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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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鱼跃医疗(002223)股吧
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来源:李迅雷金融与投资

李迅雷为中泰证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛副理事长

最近微信上热议的财经类话题不少,进入到自媒体时代,人人都成为写手,就像卡拉OK时代,人人都是歌手一样;发生的一些事件容易被过度解读甚至夸大,并达成所谓的“社会共识”,而客观、理性的分析声音却屡屡被淹没。本篇就房租上涨及未来趋势、中国是否会出现滞胀以及消费究竟是不是真的降级了这三大热点谈一些不同看法。

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房租应不会形成上涨趋势

这些天讨论房租上涨原因的文章铺天盖地,假设今后房租上涨成为趋势,我也不认可“长租公寓”垄断了房源等一些具体解释,就像2008年通胀时,行政部门把通胀归罪于流通环节运输成本过高一样。

还有人说,北京房租上涨是因为拆除违章建筑、打击群租房等,但上海等全国各大城市都在做同样的事情,为何唯独北京房租上涨幅度如此大而其他城市上涨不明显呢?或许今后其他城市房租也会陆续上涨,那又该如何解释呢?

我认为,我国的租售比长期偏低的现象是很难持续下去的,因此,房租上涨其实是对租售比偏低的一种修复方式。但通过房租上涨来修复不合理的租售比是一种方式,但房租并不具有长期上涨的趋势,以下我试图从三种可能的情形来讨论房租的未来趋势及其他问题。

首先,房租变化是受供求关系决定的,由于管制较少,房租市场比土地市场更加市场化。就短期而言,受到限购限贷、严控房价等政策影响,房地产交易市场已经趋向清淡,但资本总是逐利的,房地产市场上的巨额资本试图通过租赁市场来获利,故炒高房租的行为可以理解。

但从中长期的正常情况看,如果出现人口净流入数量超过可租房数量的净增,则房租可能出现上涨。但从2015年开始,中国的流动人口数量在持续减少,故大部分城市净迁徙人口为负,但可供出租的房源应该还在增加。

北京和上海都属于国家严控人口流入的超大城市,因此,从需求这一层面看,房租似乎也缺乏上涨的基础。所以,从供需关系的角度看,基本面并不支持房租上涨成为趋势。

房租“上涨”与股价下跌可否归属同一个逻辑?

其次,房租/房价的变化与利率之间应该存在一定相关性,如预期未来利率上行的话,那么,租售比也有可能上涨。最近不少人担忧出现通胀,一旦通胀,利率就会上行,这是房租上涨的理由?但为何不是房价下跌呢,这样租售比同样会提高。

联系到年初以来股市出现了大幅下跌,其逻辑不是因为上市公司的基本面问题,因为盈利增速仍在提升;应该也不是当下的利率问题,因为近期银行间市场利率还是往下走的。既然不是前两者,那就是对未来利率上行的担忧了。

未来利率上行的逻辑是什么呢?至少有三条线索来支持未来利率上行:人民币大幅贬值、通胀和经济危机。因此,由于投资者对未来预期偏悲观,使得股票风险溢价提高,导致股价下跌,而股价下跌会使得股市的估值水平进一步下移。

对于楼市而言,也面临同样的估值压力:假设租售比为2%,则对应50倍市盈率,而目前上海股票的平均市盈率大约为13倍,深圳23倍,深沪股市市盈率中位数为30倍。因此,楼市的租售比或许也面临上调压力,或者租金上涨,或者房价下跌,使得房租“相对上涨”。

第三,未来经济增速下行会导致企业盈利增速的下行。二战之后,经济成功转型的两个国家都出现在东亚,日本和韩国。它们都是在低债务背景下实现了转型,成为高收人国家。中国正在转型中,但不幸的是,债务水平已经很高了,人口也老龄化了,所谓的未富先老和未富先债。记得1998年发生东南亚金融危机的时候,中国靠基建投资来扩大内需,让中国经济“一枝独秀”(官方表述),但同时政府的债务率第一次大幅上升;2009年美国次贷危机后,中国大搞“铁公基”,引领全球经济走出危机,但债务率再次大幅上升。

2016年欧美经济回升,带动新兴经济体经济增长,大部分新兴市场的股市都跟随成熟市场,但我国经济虽然也有所走稳,但靠的依然是负债,因此股市表现很差,反映了人们对未来经济增长前景的预期不佳。

因此,从今后50年看,中国经济要像日韩那样鲤鱼跳龙门的机会几乎就没有了。国家把今后三年确定为去杠杆和防范风险的攻坚战,因此,今后三年股市和楼市仍将共同面临估值压力。

所以,即便今后中国能够幸运地躲过经济危机,但经济减速和利率下行将相伴而行,全国普遍意义上出现房租上涨趋势的逻辑还是找不到。

未来出现滞胀的概率很小

最近谈论通胀的话题又多起来了,更有不少人谈滞胀。从过去10年看,市场上预测将出现滞胀的声音出现过多次,但滞胀的情形一次都没有出现过,就连通胀都被屡屡证伪。那么,接下来会不会真的有一轮通胀呢?

