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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

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从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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横店影视产业协会号召遏制天价片酬 汇集400余家影视企业
12日,以华谊兄弟为会长单位,汇集了博纳影视、横店影视、乐视花儿影视、唐德影视等400余家影视企业的横店影视产业协会也发表了《关于“加强行业自律、规范行业秩序、促进影视精品创作”的倡议》。而11日,首都广播电视节目制作业协会发表《关于加强行业自律 遏制行业不正之风的倡议》。两份《倡议》都号召全行业一同遏制天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题,共同规范行业秩序,加强行业自律,促进影视行业创作精品化。 □ .翁.健 .证.券.时.报.网
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12日,以华谊兄弟为会长单位,汇集了博纳影视、横店影视、乐视花儿影视、唐德影视等400余家影视企业的横店影视产业协会也发表了《关于“加强行业自律、规范行业秩序、促进影视精品创作”的倡议》。而11日,首都广播电视节目制作业协会发表《关于加强行业自律 遏制行业不正之风的倡议》。两份《倡议》都号召全行业一同遏制天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题,共同规范行业秩序,加强行业自律,促进影视行业创作精品化。 □ .翁.健 .证.券.时.报.网
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来源:兴证固收研究(ID:xyzq_fi)

投资要点

10月固定资产投资改善:基建止跌反弹,制造业继续改善,地产延续放缓。

基数扰动较大,环比数据更具参考性:基建强于季节性,制造业和地产弱于季节性。

基建投资改善背后的支撑因素:存量融资边际修复以及年内赶工。

地产的关注点:土地市场支撑高点可能已过,但尚未到加速下行阶段。

制造业投资持续反弹:口径收窄和设备更新或是主因,未来一个季度是重要观察点。

生产维持低位,但结构分化明显:上游强,下游弱。

终端消费需求加速放缓:双十一扰动之外,同样有趋势的力量。

盈利和融资需求回落可能逐渐显性化,风险偏好摆动不改利率走牛趋势。

风险提示:基本面变化超预期;监管政策超预期

报告正文

1

如何看待投资反弹?

10月固定资产投资改善:基建止跌反弹,制造业继续改善,地产延续放缓。10月固定资产投资累计同比增速从9月的5.4%反弹至5.7%,连续第二个月出现改善,呈现出企稳的状态,且反弹幅度较上月也有所扩大。三项投资来看,基建和制造业是投资增速改善的主要贡献,地产增速继续放缓:10月基建投资累计同比结束连续放缓的态势,从9月的3.3%回升至3.7%;制造业投资继续小幅改善,累计同比增速从8.7%进一步升至9.1%;房地产投资则仍在放缓,累计同比从9.9%进一步降至9.7%。

基数扰动较大,环比数据更具参考性:基建强于季节性,制造业和地产弱于季节性。考虑去年10月十九大期间 限工限产 原因,今年10月的投资数据去年基数偏低的扰动非常明显,而环比数据及季节性比较可能更具有参考价值。从环比角度评价三项投资的边际强弱程度:1)基建强于季节性规律:10月基建投资环比-2.0%(9月通常为季节性开工大月),这一数字要好于过去两年的同期情况,其中2017年10月环比-6.9%,2016年环比-5.9%;2)制造业边际转弱:10月制造业投资环比-9.1%,降幅大于历史同期水平,同时考虑到9月制造业投资环比明显强于历史同期,反映制造业投资动能边际放缓;3)地产弱于季节性。10月房地产投资环比-12.2%,这一水平弱于2017年的-11.2%和2016年的-8.2%。

基建投资改善背后的支撑因素:存量融资边际修复以及年内赶工。年初以来,基建投资环比增长持续落后于历史季节性规律,背后主要受地方政府去杠杆和外部融资环境恶化所致。而9月和10月,基建投资环比增长开始强于季节性规律,反映基建投资边际有所改善,这背后可能有两方面因素支撑:一方面,三季度以来,政策措施持续出台保障存量项目合理融资需求,叠加专项债8-9月集中发行的支撑,融资环境的紧张形势边际缓和;另一方面,9-10月也是年内最后一个季节性施工窗口,在政策推动下,也存在明显年内赶工的现象,这和高频的水泥和钢铁数据表现相一致。

