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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
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从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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【访谈嘉宾】
【访谈时间】
【访谈摘要】
【领导】
【时间】
【摘要】
银行上半年乱象治理收尾 又一大波罚单在路上

今年年初,原银监会发布了《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(即4号文),目前银行业乱象治理工作正处在阶段性收尾阶段。各地银监部门正忙着对机构进行现场检查。根据安排,6月20日前各银监局要向银保监会报送阶段性工作报告。

随着上述工作阶段性完工,意味着又有一波行政罚单在路上。据记者了解,下半年各地银监局还将继续就深化整治银行业市场乱象进行另一轮现场检查和专项整治,整治市场乱象正形成常态化监管机制。

“这一轮深化市场乱象的检查比去年更为严格,监管取向变严后,现在我们自己的内控要求也非常严格。”西部一国有大行高管对记者说。

下半年还有一轮检查

记者从多方了解到,进入4月以来,各地银监部门就陆续进驻机构进行现场检查。目前整体的现场检查工作还在持续,其中有的机构已检查完毕离场。

“银监部门已经来我们行检查一个多月了,现在还在查。从以前的情况看,一般现场检查会持续两个月左右,这还是在没查出什么大问题的情况下。如果发现了大问题,检查时间就会更长。”北京一家大行人士表示。

多位受访人士表示,此次现场检查采取抽查方式,并不是所有银行都要进场检查。至于被抽中对象有何标准,4号文曾明确,各级监管机构要把整治银行业市场乱象作为现场检查的重点,突出问题导向和风险导向,结合日常监管情况,找准重点机构、重点风险和重点业务,统筹确定检查对象、范围和比例,有的放矢,精准发力。

一位地方银监部门官员透露,在针对国有大行的检查中,其所在的地区计划全年检查两家国有大行,上半年一家,下半年检查另一家。其余未被抽中的银行,则采取督查的方式。

根据4号文安排,此轮深化整治银行业市场乱象检查分为自查、检查和督查的方式。各机构先进行自查,并于3月10日前上报评估报告,以及6月10日前上报阶段性工作报告;各银监局在机构自查的基础上开展现场检查或督导督查,其中,现场检查阶段性报告应于6月20日前上报,督查阶段性报告于6月底前上报。

“不过,相比于现场检查,监管部门通过督导督查发现问题的操作难度较大。”上述地方银监部门官员称。

此外,4号文掀起的进一步深化市场乱象检查是贯穿2018年一整年。据了解,除了上半年有一轮现场检查外,下半年各地银监部门还会启动下一轮现场检查,覆盖上半年未检查到的金融机构。

到期完结产品也被查

多位银行业人士表示,今年这轮深化市场乱象检查更为严格,覆盖的业务范围也更广。

“我们行这次被查的业务范围是2015年~2018年的各类业务。已经到期完结的产品也要查,以前现场检查一般都只查存续产品。”上述北京大行人士称。

上海一位前银监部门现场检查官员对记者表示,尽管现场检查的范围多是针对存续期内的业务和产品,但理论上讲,在监管所规定的期限内的业务都可以追溯,不论业务是否到期,很多业务即便到期完结没出现风险,但如果违反规定也是会被罚的。

检查内容则聚焦在4号文确定的8大乱象共22个小项。具体来说,重点整治公司治理不健全、违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险、侵害金融消费者权益、利益输送、违法违规展业、案件与操作风险、行业廉洁风险等八方面。涵盖了银行业市场乱象和存在问题的主要类别,同时单独列举了监管履职方面的负面清单。

又一波罚单在路上

上半年深化市场乱象检查接近尾声,也意味着在接下来的几个月内会针对检查结果,对于违反监管法规的机构陆续开出罚单。

上述地方银监部门官员称,从检查完到作出处罚决定耗时多久,并无硬性规定,因为处罚对于证据链条的要求更为严谨,而且处罚还要经过一定的流程。不过,一般来说,银监系统上半年做的现场检查,会在当年处罚完;下半年进行的检查,有的会在来年处罚。

不少受访银行人士表示,由于此轮现场检查颇为严格,被查的业务领域也非常广泛,被抽中检查的机构多多少少都会检查出问题,所以可以预料到,不少被查机构会“吃”罚单。

“一方面,对被罚的机构来说,监管的罚单会罚‘疼’但不至于罚‘倒’;另一方面,地方分支机构应该不会吃太大的罚单,因为绝大多数乱象的根源在于总行,大罚单也多是直接针对总行层面。”上述地方银监部门官员称。

4号文也表示,要把握好监管的力度和节奏,防范“处置风险的风险”,新规实行新老划断。对于存量业务,区分问题性质、产生原因和造成后果等情况,给予一定的消化期和过渡期,差别化处置;对于整治银行业市场乱象工作开展以后(2017年5月1日后)的新增业务,严格按照法律法规进行规范,依法查处。

不过,华创证券分析师屈庆认为,上述新老划断的处罚标准实则比去年更为严格。4号文并没有对新业务给予过渡期,对于去年“三三四十”整治工作开始后依然抱有侥幸心理,继续做大业务规模的机构,监管惩罚可能会更严厉一些。

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今年年初,原银监会发布了《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(即4号文),目前银行业乱象治理工作正处在阶段性收尾阶段。各地银监部门正忙着对机构进行现场检查。根据安排,6月20日前各银监局要向银保监会报送阶段性工作报告。

