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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

蓝海基业:这四件事中小企业要知道

蓝海基业认为,如果说创业是一场生死旅途,那么,每年的年底总结都是创业途中关键的转折点。回顾过去,展望未来,这4件事不可不重视。

企业资产统计

随着而企业信息化程度不断提高,企业IT资产的构成越来越复杂,各类消耗品日益增加,面对如此复杂的IT资产,比如台式机、笔记本、服务器、网络设备......

因此,年底的时候,企业必须要对资产进行统计。

一份清晰明了的资产统计可以让老板对企业的资产心中有数,也可以了解企业哪些设备损耗最为严重,以及还有哪些设备是企业需要添置的。

然而,资产统计工作极为繁复,甚至存在老板对于企业目前拥有的资产不清楚的情况。企业资产统计不清楚对于企业来说不是小事,特别是拥有较多硬件设备的企业更是如此。

年度计划

古语云,凡事预则立不预则废。

年底除了总结过去,明年的展望亦是极其重要的。年度计划可以理解为现阶段企业战略目标,包含目标设定、措施选择、人员配置等。一份清晰、明确的年度计划能为企业指明前进的方向。

对外而言,企业可以制定业务部门相关的市场、客户、产品(服务)等方面的策略;对内而言,企业可以制定支撑部门的内部管理(服务)策略。

核心业务增长

如何评估企业一年的努力呢?核心的业务是否有增长是关键,毕竟企业持续竞争的源泉和基础在于核心业务增长。

核心业务指标上升,则企业发展势头良好,可以从中总结出好的经验、方法,并在新一年里继续发扬。反之,企业发展核心业务下降,则需反省企业战略和工作方法是否失当。

如果把企业比喻成一棵大树,核心能力就是树干,核心业务便是果实。企业最终还是依靠核心业务来变现,这也是中小企业发展最恰当的变现方式。另一方面,核心业务的增长有利于树立企业品牌,增强企业在市场的核心竞争力。

企业管理效率和员工工作效率

大多数创业企业前期尚未建立起完善的企业管理体系,企业管理效率低下,因此常常出现不必要的成本。无数的经验证明,企业管理效率的提升,可以有效减少企业各方面成本,尤其是人力成本的投入。

此外,如何进一步提升员工日常工作效率,最大化每一位企业员工的价值也是重中之重。一位员工提升一点工作效率,对于企业而言,提升效果将会非常明显。这样既可以帮助企业有效减少成本投入,还可以为企业带来更多的价值,员工自身的价值也能得以体现。

蓝海基业告诉你,一个好的年底总结能让企业更好地看清未来,帮助企业去走得更远。

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蓝海基业认为,如果说创业是一场生死旅途,那么,每年的年底总结都是创业途中关键的转折点。回顾过去,展望未来,这4件事不可不重视。

企业资产统计

随着而企业信息化程度不断提高,企业IT资产的构成越来越复杂,各类消耗品日益增加,面对如此复杂的IT资产,比如台式机、笔记本、服务器、网络设备......

因此,年底的时候,企业必须要对资产进行统计。

一份清晰明了的资产统计可以让老板对企业的资产心中有数,也可以了解企业哪些设备损耗最为严重,以及还有哪些设备是企业需要添置的。

然而,资产统计工作极为繁复,甚至存在老板对于企业目前拥有的资产不清楚的情况。企业资产统计不清楚对于企业来说不是小事,特别是拥有较多硬件设备的企业更是如此。

年度计划

古语云,凡事预则立不预则废。

年底除了总结过去,明年的展望亦是极其重要的。年度计划可以理解为现阶段企业战略目标,包含目标设定、措施选择、人员配置等。一份清晰、明确的年度计划能为企业指明前进的方向。

对外而言,企业可以制定业务部门相关的市场、客户、产品(服务)等方面的策略;对内而言,企业可以制定支撑部门的内部管理(服务)策略。

核心业务增长

如何评估企业一年的努力呢?核心的业务是否有增长是关键,毕竟企业持续竞争的源泉和基础在于核心业务增长。

核心业务指标上升,则企业发展势头良好,可以从中总结出好的经验、方法,并在新一年里继续发扬。反之,企业发展核心业务下降,则需反省企业战略和工作方法是否失当。

如果把企业比喻成一棵大树,核心能力就是树干,核心业务便是果实。企业最终还是依靠核心业务来变现,这也是中小企业发展最恰当的变现方式。另一方面,核心业务的增长有利于树立企业品牌,增强企业在市场的核心竞争力。

企业管理效率和员工工作效率

大多数创业企业前期尚未建立起完善的企业管理体系,企业管理效率低下,因此常常出现不必要的成本。无数的经验证明,企业管理效率的提升,可以有效减少企业各方面成本,尤其是人力成本的投入。

此外,如何进一步提升员工日常工作效率,最大化每一位企业员工的价值也是重中之重。一位员工提升一点工作效率,对于企业而言,提升效果将会非常明显。这样既可以帮助企业有效减少成本投入,还可以为企业带来更多的价值,员工自身的价值也能得以体现。

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本期嘉宾:天猫国际总经理刘鹏

可以看到小众化、个性化商品

Q:阿里巴巴将以何种形式参加首届中国国际进口博览会?

A:在这次进博会上,阿里巴巴旗下的多个业务部门都有参与,形式也很多样。

首先,阿里巴巴是进博局授权的电商行业招展合作伙伴,我们广泛动员平台上的海外品牌和商家参展。目前,已经邀请到麦德龙、DM超市等海外知名商家,还有雅诗兰黛、戴森、喜宝等知名消费品牌参展。截至5月21日,阿里集团已经获得约200家商家报名参展,商家授权书总面积8400多平米。报名参展商家覆盖实物商品及服务贸易各个相关行业。

同时,阿里巴巴也是此次进博会的采购商之一。在今年6月公布的上海交易团“四大采购商联盟”名单中,天猫国际就出现在“跨境进口电商联盟”中。我们除了参与采购,还将在展会场馆设立跨境电商服务专区,提供相关体验活动。还有,浙江省交易团里设有阿里集团分团,我们会积极组织相关企业加入采购团进行采购活动。

此外,这次进博会的云服务是由阿里云提供的。届时,云服务可以提供现场导航及相关配套服务,还有展后线上服务。其中会应用到3D建模、VR展示等新技术,让本届进博会成为立体化的数字展会。比如,对那些不能来到现场的消费者来说,可以通过VR技术、数字展会来观展。

Q:阿里巴巴对海外采购并不陌生,您觉得此次进博会与之前的海外采购有何不同?

A:进博会将展示更多国家和地区有特色的产品,不论对专业采购商来说,还是普通消费者来说,这都很有吸引力。

我们做过一个调查,发现目前在天猫国际上的主要客户群体都是90后乃至95后,他们对进口商品并不陌生,但对进口商品消费有了更高的要求,即小众化、个性化。而进博会不仅吸引了大量知名的海外品牌,还吸引了很多小众的特色品牌,这些展品将契合这一消费群体的需求。所以,我们的采购员可以借此了解最新的市场趋势、流行产品等,争取将全球最流行的商品同步上线到阿里巴巴旗下的各种平台和渠道,满足境内消费升级的需求。

Q:您觉得普通参观者与进博会有什么关系?

A:关系非常密切。一方面,普通参观者可以通过展会看到最新、最流行的全球产品,尤其是很多产品可能是第一次进入中国参展。这一点对喜欢时尚、追求潮流的参观者来说肯定很有吸引力。

另一方面,进博会也是一道桥梁,连接了参展商和采购商,消费者喜欢的产品将有机会通过采购商引入国内市场,让国内消费者更加便捷地享受到进口商品的魅力。

要知道,在阿里巴巴的采购团队中,不仅有天猫国际、天猫超市,还有易果生鲜、魅力惠、阿里健康、淘宝心选、盒马、大润发、银泰、百联、飞猪等不同平台和渠道,我们的目标是通过不同的渠道让消费者感受到进口商品的魅力。当然,不同的平台和渠道也依托阿里巴巴集团的资源,能为相关进口产品进入中国市场、进行品牌传播等提供一站式的解决方案,欢迎更多的进口品牌借助电子商务和新零售进入中国。

进口商品与新零售无缝衔接

Q:您提到了新零售,能否具体介绍一下这方面的内容?

