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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
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从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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【访谈嘉宾】
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别看昨天这么多封单,有可能是假象,感觉今天要打开的,大家今天验证
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SMM网讯:8月21日,人民银行公告称,为对冲政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。由于本日无逆回购到期,此次公开市场操作实现净投放500亿元,另外,本周五将有1300亿元逆回购到期。

总体来看,银行间市场流动性总量较为充裕,由于月中缴税期、地方政府专项债发行加速预期等因素叠加,上周以来,市场流动性出现边际收紧,上海银行间同业拆放利率(Shibor)出现较为明显的全线上升,在连续三日央行公开市场操作实现流动性净投放后,昨日Shibor涨幅未见明显放缓。

短端利率在近两周的持续上行后,昨日依旧保持这一态势,隔夜Shibor上涨4.5个基点报2.625%,7天Shibor上涨2.4个基点报2.674%,14天Shibor上涨8.5个基点报2.69%。值得一提的是,持续一周的7天Shibor与14天Shibor倒挂昨日并未出现,取而代之的是14天Shibor与1个月期Shibor出现倒挂。

近期,市场人士对下一阶段可能面临滞胀压力颇为担心,对此,国泰君安固定收益首席分析师覃汉表示,无论从供需、外部冲击、货币主义,还是从国内自身的 结构性 因素来看,年内出现滞胀的可能性不大。

对由此引发市场关注的下一步货币政策走向,中信证券明明研究团队认为,目前债市承压,但是应当看到中下游价格存在较大粘性,货币政策对涨的容忍度较提高,所以宽松的流动性仍然不会改变,并认为大幅调整后的债市存在超跌反弹的机会。

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盘面情况:郑州PTA1901合约开盘报6450元/吨,收盘报6568元/吨,较上一个交易日涨136元/吨,涨幅2.11%,成交量增加至99.6万手,持仓量减少33260手至88.3万手。 
消息面:1、11月15日亚洲PX市场收盘价在1093.33美元/吨FOB韩国和1113.33美元/吨CFR中国,较前一交易日价格持平。2、今日江浙地区聚酯切片市场报价基本平稳,成本端支撑尚可,聚酯厂家库存累积,下游切片纺拿货意向不济。目前江浙地区半光切片商谈主流围绕在8000-8100元/吨,有光切片商谈参考在8000-8100元/吨;高低端成交均有听闻。
现货价格:上午华东PTA期货市场震荡上扬,现货和1901合约基差报盘升水230-250元/吨附近,部分12月货源和1901合约基差报盘升水200-220元/吨,商谈价格在66800-6750元/吨。上午暂无成交听闻。上午美金盘PTA市场价格持稳,PTA美金船货报盘执行1000-1020美元/吨,PTA一日游货源供应商报盘下调20美元/吨执行910-945美元/吨,未有成交听闻。
观点总结:国际油价震荡收涨,由于EIA数据显示美国成品油库存降幅超预期提振油价。亚洲PX价格持稳至1093.33-1113.33美元/吨,按加工费500元折算PTA完税成本约在6381-6488元/吨。国内PTA价格小幅收跌,尽管富海创225万吨/年PTA工厂停车检修,供应面有所减少,但下游聚酯厂家主动降幅减少产能,加上终端纺织需求不佳,厂家谨慎拿货抵消PTA检修利多因素,短期PTA面临供需双弱将限制期价反弹空间。技术面上,PTA1901合约震荡收涨,下方在6330区间有较强支撑,上方测试6780一线压力位,短期PTA趋于震荡整理走势。操作上,在6330-6780区间交易。
瑞达期货研究院:化工小组
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中新经纬客户端 7 月 1 日电 对于有用户表示共享单车 " 异常扣费 " 这一现象,ofo 小黄车官方微博 1 日回应称,经自查发现,确有 " 正常报扣费未获返还 " 的个别情况存在,比例不超过 2%,正紧急商讨更合理的产品流程。

ofo 小黄车官方微博截图

1 日,央视新闻频道《每周质量报告》关注了共享单车行业的 " 异常扣费 " 情况,其中涉及 ofo" 未开锁扣费 "、" 报修先扣费 " 等问题。

对此,ofo 同日发布关于 " 异常扣费 " 问题的说明,表示在 48 小时 ( 系统研判时间 ) 内的 " 报修后错误扣费返还率 " 超过 90%,但在剩余近 10% 的 " 未返还 " 案例中,除去虚假报修案例外,确有 " 正常报扣费未获返还 " 的个别情况存在,比例不超过 2%。

同时,ofo 也表示,第一时间组织产品、技术、客服场等相关团队,紧急商讨更合理的产品流程逻辑。并称也正在进行新流程的灰度测试,近日上线的 ofo 骑行信用分在未来将更好地保障用户权益。 ( 中新经纬 APP )

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作者:张澍楠

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研究报告:中大期货-黑色金属每日观察:钢材库存续降,短期反弹向上-181116

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 进口煤业务暂停以及发改委在江苏、福建、广西、广东地区开会均表明年内1.5个月进口量的缩减成定局,后面需求主要看日耗表现。去年来看11月中旬后日耗增长较快,需关注后期需求回升对去库的推进速度。05方面明年供应回升大概率再加上宏观需求走弱下工业品用电量增长乏力
 近日蒙煤通关量出现明显下滑,在内煤...展开全文>>

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总结我们在2017年底的年度策略《纲举目张,执本末从》,当时我们提出了两个重要观点:1、2018年利率趋势下行;2、即便如此,当利率下行的时候,小盘股能不能赚估值提升的钱,取决于导致利率下行的原因。经济快速下行导致的利率下降,会严重抑制风险偏好,因此市场依旧只能赚业绩的钱,小股票内部将剧烈分化。

回顾2018年的市场,通过拆分估值和盈利对指数的贡献,的确所有行业指数和大类市场指数都出现了大幅杀估值的情况,其中中证1000指数估值下降幅度整体超过40%。对于2019年的A股市场,我们发布大展望:

1、核心政策展望:并购政策明确转向;降低对减税幅度的预期;基建和消费刺激继续加码;雄安、自贸港等区域政策加快落地;地产政策是最大变数。

2、商誉问题展望:历史上商誉减值多发于业绩承诺的后期和业绩承诺结束的第一年,前者的高峰是17年,后者的高峰是18年,19年商誉减值对创业板的业绩冲击有望缓解。注意规避1月创业板年报预告披露期的商誉风险。

3、ROE和业绩展望:全A整体ROE进入下行周期;主板公司业绩快速回落至少到19Q2;创业板头部公司业绩率先见底,预计内生增速将继续维持在20%-23%之间,外延并购对业绩贡献较17、18年将显著提升。

