如何....?朋友,这些词是不是很熟悉?最近的你是不是也处在这种矛盾之中?精挑细选的老师,义无反顾的信任反而落到跟上的单子全错,错过的单子全都盈利?子西从不标榜自己有多么厉害,因为我不是神,也会有错单的时候,我宣传自己是因为我的工作需要,是因为我有自信有责任能帮到客户。于我而言,再多的宣传抵不过学员的真实反馈,再完美的策略不如盈利来得实在!行情瞬息万变,更多实时策略关注巩肿号成子西点金,盘中指导给出;


——黄金日内行情走势分析——


黄金延续下挫刷新1286低点,欧盘弱势。美盘延续,亚盘反弹空间也不大。1296.80一线承压整理走跌,极弱延续。日图和周线继续拐头下行。小周期形成弱势台阶下跌,以横向整理代替反弹。弱势行情,就要积极主动出击,不能一味等点位,不然极容易踏空位置。就像日评计划1300做空不给机会,极弱行情。盘中就直接给出了1295-1296开空单,捉了一波欧盘的下跌空间。目标也刚好给到1286全部落袋。美盘反弹依旧以空为主。顺势而为。破低点口1291新阻力。美盘前反弹1291空损1296.5目标1283-1281.盘间行情实时变化具体操作策略以成子西指导实盘为准!


时常我会跟自己的客户聊聊,了解一下他们做投资的心路历程,每次听的时候我也是感慨万分。每个投资朋友都是一样的,信心满满的踏进投资这个市场,在这条路上不断地经过盈利,亏损后就开始失去信心了,于是就开始在茫茫的市场里寻找那个可以带自己赚钱的老师,本来以为这样就可以高枕无忧,谁知道事不如人意,最后只能遗憾的离开这个充满伤心的地方。但是又不甘心现状的一无所获,此时只能在这个市场徘徊,最后就忘了自己当初进这个市场的初衷。当你满怀信心瞒着家里人,拿着自己攒了多年的积蓄来跻身金融市场,目的是为了能够带家人带来更好的生活条件,能够在你爱人生日的时候给他(她)一份惊喜,在小孩结婚的时候能够给他们更多的帮助,这一切的初衷都是好的,但是面对每天不断变化的行情你又能把握多少。


确实,个人投资者想仅凭一己之力在市场上面做好是一件比较困难的事情,并不是说你做不好,只是你没那么多的时间和精力去研究和学习,这时你就会去找一个所谓的分析师,当你以一个小白的身份去面对所谓的老师的时候,起初你可能被他的一面之词和所谓的盈利保证所吸引,但是时间时间它是检验一切的标准,时间会给到你答案。


话说回来,一个巴掌拍不响,老师的问题也是你的问题,因为你在入市操作前,首先你有没有认真考察过老师的实力,看清楚带你的到底是专业的老师还是专业的业务员,以及在确定合作之前有没有给你做相关的技术和操作上面的培训,如果没有的话你后面怎么能操作的好。都是成年人对自己所做的事情都要负责,自己懂了明白怎么操作了那么后面做起来是不是更有底气和信心呢?你心里也可能有这样的一个说辞,现在的市场鱼龙混杂,老师的实力都是良莠不齐,在这里我很明确的告诉你:没错,你说的确实是目前市场上存在的问题,所以说选对人很重要,选择一个好的老师就好比选择一个好的学习方向,赚钱自然就轻松了。做投资我们首先是要学习,然后跟着的老师的规划来建立一套属于自己的交易系统,这样你才能辨别老师给你的单子是不是正确的。只有这样投资者们才能在金融的道路上的走的更远,路也会越走越宽。行情瞬息万变,更多实时策略关注巩肿号成子西点金,盘中指导给出;


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案例:张先生加入无损后申请赔付记录


我们不难看出,无损模式就是投资者在投资过程中亏损的钱能够得到赔付,啊?什么,简直不可思议,这怕是个骗局吧!或许这是投资者看到第一眼的感觉,确实,人有时亲眼看见也不一定为真,但是你没有真真切切地来咨询了解过,又怎么能确定这就是个骗局呢?又或者说,你没有经历过就没有发言权。所以,如果,你有疑问,可以咨询成子西,我一直在等你!关注巩肿号成子西点金获取更多辨别老师与平台的方法,黄金操作技巧。


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本文作者:成子西


作者赠言:世上无难事,只怕有心人。不忘初心,方得始终!