随着上述工作阶段性完工,意味着又有一波行政罚单在路上。据记者了解,下半年各地银监局还将继续就深化整治银行业市场乱象进行另一轮现场检查和专项整治,整治市场乱象正形成常态化监管机制。

“这一轮深化市场乱象的检查比去年更为严格,监管取向变严后,现在我们自己的内控要求也非常严格。”西部一国有大行高管对记者说。

下半年还有一轮检查

记者从多方了解到,进入4月以来,各地银监部门就陆续进驻机构进行现场检查。目前整体的现场检查工作还在持续,其中有的机构已检查完毕离场。

“银监部门已经来我们行检查一个多月了,现在还在查。从以前的情况看,一般现场检查会持续两个月左右,这还是在没查出什么大问题的情况下。如果发现了大问题,检查时间就会更长。”北京一家大行人士表示。

多位受访人士表示,此次现场检查采取抽查方式,并不是所有银行都要进场检查。至于被抽中对象有何标准,4号文曾明确,各级监管机构要把整治银行业市场乱象作为现场检查的重点,突出问题导向和风险导向,结合日常监管情况,找准重点机构、重点风险和重点业务,统筹确定检查对象、范围和比例,有的放矢,精准发力。

一位地方银监部门官员透露,在针对国有大行的检查中,其所在的地区计划全年检查两家国有大行,上半年一家,下半年检查另一家。其余未被抽中的银行,则采取督查的方式。

根据4号文安排,此轮深化整治银行业市场乱象检查分为自查、检查和督查的方式。各机构先进行自查,并于3月10日前上报评估报告,以及6月10日前上报阶段性工作报告;各银监局在机构自查的基础上开展现场检查或督导督查,其中,现场检查阶段性报告应于6月20日前上报,督查阶段性报告于6月底前上报。

“不过,相比于现场检查,监管部门通过督导督查发现问题的操作难度较大。”上述地方银监部门官员称。

此外,4号文掀起的进一步深化市场乱象检查是贯穿2018年一整年。据了解,除了上半年有一轮现场检查外,下半年各地银监部门还会启动下一轮现场检查,覆盖上半年未检查到的金融机构。

到期完结产品也被查

多位银行业人士表示,今年这轮深化市场乱象检查更为严格,覆盖的业务范围也更广。

“我们行这次被查的业务范围是2015年~2018年的各类业务。已经到期完结的产品也要查,以前现场检查一般都只查存续产品。”上述北京大行人士称。

上海一位前银监部门现场检查官员对记者表示,尽管现场检查的范围多是针对存续期内的业务和产品,但理论上讲,在监管所规定的期限内的业务都可以追溯,不论业务是否到期,很多业务即便到期完结没出现风险,但如果违反规定也是会被罚的。

检查内容则聚焦在4号文确定的8大乱象共22个小项。具体来说,重点整治公司治理不健全、违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险、侵害金融消费者权益、利益输送、违法违规展业、案件与操作风险、行业廉洁风险等八方面。涵盖了银行业市场乱象和存在问题的主要类别,同时单独列举了监管履职方面的负面清单。

又一波罚单在路上

上半年深化市场乱象检查接近尾声,也意味着在接下来的几个月内会针对检查结果,对于违反监管法规的机构陆续开出罚单。

上述地方银监部门官员称,从检查完到作出处罚决定耗时多久,并无硬性规定,因为处罚对于证据链条的要求更为严谨,而且处罚还要经过一定的流程。不过,一般来说,银监系统上半年做的现场检查,会在当年处罚完;下半年进行的检查,有的会在来年处罚。

不少受访银行人士表示,由于此轮现场检查颇为严格,被查的业务领域也非常广泛,被抽中检查的机构多多少少都会检查出问题,所以可以预料到,不少被查机构会“吃”罚单。

“一方面,对被罚的机构来说,监管的罚单会罚‘疼’但不至于罚‘倒’;另一方面,地方分支机构应该不会吃太大的罚单,因为绝大多数乱象的根源在于总行,大罚单也多是直接针对总行层面。”上述地方银监部门官员称。

4号文也表示,要把握好监管的力度和节奏,防范“处置风险的风险”,新规实行新老划断。对于存量业务,区分问题性质、产生原因和造成后果等情况,给予一定的消化期和过渡期,差别化处置;对于整治银行业市场乱象工作开展以后(2017年5月1日后)的新增业务,严格按照法律法规进行规范,依法查处。

不过,华创证券分析师屈庆认为,上述新老划断的处罚标准实则比去年更为严格。4号文并没有对新业务给予过渡期,对于去年“三三四十”整治工作开始后依然抱有侥幸心理,继续做大业务规模的机构,监管惩罚可能会更严厉一些。

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昨天午后惊魂一跳其实已揭开了反弹无力后A股即将展开回调的序幕。周四早盘两市短暂脉冲拉升后便再度上演冲高回落的一幕,最终各大指数集体翻绿,其中创业板领跌两市跌幅超1%,个股层面也是普跌一片。

消息面上,昨日银保监会召开会议,强调银行业金融机构应帮助小微企业降低融资成本,大中型银行需加大信贷投放力度。这意味着中期货币政策将发生重大变化,市场流动性很可能会出现改善,也正是在这一利好注入下早盘权重才会迅速冲高。

