公告
根据机构改革方案,本网站部分内容和功能正在进行调整,由此给您带来的不便,敬请谅解!
首页 龙城霸业H5 信息林 图书馆 博物馆 博览会 数据库 图片库 CFTV 行政审批 熊猫频道 虎豹频道
龙城霸业H5

龙城霸业H5

张建龙在两会“部长通道”接受采访

张建龙在两会“部长通道”接受采访

纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

从严治党

“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

本周加息也难挽英镑暴跌厄运 这一风险令市场悲观情绪创一年之最

K图 gbpusd_0

市场预计英国央行料将在8月加息,然而政治风险上行及英国政府无协议脱欧的概率激增使英镑备受打压,三大投行纷纷下调英镑汇率预期。此外,有金融业人士预测英国首相特雷莎·梅将提前下台。

周四英国央行将公布利率决议、会议纪要及通胀报告。道明证券于29日表示,英国央行8月加息几乎已经“板上钉钉”,这将在短期内支撑英镑走势。然而,政治风险上行及英国政府无协议脱欧的概率增加令市场的乐观情绪正在逐渐消退。

巴克莱表示,由于英国央行加息几乎完全被定价,即使8月2日英国央行宣布加息,预计英镑仍将面临暴跌风险。

长期对英镑持乐观态度的法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)、西班牙对外银行(BBVA)和荷兰国际集团(ING)近几天都下调了对英镑汇率的预估。

法国农业信贷银行将四季度英镑兑美元预期由1.38下调至1.37;西班牙对外银行将第三和第四季度英镑兑美元预期分别从1.37和1.44下调至1.32和1.38;荷兰国际集团将三季度英镑兑美元预期由1.34——1.35下调至1.27—— 1.28。

荷兰国际集团预计,英镑兑美元将在未来几个月跌至一年多来最低点1.27。该投行分析师维拉杰帕特尔(Viraj Patel)表示:

“年初看好英镑是因为那时爱尔兰问题得到解决使得脱欧不确定性降低。然而现在,政治因素对英镑的影响已超过经济因素,且英国脱欧取得的进展令人非常失望。”

目前离英国脱欧只有12周时间,市场担忧英国是否能在短短3个月内与欧盟达成协议。英国部长级官员匿名表示,他们担心谈判会失败。上周五英国首相特雷莎·梅最新的关税计划遭欧盟拒绝令谈判再次受挫。

据报道,根据最新的Sky民意调查,英国有半数选民支持在无协议退欧、留在欧盟三种结果之间进行公投。此外,51%的选民和65%的公众认为首相特蕾莎·梅的脱欧协议将对英国不利,近4/5的公众认为首相的一系列举措正在恶化脱欧一事。

周一(7月30日)英国首相发言人对市场所担忧的无协议脱欧一事作出解释。他表示,无协议脱欧是不太可能出现的情况,将于8月和9月公布无协议脱欧的影响报告。他强调首相特蕾莎·梅致力于完成脱欧。

然而,调查显示,伦敦金融区的重要人物预计英国首相特蕾莎·梅将在明年三月脱欧前下台。前金融行为监管机构主管Martin Wheatley称,梅的脱欧计划是“一项不可行的妥协”,会让“每个人变得更糟糕”。

与此同时,英镑仓位数据显示,市场对英镑兑美元的看法接近一年来最悲观水平,部分归因于投资者认为英国央行本周加息后未来数月不会再进一步收紧货币政策。

对冲基金和资产管理公司不断增加英镑卖空规模。截止7月24日当周,英镑净空仓规模达到46743,这是该数据自6月19日起连续6周录得增加。

帕特尔表示,英国经济数据的良好表现或国内政治风险的下降,都可能让荷兰国际集团再次看涨英镑。但由于英国议会休会,他预计政治风险及脱欧不确定性可能会持续至10月。

办 事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询

K图 gbpusd_0

市场预计英国央行料将在8月加息,然而政治风险上行及英国政府无协议脱欧的概率激增使英镑备受打压,三大投行纷纷下调英镑汇率预期。此外,有金融业人士预测英国首相特雷莎·梅将提前下台。

周四英国央行将公布利率决议、会议纪要及通胀报告。道明证券于29日表示,英国央行8月加息几乎已经“板上钉钉”,这将在短期内支撑英镑走势。然而,政治风险上行及英国政府无协议脱欧的概率增加令市场的乐观情绪正在逐渐消退。

巴克莱表示,由于英国央行加息几乎完全被定价,即使8月2日英国央行宣布加息,预计英镑仍将面临暴跌风险。

长期对英镑持乐观态度的法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)、西班牙对外银行(BBVA)和荷兰国际集团(ING)近几天都下调了对英镑汇率的预估。

法国农业信贷银行将四季度英镑兑美元预期由1.38下调至1.37;西班牙对外银行将第三和第四季度英镑兑美元预期分别从1.37和1.44下调至1.32和1.38;荷兰国际集团将三季度英镑兑美元预期由1.34——1.35下调至1.27—— 1.28。

荷兰国际集团预计,英镑兑美元将在未来几个月跌至一年多来最低点1.27。该投行分析师维拉杰帕特尔(Viraj Patel)表示:

“年初看好英镑是因为那时爱尔兰问题得到解决使得脱欧不确定性降低。然而现在,政治因素对英镑的影响已超过经济因素,且英国脱欧取得的进展令人非常失望。”

目前离英国脱欧只有12周时间,市场担忧英国是否能在短短3个月内与欧盟达成协议。英国部长级官员匿名表示,他们担心谈判会失败。上周五英国首相特雷莎·梅最新的关税计划遭欧盟拒绝令谈判再次受挫。

据报道,根据最新的Sky民意调查,英国有半数选民支持在无协议退欧、留在欧盟三种结果之间进行公投。此外,51%的选民和65%的公众认为首相特蕾莎·梅的脱欧协议将对英国不利,近4/5的公众认为首相的一系列举措正在恶化脱欧一事。

周一(7月30日)英国首相发言人对市场所担忧的无协议脱欧一事作出解释。他表示,无协议脱欧是不太可能出现的情况,将于8月和9月公布无协议脱欧的影响报告。他强调首相特蕾莎·梅致力于完成脱欧。

然而,调查显示,伦敦金融区的重要人物预计英国首相特蕾莎·梅将在明年三月脱欧前下台。前金融行为监管机构主管Martin Wheatley称,梅的脱欧计划是“一项不可行的妥协”,会让“每个人变得更糟糕”。

与此同时,英镑仓位数据显示,市场对英镑兑美元的看法接近一年来最悲观水平,部分归因于投资者认为英国央行本周加息后未来数月不会再进一步收紧货币政策。

对冲基金和资产管理公司不断增加英镑卖空规模。截止7月24日当周,英镑净空仓规模达到46743,这是该数据自6月19日起连续6周录得增加。

帕特尔表示,英国经济数据的良好表现或国内政治风险的下降,都可能让荷兰国际集团再次看涨英镑。但由于英国议会休会,他预计政治风险及脱欧不确定性可能会持续至10月。

办 事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询

  通信行业十年技术周期,5G三大应用场景有望催生更丰富的产业应用

###

  通信行业大约每十年会发生一次技术的升级,无线通信技术的进步带来了通信业务的变化。从1G到2G改变了交流方式,从固网电话转变为移动电话。到了3G时代,开始利用无线移动技术来进行数据通信,导致了互联网兴起。4G的商业化催生了移动互联网的发展。5G带来的将是统一的通信标准,进入万物互联时代。3GPP定义的5G的三大应用场景:eMBB(增强移动宽带)、mMTC(海量物联)、URLLC(高可靠低延时连接),分别对应的应用为:3D/超高清视频等大流量移动宽带业务,大规模物联网业务,无人驾驶、工业自动化等需要低时延、高可靠连接的业务。

###

  2019年或为5G元年,大规模商用临近

###

  从全球主要运营商发布的时间表看,我国引领5G建设。中国移动预计2019年实现预商用,到2020年全面商用。电信与联通也将在2020年实现商用,韩国与日本等国商用时间也大致为2020年左右。北美地区来看,美国T-mobile将在2020年实现全美全覆盖。2018年9月工信部已经基本确定在3.3-3.6GHz、4.8-5GHz、24.75-27.5GHz、37-42.5GHz频段上部署5G,工信部已经向三大运营商发放了试验频谱,5G建设稳步推进。

