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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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【访谈嘉宾】
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【摘要】
北美挖矿巨头 HyperBlock 收购区块链金融科技公司 CryptoGlobal

北美挖矿巨头 HyperBlock 收购区块链金融科技公司 CryptoGlobal

2018 年 06 月 24 日 09:51 字体:大 | 中 | 小fx168

摘要:HyperBlock 是北美地区领先的多元化加密资产公司,运营着该地区规模最大、效率最高的加密货币数据中心之一,旗下业务主要包括挖矿即服务(MAAS)、自挖矿、挖矿服务器托管、以及挖矿服务器硬件销售。据悉,他们宣布公司股东已经投票赞成收购加拿大区块链及金融科技公司 CryptoGlobal。

HyperBlock 是北美地区领先的多元化加密资产公司,运营着该地区规模最大、效率最高的加密货币数据中心之一,旗下业务主要包括挖矿即服务(MAAS)、自挖矿、挖矿服务器托管、以及挖矿服务器硬件销售。据悉,他们宣布公司股东已经投票赞成收购加拿大区块链及金融科技公司 CryptoGlobal。

在 CryptoGlobal 股东年度特别会议和 HyperBlock 股东特别会议上,两家公司的股东已经以压倒性的多数投票赞成通过了一项特别决议,批准 HyperBlock 根据安大略省的商业企业法、在法院批准的安排计划下获得 CryptoGlobal 公司的所有普通股。

据悉,在 CryptoGlobal 会议上,参与投票的股东中——无论是亲自参与投票还是代理投票——有 99.73% 的股东赞成这笔收购交易;而在 HyperBlock 的股东会议上,参与投票的公司股东中 100% 批准授权收购 CryptoGlobal。

实际上,HyperBlock 与 CryptoGlobal 两家公司早在 4 月 3 日就共同宣布就本次收购交易设立了安排协议,根据当时的协议条款,HyperBlock 将收购 CryptoGlobal 的所有已发行的股份,并且合并组建一家新公司。

不过,本次收购交易能否最终完成,还需要经过法院和证券交易所的批准,判断他们是否满足其他收购交易的条件。据悉,加拿大安大略省高级法院已经安排在 6 月 26 日就本次收购交易举办一场听证会。

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天子溪

文章关键词:区块链

[ 中金快讯 ]

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HyperBlock 是北美地区领先的多元化加密资产公司,运营着该地区规模最大、效率最高的加密货币数据中心之一,旗下业务主要包括挖矿即服务(MAAS)、自挖矿、挖矿服务器托管、以及挖矿服务器硬件销售。据悉,他们宣布公司股东已经投票赞成收购加拿大区块链及金融科技公司 CryptoGlobal。

在 CryptoGlobal 股东年度特别会议和 HyperBlock 股东特别会议上,两家公司的股东已经以压倒性的多数投票赞成通过了一项特别决议,批准 HyperBlock 根据安大略省的商业企业法、在法院批准的安排计划下获得 CryptoGlobal 公司的所有普通股。

据悉,在 CryptoGlobal 会议上,参与投票的股东中——无论是亲自参与投票还是代理投票——有 99.73% 的股东赞成这笔收购交易;而在 HyperBlock 的股东会议上,参与投票的公司股东中 100% 批准授权收购 CryptoGlobal。

实际上,HyperBlock 与 CryptoGlobal 两家公司早在 4 月 3 日就共同宣布就本次收购交易设立了安排协议,根据当时的协议条款,HyperBlock 将收购 CryptoGlobal 的所有已发行的股份,并且合并组建一家新公司。

不过,本次收购交易能否最终完成,还需要经过法院和证券交易所的批准,判断他们是否满足其他收购交易的条件。据悉,加拿大安大略省高级法院已经安排在 6 月 26 日就本次收购交易举办一场听证会。

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作家王安忆最新的长篇小说《考工记》在《花城》杂志上连载后,最近出了单行本。一如既往王安忆的烙印,笔风细腻,风格鲜明。让人好奇的是,小说从上世纪三十年代到 21 世纪的 2000 年,时间跨越大半个多世纪。对历史的各个节点,王安忆会如何处理?

将小说题作‘考工记’,是王安忆的本意,她说,顾名思义,这是围绕着修葺房屋展开的故事。又以《考工记》官书的身份,反讽小说稗史的性质。

众所周知,《考工记》是春秋战国时期的一部手工业技术文献,记载了各种工艺的规范及体系。如,攻木之工有七种,攻金之工有六种,攻皮之工有五种,设色之工有五种,玉石之工有五种,陶艺之工有二种。分工细密,人尽其能。这本文献对 " 工 " 的见解非常卓越。

因了 " 工 ",王安忆将男主角陈书玉,在动荡的大时代背景下,其鲜活个体与祖上老宅温情脉脉又若即若离相互偎依虚实参照,描划出一部与春秋《考工记》相呼应的营造史。

面对半个多世纪的世事沧桑离合聚散,王安忆笔端轻轻一挑,用一句 " 上海的正史,隔着十万八千里,是别人家的事,故事中的人,也浑然不觉 ",这么云端梦里的,就稀松平常地让男主人翁走过了人生的历程。

故事梗概是,出生世家的陈书玉,历经战乱,回到考究而破落的上海老宅,与合称 " 西厢四小开 " 的三位挚友,奚子、大虞、朱朱,憧憬着展开安稳人生。然而,时代大潮一波又一波袭击而来,四小开猝不及防,被裹挟着,仓皇应对,各奔东西。奚子成为党的干部,朱朱到香港,大虞退避乡下,只有陈书玉在学校里当老师。

" 百姓的日子,似乎有恒常的性质,像水一样,无论从谁家岸边过,都一逕向前去,这里断了,那里又续上 "。书中充满了王安忆哲理般的句子,就像这幢祖传的老宅," 木结构的宅院,追究起来,哪里是个源头!榫头和榫眼,梁和椽,斗和拱,板壁和板壁,缝对缝,咬合了几百年,还在继续咬合 ",世事的缠绕和生活的胶着,都聚合于木之 " 工 " 里,人之 " 工 " 里,时之 " 工 " 里,物之 " 工 " 里,情之 " 工 " 里。

这里边的面目,其实又是模糊的。

先是人物面目的模糊,不单单陈书玉的祖父,还是他的伯父,还是他自己的父亲。以及奚子到季处长,还有总在关键点出现的 " 弟弟 ",瓶盖厂的老厨子 都在行文中裹着面纱般若隐若现。

接着是事件面目的模糊,大虞父亲因 " 敌产 " 被抓又戴罪放回、财产充公,举家迁回乡下;朱朱因历史问题被抓收监,关进虹口的提篮桥,判了刑。最剧烈的镜头,是成为瓶盖厂的老宅屋檐下吊着一个模糊的身影——街道办汪同志;还有红卫兵抄家,圣母石膏像被掠,及至上课时他报告学校书记,昨天抄家了,言语中一抹靴子落地后的轻松 然则具体都是些什么事件,又点到即停适可而止。

也因此,时代的各种节点面目也是模糊的。陈书玉、大虞、谭小姐到外滩看解放军的锣鼓秧歌,预示着解放;大虞家变和朱朱的下场貌似一笔带过大时代中接踵而至的各种运动;香港的邮包,猪油拌饭,还有浮肿,点明了大饥荒;大字报,学生大串联,知青下乡又昭示了文革;接着就到了七十年代中期,陈书玉回归教书匠,市面流行补课、考学,笔端随之扑面而来的是改革开放的气息

王安忆笔法冷静,果敢,克制,又疏离。小说中陈书玉始终是一位旁观者,时代的变迁都以身边人的遭遇来做为一种反射,映衬着社会大潮的起起落落。

有意思的是,不知是女性的视角,还是同类的相惜,小说中的女性,相比男性反而个个爽朗豪气。锵锵如女烈士般的采采,凛然仗义到了香港也不忘在饥荒年代寄食物的朱太,利落应对的女干部奚子夫人,还有大虞结实质朴的乡下妻子,陈书玉所在学校历经革命风雨的女书记。尽管落笔不多,也都有型有款。她们是配角,却佐证、补充也丰富着主角男性们的模糊形象,让 " 别人家的事 " 因此隔了十万八千里," 正史 " 反而如开篇时潜回老宅的陈书玉,疲惫中在大床上躺下," 更声敲响,不知是梦里还是醒里,过去还是将来,他乡还是故乡,再有,打更的人,是原先的一个,或是另一个?"