近期央行和财政部互怼已反映出金融去杠杆对我国经济在结构性转型中造成了不小的阵痛,所以作为货币和财政政策的两大主管部门有必要及时采取一定手段来保证经济不会出现失速下滑,后市A股信心恢复很大程度上也取决于财政政策的风向会否出现实质性变化。

不过市场自身有其运行规律,外力超短期可能会打乱它运行的节奏,但情绪反应过后还是会恢复本来的轨迹。技术面上,我们昨天谈过创业板持续缩量横盘且回无力补缺口,再加上科技股两北方华创和中国软件这两大龙头均有构筑头部的嫌疑,所以中小创回调已是难以避免并最终拖累两市集体下挫。不过有了上述利好的对冲,对于市场调整的力度我们也无须过分悲观,不妨先观察20日线对创业板的支撑力度,A股整体也更可能会继续维持结构性分化。

继续从盘面来看,超跌股轮动补涨仍是主要节奏,但热点可持续性较差,昨日爆发超跌涨停潮的电子元器件概念迎来明显分化,仅有惠伦晶体二连板并带动东晶电子、同为股份等跟随涨停;另外,随着场内资金持续进行避高就低的调仓换股,一批高位股出现明显补跌,如医药大消费品种随着机构抱团力量的大面积松动,泰格医药、智飞生物等一批高位股集体大幅下挫。

技术层面,大盘走出五连阴,反弹之路阻力重重,上周四大阳线的成果也几乎快吞没,短期操作环境比较恶劣,超

大势研判

申万宏源:大盘正在寻找新平衡 为后市反弹打下基础

前海联合基金:A股结构性行情明显 创业板最具吸引力

专家点评

徐彪:股票回购潮再现 北上资金继续流入

荀玉根:A股龙头效应越发显著 市值越大的公司业绩越好


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东方财富网29日讯,美东时间周五,美股三大股指高开,FAANG等大型科技股快速转跌。10分钟内纳指转跌,45分钟内道指转跌,抹去150点涨幅并转跌150点,随后标普转跌。午盘时指数转涨,此后又一次转跌后转涨。收盘前70分钟,道指涨逾200点,标普涨超1%,纳指涨逾1%。截止发稿,道指跌近100点,纳指跌0.04%,标普500指数跌0.33%。

戴尔公司股价跌超2%,在私有化5年之后,戴尔公司今日又重返美国证券市场,在纽交所正式挂牌交易。戴尔股票以每股46.3美元的价格开盘。


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经济数据

美国11月成屋签约销售指数环比 -0.7%,预期 1%,前值 -2.6%。

美国11月成屋签约销售指数同比 -7.7%,前值由 -4.6% 修正为 -4.7%。

美国12月芝加哥PMI 65.4,预期 60.3,前值 66.4。

全球财经关注

美国政府将关门到明年 这将意味着什么?

美国政府部分关门已经六天,在特朗普边境墙问题上的僵持依然未见任何妥协,而从昨日众议院民主党人的表态来看,这一僵局要一直持续到下周,也就是2019年了。

收益率曲线预警!这或许是美国经济衰退的开始

圣路易斯联储周四(12月27日)发布的一篇博客文章称,倒挂的收益率曲线会压缩银行贷款利差、导致贷款活动收缩,因而可能损伤美国经济增长,甚至可能导致经济衰退。

日经225指数2018年全年累计下跌12% 终结年线六连涨

日本日经225指数收跌0.3%,报20014.77点,2018年全年累计下跌12%,终结年线六连涨。日本东证指数收跌0.5%,报1494.09点;全年累计下跌17.8%,创2011年以来最大年线跌幅。

在岸人民币兑美元全年跌逾5% 中间价全年贬值5.04%

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历史数据告诉你:美股大反弹大概率是“熊市陷阱”

美股近两日的表现不断刷新投资者的三观,大反弹似乎吹起了多头反攻的号角,但这次反弹真的能阻止熊市的蔓延吗?抑或这只是个“熊市陷阱”?历史数据表明,答案很可能是后者。

资管巨头:下一场危机来临时 央妈们还能救场吗?

今年是金融危机后的第十年,多国央行或屡次收紧货币政策,如美联储;或加息一次意思意思,如英央行;或暗示将收紧货币政策,如欧、日央行。

美股公司新闻

富士康将在印度组装iPhone高端机型,包括iPhone X系列手机。早在2017年,苹果公司已通过纬创印度工厂在印度组装iPhone SE,并在2018年初,组装了iPhone 6S,但这两款均是低端机型。

美国大麻食品制造公司Green Growth Brands宣布将通过1.5714股自身股份换取1股Aphria股份的方式收购Aphria,Green Growth Brands对Aphria的估值是每股11加元。Aphria是一家加拿大医用大麻产品生产商。

知情人士透露,美国司法部将放弃调查康卡斯特与NBC环球的合并案。此前,特朗普曾批判两者合并是一种反竞争性行为,并表示司法部不应当批准康卡斯特与NBC的合并案。

Gap将于2019年1月20日关闭其在纽约第五大道的门店。Gap近年来举步维艰,最近一个季度,其销售额同比下滑7%。为此,GAP CEO派克决定迅速关闭数百家门店。他表示,关闭部分的门店,可以为Gap节省高达1亿美元,并提升门店与客户的关系。