###

  对比4G与5G的建设进程,我国5G正式开启部分城市规模试验阶段。4G建设进程基本分为四个阶段:第一阶段,标准确定与技术试验,用时约1年;第二阶段,分阶段的规模试验,耗时近10个月;第三阶段,发布规模建设计划,招标正式启动;第四阶段,4G牌照发放(招标启动后半年),正式商用。参照4G组网进程,目前我国正处于分阶段规模试验阶段,预计2019年9月运营商将启动招标,届时工信部将向运营商发放5G牌照。

###

  现阶段为板块较好配置时期

###

  对比通信行业十年行情走势发现,牌照前后半年内有较好的相对收益。通过2009年1月工信部向三大运营商发放3G牌照,从2008年8月至2009年6月申万通信行业指数相对于沪深300超额收益明显;此外2013年12月4日工信部发放4G牌照,从2013年3月开始一直持续到2014年10月,申万通信相对于沪深300指数同样具有明显的超额收益。我们发现以工信部向运营商发放正式牌照为时间节点,前后半年左右通信行业相比于沪深300指数具有较好的超额收益。我们预计2019年9月左右工信部将向运营商发放正式的5G牌照。因此现阶段是较好的配置时间窗口。

###

  投资建议

###

  我们建议投资5G主航道,推荐弹性较大的基站主设备:中兴通讯;基站PCB:深南电路沪电股份;确定性较强的光通信板块:烽火通信光迅科技。另外关注通宇通讯(天线),*ST凡谷(滤波器)等。

###

  风险提示

###

  5G牌照发放不及预期;产业链成熟不及预期。

###

  点击查看>>>百万股民都在看这些公司研报 行业价值热点抢先阅读 牛股基因实战策略

办事 指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询

龙城霸业H5财经讯 在2019年农历新年来临之际,龙城霸业H5财经基金频道联合顶级基金公司,向全国人民拜年。

泰达宏利基金寄语:炼数成金,稳中求胜,泰达宏利基金祝龙城霸业H5财经网友新年快乐,诸事泰达,万象宏利。

近年来,为解决养老保险发展结构性不平衡问题,政府采取了一系列改革措施,推动养老第三支柱协调发展,发挥各自在养老保险制度体系中的效能,厘清国家、单位和个人在养老保险中的责任义务。在这一背景下,养老目标基金应运而生,成为第三支柱建设的重要抓手。

截止2018年末,已经有华夏基金,易方达,南方基金,泰达宏利基金,博时基金,富国基金,鹏华基金,银华基金,华安基金,建信基金,兴全基金,国联安 ,上投摩根基金,招商基金,万家基金等28家基金公司的40只养老目标基金获批。wind数据显示,截止1月29日,目前共有13只养老目标基金成立。

本次,龙城霸业H5财经基金频道联合有养老目标基金获批的基金公司,向广大基金投资者拜年。龙城霸业H5财经拟于3月28日举行“养老与基金”峰会,敬请持续关注。

办 事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
一袭墨香,浅醉清欢,一片素心,安度流年。题记 心依北风,迎着脚下尘沙,朝着灵魂的方向,跨越。月似梦,月如诗,朦胧的月光,薄纱蝉翼,缱绻出温柔的旖旎。时光静然。青灯相伴。携一刘云涛 nbsp;首诊医师 nbsp;专家组组员缕墨香落于案前,沁润心田。拨簪为笔,拈云为笺,绘几笔荷墨,书一笺心迹爱在三八节·情系半边天。奏一曲弦韵,遥寄情怀,用绕指柔叩心扉。今生,只愿为你妩媚。以指尖之舞,为你弹拨旷世琴音。 时光的笔触,轻描淡写一段段无颜的字句,或记或忘没有目的,没有羁绊。只因为存在,所以飘飞。竹篱霜露,斟一杯纵横千年的剑舞,抱琴而眠。禅韵弥漫。纤尘不染。一曲清音回旋,万缕梵声入梦。 有一种梦,可以穿越时光的幽谷,在这个寂静的夜晚,以婉约的情怀,吟成,浓浓的相思一阙。深深浅浅的墨迹,把尘世的浮杂洗涤,拨动诗意的弦,我,听到花开的声音。是呓语呢喃的芬芳,是青莲千年的绽放。若,看到前世的你,一袭白衣,在千年古墓旁,以绝代的飘然,凝神,迎风挥舞宝剑。梨花落雪,飘若梦,梦枕相思,吟离殇,倾尽一生,独守千年。 寻思着,她那一低头的温柔,轻靠着你的伟脸上长白癜风还能治好吗岸,冗长的发,零落满肩。在漫天雪花中,飘飞着无尽的缠绵,婉约女子,轻吟浅愁的诗篇。水生烟,云描黛,朦胧之处的一泓圆月,将是轻舟最后驶向的港湾。在如水的岁月中,烟雨氤氲的意境,斑斓了记忆的天空,涟漪了平静的夜,那是,一朵为爱盛开的莲。在清冷中固守,在孤傲中期盼。千年泪,洒尘寰,心亦圣洁,情亦淡泊,世间繁华。不问不争,知己如莲,一颗冰洁水晶心。 手捧一缕月光,溶成一抹浅笑,冲淡眉间忧郁。素手握青花,拟水为裳,云袖飞扬,倾城的舞姿,像江南一样古韵化蝶,不曾沾染任何喧嚣。守着一颗淡泊的心,笑看人世间的千姿百态,于江南临水的楼阁里,静守若水流年。千年轮回,陌上红尘中,迷醉了谁的双眼。 翩飞的蝶儿,穿越永恒的时空,翕动着羽翼,落在你的掌心。我听到花开的声音,那来自天籁的音韵盛开在,你那充满爱的纯净的自由心灵。你是绚丽画卷中,最暖的一抹纯白。抬腕落笔处,亦是我对你默默地思念 只要你,只要你懂,一切都值得。      

白癜风专治医院解析核辐射病因的存在
(散文编辑:江南风)
办 事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
证券行业研究报告:平安证券-证券行业月报:10月券商业绩未见边际改善,单月净利润环比下降58%-181108

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部 《免责声明》 ;


 业绩综述:10月券商股领涨,但业绩未见边际改善。可比口径下10月单月28家上市券商实现营业收入89.49亿元,环比下降37%,同比下降48%;单月实现净利润22.85亿元,环比下降58%,同比下降67%;10月自营、融资类业务仍表现不好,即便政策有所托底但券商业绩仍未见边际改善。1-10月28家上市...展开全文>>

阅读更详细的内容请直接浏览报告原文(PDF)
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友) 小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
 操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
  为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

 您也可以对自己点评与评分的报告在“ 我的云笔记 ”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
办事 指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询

这一千七、八万本应该加在散户净值上的钱,就被你偷走了,成为你基金公司帐户上的钱了!这无异于喝散户的血啊

办事 指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
研究报告:中央结算公司-记账式国债2018年11月5日柜台业务最优报价行情-181105

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部 《免责声明》 ;


 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友) 小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
 操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
  为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

 您也可以对自己点评与评分的报告在“ 我的云笔记 ”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
办事 指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询

三季报披露结束之后,不少公司对全年业绩进行了预估。统计显示,截至11月12日创业板有85家公司发布了年度业绩预报,总体来看,这85家公司的业绩表现喜忧参半,其中10家公司全年业绩有望翻番。分析认为,创业板业绩没市场预期的那么悲观,这种预期差也带来不错的投资机会。

10家公司全年业绩有望翻番

三季报披露结束之后,不少公司对全年的业绩进行了预估。统计显示,截至11月12日创业板有85家公司发布了年度业绩预报,总体来看,这85家公司的业绩表现喜忧参半。

预警类型来看,有15家公司预增、6家公司预减、7家公司续亏、16家公司首亏、8家公司扭亏、10家公司略增、5家公司略减,其余公司则称“不确定”。

大多数公司对于业绩的预测是模糊的,也有不少公司对今年全年净利润的获取有了大概的数值区间。从预告净利润增长(按预告净利润最大变动幅度这一指标排序,下同)的情况来看,有10家公司称净利润有望同比翻番,其中银邦股份预测的净利润同比增幅最高。

银邦股份(300337)在三季报中预测,报告期内公司完成对贵州黎阳天翔科技有限公司的投资控股,并表后公司军品业务收入大幅增长,同时也带来净利润的大幅增长,预计公司全年净利润同比去年增长300%至500%。

净利润增幅紧随银邦股份之后的是青松股份(300132),公司预计年初至下一报告期期末的累计净利润较上年同期相比增长30200万元至32200万元,增长幅度为318.75%至339.86%,主要原因系公司产品销售价格与上年同期相比大幅上涨,销售收入大幅提高,毛利率增加从而实现净利润大幅增长。

预计净利润金额情况来看,有8家公司称净利润有望超过1亿元(按预告净利润下限这一指标排序,下同),其中,预测净利润最高的是迈瑞医疗。

迈瑞医疗(300760)在三季报中预测,2018年全年预计营业收入为130亿元至143亿元,较上年同期增长16.34%至27.98%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为33.2亿元至40.6亿元,较上年同期增长28.68%至57.36%。业绩增长的主要原因,公司从两方面进行了解释,包括“公司不断加大市场开拓力度,产品销量实现较高增长,销售收入稳定增长;聚焦主业,控费降本,提升管理效率,扩大规模效应,公司业绩获较快增长。”

在预测全年业绩的85家创业板公司中,有1家公司明确预计全年将出现亏损,亏损的原因,公司则从行业政策影响、应收账款回款滞后等方面进行了解释。

创业板的估值底到了吗?

