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传奇酒馆斗酒

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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

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暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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涨停敢死队火线抢入6只强势股
[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页]  下一页 快克股份深度报告:稳健兼成长的电子装联自动化隐形冠军
类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:潘贻立日期:2018-11-30
稳健发展的国内锡焊设备领域龙头,品牌溢价明显
公司是国内锡焊设备领域的知名企业,深耕锡焊领域20年,行业地位突出,产品竞争优势明显,附加价值高,近几年毛利率和净利率平均水平分别在55%、35%以上,现金流充足。公司下游客户结构分散,不绑定大客户,能够有效平滑下游周期波动,稳健发展。同时公司积累了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、史丹利百得等优质客户,客户粘性强。公司紧跟下游发展趋势,主要产品由锡焊装联类设备逐步拓展到自动化设备,业务重心转向自动化设备及解决方案,2016年起自动化业务占比超过50%。

下游5G和汽车电子技术革新,带动电子装联设备百亿增量市场空间
公司下游主要为3c、汽车电子、锂电池等领域,5G为公司带来增量市场,5G基站建设期间带来的总固定资产投资完成额是4G建设的1.9倍,2020-2023年是5G建设的高峰期,我们判断5G建设高峰期间通信设备制造固定资产投资完成额在2000-3000亿元之间,锡焊及电子装联自动化设备属于生产线后段工艺,假设其占总固定资产投资比重的5%,则将带来100-150亿的电子装联设备需求规模。届时5G智能手机渗透率提升也将释放对电子装联自动化的需求。汽车电子行业随着渗透率提升及电动车普及未来三年将保持15%以上增速,其固定资产开支占收入的10%左右,给锡焊及电子装联带来32-50亿市场需求。因此随着下游5G和汽车电子对智能制造需求的释放,将给公司自动化业务带来较大弹性。

向智能制造解决方案供应商发展,发展空间再升级
公司战略发展路径清晰,紧跟下游客户需求不断扩大产品线及服务范围,所处行业空间不断升级。从锡焊设备供应商到电子装联自动化供应商,行业规模从几十亿扩展至150亿。在积累了大量3c、汽车电子、锂电池等领域自动化制造制造解决方案的情况下,逐步从电子装联自动化向智能制造解决放那供应商发展,据我们测算仅3c电子领域自动化需求至少有300亿以上的规模,再加上汽车电子及锂电池等领域的自动化需求,行业空间至少在500亿以上,公司成长将迈上更高的平台。

盈利预测及估值
我们预计2018-2020年公司归母公司净利润分别为1.52亿、1.96亿、2.4亿,对应EPS分为0.96、1.24、1.54元/股,对应PE为21倍、16倍、13倍,公司成长稳健,综合考虑公司的盈利能力、估值水平和成长性,给予“买入”评级。

风险提示
下游电子制造业自动化需求放缓。

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类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:潘贻立日期:2018-11-30
稳健发展的国内锡焊设备领域龙头,品牌溢价明显
公司是国内锡焊设备领域的知名企业,深耕锡焊领域20年,行业地位突出,产品竞争优势明显,附加价值高,近几年毛利率和净利率平均水平分别在55%、35%以上,现金流充足。公司下游客户结构分散,不绑定大客户,能够有效平滑下游周期波动,稳健发展。同时公司积累了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、史丹利百得等优质客户,客户粘性强。公司紧跟下游发展趋势,主要产品由锡焊装联类设备逐步拓展到自动化设备,业务重心转向自动化设备及解决方案,2016年起自动化业务占比超过50%。

下游5G和汽车电子技术革新,带动电子装联设备百亿增量市场空间
公司下游主要为3c、汽车电子、锂电池等领域,5G为公司带来增量市场,5G基站建设期间带来的总固定资产投资完成额是4G建设的1.9倍,2020-2023年是5G建设的高峰期,我们判断5G建设高峰期间通信设备制造固定资产投资完成额在2000-3000亿元之间,锡焊及电子装联自动化设备属于生产线后段工艺,假设其占总固定资产投资比重的5%,则将带来100-150亿的电子装联设备需求规模。届时5G智能手机渗透率提升也将释放对电子装联自动化的需求。汽车电子行业随着渗透率提升及电动车普及未来三年将保持15%以上增速,其固定资产开支占收入的10%左右,给锡焊及电子装联带来32-50亿市场需求。因此随着下游5G和汽车电子对智能制造需求的释放,将给公司自动化业务带来较大弹性。

向智能制造解决方案供应商发展,发展空间再升级
公司战略发展路径清晰,紧跟下游客户需求不断扩大产品线及服务范围,所处行业空间不断升级。从锡焊设备供应商到电子装联自动化供应商,行业规模从几十亿扩展至150亿。在积累了大量3c、汽车电子、锂电池等领域自动化制造制造解决方案的情况下,逐步从电子装联自动化向智能制造解决放那供应商发展,据我们测算仅3c电子领域自动化需求至少有300亿以上的规模,再加上汽车电子及锂电池等领域的自动化需求,行业空间至少在500亿以上,公司成长将迈上更高的平台。

盈利预测及估值
我们预计2018-2020年公司归母公司净利润分别为1.52亿、1.96亿、2.4亿,对应EPS分为0.96、1.24、1.54元/股,对应PE为21倍、16倍、13倍,公司成长稳健,综合考虑公司的盈利能力、估值水平和成长性,给予“买入”评级。