记得莫言获诺奖后曾接受采访说," 许多文学手法有政治包袱 可能有些尖锐或敏感的议题,不希望去碰。作家可以注入想象力,让他们脱离现实世界 我真的认为这些限制或审查非常有利于文学创作。" 当时很多人闻之诧异。王鼎钧老先生则表示读懂了,甚至说这种 " 限制 " 是中国文学的大幸。

不知道王安忆的《考工记》是否也在 " 大幸 " 之列。不管怎样,它或许可算作《天香》的余韵,拿日常做底色,以小人物为对象,取旁观的姿态,将个体创伤书写嵌入宏大历史叙事,终究如一座被遗弃的年老失修旧宅,隐秘在车轮滚滚的历史隧道中夹缝穿行。

" 知者创物,巧者述之,守之,世谓之工也 "。 这是春秋的《考工记》,也是眼前的《考工记》。

《考工记》

王安忆著

花城出版社 2018 年 9 月出版

深圳晚报记者姚峥华

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论坛现场。

央广网北京12月21日消息(记者杜静)12月19日至21日,由中国交通运输协会主办、北京市商务局联合主办,界上传媒、物流时代周刊等协办的2018北京(香山)国际物流论坛暨第二届中国物流品牌大会在北京举行。

论坛以“直面挑战,智创未来”为主题,为期3天。从12月19开始,到21日结束。12月19日,考察中交兴路应用与服务平台及城市智慧交通管理系统,以及举办京津冀鲁晋供应链服务对接会率先拉开了论坛序幕;12月21日,参观考察北京中通快递智能分拣中心为本次论坛画上了圆满的句号。

作为重头戏,12月20日的全天论坛聚焦行业热点议题,包括:改革开放40年,中国物流业再发展,锁定供应链创新与城市物流高质量发展;传统企业到智慧供应链跨越;智慧供应链创新与应用的企业策略;应对当前经济形势,资本助力物流企业转型升级等。

天津、郑州、南京、西安、武汉、青岛、济南、石家庄、长沙、商丘、信阳、秦皇岛、鄂州、酒泉、遂宁、黄石等城市获“改革开放40年物流发展引领城市”殊荣。同时,为表彰改革开放40年来为交通运输及物流行业发展献计献策的专家,论坛重磅打造了“改革开放40年交通运输与物流杰出专家40人”。

中国交通运输协会会长胡亚东在致辞中指出,今年是改革开放40周年,是推动经济高质量发展的开局之年。本次论坛主题契合时代背景,了解和面对行业发展的大环境,抓住机遇,用智能和智慧去赢得未来。中国交通运输协会将继续以构筑桥梁纽带、发挥参谋助手作用作为工作的立足点和出发点,紧紧抓住高质量发展这一关键,紧密围绕交通运输与现代物流两大领域,为推动我国由交通大国向交通强国迈进做出应有贡献。

会上还发布了《2018年度中国物流服务满意度洞察报告》,其涵盖了进出口贸易物流、公路干线物流、城市配送、快递快运等多个领域。

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8月2日消息,饿了么昨日宣布在淘宝上线饿了么频道,成为手淘首页10个默认入口之一,用户可在淘宝APP使用外卖服务。

据饿了么称,双方将打通会员体系、营销系统等板块,手淘用户一样可使用饿了么红包等优惠,而会员服务也将升级为饿了么超级会员。未来在手淘搜索框搜索美食,用户还能获得附近相关外卖餐厅推荐。

饿了么成为手淘首页入口之一,标志着其再次加快融入阿里新零售生态的步伐。阿里巴巴集团副总裁、饿了么CEO王磊表示,“阿里对饿了么的投入是长久而坚决的,饿了么只有一个目标,那就是要成为本地生活服务新零售时代的领导者。”

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三块地改革近收官:农地入市已达193亿,城里人买宅基地仍严禁

历时近四年,包括宅基地制度改革在内的农村三块地改革临近收官,相关经验有望写入待修改的《土地管理法》之中。

近日有关城里人下乡购买宅基地使用权的讨论渐多,但这已经超出了农村三块地改革试点范畴,其能否成真,有待中央层面进一步的政策信号。

自然资源部综合司司长程利伟近日透露,自然资源领域多项重大改革试点有序推进,农村土地制度改革三项试点即将收官。当前要按照中央要求做好农村土地制度改革三项试点总结工作,提出下一步深化改革的意见建议。

所谓农村土地制度改革三项试点,即农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点。俗称农村“三块地”改革,正式启动于2015年3月,限定在北京市大兴区等三十三个试点县(市、区)行政区。

全国政协经济委员会副主任杨伟民近日撰文称,“三块地”的改革在这些县市同步推进,进行综合改革。这个改革试点取得了不少成效,可以在思想上再解放一点,在不改变农村建设用地,集体所有制前提下,通过所有权与使用权分开的产权制度改革,解决城乡建设用地的市场分割问题,实现与国有土地同等入市,同权同价,最终实现城乡建设用地市场的统一。

集体建设用地入市193亿元

农村三块地改革,细分下来主要任务有十项。

土地征收制度改革主要任务有三项:一是缩小土地征收范围;二是规范征地程序;三是完善对被征地农民合理、规范、多元保障机制。目标是建立完善程序规范、补偿合理、保障多元的征收制度。

截至今年6月底,各试点地区已按新办法实施征地共1101宗、16.6万亩。

自然资源部副部长赵龙表示,通过改革,征地补偿的方式趋于多元化,对被征地农民的保障力度加大。

河北定州市改革前主要是货币补偿,统一按5.4万元/亩的综合区片价补偿。改革后则实行三重保障:一是货币补偿,标准提高到7.34万元/亩;二是粮食补贴,每年每亩补贴800斤小麦、1000斤玉米或按当年市场价折换现金兑付;三是养老保险,允许被征地农民自主选择、随时参保城乡居民养老保险或城镇职工养老保险,给予每人每亩2万元的参保补贴。

集体经营性建设用地入市改革主要任务有三项:一是完善集体经营性建设用地产权制度;二是明确入市范围和途径;三是建立健全市场交易规则和服务监管制度。目标是建立同权同价、流转顺畅、收益共享的入市制度。总体看,这项试点推进较快,相应的制度安排和规则体系已逐步完善。

截至今年6月底,集体经营性建设用地入市地块970宗、2万余亩,总价款约193亿元,收取土地增值收益调节金15亿元。

赵龙表示,通过改革,企业、银行、资本市场对集体经营性建设用地接受程度显著提高。江苏武进雷利电机公司通过出让方式取得集体经营性建设用地后,于2017年6月2日在深交所A股IPO上市,实现了集体建设用地与国有建设用地在资本市场同权同价“零的突破”。

此举也显化了农村土地价值,增加了集体和农民收益。浙江德清通过这项改革试点,集体收益1.8亿元,惠及10万余农民。广西北流农民能获得入市总收益17.15万元/亩,比改革前的征地补偿增长13.2%。

宅基地可否买卖

宅基地制度改革主要任务有四项:一是改革完善宅基地权益保障和取得方式;二是探索宅基地有偿使用制度;三是探索宅基地自愿有偿退出机制;四是完善宅基地管理制度。目标是建立依法公平取得、节约集约使用、自愿有偿退出的宅基地制度。

宅基地制度改革试点启动以来,各地加大闲置宅基地盘活力度,稳步探索宅基地自愿有偿退出机制。截至2018年6月底,共腾退零星、闲置宅基地9.7万户、7.2万亩。各地在确权登记的基础上,积极配合开展农民住房财产权抵押贷款试点,截至今年6月底,办理农房抵押贷款4.9万宗、98亿元。

宅基地制度改革也增加了农民财产性收入。

“各试点地区积极探索农房抵押、出租、合作开发等途径,不断显化宅基地财产权益。浙江德清通过盘活存量宅基地改造民宿530家,每户年均增收5万多元。安徽金寨将退出的宅基地作为增减挂钩节余指标在省域内流转,总收益近53亿元。”赵龙称。

不过,与三块地改革试点工作的实际进程相比,外界对于宅基地改革的期望值更高。

杨伟民表示,农村空置的宅基地也可以进入城乡统一建设用地的市场,目前农村空置宅基地有3000万亩,相当于目前所有城市建成的37%,比城市目前所有的住宅用地的总量还多。

“拿出一小部分农村控制的宅基地转为城市居住用地可以大幅度降低地价。应该赋予农户对宅基地可以长租、流转、抵押、继承,允许农村进城落户的人口在全国范围内出售宅基地的使用权。他的收入可以用于在城市购房,同时允许城市人下乡购买他们宅基地的使用权。”杨伟民称。

不过,按照当前相关规定,宅基地使用权转让尚设定在集体组织内部成员之间,并未对城市居民放开。

今年年初,原国土部部长姜大明曾强调:城里人到农村买宅基地这个口子不能开,按规划严格实行土地用途管制这个原则不能突破,要严格禁止下乡利用农村宅基地建设别墅大院和私人会馆等。