7月份的CPI数据略超预期,同比涨幅为2.1%,环比0.3%;主要是食品价格上涨,其中猪肉环比上涨2.9%,此外,燃料价格上涨较多。

由于中美贸易纠纷,如果接下来彼此不断加征关税,中国将大幅减少对美国大豆和天然气,势必导致部分农产品和燃料价格的上涨。8月6日美国发表声明,将重启在伊朗核问题全面协议中解除的对伊制裁措施。欧盟方面则宣布抵制美国对伊朗的制裁。伴随着伊朗核问题冲突,高油价的状态势必会持续一段时间。

回顾过去20年来的中国国内通胀,几乎都是内生性的通胀,不管是成本推动还是需求拉动的,都表现为与GDP增速具有一致性。从2015年开始,市场一直担忧通胀,但事实上通胀并没有成为现实,反而是制造业出现通缩,为此才有了供给侧结构性改革。

2016年中期以后,PPI出现转跌为涨,但也没有明显传导到CPI。可见,在GDP增速回落的情况下,一般不会出现内生性通胀。

假设明后年出现通胀,则应该属于输入型的通胀。但输入型通胀的前提是需要有一个外部通胀的环境,但外部并没有出现明显的通胀。如以中国进口商品的国别分布来看,进口占比较高的几个国家是欧美日韩,尽管这些国家的通胀水平有所提升,但幅度并不大。

自2016年欧美经济引领全球复苏至今,已经过去近三年,经济回升周期已经步入下半场。因此,2020年以后全球经济走弱的概率增大,通胀的概率则进一步下降。

影响CPI最大的恐怕是猪肉和原油,其中猪肉与大豆的相关性较大,原油则牵涉到地缘政治。未来中美贸易比重彼此都会下降,但中国与美国之间又会找到彼此的替代,尽管成本都会上升,我认为还是有限的。因此,所谓的输入型通胀即便会出现,也属于温和通胀。

至于滞胀,即经济增速大幅下降的同时,出现了通胀。就中国目前的经济增速而言,今年尚可保持在6.5%以上,明年也应该会维持在6%以上,而今后几年,估计全球经济的平均增速为3.5%左右。这表明,中国经济增速仍将位于全球前列,这么可以称之为“滞”呢?

消费增速下降不等于“消费降级”

消费降级这一提法得到了社会大部分人的认同,恐怕与目前居民债务率的上升有关。但从数据看,7月份社会消费品零售总额的增速为8.8%,尽管增速下行,但要比美国第二季度消费支出的增速高一倍以上。

很多人会提醒我,统计局数据不能信,但麦肯锡的调查数据呢?他们调查的结果是2017年中国居民购买的奢侈品金额要占到全球奢侈品消费总额的三分之二左右。我又找了澳门经济局的数据,今年1-7月份,澳门博彩业的毛收入为1755亿,同比增长17.5%,这其中的主要贡献应该来自大陆吧?

有人会反驳我,上述消费都属于高端人群,中低收入阶层则是消费降级了。那么,这至少可以反过来说明消费降级之说有点以偏概全了。同时,我们再看一下今年上半年的消费支出结构,发现食品消费支出占总支出的比重并没有上升,从长期看,食品消费支出占比仍维持下行趋势——这就是恩格尔系数,下行代表消费升级。

事实上,这几年来消费升级还是非常明显的,例如,中低端白酒、啤酒、方便面等销量的增速都出现下降甚至负增长,但高端白酒、红酒、网购快餐的销量增速都维持中高速增长。不能因为一段时间的增长斜率趋缓,就断言消费降级。

但就具体消费品而言,其销量确实会和往年相比出现很大变化。例如,2016年乘用车销量增速达到一个峰值后,持续回落,但豪华车的销量依然看好。又如,去年由于房地产销量创历史新高,故与住房装修相关的行业都表现不错,但房产销量增速必然会回落,而且会负增长,故与住宅装修相关的消费产品的销量肯定会受影响。

从今年上半年的消费支出构成看,医疗保健的支出份额比去年同期上升1个百分点,而文化教育娱乐的支出份额下降了1.7个百分点。说明消费升级部分的结构也有所变化,但并不意味着“消费降级”。

不过,尽管我不认为“消费降级”,但仍需要关注消费增速下降过程的两大问题,一是居民杠杆率偏高带来的风险问题,杠杆率过高不仅影响消费,更容易引发系统性风险;二是消费减速所对应的低收入群体收入增速回落较快问题,如2017年农民工可支配收入的增速降至6.4%,其背后必然隐含着农民工失业率上升的问题。

因此,消费减速所反映的问题实际上是经济的结构性问题,虽然不影响消费升级的大趋势,但却反映了财税政策必须及时应对,如7月末的政治局会议提出了六个“稳”,第一个就是稳就业,这是在上半年调查失业率数据创新低的情况下提出的。

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包钢股份近百亿股限售股解禁,成交放出巨量,股价跌停,收盘创年内新低。

市场排雷仍在持续,这次又轮回到限售股解禁。今日包钢股份近百亿股限售股解禁,放出巨量,股价跌停收盘创年内新低。值得注意的是,未来3个月还将有近万亿元限售股解禁,其中也不乏一些巨量解禁股情况。届时部分股票的股价,或将面临严峻考验。

数据宝统计显示,未来3个月近400只股票将有限售股解禁,按照最新收盘价计算市值近9600亿元。具体看,中国核电6月11日将有超113亿股限售股解禁,最新解禁市值高达728亿元,股票性质为首发原始股东限售股份。7月2日绿地控股有超89亿股限售股解禁,最新解禁市值高达629亿元。6月26日国泰君安将有近28亿股限售股解禁,最新解禁市值达477亿元。此外,美年健康、康弘药业、洛阳钼业等12股未来3个月均有超过百亿元市值限售股解禁。

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除了解禁市值对股价的影响有相关关系外,解禁股与最新流通股的比例,也存在一定相关关系。数据显示,康弘药业6月26解禁股份是最新流通股本的8倍多,占比位居榜单首位;7月16日华大基因将有两亿多股限售股解禁,是最新流通股本的5倍多。此外,起步股份、禾望电气、西藏珠峰等4股解禁股占流通股比均超过3倍。

