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研究报告:交通银行-交银银行间市场流动性指数(IBLI)-190109

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  来源:野马财经

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  12月27日午间,坊间传言称中国石化已将旗下全资子公司联合石化的两名高管停职,因为此前公司蒙受损失。午后,中国石化(600028.SH)股价跳水。

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  就在股价暴跌之后不久,中石化集团有关人士在回答官媒采访时称:中国国际石油化工联合有限责任公司总经理陈波和党委书记詹麒近期因工作原因停职,由副总经理陈岗主持行政工作。目前,联合石化公司各项工作运行正常。

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  然而,该则消息最终也没能止住向下的股价。中国石化(600028.SH)股价收盘跌6.75%,报5.25元/股。

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  12月27日晚间,中国石化发布公告称,“本公司了解到联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,本公司正在评估具体情况。”

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  另有传闻称,此次涉及的亏损金额巨大,然而目前无法证实。并且,也没有任何信息显示联合石化前述两名高管有任何不当行为,中石化也没有对此置评。

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  不过,还是有媒体由此联想到十余年前的“中国航油亏损事件”,也联想到了该事件的关键人——陈九霖。

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  12月27日16时许,野马财经(微信公号:ymcj8686)拨通了陈九霖的电话。开了一天闭门培训会的他在得知中石化上述信息之后,婉言谢绝了置评,“我已经从体制出来,再去点评已经不合适……”

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  然而,十余年过去了,对于当年的“中国航油亏损事件”,陈九霖已经能“娓娓道来”。近日,野马财经(微信公号:ymcj8686)曾与陈九霖有过一段深入交流。

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  在异国他乡渡过1035个日子的牢狱之灾后,陈九霖如杜鹃啼血般将所有的思虑和忧愤都写在了《商业的逻辑》和《地狱归来》两本著作里,鲜少公开露面。

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  经历了人生如过山车般的跌宕起伏,从曾经的世界“航油大王”到异国入狱,再到回国一切清零低调潜行。一代枭雄陈九霖现在创办了一家投资公司,自称“创客”,要做“企投家”。坊间也将他与褚时健、史玉柱、孙宏斌三人并称为“东山再起四英雄”。

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  似曾相识的衍生品交易

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  2004年11月29日,中国航油(新加坡)股份有限公司(以下简称“中航油(新加坡)”)因外籍交易员从事石油衍生品交易发生巨额亏损,发布公告申请停牌重组。这次重组涉及债务金额大、债权人众多,是首例海外上市中资企业重组。

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  同年12月1日,中国航油(新加坡)宣布总计亏损达5.5亿美元,被认为是新加坡自1994年巴林银行破产案以来最为严重的金融事件,作为中国航油(新加坡)总裁的陈九霖被指要对亏损负最大责任。

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  陈九霖最终被新加坡司法机关判决入狱四年零三个月。

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  多年之后,有业内人士曾为陈九霖任上的中国航油(新加坡)巨亏事件勾勒出大致轮廓:

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  在国外资本大鳄提供优厚放账的诱惑下,公司被拉入自身并不熟悉的石油期权交易“笼子”。国外投机者合力抬高油价,国际石油市场价格跟中国航油(新加坡)交易团队预测的走势逆向波动。陈九霖雇佣的国外交易员向对手盘泄漏了公司决策机密,交易对手趁机踢曝中国航油(新加坡)亏损真相,令其资金链断裂,导致遭遇被强行平仓。

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  在整个过程中,中国航油(新加坡)的交易团队犯了一个曾经搞垮巴林银行交易员杰克尼森的错误:与市场趋势进行相反的操作。

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  在巨额亏损事件之后,有人甚至言辞激烈地要求陈九霖“自杀谢罪”。

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  现如今,对野马财经(微信公号:ymcj8686)提起“中国航油事件”时,陈九霖表示:“说实话,我是一个另类。我做决策的时候,就考虑到市场是什么情况,我没有首先考虑乌纱帽能不能保得住。”

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  “赌可能是人的天性,过去我经常会以某种‘赌’的精神,致力于公司发展。”他也反思,“我受了比任何人都大的苦难。即便如此,我无怨无悔,不怕遭人误解,不怕被人奚落,也不怕被当落水狗。我就是象狗那样忠诚于事业与职守……”

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  从王者荣耀到阶下之囚

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  1961年,陈九霖出生于湖北省黄冈市浠水县一个偏僻村庄。1981年,他毅然辞去村里信用社的“铁饭碗”,十个月苦读后考入北京大学。

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  在这位“北大才子”36岁时,他被中国航油集团委派至中国航油(新加坡)担任总经理。在之后的7年里,他亲手缔造了公司和个人盛极一时的辉煌。不料在43岁时,他又成为阶下囚,命运跌至谷底。

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  中国航油(新加坡)成立的初衷是利用新加坡这个世界主要炼油中心和运输枢纽的优越条件,以航油采购、进口和运输为主业,打破中国企业在航油进口价格上受制于外国公司的局面。然而,最初公司发展却并不如意。

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  在接手时,中国航油只为陈九霖投入了21.9万美元,配备了一名工作人员。之后,中航油新加坡公司表现彪悍,迅速扭亏为盈,还通过批量采购、集中运输等方式快速掌握了中国进口航空油品市场的采购权、运输权。为此,BP、壳牌等全球巨头也无可奈何。

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  与此同时,进入高光时刻的中国航油(新加坡)还上演了好几出“蛇吞象”式并购,有些并购至今看来也是可圈可点。公司也从一家纯粹的石油贸易企业转型为实业、工程与贸易相结合的多元化能源投资公司。

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  经此一役,陈九霖名声大躁,被英国《金融时报》誉为“国际资本运作大师”,被《世界经济论坛》评选为“亚洲新领袖”(即现在的“全球青年领袖”)。

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  随着江湖地位的飙升,陈九霖在商界叱咤风云,频频与东南亚乃至全世界各国政要觥筹交错,风光一时无两。

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  在2004年,陈九霖的年薪达税后2350万元人民币,被人称为“打工皇帝”“航油大王”。然而,也正是在2004年,陈九霖的好运戛然而止。

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  最终,等待陈九霖的是“中航油事件”之后四年零三个月的异国牢狱之灾。