统计显示,创业板指从年初的1752点下跌到昨日收盘的1368点,累计跌幅达到21.92%,在10月19日创业板指创出4年多的历史新低1184点,月线方面则创出7连阴的历史纪录。

而追溯到2015年6月5日创业板指的历史高点4037点,跌到近期低点1184点,跌幅达到70.67%,下跌幅度高于A股的其他各大主要市场指数。以上证综指为例,其自2015年6月创出阶段性高点5178点,跌至今年10月19日的阶段低点2449点,跌幅约为52.70%。

《投资快报》记者注意到,创业板指这一轮深跌挤掉了不少估值泡沫。深交所的数据显示,截至目前创业板平均市盈率为33.29倍,已接近历史较低水平,距离本年最高的50.13倍,回落了约34%。而在创业板指创出历史高点4037点的2015年6月5日,创业板平均市盈率为143.17倍,目前回落幅度约77%。

被挤压了这么多泡沫之后,创业板的估值是否趋于合理?或者说,创业板的估值底到来了吗?

国盛证券分析师张启尧表示,研究个股的业绩说明可以发现,创业板内部个股分化较为严重。部分公司已经通过整合业务模块,销售收入及盈利能力持续提升,而部分公司仍然面临债务危机、商誉减值以及股权质押等风险的考验。

从估值上看也是如此,统计显示,目前有116只创业板个股市盈率在20倍以下,主要是化工股,其中光线传媒、开能健康和三只化工股阳谷华泰、永利股份和建新股份市盈率低于10倍。但也有一批创业股个股市盈率仍然高企,有89只创业板个股市盈率超过100倍,其中5只市盈率超过1000倍。

广东珀源基金董事长吴国平则认为,业绩持续高增长是创业板走强的核心动力。剔除巨亏股的拖累,创业板业绩没市场预期的那么悲观,这种预期差也带来不错的投资机会。

创业板充当反弹领头羊

11月12日,三大股指午后继续走强,创业板涨近3%,深成指涨近2%,高送转预期、创投、壳资源等题材股继续拉高,刺激市场全面反弹,超跌低价股仍是市场炒作主线。

广发证券策略团队指出,从历史上看,随着监管周期轮动,监管放松常伴随着市场风格切换至小盘股。若以收紧或鼓励并购重组作为观测监管周期变化的一项指标,2004年1月、2008年3月、2010年5月、2013年7月以及2015年8月分别出现过鼓励上市公司发展并购重组业务的重要发声。除2008年以外,其余四次均存在小盘股从前期三个月跑输到后期三个月跑赢的风格切换。

该团队称,在监管放松过程中交易流动性和风险偏好结构性修复,严监管下最受影响的公司将有望实现相对收益。自今年10月后期以来,取得显著超额收益的公司均呈现概念股的特征。而本轮风格切换是否可持续仍取决于相对盈利增速和流动性,当前环境下则却取决于民企纾困和并购重组的实质效果。

该团队认为,A股主要逻辑已从“估值收缩”转向“盈利下行”,等待盈利底预期形成。在监管放松和盈利下行周期,配置应围绕三条主线,一是受益于政策对冲(监管放松+民企纾困)的方向,二是对盈利下行周期不敏感+景气度向上的逆周期,三是利率下行期的类债券。券商与成长股(通信、计算机)迎来阶段修复良机。受益监管层鼓励并购重组、减少交易摩擦,小盘股的行情仍将演绎。

吴国平预计,创业板这波行情至少是跨越2~3年时间周期级别的牛市行情。就指数而言,创业板当前指数才1000多点,未来翻个两三倍,涨到三四千是可以预期的。市场行情演绎,资金一定是往阻力最小的方向去突破。当前希望大规模资金进场来推动市场不现实,连贵州茅台这种经典蓝筹都跌停了,侧面说明市场资金在挪移。目前创业板个股已经很少出现前期崩溃式的下跌了,系统性风险基本释放,反而是在充当反弹领头羊的角色,创业板超跌低价股的修复行情将从局部发酵向全面爆发演绎。

掘金点

青松股份(300132)

青松股份10月25日发布业绩预告,公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润3.97亿至4.17亿,同比变动318.75%至339.86%,化学制品行业平均净利润增长率为41.17%。

公司基于以下原因作出上述预测:主要系公司产品销售价格与上年同期相比大幅上涨,销售收入大幅提高,毛利率增加,从而实现净利润大幅增长。

目前市场预期化工行业整体周期向下,普遍看空化工明年盈利。但国海证券认为公司明年的盈利要强于市场预期,原因主要有两点:第一,供需格局良好。合成樟脑下游用途广泛而需求稳定,而供应端未来两年只有青松2019年扩产5000吨,市场集中度极高。而合成樟脑行业的壁垒(规模、原料)很难突破,特别是原料松节油长期供应偏紧,公司几乎占据了国内一半左右的采购渠道,新进入者难以实现大规模采购。第二,现有的价格体系稳定。青松已经占据国内四成左右的市场,其实已经具备较强的定价权,但2017年之前公司很少主动提价,合成樟脑价格也一直稳定在3-4万元/吨。此外,公司新投产的5000吨龙涎酮、拟收购的诺斯贝尔都是明年业绩的看点,并没有理由看空公司的业绩。

新国都(300130)

新国都10月29日晚间公布2018年三季报,公告显示,公司前三季度营业收入15.23亿元,同比增加103.39%,归属上市公司股东的净利润1.20亿元,同比增加156.04%,业绩增速强劲。

新国都公告,预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升215%-245%,盈利2.27亿元–2.48亿元。上年同期归属于上市公司股东的净利润为7193.39万元。

本期业绩预增的主要原因是,公司全年业绩变动主要系公司收单运营服务、支付产品业务、大数据服务业务增加所致。报告期内,预计非经常性损益对净利润的影响金额约为4000万元,主要系收到政府项目补助款及理财产品收益。

新国都于2017年收购嘉联支付,从2018年二季度并表嘉联支付开始,其收入、利润大幅增长:就其公布的定期报告来看,2018年上半年实现收入8.92亿元,净利润5927万元; 2018 年第三季度单季度净利润为6166万元,同比增长 282%,一至三季度累计净利润为1.2亿元,同比增长156%,创下上市以来前三季度之利润新高。

部分创业板公司预告全年业绩

证券代码证券名称类型预告净利润下限(万元)预告净利润上限(万元)预告净利润同比增长(%)300337银邦股份预增3134.934702.39500.00300132青松股份预增39674.6041674.60339.86300130新国都预增22659.1624817.18245.00300319麦捷科技扭亏12000.0015600.00144.44300200高盟新材预增8400.009700.00123.90300076GQY视讯扭亏2000.002400.00122.94300125易世达扭亏2800.003300.00112.49300392腾信股份扭亏1000.001500.00110.92300174元力股份预增9005.199978.72105.00300025华星创业扭亏100.00600.00104.50300212易华录预增30187.0436224.4480.00300316晶盛机电预增56063.1667662.4375.00300080易成新能减亏-29500.00-29000.0071.68300131英唐智控预增19000.0023000.0060.84300653正海生物预增8633.749867.1460.00300760迈瑞医疗预增332000.00406000.0057.36300045华力创通预增12000.00--50.00300203聚光科技略增60153.5466438.2448.00300674宇信科技略增16000.0018000.0023.64300694蠡湖股份略增9950.0010900.0011.23300588熙菱信息略减--5646.75-30.00300615欣天科技略减1820.002700.00-41.00300475聚隆科技预减2500.005000.00-71.40300709精研科技预减3100.003800.00-80.02300464星徽精密预减200.00600.00-85.00300698万马科技预减400.00500.00-85.37