A:可以。阿里巴巴计划调动天猫、菜鸟网络、盒马、银泰、百联、大润发等生态圈内企业资源,展开一系列线上线下相结合的品牌传播和商业活动,将进博会的影响力从国家会展中心延伸到实体零售门店,从专业采购延伸到全民采购,配合打造生态多元的博览会。

比如,盒马已经在国家会展中心广场租赁3000平方米以上的店铺,计划将其建设成盒马在全国最优质、最先进的展馆门店,进行长期运营。预计在进博会开幕前,这家盒马就能投入运营,从而向全世界的参展商和参观者展示新零售的魅力。届时,盒马的限时配送服务、各种进口生鲜产品的展销等都会提供,让进口商品与新零售无缝衔接。

Q:进博会有一个“6天+365天”常年展示交易平台,阿里巴巴如何看待这一平台?

A:我们坚持进博会的影响力不是6天,而是具备持久性。所以,“阿里巴巴1688进口货源上海站”已经参与这一常年展示交易平台建设。

与此同时,我们还制定了很多计划,希望进一步利用进博会的影响力和辐射力,让更多人从本届进博会受益。

比如,今年天猫“双11”晚会仍会在上海举办,而且举办时间在11月10日,可以说也是与进博会无缝衔接。届时,我们将在上海梅赛德斯奔驰文化中心虚拟搭建出“天地之城”“人海之城”“和美之城”“一心之城”等四座城市,带领消费者体验不同的未来消费主题。其中,“和美之城”的主题就是“世界融合与共振”。在晚会的具体流程中,会充分展示中国国际进口博览会的相关元素,包括故事和情节。

此外,天猫将加速海外热门及潜力品牌入驻,扩大海外有正品心智,高质量的商品丰富度,通过多种类型,多种规模的线上线下联动营销活动,让国内消费者切身感受到国家进口策略带来的生活品质提升和参与感。

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作者:新时代证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事 潘向东

文|、刘娟秀、邢曙光、钟奕昕

摘要

为什么共和党失去对众议院的控制

美国每两年举行一次国会选举,每四年举行一次总统选举,其中在总统任期之间举行的国会选举,被称为“中期选举”。2018年的中期选举是在11月6日进行,此次选举435/435个众议院席位,35/100个参议院席位,36个州长席位,以及大量州立法机构和市一级行政长官。总统特朗普所在共和党将继续掌控参议院,在德州和印第安纳州赢得关键的胜利;而民主党则重获众议院多数席位。

在美国经济形势良好情况下,共和党失去众议院控制权的原因有三方面。第一,美国经济形势良好不是特朗普的功劳,是经济周期结果。实际上,奥巴马政府时期,美国经济就已开始复苏,然而特朗普政府在经济周期向上时期,实施积极财政政策,则导致了经济过热,通胀上升,被迫加快加息步伐。第二,中期选举投票率低,对政局不满的人更倾向于投票,历史上大部分执政党都会中期选举失败。但与以往中期选举投票率低于总统大选10个百分点左右不同的是,此次中期选举的投票率异常高,尤其是对特朗普不满的女性和非白人年青人投票率相对较高。第三,西方民众权力制衡理念深入,美国更是分权制衡的典型,美国民众想通过民主党控制众议院,制衡特朗普和共和党的权力。

经济、政治政策受限,但大方向不改

共和党失去对众议院的掌控力,在很大程度上会阻碍执政党未来内政和外交方面的政策实施,总统在行使权力时也将受到很大牵制。一方面,由于众议院有权弹劾总统,民主党掌控的众议院或将对特朗普启动弹劾程序;另一方面,或将制约特朗普一些政策的推进,这也是大家比较关注的。

由于美国目前已经通过特朗普的税改法案,民主党很难推翻,因此目前的减税政策仍将延续。但特朗普后期的减税政策可能会受到阻力。大规模基建已在两党间达成共识,但资金来源尚存在争议。尽管白宫与国会、共和党与民主党之间在预算问题上存在诸多分歧,但民主党或将在一定程度上支持特朗普提高财务上限的意愿。

特朗普上台后,以“美国优先”为目标,实施贸易保护主义,已与多个主要贸易伙伴的摩擦增加。共和党一向积极支持自由贸易,而民主党更加偏向于贸易保护主义,将在对部分国家的贸易问题上支持特朗普的做法。此外,美国总统在对外贸易方面的权力非常大,国会可能无法有效制约。

在中期选举后国会的权力格局有所变化,两院不再同时由共和党掌控,虽然民主党重新掌控众议院,但实际上对中美关系的大格局不会发生实质性改变,两党在推行强硬对华贸易措施上几乎达成一致。因为美国政府层面以及美国精英层面对中国的定位不会发生根本性的转变,中国依旧是美国的战略竞争对手。

经济增速或回落,资产价格调整压力增加

市场已充分预期到这次选举的结果,因此选举揭晓当日市场反应比较温和。民主党控制众议院,有利于加强对特朗普政权的制衡,特朗普政府冒险行为将受到遏制,美国经济、政治都将运行得更加平稳,风险偏好回升,恐慌情绪下降。

中长期来看,影响美国资产价格的最终因素仍是美国经济周期。随着积极财政政策效应逐渐减弱,民主党控制下的众议院也会使特朗普进一步的经济刺激政策难以实施,美国经济由过热向均衡收敛的速度将会加快,2018年美国经济增速或是这轮经济周期的峰值,美国资产价格调整压力增加。不过,美国资产价格面临调整幅度可能不会很强烈。首先,美国经济增速只是由过热向潜在经济增速收敛,受益于减税、再化、快速成长,美国潜在经济增速将会有所上升,这也意味着美国经济供给能力的增强,制约美国实际经济增速的下滑。其次,政策利率仍低于自然利率,尚不至于强烈抑制经济增长。再次,美国居民还没有出现大规模加杠杆迹象,美国企业、居民资产负债表都比较健康,即使美国资产价格调整,也是经济周期下的正常调整,对美国经济的影响不会像次贷危机时那么严重。

风险提示:关注美国政局

正文

1 为什么共和党失去对众议院的控制

美国每两年举行一次国会选举,每四年举行一次总统选举,其中在总统任期之间举行的国会选举,被称为“中期选举”。中期选举的日期一般安排在当年11月的第一个星期二举行,而中期选举实际上是民主党和共和党对国会控制权的争夺。众议院议员任期两年,因此在两年一度的国会选举中众议院议员会全部改选,众议院短期和频繁的选举是为了与公众意愿紧密结合。参议院议员任期六年,因此每两年只改选其中约三分之一的席位。总共有100名参议员,每个州有两位议员作为代表,与各州人口无关。

2018年的中期选举是在11月6日进行,此次选举435/435个众议院席位,35/100个参议院席位,36个州长席位,以及大量州立法机构和市一级行政长官。总统特朗普所在共和党将继续掌控参议院,在德州和印第安纳州赢得关键的胜利;而民主党则重获众议院的多数席位。

【新时代宏观】美国内政受限,经济增速或回落——美国中期选举专题

近两年美国经济超预期增长,薪资增速逐渐上升,失业率逐渐降至3.7%。在美国经济形势良好情况下,共和党失去众议院控制权的原因有三方面。

第一,美国经济形势良好不是特朗普的功劳,是经济周期结果。实际上,奥巴马政府时期,美国经济就已开始复苏。奥巴马政府的对资本增速上升、美国经济复苏的贡献很大。2009年奥巴马上台后通过《美国复苏与再投资法案》,内容不仅有通过培训增加就业、教育改革、减税、扩大基建投资,还有重要的能源产业政策。此外,奥巴马政府还在信息技术、、等领域加大了研发投入。奥巴马政府还提出了“再工业化”战略,推出《美国复苏与再投资法案》、《网络和信息技术研发法案》、《美国高科技再授权法案》、《国家制造业发展战略法案》、《清洁能源制造业及出口补贴法案》、《美国制造业促进法案》和《创业企业扶助法》等多项法案,推动“再工业化”。奥巴马政府时期推出的多项政策有效的促进了美国经济的复苏以及就业的增长,美国失业率自2009年底以来持续下降。相反,特朗普政府在经济周期向上时期,实施积极财政政策,则导致了经济过热,通胀上升,美联储被迫加快加息步伐。