4、利率环境展望:美债收益率已经是强弩之末,中国国债收益率下行空间和时间都可能超出预期。但利率下行的因素可能正由融资需求回落逐渐转为政策宽松的加码,前者抑制风险偏好杀估值,后者抬升风险偏好估值修复。

5、增量资金展望:保险、养老金、职业年金、社保是未来确定性较大的增量资金来源,关注绝对低估值、高分红、ROE稳定(相对逆周期)、保险持股比例较高(有并表可能性)的公司。但外资明年还能否继续流入,是最大的不确定性。

6、市场趋势展望:以“企业部门流动性”为核心变量的大势研判框架显示,企业部门货币资金增速将跟随“信用下沉”的节奏,上半年企稳、下半年回升,对应市场节奏亦与之同步。

7、市场风格展望:19年沪深300和创业板指(头部成长)业绩的相对变化使得风格更有利于成长;估值方面前者距离历史底部仍有25%空间,后者已经创新低,从利率继续下行,估值修复的角度,后者更具吸引力;

8、行业配置展望:从产能周期的角度,规避“在建工程”高位回落的行业;从现金为王的角度,选择现金流仍然在持续改善的行业;最后,综合明年A股从“绝望周期”向“希望周期”过渡的背景考虑,看好低估值、高分红、逆周期作为底仓防御(此类标的银行、地产、公用事业、交运中较多),同时逐渐布局现金流稳定或持续改善的军工、地产、医药以及产业政策持续支持的广义网络安全。

9、科技趋势展望:持续观察消费电子创新周期的到来带来的行业反转时机,尤其是5G终端和其带来的能够实际落地的应用;等待新能源汽车补贴政策明确之后的市场格局重估和抢装周期叠加新车周期的投资机会;云计算持续稳定增长,企业数字化转型刚刚开始,成长股为数不多的持续几年的板块,值得持续关注跟随市场情绪错杀之后带来的长期布局机会。

 

(文章来源:天风证券)

(原标题:A股市场年度投资策略)

(责任编辑:DF064)

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下跌的主要因素可以排除外围的影响,除了欧股走势独立外,美股维持相对平稳,那么这种下跌的主因就是我们自己的原因了!

首先,以为造成创业板弱势的主要因素是1,还是信托资金爆仓和股权质押出清引起了蝴蝶效应,我们看到原先的创业板蓝筹股的走势,如顺网科技,网宿科技,掌趣科技,蓝色光标,同花顺等等都是向着新低的目标进军,而东方财富在周五已经出现了周线级别的调整,假设没有蓝思科技以及温氏股份,那么创业板成分指数的走势还将更加难看,这也是创业板综合指数强于成分指数的原因,另外一个原因就是次新股的强势!

2,技术上的压力显现,无量上涨到重要压力位必定导致冲关无果。包括主板,深成指以及创指,而创业板受制于90周均线已经更加明显,二次冲击无果导致大幅度回落!

三连阴后大盘能否止跌?

这里需要分开讨论,就主板而言,有条件进入止跌企稳的状态,维持相对的稳定在下周可以预见,首先入魔进入实质化阶段,再次周五低点没有击穿5.10周均线,换句话讲,这个金叉还是有效的!其次就是已经有救市资金入场拉抬上证50等品种,因此对于主板,下周不悲观,特别是入魔品种应该有阶段性机会!

创业板在这里有些麻烦,这个麻烦是自找的,还是属于消息面影响下的走弱,除却少部分独立于创指外,基本上属于弱势向下的格局,且再次有部分标的创出新低!

闪崩类个股是影响中小创情绪的另外一个导火索,这点没有很好的平复。那么创业板只有再次向下寻求支撑,周五击破250日先后,周线光脚中阴线后,必定还会有下探动作!

1780点是一个主要支撑位,前提就是前期调整的创蓝筹可以进行护盘和止跌的举动,而如何很好的解决信托持股以及股权质押这一块,才是创业板能否起死回生的主要因素!


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10月份台铁普悠玛列出轨事故造成5名15岁以下儿童死亡。但是,每个孩子只得到170元新台币(约合37.8元人民币)的赔偿金,这使得受害者的亲属声讨,台当局忙出来“灭火”称会依个案处理。


10月份台铁普悠玛列出轨事故造成5名15岁以下儿童死亡。但是,每个孩子只得到170元新台币(约合37.8元人民币)的赔偿金,这使得受害者的亲属声讨,台当局忙出来“灭火”称会依个案处理。

10月21日,台铁普悠玛列车发生出轨,造成18人死亡,200多人受伤。这是近年来台湾铁路最严重的事故。据“中时电子报”报道,普悠玛事故造成5名15岁以下的儿童死亡,但依台湾地区“保险法”规定,不能给未满15岁的儿童支付“身故保险金”,只能加计利息退还保险费,一人只赔170元台币(约37.8元人民币)。

台湾媒体采访了罹难儿童家属,许多家属成员声称这些规定是不合理的,有家属质疑,,“是不是以后15岁以下的小朋友,只有重残或者失能,才能得到保障,那死掉的呢?”事件经媒体发酵后,引发台网民声讨,许多民众表示无法接受,呼吁修改规定。

台湾媒体称,15岁以下儿童的死亡不赔偿。原先是避免父母弑子骗取高额保险费所作的设计,因此,孩童死亡后只会退还保险费与加计利息。然而,受害者的家属质疑谁可以保证15岁以下的儿童在发生重大交通事故时不会死亡?


重要提示文章部分内容及图片来源于网络,我们尊重作者版权,若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org
成都坠楼死亡事件 坠落过程中肢体严重受创分离 2日,记者从成都市公安局局锦江分局官方微博《平安锦江》了解到,在成都市锦江区一小区发生的人员坠楼死亡事件,经警方开展现场勘查和调查,排除此事件为刑事案件。 滚动新闻
成都坠楼死亡事件 女子因癌症晚期悲观厌世自杀 2日,记者从成都市公安局局锦江分局官方微博《平安锦江》了解到,在成都市锦江区一小区发生的人员坠楼死亡事件,经警方开展现场勘查和调查,排除此事件为刑事案件。 实时热点
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举而不挻,市场还在等什么
首页 > 价值投资者 > 正文 关注我的升龙传奇微博 周其仁:接下来挑难的事做!(演讲全文) 18-11-09 14:25   作者:白居易   相关股票:
2018-11-06 17:53人才/工业/改革

我们通过改革开放大幅度降低体制运行成本,让中国经济跟全球市场接通,这是中国经济高速增长的根本原因,而这一切主要得益于思想解放。未来,在持续深化改革,扩大开放的过程中,关键在于改革突围和创新突围,将创新放到更加突出的位置上。