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  “地狱归来”干投资

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  新加坡樟宜监狱曾经是陈九霖的梦魇。在上述“东山再起四英雄”中,褚时健和孙宏斌都经历过牢狱之灾,只是陈九霖在新加坡监狱里所受的折磨可能要远大于他们。(想知道陈九霖在监狱中最盼望的是什么吗?后台回复关键词“盼望”提取。

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  1035天的异国牢狱生活,给陈九霖身体和心灵都以极大的摧残。陈九霖便亲眼见过两个犯人跳楼,其中一位印度籍的犯人自杀了8次都未成功。

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  陈九霖告诉野马财经(微信公号:ymcj8686),他自己也萌生过结束生命的想法,最终还是战胜了这一闪念,并在监狱里碎片化地完成了《地狱归来》的写作。

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  于他而言,活着确实就是胜利,地狱的隔壁是天堂。出狱后,陈九霖将自己的名字从“陈久霖”改为了“陈九霖”,取“九死一生”之意。

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  2009年1月20日,陈九霖出狱回国。2010年,他担任央企中国葛洲坝集团国际公司出任分管海外投资和人力资源的副总经理。2012年5月7日,陈九霖挥别26年的央企生涯,创办北京约瑟投资有限公司。“约瑟”是陈九霖的英文名,典出《圣经》里一段故事。

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  创办约瑟投资,他尝试实现从“企业家”到“企投家”转变。让陈九霖毅然决然做出这个决定的是当时褚橙的一句广告词——“人生总有起落,精神终可传承。”

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  六年时间里,陈九霖带领的约瑟投资专注于能源、节能环保、智能制造、大健康、教育文化传媒、物联网等6大领域。自2015年起,除基金和子公司投资外,约瑟投资北京总部每年投资至少十家企业,每年都有成功的投资退出。公司投资了泰康人寿、小米集团和居然之家等著名企业。

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  当他再次在资本市场纵横捭阖时,各种响亮的赞誉牌匾又陆续来到。

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  在和野马财经(微信公号:ymcj8686)的交流中,陈九霖自称,“走过了天堂,也穿过了地狱。目前只是一名重新出发的‘创客’,余生还长,将专注于投资。”

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  自比孟晚舟

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  出走半生,归来仍是少年。眼前的陈九霖面容清瘦,却精神抖擞。岁月的荣与辱、事业的成与败似乎都未能在他年过半百的身上划过明显的痕迹,言谈中依旧笑声爽朗。

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  然而,在平静的外表下,也会给人一种经历过惊涛骇浪后的云淡风轻。

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  野马财经:2004年震惊中外的中航油事件过去整整15年了,15年后再回首,你觉得有决策和操作上的失误吗?

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  陈九霖:我的确存在决策失误。我的主要失误是过于依赖专业人士。当时有数名资深专业交易员和风险管理委员会委员负责中航油具体业务,而我本人的主要精力侧重于国际并购

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  此外,现在我最想说的是,当时的我就像现在的孟晚舟。

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  野马财经:当年,你为什么最后还是选择回新加坡,最终面临长达1035天的牢狱生活?

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  陈九霖:当时我回去是因为想要帮助公司解困,乃至“凤凰涅槃”。所有罪名所涉及事项都不是我个人决定的,我运作的赚钱的项目我没有从中得到任何利益,而亏损的账却全部都算到了我头上。

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  野马财经:你曾经对我讲述过你新加坡樟宜监狱的生活,非常的艰难。是什么信念支撑你走过这1035个如同梦魇一样的日子?

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  陈九霖:我坚信我的清白与无辜,而且我的所作所为都是为了公司、股东和社会。我也坚信,任何想做点事情的人都会遭遇波折。

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  野马财经:你曾说要把讲述你新加坡牢狱生活的著作《地狱归来》拍成电影,有人将这部还没有出世的电影和《肖申克的救赎》相提并论,请问现在进展怎么样了?

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  陈九霖:这部电影的拍摄虽然因为制片人猝死而耽搁了,但是我的经历最终一定会有一部优秀的电影呈现出来。剧本和项目已经备案,还在运作。好事多磨,最优秀的作品总是千锤百炼,反复“折腾”出来的!

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  野马财经:从新加坡出狱后,仍然有机会在国企任职,为什么最终还是选择放弃转而做投资呢?

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  陈九霖:我觉得我的专长在投资并购方面。我需要一个更能发挥我专长的平台,所以创办了约瑟投资有限公司。约瑟投资公司的资金来源于股东们对我的支持和我个人的资源整合。

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  野马财经:企业家与你说的“企投家”,两个角色的共同和不同在哪里?

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  陈九霖:企投家是做企业的最高境界。巴菲特说:“我之所以是个成功的投资家,因为我曾是个成功的企业家。”企业价值主要来自经营和投资两个方面,只懂经营而不懂投资,可能是“本科毕业”,充其量是“硕士毕业”,没有拿到“博士学位”。但只懂投资知识,没有经营过企业,实际上对投资也是一知半解,难以达到炉火纯青的境界。

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  野马财经:约瑟投资公司已经创办有6年了,投资对象包括小米、泰康、居然之家这样的企业。请谈谈你投资的原则,创业者最能打动你的是什么?

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  陈九霖:创业者打动投资人的主要是团队、产品和商业模式。我一直在学习巴菲特的投资理念,投资就是“投人”,投资给有诚信、有能力、有事业心的团队。巴菲特曾说:“要我把一个优秀团队管理的企业卖掉,就相当于把一个跟你相濡以沫、生死与共数十年的妻子休掉一样地痛苦。”我对此心有戚戚焉。

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本报记者 任小雨

临近年底,2019年年度会议陆续召开。《证券日报》市场研究中心统计梳理发现,截至昨日,包括、(,)证券、(,)、(,)、(,)、等六家券商先后发布2019年年度投资策略报告。这些机构普遍对明年A股持乐观态度,认为结构性机会增多。对于2019年A股的投资机会,大金融、军工、5G等三大板块被机构集体看好。

公司认为,受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响,从当前到2019年年底,A股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。A股整体估值已偏低,随着市场利率回落,估值扩张基础已初步具备,未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。另外,外资等长线资金、地产资金可能流入会支持A股流动性改善。