点击查看 百万股民都在看这些公司研报 行业价值热点抢先阅读 牛股基因实战策略

(文章来源:投资快报)

办事 指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询


二八定律,似乎是所有参与投资市场中的投资者认定的一件事情,所有的市场都存在着二八定律,财富是掌握在少数人手中的。那些少数派的人,是如何成长如何成为可以掌握财富的人?天生的吗?显然不是,那么什么样的人或者说有什么特质的人才会更容易在交易中获利呢?以下是程鹏总结出的五点:


第一:有充足资金的人。投资是一个有收益同时又存在风险的一件比较刺激的事情,赚与赔都是很正常的,如果你的资金太少的话,你的风险抵御能力就相应的比较低,信心也就不是那么强,胆量也会小,往往会赚一点就跑掉,不够一次亏损的。结果是越怕亏损的人却越亏损。


第二:成熟稳健的人。他们往往不会因为一点风吹草动而轻易改变自己的交易计划,能够严格按自己预先设定的交易计划去执行。老亏损的人往往是相信别人胜过自己。


第三:勤于学习,勇于向市场低头的人。做人要有骨气,不为三斗米折腰。在投资市场还那样坚持的话,以你个人的能力是完全不可能让市场按你命令行动的。所以你要顺势而为,勤于总结经验,而不是犟!


第四:能够居安思危的人。有很多人在亏损以后胆子特别小,而一旦连着赚几次以后,胆子一下大的不可思议,往往新一次的亏损又降临。记住:保住利润,寻求机会,切忌盲目自信。


第五:做事果断的人。在你进入市场以后,发现方向错的时候,你要果断的止损,不要存有侥幸心理。也许你刚出场,价格就回来,但不要后悔。事情往往是这样,你一次的侥幸等待可能恰恰就是你亏损最大的一次。


成功的投资者要做到:既敢输,更敢赢。不能因为亏损就缩手缩脚不敢操作,也不能赚点小钱就落袋为安,只有这样,才能拥有成功的交易心理。其实,交易很简单,复杂的是人性。当一名投资者经过长期的练习,拥有成功的交易心理,在投资交易中赚钱就会成为轻松的旅程。认识市场、了解自己、尊重交易理论和原则,才能形成自己的个性化交易,并最终适应市场从中获利。


想要获得及时进出场点位或解套的朋友可以关注程鹏解盘!欢迎大家来体验程鹏的实力(诚信合作,方能共赢)


办事 指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
抛美债后俄罗斯又有新动作:要在中国大规模发债!|人民币债券

随着三季报披露落下帷幕,部分山东本土城商行经营业绩也浮出水面。经济导报记者统计发现,据已披露数据,包括齐鲁银行(832666)、潍坊银行在内的7家山东城商行今年前9个月共实现净利润46.488亿元,总资产合计超8650亿元。

值得关注的是,11月初,山东城商行喜讯连连。东营银行宣布资产总额突破1000亿元;齐鲁银行在三季报披露后宣称转战A股IPO,引发业界瞩目。

东营银行宣布资产破千亿

一直以来,虽然城商行的信息披露制度亟待规范,但也有部分城商行在信息披露方面日渐完善,信披透明度不断提高。

经济导报记者统计发现,截至10月末,14家山东本土城商行中,在债市披露2018年三季报的有7家,分别为齐鲁银行、济宁银行、泰安银行、莱商银行、东营银行、日照银行和潍坊银行。

作为新三板上市公司,齐鲁银行同时在全国中小企业股转系统披露三季报;而济宁银行则是山东城商行中唯一一家在官网披露三季报的机构。

从目前披露的数据来看,今年前3季度山东城商行经营业绩稳中有进。资产规模方面,上述7家山东城商行前9个月资产总计达8650.29亿元。

其中,齐鲁银行今年前3季度资产总额达2549.07亿元,较去年同期的2260.26亿元同比增长12.78%;在已披露数据的山东城商行中,资产规模增长较快的是日照银行,该行今年前3季度1440.17亿元的总资产同比增幅达24.74%;东营银行总资产增速也较快,截至9月末,该行资产总额为976.27,同比增长18.48%。

值得注意的是,虽然三季报显示,东营银行总资产暂未过千亿大关,但其于11月1日已官宣,“东营银行资产总额突破1000亿元”。

历史数据显示,截至2016年底,山东14家城商行总资产规模超1.4万亿元(1家未在官网披露年报,实际是13家)。其中,资产规模“千亿俱乐部”的成员为6家。

到2017年,山东城商行总资产超1.57万亿元,7银行迈入“千亿资产俱乐部”,较2016年新增一家。这7家银行分别是青岛银行、齐鲁银行、威海市商业银行、日照银行、潍坊银行、齐商银行和莱商银行。

盈利能力出现分化

银行业整体利润增速放缓大背景下,城商行在经历业务迅速扩张、盈利能力强劲增长势头后,也显示出业绩分化趋势。

在披露三季报的7家山东城商行中,齐鲁银行以15.51亿元的净利润排在榜首,较去年同期的14.75亿元增长5.2%;其次是潍坊银行,前9个月净赚6.01亿元;东营银行、莱商银行和日照银行前3季度分别实现净利润5.91亿元、5.51亿元和5.45亿元。

济宁银行前3季度4.78亿元的净利润在7家山东城商行中排名第六。经济导报记者注意到,净利排名虽靠后,但济宁银行后劲十足,其超16%的利润增速令同行望尘莫及。

相比之下,泰安银行盈利压力或许会大一些。三季报显示,截至9月末,泰安银行实现营业收入8.24亿元,较2017年同期的10.88亿元减少24.21%;实现净利润3.31亿元,较去年同期的4.25亿元下滑22.12%。

事实上,近年来泰安银行的发展在业界有目共睹。2017年报数据显示,泰安银行2015至2017年净利润实现阶梯式增长,分别为3.70亿元、4.33亿元和6.19亿元。

不过,从今年各季度表现来看,泰安银行净利增势有所改变。不仅是三季度净利同比下滑,今年上半年泰安银行实现净利润2.09亿元,较2017年同期的4.01亿元,同比下滑高达47.97%。

此外,近年来,泰安银行资本充足率在省内处于较低水平。三季报显示,该行一级资本充足率为8.85%,较2017年末的8.59%略有提升,一直徘徊在8.5%的监管红线附近。

IPO队伍扩大

披露三季报后的齐鲁银行,还发布了一个重要事项。11月2日晚间,齐鲁银行公告称,“为丰富公司资本补充渠道,优化资本结构,提升市场竞争力和风险抵御能力,推动长远发展,公司拟首次公开发行人民币普通股(A股)股票并上市。”

从11月5日起,齐鲁银行已向全国中小企业股份转让系统申请,公司股票暂停转让。据其预测,股票恢复转让日期不晚于2019年2月4日。

在此之前,山东本土区域银行中,已有青岛银行、青岛农商行和威海市商业银行3家金融机构排队IPO。

从排队结果来看,8月28日,证监会发审委通过了青岛银行的IPO申请。该行成为继郑州银行后又一家完成“A+H”股布局的城商行,这也将是山东首家A股上市银行。

根据青岛银行招股书显示,拟在深交所上市发行不超过10亿股,占发行后总股本的比例不超过19.77%。

而青岛农商行和威海市商业银行则没有如此幸运。8月28日,证监会宣布5家企业IPO终止审查,其中就包括威海市商业银行;更早之前的7月2日,证监会公告称,鉴于青岛农商行尚有相关事项需要进一步核查,决定取消第十七届发审委2018年第94次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

齐鲁银行决心转板冲刺A股,山东本土银行IPO队伍将进一步壮大。业界对其也颇为看好。

作为为新三板首家挂牌城商行,齐鲁银行一直以“盈利王”著称,目前总市值143亿元。挂牌期间,齐鲁银行在一级市场融资已达85亿元。其在二级市场也颇为活跃,日均换手率达0.018%,成交总金额为15.64亿元。

