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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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约牛财经

44名经济学家,70%的人预测的结果都是“否”,但印度央行却站在了30%的那一边。6日,印度央行宣布将回购利率从6%上调至6.25%,逆回购利率从5.75%上调至6%。一次意外的加息再度将印度拉回人们的视野,学界对此也褒贬不一。废钞令、商品服务税改革,莫迪大刀阔斧的经济改革似乎在昭告天下,印度再也不是吴下阿蒙。然而赤字、通胀、负债的危机时隐时现,这名政治上的常胜将军真的能算好这笔经济账吗?

受伤的卢比

这是印度自2014年1月以来进行的首次加息,除了回购利率上调之外,逆回购利率也上调了25个基点,从5.75%上调至6%。与此同时,印度央行表示将维持中性货币政策立场。

这样的结果让业内颇为意外。此前调查了44名经济学家,其中只有14人预测央行可能上调利率25个基点,而大部分经济学家预测的结果是将维持利率不变。

对于加息的原因,印度央行表示,不断上涨的油价和疲软的卢比,推升了进口产品价格和通胀水平,压制了经济增长空间。2018年以来,卢比已经出现了下行的趋势,较年初累计下降了5.5%以上。

美联储也是促使印度央行做出这一决定的幕后推手。就在一周前,印度央行行长Urjit Patel还曾喊话美联储,他在英国《金融时报》撰写公开信称,美联储应该放缓缩表的步伐,因为新兴市场经济体已经面临着严重的压力,快要应付不来了。

Urjit Patel指出,美国是新兴市场资产近几个月来不断被“血洗”的幕后推手,一方面在于美联储缩表使美元融资吃紧,另一方面在于美国大规模减税和财政支出增加,美国政府大发国债,进一步吸走美元。这对于严重依赖外资的印度而言不外乎是双重打击。而在这之前,从阿根廷、土耳其到印度尼西亚以及巴西,新兴市场的冲击接连不断,宏观经济评论员Srinivasan Sivabalan认为,印度的加息可能导致新一轮的新兴市场危机。

疯狂的赤字

印度央行在声明中将原油价格波动和全球金融市场动态视为经济前景的风险点。据悉,石油是印度最大的进口商品,目前石油价格不断攀升,不仅会对印度的通货膨胀构成威胁,甚至还会对该国的贸易赤字造成严重威胁,进而给卢比带来更大的压力。

赤字几乎成了印度的死穴。数据显示,2017年4-10月,印度财政赤字总额已经达到了5.25万亿卢比,比上一财年同期扩大了16.8%。去年末,印度政府又预计将在2018财年募集5000亿卢比的资金,这两项相加,预计印度的财政赤字与GDP的比值将升至3.5%。而在2012年,印度政府为2017年财政赤字定下的目标是3%以下,但目前来看,回落至目标似乎还有一段距离。

严重的赤字导致印度负债累累。目前,印度的债务利息已经超过了GDP的1/3。与此同时,印度的外币储备却少得可怜。数据显示,印度外债高达1.4万亿美元,其中85%为美元债务。但截至2017年11月,印度的外汇储备仅为3995.33亿美元。明显的资不抵债早就预示了印度的遭遇:一旦美国开启加息或者紧缩周期,大量在印资金回流美国,印度被割韭菜的命运就在所难免。

中国社科院亚太与全球战略研究院副研究员刘小雪对北京商报记者分析称,印度的公债由赤字造成,而造成赤字的原因则来自于多方面。一来与政府税收效率有关,二来与政府税收结构是否合理有关,再者就是国家的经济增长状况。造成赤字的其他原因还有支出,高速发展的国家相对会提供完善的基础设施,这也会导致支出的增多。印度去年四季度GDP增速已达到7.2%,成为了增速最快的主要经济体。因此赤字最主要的还是一个平衡问题,显然印度并未达到这种平衡。

难解的金箍

赤字背后的资本流出正在掏空印度。截至今年4月底,印度净流出达到了2.44亿美元,而在2017年印度的净流入还是307.8亿美元。短短4个月的时间,卢比就上演了一场金钱大逃亡。

事实上,如果从货币政策的角度来看,印度央行此次加息的举动也属正常。印度经常账户的赤字要靠外资来弥补,如果放任货币贬值继续走高,那么货币很可能大量流出,资本减缓进入,印度将面临更为严重的“失血过多”,因此只有加息才能吸引外资,减少货币的贬值预期。

然而货币政策上的调整只能治标不治本。刘小雪曾用这样一句话形容印度:经济增长总被突如其来的通胀或国际收支危机打断,就像是套上了金箍的孙悟空,一旦越界就会被紧箍咒拽回地面。