配置方面,中金公司表示2019年上半年,建议遵循以下三大主线布局后市机会:首先,逢低吸纳符合消费和产业升级趋势的优质龙头,包括医药、家电、轻工、餐饮、食品饮料、汽车及零部件、TMT等;其次,关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会,包括券商、、军工、部分等;最后,相对看淡近年受供给侧结构性改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块,主要原材料等板块。

看好观点更加积极是西南证券,其认为2019年,有望达到3200点,指有望回归1700点。创业板指有望呈现震荡向上格局,市场活力充沛,成长股与壳资源表现活跃;上证指数则相对创业板指较弱,呈现箱体震荡格局,白马股需要估值回归后再逐步跟随增长。

投资策略方面,西南证券2019年看好军工、通信、传媒等成长类板块表现抢眼;券商受益于市场活跃也将有所表现;主题配置上:进口替代、壳资源(特别是资产注入板块)、、科创板块都值得关注。

申万宏源证券预计A股2019年会反弹向上,有望迎来牛市起点。配置方面,关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工等板块龙头股的配置机会。

华泰证券则预计2019年全部A股盈利增速会回落至5.5%,但呈U型,趋势或好于2018年,A股有望回升;流动性结构决定了市场高度,小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。建议配置通信、军工、金融等。

与此同时,中原证券表示,2019年A股表现的决定因素在于风险和流动性2018年先后出现的估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演,将决定2019年行情的基本性质。从政策底演变历史来看,虽然当前基本面并不利于政策底向市场底迅速转变,但随着积极因素正在积累,A股估值经过充分的修复后,按照历史统计规律来看,2019年上半年有望迎来市场底。

配置展望:中原证券预计2019年A股仍将以存量资金博弈为主,但流动性情况将好于2018年,估值底、政策底向市场底和经济底缓慢传导,上证指数中枢震荡抬升。2019年A股投资策略仍将以确定性溢价为主线,重点布局现金流稳定、业绩稳健或者国际比较估值偏低的行业以及行业龙头,具备长线投资价值的成长和价值板块。2019年行业配置长线看好TMT(计算机、通信和电子元器件)和消费蓝筹(食品饮料);中线推荐关注金融板块的交易性机会。

中信证券认为2019年A股将迎来未来3年-5年复兴牛的起点,预计第一季度盘整,第二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段。配置建议从以下两个角度挖掘2019年投资机会:首先,制造业转型升级、全球布局、向头部集中。看好以汽车零部件、工程机械和光伏为代表的具备全球竞争力的高端装备制造,以半导体、工业(,)为代表的自主可控设备/核心零部件,以5G为代表的新基础设施以及以(产业链)、为代表的新兴消费品制造。第二,消费性服务和生产性服务两手抓。消费性服务看点是改革推动市场化供给侧调整,看好医疗服务、保险服务和教育。另外可以关注连锁餐饮、旅游休闲、物业管理。生产性服务业(企业服务)看点是对外开放以竞争促进发展,看好企业云服务、软件/存储服务、商业信息服务等。

(责任编辑:王治强 HF013)
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  中石化原油交易亏损案的终极原因在于原油定价。而各类原油价格的形成与运用背后,是主要国际原油定价体系内行为主体的博弈。

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  国际油价下跌之际,石油巨头中国石油化工股份有限公司(以下简称“中石化”)因一则传言被推上风口浪尖。

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  传言称,中石化旗下子公司中国国际石油化工联合有限责任公司(以下简称“联合石化”)在原油价格70+买涨原油期货3000~7000万桶,导致亏损数十亿美元,两名高管已被停职。

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  12月27日晚间,中石化发布公告间接证实了此事,称联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,公司正在评估具体情况。联合石化总经理陈波和党委书记詹麒因工作原因停职,由副总经理陈岗主持行政工作。

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  “业务判断失误,必须有人对此承担责任。”一名业内人士向记者表示,“亏损是一个问题,形象是更重要的问题。”

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  一位接近中石化的相关人士也告诉《中国经营报》记者,中石化目前应该处在摸底了解、详细评估的阶段。

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  事实上,国企参与衍生品交易导致的巨额亏损并非首例,虽然目前的损失尚难界定,但多名业内人士表示,本次交易很可能在业务决策上存在失误。

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  01、风险敞口

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  原油在不到三个月的时间里暴跌了三成以上。

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  上海茂川资本管理有限公司总经理朱斌向本报记者表示,在他从事原油期货多年的从业经验里,如此深的跌势也就见过两三次。

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  “应该是正常的业务决策失误,联合石化的业务能力和风控水平远高于国内多数同行,另外不清楚其现货匹配情况,如果现货匹配得当的话,也许总体损失会比预计的小很多。”朱斌向记者说道。

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  有关本次交易的价格、交易量、交易方式、亏损程度等信息目前扑朔迷离,但在朱斌看来,7000万桶算是非常大的敞口。按他过去在央企的工作经验判断,如果是期货,如此大的敞口一定会受到风控部门非常严格的监控,就算是联合石化总经理或者董事长也规避不了。

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  朱斌认为,更大的可能性是场外衍生品,签约的时候用了某种手段,当时没有财务体现,比较容易过风控和投资会,比如zero collar。

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  据记者了解,联合石化本身承担着本集团的贸易功能,同时也承担着套期保值锁定成本的功能。

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  在业内人士看来,衍生品市场中套期保值的风险其实也非常大,更多的时候是金融资本在控制价格的波动,产业资本玩不过金融资本,只是承担锁定成本或者锁定利润的功能,但锁的过程有时候也很痛苦,要承担交割之前比较长期的波动,可能有利也可能不利。

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  有关套期保值的止损机制,朱斌向记者表示,止损从业务执行角度来看有时候存在较大困难,套保本身应该是配实货,另外巨量的衍生品头寸在场内止损的话,很可能会影响流动性导致价格波动更大。场外对冲的话,有时候难以及时找到匹配的交易对手。

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  另一位业内人士也向记者表示,套期保值需不需要止损机制尚且值得探讨,如果锁定的是三个月或者六个月以后的成本,中间的波动要不要管?如果止损之后价格又向着有利的方向走了,那么衍生品市场的亏损谁来管?