改革经验有望“入法”

农村三块地改革试点原本计划到2017年底结束。不过,2017年11月,十二届全国人大常委会第三十次会议通过决定,33个农村土地制度改革试点期限延长一年至2018年12月31日。

这项改革试点为何延期一年?自然资源部政策法规司司长魏莉华曾表示,农村土地制度改革关系重大,需要在试点中进一步统一思想、凝聚共识。二是试点工作仍处于不断探索、逐步完善的阶段,改革的整体性、系统性、协同性和综合效益显化尚需时间。

此外,中央之所以推动农村三块地改革试点,也是为了给土地管理法的修改提供基础和支撑。

本轮土地管理法修改主要内容主要聚焦在农村土地制度改革,涉及到农村土地征收、集体经营性建设用地入市和宅基地改革等主要内容。而这也是农村三块地改革的核心所在。

全国人大土地管理法修改专题调研组近日在湖南和贵州调研,并在当地举行调研座谈会,听取土地管理法修改的意见建议。

调研组指出,将对(农村三块地)三项改革试点工作过程中的经验、问题以及意见、建议,进行详细梳理研究。土地管理法将根据在农村土地制度改革三项试点工作中取得的经验、发现的问题进行修改。

全国人大常委会法工委主任沈春耀8月份曾透露,土地管理法的修改,按照今年全国人大常委会立法工作计划,将于下半年由国务院提请审议。目前国务院有关部门正在抓紧推进起草工作。

一旦相关改革经验正式进入土地管理法相关条款,即意味着此前地方的相关做法有了法律这个尚方宝剑,大规模推开才有可能。

农业部农村经济研究中心研究员廖洪乐也对第一财经记者表示,集体建设土地入市此前在一些沿海省份已经有不少案例,待土地管理法修改后,这些做法就获得了一种法律上的确认,也就有可能更大规模的推广开来。


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来源:证券日报

各种名目的加密货币在当下被炒的沸沸扬扬。阿里、百度、腾讯、京东、苏宁、小米等众多国内互联网巨头公司都已经加紧布局区块链领域。

有着直接竞争关系的互联网商业巨头们,在先后进军区块链的同时,在区块链领域也都有着各自的侧重点。

腾讯搭建基础设施

阿里系循序渐进

在几家互联网巨头中,最早发布区块链白皮书的是腾讯。

2017年4月份,腾讯发布了《区块链方案白皮书》,其白皮书中显示,腾讯区块链方案的设计原则及目标是致力于提供企业级区块链基础设施,行业解决方案。具体而言,腾讯区块链注重自主创新,并将搭建区块链基础设施,开放内部服务能力,与行业伙伴共享,共同推动可信互联网的发展,打造区块链的共赢生态。

这是腾讯对其区块链领域的设计原则和目标,不难看出腾讯想做区块链基础设施搭建,为整个生态服务。

阿里巴巴方面,主要负责区块链研究及落地实施的是蚂蚁金服,但截至目前蚂蚁金服并未发布区块链相关白皮书。

目前来看,阿里巴巴在区块链的发展上稍显谨慎。从公开已知的信息中可以看到的是,过去两年多,蚂蚁区块链从公益切入,再转到互助保险,商品正品溯源,租赁房源溯源等。

从目前蚂蚁金服获得的区块链专利来看,主要集中于区块链的底层技术,如共识机制、平台架构、隐私保护和智能合约等。而目前这些技术能力被用于公益、食品安全等方面。

而百度也并未发布区块链相关白皮书,但从其发展路径来看,百度的重心主要是金融领域,主要在资本证券化上做文章。

据悉,百度ABS项目中,区块链主要使用了去中心化存储、非对称秘钥、共识算法等技术,具有去中介信任、防篡改、交易可追溯等特性。

除此之外,百度利用区块链技术在无人车等领域也进行着探索,在运用区块链技术之后,每个厂商都可以把数据加密之后放到区块链网络,这个区块链网络构建了一个数据计算交易平台,让每个厂商可以在这个平台上用到所有的数据,据悉目前该技术正在向各大汽车厂商推广。

可以看到,在区块链领域,BAT主攻的方向并不相同,也无太多冲突,但苏宁和京东在区块链主攻的领域则有点“撞车”。

京东侧重联盟链

苏宁更关注溯源反欺诈

今年4月份,京东发布区块链白皮书,系统地梳理了区块链在金融场景中的应用,选取了资产证券化、保险、供应链金融等10个金融场景,就区块链技术如何助力金融行业提升效率进行了研究。

“区块链不等于币圈。技术是中性的,关键看应用的领域和场景。”京东金融研究院院长孟昭莉认为,“如果没有真实的应用场景,区块链技术将失去生命力。”

《证券日报》记者发现,白皮书中所选取的10个金融应用场景,使用的都是联盟链技术。孟昭莉认为,相对于公有链,联盟链技术更为成熟,而且联盟链大多以商业契约方式开展合作,更符合金融应用的需求,以联盟链为切入点最具可行性。

苏宁在7月份发布区块链白皮书,通过白皮书内容可以看到,苏宁正在利用区块链技术,打造多场景化、趣味化、社交化的购物体验,提高用户粘性。除此之外,目前正在利用区块链技术进行产品溯源工作。

小米则打造“透明营销生态”,2018年3月14日,有消息称小米区块链宠物“加密兔”正式上线,且上线不久就已售罄。小米“透明的营销生态”的主张。总体可以归纳为,在保护用户隐私和数据安全的情况下,实现营销数据协作,最大化数据效率和数据价值。其产物就是小米营销数据链,包含了两大产品——OnBoarding全量数据匹配以及共建Panel。

除以上互联网巨头外,其他互联网企业纷纷把区块链竞争的战火烧到游戏行业。据不完全统计,2018年以来,区块链游戏雨后春笋般爆发。从年初开始,百度推出了“莱茨狗“,网易推出了“网易星球”,腾讯推出了“一起来捉妖”,360推出了“区块猫”,就连小米都推出区块链游戏“加密兔”等等。

在巨头们的加码之下,更多基于区块链的前瞻性应用正在问世,区块链技术如火如荼地进行着,在巨头们从各个产业尝试切入区块链的过程中,被改变的也可能是现有的商业巨头格局。


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  与以往牛市大不同!蓝筹白马股频创历史新高!茅台平安市值破万亿,4天67股创新高,A股涨出新成色

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  个股创历史新高,是每一轮牛市的标配,也是检验牛市成色的一项重要数据。

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  4月1日,20只股票创历史新高;4月2日,7只股票创历史新高;4月3日,12只股票创历史新高;4日,则有多达28只个股创出了历史新高,4月的前4个交易日已有67只股票创出历史新高,而年内已有115只股票创出了历史新高。

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  过去,A股常有“妖股套一时,蓝筹套一生”的说法,尤其是牛市中,蓝筹普遍不受市场待见,而且常常又是最后一轮启动将A股推到顶部,导致不少投资者被套牢。

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  不过,与以往牛市不同的是,本轮牛市一批蓝筹白马股频频出现在创出历史新高的名单中。4日,中国平安、招商银行、贵州茅台、海螺水泥、五粮液等齐创历史新高,演绎出强者恒强的格局。

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  数据也揭示出同样的结论。115只创出历史新高的股票中,有14只股票的市值超过1000亿,其中有2只超过1万亿,分别是贵州茅台和中国平安;23只超过500亿,80只股票的市值超过100亿,即百亿市值以上的股票占比高达70%。

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  然而,目前市场上百亿以下的股票多达2459只,但创出历史新高的仅有35只,占比仅为1.4%。市值千亿以上的蓝筹股,共有80只,却有14只股票创出了历史新高,占比高达17.5%。蓝筹股似乎正成为本轮牛市的香饽饽,大股票小股票有所分化。

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  115只个股创历史新高

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  股价创出历史新高,无疑是对个股走势的强烈看好;同时,技术面上也打开上升空间,即买入的所有投资者全部处于赚钱状态。

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  四月份,不少个股轮番创出历史新高,牛市的成色越来越足。

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  4月1日,20只股票创历史新高;4月2日,7只股票创历史新高;4月3日,12只股票创历史新高;昨日,则有多达28只个股创出了历史新高,即4月的前四个交易日已有67只股票创出历史新高。

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  其中,4日不乏中国平安、招商银行、贵州茅台、海螺水泥、五粮液等蓝筹白马股齐创历史新高,演绎出强者恒强的格局。

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  据记者统计,剔除上市一年以内的新股和次新股,今年以来A股已有115只个股创出了历史新高。那么,哪些行业诞生出最多的“历史新高股”呢?

