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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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日前,央行发布公告称,为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,并促进信用债市场健康发展,中国人民银行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。此次新增的担保品主要包括:一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券;二是AA+、AA级公司信用类债券,包括企业债、中期票据、短期融资券等;三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。

央行有关负责人表示,此次扩大MLF担保品范围,主要出于三方面考虑:

一是突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品,有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,缓解小微企业融资难、融资贵问题。

二是在公司信用类债券方面,从以前只接受最高等级的AAA级债券扩大到接受AA+、AA级债券,有利于平等对待各类发债主体,促进信用债市场健康发展。

三是增加了AA+、AA级信用债以及小微企业贷款、绿色贷款作为MLF担保品,可以在一定程度上缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。

“此次MLF担保品扩容,意在修复债券市场正常的再融资功能,助力三大攻坚战,但从总量上并未改变货币政策稳健中性的基调。”兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示。

鲁政委认为,最近债券市场违约事件显著增加,其中很多是再融资不成功所致。本次政策明确将MLF合格抵押品的范围从AAA下调为AA级,意在支持债券市场正常再融资功能的恢复。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖昨日对《证券日报》记者表示,虽然今年债券市场表现较去年转好,但今年信用风险和信用事件层出不穷。市场出现了“高等级债抢不到,低等级债没人买”的现象,不少企业因此丧失了再融资功能。

在李奇霖看来,出现这一现象的关键在于,市场资金风格发生变化,开始追逐流动性,偏爱高等级与短久期债。

鲁政委表示,MLF担保品所接受的公司类信用债等级从AAA级扩大至AA+级和AA级,有助于提高投资者对评级相对较低的债券的需求,减轻信用风险对市场情绪的冲击,呵护信用债发行。

针对此次扩大MLF担保品范围,央行强调,将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

“央行扩容MLF担保品范围,并不意味着MLF投放量就会出现快速增长,因此,也不意味着货币政策稳健中性的基调发生改变。”鲁政委认为。

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3.公安机关出具的临时住宿登记证明表及复印件

4.委托他人代办的,还须提供经公证的委托代办书、代办人有效身份证明文件及复印件


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A股近日连续调整,6月7日以来,沪指已累计下跌逾百点,跌幅约5%。市场悲观预期笼罩,但也有观点认为市场已处于底部,可积极乐观。市场再度面临方向性选择。

今日早盘,沪指大幅低开,快速下探跌破3000点整数关口,盘中一度大跌超2%,两市板块全线飘绿,截至发稿,近百股跌幅超9%。导致市场大幅下挫的原因有哪些,跌破3000点后市场将何去何从,投资者该如何操作?

对于影响当前市场的因素,综合分析如下:

首先,6月15日,美国政府公布了最新的针对中国500亿进口商品的关税清单。对美国的这一单边的贸易保护主义行为,中国立即出台同等规模、同等力度的征税措施。中美贸易战硝烟再起。短期贸易战再度升级,对市场行情带来冲击。

其次,5月经济数据出炉,新增社融仅7608亿,环比下降约8000亿,几乎为历史同期的低点。在信用风险频发的环境下,企业债融资负增长434亿。此外,5月固定资产投资增速累计同比仅增长6.1%,较4月下滑了0.9个百分点。消费增速也出现了超预期的下滑,5月累计同比增长8.5%,较4月下滑了0.9个百分点。市场担心经济面临较大下行压力。

再次,市场面临新的融资压力,CDR作为一种新的融资工具,势必会产生新的融资需求,而对A股市场现有格局产生影响。

此外,美联储加息、流动性风险、限售股解禁压力、股权质押风险等因素叠加,使得市场面临不确定性因素加大。

但当前仍有较多积极因素支撑:

1、市场估值具有较强支撑,同2016年1月底的上证综指2638点时相比,6月14日上证综指、万得全A、上证50、沪深300、中小板指目前PE(TTM)已接近2016年1月底时的估值水平,中证500、中证1000、创业板指目前PE(TTM)低于2016年1月底时的估值水平。

2、市场处在底部,情绪的负面冲击不会再造成较大影响。同时,当前上市公司半年报预期不差,市场估值、情绪已到低点,指数向下空间有限。

3、制度红利不断释放,利好长期资金入市。分析认为,QFII、RQFII大幅松绑有助于吸引更多海外长线资金投入我国资本市场,为我国带来更多增量资金。除海外资金,今年以来多项政策都在引导、支持境内长期资金入市。