制造业薄弱是印度始终无法崛起的一个关键。自莫迪2014年上台以来,包括“印度制造”、“技能印度”、“数字印度”等措施层出不穷,扩大对外开放、完善基础设施建设、改善营商环境等政策也配合着进行,但在过去的30年中,服务业仍旧是印度的支柱产业。目前服务业在GDP中的占比稳居50%以上;工业占比一直维持在25%左右,但扣除采矿业、建筑业之后,制造业占比仅在15%左右。

刘小雪称,印度暴露的其实还是经济结构的问题,这并非一两个政策就能解决的问题。贸易赤字很大原因在于出口竞争力不足、工业发展不足、制造业竞争乏力以及大量不必要的进口,这些因素叠加导致印度出口增长缓慢,但进口又是刚需。而贸易赤字对于印度这样的进口国家而言几乎不可避免,一方面在于出口市场本身,目前欧美经济增速已经放缓,另一方面在于印度自己的竞争力也在不断下滑。

但关于印度的也不全是坏消息。刘小雪认为,对印度这种极度依赖资本项目的国家而言,它们更看重货币币值的稳定,因此央行要适当行动保持货币的稳定,特别是货币市场的短期内政策,这一点相对来说更取决于央行的信心而非绝对的货币量多少。

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44名经济学家,70%的人预测的结果都是“否”,但印度央行却站在了30%的那一边。6日,印度央行宣布将回购利率从6%上调至6.25%,逆回购利率从5.75%上调至6%。一次意外的加息再度将印度拉回人们的视野,学界对此也褒贬不一。废钞令、商品服务税改革,莫迪大刀阔斧的经济改革似乎在昭告天下,印度再也不是吴下阿蒙。然而赤字、通胀、负债的危机时隐时现,这名政治上的常胜将军真的能算好这笔经济账吗?

受伤的卢比

这是印度自2014年1月以来进行的首次加息,除了回购利率上调之外,逆回购利率也上调了25个基点,从5.75%上调至6%。与此同时,印度央行表示将维持中性货币政策立场。

这样的结果让业内颇为意外。此前调查了44名经济学家,其中只有14人预测央行可能上调利率25个基点,而大部分经济学家预测的结果是将维持利率不变。

对于加息的原因,印度央行表示,不断上涨的油价和疲软的卢比,推升了进口产品价格和通胀水平,压制了经济增长空间。2018年以来,卢比已经出现了下行的趋势,较年初累计下降了5.5%以上。

美联储也是促使印度央行做出这一决定的幕后推手。就在一周前,印度央行行长Urjit Patel还曾喊话美联储,他在英国《金融时报》撰写公开信称,美联储应该放缓缩表的步伐,因为新兴市场经济体已经面临着严重的压力,快要应付不来了。

Urjit Patel指出,美国是新兴市场资产近几个月来不断被“血洗”的幕后推手,一方面在于美联储缩表使美元融资吃紧,另一方面在于美国大规模减税和财政支出增加,美国政府大发国债,进一步吸走美元。这对于严重依赖外资的印度而言不外乎是双重打击。而在这之前,从阿根廷、土耳其到印度尼西亚以及巴西,新兴市场的冲击接连不断,宏观经济评论员Srinivasan Sivabalan认为,印度的加息可能导致新一轮的新兴市场危机。

疯狂的赤字

印度央行在声明中将原油价格波动和全球金融市场动态视为经济前景的风险点。据悉,石油是印度最大的进口商品,目前石油价格不断攀升,不仅会对印度的通货膨胀构成威胁,甚至还会对该国的贸易赤字造成严重威胁,进而给卢比带来更大的压力。

赤字几乎成了印度的死穴。数据显示,2017年4-10月,印度财政赤字总额已经达到了5.25万亿卢比,比上一财年同期扩大了16.8%。去年末,印度政府又预计将在2018财年募集5000亿卢比的资金,这两项相加,预计印度的财政赤字与GDP的比值将升至3.5%。而在2012年,印度政府为2017年财政赤字定下的目标是3%以下,但目前来看,回落至目标似乎还有一段距离。

严重的赤字导致印度负债累累。目前,印度的债务利息已经超过了GDP的1/3。与此同时,印度的外币储备却少得可怜。数据显示,印度外债高达1.4万亿美元,其中85%为美元债务。但截至2017年11月,印度的外汇储备仅为3995.33亿美元。明显的资不抵债早就预示了印度的遭遇:一旦美国开启加息或者紧缩周期,大量在印资金回流美国,印度被割韭菜的命运就在所难免。