【新时代宏观】美国内政受限,经济增速或回落——美国中期选举专题

第二,中期选举投票率低,对政局不满的人更倾向于投票,历史上大部分执政党都会中期选举失败。

1982年至今的历次中期选举大多不利于总统所在的政党,执政党仅在2002年的中期选举中在国会的总席位数增加,该次中期选举发生在“911”恐怖袭击之后,时任美国总统小布什及共和党的危机处理能力获得美国民众的认可,从而扩大执政党在国会的影响力;而其余9次的中期选举均导致执政党在国会的总席位数减少,执政党在国会的影响力被削弱。这主要是由于中期选举的投票率相对较低,对现任总统或对政局不满的民众更倾向于参与投票,在野党支持者较执政党支持者有更大的投票动力。

但与以往中期选举投票率低于总统大选10个百分点左右不同的是,此次中期选举的投票率异常高,许多州的选民参与度都达到了几十年来非总统选举所未见的水平,尤其是女性和非白人年青人投票率相对较高。这主要是由于,一方面,特朗普严格治理非法移民问题,主张废除奥巴马医改,以及挑起与主要贸易伙伴间的贸易摩擦等政策令一些民众感到不满;另一方面,由于特朗普经常发表歧视女性、攻击少数族裔的言论,导致上述群体对特朗普的不满情绪尤为高涨,叠加女性和非白人年青人的高投票率,明显不利于共和党的选情。

第三,西方民众权力制衡理念深入,美国更是分权制衡的典型,美国民众想通过民主党控制众议院,制衡特朗普和共和党的权力。

2 经济、政治政策受限,但大方向不改

美国参议院、众议院共同行使美国的最高立法权。众议院有权提出税收、拨款等财政相关法案;众议院有权提出弹劾案弹劾,但弹劾案须要经过参议院审判;众议院有权在特殊条件下复选总统。参议院有权监督联邦政府所有部门,并对总统起到监督作用,包括确认总统任命的联邦政府高级官员、大使和法官,以及以三分之二的票数批准各项国际条约。值得注意的是,由于美国宪法规定“所有将增加岁入的法案应由众议院首议”,所以参议院无权提案征税。

由于众议院的席位较多,代表更为广泛的民意,共和党未能获得众议院多数席位,失去对众议院的掌控力,在很大程度上会阻碍执政党未来内政和外交方面的政策实施,总统在行使权力时也将受到很大牵制。美国所有的政策法规提案都是由众议院起草并通过,之后交由参议院审核。参议院只能表决是否通过,但没有制定提案的权利。这种权力分工是为了维护公民的利益,因此在草拟提案时众议院全面考虑各州的利益,在参议院通过后,最后交由总统批准执行,而总统有权否决提案。

就民主党夺得众议院对特朗普的影响来说,一方面,由于众议院有权弹劾总统,民主党掌控的众议院或将对特朗普启动弹劾程序,如果启动对特朗普的个人调查,则很可能出现有一些影响特朗普的连任调查信息;另一方面,或将制约特朗普一些政策的推进,这也是大家比较关注的。

税收政策方面,由于美国目前已经通过特朗普的税改法案,而目前参议院仍由共和党掌控,因此民主党很难推翻目前税改法案,并且特朗普仍可行使否决权来保护其税改法案,这意味着目前的减税政策仍将延续。由于民主党重新夺回众议院的控制权,而民主党希望提高某些税收,为政府开支提供资金,特朗普后期的减税政策可能会受到阻力。

政府支出方面,2018年1月,特朗普计划在未来十年内用2000亿联邦资金撬动1.5万亿美元的地方政府和社会投资,进行基础设施的新建、维护和升级。由于基建投资能创造大量的就业机会,促进经济发展,大规模基建已在两党间达成共识,但由于资金来源多元化,因此资金来源尚存在争议。尽管白宫与国会、共和党与民主党之间在预算问题上存在诸多分歧,但民主党或将在一定程度上支持特朗普提高财务上限的意愿。在2017年9月,美国总统特朗普就曾不顾共和党人反对,直接与民主党达成短期提高债务上限协议。民主党认为,政府开支提供了“良好的就业机会,并将有助于今天的经济”。因为许多民主党人都信奉凯恩斯经济学,认为当政府为项目提供资金时,这些项目就会向经济注入新的资金,因此无论是消费者还是政府开支,都将推动经济增长。但特朗普希望维持巨大的国防支出,而民主党则希望不要减少非国防支出。

贸易政策方面,特朗普上台后,以“美国优先”为目标,实施贸易保护主义,已与包括中国在内的多个主要贸易伙伴的摩擦增加。共和党一向积极支持自由贸易,反对特朗普的贸易政策,但特朗普却对贸易政策态度强硬,并且特朗普强烈的排外民族主义色彩也并没有得到共和党的普遍认可,这些都在一定程度上导致共和党内部的分裂。而相较之下,民主党更加偏向于贸易保护主义,中期选举过后民主党在国会的话语权扩大,或将在对部分国家的贸易问题上支持特朗普的做法。此外,美国总统在对外贸易方面的权力非常大,国会可能无法有效制约总统在对外经贸方面的权限。

对中国的整体政策方面,虽然为中期选举造势是特朗普挑起中美贸易摩擦的重要原因之一,但随着中美双方的不断博弈,中方的反制措施也对美国造成了一定的伤害,在一定程度上给特朗普造成压力,尤其是影响共和党在支持特朗普的州和地区以及农业摇摆州的支持率。特朗普也在临近中期选举的最后关头意识到中美贸易摩擦的后果,因此选择在中期选举前与中方领导人通话,并大肆渲染双方将在G20举行峰会,并签订一个非常好的协议,试图以此拉抬股市和赢得选民认同。但从结果来看,有些太迟了,已经无法改变选民的投票立场。

在中期选举后国会的权力格局有所变化,两院不再同时由共和党掌控,虽然民主党重新掌控众议院,但实际上对中美关系的大格局不会发生实质性改变,共和党和民主党在推行强硬对华贸易措施上几乎达成一致。在2017年12月美国白宫发布的特朗普任期内第一份《国家报告》中,以及在2018年1月美国国防部发表的《2018美国国防战略报告》中,都首次明确地指称中国为美国的“战略竞争对手”。这两份战略报告的制定和发布,以及特朗普政府对华强硬政策的实施,都表明美国政界对此达成跨越两党的共识。虽然两党对把关税作为国家经济手段是否有效存在分歧,但民主党不会反对特朗普的对华政策。因为美国政府层面以及美国精英层面对中国的定位不会发生根本性的转变,中国依旧是美国的战略竞争对手。

3 经济增速或回落,资产价格调整压力增加

市场已充分预期到这次选举的结果,因此,选举揭晓当日市场反应比较温和。民主党控制众议院,有利于加强对特朗普政权的制衡,特朗普政府冒险行为将受到遏制,美国经济、政治都将运行得更加平稳,风险偏好回升,恐慌情绪下降,VIX恐慌指数从11月5日的19.96大幅降至11月7日的17.55;连续三日下跌,11月7日最低跌至95.67;美国三大股指11月6日和7日两天均上涨;十年期美国呈现V型反转,先由11月5日的3.21%大幅跌至11月6日的2.97%,再大幅跳涨至11月7日的3.20%。

中长期来看,影响美国资产价格的最终因素仍是美国经济周期。2018年美国经济增速超预期主要积极财政政策拉动的,特朗普原先的积极财政政策效应将会减弱,民主党控制下的众议院也会使特朗普进一步的经济刺激政策难以实施,美国经济由过热向均衡收敛的速度将会加快,2018年美国经济增速或是这轮经济周期的峰值。近期波动较大的一个重要原因是市场对美国经济增速出现拐点的预期比较强烈,随着美国经济拐点的到来,美股调整压力将会持续存在。

由于对利率敏感,市场更是自去年底就出现了拐点迹象。全美住宅建筑商协会(NAHB)指数从2017年12月74的高点,跌至2018年9月的67。10月24日美国商务部公布,9月新屋销售经季节性因素调整后年率为55.3万户,下降5.5%,这是自2016年12月以来的最低水平。6-8月的新屋销量也被下修,新屋销售已经连续四个月下降。美国经济增速下滑将会抑制居民收入增长,房地产市场可能继续降温。

美国经济增速加快向潜在经济增速收敛,美债收益率上涨压力将会缓解,但是仍有上涨空间。在等新科技、减税、再工业化等因素拉动下,预计未来几年美国潜在经济增速可能提升至2%,加上2%的通货膨胀目标,那么美国名义潜在经济增速和名义自然利率都将在4%附近,目前10年期美债收益率在3.2%附近,仍有上涨空间。伴随着美联储2019年继续加息,美债收益率可能会持续上涨至2019年末,届时美联储将停止或大幅放缓加息步伐,实际经济增速下调至潜在经济增速附近,政策利率接近自然利率,美国经济处于相对均衡阶段。当然考虑海外对美债的购买、避险情绪等因素,10年期美债收益率或许难以达到4%。