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限售股解禁对股价走势造成一定的压力。比如去年第一创业巨额限售股解禁,造成连续三个一字跌停板,股价至今尤陷阴霾。上海银行去年11月数百亿市值限售股解禁,股价一字跌停,市值单日蒸发百亿以上。

不过限售股解禁对股价的影响,并不一定是坏的。比方说,中国核电限售股股东是首发原始股东,解禁压力或并不大。再有,绿地控股动态市盈率只有6倍多,远低于行业市盈率,限售股解禁或许影响也不大。更有甚者,资产质量优秀的股票,在出现限售股解禁时,可能出现吸引场外资金入驻抢筹引发股价大涨的情况。

反过来说,如果解禁股东不是首发原始股东、市盈率较高、也不是资产稀缺型的股票,在面对较大的限售股解禁时,股价或将面临较为严峻的考验。

综合考量,剔除停牌股后,榜单中解禁股东不是首发原始股东、一季度净利润亏损或者动态市盈率是行业市盈率两倍以上、解禁市值超过亿元的股票,合计共有50多只。其中,美年健康、苏宁易购、顺丰控股等个股解禁市值均超过百亿元,南山控股、常山北明、三花智控等20多只股票解禁市值超过10亿元。

从解禁股占最新流通股比来看,南山控股、雅百特、美年健康等个股解禁股本超过最新流通股本,宝德股份、福成股份、百润股份等4股解禁股本是最新股本的50%以上。

有的股票或许已经提前反应解禁的负面影响。比如,神雾环保、南山控股、浩云科技等6股今日跌超6%,国睿科技、金圆股份、广博股份等个股今日跌超3%。

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中新社台北11月20日电 台北故宫博物院院长陈其南受访表示,该院应整合北中南三处博物馆,并将70%文物移至中部。这一言论引发部分艺术界人士不满,指“新故宫计划”是黑箱作业,应公布参与规划的专家名单。

台湾《联合晚报》20日报道,谈及“新故宫计划”,陈其南表示,除将台北故宫北院(另于嘉义设立“南院”)改成所谓东方图书馆外,还将在台湾中部新建东方美术馆和东方工艺美术馆,把台北故宫最精华典藏70%移到这两座美术馆。

对此,台湾多位艺术家表示反对,拟发起正式抗议。曾获台新艺术奖年度视觉大奖的汤皇珍指出,院方必须清楚说明参与该计划制定的专家名单,以及该计划可能会对文物造成何种影响。她直指,所谓“新故宫计划”具有意识形态考量,想借着“东方”名号去“中国”脉络。

艺术家、竹围工作室创办人萧丽虹也认为,这么大的计划,必须透明、专业,由专业的顾问委员会讨论和评估,并向社会大众公开。

面对争议,院方表示,陈其南的表态系他个人的愿景蓝图,未正式列入该计划。

此前,另据《中国时报》报道,台北故宫方面传出将闭馆3年整建,文物移至南院展出,引发轩然大波。陈其南随后改口称,朝向不闭馆同时进行扩建。

据了解,台湾当局立法机构将在11月29日继续审理该计划。

责编:童芳

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为了帮助各位投资者更加了解每个基金产品的幕后BOSS,财汇万家每周一倾情推出『投资心声』系列音频节目。节目里,万家的基金经理、投资经理们将深入浅出、娓娓道来,讲述自己的投资故事、投资理念和操作风格,表达对市场的前瞻观点,为广大投资者提供投资建议。希望这个节目能让您更懂投资,更懂万家。

大家好,我是万家基金莫海波。欢迎来到万家基金官方微信“财汇万家”。未来的每周一,欢迎收听,由我们基金经理、投资经理为您带来的万家投资心声。

1、请您介绍一下自己的投资风格。

莫海波:我个人还是以自上而下行业选择的选手,从归因分析来看,择时和行业选择贡献了60%-70%的收益。另外,我是一个偏左侧买入、卖出的选手,我喜欢在股价大幅下跌后在左侧悄悄买入,在市场最疯狂的时候慢慢在左侧止盈卖出。

2、投资中花时间最多的是做什么?

莫海波:投资不外乎就是看盘、看研报、调研。在交易时间、在公司主要以看盘为主,盘后主要以看研究报告、听路演、调研上市公司为主。看盘能够培养我们对市场的敏感度,看研报和实地调研能验证我们的想法和认识上的一些偏差。所以主要的时间就是在看盘和调研两方面。

3、您怎么看价值型和成长型投资?您会把自己归类于这两者之一吗?

莫海波:如果在价值和成长中二选一,我认为我是一名偏成长的选手。虽然2016、2017全年来看,我在投资中是以蓝筹为主,但主要是因为当时我们是认为偏成长的机会不大,所以以低估值蓝筹为主。当然,去年我们也配置了新能源上游这样偏成长的行业。从我个人的偏好来看,还是一个偏成长的选手。

4、您曾经提到过,管理产品的60-70%收益来自于“自上而下的择时和行业比较”。您说的择时,是指判断大的市场趋势,还是指注重个股买入和卖出的时机?还是两者都有?也请莫总详述下,您具体是怎么择时的?

莫海波:我们择时,首先是判断市场有没有大的风险。如果市场有大的系统性风险,我们肯定是以降低仓位为最优选择。如果认为市场没有大的系统性风险、趋势向上的时候,我们才会考虑第二步,就是选择行业和个股获取超额收益。所以首先是判断市场,再之后才是选择行业和个股。具体到择时的话,我们是从基本面、政策面、流动性等等方面来进行综合判断,我们也有一些择时模型,模型中包含了一些技术指标、海外市场情况、国内市场指标。模型辅助我们进行判断。当模型发出的信号和我们自己的判断相符合的时候,我们会做比较大的动作。

5、从个股层面来讲,您通过哪些维度判断一个企业是否值得买入?