今天讲讲中国的经济。上世纪80年代邓小平提出“台阶”的说法——中国的经济起点很低,只能一个台阶一个台阶走,有时候要停一停、看一看,反思一下。现在有一个新台阶要迈了。怎么理解这个新台阶?首先回顾一下已经走过哪些台阶。

01

中国经济这四十年

走过的台阶

1978年我从“上山下乡”的黑龙江考到北京念经济。当时中国正在制订第六个五年计划(1981—1985),定下的发展目标是“保四争五”——争取5%,确保4%。

这个目标回头看还是蛮低的,现在虽说进入新常态了还有6.2%。为什么定这么低?这是当时的条件决定的,还有很多问题没有解决。

第一个就是吃饭问题。1980年前后,中国的基本国情是10亿人口中有8亿农民。虽然80%的人口在农村,但粮食问题没有解决。当时既没有那么多外汇,也不可能完全靠进口来解决10亿人的吃饭问题。粮食问题不解决,工业、商业、科技、教育都谈不到。后来解决这个问题是靠中国自己摸索出来的家庭联产承包制:包产到户,农民跟集体签约,交了国家和集体的,剩下的是自己的。激励机制改变以后,同样的技术条件和自然情况,温饱问题解决了。

第二个问题是剩余劳动力。改革之后,农业劳动生产率提升,农村劳动力溢出,问题就大了。当时中国企业全是国有制,而国营体制招不了那么多工人。这个问题也是在改革中解决的。当时就提出了新的要求,几个轮子一起转,除了国家办、地方办、乡镇办,非常重要的是允许民办企业。第二个问题也破解了。

第三个问题,几亿人都来办公司、搞企业,资本从哪里来?完全靠自己积累不是不可以,但是非常慢。所以邓小平的办法就是开放。首先允许香港、台湾的资本到内地来,然后是华侨,然后包括日本、欧美资本都可以进来,这就解决了第三个难题。

第四个问题,劳动力释放出来了,多种资本也启动了,生产的产品往哪放?国内市场还比较薄。所以上世纪80年代末就提出沿海率先开放,当时的口号叫“大进大出”,就是我们缺的原料、能源海外进口,生产的产品向国际市场上销售,让沿海的2亿人率先融入国际市场。效果不错,再逐步扩大到全国全领域全方位开放。这就带来中国外向发展驱动,由出口带动国内的就业税收增长、GDP高速增长。

过去这几个台阶就是这么爬过来的,共同的特点是遇到问题解决问题。最重要的其实是观念的问题。用经济学的术语讲,在原来的体制下,人很便宜,但制度很贵,因为制度是在僵化的观念下制定的,这不能做,那不能做,自缚手脚。

从十一届三中全会以来的改革开放40年,最重要的是解放思想。通过改革开放大幅度降低体制运行成本,让中国经济跟全球市场接通,这是中国高速增长的根本原因,GDP增速从4%、5%发展到7%、8%、9%、10%,甚至出现超过10%的高速发展。

02

开放经济

高增长里的负效应

先给大家简单讲一下开放经济。G7——七个工业化已经完成的高度发达国家,人口不到12亿,人均所得非常高,他们之间的贸易和经济基本是打通的,是一种互相开放的经济分工,技术增长、积累都处在高水平上。

“二战”后还有一批新独立的国家,包括中国在内。这些国家“二战”以后才独立,对国家主权看得很重,并且把维护主权和开放对立起来,为了维护主权关闭国门,用高税收来阻止进口替代,以发展民族工业来支持国家的独立。

上世纪五六十年代发展经济的这套理论,影响了很多国家的经济战略,包括中国。结果国家主权明确了,但经济增长慢。1980年邓小平提出2000年翻两番的目标,当时中国人均GDP200美元,美国人均1.3万美元,差60多倍。中国因为落后、穷,储蓄率很高,很多钱集中在国家手里搞基础工作,搞“两弹一星”,搞国防,所以工人、农民、知识分子真正落袋的收入还要低。如果以落袋收入比,大概我们和美国差距要扩大到100倍。

两个经济体,一个“海平面”很高,一个“海平面”很低。只要一打通,这个结构就开始变化了。我们搞开放,发达国家的技术和资本会往低海平面来——这是经济规律。发展水平低的地方因为穷,所有成本都低,尤其是人工低。工资在利润里占的比例越低,产品就越有价格竞争力、成本竞争力,所以开放以后我们大量的东西可以出口。

原来封闭的时候我们搞什么都不够,一打开,由于价格刺激,同样的东西卖到发达国家,拿国内的标准比很赚钱。这就形成了对流,资本、技术进来,我们劳动密集型产品出去,这奠定了中国高速增长的经济基础。

因为出口有很大比较优势,我们挣了很多顺差。我们先从玩具、自行车、一般的服装等劳动密集型产品开始出口,一些组装工业、机床工业也逐渐转移到中国生产。我们赚来很多外汇——这是一个变量进来了。

中国不断改善投资环境,吸引外资,所以外资真金白银往中国放。我们出口赚来的是美元,外商投资也是美元,这些钱到了中国首先要和商业银行换成人民币。商业银行因此积累了大量美元头寸,必须再跟央行换人民币。央行拿什么和商业银行换外汇储备?基础货币。

央行手里有两个“武器”,一是发行货币,人民银行是唯一有权印钞票的机构;第二是法定准备金,它有法定借钱的权利。央行开会,通过一个决定,商业银行吸收的100元储蓄里,有多少必须放到人民银行来,这就是法定准备金。央行手里的武器可以无限供给,所以商业银行不管吸收进来多少美元,央行都可以用基础货币把它买成国家外汇储备。

央行的基础货币给了商业银行,商业银行就可以放贷,这个放贷还有一个放大过程,1亿元的借贷可以周转好几次。基础货币如果放得多,商业银行就有力量往市场多放信贷,广义货币的量就开始增加。这个量如果与国内市场供应的商品和服务匹配,那物价是平稳的;如果国内的很多商品供应量低于货币供应量,国内的商品价格就会上涨。

我们是外向驱动型的经济,高速增长的外汇顺差推动经济不断增长,很多产品出去了,钱回来了,所以国内形成了不平衡。最高的时候我们一年的GDP里有11.7%的净出口,换句话说,我们100元创造的收入,里面要减掉11.7元,才是国内市场供应的商品,我们的货币额会高于商品供应量11.7%。这个力量如果一年又一年地积累,国内就会出现所谓不差钱的宏观环境。