美国联邦贸易委员会对高通提起的诉讼将于当地时间1月4日在加利福尼亚州圣何塞开始为期10天的审判。此前美国联邦贸易委员会指控高通滥用其在智能手机零部件市场的优势,迫使苹果公司等公司支付过高的许可费。

彭尼百货周四盘中史上首次跌破1美元,至每股97美分的创纪录低点,收盘最终跌7.54%,报1.05美元。这家有着110年历史的零售商上月表示,第三季度开业一年多的门店销售额下降5.4%,导致该公司每股亏损48美分,逊于市场预期。该公司还取消了全年盈利指引。自2010年以来,彭尼百货一直没有盈利。目前,这家零售商背负了约40亿美元债务,恐成为继西尔斯后下一个倒闭的百年老店。

据央视财经报道,有着125年历史的西尔斯 (OTC:SHLDQ)如果在美国东部时间下午4点(北京时间次日凌晨05:00)没有得到收购要约,将很有可能走上清算之路。今年10月15日,因业绩不佳,债台高筑,西尔斯百货不得不向美国破产法院申请破产保护。报道称,西尔斯最后一根救命稻草是董事长埃迪·兰伯旗下对冲基金ESL 46亿美元的收购提议,但截至27日下午,兰伯特既没有提交收购要约,也没能为西尔斯筹得资金。

中概股新闻

据北京日报,北京顺义牵手阿里巴巴打造智慧城市。27日下午,北京顺义区与阿里巴巴集团签订战略合作备忘录,阿里巴巴将引入盒马鲜生华北运营中心、菜鸟网络北京顺义智慧物流园区等项目落户顺义,助推该区数字经济发展和智慧城市建设。

据36氪,在第六届中国新兴媒体产业融合发展大会上,新华社与趣头条等16家大数据公司共同发布了智能大数据协作平台,该平台将建立数据新闻生产生态。

港美股投资就在东方财富国际证券,一次操作同步港美市场,更有多重好礼免费送。

1分钟开户,投资全球优质独角兽

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6月23日,由人民网创投举办的2018年全球链界科技发展大会在国家会议中心举行,国家网信办、工信部、央行三大区块链主管部门共同受邀出席。现场除了嘉楠耘智董事长张楠赓等多位行业大咖,慧聪集团(HK 02280)总裁刘小东也作为行业嘉宾发表主题演讲,刘小东表示,作为领先的产业互联网集团,慧聪未来将会把慧链打造为全球最有价值的溯源公链,在食品安全、知识产权以及其他征信金融领域实现产业溯源应用的快速落地。

溯源是最有价值的区块链产业应用之一

现场行业人士表示,目前中国区块链产业仍处于早期发展阶段,面临着场景落地困难的问题,不过产品溯源是最有价值也是最快落地的区块链应用之一。慧聪集团正是从产品溯源切入价值区块链,刘小东表示全球每年假冒伪劣产品贸易超过3000亿美元,中国假冒伪劣影响在3000-4000亿人民币,国际贸易中假冒伪劣产品占10%。

慧聪集团总裁刘小东发表演讲

产业商品溯源面临着信用缺失问题,区块链不可篡改、分布式存储等技术为溯源行业的信任缺失提供了解决方案。目前全球溯源市场规模已经超过千亿,中国溯源市场仅5年增长了10倍,溯源已经进入全球公链价值排名前15名。

22年兆信股份全力打造溯源链 慧链

慧聪集团作为领先的产业互联网集团,除了持续发力信息服务和交易服务,以兆信股份为代表的数据服务板块正在成为慧聪集团 向百亿迈进 的重要动力。

成立22年的兆信股份,早在2012年就成立物联网研究院,2017年启动区块链技术研究,输出技术白皮书,并在今年成立区块链研究院。目前已经具有100名区块链研发团队、30多项专利以及过百项知识产权,并于2017年上线品质链。

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山的后面还是山吗?不少人沉湎于“算命”——但对于不指明某事件将发生的时间和地点的预测结论,要么无意义,要么耍流氓。无论是周易八卦还是星座运势,“预测结论”其实都带有很大的不确定性,总是需要通过自我暗示或选择性遗忘来自圆其说。多年来的事实证明,没有人能准确预测经济大势或股市拐点(有效的预测检验必须具有可重复性)。这些年来,由于逆周期政策,使得经济的周期性特征趋弱、结构性特征趋强,因此,无论是趋势与拐点都很难把握,但结构演变进程反而容易把握,故不如去抓住结构变化的确定性机会。敬请阅读。

相信不少人听过鲁迅讲的一个经典故事(见《立论》):一户人家生了一个男孩,合家高兴透顶,满月的时候,抱出来给客人看,大概自然是想得一点好兆头。一个说:“这孩子将来要发财的。”他于是得到一番感谢。另一个说:“这孩子将来是要死的。”他于是得到一顿大家合力的痛打。说要死的必然,说富贵的许谎。

不过,我倒不太同意“许谎的得感谢,说必然的遭打”这一判断。因为“这孩子将来要发财”的推测未必不成立,发财的概率总是存在的;而“这孩子将来是要死的”不仅是一句人人皆知的废话,而且这种情形下说此类话,人品有问题。

也就是说,预测什么事件会发生,一定得标注该事件发生的时段,否则,诸如暴风雨总是会来的、危楼总是会倒塌等预言就毫无意义。除了要标注时段外,预测还需要确定空间位置。例如,有人预言说:山后面是山,但实际上山的后面是湖。那么,湖的后面呢?可能是山,即便不是山,它后面的后面一定会有山的,大不了仙手一指,绕地球一圈,一百座山都有可能。