莫海波:在个股层面,我很看重这个企业领头人的企业家精神。首先,这个企业如果是在行业里面踏踏实实的,不受外界诱惑、真正做好自己本职工作的企业,我们才会去深入的研究和判断。只有当企业能够真正服务于实体经济,能把自己的业务做好,才能获得大家的认同,这些企业才会有价值。

6、当发生什么级别的变化时,您会推翻自己买入时的判断?

莫海波:其实我们每次操作,都是有自己一个逻辑判断。只有当我们通过调研、交流,发现当时买入的逻辑出现重大变化的时候,才会去止损或止盈。所以我们时刻关注买入逻辑的变化。

7、您经常提到估值,在您的投资中,低估值是必须满足的条件之一吗?

莫海波:这个要分情况来看,估值有两个维度,分别是纵向和横向的。比如成长股、蓝筹股处在同一个估值水平,这也是不合理的。我们看估值,一方面是和它过往的估值去比较,另一方面就是和其他行业做估值比较。通过两个维度,形成综合判断。相对来说,低估值为我们买入提供了比较好的安全边际,当然能买到低估值、高成长的股票是我们最喜欢的组合。

8、价格高的好公司,和性价比较高、基本面没那么好的公司,您会选择哪个?为什么?

莫海波:我个人会选择好公司。虽然有可能短时间价格偏高、估值偏高,但如果我们认为是好公司的话,它会用未来的高速增长来消化估值。基本面不太好的公司,虽然价格便宜,但如果随着基本面的恶化、或出现什么其他问题,反而有可能出现比较大的问题。所以如果是好公司,我宁愿用时间去换取空间。

9、有哪些股票,您是坚决不会投的?

莫海波:比如一些壳股票,或讲故事成分比较多的股票是坚决回避,我们认为是比较危险的标的。

10、您在投资者犯过错吗?如果有一台时光机,您希望回到哪个时候,以怎样的眼光重新审视那次投资?

莫海波:投资的过程当中,当然会有犯错的经历。印象深刻的是在2013年,当时我在券商自营做投资,当年我们以低估值的蓝筹股为主要配置,但是当年的行情主要是成长股上涨、低估值蓝筹不涨甚至微跌。(我们的配置)在当年来看,是比较被动的。如果能回到那个时候重新做选择,我们会配置的更加均衡一些。当然,我们看到2014年市场起来的时候,低估值蓝筹打响了第一枪,所以我们在2014年获取了不错的收益。而2013年全年来看比较难受,应该说是对当时市场风格的判断出现了一些偏差,当时应该更均衡的配置。

11、您认为最成功的投资又是哪次?

莫海波:最成功的投资,包括2015年的几次择时,2016年选择基建、PPP,2017年选择新能源上游都是这几年来比较成功的投资案例。

12、您认为投资中最难的是什么?

莫海波:投资中最难的,我认为是对估值的把握。在不同的市场环境下,相同的标的,市场是给予不同的估值维度。所以把握起来是需要更深的研究,和对市场更深的理解。所以这也是我们需要不停学习和进步的地方。

13、您认为目前A股的“性价比”高吗?

莫海波:时间稍微拉长点看,我觉得目前是A股非常不错的配置时点。无论是蓝筹、成长、创业板的估值都回到了历史底部区域。虽然离极限点位估值略微还高10%-15%,但是我觉得时间稍微拉长来看,现在是性价比很高的位置。

14、2018年A股市场,您怎么看?

莫海波:2018年,A股指数应该是宽幅震荡的局面,其中有很大结构性的机会,但结构性的机会和去年不一样,今年的风格可能会更加均衡。去年主要是价值蓝筹上涨,今年可能在蓝筹、成长中都会有机会。如果时间稍微拉长,从全年角度看,成长可能会相对更加占优。所以总的来看,指数应该是以震荡为主,风格更加均衡,相对来说成长更加占优。

我们首先从宏观经济来看,今年国内整体的经济环境还是比较平稳,虽然GDP增速比去年会有略微的下滑,今年的GDP增速预计在6.7%左右。经济阶段性的高点可能在1、2季度见到。后面可能会是在6.7%左右盘整的局面。经济还是有支撑的,所以股市不会出现一个大的系统性的风险,这是我们对宏观经济的判断。

资金面我们觉得,虽然今年整体大的宏观环境是去杠杆,但在中国,几个大类资产中,其实A股是比其他资产提前去了杠杆。2015年6月开始,A股经历了3次大的下跌,所以现在A股的杠杆率其实是非常可控的。相对其他资产,A股还是处在一个相对好的位置。所以我们认为资金面来看,还是边际改善的。当市场不再看到千股跌停、并且赚钱效应开始显现的时候,资金会慢慢进入A股市场。从而形成一个增量资金。

政策面角度来看,从去年开始,政府重要会议说的最多的就是从过去的高增长向高质量的转变,这种转变肯定会深刻地影响资本市场。从2015年10月提出稳增长,到逐渐经济转型,我们认为今年是转型逐渐开始的一年。中国的新兴产业中,将有政策支持、资金支持,来回应高质量增长。所以政策面也迎来了比较大的利好,改革提速会提升风险偏好。

最后我们来看下A股的估值水平。其实A股现在,无论是蓝筹、成长、甚至创业板,估值水平都在历史均值以下。虽然和历史极限点位的估值还是有逾10%的溢价。但是,当时是在内外环境极端恶劣的情况下才出现的估值水平。如果不出现大的黑天鹅事件,或中国经济大幅下滑、或外围市场大幅动荡,我们现在的估值都处于历史均值以下,甚至偏低的点位。所以时间拉长一点来看,现在的估值是很有吸引力的。现在买入,输时间,但不输收益。