地产的关注点:土地市场支撑高点可能已过,但尚未到加速下行阶段。基数的支撑并未改变地产投资增速放缓,并且环比增长也持续弱于历史同期。实际上,年初以来地产投资受土地购置的唯一支撑,我们在此前报告中也多次指出,土地购置持续处于高位背后可能反映出地方政府在其他融资渠道收紧后,对土地出让金的依赖度快速上升,而地产商的承接能力实际上是在放缓的,这导致了土地购置高增长和土地流拍快速增加的组合。从这个角度而言,当前地产的一个核心关注点在于土地市场降温对地产的负反馈何时加速。从10月数据来看,土地购置增速已经呈现出边际放缓的趋势,并且高频的100大中城市土地成交8月以来下行加速,而这通常领先土地购置面积加速下行6M左右,这意味着未来地产投资仍然面临土地市场加速降温后的拖累。

制造业投资持续反弹:口径收窄和设备更新或是主因,未来一个季度是重要观察点。制造业投资年初以来呈现持续改善的态势,10月增速继续回升,但环比弱于季节性。虽然制造业投资连续反弹,但结构上却较为 蹊跷 :工业原材料和设备制造业的是主要贡献,而其中非金属矿物制品行业的贡献最为明显,并且处于供给限产中的黑色金属也有明显反弹,与中观行业反馈并不一致。从现有的证据来看,我们认为有两方面原因:1)统计口径收窄。工业原材料行业年初以来统计央行大幅减少,以非金融矿物中的水泥行业为例,统计企业数量的减少使得水泥产量的绝对值出现大幅收缩,但同时统计局给出水泥产量同比(可比口径)仍然为正;2)设备更新和产能置换需求。工业原材料行业盈利改善明显,设备更新和产能置换需求受此支撑,表现在制造业投资增速持续扩大,但我们估算的制造业固定资产总额增长却没有改善。此外,我们可以看到,制造业投资增速见底的时间与统计局调整固定资产投资统计方法(2017年10月)的时间相一致,从这个角度而言,统计口径的影响因素从下个月开始消退,因而,未来1个季度可能才是观察制造业投资改善程度的更好窗口。

生产维持低位,但结构分化明显:上游强,下游弱。10月工业增加值同比5.9%,较9月微升0.1个百分点,季调环比0.48%,与上月持平,反映同比变化可能有基数扰动,生产动能整体变化不大,仍然维持在相对低位。但与此同时,生产结构上呈现出明显的上游强、下游弱的分化格局:10月水泥、焦炭、粗钢、原煤等上游原材料生产增速均提升明显,而同时,下游的汽车、手机、纺织品等生产普遍较弱。工业原材料生产同比回升明显一方面受去年10月限产导致基数偏低的影响,另一方面也有10月项目年内赶工加速,阶段性推升下游原材料需求所致。

终端消费需求加速放缓:双十一扰动之外,同样有趋势的力量。10月社消名义值同比从9月9.2%降至8.6%,为年内次低,实际增速则从6.4%降至5.6%,为年内最低水平。双十一活动带来的延迟消费对本月消费增速放缓有一定影响,化妆品、日用品等消费增速普遍回落明显。但与此同时,消费下降的趋势力量也不容忽视:一方面是地产后周期消费的持续降温,另一方面则是汽车消费在购置税优惠取消之后的快速下降。整体而言,终端消费需求整体仍然较为疲弱。

盈利和融资需求回落可能逐渐显性化,风险偏好摆动不改利率走牛趋势。经济数据指向经济的下游需求改善较为有限,房地产仍在延续放缓态势,同时基建反弹更多有年内赶开工的节奏扰动,而昨天公布的金融数据显示地方政府等传统加杠杆部门仍然受到明显限制,这将继续压制下游需求。因此,当前来看,在宽货币+结构化宽信用的政策组合下,融资需求中枢趋缓的方向并未改变,并可能逐渐有所显性化,市场核心矛盾有望从资产负债表风险(融资环境收紧导致债务压力)向利润表(盈利和融资需求放缓逐渐显性化)的方向演变,逻辑切换中虽然可能有风险偏好的摆动,但并不改利率债的走牛趋势。

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据台媒 7 月 26 日报道,对于台 " 外交部长 " 吴钊燮 23 日接受美国媒体 CNN 独家专访,提及 " 若没美国持续军事支持,台湾易被大陆武力占领 " 言论,台陆军退役少将、中国国民党黄国园党部主委于北辰表示," 国防部 " 应该向 " 外交部 " 提出抗议,吴钊燮说法对台军极大侮辱。吴钊燮必须对台军道歉,台军长年累月的牺牲,流血流汗,都毁在吴钊燮一张嘴上。