对于资本市场的投资者而言,前者叫选时,后者叫选势,时势可以造英雄:时机把握好了,就可以避免亏损,胜券在握;同样,进出的点位若能按预测结论操作,不管是选择左侧交易还是右侧交易,都可以获得高收益。

但从A股的简短历史看,无论是预测股市波动周期还是预测牛市高点或熊市低点的位置,都没有出现过所谓的“股神”,即便美国股市已经存在200年以上了,也没有出现过令人难忘的“股神”吧。

记得在90年代初的时候,技术分析在国内大行其道,尤其是波浪理论大师艾略特的著作更是风靡一时。那个年代,如果你不精通波浪理论,那就不能成为分析师(股评家)。如今,波浪理论早就不流行了,而巴菲特的年会却成为全球投资者的朝圣地,这是值得我们思考的。

可能有人会反驳说,某某人预测一向很准,比如,预测指数会到5000点,果然就到了。那我也可以“预测”说,未来指数会到8000点。因为从长期看,指数总是向上的,除非这个市场废了,或国家破产了。因此,预测必须要说清楚未来事件发生时间和位置,否则就是耍流氓,属于“山后面是山”一类的废话。

在我看来,对于社会事件的所谓能够准确预测,一般都逃不脱概率分布规律。比如,让1000只猴子掷硬币,每次出现正面的概率为50%,如果让所有的猴子连续掷硬币10次,那么,连续10次均为正面的概率就是50%的10次方,约等于千分之一,即一千只猴子中应该有一只猴子会连掷硬币10次均为正面。难道我们需要给这只“成功”的猴子树碑立传,介绍其神奇的成功经验吗?

当然,人肯定比猴子聪明,因此,随机选择1000个人,对股市走势预测的准确率肯定比猴子要高,但终究还是逃不脱概率分布。但问题在于,“预测准确”的可重复性太差了,这也就是历史至今没有一个预测大师能够青史留名的原因;也没有发现一种预测方法能够长期有效。

从波浪理论到周易八卦,预测方法五花八门,很多投资者都对这些理论寄予厚望,而且还进行了选择性记忆,但都经不起概率检验。好多自称为能预知未来的大师,成为社会名流的良师益友,但后来都被证明是骗子而被拘留。

不仅准确预测的可重复性很差,基金经理的投资业绩排名要连续名列前茅的概率极低,你能记得住公募基金中的哪位基金经理的年度投资收益率排名总是第一或前三呢?至少我没有印象。

为何基金经理中没有常胜将军呢?因为每个基金经理都有他的“风格偏好”,因此,他们难以把握“市场风向”的随机变化。如果我们把39个行业按月度涨跌幅均分为五档,当月涨幅最大(或相对跌幅最小)的前八个行业为一档,得5分;涨幅第9-16为二挡,得4分,以此类推,最后相对涨幅最小(或跌幅最大)的7个行业得1分。

从理论上讲,假设某个行业在12个月内每个月的涨跌幅排名(从涨幅最大到跌幅最大)都能进入前8,年度得分最高可以到60分,同理,某个每个月涨跌幅排名均偏后的行业,其最低分为12分。

我们对2006-2016这十年的涨跌排名进行了统计,十年平均下来,得分最高的是医药生物行业,但仅得了37.6分,得分最低的是新能源行业,也有32分,最高与最低分相差居然如此之小,说明就年度内而言,行业之间呈现风水轮流转特性。

中泰金融工程团队研究还发现,如果把上一年业绩表现最好的前十只基金的基金经理所管理的产品构建一个FOF,每年如此,投资业绩将如何,能跑赢当年所有基金经理的业绩中位数吗?答案是跑输的。这说明,股市里拿年度投资冠军存在偶然性,连续拿冠军则缺乏必然性。

那么,考察2006-2016这十年哪个行业的涨幅最大呢?统计发现,医药生物行业的涨幅是市场平均涨幅的1.8倍,而这两年表现较好的钢铁行业,其涨幅不足市场平均涨幅的一半。这说明把时间拉长之后,不同行业的涨幅会出现天壤之别。因此,还是得相信老子《道德经》中所说“道可道,非常道”。

还有一个有意思的现象:《新财富》最佳分析师评选已经历了15年,在评选的30多个行业中,如果能够连续7年都获得第一名,就可以拿到白金分析师的奖项,而宏观和策略这两个行业一直都没有产生过白金分析师,印象当中,能连续三年拿第一就很少见了,说明宏观和策略这两个领域夺冠的“随机性”比较强。

尽管如此,宏观和策略这两个行业的最佳分析师,其份量在所有行业中处于前两位,薪酬也与之相对应。为何会如此排序呢?显然与需求有关。做投资的都需要把握宏观大势(贝塔选时),也需要优化资产配置(阿尔法选股)。因此,历年《新财富》颁奖的时候,都把这两大行业放在最后压轴。

历史上,不少卖方分析师转型做了基金经理,情况如何呢?一是宏观与策略转型为基金经理的比例不高,二是即便转型,业绩并不突出,而业绩突出的,则多为行业分析师。这就是我要强调的结论:预测准确很难,尽管市场对于选时选股的需求很大。