美元指数或在2019年中出现拐点。一方面,民主党控制下的众议院可能会使特朗普进一步的经济刺激政策难以实施,美国经济由过热向均衡收敛的速度将会加快,2018年美国经济增速或是这轮经济周期的峰值。另一方面,可能于2018年年末退出QE,并于2019年夏季加息,美欧利率可能收窄,走强。这和2017年有些类似,当时虽然美国经济形势良好,但是欧洲、日本加快复苏,美国相比其他国家的经济优势减弱,美元指数下滑。

不过,美国资产价格调整幅度可能不会很强烈。首先,美国经济增速只是由过热向潜在经济增速收敛,受益于减税、再工业化、新经济快速成长,美国潜在经济增速将会有所上升,这也意味着美国经济供给能力的增强,制约美国实际经济增速的下滑。其次,2020年美联储可能停止加息,届时美国名义政策利率仍可能略低于4%,减去2%目标通货膨胀率,实际利率约为2%,这和潜在经济增速基本一致,美联储目前的加息尚不至于强烈抑制经济增长。再次,美国居民还没有出现大规模加杠杆迹象,美国信贷/GDP缺口仍为负值,远不及此前高点1986年底的9.5%和2007年底的12.5%,美国企业、居民资产负债表都比较健康,即使美国资产价格调整,也是经济周期下的正常调整,对美国经济的影响不会像次贷危机时那么严重。

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网红竞技场的残忍向来是一出好戏,就像那句俗话:花无百日红。感觉前两年还在扒卡拉 - 迪瓦伊的穿搭,可如今用着 Kylie 彩妆的你,估计早就把这位 " 前辈 " 打上 " 过气 " 的标签。

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相比之下,帕里斯 - 希尔顿算是初代网红中最活跃的一个。每年,都会呼朋唤友打卡科切拉音乐节,爱玩的天性始终在线。

年初之际,大家终于盼来她的好消息——在社交网站上,希尔顿直播了演员男友 Chris Zylka 的求婚现场,照片中,Chris 单膝跪在雪地上,拿出戒指求婚,浪漫十足。看到此情此景,网友们瞬间露出老母亲般欣慰的微笑,终于可以看到这个曾经深陷性爱视频丑闻,险些被家族扫地出门的富家千金,情定终生的幸福一幕啦!

尽管在这之后,并没有日常接收到来自希尔顿的狗粮,可大家最后等来的不是盛大婚礼,而是她退婚的噩耗。前不久,希尔顿在社交网络 PO 出一张梦露的照片和这样一段话:" 我相信发生的一切都会有它的原因。人会变,你要学会放手;有坏事发生,这样以后好事发生时你才懂得珍惜美。你曾相信谎言,总有一天你可以学会除了自己,别相信任何人。有时候好事多磨,更好的才会来到。"

很多人猜测这是婚约凉凉的暗示,果不其然,很快就传出希尔顿悔婚的官宣。至于原因,女方觉得两人情感发展的太快,冷静下来后才发现,对方并不是可以相伴一生的真命天子。

虽然话题满分,不过悔婚这件事最近发生的过于密集。年中之际,A 妹传出喜讯,和喜剧演员皮特 - 戴维森官宣订婚。

但是,很多人并不看好这顿恋情,坐等分手。毕竟,从 A 妹与前男友分手,到和皮特相识以及最后订婚,时间甚至不足两个月。更添油加醋的是,A 妹的前任麦克 - 米勒在 9 月于家中自杀,很多人将这笔 " 血债 " 怪在 A 妹身上,认为是情变让米勒意志消沉,沉溺酒精和药物,最终酿下悲剧。

果不其然,10 月时两人还是分了手,对外界的解释同样是 " 发展太快 "。之后不久,皮特表示在交往的几个月里,他一直遭受网友的攻击和恶意,甚至一度上升到网络霸凌的程度,以至于不得不删除所有的社交网络状态。最终,不堪重负的皮特和 A 妹选择了分手。

悔婚并不可怕,毕竟婚姻是一生的许诺,虽然残酷,但在相伴相行前意识到这点,也算皆大欢喜。毕竟,如果已经心怀疑惑,没人愿意用自己的幸福,做一场未知的豪赌。

对于多数人,经历短暂阵痛后,取消婚约的操作更像是一种解脱,但对于希尔顿来说,它却是噩梦的开始。悔婚后,有爆料称男方要求希尔顿归还那颗 22 克拉的鸽子蛋,而这枚来自 Greene & Co. 的钻戒价值 200 万美元(约合 1300 万人民币)。

最终是否退回订婚戒指,如今已经不了了之,估计答案只有当事人才知道。可以肯定的是,这枚钻戒对于两人来说都意义非凡。因为知道希尔顿对妈妈的钻戒一直情有独钟,因此,Chris 特地选择同款梨形鸽子蛋,相当用心。

这样的操作,网友已经见怪不怪,毕竟希尔顿和希腊船王的儿子以及模特 Jason Shaw,都上演过订婚外加悔婚的戏路。这次,无非只是翻版,悔婚之后便没了下文,最后被大家逐渐遗忘。

相比委婉和幸灾乐祸,最被热议的便是要回订婚戒指这个细节了。支持的声音不在少数,大家的观点很有说服力,毕竟订婚戒指可不是平时逛街时随便买来的礼物,它更像一种承诺,意义非比寻常。悔婚已经足够伤人,既然选择离开,又何必带走对方给予的一生承诺呐?

反对的人更是一副证据确凿外加信誓旦旦的样子。如果钻戒是家人祖传,归还理所当然,毕竟其中的意义无法被取代。很显然,这一枚并没有如此的附加价值。更何况,订婚钻戒的承诺只属于你所赠与的那个人,换言之,它是专属而唯一的,如果拿来送给下一任实在是有些不妥。

无论支持还是反对,钻戒的意义赋予它一些无法被取代的价值,是否归还自然见仁见智。但对于日常约会时的礼物,还与不还的讨论让人更有共鸣。

你可能觉得这是小题大做,但为了要回礼物,甚至是因此闹上法院的人,真心不在少数。多数人觉得和这种人分了也罢,无论男女,毕竟在金钱上如此小气,想必在情感关系中也会斤斤计较。也有人表示理解,不过理由并不好听,认为无非只是报复性的操作罢了。

每当看到分手要回礼物的亲身经历,大家往往会给主人公打上 " 渣 " 和 " 抠门 " 的标签。看似都是钱闹的,实则呐?不一定吧!大家之所以看重这些礼物,无论是精心挑选的惊喜,还是满足期待需求的心愿,它们更像表达心意的方式。把礼物要回,仿佛是在努力清空感情中那些美好的回忆。你的无情,才是被骂 " 渣 " 的导火索。

并不是每段感情都会和平结束,如果你们最终是以好死不相往来的方式分道扬镳。不用对方亲自动口,很多人也会把那些礼物统统扔进垃圾箱。毕竟,你不想在分手后,被这些礼物唤起有关 TA 的记忆,让前任阴魂不散地时刻在你身边。看!人们在乎的还是礼物的意义。

退,还是不退?你的答案是什么?无论毒舌,还是亲身经历,快留言给 COCO 吧!