▲于北辰 图片来自中评社

根据香港中评社报道,于北辰对于吴钊燮接受美 CNN 专访,看完非常气愤,他认为,吴钊燮的说法,讲白一点就是向美国乞讨," 如果美军不协防台湾,大陆就会武统台湾 ",这种说法是对我们 " 国防备战 " 的鄙视。

于北辰认为,身为 " 外交部长 ",对台湾的发展应该充满自信,结果在美国人的面前,示弱乞讨,盼望美国派兵协防台湾,做出一些承诺,才有安全,这就是对自己的军队是不信任。

于北辰称," 国防部长 " 过去不论冯世宽或是现任的严德发,都信心满满告诉民众,对于保护台湾有绝对自信," 只要台军在,大陆休想越雷池一步 "。结果吴钊燮,不知是招潮蟹还是寄居蟹?把自己的自信寄居在美军,只能说 " 丧权辱国 ",这是极大的侮辱。

▲吴钊燮 资料图

于北辰感叹,他从军以来,从来没有看过一个 " 外交部长 " 说这种话,竟然说我们的 " 国防 " 无法捍卫自己的安全,对我们台军没有一点点信任,这对流血流汗的台军,是情何以堪。

有关 " 军事同盟 " 的议题,于北辰认为问题更大。因为美国人每次来台湾,对 " 汉光演习 " 的评估都讲一句话," 我要知道你们捍卫的决心 ",结果吴钊燮的话等于说美国不来帮我,我就保卫不下去,这样更糟糕。

于北辰表示,美军还在 " 协防台湾 " 时期,都没有站出来,战争由你们来打,美国只做技术指导与武器销售。 不管是奥巴马或者特朗普都一样,美军不会投入台湾战场," 台湾安全还是要自己捍卫!"

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【方正策略:A股处于底部区域 积极布局】方正策略研报认为,A股市场目前的环境是:流动性和政策出现关键拐点,等待经济层面基建和地产的回落性质确认。A股市场处于底部区域,不用过于担心,目前的下跌是底部区域布局期。6月份行业配置角度关注两条线索,一是二线消费龙头,二是一线科技龙头,重点行业为食品饮料、医药、 化工、银行等。
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周四(12月6日)素有 小非农 之称的美国ADP就业数据公布。数据显示,11月美国新增就业人数低于预期1.6万人。受此影响,美元承压走低,黄金多头受提振一度冲破1240,刷新7月17日以来高点1244.08。今晚备受市场关注的 非农 数据将揭晓,因此前ADP数据不及预期,在非农数据正式公布前,市场普遍看多黄金。

现货黄金在6日晚间登上高位后,因受全球贸易担忧情绪的加剧以及欧洲股市疲软的影响,自5个月高点附近回落。今日亚市盘中,现货黄金开盘报1236.34美元/盎司,目前正震荡走高,截至发稿,暂录得1238.71美元/盎司,涨幅0.13%。

从美国昨日公布的就业数据来看,11月美国就业人数增加值为17.9万人,前值为22.7万人,预期值为19.5万人,创下了3个月来新低。分析师认为,就业数据表现疲软暗示了美国潜在就业增长放缓,随着就业市场趋紧,美国企业将经历艰难时刻。

近期,美国除ADP数据外,仍有不少数据表现疲软,而这也为美国经济放缓增添了佐证。从美国此前公布的报告来看,美国10月贸易逆差高达555亿美元,一举创下10年新高,而来自贸易方面的压力将拖累第四季度的GDP,疲弱的住房和企业设备支出报告也进一步暗示了美国经济或已见顶。各界开始担心美国经济会逐步走向衰退,而美国债市也于近日发出了负面信号。此外,美国国债收益率曲线出现了部分倒挂,5年期国债收益率已低于到期利率之下,完全逆转的收益率曲线从历史来看意味着美国经济和美国股市的回调,

诸多迹象表明美国经济正在趋于放缓,美元因此也面临着较大压力,相反现货黄金却是 喜事连连 。近日美联储频繁放 鸽 ,暗示本轮加息已经进入尾声,给黄金多头创造了良好条件;另外因华为高管被扣留一事,贸易紧张情绪重新被点燃,避险升温,也进一步提振了现货黄金走势。

今晚,备受市场关注的 非农数据 也将揭开神秘面纱。目前各大投行对美国11月非农就行人口增幅预期存在较大差异,具体来看,分析师预计美国11月季调后非农就业人口增幅介于14万-23万,失业率料介于3.6%-3.8%,平均时薪年率增幅料介于3.0%-3.2%。