风险提示
下游电子制造业自动化需求放缓。

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证监会昨日发布了《上海与伦敦证券市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》,规范了沪伦通存托凭证业务涉及的发行上市、交易、信息披露、跨境转换等行为。中泰证券首席经济学家李迅雷认为,这距离沪伦通开通再进一步,作为与发达资本市场的深度合作和制度创新,沪伦通将进一步深化创新资本市场开放模式。 在此前《沪伦通监管规定》征求意见稿的基础上,证监会对规则作了相应的修改完善,涉及境内上市公司在境外发行存托凭证(GDR)后的限制兑回期、境外基础证券发行人在境内发行存托凭证(CDR)后实施配股等。 正式发布的《沪伦通监管规定》共三十条,主要内容包括:一是明确沪伦通CDR发行审核制度。对相关核准程序、申报文件清单、保荐尽调、会计审计安排和CDR核准数量上限等作出规定。二是明确CDR跨境转换制度安排。对境内证券公司参与跨境转换的条件及相关资产和投资行为等作出规定,规定了跨境转换业务类型(生成和兑回)和境内证券公司参与此项业务的基本条件及备案要求,以及跨境转换机构资产托管、境外投资管理等行为规范。三是明确CDR持续监管要求。对季度报告、重大资产重组等事项作出差异化安排,不再强制要求基础证券发行人披露季度报告;基础证券发行人开展重大资产重组如不涉及在境内发行CDR,按境外规则同步向境内投资者披露即可。四是明确境内上市公司境外发行GDR的监管安排。对GDR发行条件、发行价格、限制兑回期以及参与GDR跨境转换的境外券商和存托人作出规定。五是强化监管执法,明确相关市场参与主体的法律责任,重点明确对跨境转换机构的监管。 李迅雷表示,沪伦通作为与发达资本市场的深度合作和制度创新,作为新时代我国全面开放新格局中的重要一环,具有重大的战略背景和历史意义。 首先,沪伦通有利于夯实中英两国全面战略伙伴关系的经济基础,推动形成我国全面开放新格局,沪伦通项目坚持引进来与走出去相结合,同时吸引境内上市公司在伦敦融资发行GDR以及伦敦上市公司在境内发行CDR,有利于发挥资本市场支持国家战略布局国际投融资平台的作用。 其次,沪伦通是在合格境外机构投资者(QFII)和沪港通等开放举措的基础上,进一步深化创新资本市场开放模式。沪伦通引入了新的交易机制。沪伦通设置了生成与兑回机制,以实现存托凭证与基础股票之间的转换。而且,这一跨境转换业务仅限于符合条件的做市商,有效地控制了跨境资本流动风险。 再次,沪伦通是推动上海国际金融中心建设的现实需求,有助于增强上海金融中心的国际影响力与竞争力。此外,沪伦通有利于丰富境内企业融资渠道,支持实体经济跨境并购,助力境内券商实施“走出去”的战略,打造国际一流投行,提供多元化的投资标的,使境内投资者有机会分享境外发达市场稳定的投资收益。 从沪港通的实践来看,内地投资者通过港股通渠道南下投资港股,获得了丰厚的回报。以内地港股通基金为例,兴业证券的研究表明,港股通基金2017年平均收益率达到16.9%。以2017年的年化收益率来衡量,港股通基金的前1/4位数回报、中位数回报及后1/4位数回报分别是28.87%、19.07%、7.42%,均好于A股基金24.66%、14.53%、3.7%的表现。

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政府周四告诉公众和企业,在没有协议的情况下“硬退欧”可能会增加英国人的手机漫游费用、干扰数据共享并迫使英国驾驶员必须获得国际驾照以在欧洲开车。

最近来自欧盟的信号显示,英国与欧盟有可能在明年3月29日之前达成协议,这提振了市场希望。目前,双方仍然对退欧协议的五分之一细节存在分歧。

许多商业领袖和投资者担心,政治风向可能影响双方达成协议,令英国硬脱欧。

而英国已经对硬退欧的影响进行规划,并于周四发布了28份技术通告,这些通告涵盖了硬脱欧对环境标准、制造商认证等领域的影响。

英国政府告诫说,一项“无交易”的英国退欧将使英国公民和企业的生活变得更加复杂、昂贵和官僚化。

例如,英国企业必须确保他们仍能收到有关欧洲客户的个人数据,而许多出口自英国的产品必须在欧盟重新进行安全测试。

英国退欧部长Dominic Raab表示,英国硬脱欧可能不大,英国终将应对挑战并蓬勃发展。

不过,评级机构穆迪则不那么乐观。该机构警告称,硬退欧的风险近月来显著增加,这将伤及英国经济。英国经济可能面临陷入衰退的风险。

穆迪指出:“最直接的影响是英镑大跌,导致短期内通胀飙升,硬脱欧后2-3年内实际收入下降。这将转而影响消费者指出,抑制增长,令带来英国陷入衰退的可能。”

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  中石化原油交易亏损案的终极原因在于原油定价。而各类原油价格的形成与运用背后,是主要国际原油定价体系内行为主体的博弈。

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  国际油价下跌之际,石油巨头中国石油化工股份有限公司(以下简称“中石化”)因一则传言被推上风口浪尖。

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  传言称,中石化旗下子公司中国国际石油化工联合有限责任公司(以下简称“联合石化”)在原油价格70+买涨原油期货3000~7000万桶,导致亏损数十亿美元,两名高管已被停职。

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  12月27日晚间,中石化发布公告间接证实了此事,称联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,公司正在评估具体情况。联合石化总经理陈波和党委书记詹麒因工作原因停职,由副总经理陈岗主持行政工作。

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  “业务判断失误,必须有人对此承担责任。”一名业内人士向记者表示,“亏损是一个问题,形象是更重要的问题。”

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  一位接近中石化的相关人士也告诉《中国经营报》记者,中石化目前应该处在摸底了解、详细评估的阶段。

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  事实上,国企参与衍生品交易导致的巨额亏损并非首例,虽然目前的损失尚难界定,但多名业内人士表示,本次交易很可能在业务决策上存在失误。

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  01、风险敞口

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  原油在不到三个月的时间里暴跌了三成以上。

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  上海茂川资本管理有限公司总经理朱斌向本报记者表示,在他从事原油期货多年的从业经验里,如此深的跌势也就见过两三次。

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  “应该是正常的业务决策失误,联合石化的业务能力和风控水平远高于国内多数同行,另外不清楚其现货匹配情况,如果现货匹配得当的话,也许总体损失会比预计的小很多。”朱斌向记者说道。

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  有关本次交易的价格、交易量、交易方式、亏损程度等信息目前扑朔迷离,但在朱斌看来,7000万桶算是非常大的敞口。按他过去在央企的工作经验判断,如果是期货,如此大的敞口一定会受到风控部门非常严格的监控,就算是联合石化总经理或者董事长也规避不了。

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  朱斌认为,更大的可能性是场外衍生品,签约的时候用了某种手段,当时没有财务体现,比较容易过风控和投资会,比如zero collar。

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  据记者了解,联合石化本身承担着本集团的贸易功能,同时也承担着套期保值锁定成本的功能。

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  在业内人士看来,衍生品市场中套期保值的风险其实也非常大,更多的时候是金融资本在控制价格的波动,产业资本玩不过金融资本,只是承担锁定成本或者锁定利润的功能,但锁的过程有时候也很痛苦,要承担交割之前比较长期的波动,可能有利也可能不利。

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  有关套期保值的止损机制,朱斌向记者表示,止损从业务执行角度来看有时候存在较大困难,套保本身应该是配实货,另外巨量的衍生品头寸在场内止损的话,很可能会影响流动性导致价格波动更大。场外对冲的话,有时候难以及时找到匹配的交易对手。

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  另一位业内人士也向记者表示,套期保值需不需要止损机制尚且值得探讨,如果锁定的是三个月或者六个月以后的成本,中间的波动要不要管?如果止损之后价格又向着有利的方向走了,那么衍生品市场的亏损谁来管?