显然,齐鲁银行赶上了银行股上市的“大年”。

截至目前,有7家银行被安排上会。随着10月30日的西安银行通过证监会发审委审核,这就意味着年内成功过会银行已升至5家,其中3家银行已经公开发行。

(文章来源:经济导报)

办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
仙语星辰
烈火之刃泸天化收年报问询函 深交所指出年报三处错漏 管理系统

港股市场昨日多只细价股出现暴跌走势,中国海景(01106.HK)惨遭洗仓,断崖式暴跌,收盘跌78.52%。同日盘中大跌的港股不在少数,其中天誉置业(00059.HK)和北京燃气蓝天(06828.HK)盘中一度跌近70%。此外,汇思太平洋、中国宝力科技、和奥克斯国际跌幅均在30%以上。

港股市场历来以机构投资为主导,而由于机构的覆盖范围限制,一些小盘股容易被市场忽视,且股价也很低,被港股投资者称为“细价股”。而上述“跳水”股份清一色为股价不足1港元的“细价股”

对于上述股份下跌,目前市场有不同揣测。有消息指可能昨日到了融资盘补仓的时候,投资者没资金补充而被券商砍仓。随着港交所加强对长期停牌“僵尸股”实施退市,让市场对“细价股”的风险偏好急速向下。

中国海景暴跌78%

市值蒸发近28亿港元

昨日跌幅最大的细价股为中国海景,盘中一度跌幅超过90%。截至收盘报价0.058港元,跌78.52%,最新市值7.73亿港元,全日市值蒸发近28亿港元。此外,天誉置业、北京燃气蓝天一度跌超70%,而奥克斯国际一度跌超60%。截至收盘,除中国海景外,天誉置业跌48.91%,报0.70港元;北京燃气蓝天跌43.82%,报0.25港元;中国宝力科技跌42.05%,报0.255港元;奥克斯国际跌33.06%,报0.81港元。

资料显示,中国海景主要在国内从事生产销售用于家电之泡沫塑料及包装产品等业务。不过,此前公司公布的中期业绩却表现较好。今年上半年,中国海景实现收益5.59亿港元,同比增长40.4%;净利扭亏为盈为150.5万港元,同比扭亏。

天誉置业为内地开发商,在内地多个城市有地产项目。2018年上半年业绩显示,天誉置业实现收益40.72亿元,同比增长52.7%;净利润4.24亿元,同比增长6.0%。公司表示,由于在2018年上半年内交付南宁天誉花园、广州天誉半岛及新置的重庆项目的物业有所增加,集团已确认销售额再创新高点。

作为天然气供销运营商的北京燃气蓝天是北京燃气集团的海外上市资本平台,今年上半年公司录得除税息折旧及摊销前利润增长122.9%至2.7亿港元。

奥克斯国际隶属国内着名空调制造商奥克斯集团,但该港股公司主营业务并非家电,而是经营会所物业,提供传统式会所服务和承办各类型活动展览等。奥克斯国际预期截至2018年9月30日止6个月的中期业绩扭亏为盈。业绩增长主要由于集团物业管理业务的收益增加,以及因人民币兑港元贬值而导致的控股股东贷款的汇兑收益净额增加所致。

细价股日渐走差

虽然基本面上并未发现上述股价跳水公司有何利空,但值得注意的是,这些暴跌公司均为股价低于1港元的“细价股”。

对于多只细价股下跌,市场众说纷纭。首当其冲的是融资盘爆仓被动减持。有熟悉港股的人士指出,一般来说,当股票像这样崩盘时,通常是有投资者向券商质押大量股票,但未能满足追缴保证金的要求所致;昨日闪崩的基本都是小公司,因此不会对市场造成太大的恐慌。

事实上,随着今年10月以来港交所加大力度对长期停牌公司进行退市清理,细价股流动越来越差,投资者已开始离场。

港交所对《上市规则》修订后,10月31日港交所发布除牌和停牌公司的报告,数据显示已进入除牌程序的主板公司有22家,拟除牌公司4家,已获上市委员会批准除牌的有4家。业内人士指出,未来香港市场个股分化将会越来越严重,潜在老千股、细价股的流动性会愈来愈差。这也是为何3年来,香港细价股表现很差的原因。

此外,香港着名投资人韦伯对“细价股”的看空也让投资提高警惕。去年7月,香港证监会收购及合并委员会副主席韦伯发表了关于港股市场的一份重磅文章——50只不能买的港股,告诫投资者远离这些股票。其后,香港证监会及廉政公署采取联合行动,对“细价股”展开调查,今年10月韦伯再度抛出第二份名单——26只不能买的港股,这份名单拆解涉及华融系的港股网络。

事实上,截至昨日收市,就有1只股票全日成交金额为个位数,易还财务投资全日成交额只有4港元,另有15只个股全日成交额在1000港元以下。这些成交低迷的股票只有1只股价在1港元以上,其余清一色为“细价股”。

办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
场景式服务
便民服务
传奇霸业吧

国君固收.专题研究 | 报告导读:

鲍威尔“转鸽”,国内货币宽松预期升温。鲍威尔最新讲话释放出明确的加息放缓信号,10Y美债收益率盘中跌破3%,最低至2.999%。国内债市延续上涨势头,市场对于国内货币政策宽松的预期进一步得到强化,尤其是对于降息的预期有明显升温。事实证明,过去两年年底,关于来年货币政策的一致预期均被打破。16年末一致预期认为17年央行将开始跟随美联储收紧货币政策,但货币政策收紧的幅度超预期,并且核心矛盾是为配合内部的金融防风险政策。17年末市场基本形成了18年将会延续惯性紧缩的预期,但事实证明,伴随着外部冲击加剧以及内部融资环境剧烈收缩,货币政策实质性放松的幅度与节奏均超预期。我们对于2019年货币政策的预判。从过去两年的经验来看,市场一致预期方向并不能算错,但最后政策的实际演绎路径会大超预期。站在当下时点,难言货币政策会发生转向,但关于降息的预期或许已经大大超前于政策。我们的基准预测为19年进行定向/置换式降准3-4次;降息是可选项,但时点会在19年6月中旬之后。一致预期被打破的风险点探讨。当前的一致预期被打破的因素可能有:①贸易摩擦出现转机,人民币汇率被迫升值;②宽信用出现效果,狭义流动性开始收紧;③经济韧性超预期,通胀预期有所反复。

2016年8月份拉长逆回购操作期限,9月G20杭州峰会在货币政策协调、避免货币竞争性贬值等问题上达成了共识,10月份央行货币政策转向紧缩。再参考17年,9月末进行定向降准,对于中小企业融资问题的关注是政策纠偏的初步信号,虽经历四季度波折,但最终迎来18年的宽松。总体而言,政策往往从细节处发轫。按照这样的模式,18年11月份央行创纪录暂停逆回购,11月末在阿根廷召开G20峰会,12月资金面即将迎来跨年考验,货币政策和资金面是不是有收紧的可能?

1. 鲍威尔“转鸽”,国内货币宽松预期升温

鲍威尔转鸽,中美债市携手大涨。鲍威尔最新讲话释放出明确的加息放缓信号,对于中性利率的表述转变,从10月份认为利率距离中性水平还是有很长一段距离(a long way),到近日认为当前利率略低于(just below)中性区间。10Y美债收益率在周四亚洲盘时间一度跌破3%,最低至2.999%。

与此同时,国内债市延续上涨势头,期债主力合约高开后震荡有所回落,但午后拉升涨幅扩大,带动活跃券收益率下行3bp左右。期债收盘后,乐观情绪进一步发酵,现券交投热度不减,指标券180210利率加速下行3bp,收于3.81%附近。

昨日国内债市做多情绪显著升温,一方面与对G20谈判结果的悲观预期有关(隔夜美股大涨,但A股高开低走即可印证这一点),另一方面与鲍威尔最新讲话后国内宽松预期升温有关。

到目前为止,市场对于19年货币政策的预期非常一致,基调是“宽松”,降准将会持续见到,降息几乎也是较大概率事件。从昨日盘面表现来看,市场对于未来货币政策延续宽松的认知进一步得到强化,尤其是对于降息的预期有明显升温。