本文章作者:宋阳峰

在投资的道路上,选择一个一路同行的老师尤为重要。我给不你了太多温暖,但有个词叫尽我所能。我这里没有一夜暴富,没有百分百赚钱的秘籍,只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我,说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪,不求一夜暴富!但求细水长流。

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日前,东吴人寿在中国保险行业协会网站发布公告称,公司第四大股东苏州创元投资发展(集团)有限公司(以下简称苏州创元投资)计划转让东吴人寿4.975%的股权,受让方为苏州文化旅游发展集团有限公司(以下简称苏州文化)。股权变更完成后,苏州创元投资持股比例将变更为5.75%,从东吴人寿第四大股东变为第七大股东,苏州文化则以4.975%的持股比例成为东吴人寿第八大股东。

公开资料显示,东吴人寿成立于2012年。其三季度偿付能力报告显示,截至三季度末,东吴人寿综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均为199.67%,较上季度末有所上升。最近一期风险综合评级为B类。

▲近年来东吴人寿净利润情况(单位:亿元)

苏州文化位列第八大股东

东吴人寿披露的公开信息显示,根据双方签订的《股份转让协议》,苏州创元投资将其持有东吴人寿的19900万股份转让给苏州文化,该股份占苏州创元投资持有东吴人寿股份的46.387%,占东吴人寿股份总数的4.975%。

转让完成后,苏州创元投资的持股比例变为5.75%,从东吴人寿的第四大股东变为第七大股东;苏州文化作为新晋股东,其持股比例为4.975%,成为东吴人寿的第八大股东。目前,该股权转让事项尚待中国银保监会批准。作为新晋股东,苏州文化承诺,严格按照国家法律法规及相关监管要求,投资东吴人寿资金,源于合法的自有资金,并非使用任何形式的金融机构贷款或其他融资渠道资金。

对于转让原因,东吴人寿的信息披露中并未给出解释。不过,《每日经济新闻》记者注意到,苏州创元投资和苏州文化同属苏州市属国有企业,股权转让并未改变此部分的股权性质。

作为此次的标的方,也是国内首家总部设立于地级市(江苏省苏州市)的全国性寿险公司,东吴人寿成立于2012年5月,公司注册资本金为40亿元。共有21家股东,包括了苏州国际发展集团有限公司、苏州工业园区经济发展有限公司、苏州高新区经济发展集团总公司、苏州创元投资、苏州城市建设投资发展有限责任公司等国有企业和江苏沙钢集团有限公司、江苏新苏化纤有限公司、恒力集团有限公司等民营企业,其中,国有股份占比72.48%。

原总裁徐建平离职

在成立之初,东吴人寿拟定了“五年盈利、八年上市”的宏伟规划,可如今的东吴人寿发展情况与当初的规划有着较大差距。东吴人寿年度信息披露报告显示,2012~2017年其分别实现保险业务收入4284.4万元、2.9亿元、3.9亿元、4.4亿元、38.2亿元和51.5亿元。

不过,与其保险业务收入不成正比的是净利润情况。2012~2017年,东吴人寿净利润分别为-2111.5万元、-1.2亿元、-2.2亿元、1.0亿元、-3.2亿元和-3.0亿元。截至2017年末,东吴人寿累计亏损已达8.8亿元。进入2018年,这种情况仍未好转,从其三季度偿付能力报告来看,东吴人寿的盈利仍处亏损状态。

对此,东吴人寿方面曾认为,寿险行业不同于其他行业,都有一个前期投入较大,成本逐渐释放的过程。一般情况下,寿险公司实现盈亏平衡需要8~9年,考虑到当前宏观市场环境、行业发展态势,盈利时限可能还会拉长。同时,东吴人寿成立刚满六年,需要在机构网络铺设和业务渠道拓展上投入大量的经营成本。

值得一提的是,在经营状况未改善的情况下,东吴人寿的人事又发生了变动。其总裁徐建平因工作调动离职,在新总裁产生之前,其职权由董事长沈晓明代为行使。针对此次人事变动,东吴人寿方面回应媒体采访时称,徐建平为苏州市管干部,本次调动为正常的干部调整,根据苏州市委安排,徐建平另有任用。相关职务变动需经董事会审议,银保监会审批,公司将按规定及时披露。

在东吴人寿三季度经营分析会上,东吴人寿党委书记、董事长沈晓明表示:“在当前错综复杂的国内外形势以及保险行业重大调整的大环境下,公司自身面临着矛盾消化期、转型阵痛期和政策适应期”三期“叠加的影响,新旧发展动能转换正遭遇前所未有的困难,企业经营压力和风险隐患压力较大,需要着眼当下、固本强基、调整思路、重整提升,围绕价值转型开展自我重建。”