宏观与策略的研究总体特点是自上而下,而行业研究的特点是自下而上。自上而下去预测股市,一般而言都不怎么靠谱,因为经济不是股市的晴雨表,而反过来也未必对。因此,试图依靠宏观或策略的预测来战胜市场,恐怕有点一厢情愿。

除了股市与宏观之间并非简单相关关系之外,宏观研究者自身的问题也会影响预测质量。如大多数宏观预测者都会过于看重自己身处的时代,给予当下过高的权重,这也是人作为情绪化的个体,难以摆脱其主观性,其实也是一种动物本能。如不少学者因2017年经济增速出现回升,便断言“新周期”来临。

又如,金砖四国(BRICs)一词最早由高盛首席经济学家吉姆·奥尼尔在2001年11月20日发表的一份题为《全球需要更好的经济之砖》(The World NeedsBetter Economic BRICs)中首次提出,2003年10月,该公司在题为《与BRICs一起梦想:通往2050 年的道路》(Dreaming withBRICs:The Path to 2050)的全球经济报告中预言,BRICs将于2050年统领世界经济风骚。

后来,金砖又加了一个南非(s)变为五国,而且还设立了金砖银行,足见高盛投行的影响力之大。但如今看来,除了中国和印度,另三个国家经济都不行,而中国的经济增速也已经下行。可见,开始预测的时候经济如日中天,却并不代表未来。21世纪究竟谁将称雄,如今还不能定论。

此外,宏观研究者容易受到各种“噪音”影响,如各种政策出台都会干扰学者们的判断,导致预测结论不准。长此以往,基金经理们也不再对预测结论抱有太大信心。这也可以解释,为何现在被动型基金越来越多的原因。

因此,趋势性的东西,确实很难预测和把握;相对而言,结构变化则容易发现和把握。可能是因为政府干预越来越多的今天,经济的周期性波动或多或少地被逆周期政策给平滑了。因此,当今中国经济所表现出来的特征,就是趋势弱化,结构强化。

对于资本市场而言,为何预测趋势的意义不大呢?除了政府的逆周期政策外,还有一个大的背景,就是二战之后进入人类历史上颇为罕见的和平时代,和平时代的总体特征是系统性风险大大降低,台风过后,一切照旧。因此,股灾成为买入股票的最佳时机,楼市泡沫破灭成为买房的最佳时机。

和平,意味着不会轻易翻盘,于是,全球人均寿命不断创历史新高,这就可以解释过去十年国内医药板块走势最强的原因。尽管战争的威胁经常被媒体放大,但军工板块的表现却不佳。

和平,意味着社会阶层越来越固化,于是,贫富差距不断扩大;行业的利润也出现了分化和集聚,国内大企业不仅在扩大其在国内的市场份额,而且也在抢占全球的市场份额。不仅居民收入和企业利润在集聚和分化,中国人口同样在集聚和分化。

例如,就居民收入水平的提高和分化而言,仅从个别行业的数据看就令人吃惊:五年前,高档烟的销量只占卷烟销量的26%,到今年上半年,已经提高至42%;这两年新车销量接近零增长,但豪华车销量的增速始终维持在20%以上。

坐飞机时常会翻阅航空杂志,我发现酒类的广告很多,其中大部分是白酒广告,其中酱香型白酒的广告数量要远超其他香型白酒广告,而且要占酒类广告一半以上。但是,迄今为止,酱香型白酒的产量,不会超过白酒总产量的5%。因此,在消费升级的大背景下,中华烟和茅台早就成为高端消费的标配,这种趋势弱化(经济走L型)下的结构强化,已经非常确定了。

而结构强化带来的供需缺口也是确定的,其结果必然是部分商品供不应求而价格持续上涨,部分产品则因供过于求而价格下跌。此外,结构强化的另一个结果是龙头企业的市场份额不断提升。

所谓资产配置的优化,就是应该在不确定的社会经济环境下寻找确定性机会。贸易纷争给中国宏观经济未来带来了某种不确定性,但在中观和微观层面,应该还存在不少确定性的东西,比如人口向大城市集聚是确定性的,人口老龄化是确定性的,生活质量提高和消费升级是确定性的,网络消费替代实体店消费是确定性的,智能汽车替代传统汽车是确定性的……

所以,发出类似“这个小孩将来会死的”的预言毫无意义,“山的后面是山”的狡辩型预测更显得无聊。无论是周易八卦还是星座运势,“预测结论”其实都带有很大的不确定性(包括事件本身及发生的时间和地点),都需要通过自我暗示或选择性遗忘来自圆其说。

既然如此,还不如去发现身边的确定性,把握结构变化带来的确定性机会。

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证券时报股市大数据“数据宝”统计,周四(12月6日),恒生AH股溢价指数收报117.63点,较前一交易日涨0.92点,涨幅0.78%。指数显示,A股股价整体较H股溢价17.63%。

具体来看,两市106只AH股中,有23只A股较H股溢价超100%,8只超过200%。A股溢价率较高的前三名分别为、、,较H股最新收盘价分别溢价489.89%、378.12%、337.88%。