钱很多,钱往哪流呢?那就是问题了。钱如果平均分配到国民经济方方面面,也没有问题。但是市场里的钱流到哪个部门,流到哪个方向受很多因素的影响与制约。

通常供给没有瓶颈的,钱流过去就有供应,你再买他再供应,价格涨不起来。但是如果有些领域钱流过去产品供不上来的,物价就开始上涨,连续上涨以后人们就会预期它还会涨。预期起来以后,人的行为就开始变化,因为你猜“这瓶水”还会涨,很多人去买,“这瓶水”就真的涨了。这种自我强化的预期变成国民经济当中越来越大的力量,资产价格就这么起来了。

所以国民经济麻烦在这里。什么叫资产价格?只要持续涨,任何东西都可能变成资产,跟它的物理特性没有关系,它可以是土地,可以是房子,可以是邮票,可以是一盆花,也可以是一头羊。在自我加强的预期之下,有的必需品价格会涨得厉害,货币量大到一定程度,必需品供不上来时,就形成通货膨胀。

于是,中国经济形成了这样的循环:高速增长本来是好事情,完全突破了当年“保四争五”,但增长是不平衡的,这就是十九大报告里说的不平衡不充分的发展。我们在这个架构下高速发展起来,外汇储备从当年朱镕基管经济时只有180亿美元,涨到了4万亿。中国手里从来没有这么多外汇,4万亿外汇,约等于28万亿人民币,如果平均周转5次,就是100多万亿,这是广义货币。这也构成了我们现在经济运行的基础,不断出险情,不断要调控。

03

理解“锈带”

理解特朗普冲击

上面说的是国内,再看看全球。由于打通了两个“海平面”,全球经济结构也发生了巨大变化。原来就是富经济与穷经济,一个高海平面,一个低海平面。如果中间有壁垒,不开放,那就各过各的日子。发达国家资本多,生产力高,收入高,就是蓝领工人也可以过得好。穷国因为资本很少,生产力很低,收入很低,积累很少。

现在把壁垒打通,开放,引进外资,劳动力虽然不能自由地到发达国家去,但劳动力生产的产品可以通过贸易出口到发达国家市场。这在某种程度上相当于穷经济里的劳动力跟美国工人开始竞争了。然后大家看会发生什么?这种全球化,这种开放,谁得到好处更多一点?谁的麻烦更多一点?

所以理解特朗普冲击,基本面就是这个图。首先富国的资本获得了极大的好处,因为资本面向全球服务,以华尔街为代表的发达国家的资本在全球化当中高歌猛进。全球的公司都要到华尔街去融资。第二,发达国家的科技公司走向了全球。一打通以后,微软在中国布局,苹果在中国热销,每年中国进口几千亿美元的芯片……如果中国不开放哪有这个市场?

但是发达国家也有金字塔的问题,除了金融、科技,还有很多普通劳动者,还有其他传统产业部门,这些部门在全球化以后日子没那么好过了。为什么?假设过去300个工人关起门来竞争,现在门打开3300人一起来竞争,一些穷国家里劳工的工资是你的1%,只要这些发展中国家会做你做的东西,怎么竞争?

发展中国家还有一条厉害的,他的学习曲线在帮忙。后发展的国家看哪个东西好,就买回来拆,再组装。所以为什么发达国家对知识产权问题越来越寸步不让?他没法让。他开发出来的东西你拆开来看一眼,做出来的东西比他便宜。所以这个问题大了,发达国家失业率奇高,工人实质收入没有增长,特别是年轻人失业率很高。

发达国家国内收入分化,华尔街、硅谷好上加好,而传统地区的老百姓、普通的传统工人,他们从事的只要是像中国这样的发展中国家会干的事情,过日子的压力就越来越大。

中国总的来说缺资本、缺技术,有劳动力,在开放当中是受益的,但是这个收益也不平均,越靠近资本,越靠近技术,收入越高。中国开放伊始,你只要懂外文收入就高一点,因为可以成为桥梁。改革开放发展出了人数可观的中产阶层,同时也出现了超高收入层。中国也发生了收入分化。当然大部分劳动者——以中国的农民工为代表,在开放当中,自己跟自己比收入增长也是非常快的。这就是全球化以后的复杂格局。

《21世纪资本论》(Capital in the Twenty-First Century)

《21世纪资本论》里有一张图,用基尼系数衡量一个国家收入分配的情况,即头20%的人口多少收入,后20%人口多少收入。“二战”结束到1950年的时候,这个基尼系数已经收敛得很低了,也就是收入非常平均了。从1950年开始到1970年都比较好,到1990年,这个基尼系数又开始往战前的水平靠。

所以发达国家国内面临分化,出现“占领华尔街”这样的行动,舆论对华尔街资本主义的贪婪发起声讨。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼为这本书写了推荐词,称它是21世纪最重要的一本书。这本书证明富人大部分收入并非源于他们的工作,而是来自他们已经拥有的财产。它跟普通劳动者辛苦流汗挣钱的逻辑不一样。这是特朗普成为美国总统的经济基础。

中国人原来埋头干自己的事,穷了多少年,开放以后,资本来了,技术来了,可以办企业了,我们埋头干自己的事,不大顾及美国相应发生的变化。

我2006年到耶鲁大学做访问学者,研究土地问题,路过底特律去看福特博物馆。讲解员是一位退休工人,70岁,从高中毕业就在福特,一辈子在福特工作,受人尊敬,收入也很好,活得很开心。我问他现在年轻人还进福特吗?他说现在进不了,因为福特都去中国投资了。他的孩子现在在亚洲教英文。

当时我受到很大的触动。这个退休工人的话让我开始思考我们国家发生了很大变化,美国呢?美国开始出现了一些新的经济地理的词叫“锈带”。在宾夕法尼亚,当年美国第一个航空母舰甲板的钢板是他们供货的,现在没有生产了——这个巨无霸就锈在那了。为什么?日本钢铁工业、韩国钢铁工业、中国钢铁工业起来了,那个成本怎么比?是不是要关门?关门了,工人和工人的后代呢?