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买对股票只完成投资过程的一半或更少,接下来就是跟踪个股,并在股价大幅上涨之后卖掉股票,所以如何卖股票同样至关重要。

买对股票只完成投资过程的一半或更少,接下来就是跟踪个股,并在股价大幅上涨之后卖掉股票,所以如何卖股票同样至关重要。买股票是为了赚钱,但也会让投资者发生亏损。为了避免资金发生大的损失,个人投资者需要学习如何卖股票。这里,我们介绍一个简单实用的卖股票方法。学习和使用这个办法包括三步:第一,学习一些有用的卖出规则;第二,在你所有的市场活动中遵循这些规则;第三,永远不要违反这些规则。大牛市!您如何在震荡调整的股市中获取最大利润!通过对股市的研究,现总结了以下五条卖出股票的法则,希望能给大家一些帮助。

卖出法则1:低于买入价7-8%坚决止损
第一个和最重要的一个卖出规则对于许多投资者来讲是很困难的。毕竟对许多人来说,承认自己犯了错误是比较困难的。投资最重要的就在于当你犯错误时迅速认识到错误并将损失控制在最小,这是7%止损规则产生的原因。通过研究发现40%的大牛股在爆发之后最终往往回到最初的爆发点。同样的研究也发现,在关键点位下跌7-8%的股票未来有较好表现的机会较小。投资者应注意不要只看见少数的大跌后股票大涨的例子。长期来看,持续的将损失控制在最小范围内投资将会获得较好收益。因此,底线就是股价下跌至买入价的7-8%以下时,卖掉股票!不要担心在犯错误时承担小的损失,当你没犯错误的时候,你将获得更多的补偿。当然,使用止损规则时有一点要注意:买入点应该是关键点位,投资者买入该股时判断买入点为爆发点,虽然事后来看买入点并不一定是爆发点。

卖出法则2:高潮之后卖出股票
有许多方法判断一只牛股将见顶而回落到合理价位,一个最常用的判断方法就是当市场杀上所有投资者都试图拥有该股票的时候。一只股票在逐渐攀升100%甚至更多以后,突然加速上涨,股价在1-2周内上涨25-50%,从图形上看几乎是垂直上升。这种情况是不是很令人振奋?不过持股者在高兴之余应该意识到:该抛出股票了。这只股票已经进入了所谓的高潮区。一般股价很难继续上升了,因为没有人愿意以更高价买入了。突然,对该股的巨大需求变成了巨大的卖压。根据对过去10年中牛股的研究,股价在经过高潮回落之后很难在回到原糕点,如果能回来也需要3-5年的时间。

卖出法则3:连续缩量创出高点为卖出时机
股票价格由供求关系决定。当一只股票股价开始大幅上涨的时候,其成交量往往大幅攀升。原因在于机构投资者争相买入该股以抢在竞争对手的前头。在一个较长时期的上涨后,股价上涨动力衰竭。股价也会会继续创出新高,但成交量开始下降。这个时候就得小心了,这个时候很少有机构投资者愿意再买入该股,供给开始超过需求,最终卖压越来越大。一系列缩量上涨往往预示着反转。

卖出法则4:获利20%以后了结
不是所有的股票会不断上涨的,许多成长型投资者往往在股价上涨20%以后卖出股票。如果你能够在获利20%抛出股票而在7%止损,那么你投资4次对1次就不会遭受亏损。对于这一规则欧内尔给出了一个例外,他指出,如果股价在爆发点之后的1-3周内就上涨了20%,不要卖出,至少持有8周。他认为,这么快速上升的股票有股价上升100-200%的动能,因此需要持有更长的时间以分享更多的收益。

卖出法则5:当一只股票突破最新的平台失败时卖出股票
大家都知道春夏秋冬四季变化,大牛股的走势也有相似的循环。这些股票经历着快速上涨和构筑平台的交替变化。一般来讲,构筑平台的时间越长则股价上升的幅度越大。但这也存在着股价见顶的可能,股价有可能大幅下挫。通常,股价见顶时盈利和销售增长情况非常好,因为股价是反映未来的。无疑,股价将在公司增长迅速放缓之前见顶。当有较大的不利消息时,如果预计该消息将导致最新平台构建失败,投资者应迅速卖出股票。(.股.吧)
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[第01页] [第02页] [第03页] [第04页]  下一页 宁波银行:净利润增长20%,给予买入评级
宁波银行(002142)
事件: 2 月 27 日, 宁波银行发布 2018 年业绩快报,公司 2018 年实现营业收入 289.3 亿元,同比+14.3%;实现归母净利润 111.9 亿元,同比+19.8%。

业绩增速连续四个季度保持在 20%, 其他非息收入贡献较大。 2018 年,宁波银行实现归母净利润 111.9 亿元,同比+19.8%( 2018Q3: 21.1%),增速连续四个季度保持在 20%的高水平上,业绩增长可持续性较同行更强。 2018 年前三季度,归母净利润同比+21.1%。其中,利息净收入和其他非息收入对业绩增长的贡献率较大,分别为 15.2%和 26.7%。利息净收入中,生息资产平均余额、净息差对业绩的贡献率分别为 17.1%、 -2.0%,规模扩张仍是宁波银行业绩增长的重要原因。

贷款增速持续上升,多种方式补充资本。 2018 年末,宁波银行总资产规模为1.12 万亿元,同比+8.2%( 2018Q3: 14.0%; 2017: 16.6%)。贷款总额 4291 亿元,同比+24.0%( 2018H: 16.4%)。为满足资产规模扩张的需求,宁波银行通过多种方式补充资本, 2018 年发行 100 亿元可转债、 100 亿元优先股; 12 月,公司发布80 亿元定向增发预案,将为核心一级资本回血。 2018 年三季度末,资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为 13.39%、 9.65%、 8.96%。

不良率下降至 0.78%,拨备覆盖率大幅升至 522%。 2018 年末,不良率降至0.78%( 2018Q3: 0.80%; 2017: 0.82%) , 在上市银行中蝉联第一位(最低)。 2018年末,公司不良贷款为 33.5 亿元,同比+17.9%( 2018Q3: 7.4%)。 18 年上半年末,逾期贷款 31.7 亿元,同比-0.1%( 2017: -22.4%),占贷款总额的比重维持在 0.8%。逾期 90 天以上贷款 22.4 亿元,同比-7.4%( 2017: -2.7%),降幅较 2017年扩大 4.8 个百分点。 拨备覆盖率 522%( 2018Q3: 503%; 2017: 493%),拨备覆盖率大幅提升增强其抗风险能力,该行在资产质量上的优势发挥得淋漓尽致。

投资建议: 宁波银行 PEG 0.4,业绩保持 20%的高增速; 资本补充渠道多元,规模扩张可持续性强;资产质量在同行业中优势显著。预计 19/20 年归母净利润YOY 分别为 16.2%/16.9%,对应 BVPS21.4/25.4 元,现价 0.90/0.76 倍 PB。 2019年目标价 23.5 元,对应 1.1 倍 PB,现价空间 23%,给予“买入”评级。

风险提示: 宏观经济下行的风险; 严监管的政策风险;信用风险;市场风险。

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关于免费,很多人认为这是一个互联网时代再普通不过的概念,然而我们今天熟悉的很多互联网或软件产品并非一开始就是免费的,从付费到免费,中间经历了神马?

另一方面,当我们对免费习以为常的时候,补贴悄然来临,从滴滴到趣头条,不仅不收钱还倒贴,这背后的逻辑又是神马?

我们来看几个问题,如果以下问题你不能很自信地完全思路清晰地回答,那么你正是这篇文章的目标读者:

为什么同为操作系统,1991 年发布的 Windows 是收费的而 2008 年发布的安卓却是免费的?

为什么电视是免费的而电影却是收费的?

如果免费的效率真的比收费高,在一个连 Windows 这种巨无霸软件都已经免费的时代里。单机游戏、Photoshop、电子书等为什么进入互联网时代那么久了依然收费?

如果免费是互联网的特性,最近成为潮流的知识付费是怎么回事?

为什么同样做知识付费,罗辑思维在开始是免费的而樊登读书会却从一开始就收费?

" 从付费到免费 " 和 " 从免费到补贴 " 两次变迁的逻辑是一样的么?

梳理这些背后的逻辑对我们充分理解互联网商业模式有非常重要的意义。

一、从付费到免费的底层逻辑

对于免费,很多人都能理解并脱口而出的逻辑是——

" 因为它生产的边际成本基本上为 0 啊,用户翻十倍成本不会翻十倍,或许只要增加几台服务器而已,所以能做到免费 ",这个说法是大多数人的看法。

没错,边际成本为 0 的确是免费的一个重要前提,它是我们研究免费起点,然而它明显解释不了为什么同样边际成本为 0 的微软公司 Windows 在几十年时间里不能免费,复制一张 Windows 光盘的成本基本上也为 0 啊!

这时候可能有人又会说,因为 Windows 的开发成本实在是太大了,几万顶级工程师一开发就是两三年,微软付不起这么多钱,所以 Windows 要收费。

这种说法显然站不住脚——不要忘了谷歌开发搜索引擎和安卓系统、Facebook 开发社交网站开发难度一点都不比微软小,为什么它们又能免费呢?