中国社科院亚太与全球战略研究院副研究员刘小雪对北京商报记者分析称,印度的公债由赤字造成,而造成赤字的原因则来自于多方面。一来与政府税收效率有关,二来与政府税收结构是否合理有关,再者就是国家的经济增长状况。造成赤字的其他原因还有支出,高速发展的国家相对会提供完善的基础设施,这也会导致支出的增多。印度去年四季度GDP增速已达到7.2%,成为了增速最快的主要经济体。因此赤字最主要的还是一个平衡问题,显然印度并未达到这种平衡。

难解的金箍

赤字背后的资本流出正在掏空印度。截至今年4月底,印度净流出达到了2.44亿美元,而在2017年印度的净流入还是307.8亿美元。短短4个月的时间,卢比就上演了一场金钱大逃亡。

事实上,如果从货币政策的角度来看,印度央行此次加息的举动也属正常。印度经常账户的赤字要靠外资来弥补,如果放任货币贬值继续走高,那么货币很可能大量流出,资本减缓进入,印度将面临更为严重的“失血过多”,因此只有加息才能吸引外资,减少货币的贬值预期。

然而货币政策上的调整只能治标不治本。刘小雪曾用这样一句话形容印度:经济增长总被突如其来的通胀或国际收支危机打断,就像是套上了金箍的孙悟空,一旦越界就会被紧箍咒拽回地面。

制造业薄弱是印度始终无法崛起的一个关键。自莫迪2014年上台以来,包括“印度制造”、“技能印度”、“数字印度”等措施层出不穷,扩大对外开放、完善基础设施建设、改善营商环境等政策也配合着进行,但在过去的30年中,服务业仍旧是印度的支柱产业。目前服务业在GDP中的占比稳居50%以上;工业占比一直维持在25%左右,但扣除采矿业、建筑业之后,制造业占比仅在15%左右。

刘小雪称,印度暴露的其实还是经济结构的问题,这并非一两个政策就能解决的问题。贸易赤字很大原因在于出口竞争力不足、工业发展不足、制造业竞争乏力以及大量不必要的进口,这些因素叠加导致印度出口增长缓慢,但进口又是刚需。而贸易赤字对于印度这样的进口国家而言几乎不可避免,一方面在于出口市场本身,目前欧美经济增速已经放缓,另一方面在于印度自己的竞争力也在不断下滑。

但关于印度的也不全是坏消息。刘小雪认为,对印度这种极度依赖资本项目的国家而言,它们更看重货币币值的稳定,因此央行要适当行动保持货币的稳定,特别是货币市场的短期内政策,这一点相对来说更取决于央行的信心而非绝对的货币量多少。

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投资要点

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资金面:节前取现需求来临,资金面小幅收敛。本周资金面整体保持平稳,受春节取现需求影响隔夜和14天资金利率有所上行,指向银行间流动性边际上有所收紧。本周央行暂停逆回购操作,但通过其他三个渠道补充了流动性:1)周三开展2575亿TMLF操作;2)周四开展1000亿国库现金定存;3)周五下调存款准备金率0.5个百分点。不考虑TMLF和降准的影响,本周央行公开市场累计净回笼6700亿,央行的操作思路坚持了“保持流动性合理充裕”和“不搞大水漫灌”之间的平衡。

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一级市场:地方债火热发行,整体需求较好。本周山东、河北、福建、天津、新疆等地方债开始发行,市场认购热情高涨。本周利率债到期量较小叠加新年第一批地方债开始发行,导致利率债净供给较大,但在宽松资金面和年初配置需求的支撑下一级市场需求较为旺盛。从之前调研情况看,银行普遍将地方债作为第一配置选择,本周地方债的放量发行也对金融债的需求构成一定冲击。

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二级市场:宽信用措施加码,长债调整。周一12月经济数据公布,社零和工业增加值数据小幅超出预期,当前债市对基本面的利好“麻木”,对利空则反应迅速,当天210上行2.25bp。周二至周四消息面平静,债市表现也波澜不惊。周四晚间央行宣布创设央行票据互换工具(CBS),为银行发行永续债提供流动性支持,随后周五全国首单银行永续债中行400亿永续债成功发行。央行创设的CBS工具被市场解读为宽信用措施再度加码,永续债的发行将帮助银行有效缓解资本约束,助力宽货币向宽信用的传导。受此影响周五债市出现调整,当天210上行3.5bp。本周十年国开活跃券180210累计上行7.25p,十年国债活跃券180019累计上行4bp。

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期限利差:曲线走陡。本周国债和国开曲线均走陡:国债10-1利差走扩2bp至76bp,国开10-1利差走扩4bp至98bp。曲线走陡的背后是“三宽”措施(宽货币、宽信用宽财政)的不断加码,以及逆周期调节发挥作用的预期有所上升。具体来说,本周公布的12月经济数据、地方债发行提速以及央行创设CBS工具助力银行永续债发行均使市场对基本面的悲观预期有所改善。