(文章来源:每日经济新闻)

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虎扑 6 月 29 日讯 据《体育画报》记者 Jake Fischer 报道,消息人士透露,马刺已经通知了各支球队,他们在任何一桩关于科怀 - 伦纳德的交易中所渴望得到的目标就是凯尔特人的杰森 - 塔特姆。

球队方面意识到,这可能是一种谈判策略,联盟范围内普遍认为凯尔特人更可能会基于凯里 - 欧文和未来选秀权提供交易提案。基于他们之前的历史,凯尔特人不太可能会为了伦纳德付出过多资产。

2017-18 赛季常规赛中欧文出战 60 次,场均 32.2 分钟得到 24.4 分 3.8 篮板 5.1 助攻 1.08 抢断。

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来源:李迅雷金融与投资

李迅雷为中泰证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛副理事长

最近微信上热议的财经类话题不少,进入到自媒体时代,人人都成为写手,就像卡拉OK时代,人人都是歌手一样;发生的一些事件容易被过度解读甚至夸大,并达成所谓的“社会共识”,而客观、理性的分析声音却屡屡被淹没。本篇就房租上涨及未来趋势、中国是否会出现滞胀以及消费究竟是不是真的降级了这三大热点谈一些不同看法。

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房租应不会形成上涨趋势

这些天讨论房租上涨原因的文章铺天盖地,假设今后房租上涨成为趋势,我也不认可“长租公寓”垄断了房源等一些具体解释,就像2008年通胀时,行政部门把通胀归罪于流通环节运输成本过高一样。

还有人说,北京房租上涨是因为拆除违章建筑、打击群租房等,但上海等全国各大城市都在做同样的事情,为何唯独北京房租上涨幅度如此大而其他城市上涨不明显呢?或许今后其他城市房租也会陆续上涨,那又该如何解释呢?

我认为,我国的租售比长期偏低的现象是很难持续下去的,因此,房租上涨其实是对租售比偏低的一种修复方式。但通过房租上涨来修复不合理的租售比是一种方式,但房租并不具有长期上涨的趋势,以下我试图从三种可能的情形来讨论房租的未来趋势及其他问题。

首先,房租变化是受供求关系决定的,由于管制较少,房租市场比土地市场更加市场化。就短期而言,受到限购限贷、严控房价等政策影响,房地产交易市场已经趋向清淡,但资本总是逐利的,房地产市场上的巨额资本试图通过租赁市场来获利,故炒高房租的行为可以理解。

但从中长期的正常情况看,如果出现人口净流入数量超过可租房数量的净增,则房租可能出现上涨。但从2015年开始,中国的流动人口数量在持续减少,故大部分城市净迁徙人口为负,但可供出租的房源应该还在增加。

北京和上海都属于国家严控人口流入的超大城市,因此,从需求这一层面看,房租似乎也缺乏上涨的基础。所以,从供需关系的角度看,基本面并不支持房租上涨成为趋势。

房租“上涨”与股价下跌可否归属同一个逻辑?

其次,房租/房价的变化与利率之间应该存在一定相关性,如预期未来利率上行的话,那么,租售比也有可能上涨。最近不少人担忧出现通胀,一旦通胀,利率就会上行,这是房租上涨的理由?但为何不是房价下跌呢,这样租售比同样会提高。

联系到年初以来股市出现了大幅下跌,其逻辑不是因为上市公司的基本面问题,因为盈利增速仍在提升;应该也不是当下的利率问题,因为近期银行间市场利率还是往下走的。既然不是前两者,那就是对未来利率上行的担忧了。

未来利率上行的逻辑是什么呢?至少有三条线索来支持未来利率上行:人民币大幅贬值、通胀和经济危机。因此,由于投资者对未来预期偏悲观,使得股票风险溢价提高,导致股价下跌,而股价下跌会使得股市的估值水平进一步下移。

对于楼市而言,也面临同样的估值压力:假设租售比为2%,则对应50倍市盈率,而目前上海股票的平均市盈率大约为13倍,深圳23倍,深沪股市市盈率中位数为30倍。因此,楼市的租售比或许也面临上调压力,或者租金上涨,或者房价下跌,使得房租“相对上涨”。