同时,机构当前对市场的看法开始转向积极乐观。

国泰君安表示,当前市场对经济存在悲观情绪,担心内部经济去杠杆,外部贸易保护主义抬头的综合影响。但市场大可不必过于悲观,一则我国经济内生动能增强,中周期仍然处于上升阶段,经济韧性不可低估;二则我国去杠杆带动的金融周期回落属于主动可控式的,虽在一定程度上对经济有压力,但在“稳中求进”工作总基调下,失控的可能性不高。

中银国际认为,短期市场的走势,决定于投资者预期。形成悲观一致预期时,通常意味着市场到达底部。随着市场不断下跌,投资者情绪不断下降,股票仓位也不断下滑,按照Wind估算的基金投资股票比例的数据来看,二季度以来一直处于下降过程,目前仓位已经处于较低的水平。

年初至今市场经历的风险重估过程已经结束,市场处于底部。由于资产价格已经充分反映了一致预期,随着政策边际方向的可能变化,市场将会迎来上涨,建议投资者可以积极乐观。

大跌后投资者该如何操作?

海通证券表示,市场进入熬底阶段,以稳为先。适当控制仓位,基于半年报业绩的确定性,短线博弈“周期反攻”(钢铁、煤炭、建材、机械等),关注旺季消费预期,如白电、民航、旅游,关注仍在估值低位的防御性板块,电力、交运,中线寻找确定性行业中的错杀品种,电子、通讯、新能源等。

中银国际认为,考虑到目前形成了悲观的一致预期,我们认为可以积极乐观。从配置上看,通信、机械、钢铁等涉及被征关税,纺服等出口占比高,贸易品行业受影响较大,非贸易品行业受冲击小。从底部特征与风险因素变化来看,对市场整体乐观,配置上建议金融地产先行,其次是周期、成长以及部分低估值消费。


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【周杰伦男粉丝求婚】周杰伦的演唱会促成过很多对粉丝步入礼堂,成为另类“求婚胜地”,他更可堪称为“地表最强月老”。24日福州演唱会,一名男粉丝被CUE到后趁机求婚,没想到女友的一句神回复,让所有人当场傻眼。


周杰伦男粉丝求婚 女友神回复让所有人看傻了

周杰伦的演唱会促成过很多对粉丝步入礼堂,成为另类“求婚胜地”,他更可堪称为“地表最强月老”。24日福州演唱会,一名男粉丝被CUE到后趁机求婚,没想到女友的一句神回复,让所有人当场傻眼。

周杰伦演唱会中,有一个特别点歌桥段,让他与歌迷互动。有一名男粉丝24日在福州场被CUE到,他先分享周董陪伴自己走过成年礼、毕业礼等重要人生过程,铺完梗后,他感性地说:“所以希望杰伦可以见证我的第3个重要阶段,我的求婚礼。”

男粉丝同时向偶像周杰伦和女友感性告白:“我对杰伦的爱永远不会变,但是对你的爱,只会愈来愈多!”便拿出钻戒跪下求婚,没想到此时女主角却神回:“杰伦说愿意我就愿意!”台上的周杰伦听到答案超傻眼,一个“综艺摔”后笑说:“这你的人生大事要自己考虑啊。”最后女主角点头答应,周董更开心起哄:“亲一个。”还献唱《告白气球》给这对准新人。


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LOCKLOVE求婚钻戒助力吃鸡求婚成功:仪式感是婚姻幸福的基础 在现场浪漫甜蜜的告白音乐下,女孩捧着路人送的99朵玫瑰,出现在一个巨型“空投箱”前面,空投箱被打开瞬间,彩色气球飞起,穿着吃鸡服装的男主惊喜出现,女孩惊喜万分。 新闻热点
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日前,中国证券投资基金业协会公布私募基金备案登记数据。私募基金管理规模迫近12万亿元,显示出了当下市场和投资者对私募基金的高度认可。手握11.76万亿流动资金,乘着产业转型升级的股权投资东风,2018又迎开门大吉的私募基金,可谓风头正盛。