美国东北部区域大城市在1954年的工作岗位数量变化,可以形象说明美国工业“锈带”的产生

在这张图里,颜色越深就锈得越厉害,全是美国早期工业化的地带,东北部,加到一起就是政治。美国是选票政治,这个地带有人的,活生生的人。我们埋头干活,出口一船又一船,你不知道对那头发生的影响。

04

被高速增长围住的中国

改革突围

所以,整体看中国开放带来高速增长,很成功。成功当中也产生了我们内部的矛盾,发展不平衡,有些阶层、有些地区更成功一些。但整体看我们把贸易对手逼到了墙角。当然他还有自己的独特性。

但苹果手机的例子告诉了美国人,他发明再新的东西,制造环节也会转移到中国。智能手机是苹果对人类的贡献,但是制造环节是富士康,就业也不在美国。主要的利润落在了美国公司,可是国家不能完全用资本来支撑,有很多活生生的人要生活,所以发达国家对中国的开放态度开始逆转。

起初嫌我们开放不够,龙永图参加WTO谈判的时候,每次要答应一个发达国家的开放条件就感受到来自国内的压力:“是不是让得太多,把市场出卖给洋人了?”后来不知不觉中发达国家认为我们的开放损害他们了。等到他回头开始咬了,我们还有什么选项?继续赶超?对打贸易战?把我们积累起来的力量转向“一带一路”新兴市场?国内进一步加快技术升级?或者重回封闭老路?

这就是摆在今天中国面前的问题,这些问题怎么解决现在还不知道。发生这些问题的背景跟我们前30年成功是有关系的。我们的成功并不完全是中国人自己努力就获得了成功,我们确实改变了全球的结构。多年封闭的结果是贫穷,一开放发现穷就是竞争力,穷就是成本低。这个成本低很厉害,发达国家的工厂怎么跟你竞争?这次打贸易战,数据公布出来我们才发现,中国出口有2/3是跨国公司在中国的企业出口的,里面很多是组装,关键零部件是人家的,组装以后出口。

但是从就业层面看发达国家,就要到“锈带”去看看,你会知道为什么美国的政治发生了逆转,从同情中国人,嫌中国人不够开放,到现在对你的开放害怕了。中国这么开放,不会的可以学,可以模仿,中国对知识产权的观念跟发达国家还有距离。然后,中国的成本还是低。开放40年,我们的人工涨了一些,但相对美国还有很大优势。事情就麻烦了。

经济学讲成本的曲线,一般先降,然后再升。回到国内经济的分析,麻烦在哪里?我们用低成本把发达国家打醒,站起来要对我们进行贸易战了。此时我们自己的成本曲线正好是降下来以后又上去了。

任何一个事情开始阶段都是很开心的,为什么?成本有向下走的机会,提高设计能力、加大生产规模等都可能带来成本下降。但到了最优点以后,所有成本都会上去,为什么?上新的生产线,管理要扩大,难度会增加。而成本达到最优点,利润达到最高点时,竞争对手会来,一赚钱就有人跟,互相挖人,成本一定上去。这是成本的诅咒。

国民经济运转过程中体制的成本更值得关心。我们解放思想,包产到户,发展民营企业,开放市场,全是体制成本下降。但是体制成本降了以后也会升,为什么会升?经济发展了,所以政府、市场等所有的相互关系都在变化。

从1995年到2012年中国最高速成长阶段的基本数据看,不调整通货膨胀指数的GDP在这期间涨了8.6倍。大家都说人工涨得很快,其实人工工资总额涨了8.8倍,略高一点点。涨得快的是什么?税收16.7倍,非税收入18.8倍,法定的社会保障金28倍,最厉害的是政府的土地出让金涨了64倍。

我们在全球靠低成本发展出竞争优势,这口饭吃了几十年。但是,现在全球的经济格局变化了,我管它叫“三明治”。发达国家成本比你高,人工比你贵,但是人家手里有独到性的东西,资本、技术的优势还在发达国家这边。

另外,印度开放了,越南也开放了,很多新兴市场国家看到中国的经验也开始搞改革开放,中国的这套经验没有专利。后开放国家比我们更穷,工资更低。所以很多产业往越南、印度转移。美国很多大商场现在衣服是越南生产的了。中国夹在中间,成本优势已经不明显了,独到性优势还没有完全起来。

“上不着天,下不着地,夹在中间”。所以为什么讲突围呢?被什么围住了?中国被自己的成功围住了,被多少年凭低成本优势杀进全球的高速增长围住了。怎么解决这个问题呢?成本一定要上去的。我们唯一能做的事情是,我们能不能比竞争对手成本管得好一点,降的时候快一点,升的时候慢一点。企业跟企业,地方和地方,国家和国家,成本管理永远是一个基本战略。但光靠成本管理,这个诅咒还会追上你,因为成本曲线的规律没有例外。

所以为什么讲创新?我们必须得移动这条成本线。不能说工资高了,土地贵了,税收增加了,我还生产原来的东西,还用原来的方式去生产。你得改进它。所以这里就分化出两个题目,一个是改革突围,一个是创新突围。

什么叫改革突围?这是一个决定性的变量。如果再不做进一步的体制深化,我们将眼看着40年的改革成果一点点消融掉,这个社会的福利被按住了,又找不出新的解放生产力、发展生产力的方向。我们是发展起来了,但是未富先奢、未富先腐。看起来是小事,到处讲捧场,这里要点钱,那里要点钱,加到一起都是国民经济的负担,《人民的名义》里一面墙的钱,最后都落到产业的头上,都是整体的成本。

这些成本不解决,经济就会下去,多少发展中国家有点苗头以后走下坡路都是这么来的。所以要全面深化改革,但是现在难度非常大,上世纪70年代末的改革是无路可走了,饿肚子了,你改不改?现在没有这些情况了。过去叫开放促改革。现在发达国家带头保守往回走,要增加贸易税,封锁市场。开放促改革有很大难度。

所以,中国下一步改革越来越要靠我们内生的力量。国务院常务会议在讨论进一步减税降费。现在我们法定社保缴得比发达国家还高,企业怎么受得了?社保不缴那么多,将来工人退休怎么办?这是一个矛盾。可能的解决办法是把国有企业划到社保基金去,用国有企业的利润充社保,把企业缴纳社保的费用降下来。中国企业是不管政府规定多少,我不缴,但不缴有风险,一查就是问题。中国企业一上市得补多少年的税?