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  对于中石化而言,不同的衍生品有不同的风险处置标准。朱斌向记者表示,中石化遇到这种问题确实非常罕见,但投资需要通过风险模型的检验,从量化或风险管控的角度测算来说发生风险的概率很小,但现实情况是逻辑上看概率极低的事件出现了。

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  此外,从原油基本面来看,供应量在历史高位,整体来看基本面宽松,如果全球经济增速预期下降,原油的消费可能也不会乐观,这两方面的因素导致价格区间往下回落。

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  朱斌认为,如此短时间实现如此大幅度的下降,很可能还有其他因素在,比如投机以及市场情绪恐慌本身造成的雪崩效应。

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  02、高盛的原罪?

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  事实上,确实存在其他因素,例如高盛。

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  关于在本次交易中高盛扮演的角色众说纷纭。有人认为高盛一路看多油价导致相关部门决策失误,也有人认为决策部门该为自己的投资策略负责,从十几年前到今天,高盛似乎都是该类事件中绕不开的原罪。

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  纵观高盛的业绩历史,其助涨助跌言论明显。2008年东航巨亏事件期间,国际著名投资家罗杰斯喊原油上200;2015年高盛最早提出油价20美元论,结果高盛却改口抄底了……这样的事例不胜枚举。

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  国际著名能源专家武建东认为,重大的石油贸易和石油衍生品交易,不能建立在故事思维基础之上,期货交易本质是纸牌游戏,多方定价常常使用骗局思维和宏大的故事宣介体系。

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  武建东向记者表示,各个国家的投行分析师对油价提出判断,都是在制造一种利益舆情的场景,这种场景大多是一种骗局,讲的是一种博弈故事,使用逆向思维发表的相反报告,以便为自己进行金融操作建立更好的多样化的商业环境。“分析师不是为公众服务的,是为少数利益集团服务的,要用相反的思维来判断。”武建东向记者强调。

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  “超级原油期货大盘的操作与金融狙击往往是同时发生,其本身就是石油黑天鹅。”武建东向记者表示,“在国际原油衍生品交易中,任何超级大盘都是马奇诺防线,都是国际金融围歼操作的美餐,都是石油投机者的韭菜。”

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  他同时强调,在国际上建议多仓或空仓,一般是通过石油企业之间的产业联盟来做才能避免风险,这种采用一家企业独有的模式建立的超级大盘,本身就是空方宰杀的对象。

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  关于高盛涉嫌欺诈国内企业,北京问天律师事务所主任张远忠博士向记者表示,不能排除这个嫌疑。国有企业只能做套期保值,但作为投行高盛来讲,既是其交易的对手方,同时也承担其投资顾问的角色,因而高盛有必要对其产品的风险做充分的介绍和揭示。

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  据了解,中石化的相关交易需要至证监会备案。张远忠建议监管机构进行调查,对于到底是正常的业务亏损、违规参与投机交易或是被高盛欺诈需要做个定性。“如果中石化的交易不能被定性为套期保值,就不能说高盛欺诈了,只能说中石化自己违规。是否欺诈要看产品的交易方向,高盛是否对中石化的交易产品做充分的风险揭示和说明。”

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  此外,张远忠还强调,中石化的相关人员本身是专业人士,如果主张自己被欺诈,除非高盛的手脚太高明才能成立。但是不能排除中石化自己做了对赌,现货做多期货也做多,就会发生像当年中航油类似的情况。

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  03、国际原油定价机制

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  中石化原油交易亏损案的终极原因在于原油定价。而各类原油价格的形成与运用背后,是主要国际原油定价体系内行为主体的博弈。

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  据了解,在国际原油市场150多年的发展历程中,原油定价主要可分为三种模式:跨国石油公司定价(1900~1973年)、OPEC定价(1973~1986年)和期货定价(1986年至今)。

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  武建东向记者表示,国际油价必定是国际地缘政治、国际金融力量、国际产业力量、主要石油进口国之间利益平衡的一种表现。原油定价更多的是国家间的力量以及国际产业力量的博弈,而不是金融价格的走势,更不是金融分析师的判断。

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  在武建东看来,特朗普就任美国总统之后,美国从原油的进口国变成出口国,国际原油的定价机制也发生了创新变化。“国际原油定价机制正从过去的原油期货定价为主的模式,逐步转换成为期货定价、大国政治操作定价、国际产业联盟协调定价、国际地缘政治博弈定价等复合定价模式。国际油价的定价结构出现了组织复杂性与层级复杂性相结合的范式,操作规则与交易生产力都需要与时俱进,实现颠覆性转变。”

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  武建东认为,在原油定价体制发生变化的情况下,国内油企仍然采用传统的原油期货定价模式解决我国原油进口需求是根本错误的,也是一种跛脚的管理方式,未能与时俱进,这样的教训必须被深刻地认识到。

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  此外,武建东还表示,操作海量的原油期货单据,违背现有国际期货体系的常规交易模式与交易能力。从2017~2018年国际能源杠杆市场规模、国际能源债券的收益体系、大型能源企业股价相对稳定性等角度集成分析,以上三种指标运行规模不支持油价大幅上涨条件,技术层面不支持中石化海量巨仓操作。他认为,中石化这次犯的是重大的技术错误。

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  上述接近中石化的相关人士也向记者表示,如果在短短的一两个月之内发生巨额亏损,并且与鲁莽交易、止损机制的缺乏等因素相关,就会引发关注和追责,也就会产生类似本次的停职调查。

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  记者多次拨打中石化对外电话,均未能接通。联合石化方面则对记者表示,不方便直接给对接人电话,也不能给接受采访函邮箱。截至发稿,两家企业暂未有最新置评。

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继中原证券之后,又一家券商因缺钱忍痛卖房!