此外,AH股有2只股票股价倒挂。折价率最高的为,A股收盘报31.04元,H股收盘报39.45港币,折合人民币34.63元,A股较H股折价10.38%。

12月6日AH股最新价格及溢价率一览
A股代码A股简称A股价格H股代码H股简称H股价格(CNY)A股溢价率(%)60058531.0491434.63-10.3860131863231866.72-5.5860003628.9396828.840.210008985.513475.490.426003779.39177江苏公路9.271.290003387.623387.471.736000285.87386化工股份5.771.7760066021.96360621.23.58000002万 科A25.12202万科企业23.317.686013985.3513984.879.86013285.8333285.1912.366008083.61323马鞍山钢铁股份3.1614.2260060031.09168股份27.0414.98002594比 亚 迪55.351211股份47.9315.476013907.13906.1415.760121116.24261114.0115.96019396.649395.72166012883.5712883.0517.1960160719.52260716.4718.5260019627.81219623.2219.766013333.2525股份2.6520.6960108818.67108815.3521.666000166.0719884.9921.736019883.6139882.9622.026008379.5168377.6923.666001155.28670中国股份4.2225.0460118611.0111868.7825.416011118.287536.625.426018183.876818中国3.0626.676005488.49548深圳高速公路股份6.6727.2460160130.87260124.0628.3300077613.39177610.2530.586019985.629984.2432.5460003017.01603012.7633.266018993.428992.5533.546000125.64995安徽公路4.1635.5300051331.181513丽珠医药2335.566000265.1911383.7837.48600332白 云 山37.9587427.338.996017668.7517666.2839.390009217.399215.1643.166016336.0423334.2143.3300006319.8976313.6345.9860162821.59262814.7346.5660099913.9360999.4846.926018089.382883中海油田服务6.3747.176039934.0639932.7647.280004886.0818124.1347.356016003.6226002.4547.796015882.92588北京股份1.9847.8260133643.54133629.4148.0460168817.346886HTSC11.6149.40001573.6511572.4449.556017889.8761786.5849.900267211.738957.7950.636019194.0519192.6552.7500003911.0720397.2253.460123810.4222386.7255.156000297.321055中国股份4.6557.326000274.771071电力股份3.0357.496001889.731171股份6.1558.16018577.6857股份4.7759.4360036213.28358股份8.360.076006885.01338上海石油化工股份3.1360.36031579.4861165.8861.176000117.16902电力股份4.4261.826011073.44107高速公路2.1261.920029365.2661963.2561.9300220211.3122086.9263.496019923.720092.2266.586018984.8818982.7974.860180011.741800中国交通建设6.6277.35601828美 凯 龙11.511528红星6.4977.41601717郑 煤 机5.855643.2779.1360054728.24178715.6480.516016183.0916181.781.430007566.42719山东股份3.5282.366009588.9539584.7488.796010051.921053股份1.0190.1700246026.07177213.6890.66019913.179911.6691.056008757.8210723.9299.7260186937.016869光缆18.5299.796006355.1216352.49105.35601880大 连 港1.9428800.94106.526013263.2433691.55108.516018817.5768813.63108.786017275.0427272.36113.4160068510.553174.92114.596013196.451339中国人民保险集团2.85126.0600291013.4215335.53142.6460181111.268114.6144.7760106610.656066证券4.26150.126007755.45553电子股份2.1159.74600871*ST 油服1.911033中石化油服0.68178.926010384.938第一拖拉机股份1.72184.766013754.511375中州证券1.56188.66010685.5720681.92189.716018662.3228660.76207.286008749.381065天津股份2.75241.35000585*ST 东电2.1942东北电气0.62251.340024904.545681.21274.736008605.61187京城机电股份1.33323.190027034.6910571.07337.8860133013.391330环保2.8378.1260087612.171108股份2.06489.89
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阿根廷球员不唱国歌是有原因的

世界杯每场比赛开始之前,都有演奏国歌的程序。不过阿根廷对法国的比赛开始之前,在演奏双方国歌时,出现了奇怪的一幕,那就是法国球员唱法国国歌,而阿根廷球员却闭着嘴,并不唱国歌,这是为什么呢?

原来,这首作为阿根廷国歌的歌曲早在 1810 年就创作出来了,在这首歌曲诞生 3 年之后,才确定为阿根廷的国歌。由于歌曲诞生时代的背景,在国歌的中间,有非常长的一段反西班牙的歌词。

阿根廷的球员都没有唱国歌

随着历史的进行,这段歌词在整个国际环境中已经不太合适。于是从 1924 年起,在奥运会、橄榄球、世界杯等比赛中,就只演奏国歌的前奏了,这部分时间长 1 分 06 秒,没有歌词,于是球员们也没法唱国歌。

不过,有时候阿根廷也会播放国歌的最后一部分。当年在鸟巢进行的南美超级德比杯 , 赛前放的是阿根廷国歌的最后一段 , 队员们都唱了。

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西藏证监局:希望辖区符合条件企业通过科创板提升创新能力

黑龙江最大钢铁企业西林钢铁集团迎来白马骑士。11月14日晚,记者获悉,该集团招募投资人工作已取得突破,民营钢铁“巨无霸”北京建龙重工集团有限公司(简称“北京建龙”)成为其战略投资方。据悉,北京建龙已缴纳5亿元的报名保证金。而除了北京建龙外,在报名期间,无其他潜在投资人向管理人进行报名。

(文章来源:新京报)

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传奇龙لي جانشۋ تۇركيا حالىقتىق پارلامەنتىنىڭ باستىعىمەن كەڭەستى 管理系统