对于2018年前半年私募基金的走势,中国经济传媒协会金融与产业发展研究院执行院长柴永强分析称:2017年私募基金规模的大幅增长,主要由股权私募爆发式增长推动。进入2018年,这一现象有所改变,证券类私募大幅回暖,其他类私募也快速增长,这成为私募总规模大增的主要力量。

证券类私募大幅回暖得益于年初股市的大幅走牛,尤其是A股11连阳,赚钱效应凸显,使得投资者信心倍增,一些准备投向股权和创投类私募的资金,也开始倾向于二级市场。

从多家私募产品认购火爆的一幕就可以看到,资金是最聪明的。此外,在近期发行的私募基金中,有不少认购者是从楼市撤下来的投资者。经过近半年来楼市调控政策的狂轰滥炸,高净值人士普遍将私募基金视为非常合适的替代选择。

为什么从楼市转向私募?

过去很多年里,中国家庭的财富增值高度依赖房地产。西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心发布的数据显示:“在中国家庭的总资产中,房地产的占比长期徘徊在70%左右,这比美国的两倍还多。”

这至少在两个方面显示中国家庭财富的脆弱性:1、资产配置太单一,经不起风险动荡;2、房地产价值不容易变现,中国家庭财富“容易被钢筋水泥凝固”。

然而,如今在国家坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”的大背景下,越来越多的城市开始新房限售。

不久前,中信银行开始对住房抵押贷款下手了,目前已暂停北京地区200万元以上的个人住房抵押贷款。


随着美联储继续加息,央行很可能跟随加息,之后存量房贷也会受到影响。增量房贷将更少更贵,所以一贷难求会愈演愈烈。不排除在央行和银监会的指导排查下, 越来越多的股份制商业银行暂停房抵贷,那样整个房地产市场就会大量失去流动性。

此外,在今年召开的两会上,更是再次强调要推进房地产税立法。这就是彻底锁死流动性的手段,限售之后炒房成本大增,不确定性更大。

在这样的环境趋势下,最终炒房团必然将彻底退场,房子就留下了居住属性。

私募基金主要投资于绝对回报、实物资产、私人股权等资产类别,只有采取积极型投资,才能获得有吸引力的风险调整后回报。

高净值人群的构成及投资偏好
根据贝恩公司和招商银行联合发布《2017中国私人财富报告》显示,而截至2017年底,中国高净值人群数量达197万人,并且因为受益于他们投资渠道的多样性及合理的投资布局,财富增长幅度仍保持 21% 以上的年均复合增长率。


高净值人群主要由过去的传统制造企业主向高新企业的投资人、高管集中,特别是互联网行业、金融行业异军突起,呈现明显的高速增长态势。这也反映了趋势投资对个人或家庭财富增长的深度关联性。

私募替代房地产成为高净值人群标配资产
目前,私募基金已经成为国内高净值人群的标准配置。这背后反映出中国富裕阶层的两大观念变化:
1、摆脱对房地产的过度依赖,寻求资产组合的多样化;
2、寻求新的、可靠的主流投资选项。

普通投资者因为本金少,可供选择的资产种类也是有限的,随之眼界、视野受到很大局限,导致普通投资者更倾向选择那些“公认最赚钱”的单一资产(比如房地产)。

但高净值人士因为本金多,可供选择的资产种类非常多,随之眼界和视野也更宽广,他们更倾向“精细化的资产配置”,并加大对新兴金融资产(比如私募基金)的配置比例。

高净值人士则头脑比较灵活,当一项资产出现新的风险因素后,他们会适当调低对这项资产的配置比例,寻求别的更稳妥的投资机会,比如私募基金。

私募为何受国内高净值人群青睐
1、私募基金操作灵活
与公募基金十亿百亿的规模相比,规模较小的私募基金投资操作更为灵活,能及时跟进市场,根据市场变化趋势快进快出,投资策略众多。

除此之外,私募基金的门槛较高,只面向少数特定投资者进行募集,因此能够为客户提供量身定做的投资服务产品,满足客户的特殊投资需求。

2、私募更规范更安全
公募将收益放在第一位,私募更重视风险,私募的监管比信托有过之而无不及。信托有“一法三规”,私募基金有“一法六规”,特别是新规实施后私募大洗牌,行业运作更规范,信息披露更公开,私募产品也更具安全性! .元.邦.投.资
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安奈儿3.62亿存货激增五成 关店130家产品屡登质量黑榜