近日,上海联合产权交易所披露的信息显示,国元证券计划转让旗下4套位于上海的房产,转让底价合计达3541.7万元,且不接受贷款方式支付交易价款。

年内营收和净利润“三连降”的国元证券非常渴望增资。据统计,近3个月以来,该券商已经有3次增资计划,分别是转让股权、拟发行60亿元可转债、转卖4套房产。

扮靓年报

12月3日,上海联合产权交易所网站披露了4则信息。国元证券拟转让位于上海市浦东大道1097弄12号12C室、14号20A室房产,上海市斜土路500号1801室、1802室房产。公开资料显示,上述4套房产均为公寓房产,转让过程约为180天,合计转让底价为3541.7万元,且国元证券不接受以贷款方式支付交易价款。

事实上,在今年市场整体行情低迷的情况下,上市券商转让房产已有先例。10月31日,中原证券发布公告称,为提高资产使用效率,盘活固定资产,进一步优化资产结构,拟对位于郑州市、北京市、河源市的11处房产进行变现处置。

数据显示,截至三季度末,A股上市公司持有的投资性房地产再创新高,达到1.09万亿元。目前,四季度还有17个交易日便结束,国元证券选择这个时点一口气卖出旗下4套房产,有些耐人寻味。

“至少年报不会太难看了。”证券市场专业人士王斌伟在接受《国际金融报》记者采访时表示,“大概率是有流动资金的压力,如果是在年底前兑现的话,可以对年报的营收有利。”

“如果该公司转让的房产属于固定资产,会计科目应该记录在营业外收入,营业外收入的增加将会带动净利润一定程度上的增加,前提是该公司支出水平和上一年度保持平均水平;如果变卖的房产属于投资性房产,会计科目应该记录在其他业务收入,其他业务收入的增加将会带动资本公积一定程度上的增加,而资本公积的增加带动所有者权益增加,而这部分权益属于股东权益。”一位会计从业人士向《国际金融报》记者表示。

净利亏损

公开资料显示,于2007年正式更名的国元证券,是安徽省首家上市券商。受年内市场行情低迷影响,国元证券股价曾于10月19日破发,收报5.74元,且创下近3年来最低。截至12月7日收盘,国元证券收报7.69元,年内累计跌幅为28.66%。

三季报数据显示,国元证券各项业务经营出现一定程度亏损,该公司自今年以来营收和净利润均出现三连降。

《国际金融报》记者查阅该公司三季报数据发现,该公司短期借款为10.03亿元,同比去年四季度增加200.02%,对此,国元证券解释称,系子公司国元国际短期借款增加所致。此外,该公司其他业务成本为1495.24万元,同比去年四季度增加149.78%,主要系本期其他业务收入增长导致成本增加所致。

值得注意的是,国元证券三季度经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额均为负数。其中,筹资活动亏损最多,亏损高达34.09亿元,主要系该公司偿还债务增加所致。

“上市券商现金流净额为负数属于正常现象,不代表其不赚钱,但亏损已经是事实。由于上市券商主要业务为投融资等业务,待到下一季度有可能会稍微好转,但也要视市场行情而定。”某券商业内人士告诉《国际金融报》记者。

根据国元证券近期披露的财务数据,该公司10月份净利润已经为负,为-3326.24万元。截至10月底,该公司年内净利润降至1.79亿元。

王斌伟认为,按照这个趋势,预计该公司11-12月经营情况也不是很乐观,所以年底前抓紧变现资产,也是可以理解的。

频频增资

今年以来,在增资变现的路上,国元证券一直未停下脚步。

11月17日,国元证券发布公告称,拟以每股3.01元、转让价款总金额3.85亿元,将持有的徽商银行1.28亿股转让给安徽国元金融控股集团有限责任公司。

值得注意的是,此次转让交易为关联交易,国元金控集团持有国元证券21.43%的股权,是公司第一大股东。根据公告,该笔股权转让交易若达成,将增加国元证券2018年度投资收益约2.25亿元。此次交易完成后,国元金控集团直接持有徽商银行股权比例将达到6.89%。

某业内人士向本报记者表示,国元证券转让房产变现,有可能也是为了给其大股东增持股份。

11 月 19 日,证监会发审委对国元证券公开发行可转换公司债券申请进行了审核,结果为暂缓表决。据了解,国元证券本次拟公开发行的A股可转债,总额为不超过60亿元(含60亿元)。

一位接近国元证券的相关人士向《国际金融报》记者表示,目前市场行情不太明朗,不仅国元证券一家可转债发行被暂缓,其他券商也有可能会被拒绝。另外,国元证券今年投行基本没什么业务。

赶在年底前卖房变现,券商的寒冬真的来了?

(文章来源:国际金融报)

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杨珞谦:欧英下跌美元上涨均将反转,黄金白银还有新高 杨珞谦:欧英下跌美元上涨均将反转,黄金白银还有新高

今日白盘美元指数突破95关口继续走高刷新近7个月来新高,结合周四凌晨美联储年内预计加息共四次的鹰派态度,后期势头仿佛一片大好。我们在4小时线上看到了连阳上涨,日线上看到了大阳

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  一年前,美国社交媒体脸书(Facebook)被爆数据泄露丑闻,涉及5000万用户。当时,脸书创始人兼CEO扎克伯格发声说:有责任保护用户数据,保证不再发生。

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  然而,当地时间4月3日,网络安全公司UpGuard的研究人员称,脸书数百万条用户记录被发布在亚马逊公司的云服务器上。

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  事实上,脸书数据泄露丑闻所揭露的,不仅是互联网巨头对用户隐私保护不力,而且个人信息被获取并进行倒卖的事件也屡见不鲜。

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  因此,人们担忧的是,当一家互联网公司足够大并且掌握用户海量数据时,我们是否能够保护自己的隐私?尤其是涉及金钱交易时,当下流行的免密支付和刷脸支付真的比密码安全吗?