的确,这是一个有意思的问题——从宏观上讲,在互联网诞生之前,软件行业的主流商业模式是收费,从微软公司到莲花公司、SUN 公司;

而在互联网诞生之后,主流模式变成了免费,从 Facebook 到谷歌,从腾讯到百度,这背后的原因是神马?到底是神马导致了从付费到免费的变迁呢?请看卫夕下边的剖析:

真正的原因是这样的——互联网未诞生之前,Windows 等软件采取收费的方式并不是偶然,而是某种意义上的必然,主要因为互联网未诞生之前,软件公司缺乏两个重要的能力而互联网公司则拥有这两个核心能力——

1. 触达用户的能力

在互联网诞生之前,软件公司和用户之间就是一锤子买卖,当软件卖出之后公司和用户之间的联系就断了,它们和用户并没有建立实时的连接,即公司没有触达用户的能力,而这个触达用户的能力正好就是今天互联网公司的核心能力。

那时候软件公司也占据国民总时间,但那时候占据的时间其实和软件公司没有任何关系。

触达能力非常关键,事实上,在软件时代之前,有一种商业模式一直就是免费的,那就是广播和电视,广播和电视作为一种古老的免费商业模式能存在原因就在于它不仅边际成本为 0 同时具备触达能力,触达能力是广告这种商业模式能够成立的前提。

互联网不仅让公司具备了触达能力,而且具备了个性化触达的能力,这种能力释放的威力是巨大的,它对于广告而言是一种革命,而软件时代完全不可能,触达都不能实现就更不用说精准触达了。

2. 产生 " 正外部性 " 的能力

" 正外部性 " 是经济学术语,即个体的行为对系统中的其他个体产生的正向效应,我们通过一个简单的例子来理解正外部性。

有一些酒吧会写着一块牌子," 女生免费 ",为什么酒吧能对女生免费?就是因为女生在这个系统里能产生正外部性,她们的正外部性就是——吸引付费男生。

在软件时代,公司卖一件产品给用户,交易结束,用户除了给公司贡献营收之外并没有任何正外部性,而互联网时代不同,当增加一个用户的时候,这个用户就会和系统里的其他用户建立联系同时能贡献数据:

1. 对于社交网络而言,新用户的正外部性不言而喻,当只有你一个人用微信而你的朋友们都不用的时候,微信对你而言没有任何意义,而只有你周边有更多的人用的时候,微信的价值才会更大。

我们每一个微信用户对于腾讯而言不是成本而是收益——由于我们微信号的存在,我们的朋友用微信更爽了:他们更容易联系到我们了,她们发新包包、新老公的照片有更多人看了!

2. 对于搜索引擎而言,当有更多人使用谷歌、百度的搜索引擎的时候,你的每一次点击都会成为搜索模型的一次数据训练,当你搜索 " 耐克 " 这个关键词,然后点击了耐克的天猫旗舰店而没有点击耐克官网的时候,机器就知道了至少有一个用户认为耐克的天猫旗舰店地址比耐克的官网更加有价值。

而这样的数据越来越多的时候,搜索引擎的搜索结果也会越来越精准,为什么微软的 Bing 搜索干不过谷歌、搜搜干不过百度,除了本身技术原因之外,用户贡献的数据量差异也是一个重要原因。

3. 对于网络游戏而言,当有更多人进入游戏之后,游戏的可玩性大大增加,游戏公司就可以更加容易地把同水平的玩家进行有效地分组,从而让每一人的体验变得更好。

当用户免费,用户在玩的时候,或是为付费玩家对练的对象,或是为付费玩家的服装道具提供炫耀对象。而软件时代的单机游戏则没有这种外部性,500 个用户和 500 万个用户对于玩家的体验没有任何区别,没有人会在单机游戏《古墓丽影》里给劳拉买一件服装——面对的都是机器人,给谁炫耀呢?

因此,在软件时代,当微软、Adobe 公司他们没有这两个能力的时候,他们就没办法从别的地方挣到钱,于是对软件本身收费就变成了他们唯一可行的商业模式。

而互联网公司拥有的触达能力和产生正外部性这两种能力直接对应了他们最主流的两种变现模式——前向收费和后向收费。

正外部性直接对应前向收费——对一部分用户收费,即增值业务,腾讯的各种钻和游戏就是这种业务;

而触达能力特别是精准触达能力对应了后向收费——对企业收费,即我们通常说的广告模式,百度、头条就是这类业务。

二、既然免费是互联网时代的主流模式,最近流行的知识付费是神马鬼?

很多读者看完了上面的逻辑,大家恍然大明白——正是互联网的这些特性和能力让免费成为可能,但是另一个疑问有诞生了:

这两年流行的知识付费是神马鬼?难道这是一种倒退么?知识付费是反互联网逻辑么?

错,知识付费恰恰是免费时代的一种前向收费的变现手段,原因是前向收费的便利程度大大增加了,它不是一种倒退,而是免费这种商业模式的进化——

付费是收割免费时代的 5%,即 95% 内容免费,5% 的内容收费。我们来看几个案例:

知识付费大旗——罗振宇的得到 APP,这无疑是知识付费时代的标杆案例,在我看来,它的商业模式恰恰是免费。

罗辑思维在得到 APP 之前的几百期节目完全是免费的,罗胖每天 60 秒的语音也是免费的,如今 " 得到 " 里也有像 " 李翔商业内参 " 等大量免费内容。

这些内容质量极高,很显然是有价值的,而正是将这些有价值的内容免费使得其总播放量已达到 5.1 亿,公众号早在 17 年初就破 1000 万的粉丝。

试想,如果罗辑思维开始就换另一种思路,认为有价值的内容一开始就应该收费,即便收费 29 元这样低廉的价格,罗辑思维必然获取不到这么多粉丝," 得到 " 也大概率不会有今天的能量。

知识付费另一座高山——知乎 Live,很多人说,你看知乎 Live 里付费 Live 才是主流。

然而我们仔细观察一下就会发现——知乎那些参与度高的 Live 无不是知乎粉丝众多的大 V,而这些大 V 之所以能积累如此多的粉丝,和他们一直坚持在知乎免费写质量极高的答案是一脉相承。

知识付费另一个典型——喜马拉雅,其 2017 知识节的营收已经达到 2 亿元,当然和音频市场爆发有直接关系,但在我看来,其背后的力量依然是免费。

比如喜马拉雅的一些头部 IP 很多是由于本身的免费节目就大受欢迎,如马东团队制作的《好好说话》,正是因为通过《奇葩说》这个免费节目让更多的人认识到了会说话的马薇薇、陈铭等知名辩手,大家才会到喜马拉雅买他们的课程,背后的逻辑依然是免费的商业模式。

免费节目《奇葩说》给辩手带来的流量

同理,我们到知识星球去看一看,就会发现星球里边和微信公众号的生态关系及其密切,头部的星球基本上都拥有粉丝众多的公众号——小道消息、曹正等,他们都是经年累月地在微信上输出高质量的典型。

因此,这一轮知识付费热只不过是免费模式大规模前向变现的结果,它本质上依然是免费模式,免费的是其中的 95%,付费的是剩下的 5%。

我们不能只盯着这付费的 5% 就判断其付费模式属于反互联网精神,因为前面免费的 95% 才是前提、关键和本质。

当然,自媒体从 " 向企业收费、对读者免费 " 的广告模式向直接 " 知识付费 " 模式变迁依然值得关注和思考,它背后的原因有三:

第一,中国经济升级与变幻让更多人关注精神层面的追求和提升;

第二,移动互联网的发展让知识的形态已极其方便的形式在手机上消费,连接变得更加方便;

第三,移动支付的发展让付费这个行为的便捷性变得无与伦比,这三点就是知识付费蹦发的全部内在逻辑。

这时候有人会反驳——你说的不对,你看樊登读书会一开始就是付费的,它的年销售额已经突破 4 亿,樊登说:有价值的东西就应该付费。咦?是啊,这又应该如何解释呢?

卫夕请您接着往下看——

三、推论:一切边际成本为 0 的产品都应该免费

樊登说——有价值的东西就应该付费;而我这个推论——一切边际成本为 0 的产品都应该免费;明显是矛盾的,到底哪一个是对的呢?

反驳樊登的确非常简单,Google 有价值吗?免费的;微信有价值吗?免费的;YouTube 有价值吗?免费的 .......

然而有人会说,反驳卫夕的推论也非常简单——樊登读书会边际成本为 0,付费的;单机游戏边际成本为 0,付费的;电子书复制成本为 0,付费的 .......