回顾18年债市,主线逻辑是融资收缩,然而近几个月的社融数据显示,即便政策已经及时进行了纠偏,但从宽货币到宽信用的时滞也比此前市场预期的更长,即便两次调整口径也于事无补。而随着油价暴跌,在前期工业品走弱的基础上,有色、化工等大宗商品均出现显著调整,通胀预期也迅速降温。如果考虑到19年面临地产及出口确定性走弱的情况,稳增长的压力有增无减。在经济出现明显企稳改善信号之前,货币政策大概率维持宽松惯性,甚至会进一步宽松。

观察政策推进节奏,从年初的CRA安排,到4月份、7月份、10月份各进行一次降准,投放流动性的幅度逐步上升。特别是10月初超预期进行定向降准,一次性下调准备金率1%并实现净投放资金7500亿元,几乎让市场相信货币政策在事实上已经进行了“普降”,以及中美货币政策正式脱钩,这也为四季度降息预期逐渐升温埋下了伏笔。

降息预期的形成来自于政策的持续宽松、经济下行压力加大、外部性制约弱化这三个方面。除了降准幅度更接近“普降”,中美利差也在持续收窄,除了3月份象征性地跟随加息5bp,随后美联储6月份及9月份的加息,国内政策均保持了相当“定力”,即便在面临非常大的汇率贬值压力下,也不改“中性”立场。

这样的结果,导致8月份部分交易日出现了市场利率与政策利率倒挂。这种“异常”情况在可比区间内,只在15年4-5月出现过,而当时商业银行主动请求央行进行正回购操作。从货币市场来看,无论是资金利率中枢还是波动率对债市均非常友好,宽松程度甚至不亚于16年债牛时期。

政策能够保持宽松基调的核心原因在于本轮宽货币的基本目标尚未实现,即融资数据迟迟未见企稳。而实体经济需求偏弱,结构性信贷需求与供给不匹配,地方隐性债务清理等更会加大货币政策传导的摩擦成本。考虑到18年维持相对强势的制造业、地产和出口来年将会确定性的走弱,以及基建补短板迟迟不见起色,市场对于19年经济延续惯性下滑的预期也较为一致。

此外,美联储加息周期即将进入尾声的预期也在升温。导致鲍威尔“转鸽”的原因也是可置信的:其一,越来越多的迹象显示美国经济已经放缓,住宅投资低迷、设备投资放缓、贸易战对出口负面影响开始显现;其二,全球经济普遍放缓,欧元区和日本均出现投资放缓、出口回落,美国外需面临收缩风险;其三,加息滞后影响开始体现,美股下跌次数增加,此前已经遭到了特朗普的多次发难。

以鲍威尔为代表的美联储原鹰派转鸽,伴随着油价暴跌,可能预示着美国此轮加息周期终结为时不远,那么在当前国内债市多头情绪维持旺盛的环境下,自然而然对于下一阶段国内货币政策操作有更大空间产生期待。而同一日官媒刊文称,中美短端利差倒挂可能成为常态。目前中国经济下行压力有所加大,相较利差倒挂的潜在影响,“两害相权取其轻”,保持经济平稳较快发展显然是更重要的任务。那么中美利差的持续倒挂短期来看似乎也难以成为制约宽松的障碍。

随着对于货币宽松一致预期的形成并得到强化,在此驱动下的交易变得更加拥挤。当前债市参与者全面看多,没有空头看似匪夷所思但也符合牛市下半场加速赶顶的特征。从对过去两年关于货币政策的一致预期复盘来看,当前投资者在享受债牛行情的同时也应该保留一份清醒。

2. 对过去两年年底时关于来年货币政策一致预期的复盘

事实证明,过去两年年底,关于来年货币政策的一致预期均被打破。16年末,市场逐步接受货币政策转向,一致预期认为17年央行将开始跟随美联储收紧货币政策,同时预期经济在下半年会见顶回落,届时货币政策将会转向。但事后来看,货币政策收紧的幅度大超预期,并且核心矛盾并非美联储加息或经济基本面,而主要是为配合金融防风险。

持续了一年的货币收紧后,到17年末市场基本形成了18年将会延续惯性紧缩的预期,但和前一年线性外推的逻辑一样,如果金融防风险在18年上半年取得显著成果,货币政策在下半年大概率将会转松。但事实证明,从节前的CRA安排开始,货币政策转为偏宽松的大幕已经徐徐拉开。同时,伴随着外部冲击加剧以及内部融资环境剧烈收缩,货币政策实质性放松的幅度与节奏均超出了市场预期。

2.1. 2016-17年,债牛尾声的幡然醒悟

降准操作弱化,拉长逆回购操作为转折点。2016年仅在2月末央行公告进行降准,随后货币宽松的步伐疑似停止。至二季度货币政策执行报告中,央行在专栏四提及频繁降准“信号意义太强”,同时对“资产价格泡沫”(房价)以及通胀压力有所顾虑。

当年8月份央行重启14D和28D逆回购,现在看来为上一轮货币政策转向的正式转折点。然而,初始市场惯性思维下,认为此举不过是缩短放长,只要量是充足的那么放长钱反而有利于平抑资金面的波动,即资金价格的平稳性意义较绝对价格更为重要。伴随着通胀压力消退,货币政策仍有进一步放松的可能性。

但在主流预期中也出现了不少质疑的声音,应该说多头战战兢兢地享受着牛市最后的狂欢。市场预期真正发生剧烈转折在当年的11月份,1Y国债利率于11月14日见底2.1313%,随后快速走升,并伴随着期限利差收窄,3M和6M同业存单利率一个月内升超100bp。

一致预期被颠覆前的几个关键信号:

① 人民币贬值速度加快,先后突破了6.7,6.8和6.9三个关口,外汇储备规模降至11年3月份后新低。

② 央行三季度货政报告,专栏一提到“交易量迅速膨胀和交易期限短期化蕴含的风险值得重视”,“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。

③ 央行学者首提金融防风险,配合券商交易违约事件、公募委外受到窗口指导,政策落地预期强化。

④ 时隔一年,16年12月15日美联储第二次加息(预期已经提前形成),特朗普当选,其大规模的刺激政策或预示着加息步伐加快,而国内有跟随加息的可能。

至此,加息预期已经走在了加息政策的前面。但在短端利率大幅上行之后,在多头思维作祟之下,市场产生了加息+降准的政策组合猜测。这样的臆想也导致在1月份TLF释放之后,短端利率有所修复,国债10Y-1Y期限利差走阔。

公开市场正式加息始于1月24日MLF利率上调,紧接着于2月3日春节后第一天上调逆回购利率及SLF利率。随后关于货币政策“中性”的讨论明显增多,如易纲提出“中性就是不紧不松”,而金融监管政策日益趋严,如央行“防止不合理加杠杆”,监管要求“消除多层嵌套”,郭树清“让影子银行去掉影子”,银行三三四十核查…而市场对于经济悲观预期仍旧没有改变,曲线极度扁平化,甚至出现了10Y与1Y利率倒挂。

2.2. 2017年-18年,核心矛盾切换,政策纠偏

17年年中时点,已经有市场预期认为货币政策会从“过紧”边际放松。从市场表现来看,6月上旬3M AA+、AAA同业存单利率先后突破5%但随后回调,并未持续上行;国债10Y-1Y利差在6月中旬发生倒挂后修复,并由短端利率快速下行主导。

产生这样猜测的原因主要来自于:

① 6月6日的 MLF 操作 4980 亿元,远大于当日的 MLF 到期量,理解为提前续作下半月到期的MLF;6月份流动性冲击并不大。

② 6月15日美联储二度加息,而此次国内并未跟随提高OMO操作利率。同时,人民币贬值压力减轻,而美联储发布6月FOMC纪要显示其内部对于通胀、下半年加息进程、缩表等问题分歧加大。

③ 8月份,官媒刊文提到“降低企业融资成本”,尤其强调了中小企业“融资难,融资贵”的问题。

④ 进入7月,资金面非常宽松,上旬和均值分别为2.62%和2.99%;而R007与DR007的高利差,在过渡到8月初后明显收窄,金融机构流动性分层的问题在逐步改善。

彼时,关于紧货币让位于严监管的说法开始出现,而官媒刊文称“同业和表外业务规模收缩,金融防风险效果显现”,部分印证了这一猜测。随着10月18日,十九大报告明确指出“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”(央行副行长陈雨露在3月份的中国金融论坛年会提出,央行在探索建立“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架,寻求两者间的协调配合),这一举措渐渐明朗化。