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  对于中石化而言,不同的衍生品有不同的风险处置标准。朱斌向记者表示,中石化遇到这种问题确实非常罕见,但投资需要通过风险模型的检验,从量化或风险管控的角度测算来说发生风险的概率很小,但现实情况是逻辑上看概率极低的事件出现了。

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  此外,从原油基本面来看,供应量在历史高位,整体来看基本面宽松,如果全球经济增速预期下降,原油的消费可能也不会乐观,这两方面的因素导致价格区间往下回落。

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  朱斌认为,如此短时间实现如此大幅度的下降,很可能还有其他因素在,比如投机以及市场情绪恐慌本身造成的雪崩效应。

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  02、高盛的原罪?

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  事实上,确实存在其他因素,例如高盛。

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  关于在本次交易中高盛扮演的角色众说纷纭。有人认为高盛一路看多油价导致相关部门决策失误,也有人认为决策部门该为自己的投资策略负责,从十几年前到今天,高盛似乎都是该类事件中绕不开的原罪。

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  纵观高盛的业绩历史,其助涨助跌言论明显。2008年东航巨亏事件期间,国际著名投资家罗杰斯喊原油上200;2015年高盛最早提出油价20美元论,结果高盛却改口抄底了……这样的事例不胜枚举。

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  国际著名能源专家武建东认为,重大的石油贸易和石油衍生品交易,不能建立在故事思维基础之上,期货交易本质是纸牌游戏,多方定价常常使用骗局思维和宏大的故事宣介体系。

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  武建东向记者表示,各个国家的投行分析师对油价提出判断,都是在制造一种利益舆情的场景,这种场景大多是一种骗局,讲的是一种博弈故事,使用逆向思维发表的相反报告,以便为自己进行金融操作建立更好的多样化的商业环境。“分析师不是为公众服务的,是为少数利益集团服务的,要用相反的思维来判断。”武建东向记者强调。

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  “超级原油期货大盘的操作与金融狙击往往是同时发生,其本身就是石油黑天鹅。”武建东向记者表示,“在国际原油衍生品交易中,任何超级大盘都是马奇诺防线,都是国际金融围歼操作的美餐,都是石油投机者的韭菜。”

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  他同时强调,在国际上建议多仓或空仓,一般是通过石油企业之间的产业联盟来做才能避免风险,这种采用一家企业独有的模式建立的超级大盘,本身就是空方宰杀的对象。

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  关于高盛涉嫌欺诈国内企业,北京问天律师事务所主任张远忠博士向记者表示,不能排除这个嫌疑。国有企业只能做套期保值,但作为投行高盛来讲,既是其交易的对手方,同时也承担其投资顾问的角色,因而高盛有必要对其产品的风险做充分的介绍和揭示。

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  据了解,中石化的相关交易需要至证监会备案。张远忠建议监管机构进行调查,对于到底是正常的业务亏损、违规参与投机交易或是被高盛欺诈需要做个定性。“如果中石化的交易不能被定性为套期保值,就不能说高盛欺诈了,只能说中石化自己违规。是否欺诈要看产品的交易方向,高盛是否对中石化的交易产品做充分的风险揭示和说明。”

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  此外,张远忠还强调,中石化的相关人员本身是专业人士,如果主张自己被欺诈,除非高盛的手脚太高明才能成立。但是不能排除中石化自己做了对赌,现货做多期货也做多,就会发生像当年中航油类似的情况。

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  03、国际原油定价机制

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  中石化原油交易亏损案的终极原因在于原油定价。而各类原油价格的形成与运用背后,是主要国际原油定价体系内行为主体的博弈。

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  据了解,在国际原油市场150多年的发展历程中,原油定价主要可分为三种模式:跨国石油公司定价(1900~1973年)、OPEC定价(1973~1986年)和期货定价(1986年至今)。

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  武建东向记者表示,国际油价必定是国际地缘政治、国际金融力量、国际产业力量、主要石油进口国之间利益平衡的一种表现。原油定价更多的是国家间的力量以及国际产业力量的博弈,而不是金融价格的走势,更不是金融分析师的判断。

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  在武建东看来,特朗普就任美国总统之后,美国从原油的进口国变成出口国,国际原油的定价机制也发生了创新变化。“国际原油定价机制正从过去的原油期货定价为主的模式,逐步转换成为期货定价、大国政治操作定价、国际产业联盟协调定价、国际地缘政治博弈定价等复合定价模式。国际油价的定价结构出现了组织复杂性与层级复杂性相结合的范式,操作规则与交易生产力都需要与时俱进,实现颠覆性转变。”

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  武建东认为,在原油定价体制发生变化的情况下,国内油企仍然采用传统的原油期货定价模式解决我国原油进口需求是根本错误的,也是一种跛脚的管理方式,未能与时俱进,这样的教训必须被深刻地认识到。

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  此外,武建东还表示,操作海量的原油期货单据,违背现有国际期货体系的常规交易模式与交易能力。从2017~2018年国际能源杠杆市场规模、国际能源债券的收益体系、大型能源企业股价相对稳定性等角度集成分析,以上三种指标运行规模不支持油价大幅上涨条件,技术层面不支持中石化海量巨仓操作。他认为,中石化这次犯的是重大的技术错误。

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  上述接近中石化的相关人士也向记者表示,如果在短短的一两个月之内发生巨额亏损,并且与鲁莽交易、止损机制的缺乏等因素相关,就会引发关注和追责,也就会产生类似本次的停职调查。

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  记者多次拨打中石化对外电话,均未能接通。联合石化方面则对记者表示,不方便直接给对接人电话,也不能给接受采访函邮箱。截至发稿,两家企业暂未有最新置评。

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7月3日,央行行长易纲对于近期外汇市场出现的波动作出了表态,他认为,这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响,有些顺周期的行为。当前中国经济基本面良好,金融风险总体可控,转型升级加快推进,经济进入高质量发展阶段,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡。

对此,民生银行首席研究员温彬昨日对《证券日报》记者表示,这对于稳定市场预期有很大帮助。人民币汇率的决定因素主要是宏观经济基本面。今年以来我国经济稳定向好,经济结构也在不断优化升级。近期人民币对美元汇率出现贬值主要与美元指数升值有密切联系,随着美联储持续收紧货币政策,包括人民币在内的非美货币都会出现贬值走势。