哈哈,我说的 " 应该免费 " 并不意味着它一定不存在,而是指 " 免费 " 这种商业模式的效率会高于 " 付费 " 的效率。

随着时间的推移,一开始就 " 付费 " 的商业模式会越来越被边缘化——樊登读书会的确是一开始就是付费的,然而它在整个知识付费领域并非主流,

大胆猜测一下——樊登如果把每年 50 期高质量内容全部免费,用互联网的方式采取其他的变现模式,能量一定比现在要大得多;

付费的单机游戏作为一个商业模式依然存在,但不要忘了,现在世界上最大的游戏公司是以免费游戏著称的腾讯,免费的网络游戏规模是付费的单机游戏的很多倍;

电子书现在的确是收费的,但整个图书出版行业都在走下坡路,而增长迅速赚得盆满钵满的的是阅文集团、阿里文学这些以免费为商业模式的公司。

我们再来看一些案例:

1.TED,这个创办于 1984 年以 " 技术、娱乐、设计 " 为主题的论坛在过去很多年一直不温不火,甚至一度经营不下去而卖给了克里斯 安德森,之后安德森在 2001 年的一个重要举动让事情出现转机——把论坛的视频免费放到互联网上。

从此 TED 就在互联网上以惊人的速度传播开来,包括在中国等很多国家 TED 都积累了众多粉丝,如今的 TED 每年的大会门票已经高达 10000 美元还供不应求。

2. 英国蒙提 · 派森飞行马戏团从成立之初一直奉行的就是收费模式,他们的赚钱模式主要靠现场演出及表演 DVD 的销售,在 2008 年 11 月,他们做了一个反常的决定,他们在 YouTube 上开通了一个免费的频道,把他们极其精彩的表演视频搬了上去。

神奇的事情发生了,仅仅过去三个月,在免费视频巨大播放量的推动下,他们 DVD 的销量上涨了惊人的 230 倍。

3. 数字音乐市场也有着同样的趋势,在中国音乐市场一直就是免费模式,即便是在版权制度森严的美国,Spotify 这种免费模式的崛起也在打破 iTunes 的付费模式的坚冰。

4. 影视市场也不例外,电视剧和网络自制节目本身就是免费的,电影之所以收费是因为电影院提供座位这种服务的边际成本并不为 0,大部分电影在公映之后上到影视网站也是免费的,冯小刚之前的一些电影就靠植入广告可以收回很多制作成本。

" 一切边际成本为 0 的产品都应该免费 " 这个推论准确的说法是 " 一切边际成本为 0 的产品都应该采取免费这种商业模式 ",这无关知识产权而有关效率。

为什么这么说呢?原因有三:

1. 由于虚拟产品具备触达能力和正外部性,所以它收益可以并不靠直接出售盈利,因此商品经济学基本规律——价格由供给曲线和需求曲线决定价格在这里就失效了,供给曲线可以是任何一条水平的线,即任何价格都会可以有无限供给(边际成本为 0),而用户的需求曲线是不变的。

2. 收费是增长的天敌,免费消除了用户的获取成本,一些付费都是超量增长的天敌,超量增长即指数级增长,QQ、WhatsApp 在开始都向注册用户收费 1 块钱,但很快他们就发现收费是超量增长的天敌,果断停止了这个行为。

3. 在这个人工智能时代,能让 AI 起作用的大数据变成了一个极其重要的战略变量,而只有免费这一策略才可能最大程度上获取足够多的训练数据,如果说 AI 是科技公司的一匹马,那么数据就是喂这匹马的饲料,别人给你饲料,你说:" 不行,我得收你钱你才能给我饲料!",这不是傻么?!

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个人养老投资新时代,40家养老目标基金PK,你会选择哪一家?【寻2019基金业引领者】

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  蓝筹股接棒·机会篇1·大蓝筹“吹尽黄沙始见金”

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  来源:证券市场红周刊 作者:本刊记者 林伟萍 赵康杰

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  随着上证指数站稳3000点整数关口,A股牛市正式拉开了第二阶段的帷幕,随着本周一贵州茅台股价突破800元、市值破万亿,春节后稍显沉寂的白马蓝筹股正式吹响了反攻的号角。一时之间,地产、医药、大消费、银行等蓝筹板块风起云涌,而此前市场活跃的题材股垃圾股则呈现且战且退之势。

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  毋庸置疑,牛市2.0阶段,蓝筹接棒已经成为了一个不争的事实。在本周接受《红周刊》记者群访的各路机构职业投资人们,大多数对此也有了较为一致的判断。

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  大消费板块:消费升级带来核心资产机会

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  在当前的牛市行情下,大消费作为最容易出牛股的板块,自然也吸引了不少投资者的目光。银华内需精选基金经理刘辉就对《红周刊》记者表示,会在适当时机增配消费股作为基础配置,因为好的消费类公司具有时间价值上的优势。

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  “买核心资产肯定没错,即使跌了也不要紧,很快也会回来。”深圳林园投资董事长林园接受《红周刊》采访时指出,中国改革开放40多年,核心资产属于稀缺资源。而从近期外资持股动向来看,核心资产也是他们布局的重点。Wind数据显示,根据年报最新披露的QFII持仓,奥本海默基金与美林证券一同持有东阿阿胶,自2018年二季度以来,奥本海默基金已经连续三个季度持有东阿阿胶,不仅没有减仓,还在三季度加仓了283万股。

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  其实,林园一直以来都很看好大消费“超级品牌”的投资价值,贵州茅台、云南白药等白酒和中药行业的超级品牌都是林园的“心头好”。他告诉《红周刊》记者,未来贵州茅台等白酒股股价还是会不断创下新高。

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  同时,记者也注意到,“超级品牌”概念股已经在本轮的市场行情中有所反映。数据显示,今年以来,五粮液TCL集团泸州老窖涪陵榨菜、贵州茅台、美的集团格力电器等累计涨幅均超30%。北京格雷资产副总经理杜可君对《红周刊》记者表示:“中国未来还是向消费型社会发展,投资的重点还是在消费升级带来核心资产的机会。”

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  而在赛亚资本董事长罗伟冬看来,以家用电器为代表的消费股将在消费升级的更新迭代中赢得长期发展机会。罗伟冬对《红周刊》记者表示,家电企业智能化是未来大势所趋,这方面美的集团收购库卡机器人公司就是个明智的扩张动作。与家电行业类似,汽车行业在新能源逐渐普及并成为未来发展方向之后,行业的发展前景同样更加广阔。作为“超级品牌”概念股,比亚迪上汽集团的总市值已经超越千亿。

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  《红周刊》记者采访过程中了解到,现在投资者对于贵州茅台、中国平安、美的集团等“超级品牌”的认知已经超越了对公司股价的认知,在消费升级的潮流中,大国崛起就必须要树立国家的品牌形象,超级品牌公司无疑将成为一张国家名片。

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  大金融板块:券商股投资重在头龙 银行股将迎来“戴维斯双击”

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  今年以来,券商股一马当先,吹响了牛市的冲锋号。Wind数据显示,2019年券商板块累计涨幅55.47%,在2月份还掀起了一轮涨停潮。如今券商股已经累计了巨大的涨幅,市场对于板块当前的投资价值似乎开始存在争议。

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  招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙认为,目前整个券商行业的市净率不到2倍,这是证券行业相对历史比较低的估值。“中信证券自年初以来涨幅超过50%,但相对于1.8-2倍的正常估值中枢,目前也仅仅是估值合理。所以,从两个维度来看,行业整体的估值仍处于底部,中信等龙头券商的估值处于中枢位置。证券估值中枢对应着牛市情绪,目前券商板块还在低谷的状态。”

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  前海开源基金管理有限公司董事总经理、联席投资总监邱杰则对《红周刊》记者表示,对于非银金融领域,券商行业可能进入一个新的创新行业盈利增长的周期。他说:“直接融资对于新兴产业的发展至关重要,资本市场将面临重大变革,科创板设立、注册制试行、衍生品放开等政策会让证券行业迎来重要的发展机遇,其中的优质企业将快速发展壮大。”

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  相较于前述较为乐观的观点,接受《红周刊》采访时,广东潮金资产投资总监刘跃对券商短期的表现相对比较谨慎,他认为,券商板块在短期内可能还有或调整。“不过,对于华泰证券国泰君安等龙头可能还存在一定的上涨空间,但如果牛市行情能够持续的话,估值或将得到进一步拉伸。”

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  而职业投资人对银行股的态度则不同。“银行股估值回归之后至少能有1倍的涨幅。”接受《红周刊》采访时,否极泰基金经理董宝珍依然坚持此前观点——看好银行股。在董宝珍看来,只要排除“市盈率陷阱”,银行就是最佳投资机会。