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风险提示:基本面变化超预期;监管政策超预期

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报告正文

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1

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资金面:小幅收敛

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节前取现需求来临,资金面小幅收敛。本周资金面整体保持平稳,受春节取现需求影响隔夜和14天资金利率有所上行,指向银行间流动性边际上有所收紧。本周央行暂停逆回购操作,但通过其他三个渠道补充了流动性:1)周三开展2575亿TMLF操作;2)周四开展1000亿国库现金定存;3)周五下调存款准备金率0.5个百分点。不考虑TMLF和降准的影响,本周央行公开市场累计净回笼6700亿,央行的操作思路坚持了“保持流动性合理充裕”和“不搞大水漫灌”之间的平衡。

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Shibor3M和存单利率大体保持稳定。本周Shibor3M微降2bp至2.90%,延续回落态势。存单发行利率方面,1个月和3个月存单利率分别下行1bp和5bp,6个月存单利率上行3bp,整体来看存单市场保持稳定。本周央行的降准缓解了银行体系的负债压力。

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2

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一级市场:地方债火热发行

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本周新发行利率债2282亿,利率债净供给2132亿。本周发行国开债460亿、农发债260亿、口行债166亿、地方债1296亿、贴现国债100亿,无附息国债发行。值得注意的是,本周山东、河北、福建、天津、新疆等地方债开始发行,市场热度十分高。

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整体需求较好,地方债冲击金融债需求。金融债周一发行了3年和5年两期农发债,全场倍数环比上升,需求较好。周二发行了1年、3年和7年三期国开债,全场倍数和上周基本持平,需求一般。周三发行了1年、7年和10年三期农发债,全场倍数均有所回落,其中1年需求较好,7年和10年需求一般。周四发行了5年和10年两期国开债,倍数环比均上升,其中5年需求旺盛。当天还发行了1年、3年、5年和10年四期口行债,各期限倍数均出现回落,短端需求好于长端。本周利率债到期量较小叠加新年第一批地方债开始发行,导致利率债净供给较大,但在宽松资金面和年初配置需求的支撑下一级市场需求较为旺盛。从之前调研情况看,银行普遍将地方债作为第一配置选择,这周地方债的放量发行确实冲击了金融债的需求。

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3

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二级市场:宽信用措施加码,长债调整

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宽信用措施加码,长债调整。周一12月经济数据公布,社零和工业增加值数据小幅超出预期,当前债市对基本面的利好“麻木”,对利空则反应迅速,当天210上行2.25bp。周二至周四消息面平静,债市表现也波澜不惊。周四晚间央行宣布创设央行票据互换工具(CBS),为银行发行永续债提供流动性支持,随后周五全国首单银行永续债中行400亿永续债成功发行。央行创设的CBS工具被市场解读为宽信用措施再度加码,永续债的发行将帮助银行有效缓解资本约束,助力宽货币向宽信用的传导。受此影响周五债市出现调整,当天210上行3.5bp。本周十年国开活跃券180210累计上行7.25p,十年国债活跃券180019累计上行4bp。

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国债期货:价格下跌。

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本周T/TF1903震荡下跌,其中TF1903在周三发生“乌龙指”事件,录得一根超长下影线。具体来说,T1903分别在周一、周三和周五录得阴线,跟现券走势基本一致。持仓方面,T1903持仓量回落明显,结合价格走势来看有部分多头获利离场的迹象。成交持仓比指向周三交易情绪最为热烈,可能与当天的“乌龙指”事件有关。

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4

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利差分析:曲线走陡

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期限利差:曲线走陡

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本周国债和国开曲线均走陡:国债10-1利差走扩2bp至76bp,国开10-1利差走扩4bp至98bp。曲线走陡的背后是“三宽”措施(宽货币、宽信用宽财政)的不断加码,以及逆周期调节发挥作用的预期有所上升。具体来说,本周公布的12月经济数据、地方债发行提速以及央行创设CBS工具助力银行永续债发行均使市场对基本面的悲观预期有所改善。

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品种利差:期限分化

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本周3年隐含税率下行,5年和10年隐含税率上行,指向3年期限国开表现好于国债,5年和10年期限国债好于国开。值得注意的是,年初以来10年隐含税率持续上行,指向过去一段时间看多情绪高涨下国开交易过度拥挤的状态逐步向理性回归,国债和国开的相对价值开始向均值回归。

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风险提示:基本面变化超预期;监管政策超预期

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相关报告

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20190119:震荡格局延续

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20190113:债市呈现震荡格局

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20190105:基本面和资金面利好,债牛延续    

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分析师声明

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注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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证券研究报告:《宽信用措施加码,长债调整——利率债与衍生品回顾第七十二期》