在此背景下,人民币汇率下半年会怎么走?中国银行国际金融研究所研究员范若滢昨日对《证券日报》记者表示,短期来看,监管层对汇率波动容忍度提升,美元走强态势将大概率延续,人民币或仍延续短期调贬走势。从长期来看,中国经济基本面良好、韧性较强,跨境资本流动大体平衡,外汇储备充足,金融风险总体可控,未来人民币汇率并无长期持续贬值基础。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员、平安证券首席经济学家张明表示,“人民币对美元汇率年内跌破7的概率依然较小。”他进一步解释,若美元指数未来能稳定在95上下、美元对新兴市场国家货币的升值过程基本结束、全球投资者的风险偏好已触底等情况发生,那么人民币对美元汇率就难以出现显著下跌,有望稳定在6.7上下。

温彬还指出,除了关注人民币对美元汇率外,更应关注人民币一篮子货币的汇率指数,更能反映出人民币汇率的基本水平。下一步,人民币仍将在合理均衡水平上双向波动。

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如果手中有大笔闲置资金,你会拿来做什么呢?买房等升值,炒股赚快钱,还是买理财求个保值呢?上市公司告诉你,他们爱这几招。

买房——必要时可“卖楼避免ST”

中新经纬客户端梳理发现,2018年三季度,A股共有1696家上市公司持有投资性房地产,占两市3565家公司的47.57%,合计持有投资性房地产10986.39亿元。其中,投资房地产超过100亿元的上市公司已有22家。

2018年10月,科大讯飞被曝侵占扬子鳄自然保护区。有媒体对A股科技类公司炒房现象进行梳理统计发现,截至10月,涉足房地产投资的科技上市公司多达275家,相比5年前的134家,足足增加了一倍。要知道,A股科技类公司的上市数量总共也才600来家。

就连正受资本宠爱的科技类公司都涉足房地产,买房炒楼背后的可观收益由此可见一斑。事实上,投资房地产不仅成为上市公司赚外快的渠道,也成为不少公司躲避ST的“救命稻草”。

2017年年底,贝因美发布卖房公告,决定将位于杭州、重庆、成都、武汉、深圳、广州、北京等地的22套房产通过中介出售。据估算,房产处置事项评估总价合计1.04亿元,预计产生收益约为3560万元。相关人士分析,贝因美此举意在“卖房避免ST”,因为2016年贝因美已亏损7.8亿,若2017年贝因美再次亏损,将被ST。

炒股——业绩好坏全看股市阴晴

卞之琳曾写道,“你在桥上看风景,看风景的人在看你”。不少上市公司作为资本市场的投资标的之一,同时也热衷于投资别家。

不过股市阴晴圆缺难定,哪有常胜将军。连续8年炒股累积获益2.44亿,被市场戏称为“被啤酒耽搁的炒股大师”的兰州黄河就在2018年栽了跟头。数据显示,2018年前三季度,兰州黄河业绩同比转亏,净亏3390.24万元,主要原因是公司证券投资处置及持有收益较去年同期大幅下滑。

今年稍早时候,3月底,上海莱士披露的2018年一季报,预计在报告期内实现归属净利润亏损逾6亿元,拖累业绩的主要原因是公司在一季度炒股巨亏近9亿元。

尽管如此,也有因炒股收益可观荣获“股神”称号的上市公司。2017年,海螺水泥通过持有冀东水泥、青松建化、西部水泥和新力金融分别获得投资收益14.6亿元、2.61亿元、1.42亿元和9884.61万元,累积收益近20亿元。凭借“长期持有,高抛低吸”的八字真言,海螺水泥赚得盆满钵满。

买理财——也会遭遇骗局

从收益稳定、风险可控的角度考略,买理财似乎是一项不错的选择,尤其是在A股大盘持续走低、房地产资金流入受打压的时刻。据公开报道,仅今年11月份,就有420家上市公司购买811.58亿元的理财产品。其中,银行理财类产品是上市公司的首选,券商理财产品、信托产品等份额较少。

另据统计,对比2014年以来5年间A股上市公司理财规模,从2014年上半年的322家共计认购1482.48亿元,到2018年上半年的1081家累计认购7485.45亿元,A股上市公司购买理财产品的规模不断扩大。

不过,买理财也并非绝对安全。2018年9月,合肥市中级人民法院开庭审理了一起合肥美的冰箱被骗3亿元理财的案件。美的此前于2017年6月发布声明称,子公司合肥美的电冰箱有限公司在2016年3月份购买的10亿元理财信托产品中遭遇诈骗风险。一家市值超千亿的上市企业,在购买理财产品时却遭诈骗,引来网友调侃“这得卖多少空调?”

华鑫证券认为,上市公司购买理财理由一般是为了进一步提高资金使用率,合理利用闲置资金,增加公司收益。

经济学家宋清辉公开表示,上市公司短期内选择理财产品具有一定的可取之处,只要不违背相关规定就无可厚非,若疏远主业过度投资理财,或者把理财作为长期性投资,这种投资行为并不可取,可能会把主业给荒废了,不利于企业长远发展。

(文章来源:中新经纬)

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12月7日,2019年投资策略报告会在杭州举行,主题为“大变局、新征途”。华安证券首席策略张权认为,A股明年有望迎来反弹。

张权表示,反弹动力主要源自三方面。第一是下跌时间已足够长,年内缺乏像样的反弹,而历史上A股弱势年份时,均有几波15%至20%左右的反弹。第二是A股存在超跌反弹的动力,从估值、换手率、破净率等指标看,当前A股与过去4轮市场底部区域基本一致。第三是2018年内A股强势股补跌已基本完成,如上半年医药、电子,下半年白酒、家电、调味品等。

在张权看来,基本面的积极因素正在孕育,具体体现在三个方面。首先,实体经济增速预期大概率在2019年上半年出现更多积极信号;其次,美联储放慢加息节奏会给市场带来机会;再次,可以预期更加积极的股市政策。

华安证券总裁杨爱民在致辞中则表示,科创板的推出和与之配套的市场化建设,有望破除A股长期以来一二级市场利益冲突等顽疾,这是科创板推出的价值所在,也是提振市场信心的根本所在。