第三,未来经济增速下行会导致企业盈利增速的下行。二战之后,经济成功转型的两个国家都出现在东亚,日本和韩国。它们都是在低债务背景下实现了转型,成为高收人国家。中国正在转型中,但不幸的是,债务水平已经很高了,人口也老龄化了,所谓的未富先老和未富先债。记得1998年发生东南亚金融危机的时候,中国靠基建投资来扩大内需,让中国经济“一枝独秀”(官方表述),但同时政府的债务率第一次大幅上升;2009年美国次贷危机后,中国大搞“铁公基”,引领全球经济走出危机,但债务率再次大幅上升。

2016年欧美经济回升,带动新兴经济体经济增长,大部分新兴市场的股市都跟随成熟市场,但我国经济虽然也有所走稳,但靠的依然是负债,因此股市表现很差,反映了人们对未来经济增长前景的预期不佳。

因此,从今后50年看,中国经济要像日韩那样鲤鱼跳龙门的机会几乎就没有了。国家把今后三年确定为去杠杆和防范风险的攻坚战,因此,今后三年股市和楼市仍将共同面临估值压力。

所以,即便今后中国能够幸运地躲过经济危机,但经济减速和利率下行将相伴而行,全国普遍意义上出现房租上涨趋势的逻辑还是找不到。

未来出现滞胀的概率很小

最近谈论通胀的话题又多起来了,更有不少人谈滞胀。从过去10年看,市场上预测将出现滞胀的声音出现过多次,但滞胀的情形一次都没有出现过,就连通胀都被屡屡证伪。那么,接下来会不会真的有一轮通胀呢?

7月份的CPI数据略超预期,同比涨幅为2.1%,环比0.3%;主要是食品价格上涨,其中猪肉环比上涨2.9%,此外,燃料价格上涨较多。

由于中美贸易纠纷,如果接下来彼此不断加征关税,中国将大幅减少对美国大豆和天然气,势必导致部分农产品和燃料价格的上涨。8月6日美国发表声明,将重启在伊朗核问题全面协议中解除的对伊制裁措施。欧盟方面则宣布抵制美国对伊朗的制裁。伴随着伊朗核问题冲突,高油价的状态势必会持续一段时间。

回顾过去20年来的中国国内通胀,几乎都是内生性的通胀,不管是成本推动还是需求拉动的,都表现为与GDP增速具有一致性。从2015年开始,市场一直担忧通胀,但事实上通胀并没有成为现实,反而是制造业出现通缩,为此才有了供给侧结构性改革。

2016年中期以后,PPI出现转跌为涨,但也没有明显传导到CPI。可见,在GDP增速回落的情况下,一般不会出现内生性通胀。

假设明后年出现通胀,则应该属于输入型的通胀。但输入型通胀的前提是需要有一个外部通胀的环境,但外部并没有出现明显的通胀。如以中国进口商品的国别分布来看,进口占比较高的几个国家是欧美日韩,尽管这些国家的通胀水平有所提升,但幅度并不大。

自2016年欧美经济引领全球复苏至今,已经过去近三年,经济回升周期已经步入下半场。因此,2020年以后全球经济走弱的概率增大,通胀的概率则进一步下降。

影响CPI最大的恐怕是猪肉和原油,其中猪肉与大豆的相关性较大,原油则牵涉到地缘政治。未来中美贸易比重彼此都会下降,但中国与美国之间又会找到彼此的替代,尽管成本都会上升,我认为还是有限的。因此,所谓的输入型通胀即便会出现,也属于温和通胀。

至于滞胀,即经济增速大幅下降的同时,出现了通胀。就中国目前的经济增速而言,今年尚可保持在6.5%以上,明年也应该会维持在6%以上,而今后几年,估计全球经济的平均增速为3.5%左右。这表明,中国经济增速仍将位于全球前列,这么可以称之为“滞”呢?

消费增速下降不等于“消费降级”

消费降级这一提法得到了社会大部分人的认同,恐怕与目前居民债务率的上升有关。但从数据看,7月份社会消费品零售总额的增速为8.8%,尽管增速下行,但要比美国第二季度消费支出的增速高一倍以上。

很多人会提醒我,统计局数据不能信,但麦肯锡的调查数据呢?他们调查的结果是2017年中国居民购买的奢侈品金额要占到全球奢侈品消费总额的三分之二左右。我又找了澳门经济局的数据,今年1-7月份,澳门博彩业的毛收入为1755亿,同比增长17.5%,这其中的主要贡献应该来自大陆吧?