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  这些都是科技发展背后的隐忧。尤其是随着人工智能的发展,在精准为用户“画像”的同时,我们的偏好是否被恶意利用?从更长远的角度看,人工智能是否终将超越人类?

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  可能最不愿看到今天这个局面的,是“现代密码学之父”惠特菲尔德·迪菲(Whitfield Diffie)。

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  1976年,迪菲和赫尔曼开创了“公钥加密”新算法,旨在保证互联网用户进行私下沟通的通道安全,两人因此获得2015年度图灵奖。

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  面对今天的信息安全隐忧和人工智能的挑战,迪菲如何看待?带着疑问,中新社国是直通车记者与迪菲进行了一场对话。

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  国是直通车孙秋霞摄

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  Q:去年,一家名为“剑桥分析公司”的数据分析企业,获取了美国社交媒体“脸书”多达5000万用户的信息,今年,脸书又被曝数据泄露丑闻,你如何看待互联网时代的隐私保护?

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  迪菲:脸书在丑闻方面很有天赋。我不喜欢脸书是因为它是一种专有技术,而不是一种标准。在某些方面它类似于电子邮件,但电子邮件是一种互联网标准,任何程序员都可以坐下来写电子邮件客户端,没有人可以坐下来编写脸书客户端,因为脸书控制着对其数据库的所有访问。

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  我也非常的关注隐私的保护,但这需要一个机制,使大家能够控制自己的信息。比如说谷歌,Facebook都可以获得很多信息,他们能够拥有他们所获得的信息。隐私在这里发挥一定的作用,但是我认为要适当的进行保护。

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  Q:现在登录网上账号常常需要输入密码,很多人担心密码安全问题,尤其是涉及金钱交易。你如何设置并保存自己的密码?免密支付和刷脸支付更安全吗?

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  迪菲:我经常把密码写下来放在钱包里,但是密码安全保护程度跟丢钱包概率差不多。事实上我喜欢密码,它是你独有的。很多负责信息安全管理的人员不喜欢密码,因为密码没有给他们足够的控制权,所以他们往往喜欢使用生物识别技术或其他东西,这样密码就可以和其他人分享。

###

  在互联网交易中,我们还是需要密码,但同时也需要改进技术来设置、记忆和使用它们,我也在研究如何增强密码的安全性。

###

  Q:传统计算机需要几十年才能计算出密码结果,但量子计算仅几秒就可以轻松破解。你怎么看待量子计算对加密技术的威胁?

###

  迪菲:上个世纪90年代开始,物理学家就对量子计算充满期待,我也在猜测量子计算什么时候会威胁密码学。坦白说,量子计算对密码学中非常窄和重要的领域构成了威胁,但并不是所有领域。20世纪70年代建立起来的公钥加密体系很容易受到量子计算的攻击。

###

  但密码学中有很多技术,例如大多数区块链都使用了公钥密码,同时也使用了很多其他的东西,包括哈希编码,区块链在量子计算中并不十分脆弱。

###

  Q:除了密码学,你在人工智能方面也有较深的研究,当初被“人工智能之父”约翰·麦卡锡邀请进入斯坦福人工智能实验室工作。人工智能至今已发展60多年 ,你如何看待人工智能的未来?

###

  迪菲:很多人认为人工智能真正可能是源于最早先人们探索机器,或者游戏,甚至比19世纪更早。在某种程度上,大家往往把人工智能跟超级计算结合起来,人工智能更多地是让这些计算机有超级计算的能力,针对一些新的想法进行处理,往往超过我们所能理解到的范围。

###

  接触AI到现在60多年了,我感觉到没有任何人对于AI到底可以解决哪一类的问题,有任何的定义。不管你叫它是人工智能还是机器智能,现在人们对它的热情很大,就觉得计算力可以做非常复杂的事情,解决非常复杂的场景,这是以前从来没有想到过的。但它会比其他的现象更类似人的思考。

###

  Q:现在中、美、英等国都在发展人工智能,你认为中国能在未来占据主导地位吗?人工智能的发展需要开放,但是各国又存在竞争关系,你怎么看待这个问题?

###

  迪菲:考虑到中国的地位,特别是在超级计算领域,从更长远的角度来看,中国人工智能很有可能占据优势地位。

###

  另外,从近年来的科学发展看,人工智能的推动因素除了公司之间的开放共享之外,公司甚至国与国之间的竞争也是推进的一大重要因素。目前鉴于人工智能的一些决策往往不是人们所理解的常理范围,或许封闭发展短期来说还是有益的。

###

  Q:人工智能在更加智能的同时,也引发一些担忧,比如,人工智能是否会具有自我意识,并最终打败人类?

###

  迪菲:人工智能在多大程度上,或者什么时候会出现自主内容,并且超过人们编程的范围有一个自主的发展,很多人对这样的实践是没有多少信心的。另外一个就是国与国之间相互影响的有限性和各种观点的多样性还是非常吸引人的,我相信以后还会有不同的各种各样的观点涌现。

###

  Q:现在每天读新闻时会有推荐阅读,这是人工智能算法的一个应用。但是这种推荐也产生一些问题,比如人们关注的领域越来越窄,你认为这需要人为干预吗?

###

  迪菲:我觉得开放是一个好事,我们并没有被确切地告知在政策或监管方面该做些什么。但事实上,我认为很不幸的是,互联网的行为是由算法控制的,而这些算法甚至可能连编写代码的人都无法理解。

###

  几年前,我的合著者苏珊·兰多对我说,当前的互联网为一些事情提供了便利,互联网更多地像买一张报纸直接打开看体育新闻,互联网只会带给你感兴趣的东西,我认为这是一个问题,但我不认为你可以合法地做些什么。

###

  Q:你曾说,区块链的发展在一定程度上推动了加密技术的“复兴”,重新聚焦于产品的加密层面,当人们越来越注重隐私的时候,你认为区块链未来有哪些发展潜力?