□本报记者 魏度

冠以童装第一股头衔的安奈儿(002875.SZ)跻身资本市场后,其存货高企的顽症依旧未解。

半年报显示,今年上半年,安奈儿实现的营业收入和净利润均出现两位数的高速增长,但公司的销售费用等也较为突出。最为亮丽的是公司存货,达到3.62亿元,同比增长54%,远超同期营业收入和净利润的增速。

长江商报记者采访发现,存货偏高一直是安奈儿多年未能解决的难题。2014年以来,公司存货账面价值一直稳居2亿元之上,且逐年攀升,存货占当期流动资产的比重超过50%,其中库存商品占存货的比例接近六成。

存货高企产生的跌价准备也不少,截至今年6月底,公司计提的存货跌价准备余额为3719.97万元。

存货高企与公司门店扩张密切相关,且与关店同时进行。今年上半年,公司新开门店82家,关店130家,门店总数较2年前减少了79家。

备受关注的是,作为专注中高端童装的企业,安奈儿频暴产品质量问题。2012年以来,公司产品七次登陆产品质量黑榜。

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昨日下午,针对存货高企等问题,长江商报记者致电安奈儿,电话无人接听。

费用偏高

上市首年净利下降

曹璋、王建青夫妇一手创办的安奈儿并未借助上市融资之际大幅提升盈利能力。

公开信息显示,1996年,南下深圳打工的曹璋夫妇创办了安奈儿的前身安尼尔童装店,经过22年发展,安奈儿已经发展成为仅次于巴拉巴拉、安踏的中国排名前三的知名童装企业。经过长达2年的IPO艰辛历程,终于在2017年的六一儿童节这一天敲响了上市钟声。

长江商报记者发现,无论是上市之前还是之后,安奈儿的盈利能力均不稳定。

可查到的数据显示,2012年至2016年,公司分别实现营业收入5.53亿元、7.06亿元、7.93亿元、8.40亿元、9.20亿元,虽然增长幅度不太大,但较为稳定。与之相比,净利润却缺乏稳定性。同期,公司净利润分别为3944万元、5612万元、7897万元、7091万元、7912万元,2015年净利润缩水,2016年,在IPO的关键期终于又回升了。

上市之后,净利润同样不稳定。2017年,其实现净利润0.69亿元,同比下降12.95%。今年上半年,公司的营业收入和净利润均出现较大幅度增长,分别为5.68亿元、0.55亿元,同比增幅分别为17.48%、24.62%。

盈利能力不稳定与公司费用高企有关,最为突出的是公司销售费用。

数据显示,2012年至2016年,公司销售费用分别为2.01亿元、2.72亿元、3.00亿元、3.49亿元、3.73亿元。同比来看,增长最为明显的是2013年,增加了0.71亿元,增幅为35.32%,2016年的增幅也超过16%。而这两年,销售收入增幅分别27.67%、9.53%。由此可见,销售费用增幅超过同期营业收入增幅。

2017年,公司的销售费用增至4.20亿元,增幅为12%。而在这一年,虽然公司上市融资4.27亿元,但公司仍然有356万元的财务费用。这些因素,直接导致当年净利润下降。

边开店边关店,存货半年激增五成

IPO之时,安奈儿曾有着店铺扩张的雄心壮举,不过,目前来看,店面扩张的设想未达预期。

资料显示,两年前的2016年6月30日,安奈儿已在全国建立了1466家门店,其中直营店有952家,加盟店514家。同时,公司在淘宝、天猫、唯品会等电子商务平台建立了网络销售渠道。

安奈儿今年半年报披露的资料显示,截至今年6月底,公司已在全国31个省、自治区及直辖市建立了1387家线下门店,其中直营店943家,加盟店444家。

对比发现,门店总数减少了79家,其中,直营店减少了9家、加盟店减少了70家。

长江商报记者注意到,安奈儿一边开店一边关店,店铺变动幅度较大。仅在今年前6个月,公司就新开了82家店,其中直营店46家、加盟店36家,关店130家,关闭直营店77家、加盟店53家。仅仅6个月,门店变动数量就达到212家。