我们对A股整体的看法是,震荡为主,结构更加均衡,成长相对占优。短期我们认为,现在是阶段性反弹的开始,反弹应该也是成长占优。

15、 今年您看好哪些行业,为什么

莫海波:下半年特别看好的行业,就是仓位中配置的新能源和军工,因为从我们调研的结果来看,发生了比大家预期更好的一些变化,而且没有反映在股价里面,所以我们认为它们会慢慢出现一些好的变化和上涨。

(注:持仓情况来源于万家新兴蓝筹2018年1季度报告)

现在我们的组合中,第一大板块是新能源汽车的中游。讲下我们配置这个中游板块的逻辑。我们认为新能源汽车是未来5-10年中国最具确定性的成长行业之一。去年主要是配置了新能源汽车的上游,因为从整个产业的格局来看,去年是上游最为受益,上游的资源基本在全球三大企业手里,上游是价涨量增的黄金剪刀差。今年的中游有可能在下半年出现扩产的阶段性结束,结束以后,有可能价格会出现底部。所以新能源车在今年下半年或明年上半年出现价格的底部以后,中游会出现价稳量增的状况,与市场预期的量稳、价格下跌的预期,出现一个剪刀差,带来超额收益的机会。所以今年整个产业格局对中游是最为有利的,利润在向中游转移。

16、您管理的万家新兴蓝筹业绩特别优异。能否回顾下这只基金成立以来您的操作策略?并且介绍一下未来的投资思路?

莫海波:万家新兴蓝筹是我第一只在建行发行的新产品。来回顾下整体运作情况。万家新兴蓝筹2016年1月份发行,2016年获取收益的手段就是当时重配了以基建、PPP为主的大的稳增长行业。大概是6月开始配置的,机会9月开始出现。当时获取了比较好的投资收益,2016年收益为12.66%,同期上证综指涨幅5.62%。

(注:万家新兴蓝筹成立于2016.1.26,回报从该日算起。数据取自万家基金该产品年报。指数数据来源于wind,截至2016.12.31)

2017年,我们布局了当时都不被市场看好的新能源汽车板块,主要配置在新能源汽车的上游,就是以锂、钴为主的行业。在市场都不看好的时候,进行了一个左侧布局。从6月份开始,经历了1个季度的上涨,在9月中我们进行了止盈。所以在2017年取得了不错的收益。2017年万家新兴蓝筹上涨30.39%、全年上证综指仅上涨6.56%,所以2017年是大幅跑赢了指数及同行。

(数据取自万家基金该产品年报、wind,截至2017.12.31)

今年以来也是相对不错,获得了11.45%的收益,今年以来上证综指表现仍为负。今年获取收益主要还是来源于1月的减仓,并在2月初的时候进行了一个风格轮换,在底部配置了军工和新能源中游,获取了不错的超额收益。现在整个蓝筹的配置是以军工、新能源、TMT为主,是一个偏成长的组合。这是现在组合的一个大体状况和配置的行业。

(数据来源:银河证券,截至2018.5.18)

完整数据来自:以上证券投资基金2018年第1季度报告

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奥特曼传奇外汇讯,据彭博报道称,特朗普13日与白宫贸易团队会面讨论对欧洲汽车加征关税的报告草案,而欧盟委员会主席容克12日在德国柏林的一场演讲中也暗示,欧美7月就汽车关税达成的“停战状态”可能只能持续到年底。 “几周前还可以说这种威胁已经消退了,好像一切都已‘走上正轨’,但现在看起来并不那样”,一位密切跟踪此次谈判的商业说客对英国金融时报表示。

上述媒体还称,欧盟贸易专员Cecilia Malmstrom与美国贸易代表Robert Lighthizer周三在华盛顿的会谈将对美国对外国汽车和汽车零部件征税的前景预期起到关键作用。一位外交官表示,双方一直在努力协调监管标准,但如果美国一意孤行推进对进口汽车加征关税的计划,那么这种所谓的“进展”将会停止。

另外,七名消息人士向美国全国广播公司(NBC)表示,美国总统特朗普的幕僚长约翰·凯利(John Kelly)可能很快就会因与第一夫人梅拉尼娅·特朗普(Melania Trump)及白宫其他人士的冲突而离职。三位消息人士向NBC透露,副总裁彭斯的幕僚长Nick Ayers是候选人选之一。 在NBC的报道之前,有大量新闻报道称国土安全部部长尼尔森(Kirstjen Nielsen)可能也将离开。 此前据《华盛顿邮报》11月12日报道,特朗普告诉顾问说,他已经决定撤掉国土安全部部长尼尔森。尼尔森很可能在接下来的几周或者更短时间内离职。

今日需要关注的数据有,德国第三季度季调后GDP季率初值、法国10月CPI年率终值、英国10月未季调输入PPI年率、英国10月CPI年率、区第三季度季调后GDP季率修正值和美国10月未季调CPI年率。

黄金/美元

黄金昨日触底反弹,日线微幅收涨,现汇价交投于1203附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外,在获利回吐和英国脱欧取得重大进展,与欧元反弹的联合打压下退守97.00关口也是支撑黄金自日内低位反弹的重要因素。此外,1200关口附近所形成的技术面买盘也对汇价构成了一定的支撑。今日关注1210附近的压力情况,下方支撑在1195附近。