然而预期的形成经历了多番波折。9 月28 日国务院定调,30 日央行正式对普惠金融实施定向降准,一定程度上缓解了债市紧绷的神经。但“十一”长假后,降准资金远水解不了近渴,资金面反而较预期中紧张,而小川行长提及下半年GDP 增速可能达到7.0%进一步刺激市场神经。

此外,金融严监管似有加强的趋势,10 月末,同业负债占比上限调降为25%的说法出现,11 月17 日,央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,12 月《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,《关于规范银信类业务的通知》,又一波监管政策密集出台。

海外方面,12月美国税改法案或参议院通过,同时美联储加息,国内调升公开市场操作利率5bp。12月中旬开始,同业存单利率创出新高,跨年资金非常紧张。

即便市场认可了宏观审慎双支柱调控框架下货币政策将与监管发挥协同作用,但主流预期还是认为18年货币政策易紧难松,最多回到16年末状态,重新燃起了OMO操作加息+降准组合的猜测,对于是否进行不对称加息(加存款、不加贷款)也有诸多讨论。

CRA安排为起点,18年的货币宽松大幕徐徐拉开。17年12月中旬,无论是1Y国债利率还是NCD利率均在创出区间峰值后回落。而面临跨年时点的扰动,央行进行临时准备金动用安排(CRA),被认为是16年末TLF升级版,同时在心理上以及实质上平滑了资金面的波动。

17Q4央行货政报告中透露出,17年四季度超储率回升至2.1%的水平,贷款加权利率的上行斜率在变缓,认为未来是高增长和低通胀的组合,以上三点均在一定程度上表明了货政或存在边际转向的可能。而事后来看,随着18年内外部压力均显性化,货币政策宽松的幅度与节奏均超出市场预期。

3. 我们对于19年货币政策的判断

从过去两年的经验来看,市场一致预期在方向上并不能算错,但最后政策的转向时点和实际演绎路径会大超预期。比如,16年末认为货政是跟随性地收紧,但却因内部的金融防风险而显著收紧;17年末认为货政有边际放松的空间,但宽松的幅度和节奏却是一致预期没有预料到的。站在当下时点,难言19年货币政策会发生转向,但关于宽松幅度、甚至是降息的预期或许已经大大超前于政策。

基准预测为19年进行定向/置换式降准3-4次。市场关于降准的预期较为一致,但对于降准次数并没有明确预期。我们预计,19年大概率仍旧延续18年的降准模式,定向+置换式。一方面,在支持小微、民企的信用扩张方面继续发力;另一方面,通过降准置换到期的MLF,扩大低成本基础货币投放规模。随着降准的进一步推进,预计银行超储率还会继续提升,比18年三季度的1.5%还有较大上升空间。

19年几乎每个月都能见到MLF到期,到期规模量较大的月份为6-7月份,均超过了6000亿。我们初步估计19年1月份、6月份以及四季度各进行一次置换式降准,在经济基本面或金融市场下行压力加大的时点,可能会择机再进行一次定向降准,那么基准预测是进行3-4次降准操作。

降息有一定概率落地,但关键是落地时点有分歧。值得注意的是,降准对于资金面的利好已经出尽,特别是央行已经进行了两次正回购操作,以保证市场利率稳定在实际政策利率(7D回购利率)上方。如果不进行降息的话,单降准一个选项对于狭义流动性的利好已经相当有限。

从央行18Q3货政执行报告来看,有两大信号:

其一,贷款加权平均利率从二季度的5.97%降至5.94%,已经出现了拐头向下的迹象,而主要贡献来自于票据利率。从历史表现来看,票据融资利率的回落有一定的领先性。比如2011年末票据利率探至高点后拐头向下,连续两年波动中走低,而一般贷款则延迟了一个季度拐头,个人住房贷款以及贷款加权利率几乎与票据利率同时拐头,但也是延迟一个季度后加速下行。2013年则表现为,票据利率在13年末升至区间高位后回落,领先住房贷款以及一般贷款利率两个季度,但由于票据利率的高弹性,直接带动了一般贷款加权利率从14年初开始走低。

其二,回顾历史没有一个宽松周期只降准而不降息,仅时滞略有不同,而贷款加权利率是先行指标。比如,2011年末贷款加权利率拐头向下,2012年6月份进行了降息,2014年一季度贷款加权利率下行,14年11月份降息0.25%,两个时间差均在6-8个月左右。历次的宽松周期均没有出现过只降准不降息的情形,即使节奏差异较大,且可能存在非对称降息的不同。

如果贷款加权利率的下行拐点已经出现,只要外围环境生变,降息或是一个可能选项。从上文分析来看,美国经济存在见顶回落的风险,鲍威尔转鸽,官媒称中美利率倒挂压力让步于稳增长。结合周四债市盘面(11-29)来看,市场对于降息的预期应该有所升温。

然而,即便不排除降息的可能,从市场表现来看,可能对于降息的落地时点做出了过于乐观的预测。最重要的是美联储加息放缓但不是加息周期已经确认终止,目前对于美联储19年加息次数的基准预测为2次,也就是说3月份和6月份美联储还有可能分别加息25bp,如果中间不考虑其他变量,那么基准的假设情形应该是19Q2之后,也就是明年6月中旬以后国内才有可能进行第一次降息,且形式可能是以降低贷款利率的非对称式降息。

反观市场,周四收盘10国债活跃券收于3.35,离一年期MLF3.3咫尺之遥,如果接下来多头行情持续,10年国债收益率跌破3.3,意味着市场倒逼央行降息,我们认为现阶段市场对于降息预期有点“急不可耐”,而一旦降息落地的时点慢于市场预期,市场情绪大概率会出现阶段性反转。

4. 一致预期被打破的风险点探讨

从过去两年的经验来看,年末形成对来年货币政策的一致预期最后会由于一些超预期因素而被打破。尤其是16年由于一致预期太强导致的集中交易最后市场反转发生踩踏,后果非常惨烈,导致债市进入到缓慢的疗伤阶段。对于快熊的痛苦记忆也导致了不少机构错过18年上半年的债券牛市行情。因此,有必要对当前的一致预期保持基本的警觉,而导致一致预期被打破的因素可以从以下几个方面进行思考:

其一,贸易摩擦出现转机,人民币汇率被迫升值。特朗普中选失利,不但任期内施政空间受限,也加剧了连任的压力。为了实现2020年大选目标,对于内外部政策可能出现调整,两党冲突与掣肘是必然,与中国的贸易摩擦缓和成为可能,也是为竞选增加重要的筹码。G20习特会可被视为前瞻信号,后续中美达成框架性协议的概率上升,而一旦达成框架共识则进一步围绕细节进行多轮磋商也是可选项。

此外,美元指数最强势阶段可能并未过去,一方面是内部经济虽然面临见顶回落的风险,但是在全球范围内仍然一枝独秀,另一方面与其他主要经济体的货币政策差最快要在明年下半年面临收敛(美联储加息步入尾声而欧洲从缩表到讨论加息)。如果贸易摩擦阶段性缓和,美元指数维持强势,人民币有被动升值压力,直接的后果之一为风险偏好上升,走出18年的逆过程;后果之二为中美利差需要走扩,国内货币政策面临阶段性收紧的压力。

第二,宽信用出现效果,狭义流动性开始收紧。当前降准对资金面的利好已出尽,而随着时间推移,宽信用出现积极效果的概率上升,将进一步挤压狭义流动性。如果央行不采取进一步的放松政策,则直接打击了市场对于货币政策的“信仰”。而反过来说,融资企稳本身也会导致政策进一步放松的必要性降低。

此外,从政策的角度考虑,势必要问一个问题,即降息能挽回经济下行失速的风险吗?当前对于货币政策的传导效率已经遭到多方诟病,降准的同时不进行OMO加息是为了防止释放错误信号导致市场预期混乱,但并不意味着在非典型宽松周期中,政策组合会一成不变。

其三,经济韧性超预期,通胀预期有所反复。从二季度政治局会议后,对于经济下行压力加大成为市场共识,随后基建补短板几乎成为首要议题。而基建暂时没有太大起色的原因在于过去的政府主导投资机制被中断且目前没有形成新的替代模式,基建的钱从哪里来的问题最快可能在年末两会就能得到解决。不排除19年基建增速回到10-15%区间的可能,更大程度上对冲出口、消费下滑等负面影响,若地产投资下行幅度小于市场预期,则在当前市场对于经济基本面较为悲观的情况下,经济反而再次表现出超预期的韧性。

诚然,随着油价暴跌,通胀预期已经显著降温。但一旦伊朗问题恶化或者其它供给侧冲击出现,仍有可能改变2019年的原油供需状况,我们预计19年原油格局仍是紧平衡;非洲猪瘟在中长期可能造成补栏困难和被动的存栏减少,对于猪价短空长多。以上两大风险点可能在19年出现反复,叠加明年部分时点出现的高翘尾效应,一旦通胀预期卷土重来,市场对于货币政策一致看宽松的预期也会出现波折。

政策往往从细节处发轫,这一次少数派能否赢回一局? 2016年8月份拉长逆回购操作期限,9月G20杭州峰会在货币政策协调、避免货币竞争性贬值等问题上达成了共识,10月份央行货币政策转向紧缩。再参考17年,9月末进行定向降准,对于中小企业融资问题的关注是政策纠偏的初步信号,虽经历四季度波折,但最终迎来18年的宽松。总体而言,政策往往从细节处发轫。按照这样的模式,18年11月份央行创纪录暂停逆回购,11月末在阿根廷召开G20峰会,12月资金面即将迎来跨年考验,货币政策和资金面是不是有收紧的可能?