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  医药生物和电子行业成为大赢家,分别有13只股票创出历史新高;化工行业诞生了12只“历史新高股”;农林牧渔板块则成就了11只“历史新高股”;此外,食品饮料有10只,计算机和机械设备分别有9只股票创出历史新高。

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  千亿市值大蓝筹,轮番创新高

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  与以往不同的是,本轮牛市大蓝筹的走势愈发强悍,不少千亿以上的公司轮番创出新高。

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  就市值来看,创历史新高的115只股票中,有14只股票的市值超过1000亿,其中有2只超过1万亿,分别是贵州茅台和中国平安;23只超过500亿,80只股票的市值超过100亿,即百亿以上的股票占比高达70%;而百亿以下的仅有35只。

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  要知道,剔除上市一年以内的新股和次新股后,全市场共有3500只股票,而百亿以下的股票多达2459只,占比达70%。即市场中不少小股票虽然涨得热闹涨幅大,但创出历史新高的仅有35只,占比仅为1.4%。

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  再来对比,市值千亿以上的蓝筹股,共有80只,然而却有14只股票创出了历史新高,占比高达17.5%,假如参照一轮标准牛市的高度,目前可能仅是牛市的初期。

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  14只创出历史新高的千亿股,今年以来的平均涨幅高达54%,历史涨幅则高达22倍,不过主要被茅台提升了,茅台历史涨幅高达174倍。不过,五粮液、海螺水泥、上海机场、招商银行、牧原股份、立讯精密等都是10倍。

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  而过去,A股常有“妖股套一时,蓝筹套一生”的说法,尤其是牛市中,蓝筹普遍不受市场待见,而且常常又是最后一轮启动将A股推到顶部,导致不少投资者被套牢。

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  然而,本轮牛市蓝筹股似乎正成为市场的香饽饽。

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  一年5倍容易,5年一倍很难

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  为何出现了这样的状况呢?业内人士分析,主要有四个方面的原因。

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  第一, 经济在稳步下台阶的过程中,市场开始出现头部效应,龙头企业在品牌、规模、成本管控等方面摇摇领先,市占率和利润稳步提升,马太效应显著,这也有了2016年-2017年蓝筹股大涨一轮后,2019年再度强势攀升,屡创新高。

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  第二, 过往货币大放水的日子一去不复返,那些不论什么行业鸡犬升天的日子也结束了。未来会管控货币总量,利率会维持在低水平,也更有利于龙头股。

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  第三, 外资的持续流入,将龙头企业的估值进一步抬升。睿远基金总经理陈光明近日也表示,外资持有一批优质公司,首选行业龙头,这些公司这几年大量地被外资持有,持有贵州茅台超过1000亿元,持有美的集团、中国平安都超过500亿元。外资持续流入,是一个估值抬升的过程。

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  第四, 内地也涌现了一批长期投资、价值投资的大型公私募,例如淡水泉、高毅以及陈光明、杨东等,他们的资金大部分都会买入龙头公司,随着他们的基金规模越大,正面效应也愈强。

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  “A股一年5倍容易,5年一倍很难。前段时间妖股起来,是对严监管放松的自然反应,市场仅存的游资参与了一把。据我了解,不少游资现在仓位都比较低了,没有拉妖股的动力了,后市的主导力量依旧是大型机构,他们对市场更有话语权。”深圳一家大型私募的负责人说。

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  截至目前,A股已有107只股票翻倍,但即使是这些翻倍的股票中仍有4只股票上市以来是负收益;共有831只股票涨幅超过50%,而有86只上市以来是负收益。

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  “随着市场的成熟、外资的流入以及机构的成长,炒小、炒新、炒概念的正在被市场淘汰,相反,龙头公司的低估值有望得到提升。”上述私募说。

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  私募:A股将是一个全面牛市

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  中泰证券策略分析师王仕进表示,目前来看,全市场PE估值中位数已经修复到32倍,其中创业板估值中位数已经达到43倍,而上证50估值中位数只有12倍,从估值与盈利匹配的角度看,大蓝筹优于中小创。我们认为,接下来行情如果开始演绎经济预期修复,市场风格有望转向蓝筹。

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  一方面,随着货币信用周期转向“宽货币稳信用”阶段,如果信用条件的继续改善,比如3月社融数据超预期这样一系列的催化,可能还会进一步提升基本面的溢价能力,有业绩的股票会越来越多的浮出水面,近期尽管指数一直在震荡整理,但已经有很多个股慢慢走出牛市形态,而且已经创了历史新高,这里不乏白马蓝筹,如果信用回升的预期继续演绎的话,那些即将创新高的白马股可能接下来还要创历史新高。

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  另一方面,企业的盈利状态与经济数据的不确定性将对市场的非理性行为形成抑制,“垃圾股满天飞”的局面或将被终结,至少目前来看,我们仍然看不到盈利数据的改善,无论是工业企业利润、房地产销量还是产成品存货数据,都指向一季度A股企业盈利增速延续下行。

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  此外,降准降息与经济数据好转往往是对立的,如果预期被证伪,蓝筹的安全边际更高,整体来看,我们对4月前半个月的行情仍然很乐观。

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  凯丰投资董事长吴星认为,2017年中国GDP全球占比大概是18%,2018年全球占比大概是19%上下,但现在整个A股加上中概股、港股只占全球MSCI的3.88%,即目前国内所有权益市场在全球是完全低配。此外,还有一个结构性的低配,A股在MSCI全球的占比只有不到1%,其他大部分是中概股、港股,所以未来中国的资产还会被持续配置,买中国的资产,是一个必然的结果。还有今年社保基金在第二季度、第三季度据说会有万亿级别的资金进场。所以目前是有非常多长钱在不断向A股、中概股、港股涌进。

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  “A股将是一个全面牛市,而且差公司和好公司在未来一定是长期分化。”吴星说。

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K图 600010_1

许久未见跌停的包钢股份(600010)今天放量跌停,重回1元股阵营。包钢股份这次放量下跌,是巨额定增限售股解禁惹的祸,还是新定增预案也要背的锅?尽管跌停原因众多,不过限售了三年的定增股东账面浮盈仍高达四成。

5月28日,包钢股份以2元低开后震荡下行,午后多次触及跌停价,约14:40分后封住跌停板,全天成交显著放大至9.95亿元,收报1.81元。

包钢股份为何放量跌停?市场普遍认为公司的放量下跌与巨额定增限售股解禁密切相关。

5月22日晚间,包钢股份发布非公开发行限售股上市流通公告称,5月28日96.38亿股非公开发行限售股上市流通,占公司总股本的比例为21.14%。

这起巨量定增解禁源于2015年5月27日。当时包钢股份以1.80元/股向包钢集团、国华人寿等7位投资者实施定向增发,募集资金298亿元,用于收购包钢集团选矿相关资产、收购包钢集团白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产、收购包钢集团尾矿库资产并补充流动资金,拟转型为稀土龙头。

由于包钢股份大股东包钢集团自愿再锁定一年,这次解禁的定增股东主要是上海理家盈贸易有限公司、国华人寿保险股份有限公司、招商财富资产管理有限公司等,其中,上海理家盈贸易有限公司、国华人寿保险股份有限公司的实控人均为刘益谦,此次合计持有38.89亿股,占总股本比例高达8.53%,也占此次解禁总量的40%。

尽管包钢股份今年步步走低,不过目前定增股东账面浮盈仍可观。经过期间10转4后,定增股东成本价降至1.29元,即使5月28日跌停至1.8元,他们仍账面浮盈40%,在限售三年迎来解禁后,包钢股份的减持压力较大。

值得注意的是,在发布巨额定增股解禁前后,包钢股份发布了多个利好公告。5月19日,公司发布媒体澄清公告,对于“预计公司稀土业务今年净利润将在20亿元左右”的报道做了进一步阐述,再次强调“按照公司向北方稀土供应稀土精矿的价格和数量测算,2018年公司稀土业务预计可实现净利润20亿元以上。”

5月24日,公司再次发布董监高增持公告,部分董监高计划未来6个月内增持公司股份。其中,包括公司董事长李德刚、董事王胜平、石凯、刘振刚等在内的13名董监高各自增持20万元;董事宋龙堂、监事邢立广等6名董监高各自增持公司股份10万元。

5月28日晚间,包钢股份公告称,近日多次接到投资者来电,投资者根据公司非公开发行股票方案中“拟募集资金总额不超过100亿元,发行股份总数不超过发行前总股本的20%,即91.17亿股”,推测出公司非公开发行股份的发行价格为1.09元,公司澄清“发行价格待定中,而不是1.09元”。