/美元

澳元昨日震荡上行,基本收复了周一的全部跌幅,现汇价交投于0.7220附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外,美元指数在获利回吐和英国脱欧取得重大进展的打压下自17个月高位回落也是支撑澳元反弹的重要因素。此外,大宗商品国际铜价格反弹也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.7300附近的压力情况,下方支撑在0.7150附近。

美元/加元

美元/加元昨日冲高后回落,日线小幅收跌,现汇价交投于1.3240附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外,美元指数在英国脱欧取得重大进展的影响下走软也是施压汇价走软的重要因素。不过,原油价格在美国总统特朗普呼吁不要减产影响发酵和原油供应过剩担忧持续升温的打压下暴跌限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3350附近的压力情况,下方支撑在1.3150附近。

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凭借高超的营销手段,卫龙辣条一路逆袭成为 网红食品 ,甚至远销国外,其背后的生产商 自带网红IP的辣条行业龙头平平食品,走向资本化或是必经之路。

对于大多数人来说,辣条这一小食品可以说是 童年记忆 。而最近一段时间,一则 辣条也要上市 的传闻再次引起各方关注。传闻的主角,就是堪称网红食品的卫龙辣条。

近几年来,卫龙辣条的市场表现可谓亮眼,销量一路飙升,从几千万元到2017年的20亿元,今年已经接近30亿元。

河南省漯河市平平食品有限责任公司(以下简称 平平食品 )是 卫龙辣条 的生产和销售商。市场对于卫龙辣条要上市的传言则来自于平平食品股权的一系列变动。

股权调整或为上市铺路

据卫龙食品官网显示,平平食品创办于2001年,2004年9月迁入漯河市民营工业园,今年3月16日,平平食品还将实收资本、注册资本进行了变更,由3000万元变更为1.2亿元人民币。

2013至2016年期间,平平食品的股东为卫龙创始人刘卫平持有60%股份、刘福平40%股份。2017年7月至2018年8月期间,卫龙商贸的股东变更为上海市嘉烽实业有限责任公司持有90%股份;霍尔果斯刘氏股权投资合伙企业(有限合伙)持有9%股份;易丰投资发展有限公司持有1%股份。

2018年9月,上海市嘉烽实业有限责任公司、霍尔果斯刘氏股权投资合伙企业(有限合伙)退出。漯河和和食品科技有限责任公司持有99%股份。

值得注意的是,经公开信息查询,目前平平食品的股权结构是公司由漯河市卫龙商贸有限公司持有100%股份;卫龙商贸分别由漯河和和食品科技有限责任公司持有99%股份;易丰投资发展有限公司持有1%股份。和和食品是由和和国际100%控股,易丰投资发展与和和国际均为在香港注册的公司。而和和国际与易丰投资发展二公司的股东 和和控股有限公司及易丰资本有限公注册地都在英属维京群岛。

根据平平食品的股权结构上看,平平食品目前的股权结构为 英属维京群岛公司 中国香港公司 境内公司 3个层级。这种股权结构,与使用红筹上市模式的境内公司颇为相似。

而与卫龙同处漯河市的另一家行业龙头 双汇集团的控股股东万洲国际,也是经过类似的结构调整之后,成为全球最大的猪肉食品企业,并在香港上市。

江海证券消费组分析师孙继成对《投资者报》记者表示,虽然卫龙辣条的产品做得很好,但产品的景气度不可能一直保持下去,随着时间推移,公司想要借助资本市场的力量进行某种扩张或转型,并不令人意外。

就是否准备在海外上市等相关问题,《投资者报》记者向平平食品发去了采访函,截至发稿未获回复。

因违规添加曾上榜

此前有不少调查报道指出,很多辣条在制作过程中使用添加剂,导致许多人对辣条的卫生状况并不放心。卫龙辣条就曾经因为使用添加剂成分上过食安部门黑榜。

2018年5月,国家卫生健康委员会发布关于征求《食品安全国家标准调味面制品》(征求意见稿),将辣条归于调味面制品一类,对于辣条中营养成分及食品添加剂的使用也做了明确规定。

事实上,虽然标榜 干净、卫生 ,并在近期公开了干净、整洁生产车间,8月30日,在湖北省食药监局发布的食品安全监督抽检信息公告中显示,卫龙品牌的 亲嘴烧 和 小面筋 均被抽检查出存在违规添加的情况,两种食品均含有山梨酸和脱氢乙酸等食品防腐剂,属禁用物。

而卫龙方面则称,公司是按照河南省地方标准制作,产品完全合法合规。但现实情况是,因为各地标准不统一,不少辣条生产企业都存在超范围、超限量使用防腐剂的情况。

近日,国家食品安全风险评估中心官网发布消息称,第一届食品安全国家标准审评委员会第14次主任会议审议通过了23项食品安全国家标准(含修改单),其中包括《辣条》等1项食品产品标准。

目前,外界尚难知悉该标准的最新条款,但从征求意见稿来看,该标准还需走一些会签流程,或明年上半年有望出台。

辣条市场规模越来越大

据资料显示,调味面制品主要产区在河南和湖南,行业虽然起步较晚但发展快速。调味面制品行业的年生产总值从2009年的100多亿元增至2016年的330亿元,市场销售额从170多亿元增至510亿元。8年间,该行业的生产总值增长230%,销售额增长200%。预计2018年中国调味面制品市场规模有望突破600亿元。

另外,数据显示,2008年,全国共有近2000多家辣条厂,经过激烈的市场竞争与优胜劣汰,2014年已仅剩500家。卫龙辣条则是在这一轮行业洗盘中不断拓展着自身的版图。2015年卫龙刚刚火起来的时候,卫龙辣条就已经现身美国亚马逊,340g产品售价高达14美元。