对此,安奈儿的解释是,公司积极调整店铺结构,拓展购物中心店铺的同时,关闭经营业绩不达标的店铺,迎合购物中心商业业态的迅猛发展的趋势,布局省会城市或区域中心城市等经济发达地区,加快线下销售渠道转型。

不断地开关店,在增加费用之时,也使得公司的库存增多。而这,一直是安奈儿备受市场质疑的痛点。

历史数据显示,2013年至2015年,安奈儿的存货账面价值分别为1.83亿元、2.13亿元、2.31亿元,占流动资产比重分别为55.14%、52.07%、59.72%。

2016年、2017年,存货为2.41亿元、2.97亿元,分别占流动资产的56.57%、33.04%。剔除2017年IPO募资4.27亿元因素影响,其存货占流动资产比例依然超过50%。

今年上半年,公司存货达到3.62亿元,较上年同期2.35亿元激增54.04%,远远超过营业收入17.48%的增速。3.62亿元的存货中,库存商品2.14亿元,占比为59.12%。

大量商品库存必将产生不少的存货跌价准备,并占压公司资金。截至今年6月底,公司计提的存货跌价准备为3719.97万元,约占存货账面价值的10%。

对此,公司的解释是,存货余额较大的主要原因是公司经营规模与直营渠道的持续扩大,带动了铺货商品等存货规模的增加。

结构单一产品屡登黑榜

产品结构单一且多次登上质量黑榜,安奈儿还面临着依赖单一品牌的市场风险。

资料显示,安奈儿拥有童装品牌“Annil安奈儿”,主营业务为中高端童装的研发设计、供应链管理、品牌运营推广及直营与加盟销售等业务。

从安奈儿招股书说明书及上市之后公司发布的公告、年报等资料看,公司目前旗下只拥有“Annil安奈儿”一个品牌,募投项目等公司投资中均未见提出开发新品牌的预案。

毫无疑问,高度依赖单一品牌,如果该品牌出现较大影响声誉事件,公司的业绩将会受到直接冲击。

长江商报记者梳理公开信息发现,近年来,公司产品多次因质量问题被曝光。

具体为,2012年,安奈儿婴幼儿服装被广州市消委会检测出甲醛含量超标,2014年8月,其儿童泳装被上海市质监局检测出存安全风险,2个月后,其产品羽绒服又被内蒙古消协查出含绒量等指标不合格。童装样品标称充绒量为166克,含绒量达到90%,而实测只有70.4%,低于81%的对应的绒子含量要求。

2016年,公司产品三次被曝光,分别为,1月,羽绒服被重庆市消协检测出羽绒清洁度不达标。5月,2款Annil安奈儿童装被广东质监局检测出标识不合格。9月,辽宁工商局检测其牛仔长裤的纤维含量和使用说明不合格。

2017年3月8日,哈尔滨市场监管局公布安奈儿全腰梭织长裤号型不正确。

业内人士称,虽然上述产品因质量被曝光不会对公司产生重大影响,但5年7次登上质量黑榜,足以说明公司的产品质量方面存在不小问题。如果安奈儿不能从中汲取教训,加强整改及管理,一旦蔓延下去,将会殃及根本。


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最终,大盘在收敛三角形的末端选择了下行。记得在12月13日那天早盘我就在群内讲,真正的方向选择之前会有一次反方向的试探,假作真时真亦假。


这两天的下跌,成交量并没有放大,甚至还持续缩量,只能说有些资金已经卧倒了,或者死猪不怕开水烫了。今年以来,中小创综指一个跌33.88%一个跌30.13%,平均跌32%,这应该是大多数个股跌幅的中位数。而跌幅超过40%的个股,达到767只,占比22%。这肉已经割不动了。


昨天跌破2550之后,已经进入我多次强调的支撑区2520-2550,从尾盘的情况看,今天大概率会考验2520一线,叠加美联储加息落地,美股大幅冲高回落并大跌,周线已经有破位的趋势,A股难免受到影响。


一旦2520一线跌破,技术上A股就进入二次探底。当然,很多人会觉得要是二次探底成功,构筑大双底,岂不是更好。我也觉得这样是极好的,但过程可能更加煎熬。


还有个问题,一旦双底失败,你该何去何从?