11月15日,国家发改委召开新闻发布会,国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮表示,1月份至10月份,全国固定资产投资同比增长5.7%,其中基础设施投资增长3.7%,增幅有所回升。

据悉,10月份,国家发改委共审批核准固定资产投资项目9个,其中审批6个,核准3个,总投资918亿元。主要集中在交通运输、能源等领域。

孟玮表示,近期国家发改委批复了包头至银川铁路银川至惠农段、上海经苏州至湖州段、重庆至黔江等三个高铁项目可告,总里程529.14公里,总投资1031.65亿元。这些项目的建设对于完善西部地区、长江三角洲等区域路网布局,促进沿线地区经济社会发展具有重要意义,也符合近期国办印发的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》的总体原则和要求。

孟玮指出,“十三五”后期,基础设施建设任务仍然艰巨。国家发改委将进一步加强重大项目储备,进一步加快推进重大项目前期工作,进一步加大资金筹措力度,进一步调动民间投资积极性。

此外,孟玮表示,为解决当前民营企业发展中遇到的融资困难,国家发改委积极研究出台有利于民营企业通过开展市场化融资的政策措施,拓展民营企业融资渠道。一是积极支持优质民营企业发债融资;二是加大小微企业增信集合债券对民营企业的支持力度;三是支持发行创业投资类;四是协调推进民营企业违约债券处置,助力民营企业纾困;五是配合金融管理部门,实施民营企业债券融资支持计划和股权融资支持计划。

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传奇元宝回收

海天味业业绩符合预期,龙头稳健成长,收入延续较快增长,全年目标达成无忧。3Q18收入+17.1%,主要源于销量增长,估计3Q18酱油销量增15%,高端产品占比进一步提升,增速或达20%;蚝油销量+20%,增速较快因蚝油目前渗透率低、空间大,且在餐饮渠道使用较多,推广较为顺畅;而调味酱主要面向C端消费者且存在地域口味差异限制,在新区域推广上短期或存阻力,3Q18增速仍较慢。观察预收款,3Q18期末余额为12.7亿,同增37.4%。综上,18全年收入增速目标16%达成应无忧。
3Q18毛利率同降,理财及利息贡献利润。1、3Q18成本上升20.1%,毛利率45.1%,同比降1.4pct,猜测或因豆粕、包材成本上涨。展望4Q18,公司旧产能技改、高端品占比持续提升下,毛利率下行压力或有限;2、3Q18销售费用同增15.6%,费率15.7%,应付职工薪酬余额同增53.6%,猜测为销售人员增加所致。展望4Q,收入压力较小,销售费用同比有望持平;3、3Q18财务费用(定存利息收入)+投资收益(理财产品收益)合计1.54亿,同增137%,贡献部分利润。综上,3Q18净利润增23.4%,净利率22.1%,同比+1.1pct。

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广东湛江市一名男子因非法捕捞水产品罪获刑
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突出发挥地区资源、劳动力等优势,积极承接外资产业转移

中西部地区开放脚步正在加速。记者了解到,除了落实全国吸引外资的政策措施外,促进中西部吸收外资的关键目录正在抓紧修订,将在2019年3月底前完成。该目录旨在突出发挥中西部地区资源、劳动力等优势,积极承接外资产业转移。专家指出,通过进一步制度创新与对外开放,必将给中西部地区经济发展带来重大利好。

据悉,目前国家发改委和商务部正在抓紧推动《外商投资产业指导目录》及《中西部地区外商投资优势产业目录》的修订工作,通过地方政府有关部门向外资企业、外国投资者以及相关的商协会征询意见建议。近日商务部外资司司长唐文弘在国务院政策例行吹风会上表示,2019年3月底前完成上述两个目录的修订工作,这也是国务院专门部署的,要扩大鼓励外商投资的范围。

“对于中西部地区,除了鼓励外资更多投向现代农业、生态建设、先进制造业、智能制造、高新技术、现代服务业等领域之外,还将突出发挥中西部地区资源、劳动力等优势,积极承接外资产业转移,加强与‘一带一路’国家的投资合作,发展外向型产业集群,鼓励边境城市的特色优势产业发展。”商务部新闻发言人高峰表示。

近年来,我国积极推进实施区域发展总体战略,不断拓展开放型经济发展空间纵深。中西部地区发挥自身优势,依托“一带一路”,积极承接国际和沿海地区外资产业转移。厦门大学经济学院副教授孙传旺接受《经济参考报》记者采访时表示,同时也应看到,中西部地区吸引外资占全国总量的比重仍有待进一步提高,集聚效应有待进一步发挥。

孙传旺说,与今年6月国家发改委与商务部发布的18号文,即《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》相比,明年3月份将修订完成的两个外商投资目录或将着力从“开放领域、政策规范性与国际化营商环境”等方面提出更加针对中西部地区对外开放的举措。中西部地区在资源、劳动力与供应链方面仍然具有较明显的比较优势,通过进一步制度创新与对外开放,必将给中西部地区经济发展带来重大利好。

商务部研究院外国投资研究所副主任、研究员聂平香也对《经济参考报》记者表示,现在的开放格局是东部开放快,中西部还相对落后,随着这一系列政策的实施,中西部将会逐渐变成开放前沿地区。这将有效平衡全国区域开放的格局,也将推进“一带一路”建设。

(文章来源:经济参考报)

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