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对外发布时间:2019年1月26日

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报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

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本报告分析师: 

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黄伟平 SAC执业证书编号:S0190514080003

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左大勇 SAC执业证书编号:S0190516070005

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研究助理:   

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罗雨浓

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(1)使用本研究报告的风险提示及法律声明

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兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

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本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

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本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

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本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

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本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。

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在法律许可的情况下,兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此,投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

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(2)投资评级说明

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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅,A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

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行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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(3)免责声明

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市场有风险,投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点),亦不构成任何保证,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用,若您并非专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本平台中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅。在任何情况下,作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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办事 指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
  周五大盘再收一颗阳十字星。在股指突破短期下降压力线后,其走势变得有些“扭捏”,也就是上涨并不坚决。连续收出十字星只能算作整理运行并非具备攻击属性。     盘口观察今日沪指能再度收阳,主要是靠以银行带动的金融板块午后拉升所致。但权重向上并未使大盘产生力度阳线。目前市场整体环境还不算强。     虽然今日盘面金融股涨,但周期股、基建股、以及白马股都表现弱势。权重处于分化格局、并不齐心,这样就会在很大程度上削弱蓝筹板块力量。     并且观察银行股也会发现,今日是由成都银行(601838)、吴江银行(603323)南京银行(601009)等小盘银行股带动。而同样这种异动拉升也体现在7月末走势上。自7月20日开始,由银行股的上涨带动,使大盘收出三连阳。但随后银行股冲高回落,大盘随之再现调整。而时隔一个月后,银行股再度出手护盘,那么我们就需重点观察其力度性与持续性,谨防再遇“滑铁卢”。     而另一方面题材势头也没有那么“猛”。在昨日个股全天表现抢眼后,今日则有些暗淡。创业板指(399006)、以及中小板指(399005)均收出小阴星。板块轮动节奏有些较快。那么市场在没有大多数个股支持背景下,也很难形成力度向上。     所以目前大盘有些“外强中干”。若能形成持续反弹再好不过,但若量能迟迟不能放出以及权重再度选择向下,则仍要注意市场短线调整风险。而个股交易也要轻仓为主,并注重短线快进快出。     而近期带有一定爆发属性品种,主要还是集中于超跌反弹股票,并具备重要点位支撑。好比像新莱应材(300260)、联诚精密(002921)、海波重科(300517)等个股连续下行后,均打到前期重要低点形成反弹向上。那么我们就可通过观察个股重要支撑位以及资金动向来判断是否具备短线机会。银行上涨有猫腻 而具体内容敬请收看视频资金论市中进一步讲解。 银行上涨有猫腻
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12月8日讯现货黄金在周五迎来大爆发,因市场担忧美联储推迟加息且晚间非农数据不及预期,现货黄金一度冲上1250关口。

北京时间12月8日(周六)现货黄金开盘1238.21美元/盎司,最高触及1250.08美元/盎司,最低下探1237.38美元/盎司,收涨于1248.08美元/盎司,涨幅为0.79%。

现货黄金30分钟走势图

圣路易斯联储主席布拉德建议美联储推迟12月加息,是美联储中第一位公开谈论推迟12月加息的成员。他在周五表示,由于收益率曲线反转,美联储可能考虑推迟12月加息。美联储加息预期的降温,对金价形成进一步的利好。

据外媒报道,布拉德在向印第安纳州银行家协会(Indiana Banker s Association)提交的一份事先准备好的报告中表示:“当前的政策利率水平大致正确。”布拉德重申呼吁美联储保持利率稳定。他表示,对常态化的货币政策进行修订,就会显示出联邦基金利率已经处于中性水平的上方;金融市场预计通胀表现降温,存在暂停加息的理由。他还直言他就是FOMC里最鸽派的成员。布拉德讲话之后,现货金银短线拉升,现货黄金现一举升穿1250关口。

此前美联储主席鲍威尔曾暗示,美联储为期三年的紧缩周期接近尾声。目前美联储官员正在筹划加息周期还要持续多久,并正在寻找全球经济增长放缓和中美贸易摩擦可能对美国经济造成压力的迹象。

Sevens Report创始人Tom Essaye表示。“从现在到年底,有两大障碍:第一,美联储需要鸽派加息。市场经受不住鹰派的突然袭击。此外,我们还需要在全球贸易方面保持一些表面上的平静。”

北京时间周五(12月7日)21:30,美国劳工部公布11月份非农就业报告,新增就业岗位远不及预期。具体数据显示,美国11月新增非农就业人口15.50万,远不及预期值的19.80万,前值高达25万;同时公布的美国11月失业率和平均小时工资年率双双持平预期且符合前值,分别3.70%和3.10%。