行业配置方面,张权表示,明年可以关注金融、地产、基建产业链、5G产业链以及一些超跌绩差股等。从产业链条看,明年全年偏好中下游制造业。从风格特征看,偏好基础消费与成长。大众消费类个股的反弹主要源自基本面推动,而成长股则因跌幅大加上政策扶持,机会主要来自“超跌反弹”。

华安证券宏观债券组在其《珍惜当下——固定收益2019年年度策略》中指出,通胀在无价格共振的情况下难有大的波动,中美利差对国内债市收益率的影响有限,但明年仍有下行的空间,预计明年10年期国债收益率波动区间为3.1%至3.5%。

(文章来源:上海证券报)

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图:宝马汽车(左)和特斯拉Model 3

凤凰网科技讯 据Electrek北京时间11月9日报道,特斯拉自宣布公司史上最大季度盈利以来股价便不断上涨,目前其市值已经超越德国豪华汽车品牌宝马,后者最近公布的财务业绩令人失望,导致股价下跌。

目前,总部位于加州的特斯拉市值超过了590亿美元,而宝马在宣布低于预期的季度盈利后,市值在昨天已经下滑至490亿欧元(约合550亿美元)。

由于其不断增长的能源部门,特斯拉已经不仅仅是一家汽车制造商,虽然很难将特斯拉与其他汽车制造商进行直接比较,但它目前的大部分收入都来自其汽车业务。

作为一家高端汽车制造商,宝马可能是特斯拉最好的比照物。

尽管今年特斯拉的产量大幅增长,但两家汽车制造商的销量却完全不在一个量级。

去年,宝马集团各品牌共交付了超过200万辆汽车,而特斯拉目前的产能仅有约每年36万辆。

尽管如此,投资者仍押注特斯拉的未来,对该公司上季度的增长和盈利感到鼓舞。

Model 3已经打乱中型高档车市场,而这一直是宝马的重要市场。

今年,宝马在美国的中型轿车销量一直在下滑,而特斯拉主要在美国销售Model 3。上季度,特斯拉报告称,宝马轿车是Model 3买家已经购买的前五大车型之一。

宝马北美首席执行官伯恩哈德·库恩特(Bernhard Kuhnt)承认,“特斯拉Model 3给市场带来了压力”。

宝马迟迟未能推出更多的全电动车型,宝马i3仍然是其提供的唯一一款全电动汽车,但该公司如今正计划推出数款新车型。

在本周早些时候的一次会议上,宝马首席执行官哈拉尔德·克鲁格(Harald Kruger)阐述了该品牌最新的电动汽车计划,并宣布到2025年前推出12款电动汽车。

周三,特斯拉还宣布任命新的董事长,以接替埃隆·马斯克(Elon Musk)。这是特斯拉与美国证券交易委员会和解协议的一部分。(编译/扬帆)

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18日上午,2018年重庆市首届室内滑雪公开赛在际华园室内滑雪馆内开赛。记者 石涛 摄

华龙网11月18日16时20分讯(记者 苏桢淇)冬天到了,重庆市民也能畅快淋漓地融入冰雪世界。今(18)日,2018年重庆市首届室内滑雪公开赛在际华园室内滑雪馆内拉开战幕,百余名滑雪爱好者一展身手,演绎雪上的“速度与激情”。

比赛瞬间。记者 石涛 摄

百余名选手约战 重庆滑雪爱好者有了自己的比赛

据了解,本次比赛由重庆市社会体育指导中心、重庆市渝北区体育事业发展中心主办,共设置了儿童组单、双板速度赛(年龄要求:4岁-12岁),成人女子组单、双板速度赛(年龄要求:45岁以下)和成人男子组单、双板速度赛(年龄要求:45岁以下)6个项目的比赛,吸引了来自重庆、四川等西南地区滑雪俱乐部的100多名滑雪运动员及爱好者参与其中。

参赛选手冲出起点。记者 石涛 摄

记者在现场看到,当天际华园室内滑雪馆的温度接近零下5度,但并没有阻碍这些滑雪爱好者的热情。选手们身着专业的装备,从坡顶上按照规定的线路快速回转和滑降,转弯之处不时溅起飞扬的雪花。

选手“艾米”从2012年接触单板滑雪,以前都是在成都的旱雪场自学,现在重庆有了不少滑雪场,让她学滑雪更方便了。“现在越来越多的重庆人也开始接触这项运动了,在滑雪场也能找到不少高手,可以向他们请教。”

参赛选手从赛道高处滑下。记者 石涛 摄

随着对冰雪运动热情的高涨,重庆冰雪爱好者们也开始自发组织起来,建立交流QQ群、微信群,一起约滑,共同进步。“重庆双板技术群”由80多名喜欢滑雪的爱好者组成,这次他们有6人报名参加了比赛。其中,赵鑫元是群里水平最高的一位,他曾经在迪拜学习一年半的滑雪,并通过了国际双板二级教练的考试。“今年6月我回到重庆,发现喜欢滑雪的人越来越多了。”赵鑫元说,滑雪适合所有年龄段的人学习,希望能有机会多普及这项运动。

参赛选手适应场地。记者 石涛 摄

将打造更多冰雪赛事 让重庆市民全年都能参与

据了解,本次比赛也是重庆首次打造室内滑雪比赛。重庆市社会体育指导中心冰雪部部长张歌坦言,滑雪爱好者对本次比赛的热情超出她的预期,“我们预计有60多位选手参赛就不错了,结果超过了100位选手报名。”

重庆的冰雪项目起步较晚,但近年来也取得不错的成绩,不少大型冰雪赛事相继在渝举行,重庆冰雪运动人才也逐渐崭露头角。举办此次室内滑雪公开赛,是旨在希望在为我市滑雪运动员及爱好者提供相互交流平台的同时,进一步提高我市滑雪运动员的综合水平。

儿童组的参赛小朋友,在赛道上飞驰。记者 石涛 摄

“明年重庆还将打造更多的冰雪赛事。”张歌透露,今后重庆在冬季将举行室外滑雪赛事,室内滑雪赛将放在夏季进行,“这样可以让市民一整年都有冰雪比赛可以参与。”接下来,重庆还将培训一批滑雪项目的社体指导员,为今后的“冰雪进校园”推广活动储备人才。