###

  迪菲:我们是否以后回顾当前区块链的发展,就像现在回顾20年以前万维网的这种作用一样,我不知道。决定区块链未来还有一个因素,即它是会变成一个小众人群、专业人士使用的工具,还是大众都使用的工具,这一点我也不清楚,但这都是影响因素。

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《累积投票和网络投票实施细则》修订对照表


修订前
修订后
修订依据
第一条 为进一步完善兰州庄园牧场
股份有限公司(以下简称“公司”)
法人治理结构,维护中小股东对公司
重大事项的决策参与权,保护投资者
的合法权益,根据《中华人民共和国
公司法》(以下简称“《公司法》”)、《上
市公司治理准则》、《深圳证券交易所
上市公司股东大会网络投票实施细
则》(2016年修订)等法律、法规、
规范性文件,以及《兰州庄园牧场股
份有限公司章程》(以下简称“《公司
章程》”)的有关规定和要求,结合公
第一条 为进一步完善兰州庄园牧场
股份有限公司(以下简称“公司”)
法人治理结构,维护中小股东对公司
重大事项的决策参与权,保护投资者
的合法权益,根据《中华人民共和国
公司法》(以下简称“《公司法》”)、《上
市公司治理准则》、《深圳证券交易所
上市公司股东大会网络投票实施细
则》等法律、法规、规范性文件,以
及《兰州庄园牧场股份有限公司章
程》(以下简称“《公司章程》”)的有
关规定和要求,结合公司实际情况,
【修订原因】法条已被修订

司实际情况,特制定本实施细则。

特制定本实施细则。

第二十二条 对于实施网络投票表决
的股东大会,公司应当在网络投票首
日的三个交易日之前(不含当日)与
深圳证券信息有限公司签订协议,并
提供股权登记日登记在册的、包括股
东名称、股东账号、股份类别、股份
数量等内容的全部股东资料的电子
数据。

第二十二条 公司应当在股东大会通
知发布日次一交易日在本所网络投
票系统申请开通网络投票服务,并将
股东大会基础资料、投票提案、提案
类型等投票信息录入系统。

上市公司应当在股权登记日次一交
易日完成对投票信息的复核,确认投
票信息的真实、准确和完整,并承担
由此带来的一切可能的风险与损失。

《深圳证券交易所上市公司股东大
会网络投票实施细则》第八条 上市
公司应当在股东大会通知发布日次
一交易日在本所网络投票系统申请
开通网络投票服务,并将股东大会基
础资料、投票提案、提案类型等投票
信息录入系统。

上市公司应当在股权登记日次一交
易日完成对投票信息的复核,确认投
票信息的真实、准确和完整,并承担
由此带来的一切可能的风险与损失。

第二十三条 对于监事会或股东自行
召集的股东大会,且公司董事会不予
配合的情形,股东大会召集人可比照
本制度的规定办理网络投票的相关
第二十三条 公司应当在网络投票开
始日的二个交易日前提供股权登记
日登记在册的全部股东资料的电子
数据,包括股东名称、股东账号、股
《深圳证券交易所上市公司股东大
会网络投票实施细则》第九条 上市
公司应当在网络投票开始日的二个
交易日前提供股权登记日登记在册

事宜。

份数量等内容。

公司股东大会股权登记日和网络投
票开始日之间应当至少间隔二个交
易日。

的全部股东资料的电子数据,包括股
东名称、股东账号、股份数量等内容。

上市公司股东大会股权登记日和网
络投票开始日之间应当至少间隔二
个交易日。

在第三十条后增加条款,原《细则》
其他条款顺延。

第三十一条 根据相关规则的规定,
需要在行使表决权前征求委托人或
者实际持有人投票意见的下列集合
类账户持有人或者名义持有人,应当
在征求意见后通过互联网投票系统
投票,不得通过交易系统投票:
(一)持有融资融券客户信用交易担
保证券账户的证券公司;
(二)持有约定购回式交易专用证券
账户的证券公司;
(三)持有转融通担保证券账户的中
国证券金融股份有限公司;
《深圳证券交易所上市公司股东大
会网络投票实施细则》第十六条 根
据相关规则的规定,需要在行使表决
权前征求委托人或者实际持有人投
票意见的下列集合类账户持有人或
者名义持有人,应当在征求意见后通
过互联网投票系统投票,不得通过交
易系统投票:
(一)持有融资融券客户信用交易担
保证券账户的证券公司;
(二)持有约定购回式交易专用证券
账户的证券公司;

(四)合格境外机构投资者(QFII);
(五)B 股境外代理人;
(六)持有深股通股票的香港中央结
算有限公司(以下简称“香港结算公
司”);
(七)中国证券监督管理委员会或者
深圳证券交易所认定的其他集合类
账户持有人或者名义持有人。

香港结算公司参加深股通上市公司
股东大会网络投票的相关事项,依照
《香港中央结算有限公司参与深股
通上市公司网络投票实施指引》执
行。

(三)持有转融通担保证券账户的中
国证券金融股份有限公司;
(四)合格境外机构投资者(QFII);
(五)B 股境外代理人;
(六)持有深股通股票的香港中央结
算有限公司(以下简称“香港结算公
司”);
(七)中国证券监督管理委员会或者
本所认定的其他集合类账户持有人
或者名义持有人。

香港结算公司参加深股通上市公司
股东大会网络投票的相关事项,由本
所另行规定。



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周一市场继续呈现震荡调整的格局,次新板块、芯片股、物联网股等科技板块龙头股纷纷重挫,短线A股压力有所增强。不过,酿酒板块、医药股、食品股等现金流良好的大消费类个股仍然运行在上升通道中,成为弱势中一道亮丽的风景,但资金追高意愿不强,尾盘两市跌停个股增多,航空、石油、半导体跌幅居前。同时,今日市场量能开始缩小(沪市全天成交1681亿元)。当前来看投资者都希望改变行情断断续续、上涨乏力的格局,但也确实缺乏增量资金,而且市场人气也不充分。从近期演化情况来看,市场的风险偏好较为保守,交易行为偏于防御,市场震荡格局难改。但是,就当前A股所处的基本面和政策面环境来看,市场并不具备继续大幅下挫的内在动能,对沪指3000点至3100点底部区域的判断并未改变。在外围不确定性因素干扰下,资金情绪回暖难以一蹴而就,窄幅震荡、夯实头肩底的底部形态将是沪指短期主要表现形态,国内强监管和去杠杆的力度依然不减,整体上市场难改震荡格局。