4月18日,包钢股份第五届董事会第十三次会议审议通过了定增预案,公司拟募资不超过100亿元(含本数),由包钢集团全额认购,发行股份总数不超过发行前总股本的20%,即91.17亿股(含本数),用于偿还控股股东包钢集团的借款。公司表示,发行价格将不低于定价基准日(定价基准日为发行期首日)前20个交易日公司股票交易均价的90%与公司发行时最近一期经审计的每股净资产孰高,最终发行价格待定中。由于包钢股份最新净资产为1.1元,基本可以确定定增价将在1.1元之上。

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随着年报预告的披露,年报行情将逐渐展开,投资者不妨关注业绩表现较好且前期下跌较为明显的个股,后期或有较好的收获。

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两车追尾司机被困,围观村民“拔河”营救
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■风险提示:经济不及预期;地缘政治风险;通胀超预期

在2月26日外发的专题报告《外资流入有变,如何解读?》中,我们提出:“当外资的流出行为刚刚开始时,并不意味着行情将会马上结束,有时行情还会持续短暂的一段时间,期间指数还会创新高。但是作为兑现收益提前离场的重要信号,我们认为值得广大投资者重视。”从目前来看,3月至今外资流入76.53亿元,较2月603.92亿元大幅下滑,期间上证综指创新高后也出现震荡,与我们此前的判断大体一致。同时,在交流过程中,我们也发现广大投资者对于外资在A股的配置行为尤为关注。

鉴于此前我们在外发专题《外资买了什么?——写在A股宣布“入富”之时》对于以QFII和陆股通为代表的外资在持股现状和偏好方面已经做了深入全面的描述,本文将尝试探索外资的持股策略,重点放在A股的“择时”,也就是外资的买卖信号与特征,以供广大投资者参考。

具体而言,我们通过梳理外资的买卖行为,得到以下结论:

第一、外资买入特征:短期关注来自市场特征以及交易对手方的信号

当分析外资买入行为时,我们尝试去推测外资对于A股市场关注点有哪些。站在中长期角度,A股基本面变化和国际化进程是外资的核心关切,对于买入行为起到决定性作用。但是站在短期角度,由于外资持股中大多为蓝筹,我们认为短期外资买入对于基本面的考量是相对较小的,同时国际化进程对于主动配置型外资的影响相对没有被动型那么明显。因此,我们更多把研究重心放在了市场特征以及交易对手方等方面,试图去梳理和挖掘外资买入的特点和信号。综合考虑之后,我们认为从估值、股市流动性、套利环境、市场风险、国内投资者行为等角度进行探索是比较合适的。

通过梳理外资流入时的A股市场环境,我们发现以下几点特征:

1、 在估值层面,当全A估值较前期高位下跌8%左右时买入概率大;

2、 在股市流动性方面,外资加速流入时,月度日均换手率在下滑阶段(2-2.5%);

3、 在套利环境方面,外资流入时,AH溢价指数平均在120左右;

4、 在风险因素方面,外资流入时,汇率趋稳,VIX指数回落;

5、 在国内投资者行为方面,在刚流入时与同期国内基金仓位存在差异。

第二、外资卖出:行业超历史中位估值20%时卖出概率大

在分析外资卖出行为时,我们更多把研究重心放在了外资兑现收益,提前离场的视角,这点我们在板块、行业以及个股层面进行了重点探讨。同时,在个股层面,我们也展开对于基本面的一些讨论,希望能够挖掘出外资卖出行为对于基本面变化的敏感性。

通过对以上问题的梳理,我们得到了以下几点结论:

1、 在板块层面,17/19年开始流出时,上证综指处于上轮高位的90%分位;

2、 在行业层面,当超历史中位估值20%时,外资卖出概率大;

3、 在个股层面:分红低于预期,业绩波动增大时卖出。

需要提醒的是由于当前QFII持股数据较为滞后。因此,本文对于外资持股策略的研究样本主要是陆股通为主。

正文目录如下:

正文

1。外资流动总体规律:低位流进、逢高流出

为了看清外资在A股的持股策略,我们首先要厘清近几年外资的资金动向和同期A股市场环境的变化。总体而言,从2014年末沪港通正式开通至今,外资流入A股大致呈现出较为明显的低位流进、逢高流出的特征。

分时段来看,自2014年11月沪股通正式开通以来,历史上共有四轮集中流入与流出时段。具体而言,集中流入的时间段分别为14年11月-15年3月、17年2月-8月、18年1月-5月、19年1月-2月;密集流出则发生在15年6-7月、10-11月,17年10-12月,和18年9、10月。其中,2016年由于外资流入流出变动较为平缓,故不纳入讨论。

1.1。 2014年-2015年:牛市期间,外资顺势而为

2014年11月至2015年:北向净流入871.0亿元,上证综指上涨43.1%,外资流入与市场行情走势高度相关。2014年11月17日沪港通开通以后,A股进入了历时半年多的单边上行通道。北向资金持续流入长达三个月,累计净买入1106亿元;在A股第二轮触顶前出现了首次较为明显的撤资:上证综指于15年1月中出现小高峰,北向资金于上证综指本轮回调后继续流入,并于第二次峰值出现前的3688点出开始出现首次较明显外流,此时上证指数已上涨49%;第二次较为明显的资金流入发生在5月,虽然上证指数相对整体区间处于较高位,但位于第二轮上涨的调整底部;在上证综指最终触顶(5166)前后,外资有较小幅的撤资,第二次也是最明显的撤资发生在A股下行区间;8月18日,A股开启新一轮下跌,在上证综指回吐之前涨幅后,外资开始抄底进场,8月24日开始连续三天日资金净流入80亿左右,期间上证综指跌破3000点;此后外资于10月中旬开始陆续流出,较为密集的流出集中在11月上旬,同期上证综指开始回调。本轮外资流入一方面受益于沪港通开通初期,外资入场情绪高;另一方面,本轮外资流动与2014-2015牛市行情关系密切。

1.2。 2017年:由深股通主导流入,Q4流出

2017年北向净流入1997.4亿元,上证综指上涨5.5%,由深股通主导。2017年2-8月总计净流入1362.9亿元,全年北向资金净流入1997.4亿元,同比增长2.3倍,甚至高于前两年累计总和。由月度数据看,净流入主要集中于前三季度,9月开始呈现下滑趋势:深股通净买入金额逐月下降,沪股通净买入金额处于低位。我们认为2017年外资流入的主要原因有:

·深股通开通初期流入热情高。2016年12月深股通正式开通,其后数月深股通的流入规模都远大于沪股通、带动外资整体流入热情;17年2月-8月,深股通流入总额占全部的64.5%。深市股票中海康威视、美的集团、格力电器、云南白药和五粮液等行业龙头股受到外资青睐,分别获得202.1、205.8、162.6、30.4、27.2亿元,这5支深股通标的股的持仓市值增加量就占北向资金总流入的31.6%。

·A股入“摩”闯关成功,提振市场信心。17年6月,明晟公司正式宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数,于次年实施。历经三年A股终于闯关成,大量跟着MSCI指数的资金通过陆股通的方式增配A股权重公司。(详情请参考此前外发专题《A股入摩不可忽略的一些细节》)

1.3。 2018年:越跌越买,北向资金流入创新高

2018年北向净流入2942.2亿元,上证综指下跌25.5%,外资呈现越跌越买。2018全年A股震荡下跌,北向资金在上半年加速流入,2018年1月市场行情一路上行,北向资金流入稳定、1月净流入351.1亿元;2月春节前行情跳水、下跌278点,下半月有所回弹,但引发市场恐慌、外资流出明显;3月-5月股市震荡下行,但外资再度入场,且呈现出止跌第二天大举流入的特征,抄底意图明显。此后,10月在美股和A股大跌的背景下,外资出现大量流出。在18年1月-5月股市受到中美贸易摩擦和整体经济下行压力影响下不断探底,但外资买入却热情不减反增,主要原因我们认为有以下两点:

·A股入摩外资提前布局,内外推动外资入场。2017年MSCI宣布A股将于2018年6月1日以2.5%的纳入因子正式纳入指标;18年5月15日,MSCI半年度指数评审,确定234支成分股。A股“入摩”前夕,市场抢跑效应明显,许多跟踪MSCI指标的主动型基金经理通过陆股通提前进场。同时,中国证监会积极配合A股“入摩”,为了更好地满足境外投资者投资A股的需求,于5月1日上调沪、深股通每日额度至520亿元、相当于在原来的基础上扩容至四倍。