选手们正在候场。记者 石涛 摄

据了解,本次比赛是作为重庆市首届冰雪运动季系列活动的一个部分,接下来重庆还将举行花样滑冰公开赛、冰雪马拉松、滑雪公益行、冰雪趣味运动会等赛事或活动,让市民既可以观赏冰雪赛事的同时,也能亲身参与和体验这项运动。

一位参加女子单板的选手正在适应场地。记者 石涛 摄

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自1月23日以来,河北邯郸广平县4岁的小雨(化名)和6岁的小波(化名)失联的消息在当地朋友圈中刷屏。事件发生后,两个孩子的家属委托他人代发了“寻人启事”,称23日下午2点左右,两名孩子在广平县靳庄村村西头玩耍,下午4点,家长发现孩子失踪。


邯郸失联男童死亡 被找到已经没有生命体征

邯郸失联男童死亡 被找到已经没有生命体征

自1月23日以来,河北邯郸广平县4岁的小雨(化名)和6岁的小波(化名)失联的消息在当地朋友圈中刷屏。事件发生后,两个孩子的家属委托他人代发了“寻人启事”,称23日下午2点左右,两名孩子在广平县靳庄村村西头玩耍,下午4点,家长发现孩子失踪。

家属称,在孩子失联后,他们全力寻找,并希望好心人收留孩子并联系他们。记者了解到,在孩子失联后家属报了警。当地警察、消防和蓝天救援队立即参与寻人,他们23日下午收到通知,到达现场后发现出事的村西头有一条河,“那天河面没有上冻,我们当时推测孩子有可能不慎落水,开始在这片水域寻找。”

救援队成员说,1月24日中午,其中一名儿童被打捞出水,“但没有生命体征。”随后,24日晚还发现另一名儿童的遗体,“两个孩子都是溺水身亡”。救援队员表示,从他们参与救援的案例中看,溺水者的救援黄金时间是10分钟以内,“或者有人在现场看到了,能立刻救援。否则,溺亡的可能性很大。”

此外,救援队员提醒,冬天部分河流沟渠的冰面薄,或者有气孔的地方不会被冻实,一些孩子或者大人不了解情况,贸然在冰面上行走、玩耍、钓鱼、甚至有人开车上去玩,很容易发生危险。“要提醒家长看管好孩子,不要让孩子靠近危险水域。”


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长春爆炸1人死亡 爆炸原因正在调查中 据长春市委宣传部官方微博消息,2019年1月25日15时20分许,长春市消防支队接报,位于长春市红旗街万达广场公寓楼30层发生爆炸。 国内新闻
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战国美人
开天霸业广东省前4月工业利润增9.4% 增速比一季度提高3.9个百分点 管理系统

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中电电机(603988)股东珠海方圆资本管理有限公司截至本公告日在上海证券交易所通过协议转让和表决权委托方式增持1176万股,股份增长5%,当前持股比例为5%。

据了解,截至本公告日中电电机股东珠海方圆在上海证券交易所通过协议转让和表决权委托方式完成3944.30万股的增持。权益变动前珠海方圆并未持股,权益变动后珠海方圆将直接持有上市公司1176万股股份,占上市公司总股本的5%;同时,通过表决权委托的方式持有上市公司2768.30万股股份对应的表决权,占上市公司总股本的11.77%。珠海方圆在上市公司中拥有表决权的股份数量合计为3944.30万股,占上市公司总股本的16.77%。本次交易对价总额为 175,000,000 元,相应标的股份单价约为 14.88 元/股

据了解,截至本报告书签署日,信息披露义务人已按有关规定对本次权益变动的相关信息进行了如实披露,不存在根据法律、法规、证监会、上交所的有关规定应披露而未披露的信息,亦不存在为避免对本报告书内容产生误解而应披露但未披露的其他重大信息。

据挖贝网资料显示,中电电机所从事的主要业务是研发、生产和销售大中型直流电动机、中高压交流电动机、发电机、电机试验站电源系统和开关试验站电源系统等成套设备。

(文章来源:挖贝网)

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传奇第一人8l现实是谁

上篇文章中我们把基金定投分为5种不同的阶段,如下图:


目前已经讲了前3种情况,分别是:标准微笑曲线、微笑曲线至牛市后期、倒微笑曲线,其中前两段是比较好的投资方式,最差的是第三阶段,今天开始解析剩下的两段:


第四段:牛市至熊市阶段(棕线)
时间:从2015年4月10日至2018年11月26日
上证点位:从4034点到2575点
时长:3.6年

区间选择的意义:这是牛市中后期开始的定投,然后一直坚持到现在。也就是某报当时所称4000点为牛市起点的时候,很多人在此时冲入市场,开始定投之旅(当然这里开始的单笔损失更惨),下面看看数据情况:

如上图所示,本区间定投的几只基金,只有沪深300增强和300价值勉强取得了正收益,当然年化也非常低,其中沪深300被动指数-7%,中证500被动指数-26%,如果选择了被动指数3年半的时间还要承受这么多亏损,估计也是难以坚持的,再次证明定投不仅时段重要,基金选择也非常重要。

如果在同期一次性买入并持有到11月26日,其中有900多支基金亏损大于30%,600多支亏损在40%以上,这么长时间所受煎熬可想而知,相对来说那时开始定投还相对幸运。

表面上看在牛市中后期的定投可以降低亏损,但是投资者并不这么认为,因为更多人是以绝对值收益为标准,亏损了就会不爽,也不会去考虑大趋势,所以定投一年就可能觉得痛苦了,能坚持下来的人不多,大部分人可能会像第三段那样一年左右就会终止,直接认输离场,也许还会说一句垃圾市场。


第五段:完整的牛熊市,过山车(紫线)
时间:2011年11月4日至2018年11月26日
上证点位:从2528点至2575点
时长:7年
区间选择的意义:定投被众多公司称为长期投资的工具,但是具体有多长没人说过,何时止盈也没具体说明,在我认为7年时间够长了,因为大部份人的资金准备并没这么久(工薪族除外),如果不够一会再看看十年周期的。


经过一轮完整的大牛熊转换,收益应该相当不错吧,先看一组数据:


如上图所示,收益最大的是沪深300价值和中证红利,不过定投7年收益也只有40%多,中证500增强收益只有20%,好像与预期相差很多。

但是同期的被动指数就更差了,中证500还是-7%,沪深300被动7年收益也只有17%,这个收益应该会让所有人失望。
再看一个十年期的

时间2008年11月26日至2018年11月26日
上证点位:从1897点至2575点, 时长:10年
因为2008年11月至今相关的增强指数没几支,所以用了一支嘉实沪深300ETF被动指数做测算,数据如下:


定投十年收益17%,平均每年收益只有1.7%? 即使考虑资金占用期的年化也只有3.2%,和货币基金差不多,这个结果大大出乎意料之外,要知道这个定投的起点还是在上次的熊市大底1900点左右,同期沪深300指数上涨71%,为此我们换了2个定投计算器重新计算,得到的结果基本一样。


有人会说不对啊,2018年11月26日是本轮熊市低点了,定投十年没几个人傻到在这个位置卖出吧?


下面再把止盈点位切换到2015年牛市后期的6月26日,定投起点还是2008年11月的1900点,期间定投收益65%,同期沪深300涨幅136%,定投6年半同时卖在了高位,收益也只有65%,好像这个定投收益也只是勉强,并不理想。


所以,以后再看到那些投资被动指数和长期定投的一定要认真思考了,在A股没有完全改变的情况下,定投必须要有止盈方案,基金也要慎重选择,否则等7年、10年之后才发现这个收益率就太亏了,即使开始在熊市大底区域。

六、总结与建议:

以上就是五大阶段的定投数据,简单总结:
第一段是次优策略:指数回到原点,定投可以提前回本并盈利;
第二段是最优策略:在微笑曲线上增加暴发力,让收益翻数倍;
第三段是最差策略:虚度一场牛市,结果还赔了钱,而且很多人在做;
第四段是次差策略:牛市高点开始定投虽然能比一次性买入减少损失,但是耗费了时间和资金效率;
第五段是中庸之道:一直在做过山车,没亏大钱,但是长年收益也不佳;
从以上这几点来看,一定要回避在牛市期间开始定投,如果定投开始是甜蜜的话,后面可能会很痛苦。

如果在中低位开始,虽然会有点痛苦,但是选择一个好的时机卖出,就会获得比较好的收益。

那么当前的痛苦各位又如何看?

似乎现实中有的人只愿意享受甜蜜而不愿意承担痛苦,比如今年A股普跌,已经找不到甜蜜的板块了,就有人跑去定投美股。三季报数据显示广发纳斯达克100指数比去年同期规模上涨6倍,这样的操作真的好吗? 我们3年以后见分晓。


在以前的文章中我们已经讲过,定投的收益主要取决于卖出时的点位,同时低位要敢于不断投入。

如果想获得更好的收益,需要根据市场估值和低位加码等方式,另外定投时间还不宜拉的太长,否则会拉低年均收益,降低资金使用效率。
今天的数据采集只用了普通的定投,没有用任何的加强策略,在后期我们再分享加强定投和止盈计划,有效提升投资的收益率。


七、注意与避免事项:

首先,要避免在牛市初期启用定投,这比牛市高位定投还危险,因为每次成本都在大幅提升,收益上也比单笔买入要差。

最好的定投方案是在牛市启动之前把仓位和筹码布局好,所以各位要好好珍惜当下及未来1-2年的机会,这是十年中难得的。

在市场低位时,通常伴随着恐慌与孤单,因为要与常人反向的思维,完全做到并不容易,但还是希望大家能控制,坚定信心!

第二要注意的是基金的选择,从以上多组数据中已经发现,被动指数都不如增强指数,在有选择的情况下优先考虑增强指数和策略指数。

关于费率成本,如果每年有3%的超额收益足够覆盖成本,所以赚钱才是第一位,只有收益差不多的情况下才会选择费率更低的。


第三,不要简单的听信“基金要长期持有,定投要长期坚持”, 这些只说对了一半,基金长期持有的条件是基本面良好并具有向上的动力,如果市场过于高估,一定要时刻准备止盈,否则就会像上面那样,7年都在过山车。
后面将分享在大底区域定投和单笔的收益对比!
最后来点鼓励:吃得苦中苦,方为人上人。放大你的格局,你的人生将不可思议!不管是投资还是创业都是如此。

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陈峰出山4个月后接受专访:过去一年 海航已死了一轮
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最近几天,一段高楼瀑布的视频在网上一夜走红,引起很多网友的围观。这个创意十足的城市景观就在贵阳市观山湖区烈变广场。

楼高121米,瀑布设计高度达到108米,百米瀑布倾泻而下,场面十分震撼,吸引很多路人驻足观看。

百米大楼喷出瀑布 开放一小时电费就得800元

贵阳市民:“挺新颖的,热天这样做的话给人的感觉还是很舒服的。还是挺吸引眼球的。”

惊叹之余,一些网友纷纷感慨这得浪费多少水,甚至有网友说瀑布开放一小时电费就得800元,这可是一个十足的烧钱工程。

随后,记者来到烈变广场顶楼,但由于是周末,物业公司没人上班。之后,记者电话联系了物业公司的一名负责人程先生。程先生说,瀑布所在的那栋楼是酒店,建造时面临很大的工程难度,好在企业具有丰富的水利施工经验,成功解决了酒店景观瀑布所面临的问题,而这也是全世界最高的人造瀑布。

贵州卢帝亚物业管理有限公司负责人程先生,“我们用的水是回收的地下自来水,一些下雨的水或者其他渠道来的水,我们地下负四层有储水排水系统,我们瀑布的水是从负四层储水池里面抽上去,然后是循环使用。电耗不大,我们也不经常开,比如贵阳市有国际或者国内特大活动,或者有需求的时候,通知我们,偶尔开十分钟二十分钟。”

程先生说,高楼瀑布意外走红,这让他们很意外,如果景观能让大家重新认识贵阳,提升城市的旅游形象,他们何乐而不为呢?

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目前~牛市可能并不遥远(底仓闲聊~非投资建议):目前~慢牛行情(或~熊转牛)~随
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孤独的买家:孙宏斌7亿抄底乐视 此前150亿有去无回|乐视|融创|孙宏斌
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