办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
“扬州孝女工程师”意外后续:57年后“战友重逢”
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询

影视剧中常见如此经典剧情:冤假错案已尘埃落定,结果似已覆水难收,断头台上刀光闪闪,风萧萧兮易水寒。刀落下一瞬骏马携圣旨赶到,一声拖着长腔的“刀下留人”把剧情逆转,案件交由某大人择期重审。当事人和围观群众相拥而泣,叩地大呼圣上万岁万岁万万岁。

在政府采购中,废标如同判了所有投标人“死刑”,但是评审存在错误的可能性,按照政府采购救济制度和《政府采购质疑和投诉办法》(财政部第94号令,以下简称“94号令”)规定,投诉人可以对“冤假错案”提起质疑和投诉,“废标行为提起的投诉事项成立的,财政部门应当认定废标行为无效”。

很好,还有得救。不过问题也来了,这波政采中的“刀下留人”应该如何操作?94号令的规定不像电视剧里交待的那么清楚,是让原来的王大人重新审理此案,还是新换一个李大人?

废标从何而来?

寻根溯源,我们有必要去看看什么引起废标。

《政府采购法》中规定,触发招标中的废标共4类情形:1。符合专业条件的供应商或者对招标文件作实质响应的供应商不足三家的;2。出现影响采购公正的违法、违规行为的;3。投标人的报价均超过了采购预算,采购人不能支付的;4。因重大变故,采购任务取消的。

《政府采购非招标采购方式管理办法》(财政部令第74号,以下简称74号令)规定,非招标方式的采购程序终止共3类情形:1。因情况变化,不再符合有关采购方式适用情形的;2。出现影响采购公正的违法、违规行为的;3。在采购过程中符合要求的供应商或者报价未超过采购预算的供应商不足3家的,但本办法第二十七条第二款规定的情形除外。

简单归纳一下,引起政府采购中的废标(广义废标,含非招标方式的“终止采购活动”)一共有以下几类情形:1。任务取消或情况变化致采购方式不适用;2。出现违法违规行为;3。资格性检查(含未超预算),认定错误,致供应商数量不足;4。实质性响应认定错误,致供应商数量不足。

其中情形1和2系财政部门认定后的废标结果,在此不做探讨。我们探讨的重点应当在情形3与4,废标的出现时间分别在资格审查和符合性审查阶段,此类废标结果经财政部门认定无效后,应当如何处理?

能否重新评审?

从提高采购效率、降低招标投标成本的角度来看,当事人遇到判定废标无效的处理决定,一般都希望由原评标委员会进行重新评审,而非重新开展活动。

根据《政府采购法》精神,由原评标委员会进行重新评审需要符合两个基本条件:一是原评审过程中不存在影响采购公正的违法、违规行为;二是符合重新评审的触发条件。

财政部在投诉处理过程中会对评审过程的合法性进行审查,如存在违法、违规行为,应当按照实施条例第七十一条之规定,终止本次采购,重新组织采购活动。

再来看触发条件的问题,根据财政部《关于进一步规范政府采购评审工作有关问题的通知》(以下简称《通知》),“评审结果汇总完成后,采购人、采购代理机构和评审委员会均不得修改评审结果或者要求重新评审,但资格性检查认定错误、分值汇总计算错误、分项评分超出评分标准范围、客观分评分不一致、经评审委员会一致认定评分畸高、畸低的情形除外”,重新评审仅限于上述6种除外情况。我们不难发现,如按此条规定,废标情形中仅有情形3“资格性检查认定错误”可以组织原评标委员会进行重新评审。而情形4“实质性响应供应商数量不足”不在采购人重新评审的范畴。

因此,本文讨论的关键点系:在采购评审过程中出现情形4,即实质性响应判定错误导致供应商数量不足,财政部门认定投诉事项成立后能否判定重新评审呢?

讨论这个关键点,我们暂且抛开政策的桎梏,从投诉人角度出发,投诉人的诉求是什么?显然不是希望重新组织采购,因为投诉最大的诉求就是阻止可能会发生的“废标后重新组织采购”,因此我们可以认为投诉人的核心诉求就是组织重新评审,而财政部门也认可这个诉求的事实基础。

认可事实基础能否支持诉求?即财政部门判定此类情形重新评审是否与《通知》中6种情况冲突?笔者认为并不冲突,因为《通知》中明确的6种情况是对采购人要求重新评审的前置条件约束,而并不对财政部门处理投诉事项产生约束力。因此,笔者认为,如财政部门认定系实质性响应过程中判定有误导致供应商数量不足,应在投诉处理决定中明确告知采购人是否可重新评审,从法律依据上讲,“国务院财政部门规定的情形”也是《政府采购法实施条例》规定组织重新评审的触发要素。

简单归纳一下重新评审的适用原则:在财政部认定评审过程无违法违规行为的前提下,情形3“资格性检查认定错误”可由采购人组织原评标委员会重新评审;而情形4“实质性响应认定错误”的后续操作应按财政部门处理决定为准,既可组织原评标委员会进行重新评审,也可重新组织采购活动。

如何重新评审?

在情形3中,废标出现在由采购人负责的资格审查阶段,因此如果此阶段出现审查错误,采购人应当按照投诉处理决定的要求,对供应商资格进行重新审查,并组织原评标委员会对通过资格审查的供应商按照采购文件规定评审方式进行评审,并出具评审报告(含资格审查结果)。

在情形4中,废标出现在由评标委员会负责的符合性审查阶段,如财政部门认定此阶段出现审查错误,应出具明确的后续处理意见,采购人应当严格按照财政部门意见组织重新评审或重新开展采购活动。

在重新评审的实际操作中,召集专家是其中的难点,评标委员会本是临时性组织,专家都是各行各业的大咖,而重新评审要实现“原班人马”在同一时间同一地点的再聚首确有难度,往往一拖就拖上几个月时间,令采购项目进度大受影响。采购监管部门应当在明确采购人主体责任的同时,加强评审专家的职责义务界定,并且明确重新评审过程中采购人补齐缺席专家的触发条件和选取手段。

94号令实施不久,我们暂且看不到有关投诉废标成功的处理案例,但是从原则上来说,财政部门的处理决定是采购人后续操作的准绳,财政部门的政策措施是采购人履行主体责任的保障。只有财政部门决定写的清楚,采购人才能干的明白,“刀下留人”后的采购结果才能更加令人信服。 (作者单位:新华通讯社办公厅政府采购处)

办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
中国建设银行
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
多管齐下 小微企业融资逢政策甘霖
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
证监会处罚三案 涉杭五一从业人员违规买卖股票案
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
圣济堂:上半年业绩预增超30倍
办事指南 表格下载 状态查询 状态查询 结果查询
突发!证监会紧急出手:散户请防范风险!除了A股 更有1天暴涨200倍期权刷屏
办事指南 表格下载 状态查询 状态查询 结果查询
国家局行政审批
黑色崩溃
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
粤港澳大湾区规划利好交通、物流多公司表态积极布局
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
【亿亿理财】11月23日互联网金融行业一周要闻
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
1ـ ايدان 10ـ ايعا دەيىن ەلىمىزدىڭ ونەركاسىپ پايداسى جالعاستى نەداۋىر تەز ارتتى
办事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
友情链接
网站地图
意见建议
纵向站群    
升龙娱乐
主要树种 科研院所