还要破垄断。我们的电费比发达国家还贵,有道理吗?中国制造业现在有到美国去布厂的,土地比国内便宜,电价非常便宜,算起来1度电不到0.1元人民币,中国在哪里也没这个价。为什么?这个领域有很大的垄断。电话费、油价,都是国民经济运行的成本。这些领域的问题,很大程度是政府行为。但是中国不进一步在这些领域把体制成本降下来,很难有国民经济的未来。

05

创新突围:

从市场出发和从原理出发

对在企业工作的人来讲,非常重要的是创新突围。为什么要创新?因为成本曲线不可逆转要上升,没有创新对付不了成本的诅咒。约瑟夫·熊彼特当年讲五种创新的途径,要么是引入新的产品,或者改变已有产品的质量;要么用新方法来生产,要么开辟新市场,要么夺取原料和半成品新的来源,还有商业模式的变化。在中国,创新的口号一直是响彻云霄的,但中国今天由于形势所迫,我们必须认识到创新重要,而且创新也不一定会发生。下一步我们来讨论一下创新所面临的问题。

这是我2016年来腾讯交流的时候就讲过的一张图。创新要有原理,原理要有应用技术、关键技术、辅助技术,再生成产品,这个产品打出一片市场来,这都叫创新。

创新有两种路径,一种是上行的创新路线,从市场出发,看到有消费者潜在要的东西,就去开发产品,产品开发不出来找技术,技术攻不下来最后找科学院,找院士,看通过什么原理解决它,这是一条路径,也是我们到目前为止主打的路线。第二条路线,我认为对未来的创新更重要,是从原理出发,从摸索自然规律出发,看看这个原理有没有新的技术支撑,技术能不能整合成产品,产品能不能跟消费者的需求结合。

吉列刮胡刀的发明过程非常有意思。欧洲的产品有一个特点,讲究品质,但是只服务于少数人,这是欧洲的传统。早年的刮胡刀是一体型的,用很好的钢做的,非常贵,还不能自己刮,得有一个仆人。

早年的剃须刀需要专人剃须

美国企业家怎么做?怎么通过创新把产品变成美国的主流产品?领军人物就是吉列先生。他本来是做食品行业的,他把食品行业里的一次性概念引入了刮胡刀的设计,把这把刀分离成两部分,一个刀把,一个刀片。通过分离,刀片变成一次性的,既然一次性的,它就不用像整体性的刮胡刀一样需要那么好的钢,所以制造成本大幅下降。这对工薪阶层很实用。工薪阶层每星期都有收入,每次拿几分钱买刀片就可以满足刮脸的需求。这是从美国新兴工业化的消费者特点出发产生的创新。

美国这个新兴市场国家,通过创新开发了很大的市场,这里还有定价里的商业模式创新。刀把是零利润,刀片单价很低,但经常更换,细水长流,利润很高,这是吉列的盈利模式。后来丰田打进美国也是这样的策略,整车便宜,零部件很贵,厂家从零部件交易中获取利润。这个策略被广泛应用于商业世界。

吉列的创新是从市场特征出发,然后对欧洲的产品进行某种改变,结果大规模扩大了市场。福特也是如此。让工人都买得起车,这是福特的愿景,福特参观屠宰场受到启发,发明了流水线,从此整车可以拆解为零部件组装。把工业消费品从欧洲少数人的享受变成大批量生产,从市场出发,从需求出发,让产品去满足需求,这是福特的贡献。

下一个创新我们也很熟悉,苹果,这是对现代工业有重大影响的一个创新。东西越来越多,最后多就成了负担,人怎么需要这么多东西呢?把很多功能结合到一起,简化。据说这是乔布斯在印度得到的美学的冲击。对中国企业家这是非常重要的观念。因为中国的房价越来越贵了,空间成本非常高,放哪去?这都是从市场角度出发想问题。

麦当劳是商业模式革命,发明了统一的制作方式。这些例子都是从市场出发,节约制造成本,节约交易费用,扩大市场前景,扩大市场应用,把欧洲少数人享用的东西变成大众消费品,无论汽车还是手机,都是美国企业家对人类的贡献。

但是美国在工业化过程当中同时尝试从原理出发创新。比如原子弹不是从市场里来的,完全是科学家研究自然界得出的结论。问题是这个能量怎么开发出来?最早是科学家的猜测,论文写出来后,才有人说能不能做实验去检验。第一个原子反应堆是墨索里尼在意大利建的,希特勒也上手做原子反应堆。逃亡美国的犹太科学家,以爱因斯坦为首,游说罗斯福做原子弹。因为爱因斯坦名声大,罗斯福就拨了一点钱,珍珠港事件之后才正式立项“曼哈顿计划”。

从原理出发,变成产品,最后改变人类历史,这是另一条创新的路线,直到今天中国仍然缺少这样的创新。而这条创新路线不光让美国国力强大,科学能力也就此整体超越德国。

美国的创新能力是围绕大学发展的,不是工业区,不是那些锈带的工厂,美国今天最厉害的生产力是围着头脑,围着研究原理的单位、实验室、科学家、大学。它的形态非常有意思,无论是硅谷、MIT,还有美国二十八九个地区级的研发中心,大学周围围着很多新兴公司、投资机构、律师事务所、军队的订单单位、军队的研发机构,打成一片,浓缩在一个不大的地方。

他主要解决的问题不是从市场去研究将来需要开发什么,不是从问卷里问你还有什么东西没有被满足。而是科学家研究自然界的原理,让原理能落地,最后变成产品,产品再打进市场。

我们现在还是在跟随。3D打印热,我们每个县都有3D打印,实际解决什么问题不大清楚。AI现在全中国,无论是中央政府,还是地方政府,各种公司都搞AI。AI其实最早是1950年美国科学家之间的讨论,图灵邀请了六个跨学科的人讨论问题,机器人会不会思考。这个问题根本看不到有什么前景。

但是根据原理的猜测做实验,动脑又动手。这是斯坦福大学的校训,“让自由之风劲吹”,往一切方向去探索。这个口号听起来很简单,“动脑又动手”,现在越理解越深,动手动到一定程度会动不下去,不动手光动脑子也动不下去。从原理里面去找到未来创新的方向,对于我们,这是一个新课题。

戈特弗里德·威廉·莱布尼茨(Gottfried Wilhelm Leibniz,1646年7月1日-1716年11月14日),德国哲学家、数学家,历史上少见的通才,被誉为十七世纪的亚里士多德

再来看德国工业。真正的冲击不在所谓的工业4.0,而是德国曾经在科学上站在人类最顶峰。从德国人对莱布尼茨的尊重你才知道什么叫国家重视科学、尊重人才。这个天才活到70岁,从早到晚就是各种各样的想法。300多年前,莱布尼茨研发了计算器,可以用机械的办法做加减乘除。

为什么莱布尼茨花两年时间研究这个问题?他说人类不应该从事这些简单、重复、乏味的工作,应该让机器去做。这是科学活动本源性的人文基础。人从事创造性的活动,这些活动永远不会有边界。德国对生产的贡献不是工匠精神,是科学原理性的发现怎么对创新、对降低成本曲线有帮助。

以色列,这个在圣经里流淌着奶和蜜的地方,全是沙漠,但是他们在沙漠里开发出非常好的农业,全部是人造的。以色列大概一半国土都是沙漠,面积比北京还小,其中1/3的面积年降雨量50毫米,根本不适合人类居住。以色列就是靠知识,靠滴灌改良土壤,海水淡化。

中国有五千年农业文明,但现在购买以色列的农业技术,从滴灌、土壤改造技术、种子技术、大棚技术都是从以色列买的。原理是最高生产力。在以色列特拉维夫这么狭长的地方,创新高度密集,有七八千家创业企业。

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奎屯,新疆伊犁哈萨克自治州的一个县级市。中国 " 雄鸡 " 地图尾巴上的一个点。在这样偏远的地区,一个普通便利店商家是怎么把社区团购做到月销 150 万的?