这并非危言耸听。你看看上证50和中小板,都距离前期低点仅有1%-1.5%的距离,一旦跌破,支撑将变成阻力。尤其是上证50,是个长达半年的平台。


当然,我说这些是让大家冷静点,更加稳健点。用不着跌了就觉得世界末日,涨了就觉得踏空一个亿。


危机能否变转机,今天是非常关键的一天。我建议大家不要先入为主,还是看信号,只有见到标志性的K线,操作上才可以适当积极一点。


2520附近仍有支撑,关注反弹力度,若反弹无力,要谨慎。


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震仓洗盘后还会上攻!—— 刘军博客 努力不一定成功 放弃就一定失败8618——东方财富网博客2015

11月1日,财政部发布了《关于首届中国国际进口博览会展期内销售的进口展品税收优惠政策的通知》(以下简称 通知 )。

通知显示,为支持首届中国国际进口博览会顺利举办,对进博会展期内销售的合理数量的进口展品(不包括国家禁止进口商品、濒危动植物及其产品、国家规定不予减免税的20种商品和汽车)免征进口关税,进口环节增值税、消费税按应纳税额的70%征收。上述税收优惠政策是作为支持首届进博会的一次性支持政策。

与此同时,《通知》还规定,所列参展企业享受上述税收优惠政策的销售限额不超过列表额度。其他参展企业享受税收优惠政策的销售限额不超过2万美元,具体企业名单由进口博览会承办单位中国国际进口博览局、国家会展中心(上海)有限责任公司确定。对超出享受税收优惠政策的销售限额又不退运出境的展品,按照国家有关规定照章征税。

这意味着,在不超过税收优惠政策销售限额的前提下,外国商家在进博会展期内销售的商品将被免征进口关税。

《每日经济新闻》记者通过查询清单后发现,享受税收优惠的参展企业有31家,产品包括益生菌咀嚼片、润唇膏、橄榄油、饼干等。


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热血传世
天下长安 传奇车型福特 GT 将使用奔驰 AMG GT 的变速箱,售价昂贵 管理系统

据台湾“中央社”报道,天气转凉,台北市立动物园的大熊猫也开始到户外活动场玩耍探索。园方表示,圆仔可能因为长大成熟变稳重了,只有“熊抱”爬上茄苳树,不像往年那样把枝叶拆得光秃秃。

台北大熊猫圆仔长大变稳重:爬树不再拆光枝叶

资料图:“圆仔”室内爬树。 黄少华 摄

动物园指出,大熊猫主要栖息在海拔1500-3000米的落叶阔叶林、针阔混交林、亚高山针叶林带与亚热带山地竹林内。在台湾北部照料大熊猫,要特别注意室内外的细微环境变化,因此,气温低于摄氏26度时,园方会尽量让大熊猫到户外活动场玩耍。

园方表示,大熊猫家族重返户外场地,可以接触到户外各种挑战和“野味”,这几天,可能刚到户外,还需要探索适应,有时会找不到保育员准备的食物,急坏了现场的大小朋友。

除了保育员提供的食物,圆仔还喜欢尝试“野味”,竹子、茄苳等各种植物都逃不过圆仔之口;有时因为圆仔的“标记推荐”,爸爸团团、妈妈圆圆也会到圆仔吃过的凤凰竹丛尝鲜。

另外,动物园指出,根据前几年经验,圆仔一到户外,总是立刻开展茄苳树“拆树计划”,通常只过一天,树干就光秃秃了。

经过半年休养生息,茄苳树重新绿叶茂密,但圆仔今年还没开始“毁树作业”。保育员希望圆仔长大变稳重,别再调皮拆树了。

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在文学社评论科创板,目前我已经写到了第十评,说实话,这十评不算容易。

本想到九评就此罢手,但当看到越来越多市场相关人士对于科创板的讨论,笔者有些按奈不住了,令笔者心有余悸的点主要有三:首先是大家对于注册制充满了各种误解性期待,这不利于我们的。其次是建设、建议值得商榷,大部分观点守旧,还是停留在A股的立场看待科创板,第三、也是最重要的是,对于科创板的讨论仅仅停留在拉大调门,讲空话,讨论的深度却远远不够。

其实,科创板所带来的变革空间一定是超乎想象的,今天的“十评科创板”我准备从以下四方面展开讨论:

1、注册制审核方面的误解;

2、注册制壁垒方面的误解;

3、注册制带来的制度变革;

4、科创板带来的制度变革。

讨论一:

注册制=不用审核?