·A股估值水平随股市下行,配置性价比提升。18年2月受到美股影响,全球市场受到波动、A股股市震荡明显;三月之后美股行情开始回弹,但A股受到金融去杠杆及整体经济下行压力的影响,行情持续震荡下行;加之美联储处于加息周期,3月21日首次加息25个基点、6月13日再度加息,后续加息压力下人民币贬值预期上升,市场流动收紧、不利于A股走势,导致A股估值水平一路下行。3月-5月期间,日本、法国、英国等发达市场估值水平有所上升,而新兴市场股市估值普遍下跌,沪深300指数下降11.45%,降幅远大于台湾、马来西亚和巴西市场;绝对值来看,沪深300的市盈率水平为12.64,仅高于韩国综合指数的11.68%,全球范围内横向比较来看,新兴市场估值水平偏低、A股市场仍具有高性价比的竞争力。

1.4。 2019年至今:抄底流入,规模明显超过历史同期

年初至今(3月15日)北向资金净流入1304.4亿元,上证综指上涨25.6%,外资抄底流入。2017年上半年外资持续流入在A股市场上演了一场“漂亮50”行情。对比2017年,2019年年初以来外资流入资金显著较高,尽管近两周有所放缓,前10周累计流入1270.5亿元,同比2017年前10周的364.8亿元增长248%。同时,外资在2017年7至9月持续高速流入,单月净流入金额持续超200亿元,使得2017年外资累计净流入接近2000亿元,而2019年年初至今累计净流入已经占2017全年的超60%。从期间市场行情来看,2019年初与2017年初外资大举流入时A股行情都处于相对低位,且伴随外资流入,市场行情逐渐走高,但2019年外资抄底的意图明显,市场行情回升速度也明显偏快,具体而言:2017年开年正处底部调整阶段,前10周沪深300指数由年前3310点上升136个点至3446个点,上涨4%;2019年初沪深300指数跌破3000点,但经历10周强势上涨收于3745点,期间累计上涨24%,远超2017年,估值修复也较为明显。

我们认为,吸引外资年初至今大举入市的主要原因有以下几点:

·第一,A股估值探底,估值修复预期吸引外资

经历了18年整年股市大幅下挫后,外资在2019年抄底流入的意图十分明显。纵向来看,19年初A股估值水平已经下跌至历史底部,1月4日沪深300市盈率(TTM)为10.3倍、处于历史分位的14%。在全球范围内横向比较,由于2018年全球股市波动,德国、法国、英国、日本股市估值也处于各自的历史低位,但就绝对值而言,沪深300指数仍低于各发达市场;与新兴市场各指数相比,沪深300指数仅高于韩国市场,远低于台湾、马来西亚、菲律宾,配置A股性价比优势突出。截止3月20日,沪深300估值水平随股市上涨22.3%,本轮外资抄底收益明显。

·第二,中美经贸摩擦阶段性缓和

18年受到中美贸易战的影响,股市行情低落;近期随着中美经贸磋商不断推进,市场情绪有所提升,有助于吸引外资流入。2月22日,美国总统特朗普在白宫会见了正在美国进行第七轮中美经贸高级别磋商的中方代表人刘鹤,表示本轮磋商取得巨大进展、同时仍有不少工作需要完成,为此双方决定将本轮磋商延长两天。随着3月公布中美贸易关系结果的不断临近,中美贸易摩擦大概率进入阶段性缓和。

·第三,内外部条件改善使得风险偏好回升

从汇率层面来看,2018年Q2人民币受到中美关系紧张的影响大幅贬值后,汇率维持在6.8以上的水平,19年初受到美元指数向下震荡部分影响,以及美联储预期偏鸽派、加息阶段进入尾声,人民币外部环境改善、汇率下调企稳。从国内市场情绪来看,19年市场流动性预期趋于宽松,自1月4日央行宣布下调准备金率1个百分点,资金面趋于宽松;同时,科创板在今年上半年不断推进的消息也提升了市场对于未来的预期。

·第四,A股国际化进程加快

参照2018年3月-5月,A股正式入摩前部分追踪MSCI指数的主动型外资会提前进场,被动追踪指数的基金会选择在纳入当日一次性调仓;未来A股有多个纳入国际化指数的重要时间点,19年初的外资流入可能是受此影响:2月底MSCI大盘A股纳入因子将考虑从5%提升至20%;6月,A股纳入FTSE指数第一阶段,实施20%;9月,A股纳入FTSE指数第二阶段,实施40%;9月,部分A股纳入标普道琼斯指数;20年3月,A股纳入FTSE指数第三阶段,实施40%。

2。外资买入:何时开始抄底流入?

当从外资买入角度进行观察时,我们将简要回顾外资的持股偏好,这将有助于之后我们去挖掘外资买入A股时候的一些信号和特征。

2.1。 外资持股偏好:偏好消费与金融,行业龙头优先

在行业配置方面,外资偏好消费与大金融板块,同时也存在一定轮动现象。观察17、18、19年外资三轮大幅流入时行业配置,可以看到持仓规模前六大行业始终为消费(食品饮料、家用电器)、金融(银行和非银金融)、医药和电子,且资金流主要集中流入这六大行业,但不同阶段外资集中买入的侧重行业有所不同:18年开始,外资对电子股的偏好相对下降,对食品饮料股相对偏好上升,家电行业受格力电器不分红事件影响开始波动;19年至今低估值的医药、电子又开始重新获得青睐。总的来说,三轮买入阶段期末前六大行业持仓市值在全部行业占比稳定在60%以上、行业集中度高,且外资对我国权重优势行业偏好明显。

在个股偏好方面,外资持股集中,重仓各行业龙头股,偏高分红、高ROE。陆股通持仓个股集中度非常高,观察三轮流入阶段期末持股情况,在持股标的超过1600个的情况下,17、18、19年持仓市值前40支股票在全部持仓规模占比分别为70.2%、73.7%和66.0%。观察三轮流入过程中个股分布,可以发现陆股通择股具有以下特点:

·偏好高ROE、高分红的个股

外资择股注重价值投资,偏好高盈利能力和高分红的股票。流入资金越多的个股上一年的ROE往往较高,例如:2017年食品行业资金净流入前5 的个股平均ROE达24%,高于资金净流入前10的个股均值20%,远高于样本内行业均值10%,其余行业也大都满足上述特征,外资对高ROE的股票表现出强烈的偏好。同理,分红方面,外资更偏好分红率高的个股。

·偏爱行业龙头股

外资重仓持有各行业龙头股,持仓市值排名30的股票普遍在各行业内市值排名靠前,下表梳理了它们在上述三次买入阶段中的表现。可以看到每次外资集中流入时,这些龙头股的流入资金都在行业中居前:白酒股龙头(贵州茅台、五粮液)、白电股龙头(美的集团、格力电器)、金融股龙头(中国平安、招商银行)、电子股龙头(海康威视)和医药股龙头(恒瑞医药)长期以来为所属行业内外资买入最多的个股(18年格力因分红事件遭外资减持除外)。由于北向资金每日买卖交易频繁,随着流入规模越来越大、且买卖集中在个别优质龙头股上,北向资金持仓变化对个股行情的影响会越来越显著。

2.2。 外资买入特征:短期关注来自市场特征以及交易对手方的信号

当分析外资买入行为时,我们尝试去推测外资对于A股市场关注点有哪些。站在中长期角度,A股基本面变化和国际化进程是外资的核心关切,对于买入行为起到决定性作用。但是站在短期角度,由于外资持股中大多为蓝筹,我们认为短期外资买入对于基本面的考量是相对较小的,同时国际化进程对于主动配置型外资的影响相对没有被动型那么明显。因此,我们更多把研究重心放在了市场特征以及交易对手方等方面,试图去梳理和挖掘外资买入的特点和信号。综合考虑之后,我们认为从估值、股市流动性、套利环境、市场风险、国内投资者行为等角度进行探索是比较合适的。

通过梳理外资流入时的A股市场环境,我们发现以下几点特征:

1、在估值层面,当全A估值较前期高位下跌8%左右时买入概率大;

2、在股市流动性方面,外资加速流入时,月度日均换手率在下滑阶段(2-2.5%);

3、在套利环境方面,外资流入时,AH溢价指数平均在120左右;

4、在风险因素方面,外资流入时,汇率趋稳,VIX指数回落;

5、在国内投资者行为方面,在刚流入时与同期国内基金仓位存在差异。

2.2.1。 估值层面:当全A估值较前期高位下跌8%左右时买入概率大

从历史的角度来看,外资在全A估值较前期高位下降8%左右时会开始出现密集流入。具体而言:

·2014年末沪股通开通引致外资大量流入,此时全A市盈率为12.8PE,较上一高点下跌7%。

·此后,2017开年外资又迎来一波密集买入,开年时全A估值18.8,较上波估值高位20.4下降8%。

·2017年四季度外资流动出现松动至2018年初开始密集流入,此时估值也较上一高位下跌7%。

·2018年全A估值持续下跌而外资持续买入直至9、10月开始流出,11月时外资净流入出现反弹。因此,我们将2018年外资的买入行为划分为两个阶段,第一阶段始于2018年初;第二阶段集中在11月。按照这样的划分,11阶段买入时估值下跌的参照点不能追溯至2018年初,因为18年初的估值下跌已经带来了一波外资流入,因此11月初相对于上轮外资流入结束后的阶段性估值高位下降9%。

·今年开年外资密集流入时,估值较上一阶段高位2018年11月底又下降了8%。

从个股层面来看,我们也发现外资积极配置A股的一大重要信号是白马股超跌,同时呈现出越跌越买的特征。2018年股市整体表现出不断下跌的趋势,外资出手抢筹“物美价廉”的白马股。即便在外资增仓阶段股票价格持续下行,但外资买入的力度没有减弱。通过将2018年2至5月资金流入最多的行业个股按照涨跌幅分为跌幅较大和跌幅较小的两组可发现跌幅较大、估值下滑得越多的个股资金流入更多。例如,2018年3月外资净流入食品饮料行业居多(53.46亿元),3月个股涨跌幅中位数-1%,其中44.01亿元流入涨跌幅小于-1%的27只个股,仅9.42亿元流入涨跌幅大于-1%的另外27只个股。

更直观的,我们可以看到贵州茅台、中国平安、美的集团等外资重仓的白马股在两轮加仓前估值水平都从有明显下滑。具体而言,18年A股估值水平普跌的情况下,外资加仓前十个股市盈率水平平均较此前高位下跌约17.05%;19年初A股整体估值处于历史低位,在外资加仓前个股估值水平已从阶段性高位下跌约30.07%。

2.2.2。 股市流动性:加速流入时,月度日均换手率在下滑阶段

换手率反映A股市场的流动性和交易活跃度。2016年以后,北向资金倾向于换手率出现下降后加速流入,市场活跃程度持续减弱,月度日均换手率(算数平均法)出现下滑阶段(大致在2-2.5%左右),北向资金加速流入。

2.2.3。 套利环境:流入时,AH溢价指数平均在120上下

恒生AH股溢价指数追踪的是在内地和香港两地同时的股票的价格差异,指数数值越大说明A股相对H股溢价越高。在四轮外资集中流入时,恒生AH股溢价指数都处于阶段性低位,此时A股足够便宜,具有较大的升值空间,其流入时溢价水平平均在120左右。

2.2.4。 风险因素:流入时,汇率趋稳,VIX指数回落

从汇率角度来看,在四轮外资集中流入阶段,人民币汇率都处于较为稳定、有小幅升值预期的区间。同时,从VIX指数衡来看,北向资金往往在VIX指数处于历史低位或触顶下调的阶段集中流入、增配A股。

2.2.5。 国内投资者行为:刚流入时与同期国内基金仓位存在差异

2014年11月沪港通开通时国美基金仓位正处在高位,2017年前三季度北向资金大举流入时国内基金在前期持续减仓,7月才开始有资金进场。2018年市场行情走低,国内外资金差异表现得最为明显,外资持续流入,国内资金则持续出走。2019开年外资大举流入,而国内基金则显得犹豫。

3。外资卖出:何时开始兑现收益?

在分析外资卖出行为时,我们更多把研究重心放在了外资兑现收益,提前离场的视角,这点我们在板块、行业以及个股层面进行了重点探讨。同时,在个股层面,我们也展开对于基本面的一些讨论,希望能够挖掘出外资卖出行为对于基本面变化的敏感性。

通过对以上问题的梳理,我们得到了以下几点结论:

1、在板块层面,17/19年开始流出时,上证综指处于上轮高位的90%分位;

2、在行业层面,当超历史中位估值20%时,外资卖出概率大;

3、在个股层面:分红低于预期,业绩波动增大时卖出

3.1。 板块层面:17/19年开始流出时,上证综指处于上轮高位的90%分位

当外资开始流出时,上证综指点位处于行情阶段性高位。从历史的角度来看,通常在上轮高位的90%分位。我们首先以2017年外资流入后流出为进行观察,2017年外资的流出主要集中在第四季度,期间上证综指处于下行区间。具体而言,2017年上证综合指数最高至3447.8点(2017/11/13),较年初上涨9.9%。在10、11月北向资金密集流出的两周中,上证指数均位于3350左右的高位,较年初上涨约8%,资金离场时点恰在行情高位;12月上证综指继续回落至3300点左右。同时,我们关注到上一轮高位出现在2015年底的3700点左右,上一轮低位在2016年的1月末的2650点左右,外资开始流出时上证综指所处的高位的上升幅度约为上一轮下降幅度的65%左右,高位所处位置是上一轮高位的90%左右。

同样,就本轮外资流入流出来看,在2月26日外发专题报告《外资流入有变,如何解读?》时,我们就观察到外资的流入已经出现变化,前日北向资金净流出7.16亿元,其中卖出340.46亿元,较此前大幅提升,并且结束了外资持续18个工作日净流入。而当时,上证综指从前期低位2450开始涨幅17.95%至2950,已处于近半年多以来的阶段性高位,较2018年年初的3250点位高位,上升幅度约为上一轮下降的60%左右,所处高位约为上一轮高位的90%左右。

这点也可以在2017年之前的几次外资流出中得到验证:

15年外资两次入场抄底获利后流出。2014年11月17日沪港通开通以后,A股进入了历时半年多的单边上行通道。北向资金持续流入长达三个月,累计净买入1106亿元;上证综指在14年12月出现大幅上涨后,15年1月-2月在3200点左右小幅震荡,三月中旬开始一路上行、至5月初开始小幅回调,其后一路上涨、最终于6月15日到顶5062点、其后一路下行。

·15年3月25日开始,沪股通自开通以来首次出现持续净流出,10个工作日累计净流出152.3亿元,整体持仓规模下降13.8%,此后持仓变动比较平稳。本轮流出前上证综指已经从15年2月6日3075点上涨19.0%至3660点;外资流出后,上证综指于4月27日达到顶点4527点后开始回调,可见本轮外资集中流出是获利后提前离场。

·15年8月17日-8月25日,上证综指从3993点暴跌1028个点、下降25.8%,此后直至10月中旬都在3000点左右震荡;外资在暴跌阶段后期8月24日-27日4个工作日累计净流入282.4亿元、大胆加仓;并从10月27日上证综指开始上涨后逐渐离场,11月12日外资离场结束后上证综指也已达到本轮顶点,在高位震荡后于15年底开始一路下行。本轮外资成功抄底获利后离场,持仓期间上证综指上涨17.8%。

整体而言,当外资的流出行为刚刚开始时,并不意味着行情将会马上结束,有时行情还会持续短暂的一段时间,期间指数还会创新高。但是作为兑现收益提前离场的重要信号,我们认为值得广大投资者重视。结合3月至今外资流入93.58亿元,较2月603.92亿元大幅下滑,期间上证综指创新高后也出现宽幅震荡,验证了我们此前的判断大致是前瞻且正确的。

3.2。 行业层面:超历史中位估值20%时卖出概率大

以2017年为例,遵循高位减持,食品饮料和非银金融是外资流出明显的风向标,根据北向资金持股数量变动*平均成交价格估算得出,2017年四季度北向资金流出主要集中在食品饮料和非银金融两大行业,这个两个行业在2017年2月(北向资金开始密集流入)至9月(北向资金开始集中流出)分别上涨30.3%和14.6%,收益与估值相对其余行业处于相对高位。值得关注的是当外资刚开始流出时,这些行业的股票大多还在上涨,但随着外资持续流出后,股票就见顶回落。

·食品饮料:资金与10月11日起开始出现密集流出,连续流出持续至月末,当日SW食品饮料行业指数收于10309.7,较年初上涨36.8%;11月资金流出流入切换频繁,但全月整体表现为净流出,期间行业指数持续上涨,11月16日指数向上突破11718.8,创全年最高,随后17日单日净流出金额创新高,卖出期间行业估值处于高位。

·非银金融:类似食品饮料行业,四季度资金密集流出时行情处于高位,10月上旬约为1960,较年初涨约15%,随后资金持续流出行情持续上涨,资金高位流出的特征明显。

·家用电器和医药生物:尽管这两个行业17年四季度北向资金整体表现为流入,表面上似乎与外资高位获益离场的特征相悖,但是,根据行业单日资金流向可以看出这两个行业仍然在四季度有资金流出迹象,且流出时点大都位于行情相对高位。