周一财经要闻:一、5月28日央行公告称,以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作,分别为200亿元7天品种和100亿元28天品种,中标利率持平于前期。鉴于今日无逆回购到期,实现净投放300亿元。二、发改委:统筹规划做好储气设施建设运行。三、5月28日人民币对美元中间价下跌95点,报6.3962。5月25日CFETS人民币汇率指数报97.63,按周跌0.25。四、工信部:加快实施工业控制系统信息安全行动计划。五、5月以来公募基金对股票市场的信心逐渐增加。数据显示,上周偏股型基金平均仓位大幅上升,达到84.16%,1653只基金选择加仓。

周一继续延续上周的调整走势,上证指数报3135.08点,跌0.20%;创业板报1796.91点,跌0.42%。盘面上,白酒股维持强势,青青稞酒、老白干酒、古井贡酒等个股纷纷涨停,口子窖涨幅超过8%。食品饮料板块亦表现不俗,克明面业、安井食品、千禾味业等涨幅超过5%。跌幅方面,航空航天、航母概念领跌,新余国科跌逾8%,爱乐达跌停。技术分析:延续上周的下挫,今日早盘A股市场出现了一定程度的低开格局,随便全天保持弱势震荡,全天上证指数全天收一根小阴K线,市场总体表现低迷。A股市场在震荡中重心持续下移,其中创业板指数跌幅更大,日K线已有破位下行的苗头。在没有更多明显的外部利好出现的情况下,预计A股难有更大的作为,延续反复震荡的走势将是近期运行的主要表现形式,结构性行情不仅不可以太过激进乐观,同时也需要有足够耐心。但从中线来看,投资者不宜对后市过于悲观。多头资金仍在努力,近期以医药股、食品股、化妆品股为代表的大消费主线持续活跃,上海家化、恒瑞医药等个股已形成了清晰的上升通道,这些公司现金流充足、净利润的含金量高、成长趋势确定,而且还代表了我国经济未来升级的方向。巨大的国内消费潜能因为制造业升级而持续释放出来,将成为我国经济增长的新引擎,那些契合人民对美好生活向往的诸多产业将迎来新的发展契机。综合分析:六月关注三件事,美联储是否加速加息。基建投资增速是否能够企稳。近期债券违约事件的显著增多,后续信用债违约是否继续发酵存在不确定性。在这三件事没有明了之前,短期我们建议市场防御为主。2018年将不会重复2017年全球宽松的金融条件,美联储货币政策、原油反弹、资管新规等因素都是推进紧缩效应的根源,使得权益市场波动率显著放大。

热点展望:市场热点的频繁切换以及医药、商贸、休闲服务等行业的持续走强恰恰反映出市场的弱势以及投资者在弱势环境下对确定性的追逐。建议投资者关注医药、休闲服务、商业贸易中的绩优个股在市场调整过程中的长期价值,同时建议投资者关注板块内部个股估值、业绩的分化对其市场表现的影响。


沙漠雄鹰(李德升)2018年5月28日下午15:05 于深圳

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【12.18市场前瞻:假阳+假反=防有一探】:
金融:值所归处 荐4股

2018-12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论:投资机会凸显,寿险企业估值将提升四大A股寿险企业的寿险业务P/EV长期徘徊在1倍左右,基本未给予增量利润溢价,同时亦未考虑其因业务质量逐渐趋优而应有的溢价。我们认为:寿险企业的估值水平将提升,即寿险业务的保障型产品占比更高,其业务盈利的能力越强(新业务价值率高),同时盈利的稳定性亦更高(死差及费差占比越高),进而其被给予的估值水平就应更高。四大A股险企近年来回归保障的趋势明显,有助于其未来估值溢价的长期提升。


投资价值:由非利差提升带来的盈利稳定性我们主要从三差的角度来讲解寿险业务的独特投资价值:死差和费差占比提升所带来的盈利稳定性。死差和费差,顾名思义,天然与经济的短期波动不相关,由此两者产生的利润较利差更为稳定。而我国寿险行业目前正处于回归保障的转型阶段,未来死差和费差的占比将持续提高。


行业聚焦:成长空间大,竞争格局利龙头保守测算,国内目前保险行业的绝对发展水平大约需要20年才能达到美国和法国在2014年的水平;同时,行业整体的保费收入或有将近4倍的成长空间。另一方面,在价值回归以及监管更加精细化的环境下,中小寿险企业未来的运营压力以及资金压力都会尤其甚,所以我们看好龙头未来市场份额的提升。


个股选择:四大A股寿险企业转型成效显著,投资机会凸显。


相较于传统会计框架,内含价值框架更能体现出寿险业务的长期权益投资价值。


在该框架内,新业务价值率是前沿性判断寿险价值回归的首要指标。目前,四大A股寿险企业在价值回归的转型中成效显著,业务质量更高,但估值水平却长期维持以往,投资机会凸显。


投资建议沿着保障型业务的边际改善逻辑以及相应寿险企业的估值情况,我们重点推荐的险企标的及顺序是:价值提升持续稳定的中国太保和中国平安,估值弹性和业绩弹性强的新华保险,以及结构性价值改善的中国人寿。


风险提示(1)消费者对保障型产品的购买意愿受短期经济波动的影响超出预期;(2)未来的利差损超出预期;(3)资本市场利率走低的影响超出预期;

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CF屠龙
屠龙之技 终于“退烧了”!明天开始要连下两天雨! 管理系统
原标题:17种抗癌药今起享医保报销 一年能为患者省数十万

原标题:17种抗癌药今起享医保报销

本报讯(记者 刘欢)从今天起,由国家组织谈判的阿扎胞苷等17种抗癌药品正式纳入本市医保报销范围,参保患者可持卡实时结算。记者了解到,这一惠民政策大幅度降低了抗癌药品价格,有的药降幅达80%,一年能为患者省数十万元。

“这些天,医院的信息系统以及药学部对相关用药信息都在更新、维护中,将于11月15日零点正式生效。”昨天,北大肿瘤医院医保处处长冷家骅介绍,在本次新纳入医保的17种抗癌药中,已有10种药(西妥昔单抗、阿昔替尼、安罗替尼、奥希替尼、培唑帕尼、瑞戈非尼、舒尼替尼、伊布替尼、培门冬酶、奥曲肽)进入北大肿瘤医院,这意味着患者无论在门诊还是住院,医生都可以通过处方开出这些药。