从电商平台的反映数据来看,卫龙辣条70%的受众都在24岁以下。相应的是学生群体消费力有限,客单价不高。另一方面,针对目标人群的消费需求还必须不断推陈出新,为了迎合不同年代受众人群的喜好,卫龙辣条开始不断开辟细分市场,开拓了面制品、豆制品、魔芋制品、海产类、肉类等多品类,形成多口味多系列的休闲食品。在产品包装上,卫龙辣条推出了小包装,并进行了包装材质优化,原来的简包、透明包装优化为铝箔、铝膜包装等。

在营销手法上,卫龙辣条凭借 苹果风 辣条产品发布、萨德事件时乐天渠道产品下架、推出逆天产品 辣条粽子 等刷屏的营销事件, 摇身一变 成为热度不断的网红品牌,并被国内营销行业看做传奇。

不过,虽然卫龙辣条营销手段很高明,也占据了较大的市场份额,但辣条行业门槛低,行业壁垒比较小,各地标准也不统一。同时,在大众健康意识觉醒的大背景下,平平食品或许应该好好思考如何改进在健康问题上的短板,毕竟经常吃辣条的那拨孩子都已经长大了。(思维财经出品)■

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临武人造透光石灯罩效果图推荐 来源网络 发布时间:2018-11-27 9:57 此页面信息为商业广告

前两天看到dBEJ0b有网友留言问装修隔音处理的问题,我想明年自己要装修的一个毛坯也是在幼儿园边上,可能也要考虑隔音问题,于是就详细了解了一下。还特意去请教了一位做阳台窗的朋友,本文就只说窗户隔音的事儿,别的先不说。

门槛石又叫过门石,一般是用于两个空间的连接位置,常见于房间门口,名字由此而来。经常有网友留言说过门石实在是太丑了,能不能不装过门石?其实我个人觉得也不是所有的过门石都丑,应该只是你看到的比较丑而已。门槛石主要是什么作用?1、两种不同材料之间的过渡衔接。比如说客厅铺瓷砖,卧室铺地板,一般情况下卧室门口的位置就会用门槛石衔接,主要是收口施工比较简单。

结论是,我原本以为双层中空玻璃窗、断桥铝窗之类的隔音效果应该会比较好,没想到实际情况是比普通单层玻璃好不到哪里去,真正隔音好的是另外一种叫PVB夹胶玻璃的窗户。

我上次写这个话题,收到了上百条留言,分成3种类型。一种是说我标题写的太绝对;一种是装修从业者说自己很多熟人介绍的生意,都做得非常好,靠口碑生存;一种是用自己的实例来支持我这说法,而且这种比例*。从大家的真实吐槽中,我总结出熟人装修的几种问题:1、拖工期;

PVB夹胶玻璃

2、两个空间地面高度不同。比如铺了地板和铺了瓷砖的两个空间之间存在高低差,事先没有考虑这个高低差,或者说为了节约成本,门槛石做个坡度或倒角可以很好的解决这个高低差问题。3、挡水条的作用。卫生间的门槛石,除了过渡作用,还有一个挡水条的作用,一般会比卫生间内高一点,可以对卫生间内的水有一定的防溢水作用。2、手艺差、质量差;

小时候学的物理知识告诉我们,声音传播实际上是振动的传导,需要通过一定介质,比如空气。通常我们解决室外噪音的办法就是关窗,阻断室内外空气振动。所以窗户的密闭性越好,隔音效果也就越好。通常,平开窗的密闭性比推拉窗好。

3、价格贵;4、手艺差+价格贵;门槛石一般大多数情况下是用石材为主,可以是天然石材也可以是人造石材,其实石材我个人还比较喜欢人造的,性价比高,也不用担心辐射问题。

那为什么中空玻璃的隔音不好呢?理论上来讲,真空不就是可以完全阻隔声音传播了吗?那应该效果很好才是啊。

过门石的颜色搭配问题,黑色用的*多,黑色系也是一个比较不容易出错的选择,可以搭配大多数颜色,而且黑色就算渗污也看不出来,所以几乎可以看到大部分过门石都是用黑色。5、自作主张。其实白色也是百搭色,所以用白色系的石材也是一种不错的选择,特别是整体风格比较清新的情况下,用黑色有时候显得过于突兀。

话说中空玻璃 真空玻璃。

另外比较常见的米色或者咖色也比较容易搭配,个人觉得别听长辈的选什么中国红之类的,基本上不会跑太偏。另外像题图这样用瓷砖或者马赛克也可以做门槛石的功能,只是有时候比较挑风格。拖工期@Ai 圈圈园

市场上能买到的绝大部分中空玻璃,就只是中间是普通空气而已,并非真空,所以对于隔热或许有点用,对于隔音其实是没用的。

我家就吃了熟人的亏,三个月能完成的工程,今天拖明天,明天拖后天,现在已经快6个月了,还没整利索,装修效果还不是很满意其实,理论上来说,除了卫生间这个门槛作用特别一点,其他的门口都可以考虑取消门槛石。那不用门槛石的话,这个位置如何收口呢?@CHA茶酱

真正的真空玻璃,价格很贵,也不是中间完全是真空,抽掉了70-80%的空气,充入20-30%的惰性气体,为了防止两层玻璃吸附到一起,中间还是会用细小的固体撑住两层玻璃,从而隔音效果就打折了,并且这种真空玻璃基本上三年后就会漏气完全失效。