有人会反驳我,上述消费都属于高端人群,中低收入阶层则是消费降级了。那么,这至少可以反过来说明消费降级之说有点以偏概全了。同时,我们再看一下今年上半年的消费支出结构,发现食品消费支出占总支出的比重并没有上升,从长期看,食品消费支出占比仍维持下行趋势——这就是恩格尔系数,下行代表消费升级。

事实上,这几年来消费升级还是非常明显的,例如,中低端白酒、啤酒、方便面等销量的增速都出现下降甚至负增长,但高端白酒、红酒、网购快餐的销量增速都维持中高速增长。不能因为一段时间的增长斜率趋缓,就断言消费降级。

但就具体消费品而言,其销量确实会和往年相比出现很大变化。例如,2016年乘用车销量增速达到一个峰值后,持续回落,但豪华车的销量依然看好。又如,去年由于房地产销量创历史新高,故与住房装修相关的行业都表现不错,但房产销量增速必然会回落,而且会负增长,故与住宅装修相关的消费产品的销量肯定会受影响。

从今年上半年的消费支出构成看,医疗保健的支出份额比去年同期上升1个百分点,而文化教育娱乐的支出份额下降了1.7个百分点。说明消费升级部分的结构也有所变化,但并不意味着“消费降级”。

不过,尽管我不认为“消费降级”,但仍需要关注消费增速下降过程的两大问题,一是居民杠杆率偏高带来的风险问题,杠杆率过高不仅影响消费,更容易引发系统性风险;二是消费减速所对应的低收入群体收入增速回落较快问题,如2017年农民工可支配收入的增速降至6.4%,其背后必然隐含着农民工失业率上升的问题。

因此,消费减速所反映的问题实际上是经济的结构性问题,虽然不影响消费升级的大趋势,但却反映了财税政策必须及时应对,如7月末的政治局会议提出了六个“稳”,第一个就是稳就业,这是在上半年调查失业率数据创新低的情况下提出的。

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年关将至 流动性暖意延续


3天前,一辆载满260头猪的卡车正准备跨越2400公里,从黑龙江佳木斯的一个小镇出发,驶向河南郑州市。谁料,长途奔波的卡车即将抵达终点之时,检疫站卡发现,车内30头猪已经死亡。原本准备接收这辆卡车生猪的公司尚不知晓,病毒与风波即将同时席卷而来。


▲图片来源:视觉中国
双汇称某机构散布不实信息
早在8月1日,辽宁省沈阳市某养殖户发现自家存栏近400头生猪中死亡47头,不久,这次疫情就被确认为非洲猪瘟。8月3日,农业部发布消息称,这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。但当时无人知晓,非洲猪瘟即将从东三省蔓延到中部地区。8月14日,双汇发展尚在路演大厅回应投资者称,猪瘟疫情对公司生产经营影响不大。同日,一辆载满双汇集团旗下生猪的卡车从黑龙江开往河南,生猪开始在车上死亡。

8月16日凌晨,中国动物卫生与流行病学中心检测确认,在卡车中死亡的30头生猪患上的正是致死率100%的非洲猪瘟。

下午,一则由河南郑州市政府发出的关于郑州双汇屠宰厂的《疫区封锁令》在网上流传开来。午后14时左右,双汇发展股价急剧下跌,收盘时股票跌停,报22.41元。一日之内,双汇发展市值从821.59亿元跌至739.43亿元。

在香港上市的双汇发展母公司万洲国际股价也大跌,收盘跌幅为7.46%。

而根据双汇发展的公告,当日晚20时,河南郑州双汇屠宰厂才接到政府《疫区封锁令》,郑州双汇屠宰厂被划定为疫点并实施封锁,封锁时间为6周,即到9月26日晚截止。

就在双汇发展市值蒸发82.16亿元后的那一夜,双汇发展位于郑州的子公司紧急成立专门机构处理此事,这批生猪及圈内待宰的其它生猪共计1362头被全部扑杀并进行无害化处理,郑州双汇屠宰厂暂停生产,同时对厂区内出入人员、车辆、圈舍及有关物品进行彻底消毒。

经过一夜处理,8月17日,双汇发展发布公告宣布,公司其他下属公司未发现疫情,郑州双汇屠宰厂所服务的相关市场由双汇发展其他下属子公司服务,不影响市场供应。

8月17日早间,双汇发展举行投资者电话说明会。双汇发展总裁马相杰表示,双汇旗下共计19家工厂,屠宰产能达到7万头,而正常生产量在4万到5万头,产能充足。郑州厂停产对产品供应没有影响。