不仅如此,作为引进抗癌药比例较大的肿瘤专科医院,北大肿瘤医院还对这17种抗癌药进行了详细分析。结果显示:除了现已进院的10种抗癌药,还有阿法替尼、克唑替尼、塞瑞替尼、维莫非尼这4种药属于患者有临床用药需求,但暂时还没有进院;剩余的阿扎胞苷、尼洛替尼、伊沙佐米这3种药,主要是治疗急性白血病或儿童肿瘤的药物,而肿瘤医院主要治疗实体肿瘤,因此没有直接的临床需求。

为了最大程度满足患者的用药需求,北大肿瘤医院针对4种患者有临床用药需求,但暂时尚未进院的抗癌药,专门推出了外配处方政策。也就是说,临床医生可通过院内信息系统开出相关处方,并盖上医保的印章,基金付费部分由医院承担,患者则可以拿着处方到医保定点药店或者其他医疗机构取药。这意味着患者仍可享受这4种药的医保结算后价格。

“这只是用于过渡的临时手段,从长远来看,医院计划近期要召开药事会,专门讨论这4种药的进院情况。”冷家骅说。

在这17个国家谈判抗癌药中,包括了12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药,涉及非小细胞肺癌、肾癌、结直肠癌、黑色素瘤、淋巴瘤、白血病等多个癌种。此番纳入医保后,大幅度降低了药品价格。其中,以治疗慢性淋巴细胞白血病的药品伊布替尼降幅最高,达80%。该药(140毫克/粒)的中标价格为925元,医保结算后,患者只需支付189元,一粒药就便宜了736元。再比如,另一种抗癌药舒尼替尼,现在12.5毫克/粒的价格是155元,比医保结算前降低了299元。记者算了一笔账,对神经内分泌肿瘤患者来说,这种抗癌药的临床标准推荐剂量37.5毫克/天,且每天不能间断,因此,一年的用药费用就节省了约32.7万元。

据了解,阿扎胞苷等17种抗癌药品在实现医保报销的同时,还全部纳入了门诊特殊病报销范围。至此,加上之前已纳入的抗癌药,目前共有35种国家谈判的抗癌药纳入本市医保报销范围,进一步减轻了癌症患者的用药负担。

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热血红名村

2017年是中国托育市场异常蓬勃的一年,政策方面,有国务院印发的《国家教育事业发展“十三五”规划》及中央经济工作会议,且均对“发展0-3岁婴幼儿早期教育,探索建立以幼儿园和妇幼保健机构为依托,面向社区、指导家长的公益性婴幼儿早期教育服务模式”等话题有所提及。而资本方面,去年一年,早教市场规模突破2000亿元,2018年仅上半年,早幼教领域融资金额就高达13.48亿,其中不乏(002621,)、亿翔控股等大资本股份的注入,可以说,中国托育市场已然被全面激活。

但是,经历过让位于经济发展、托育服务供给严重缺位的体制改革阶段,目前,我国托儿所体系已经难觅,福利性的社会托儿所服务体系全面崩溃,人的再生产成本完全回归家庭,入托难、托班贵等问题格外凸显,此种情况下,现如今的资本注入,又会引领中国托育市场走向何方呢?为此,记者进行了多方走访。

在相关教育专家处,记者了解到,目前在全球视野内,托育服务体系不仅是家庭友好政策的重要组成部分,更是提升家庭长期发展能力的重要推手,在许多国家被视为“公共领域”和政府的责任,纳入公共服务体系。且有数据表明,在OECD(经济合作与发展组织国家),约1/3的0~3岁婴幼儿受到不同形式的正式照料,例如法国,入托率达到49.7%,瑞典高达55%,新加坡更是接近90%。

与此同时,在女性劳动参与率较高但生育水平较低的欧洲国家,生育率开始回升,二者的关系由负转正。

在21个OECD国家中,女性就业率与生育率的相关系数由1984年的-0.50逆转为2004年的0.40。而在中国,约有三分之一的全职妈妈因孩子无人照料而被迫中断就业,很多家庭放弃二孩生育的主要原因也在于孩子无人照料。中国女性的就业率从1990年的73%降至2014年的64%,一个重要因素是女性的舍业从家,由此出现生育率与就业率“双降”。

“不过,这种乱象及差距应该马上会有所缓解,自大量资本涌入以来,目前无我国托育赛道已经处于预热阶段,预计在相关资质政策出台后,将被进一步激活。一旦明确托育公共服务地位,加强托育公共服务的供给,将构建公共托育服务体系上升到坚持儿童优先、促进妇女发展,影响社会和谐稳定和国家繁荣富强的战略高度并加以重视,就会出现很多专业的托育机构,来共同构建主体多元、性质多样、服务灵活的托育服务体系,推动婴幼儿托育服务业的有序和可持续发展”。相关从业人员告诉记者。

而这种预测,也从抱抱熊早教馆处得到了认可与证实。

据抱抱熊早教馆贾军女士说:“当年选择创立抱抱熊早教馆这个品牌的初衷,正是因为看到国内家庭巨大的托育需求,尤其是对于85后、90后家长来说,第一,家庭与事业对于他们同样重要,第二,家长们也渴望相关机构在对宝宝提供最基本的照管服务外,能够运用科学化、专业化、体系化的课程,让宝宝在生命中最关键的前6年健康、充实的成长。所以,作为专注为0-6岁的宝宝和家庭提供安全、专业、便捷的婴幼儿日托服务的机构,抱抱熊可以帮助父母来完成陪伴和教育的双重任务。在潜移默化中,让孩子养成良好的学习、生活、做事、交际习惯,让孩子学会照顾自己、学会与人交往、学会与人分享。在这样的环境中成长起来的孩子,才是真正健康、快乐、自信的孩子。”

经过了蓬勃的一年,目前,中国托育市场已经处在快速成长期,未来发展空间十分巨大。同时,资本的涌入和消费升级,也会使得更多高素质人才选择早教行业,进一步促进中国托育市场的成熟与壮大,相信不久的将来,中国托育市场将会呈现出令人欣喜的大好局面。

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中国地震台网自动测定:01月08日20时16分在中国台湾附近(北纬23.28度,东经121.52度)发生4.7级左右地震,最终结果以正式速报为准。
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研究报告:交通银行-交银银行间市场流动性指数(IBLI)-190121

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