我装修找的熟人,去年7月动工,现在还没装好,真是不能找熟人。@陳荟宇门压条

PVB夹胶玻璃中间的胶片是一个阻尼层,能有效抑止玻璃振动,从而提高玻璃的隔音效果。比较好的材料是杜邦的阻尼胶片,可以根据噪音强度选择双层、三层甚至四层夹胶玻璃。

瓷砖和地板之间,可以用扣条(门压条)来收口,包括平的,高低差的,都有对应的扣条产品,而且扣条的材质、颜色的选择性也比石材更多。一般扣条会选择和地板相近的颜色。铜条铜条的作用类似于扣条(门压条),形态、质感略有差异,比扣条更小,一般适合两边高度一致的情况下使用。

关于窗框材料,隔音*的并不是断桥铝,更不是普通铝合金,而是塑钢窗。据制作窗户的商家测试,两种材料阻隔噪音的效果可以差10-15分贝。但考虑到塑钢窗的耐用度,建议选知名品牌型材,比如海螺塑钢。

我就是的。装修找的我老爸。拖、拖、拖。还不敢催。去年7月份开始装修,现在我只要求今年7月份能完工就是了。@卖鸡脚的兔月大人装修找老爸那个,我找了老妈,于是三个月的工期活生生拖半年,然后就是出了质量问题一直都没空给你修,哭死

PVB玻璃+塑钢平开窗效果,商家实测开窗80分贝,关窗能到35-40分贝。至于价格我也打听了一下,大概每平方材料加施工费用大概在700-1500比较多,双层*,三层四层价格贵,效果也更好。你知道原理之后,挑选商家的时候,问商家一些问题,看看他的专业度就大概能判断了。

通铺@Ƴʏ千万不要找熟人亲戚就更不要找我现在后悔死了,工程一拖再拖完成不了,11月20号动工,到现在还没硬装完,从2月8号停工现在都还没复工,搞得定制的家具现在做好了但装不了,一地垃圾和材料没人收拾,催开工,答应了就算,真的很无语啊!超级无语!算盘打错了,想着找亲戚装能省点钱。

如果你的房子是临马路的,或者楼下时常比较吵噪音问题严重,就可以选择PVB玻璃+塑钢窗;如果你更需要的是隔热而不是隔音,那么除了这种方案,也可以选断桥铝+中空玻璃。

@嘻嘻兮兮@海虹无论是瓷砖还是地板,都可以选择通铺,也就是两个空间都选用同一种材质,这样的话,门口的位置也就顺势用同样材质过渡了。只是这种通铺情况,施工之前得有一个合理的规划,从哪个位置开始铺,如何留伸缩缝等等,对施工要求更高了。

另外,除了窗户之外,厚的窗帘、地毯、地板、软包、墙纸、隔音棉、实木门等等材料对于减弱噪音都有一定的帮助。

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【行情】美元指数DXY日内涨0.25%,刷新11月15日以来高点,现报97.28;英镑兑美元GBP/USD日内跌幅扩大至0.5%,为11月15日以来新低,现报1.2737。
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骑士屠龙
思美人H5王梓鸣:10.10黄金反弹多头有望?黄金原油后市行情分析附解套 管理系统

我们都是要积极地面对股市,

行情在绝望中诞生,在半信半疑中成长。

在特朗普缺口中盘整,横盘的概率比较大。

回踩也会在筑底的过程,这个成交量比较小的情况下,

行情是没有很大的空间的,无论是上涨还是下跌。

就是在这样的低迷的行情当中,个股还是比较活跃的。

连续涨停板累计超过40%到60%涨幅的股票出现跳水的动作,

曾经的龙头出现跌停板的数量越来越多,

在我的脑海里只有两个字:谨慎!

行情回顾:

行情经历了一次连续的下跌之后,在5日均线附近横盘。

由于成交量小,在5日线附近能够站稳和走强还要观察。

我在电台的节目中每天都提醒大家小心,已经有一个星期了。

果然,大盘处于弱势,反弹的幅度也有限。

下跌又受到另外一股力量的抵抗。

大盘走势还处于上下都可能的情况。

还是专注研究个股比较适合的当下。


大盘前瞻:

未来一个月的时间里,我们认为市场的筑底回升的机会比较大的

。探底的过程当中,往往是置之死地而后生。

热点板块和焦点个股是我们深入研究的标的。

在这个过程当中我们要专注去研究能够刺激个股飙涨的核心元素。

我的观点是6月份的行情是筑底回升的过程。

大盘波动反复,个股异常活跃。


异动股池:

留意底部第一个涨停板!fbhm

继续研究涨停板。vip


我将继续免费分享更多的思路和盘感给大家,录制的12张光盘也会继续分享。

如果你觉得对你比较有用,你再找我来学。

[释放价值,分享盘感,创造财富!]

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哪种传奇好玩

上交所下发《关于开展沪伦通中国存托凭证业务投资者教育工作的通知》给会员券商,其中要求员单位增设沪伦通CDR业务培训讲师2至3名,而每名培训讲师应在11月底前,至少向公司总部及相关营业部开展2场业务培训。

(文章来源:经济通中国站)

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据路透社报道,美国总统特朗普周四表示,日本软银集团股份有限公司社长孙正义将增加他在美国的投资,从原先承诺的500亿美元大幅提高至720亿美元。

“他的500亿美元目前为止变成了720亿美元,而且还没完,”特朗普表示,没有提供更多细节。

特朗普在出席台湾鸿海在威州厂的动土典礼时发表上述言论。孙正义与鸿海董事长郭台铭均出席了这场活动。

孙正义发表了讲话,但没有提到720亿美元这个数字。

未能立即联系到软银发表评论。(.路.透.中.文.网)
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【上海已有超过11万纳税人开始填报专项附加扣除信息】本周上海税务部门已经展开对企业的全面培训,特别是对明年1月初即发工资的单位进行点对点精准培训,目前已有超过11万纳税人开始填报专项附加扣除信息
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