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私募基金正式迈入12万亿关口,券商也在发力主经纪商业务(下称PB业务),向以私募基金为代表的机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务,以托管、运营等一揽子计划争相分食这块“蛋糕”。

“有托管资格的券商都想从中分一杯羹,行业内龙头的差距在不断缩小,竞争愈发激烈。”机构人士指出,PB业务里的基础类服务,也就是托管和运营,目前同质化已经比较严重,未来的争夺焦点可能是增值类服务,看谁能够把服务的外延和深度拓展得更好。

借“增值”谋突围

PB业务蛋糕诱人,也在吸引更多券商下场分食。今年是申请基金托管资格的券商家数最多的一年。先后共有8家券商递交基金托管资格申请,分别是西部证券、光大证券、华鑫证券、国元证券、华安证券、财通证券、长城证券和华福证券。加上此前递交申请的万联证券、长江证券、申万宏源,目前总计有11家券商在排队等待基金托管资格的审批。

面对PB蓝海中越来越多的涌入者,如何脱颖而出,成为摆在券商面前的新命题。某大型券商托管负责人认为,托管和运营等基础业务已面临同质化,未来PB业务争夺焦点可能在于增值服务类,包括绩效评价、舆情监测、代销以及一些系统架构的运营支持。

据了解,华泰证券最新开发出的INCOS系统中,增值服务模块与托管业务、运营服务、投资支持系统相互联通,形成自己的差异化优势。这一系统包含基金整个生命周期下的各个流程和环节,从发起募集、成立、投资、分红、付费、业绩报酬提取、信息披露等直至最后的清盘,囊括所有指令、账户查询与其他全部数据交互。智能客服系统、绩效评价系统、专用运营系统、投资舆情系统等各模块也作为独立部分嵌入其中。

上述券商人士认为,在资管新规大背景下,券商托管正迎来新的机遇与挑战:一是政策驱动性机遇,券商可以托管银行理财;二是优势驱动性机遇,即券商的交易系统具有优势。

龙头券商激烈竞逐

根据中基协数据,截至2018年三季度末,私募的管理规模达到12.8万亿元。大量私募崛起,对托管和外包服务的需求大增,这也促进券商加快布局PB业务,目前已有16家券商获得基金托管资格。

按托管私募产品家数统计,国泰君安与招商证券围绕券业托管榜的“首席”竞争激烈,往往一家产品花落谁家就可左右周冠军归属。

招商证券是国内最早引入PB业务的券商,也是首家获得私募基金托管资格的券商,具有一定先发优势。尤其是,它最早推出针对私募基金的一站式金融服务,积累了大批的私募基金客户。

但一众竞争者紧随其后,大有赶超之势。如国泰君安积极布局PB业务,半年报显示,其资产托管及外包业务累计存量产品数量6680只,较上年末增长12.70%;业务规模8639亿元,较上年末增长14.42%。

此外,华泰证券、国信证券等也在快速搭建全产业链、一站式的PB服务,以满足私募基金综合服务的多样化需求。机构人士表示,“PB业务目前是蓝海市场,市场竞争是必然的。未来很可能像海外一样,由几家大的券商在行业中占据主要份额,逐渐形成寡头垄断。”

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重组失败*ST罗顿跌停 多数ST股已开启“保壳战”
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工信部:到 2020 年底推动超 30 万家工业企业上云并培育 30 多万个工业 APP
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成子西:8.13外汇黄金上周稳拿41点,本周多空走势中线钓大
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外交部:一段时间以来,半岛形势出现的重大积极变化,特别是朝美领导人会晤取得的成果,符合中方期待。我们希望并支持朝美双方落实好两国领导人达成的共识,推进后续协商,进一步巩固和扩大成果,使政治解决半岛问题成为可持续、不可逆的进程。
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采暖季渐行渐近燃气股走强 六股投资正当时
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国家局行政审批
中国工厂摘掉孟加拉国村庄贫困帽子
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斥资166亿 威马动力电池项目开工 | 每经网
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里皮“收官”难掩感伤
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小何张嘎的个人主页
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