科创板是要落实注册制的,但是长久以来,很多人对于注册制的解读好像就是无门槛无壁垒的,我觉得这是个超级大误区。

那么到底什么是注册制?什么是核准制呢?

摘一段网上搜索出来的定义给大家:

证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。

其最重要的特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。

证券发行核准制即所谓的实质管理原则,以欧洲各国的为代表。依照证券发行核准制的要求,证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件,而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。

符合条件的发行公司,经证券管理机关批准后方可取得发行资格,在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。我们称作实质审核,主要是欧洲和中国常见上市方式。

事实上,注册制绝对不是不审核,只是强调发行人要详尽披露信息,但是审核机关不对披露的信息本身做好坏的实质判断。

以美国上市为例,美国证监会接到发行人申请后,会就其提交的提出反馈意见,中介机构和发行人则需进行有针对性的答复,一般意见反馈和答复少则三四次,多则七八次,直至证监会不再有其他问题才会准予注册。

常规上,美国证监会的审核问题基本均在100个以上,而且除了涉及公司历史、财务信息的披露,照样会关心公司的未来,跟核准制不太一样的地方在于:证监会要求拟把各种问题,各种可能遇到的情景对公司产生的影响向投资者披露清晰完整,但不会因为这些问题而否决公司的上市。

讨论二:

注册制=没有壁垒?

这是国内众多专业人士陷入的大误区之一。

一说注册制,大家就以为是个企业就能上市了,事实完全不是如此。我觉得注册制至少有双重上市门槛。

第一重门槛,是交易所制定的基本门槛。

细评|高凤勇:不要让一些思维定式影响科创板的格局与创新!

全球精选和的上市基本门槛

以纳斯达克为例,纳斯达克的三个层级,各自有不同的申请标准,也即上市门槛。

从中美比较来看,核准制下的上市门槛对于企业盈利指标更为重视,注册制则在方面宽松很多。前面列了纳斯达克两个层级的标准给大家参考。

第二重门槛,是中介机构自行设定的门槛。

这个门槛会显著高于交易所制定的基本门槛。原因是在注册制条件下,中介机构承担更为重要的保荐责任,同时承销商的承销任务更为艰巨,所以,不管是站在防范风险的角度,还是营业获利的角度,中介机构都会人为把保荐门槛提高,从而使第二重门槛远高于第一重门槛。

这方面,大家可以简单参考国内在中小创市场上市保荐的经验。同时在我和先生合著的《金融不虚—新三板的逻辑》中有所涉猎,有兴趣的读者可以参考。

讨论三:

注册制的制度变革

变革1:发行上市条件上的变革。

如前所述,科创板大概率会在发行上市条件上给予历史性变革,根据我个人一直对科创板应该是科技“大大”板而非科技“小小”板的呼吁,我认为除行业和商业模式外,科创板会有如下两个方向的门槛:

A、较高的财务指标要求,营业收入、利润、现金流都合格的科技型公司;

B、虽然财务指标要求降低,但是要求发行市值达到一定规模。

具体而言,我判断科创板的初始壁垒会显著高于。

变革2:发行价格的变革

众所周知,在核准制条件下,证监会对A股的IPO大多数时间里有发行市盈率限制,从最早期持续挺长时间的15倍市盈率到近期大家都知晓的23倍市盈率。

同样,证监会对A股已上市公司的依然有具体的价格管制,这一限制使得很多上市公司的再融资行为由于发行底价制定时离真正发行时间太远,从而空有批文却无法实施。

注册制条件下,相信这个权力会真的还给发行人和承销机构,由他们根据市场变化自主决策。

变革3:发行数量以及配售权的变革

核准制条件下,股票发行量是严格管制的,多一股不行,少一股也不行(这样说有点冤枉了中国证监会,其实有一个时期,为了控制企业资金超募,票的发行量其实是可变的。目前再融资的审批股票发行量也是可变的)。

但是在注册制条件下,发行数量、配售对象、能否灵活使用绿鞋等发行机制,相信都会给发行人比较大的自主权。

变革4:发行节奏的变革

长久以来,股票发行节奏一直是监管部门维护市场稳定的重要工具,一旦遇上市场低迷,就会指令性的让“暂停”,所以国内A股能否快速上市运气成分很大,与水平无关,有些企业为了上市真的要经历“八年抗战”之苦。