考虑到最近美联储“鹰鸽不定”的态度,并表示接下来的加息将主要取决于经济数据,因此非农数据出炉更显其重要。11月非农报告不及预期,可能给令市场对美联储明年加息的信心增加,并未美元提供一些支撑;可能进一步动摇市场对美联储明年加息的信心,施压美元。

金融博客零对冲认为,11月非农报告令人失望。虽然小时工资同比增长3.1%,增幅略高,但正如市场普遍预期的那样,按环比计算,这一增幅为0.2%,低于预期的0.3%,这可能会为美联储的鸽派逆转提供助力。

道富环球投资顾问:最近几周,像非农就业报告这样的经济数据的风险变得高得多,反映出投资者对经济周期的持久性感到焦虑。

投资者正在权衡经济是否会放缓,这会让美联储陷入困境,因为他们想要可靠的经济数据显示经济状况良好,这可能会让他们担心利率是否应该继续上升。

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今日两市股指大幅低开,之后沪指持续低位运行,创业板和次新股指数较主板略强;午后股指缓慢回升,14:00时左右创业板与次新股率先翻红;盘面热点:维生素、5G概念、工业互联、云计算、物联网、信息安全、生物质能、半导体、酒店餐饮、运输设备等板块表现较好;总体来说:今日市场呈现探底回升的行情,创业板略强。

上周市场虽然缓解了7月25日开始的持续下跌阴霾,但不能就此认为大盘就要开始反转。综合当下市场的整体环境,湘财证券金手指365顾问团樊波在上周五《大盘将进入磨底周期》的博文中对大盘整体运行格局做了预判,并提出一个重要观点:“市场不会快速逆转,牛市还没有这么快到来,磨底之路复杂而崎岖,震荡依然还将持续进行,追涨需谨慎,基本面优质的品种则要长期跟踪。”

而周末外围市场波澜不惊,土耳其货币里拉突然崩盘,除了周末闭市的亚洲股市,欧盟、美国股市都受到了波及。土耳其里拉一路狂跌,虽有高通胀、高赤字和高外债等内因,但更重要的导火索则来自美国总统特朗普批准对土耳其钢铁和铝关税翻倍到50%和20%。

受此影响A股今日早盘大幅低开,全天出现中幅调整行情,不过从跌幅榜来看,两市跌幅超过5%的个股不到40只,沪指的下跌动力主要来自于银行、保险等权重股,而大多数个股其实调整幅度并不大。不过,反过来说,即便没有外围震荡的催化,A股自身也很难形成大幅上涨,震荡是主基调,这也与我们上周的整体判断一致,再次强调:磨底路途崎岖,震荡整理将是主要运行路径。

总结一句话:外围波动只是今日指数震荡的外部因素,而A股自身依然处在调整状态则是内因,目前快速反转不现实,震荡整理为主基调。 .湘.财.证.券
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陕西煤业研究报告:安信证券-陕西煤业-601225-陕西动力煤龙头,低估值高弹性,修复可期-180625

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 ■陕西动力煤龙头:公司于2014年1月上市,为陕西省唯一煤炭上市平台,煤炭开采与销售为公司最核心业务。其中,公司2017年实现营业收入509.27亿元,同比增53.71%;实现归母净利104.49亿元,同比增279.3%;2018年一季度实现营业收入125.87亿元,同比增2.55%;实现归母净利2...展开全文>>

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蓝月传世
众神传奇国税地税机构合并信息不断释出:安徽、内蒙古已研究落实 管理系统
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王者传奇

原标题:支持民营经济要有治本之道

近来,从中央到地方,从监管部门到金融机构,各方频频表态加大对民营企业的支持和服务。我国在解决民营企业融资问题方面迅速推出一系列政策,行动迅速,态度鲜明。笔者认为,当前应抓住机遇,实施更全面深刻的改革,为民营企业发展营造更好环境。

11月6日,央行行长易纲表示,从信贷、债券、股权方面实施“三支箭”政策组合;11月7日,银保监会主席郭树清表示,初步考虑实行民营企业贷款“一二五”目标。随后,从商业银行、保险公司到证券公司,都在积极响应并采取全方位措施,制定目标和计划,加大对民营企业的金融服务。

在经济下行压力增大、未来不确定性增强的情况下,这些举措体现了党和政府“两个毫不动摇”的决心,体现了金融机构与民营企业共克时艰之意,对于稳定市场预期、增强企业信心非常必要。具体而言,“三支箭”政策切中了民营企业融资困局的重点,针对性较强;提高民营企业授信业务占比,能对银行支持民营企业融资起到引导作用。监管部门和金融部门强调进一步完善容错纠错和尽职免责机制,也有助于打消基层机构和一线从业者的顾虑。