这个便利店就在红圈这个地方。

这半年来,我们看到了太多社区团购风风火火融资的新闻,让人不得不质疑社区团购是否又是一个资本游戏、行业泡沫。但我今天要介绍的这个低调玩家,或多或少可以揭开社区团购的另一面:除了甚嚣尘上的资本游戏,更需要精细入微的落地运营。

泽惠果蔬,新疆奎屯本地的一家社区便利店连锁,因为门店外观为红色,也被称为 " 红房子 "。它不是全国性大连锁,也不是最热门的风口企业。通过有赞,我了解到这个商家的一些情况。通过它,你会发现,当社区团购不是出于融资,不是出于抢占风口,仅仅是出于想深度运营周边客群的目的时,这个概念就没那么飘了。

我大概梳理了泽惠果蔬在团长招募、团长维护、选品定价这几个维度的方法和经验:

一、团长招募

作为有 40 多家门店的连锁便利店,泽惠果蔬靠地推的方式招募了 200 多位社区团长,目的很简单,以社区为单位深度运营潜在客户。

要招募到靠谱团长,就必须照顾到团长足够的利润空间(一般不能低于 5%)最好将高利润和低利润的商品混合在一次团购活动中销售。

" 要沉下心来在合伙人(即团长)招募上下功夫,并且需要持续做下去,合伙人是具有流动性的,可以制定优胜劣汰的考察机制,从中找出最优质的合伙人。" 这是泽惠果蔬招募社区团购团长的经验。

二、团长维护

团长是社区团购的灵魂,不是招募完就完了。

首先,得保证团长的利益,泽惠果蔬始终坚持每日开团、每日结算、及时发货,保证群内都是正向情绪。若部分小区订单量过少,也可以将 2 天或者 3 天的订单集中一次发货,节约物流成本,当然要提前同步用户,避免客诉。

其次,团长是需要培训的,比如如何进行群维护。这一点很多商家不一定能做好。

三、选品和定价

除了团长,我认为供应链是社区团购最核心的竞争要素;这一业务要求的首先是供应链快速反应能力,其次才可能是供应链整合能力。

一位五线城市的社区团长曾经告诉我,她尝试过跟当地的社区团购平台合作,结果是:订单倒是源源不断地来了,结果十天半个月发不出货,这种情况下,团长合作一次基本就没有下次了(人家宁愿直接找农场合作)。所以我相信对于很多地方的小平台来说,供应链的稳定性、团长的粘性将会是其最大的风险所在。

真正靠谱的社区团购商家的核心方法论应该是:聚焦单品,重点突破,形成口碑。对社区团购商家来说,供应链强不是说要有几百款几千款,而是要有爆款。

泽惠果蔬的做法是:每天选择 10 款左右的产品,主要是蔬菜、水果、肉类、酸奶等高频消费商品;膨化食品、坚果通常出现在周末看剧、朋友聚会的场景,每周上架至少 1 次;粮油米面等商品,按照 1 个月 1 次的周期补货即可,代入目标客群的消费习惯选品,团长推广更容易。

另外,社区团购强调快速决策,商品单价不宜超过 39 元,单个团购活动商品总数量不宜超过 10 个,同一类目的商品数量不要超过 3 个。

泽惠果蔬只是众多耕耘在三四五线城市的社区团购商家之一,远离资本和媒体,让他们有更多时间思考业务本质。

纯社区电商平台、传统零售连锁(尤其是区域性连锁)是目前社区团购的两大主导力量。目前判断谁会留到最后还为时尚早,但我们不妨复盘一下当年的 " 千团大战 ",来做一个参考。

当年的拉手、窝窝团、24 券、满座网,无一不是靠团购模式如日中天,而走到如今,剩下来的团购 " 遗腹子 " 只有美团,且美团早已不是当年的美团。

当年的团购,凭什么受宠,又因什么失宠?

受宠本质是因为便宜,消费端被引爆,流量滚滚而来。失宠是因为利润低、复购低,商家利润扛不住,服务能力更扛不住。

美团的逆袭,恰恰是得益于 " 去团购化 ",把团购模式积累下来的线下商户平移到美团外卖、猫眼电影等多个 O2O 子品牌中。真正让美团坐稳线上生活服务 " 一哥 " 的,除了看得见的补贴大战、配送大战,还有看不见的 2B 端的系统大战。

美团对于 2B 系统改造这件事有多重视,一方面可以看街头巷尾的美团点评收银终端,另外一个最典型的表现是封杀餐饮 SaaS 软件二维火。

王兴谈 2B、谈供给侧改革的频率也很高。传播最广的一篇文章《中国的 2B 企业为什么活得这么惨》,基本可以看出他对于未来走势的判断:国内传统企业对于精细化管理需求正在提高,2B 才是互联网下半场的机会所在。不管前端的消费者争夺有多厉害,后端的效率提升、成本控制、供应链改革,才是互联网真正撬动产业的抓手。

用这个逻辑来理解社区团购,亦然。拼团、社区,都是 " 术 ",讨好的都是流水的消费者,能否真正撬动上游供应端(比如工厂、农场),能否为零售端(比如便利店、生鲜水果店)带来效率变革,才是乱战之下活到最后的真正密码。

最后,我相信社区团购是一个真的能出现本地化特色的模式,不管新疆还是湖南、山东,每个地方的社区团购都会有各自的玩法,说百花齐放一点不夸张。如果你有各个地方(尤其小地方)社区团购的玩法,也欢迎分享给我。

本文由 @漫远 原创发布于人人都是产品经理,未经许可,禁止转载。

题图由作者提供。

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屠城决

刚过去的2018年,在“去杠杆”的宏观背景之下,金融市场快速扩张的时代已经过去,“去通道”以消除监管套利、“打破刚兑”推动产品净值化管理,这对劣质资产产生直接的挤出效应。整个经济和金融环境发生的巨大变化,给私募行业的发展带来诸多困难和挑战,投资者和私募机构面临的一些痛点也在逐渐显现。进入2019年,私募行业老兵们有哪些投资心路历程?对新的一年又有什么样的展望?