注册制下,发行节奏主要交还给市场主体,大家既可以选择在市场火爆时快速发行,为了战略考虑,也可以在市场低迷时通过调整发行价格的方式完成发行并快速上市,发行节奏主要服从公司战略而非仅是适应市场起落。

讨论四:

科创板的制度变革

作为增量改革措施,科创板的基础交易制度建设预计会体现跟国际逐步接轨的特色,我预测可能会有以下几个比较显性的变化:

1、限制的打开同时配合以“熔断”制度,正好与我们现在的没有熔断+涨跌幅限制相反;

2、放开当日回转交易,也即大家所说的T+0制度;

3、不同于目前A股设计,相信会放开更多的衍生品交易,多空品种齐备,适合大型资金的避险需求;

4、容纳同股不同权的股权制度设计;

5、适中起点的合格投资者制度,这一点我在之前文章中有过论述,不再重复;

6、严厉而明确易行的退出制度;

7、建设投资者集体诉讼和索赔制度。

总之,科技大大板的定位,适度的合格投资者制度,适合的设计,还权给市场主体的发行上市规则,跟国际基本接轨交易、退市和衍生品规则,就是我给科创板的画像。

只有这个画像,才能真正给今天的中国增添出丰富的层次,才真正算得上“增量改革”,才能更好的引领和提高原有的各个板块和层次!

否则,像市场很多人的预测和建议那样的科技小小板的画像,就一定会存在不少跟原有市场的冲突和重复建设,是万万不可以的。

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央视《资本的力量》专题片播出 提及多家上市公司
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周四,市场出现反弹行情,券商股也不甘示弱,似乎是一扫近日市场的低迷情绪。

目前已有两家上市券商率先发布半年度业绩快报,分别是中信证券和国元证券。7月12日晚间,中信证券公告显示,今年上半年,中信证券实现营业收入199.76亿元,同比增长6.86%;实现归属于母公司股东的净利润55.86亿元,同比增长13.38%。7月9日晚间,国元证券公告称今年上半年营业收入11.1亿元,同比下滑29.4%;归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,同比下滑54.9%。

中信证券上半年净利增长13%

7月12日晚间,中信证券2018年半年度的业绩快报显示,其营业收入、净利润均实现正增长。其中,实现营业收入199.76亿元,同比增长6.86%;归属于母公司股东的净利润为55.86亿元,同比增长13.38%;基本每股收益为0.46元/股,同比增长12.20%。具体数据下图所示:

数据来源:中信证券公告

需要注意的是,公告称,公司2018年半年度主要财务数据为初步核算数据,相关数据可能与公司2018年半年度报告中披露的数据存在差异,但预计前述差异幅度不会超过10%。提请投资者注意投资风险。

另外,当日晚间,中信证券也公告了其控股子公司华夏基金2018年半年度主要财务数据。数据显示,2018年上半年实现净利润5.99亿元。

火山君注意到,国元证券也在7月9日晚间发布了业绩快报,今年上半年营业收入11.1亿元,同比下滑29.4%;归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,同比下滑54.9%。

或是受市场环境影响,从近日披露的券商月报数据来看,上市券商今年上半年的业绩同比下滑的居多,同比增长的为少数。东方财富Choice数据显示,在2018年上半年,实现净利润同比增长的仅有中信证券、申万宏源两家。

多项业务行业领跑

火山君发现,东方财富Choice数据显示,在中信证券作为主承销商的所有业务中,今年以来共取得收入4.52亿元,排名行业第三。

就IPO业务来讲,中信证券2018年共保荐12家次,通过家次为8家,通过家次行业排名第一,审核通过率为66.67%。IPO保荐通过企业的募集资金金额为84.74亿元,排名行业第三。承销及保荐收入为3.60亿元,居行业第二,第一是中金公司。

此外,火山君还注意到,作为龙头券商,中信证券在境外业务方面也是出于领跑状态。2017年对公司境外业务进行了重组整合,实现营业收入56.20亿元,净利润5.88亿元。申万宏源在一份深度调研研报中写道: 中信证券在机构客户以及境外业务上的优势,有助于公司整体佣金保持在较高水平,能够行业领先。

(本文封面图来自摄图网)


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