不过,在热闹之后,相关部门和机构应进一步坚持转变工作作风,力戒浮躁,标本兼治,注意避免两个不良倾向。

第一,避免形式主义。当下,不少地方政府通过召开座谈会、评选表彰先进等方式,给民营企业家鼓劲打气;金融机构推出支持民营企业“二十条”等措施,并纷纷举行了合作协议签约仪式。但是,我们发现,少数地方从省里到县里,各种活动一个接着一个,民营企业家忙于应付;部分机构与企业签约之后未付诸实际行动或落实较慢,一些措施简单汇总既有做法,内容空洞,缺乏针对性和可操作性。因此,政府部门和金融机构应将主要精力放在抓落实、求实效上来,而不是仍然停留在“表态竞赛”层面。

下一步,应减少坐在会议室座谈、签约,尽量不把企业家“请过来”,而是要眼睛向下,真正地“走下去”。政府部门要着重了解民营企业对营商环境的感受度,督察促进民营企业发展各项政策的落实情况。金融机构要深入调研,真正倾听民营企业家的心声,了解“融资难”的症结,瞄准融资痛点和难点,并在产品和服务上采取行之有效的改进措施。

第二,避免短期行为。应该看到,民营企业融资问题的成因是复杂多样的,既有外部冲击,也有内部因素,既有客观影响,也有主观问题。因此,解决问题的思路不能毕其功于一役,欲速则不达。如果以行政化措施代替市场化原则,短期内能取得一定效果,但长期看则可能埋下风险隐患,既影响金融机构的资产质量,也加重民营企业的负债水平。个别监管部门和机构为体现对民营企业的支持,刻意压低民营企业贷款利率,不但扭曲市场资金价格,破坏风险定价原则,还容易使逐利的资金流向楼市、股市等。

下一步,监管部门应坚持市场化、法治化原则,既要解决“不敢贷”“不愿贷”问题,又要防止出现“硬给贷”“非给贷”现象;在加强对金融机构引导的同时,应尽量减少强制性和“一刀切”的措施,尊重微观市场主体自主经营权利,不直接介入具体的企业和项目。金融机构要在掌握企业经营情况和融资需求的基础上,将资源配置到暂时遇到困难但有市场竞争力的企业;要坚持商业可持续原则,探索长效机制,通过优化流程、创新产品等来提升对民营企业的服务。

总之,要恢复民营企业信心和预期,帮助民营经济走出困境,当下要进一步细化、落实相关政策。通过综合施策,实现货币政策、财政政策和产业政策统筹协调,逐步提升对民营企业的金融服务。从长远看,要以优化营商环境为基础,全面深化改革。特别是要坚持“竞争中性”原则,通过改革法律、税收、管理等方面不利于民营企业发展的显性制度和隐形壁垒,打破“玻璃门”“旋转门”“弹簧门”,降低民营企业各种不必要的负担,为民营企业的发展创造良好的政策和制度环境,推动民营经济实现可持续的健康发展,这才是治本之道。

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中信证券、华泰证券跌停 此前分别亮“卖出”评级
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  伴随着诉讼、失信、内讧、造假、库存亏空等一系列负面消息,当年一度喊出“南有茅台,北有皇台”的皇台酒业,或成为近年来A股首家被暂停上市白酒企业

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  1月22日,甘肃皇台酒业股份有限公司(000995.SZ,下称*ST皇台),发布了2018年业绩预告。公告显示,2018年,公司归属于上市公司股东净利润亏损7000万元-9000万元,和2017年亏损1.88亿元相比,减亏幅度在52%-63%之间。

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  这次,*ST皇台真的已经走到了退市的边缘。根据《深圳证券交易所股票上市规则(2018年修订)》的相关规定,如果2018年度经审计的净利润继续为负值,或净资产继续为负值,*ST皇台股票将于2018年年度报告披露后面临被暂停上市的风险。

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  这将是近年来A股首家被暂停上市的白酒企业。中国19家白酒上市公司,或许变为18家。

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  多次戴帽摘帽

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  投资者网梳理发现,*ST皇台已在退市边缘挣扎多年,并多次摘帽戴帽,在A股市场中号称铁帽子王。

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  自2000年登陆A股市场之初,公司的控股股东为甘肃皇台实业(集团)有限责任公司(现变更为甘肃皇台酿造(集团)有限责任公司),随后公司因2002年和2003年连续两年亏损第一次戴帽,2004年靠着千万的净利润成功摘帽。

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  2007年和2008年再度陷入连续亏损,第二次戴上了帽,公司2009年成功扭亏,又实现摘帽。