同时,2017市场上涨时外资获益离场,且表现出越涨越卖的特征。通过将2017年10-12月资金流出最多的行业个股按照涨跌幅分为涨幅较大和涨幅较小的两组,可发现涨幅较大的个股资金流出更多,表明外资越涨越卖。

此外,外资流出较少出现重要行业同时减仓的情形,获益减仓时行业估值超中位数约20%。对外资最为青睐的家电、食品饮料、电子、非银金融和医药生物五大行业而言,除2018年9、10月(外资流出主要原因不再是兑现收益)之外,外资在一个月内同时集中减持的行业不超过两个。非银金融、食品饮料于2017年四季度集中减持,以17年初为基点,外资分别兑现收益16.6%和32.9%;家电行业则持续有外资流入至18年2月才出现外资减持,此时家电板块已较17年初上涨了55.7%;医药、电子行业的外资密集流失则到18年8、9月才出现,医药行业于18年5月末开始下跌,电子行业指数17年末进入下行通道,18年9月时已较17年初下跌18.2%,外资不符合获利了结的逻辑:18年10月节后A股市场补跌,受人民币大幅贬值、港股下跌、美国10年期国债上涨等因素影响,外资停止此前抄底行为开始大举撤离,主要行业集中出现外资流出,此时外资流出主要受市场情绪与套利需求等因素驱动。值得注意的是,对阶段性获益了结的三大行业而言,外资开始流出时行业的估值水平均处于高位,超过历史中位数约20%,在17年10月外资开始流出食品饮料于非银金融行业时行业估值超过中位数21%和17%,此时家电行业估值仅超中位数14%,由日数据可知此时有少量资金流出家电行业,但集中流出时出现在18年2月,行业估值偏离中位数约18%。

3.3。 个股层面:分红低于预期,业绩波动增大时卖出

从兑现收益的角度来看,外资高位减持个股的现象依然比较明显。从北上资金持股量看,2017年在外资增持期间股价基本处于上行区间,在股价触顶回调之前外资往往会减持或者停止增持,20只个股中除海康威视、招商银行、长江电力、方正证券和兴业银行外,外资都在高位获益提前离场。其中,2017年四季度北向资金流出金额较多的个股为贵州茅台和伊利股份,分别2017年2月(北向资金开始密集流入)至9月(北向资金开始集中流出)分别上涨53%和54%,明显高于其余个股收益,外资高位减持的现象也最为明显。

·贵州茅台:北上资金在17年5月4日至8月9日期间持续增持,期间股价整体处于上行区间,累计上涨32.6%,此后北上资金持仓有所回调且维持在高位。此后,北向资金所持公司股票于10月11日开始减持公司股票,此时股价相对开始增持时已上涨32.6%,减持期间股价持续上涨,第一阶段减持持续至10月31日,此前股价迎来一次小高峰回调后继续上涨,外资没有继续增持而是在股价再次触顶(11月16日,收盘价709元)后出现大幅减持:17日单日减持数量163.7万股,创年初以来最大单日减持金额。本轮减持伴随着股价下行,但截至减持结束的11月22日,股价仍较开始增持时上涨58.1%。

·伊利股份:外资减持也主要分为两阶段,开始减持的10月12日相对增持起点股价上涨63.6%,第一轮减持持续至11月初,期间股价震荡上行,第二轮减持前期股价延续震荡上行,减持期持续至股价触顶回调以后,结束日股价较增持开始上涨83.5%。

从外资卖出对于个股基本面敏感性的角度来看,利润增速稳定要优先于单纯的高ROE和高增长。当个股的基本面发生恶化时,例如利润增速下滑或者ROE恶化,外资卖出持有个股理所应当。但是对于个股基本面的而言,往往利润增速和ROE的变动是相同趋势的。同时,考虑到业绩公布的滞后性,使得纵向角度研究外资卖出对于个股基本面的敏感性变得更加复杂。因此,我们选择从横向比较的角度来看待这个问题。近年来,在外资持有权重股中,我们关注到尽管从ROE和利润增速的角度来看,格力电器更加符合外资的审美,但实际上外资更青睐美的集团,所持美的仓位较多且坚定增持,而格力在2017 Q4和2018 Q2分别遭到花旗和汇丰的集中减持。而两者同为白电领域的龙头权重股,外资又是出于怎样的考量呢?我们认为尽管从近几年看,格力的ROE和归母净利润增速要高于美的,但2015年后格力电器业绩波动性变大,美的业绩受益于多元化经营战略则趋于稳定,由此可见外资对于业绩稳定的重视要明显高于单纯的高ROE和高增长。

值得关注的是,外资对分红预期变动十分敏感。同样以格力电器为例,4月25日格力宣布不分红超出市场预期,格力随即跌停,26、27日陆股通净卖出5157.8、4763.0万股,持股数量减少20%。

4。外资持股策略:主要以汇丰银行为例

在前文,我们主要研究了在整体视角下外资的持股策略。现在,站在更加微观的视角,我们希望选取在A股市场交易比较活跃的外资机构,观察其在核心个股上市的持股策略。具体我们主要以汇丰银行为例进行说明。

汇丰银行在A股布局中重点配置了贵州茅台,因此我们以贵州茅台为例分析汇丰银行的持股策略:

·止盈离场:2017年3月至9月,汇丰银行持茅台的仓位基本维持不变,占流通A股比例约为2.5%,期间股价上涨约40%。此后汇丰开始减持,虽然股价持续上涨,但汇丰没有因此追高,而是坚定减持获益了结。此外,除格力电器以外,汇丰在中国平安与美的集团上也呈现出了止盈离场的特征。

·渐进式减持:汇丰减持茅台时呈现较明显的渐进式减持特征,汇丰减持从17年9月持续至18年2月,期间并不是一直在减持,而是表现为阶段性的密集减持,主要分四次累计减持711.0万股,持股量较减持前下降22.4%。

·坚定增持不受股价波动影响:2018年5月开始,四只个股股价均出现了不同程度的下跌,但汇丰的增配趋势基本不受股价波动的影响。

同时,我们在观察汇丰银行及其他外资机构对中国平安的持股情况中,也可以发现其在估值低位坚定增持(持有)不受股价影响的特征,同时在积累获益之后,汇丰银行与花旗银行均表现出止盈离场特征。此外,以汇丰持股变动为例,外资倾向于在A股溢价较低时集中买入。此外,通过观察汇丰所持中国平安仓位的变动情况发现汇丰倾向于在AH股溢价水平低的时候大量买入。

最后,需要明确的是我们对于中长期外资流入是看好的,A股国际化的趋势是不可逆的。但是从短期来看,外资的资金动向是存在波动的,阶段性的流入和流出将会变得更加频繁。对于外资,我们因为陌生而好奇,同时也因为共生而相互尊重,未来更需要怀以开放平常之心看待。

(文章来源:安信证券)

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盘面总结

周四早盘沪深两市双双低开,券商股领涨蓝筹,助沪指收复5日均线,题材方面创投、壳资源继续分化,次新高送、独角兽强势爆发,大幅扩容涨停板,股指低开高走全线飘红,截至午间收盘,两市共涨停52只,跌停4只,多方明显占优。


技术分析

战舰早评中指出:“目前指数下有2600点及20日均线的重合支撑,上有缺口及60日均线的重合压力,短线可谓进退两难,而震荡久了必然对空方更有利,周四空方心理优势明显,控制仓位才能控制住风险。”,早盘市场表现还是超出预期的,外围疲软,癌股再次走出独立行情。量能上看,沪指半日成交925.4亿元,较前一交易日1033亿元明显萎缩,没有量能支撑,午后反弹空间不宜期望过高,而且要提防午后杀跌,癌股变盘比变脸还快,前两个周四也都是上午走的好好的,午后就跳水,股市就是这样瞬息万变,但我们要做最坏的打算,抱最大的希望。中小创板量能也明显萎缩,但创业板还属于健康的蓄势,依然是短线相对强势的指数,建议继续作为重心把握,高送转迎来年报第一股,次新高送或成下个投机风口,建议积极把握。


操作策略

维持222仓位策略不变,关注沪指2638点支撑,2660点压力,创业板1380点支撑,1400点压力,高抛低吸,短线重点关注次新股的交易机会。另外,新疆交建11月15日网上申购,申购代码为002941,不要浪费免费的“彩票”机会。


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信用卡三年没还怎么办? 已解决股城网友2018-11-14 09:51:56

请问一下信用卡三年没还怎么办?我朋友因为之前因为没钱所以没有还信用卡,一拖就三年没还,我先知道信用卡三年没还怎么办?谁知道的,麻烦告诉我一下,谢谢了。

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