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  Wind数据显示,虽然A股市场经过一轮飙升,但银行股今年以来的整体涨幅只有11.05%,多数银行股目前整体市盈率仍处于6.9倍的低估值区间。“这主要取决于银行业的资产质量,即坏账率是不是会飙升。根据此前银行股披露的财报数据,可以看到银行的资产质量在好转。”董宝珍对《红周刊》记者表示,证明资产质量好转的证据有两点:首先,银行股90天以上逾期贷款的拨备覆盖率在提升;此外,上市银行的关注类贷款的比例整体下降。

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  在董宝珍看来,投资银行最重要的判断指标是低估,当前不仅有低估还有潜在的业绩增长,存在戴维斯双击的投资机会。董宝珍对《红周刊》记者表示,当下银行业净利润增长率是过去10年最低的,这是业绩增速的低点,而很多清晰可判断的数据反映银行的业绩增长拐点已经开始了。“而且,净利润增速不见得是理解银行最重要的衡量指标。银行的拨备覆盖率其实与当期净利润是呈‘跷跷板’关系,如果银行将拨备覆盖率提升,银行应对未来风险的能力就大幅提升,但是当期的利润就会减少;但如果当期利润增加,却减少了拨备覆盖率,报表虽然好看了,但是应对将来不确定风险的能力就下降了。”

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  从投资标的角度来看,申万宏源建议投资者做配对交易,并推荐两类银行,一类是资产配置和风险管理谨慎以及资本水平充足的银行,比如招商银行建设银行;另一类是估值极低、股价表现落后且有国企背景的银行,比如交通银行中信银行,而资产配置激进且风险管理较弱的银行下行风险较大,比如民生银行

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  房地产板块:存在确定性低估机会

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  上海汇利资产总经理何震对《红周刊》记者表示:“在当前的低估值下,房地产板块良好的基本面逐渐在业绩中体现出来。当然,对于房地产股,我们还是看好一线龙头。”与何震观点一致,随着市场的一轮飙升,已有不少投资人把目光转向房地产低估值所带来的确定性机会,国实一号私募证券投资基金经理李定国就是其中之一。

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  他表示,中国的房地产行业有广阔的增量与存量市场,从增量市场的角度,投资中国房地产股一个最主要的逻辑就是国内城镇化水平比较低。数据显示,中国城镇化水平在2017年为58.5%,但相较于其他国家,中国的城镇化水平还有相当大的提升空间。

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  此外,国内房地产的存量市场同样十分广阔。数据显示,以北京为例,平均下来有50%左右房屋的房龄是超过20年的,大概还有40%的房子在10年到20年之间,10年内的新房,实际上只有10%左右,国内改善性住房需求实际上非常大。

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  2018年,房地产增速同比还是上涨12%。“不过,从2018年下半年开始,尤其是第四季度,房地产销售增速下降非常明显。”李定国认为,2019年对于房地产行业来说,基本上是一个“冷年”。不过在他看来,2019年房地产市场放缓的趋势并不能遮蔽当前房地产股巨大的投资机会,优质房企销售额还是会继续保持10~20%的增长。

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  朱雀基金认为,近期出炉的经济数据最显著的两个变化是地产数据除了投资之外均全面大幅回落。从历史数据来看,地产销售、开工、拿地面积增速大幅回落恰恰是地产指数超额收益明显提升的开始。

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  “因为实在太便宜了,最近披露的房地产公司的年报业绩,增速低于30%的公司都会被大家鄙视,很多公司的盈利同比增速都在50%甚至60%。而且,这些房地产企业的业绩增长不止是在2018年,2019年大概率还会保持增长。”李定国告诉《红周刊》记者,毕竟地产公司当期的财务报表只是反映了两年前的销售收入,而在过去2-3年,优质房企销售额增长基本上都是翻倍以上,正是销售额与费用成本产生了时间上的错配,导致目前房地产股被市场大大低估。

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  “房企将房子卖出但无法确认收入,因此就在过去两年储备了很多已售未结的销售额。更何况,如果从2016年开始到2018年的3年间,房企销售额不能增长一倍以上,基本上掉队比较明显。融创在2015年的销售额还仅有730亿元,到了2018年销售额增长到4600亿元,3年翻了7倍。”李定国对于房地产股,他坚定看好。“现在房地产股还是有黄金坑的,别看现在很多地产股从底部到现在都翻倍了,还是非常便宜,后面还会大涨。”

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  李定国认为,除了地产龙头股有投资机会,30-50名的房企中间也会产生大黑马。“中国奥园在2018年的销售额翻倍,新城控股金科股份也有非常高的增速。”李定国对《红周刊》记者表示,如果拉长周期看,万科的股价无疑累计的涨幅是最大的,但是如果从最近三年来看,融创、时代、新城的股价表现要远远好于万科,涨幅尤其远超其他老牌龙头房企。所以,投资房地产股还是更应该偏重周期,在这背后,土地储备是影响房地产行业最重要的变量。

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  医药板块:目前仍具投资吸引力 中药投资价值受关注

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  相较于沪指在今年1月4日下探低点后随即企稳,医药板块自2018年12月进入调整以来,直至今年2月初才开启上涨攻势;这也导致在大盘回暖市场行情下,医药板块1月份逆市收跌2.83%,同期沪指收涨4.23%。而如果以2月1日到3月21日区间涨跌幅来看,开启攻势的医药生物板块“势不可挡”,涨幅高达31%,但同期沪指涨幅仅为18.49%。

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  北京胜算资产总经理乐松表示,2019年自己其实抓住了东方通信、用友网络等牛股,但所管理私募产品收益仅小幅跑赢沪指,主要影响因素就是去年下半年持仓了2只医药股。“我们在去年12月份建仓买入这两只医药股,因为个股我们深入研究过,标的质量不错,所以即使‘4+7’政策出来后预期市场会调整,但1月份医药生物板块的补跌行情还是有点出乎我们的意料。”乐松表示,

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  “医药板块是未来30年的方向,医药行业仍是我们持仓首选的行业。”林园在接受《红周刊》记者采访时表示。在林园看来,医药企业确定性非常高,尤其是中成药的企业,“未来成长的确定性是100%”。“就投资来说,医药板块目前仍具有吸引力。虽然我们不预测短期涨跌,但可以肯定的是,从价值投资角度来看,比如说36个月或者12个月来看,医药股的表现肯定是排在市场多数行业前面的。”林园强调。

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  上海实力资产管理中心CEO陈理也看好中药板块的投资机会:“我只看好占据四大战略制高点的品牌中药:第一,拥有深厚的历史文化,占据了消费者心智,培育了消费习惯;第二,拥有确定的经典名方,而且是国家级保密配方,这是千百年发展形成的经典,从而确保了它的疗效;第三,拥有最好的道地药材,特别是珍稀、贵细药材;第四,拥有保密的古法炮制工艺。这既是四大战略制高点,也是四大护城河,只有这样的中药才能立于不败之地,才值得长期投资。”

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  对于中药以外的其他医药行业,陈理表示对创新药、生物制药前景也比较看好,因为受医疗改革、带量采购等影响小,但和中药比,要么在全球没有优势,要么不在自己能力圈和优势圈之内。此外,创新药、生物制药研发投入大、更新换代快,这不是强大的表现,反而是虚弱的表现;相反,品牌中药,研发投入小,一款经典产品可以做到几百年不过时,又拥有定价权,利润更丰厚。

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  作为实战派,广东珀源基金董事长吴国平表示,医药行业只有在沪指站上3400点或者3500点,市场趋势已经确定之时,医药生物板块才适合作为标配。“目前仍处于看起来很美好,但短期操作难度较大的投资阶段。因为医药生物板块容易出其不意的‘爆雷’,变脸速度太快,我们也不太敢比较凶悍的操作,顶多是参与短线投资。”

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具体操作上,向威达建议投资者上半年先债后股,以债为主。
股票方面,从稳增长、稳基建、科技创新和价值投资等方向挖掘相关个股:
一是博弈稳基建、稳增长,重点关注银行地产建筑建材与钢铁、电力等相关行业;
二是从战略上围绕“自主创新十安全可控”,挖掘相关的5G、物联网、网络安全、半导体与集成电路、大数据和智能制造及军工;
三是长线逢低关注食品饮料、家电、医药医疗、商业、服装、餐饮旅游等大消费。
(文章来源:中证网)






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