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  2010年2月,上海厚丰投资有限公司(下称上海厚丰)成为公司第一大股东。公司2013年和2014年两年又陷入亏损,因而第三次戴帽,2015年扭亏为盈,帽子又被摘掉了。

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  2015年4月,控股股东上海厚丰的全部股权被转让给新疆润信通。这一次控股权的变更同样没能给公司带来起色,公司2016年再度陷入亏损泥潭, 2016年亏损近1.27亿元,2017年亏损近1.88亿元。因为连续两个会计年度净利润为负,而且最近一期净资产为负,帽子又被扣上了。

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  据了解,公司将在披露2018年年度报告的同时,也向深圳证券交易所申请公司股票自2018年年度报告披露日开始停牌。深圳证券交易所将在停牌后15个交易日内作出是否暂停*ST皇台股票上市的决定。

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  转型尝试很不顺利

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  做好产品,做好对消费者的服务,满足消费者对酒产品的追求,应该是一个上市酒企的基本责任。然而,*ST皇台虽然以白酒为主业,但业绩却每况日下。 ?2015年,白酒行业正处于深度调整期,整个行业的业绩都不容乐观,深陷亏损泥潭的*ST皇台想要转型,但是公司的转型与酒毫无瓜葛,令人费解。2015年,*ST皇台投资1000万元在新疆设立了新疆安格瑞番茄产业投资有限公司,主营番茄制品相关业务,公司持有新疆安格瑞100%股权。

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  2016年,公司年报显示,番茄制品营业收入1.05亿元,占总营收比重58.85%,净利润却为-1122.29万元,直到2017年3月,公司完成了对新疆安格瑞番茄产业投资有限公司的全部股权转让事宜。公司依靠蕃茄酱转型梦想就此破灭。

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  更令人关注的是,2017年7月23日,*ST皇台与深圳市中幼国际教育科技有限公司(以下简称中幼教育)签署了《关于投资中幼教育集团的框架性协议》。拟不超过2.5亿元,通过增资或股权转让方式取得该标的资产的控股权。

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  公开资料显示,中幼教育成立于2013年8月8日,中幼教育及其下属企业为一家打造幼儿教育产业互联网生态圈的幼教集团。从白酒向教育行业转型,即“卖掉白酒做幼教”。公司原计划将亏损的白酒业务出售给大股东,在投资幼教拓展新业务之后改善持续经营能力,但2018年1月又终止出售白酒资产,并继续推进投资深圳中幼国际的重大资产重组事项。

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  持续亏损、风雨飘摇的*ST皇台如何拿出资金?后者的盈利能力又能否帮上市公司度过困境?我们不得而知。这本来就是一件不被资本市场看好的事情,而公司迟迟未能敲定重组方案的最终结果,似乎预示着该重组事项进展并不顺利。

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  不把酒民放在心上的皇台疑似早已被酒民们抛弃。甘肃兰州一位白酒经销商王进龙对投资者网说:“目前皇台酒在甘肃的市场上基本看不到,早已销声匿迹了。”

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  保壳的时间不多了

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  2018年12月24日,为了保壳的*ST皇台发布公告,拟将甘肃唐之彩葡萄酒业有限公司69.55%的股权转让给控股股东上海厚丰。

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  根据公司与上海厚丰签署的《股权转让协议》以及上海厚丰作出的《关于支付股权转让款项的承诺》,上海厚丰或其指定第三方应于《股权转让协议》生效之日(即2018年12月25日)起5个工作日内向公司指定的银行账户一次性全额支付转让价款约为1.57亿元。

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  2019年1月2日公司公告称,上海厚丰尚未支付转让价款1.57亿元。并且,上海厚丰已经被纳入失信被执行人名单,其股份存在被质押、被司法冻结及司法轮候冻结等资产受限情形,是不是能筹措交易资金完成重组存在不确定性。如果上海厚丰最终不能筹集交易资金,这一次重大资产重组存在无法顺利实施完毕或被终止的风险。

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  尤其值得关注的是,上海厚丰提供的《借款协议》显示,其自出资款来源于深圳市云柜网络有限公司(下称“云柜网络”)将向上海厚丰提供人民币3.07亿元借款,而云柜网络与*ST皇台存在交集。投资者网分析员通过第三方信息查询平台发现,赵忠义持有云柜网络70%的股份,并担任深圳中幼国际董事职务,而深圳中幼也是*ST皇台筹划重组的标的公司,这就让问题凸显了。就上述相关问题,投资者网致函*ST皇台,截至发稿,并未得到任何回复。

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  不得不说的是,*ST皇台能否在2019年彻底走出亏损泥潭,酒业人士似乎并没有足够的信心,最重要的是,留给*ST皇台保壳的时间真的不多了。

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