在今天下午由顶尖财经、优优私募主办,顶尖财经证券协办的“科技赋能金融,链接人与财富”的发布会上,招商银行资产管理部副总经理魏青、重阳投资总裁王庆、上海宽远资产副总经理梁力、深圳东方港湾投资总裁周明波、上海合晟资产总经理冯建桥就2019年宏观经济、市场走势、布局方向、操作思路方面的发表了自己的看法。

招商银行资产管理部副总经理魏青认为2018年是预期调整幅度超过实际变化的一年,去杠杆与经济预期使得市场信心急剧下滑,资本市场出现大幅调整。当前国内外经济、市场都面临多重博弈,博弈初期,市场更担心不确定性,随着博弈逐步深入,预期将出现再平衡,2019年,短期经济可能是预期实现,而长期经济和资本市场可能是预期修正。债券配置上,中期来看,经济下行压力持续利好利率中枢下行,但政策和风险偏好变化可能引起市场震荡加剧,企业经营风险上升仍需警惕信用风险,关注可转债市场机会,攻中带守。股票配置上,2019年市场整体仍将宽幅震荡,但前期经过大幅调整以后市场的估值安全性已经显著提高,政策面、流动性也呈现边际改善,可以加大权益类二级市场产品的发行,持续优化权益组合内部结构。项目类资产配置上,2019年项目类资产投放的外部环境明显好转,可以进一步加大支持实体经济和重点领域配置力度。

重阳投资总裁王庆就2019年资本市场前景与投资策略也做了观点分享,他认为,2018年上半年,行业龙头和优质企业股价脱颖而出,但在多重宏观不利因素冲击下,市场风险偏好逐级下移,强势股纷纷补跌,2018年的结构性行情以收跌告终。展望2019年,由于企业盈利优劣分化和市场利率信用利差的扩大,市场或将呈现出“大发散”的结构性特征,且结构性向好行情存在超预期可能。当前低迷的资本市场恰恰为我们提供了布局未来成为赢家的绝佳时机。策略上应敢于出击,成为果断布局发散行情的赢家。市场风险释放相对充分,是投资的绝佳机会。

展望2019,上海宽远资产副总经理梁力表示对2019年市场较为乐观。他提到:2019年机会肯定是多,跌得越多其实可能是最大利好。微观来看,企业盈利从过去2016年下半年底部开始往上走,一直到今年上半年企业盈利还是比较强,微观来看2018年三季度已经出现企业盈利增长压力。明年全年完全有可能出现整个上市公司整体盈利增长的状态。

他表示,自下而上来看,消费等行业在2018年由于需求放缓内部分化明显,但实际上,很多企业整个盈利储备或者是护城河是足够深的,有可能在这一波市场需求下跌过程中抓住这个机会实现弯道超车。对于房地产行业,梁力表示:“大家对房地产市场长期悲观看法,实际上是个较大的误判。以日本为例,日本城镇化结束以后,依然保持每年新房120万套销售,这个概念是中国人口是50倍消费,这个比去年高峰低一些,依然是很大量,不是断崖式下滑,中国城镇化仍然上行,所以行业空间仍在,行业龙头份额提升很快。地产不是暴利行业,项目利润率不高,像万科项目利润率是12,你如果品牌溢价低一些,完全是不赚钱。行业有足够空间,而且龙头企业有足够大优势”。

从宏观角度,深圳东方港湾投资总裁周明波表示,2018年比较特殊,在产品管理角度来看,风险管理东西给我们更多思考。宏观方面, 2019年情况在三个主要方面都已经有方向性改变了,只是大家的投资信心还在等企业,或者是细分行业业绩开始好转才能逐渐增强。

从债市方面,上海合晟资产总经理冯建桥表示2019年债券利率不会大幅度下行,但是上行空间也不会很大,看好固定收益“赛道”的长期发展。他认为,随着利率呈长期下降趋势,这就意味着债市的长牛,居民财富资产配置也一定会提升。资管新规过去一段时间,民营企业风险已经充分暴露,这对债券投资我不认为是坏事,任何债券都有价值,因为企业总资产不会是零。风险充分暴露这个时候是在市场当中,特别是债券市场判断企业价值,风险收益比好时候,我觉得这个是可以持续走下去动机。风险充分暴露之后,2019年还有企业在经营上处于高杠杆,投资机会是比过去刚性对付市场多很多的。

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警惕“差一点儿”式高送转
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明日股市三大猜想及应对策略(6.6)

大势猜想:指数将继续弱反弹

实现概率:60%

具体理由:隔夜欧美股市继续大涨,一向标榜国际化的A股自然也只能选择跟进。昨夜美股涨幅居前的为科技股,纳指更是创出新高,因此早盘创业板就表现出非常强势。而蓝筹股则出现了分化的走势,消费行业如白酒、饮料、家电等继续走强,地产、银行出现小幅调整。沪指站稳3100点关口,多方已经表明了态度,创业板指更是长期调整后的一根大阳线穿越5日均线,后续有望进一步反弹。

操作策略:当前指数仍处于相当弱势的格局,建议切勿追高,当前条件下追高相当危险。对于消费行业以及超跌的创业板成长股可以酌情低吸。

资金猜想:成交量将继续维持低水平

实现概率:60%

具体理由:近日,央行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。近期央行扩大流动性的动作频频,可能与以下担忧也有关系,比如6月钱荒,最近今年的两次钱荒都发生在6月,央行必须对防范钱荒,投放流动性。但从近几个交易日成交量来看依旧维持在地量,证明当前市场观望氛围较为浓厚,加上即将到来的世界杯魔咒,后续量能大概率继续维持低水平。

操作策略:当前指数仍处于相当弱势的格局,建议切勿追高,当前条件下追高相当危险。对于消费行业以及超跌的创业板成长股可以酌情低吸。

热点猜想:白酒板块迎来机会

实现概率:60%

具体理由:重视消费换档升级机会。2018年以来白酒板块再次跑赢大盘,尤其是二三线酒超额收益显著,本轮行业增长的两大核心逻辑是消费升级和集中度提升,经济平稳发展背景下白酒行业的周期波动性显著减弱,更强的盈利持续性为估值提供有力支撑。今日白酒板块更是创出近期新高,后续有望进一步走强。

操作策略:从投资角度来看,高端酒业绩增长确定性较高,全年配置收获业绩增长;区域酒业绩边际弹性大,具备超额收益。对于边缘品种需要谨慎关注。

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北上资金九天抢筹逾137亿元 加仓围绕大消费概念股
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交易完了,我来谈谈我对ST慧球的认识。
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