蹊跷的是,早在8月16日下午1时左右,网上开始流传一份郑州市政府《疫区封锁令》,这份文件直接导致双汇发展股价大跌,也令市场发出质疑声音,怀疑双汇发展提前获知疫情,但迟迟未公告。


▲网传封锁令
根据媒体报道,双汇发展在说明会中回应,公司认为网传封锁令“较为蹊跷”。公司称,8月16日下午,上海一研究机构在与双汇湖南大区经理开电话会,散布不实之词,公司将对机构的动机继续调查、澄清。

截至8月17日收盘,双汇发展股票止跌翻红报22.56元,涨0.67%。

创始人万隆两个儿子均进入核心层
接班人花落谁家?
值得一提的是,在双汇发展本次投资者电话会议中,许久未曾露面的万洲国际董事局主席、双汇集团董事长、双汇发展董事长万隆也一并出席。

万隆,这个被称为中国肉类工业教父、双汇集团灵魂媒体的人,如今已经78岁。他出生于河南漯河,曾为双汇引进全国最先进的火腿肠生产线、提出销售冷鲜肉而改变国内市场格局。根据2017年福布斯排行榜,万隆身家80.1亿元。


▲万隆
在万隆73岁时,双汇上演了一次“蛇吞象”,并购了美国规模最大的生猪生产商及猪肉供应商史密斯菲尔德。2014年,“双汇国际”更名“万洲国际”,当年8月5日在港上市。当时万隆接受数家媒体采访时均提及,自己不想退休;退休要等接班团队成熟。但万隆年事已高,接班人的猜测仍不断在市场上流传。

万隆有两个儿子:万洪建和万宏伟。

今年3月26日,万洲国际公告,万洪建即将担任集团执行董事。根据公告,万洪建今年49岁,早在上世纪90年代,万洪建就开始担任工厂熟食车间工人,随后担任销售主任、外贸处副处长等,自2016年起担任集团副总裁,负责国际贸易业务。

而在今年8月6日,双汇发展公告,公司董事会提名的第七届董事会非独立董事候选人包括万隆和万宏伟。根据公告,万宏伟今年45岁,香港居民,曾任双汇集团香港分公司主任、双汇集团进出口公司副经理、万洲国际公关关系部经理等,现任万洲国际董事长助理。

在这条公告发布后,万隆的大儿子是集团副总裁、执行董事,万隆的小儿子是集团董事长助理、双汇发展董事,可谓双双进入核心层,究竟谁是接班人的猜测又一次掀起了高潮。

往日噩梦
瘦肉精事件曾致双汇损失超百亿
实际上,78岁的万隆出席双汇发展电话会议,足以让市场看见双汇对此次非洲猪瘟事件的重视,但这并非双汇第一次面临食品安全危机。

2011年3月15日,中央电视台新闻频道在“3·15”《“健美猪”真相》 节目中指出,被喂有瘦肉精的生猪涉嫌流入双汇集团旗下济源双汇食品有限公司。

次日,双汇集团公开道歉称,瘦肉精事件是子公司作为,将配合相关部门彻查此次事件。第三日,双汇称子公司高管被免职。随后,农业部成立督察组走访抽查双汇的猪肉产品。

3月22日,济源双汇公司确认其有17头生猪含有瘦肉精,国务院工作组要求严查此事。4月1日,双汇集团召开万人大会再次致歉,集团董事长万隆当时向消费者致歉。

万隆当时称,3月15日双汇发展股价跌停,市值蒸发103亿元;3月15日至4月1日,事件影响销售额15亿元;济源双汇处理肉制品和鲜冻品直接损失预计3000多万元;由于“瘦肉精”致生猪头头检查,全年预计增加检测费3亿多元;品牌美誉度受到巨大伤害。

根据当时万隆公布的数字,双汇能够计算的损失已超过121亿元。而双汇2011年年报显示,当年公司利润总额8.03亿元,相较于2010年的17.75亿元减少9.72亿元,同比下降54.78%。

“2011年,是公司发展历史上刻骨铭心、最为难忘的一年”,公司2011年报中称,公司对济源双汇所有因“3·15事件”涉及的厂内封存、市场陆续退回的5613吨的鲜冻肉、肉制品全部进行无害化处理。

不仅如此,在瘦肉精事件被爆出之前,2010年12月,双汇发展曾披露一份重组预案,内容包括资产置换和发行股票购买资产,换股吸收合并交易三部分。但是这项重组计划随着瘦肉精事件被延后,直到2012年5月才获得证监会批复。(公.司.进.化.论)
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