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K图 000625_2

大象究竟能不能跳好这支舞?长安集团2019年以及未来“这盘大棋”如何来下?还是让外界对其前进的步伐带着些许担心。

2018年,国内规模最大、影响最为深远的事件莫过于央企的混改了。这一年,中国长安汽车集团股份有限公司(以下简称“中国长安”)很忙,最重要的事情,当然也是混改。这一年,也是中国长安旗下“第三次创业”中的长安汽车跌宕起伏的一年。

而随着铃木的退出,DS的“脑死亡”,长安马自达的小众不扩张,长安福特的困境,经历了种种“意外”的2018的中国长安,2019年充满未知。

忍话旧游新梦

2018年的中国汽车行业,在29年高速奔驰后戛然而止,而且一百多年固有的车企发展模式也正在被颠覆中。而在此起彼伏的“迭代”变量中,“马太效应”在汽车行业中愈发显现,强的愈强、弱的愈弱。

去年5月份,德勤中国首席经济学家许思涛曾接受媒体采访时表示:“中国的汽车市场虽在世界最大却非常分散化,未来中国车企应从现在的100多家减少到10家左右。”而随着股比开放,自主品牌的竞争环境失去了最后一道防火墙,开始直面全球竞争。这个时候,实力才能成为保证。

实际上,对于经过2018年的长安来说,不止是面临长安福特这一个合资品牌销量大跌的问题,其他两家合资品牌也在汽车行业已经逐渐边缘化,正面临着生死考验。能不能跟上时代成为中国长安需要面对的最严峻的挑战。

根据中国汽车工业协会发布的中国汽车工业三十强企业名单,2015~2017三年中,中国长安营业收入分别为2978.2亿元、3474.88亿元、3143亿元,2017年下降一位排行第六。2018年的数据还没出来,但可以肯定的是,长安的情况并不乐观。不过,相比2012年1292.64亿元的营收(2012年以后,没有公开的中国长安财报数据可查),已经翻了一倍不止。

长安汽车,长安福特,长安集团2019,长安集团19规划

长安汽车2018年4月18日公布的2017年年报显示,财报年度营业收入800亿元,这样算起来,长安汽车在中国长安营收中的比例为25.45%。而且,这比2016年785.4亿元的营收仅仅增加了14.5亿元,表明营收增幅减缓是相当明显的。而根据2018年的情况,应该还要低于2017年。

作为印证的是,长安汽车1月29日公布了2018年业绩预告,预计2018年全年实现归属于上市公司股东的净利润为5~7.5亿元,相较2017年公司盈利约71.37亿元,同比下降89.49~92.99%。2018年每股收益0.10~0.16元,而2017年每股收益1.49元。

根据长安汽车披露的12月产销快报,2018年长安汽车的累计销量为213.78万辆,同比下降25.58%。其中,长安福特销量为37.77万辆,同比大跌54.38%。可以说,长安汽车的合资品牌全线大跌拖累了中国长安。长安汽车也在公告中表明,报告期内公司整体业绩下滑,主要原因是来源于合营企业的投资收益减少。

作为长安汽车主要利润奶牛的福特品牌,其销量从2017年开始疲软,2017年长安福特汽车累计销售82.7万辆,同比下降14%,这一年结束了长达6年持续增长状态。到了2018年长安福特销量呈断崖式下滑。从长安汽车2018年减量的73.5万辆中长安福特占了45万辆,就可以看出长安福特对于长安的影响有多大了。

长安汽车,长安福特,长安集团2019,长安集团19规划

长安不是没有认识到问题所在。长安汽车总裁朱华荣曾公开表示,在乘用车市场中,排名前十的车企市场占比已经达到87%,大量的车企经营状况堪忧,且市场集中程度越来越高;未来3到5年,车企的关停并转、兼并重组将不再是新闻,大部分的汽车品牌将被无情地淘汰。

不仅是长安福特,从长安其他几家合资企业数据来看,也不乐观。长安马自达2018年的销量为16.63万辆,同比下滑13.4%;江铃控股2018年的销量为34.83万辆,同比下滑8.8%;其他汽车的销量为32.36万辆(其中长安轻型车为27,807辆),同比下滑1%。

此外,根据乘联会的数据,长安铃木2018年的批发销量为40906辆,同比下跌51.2%;而长安PSA销量为3867辆,同比跌幅36.5%。可以说,2018年长安集团旗下的合资品牌以及自主品牌销量全线下跌,就连一向稳定的长安马自达也没能稳住阵脚。

所以,2019年,摆在中国长安面前的局面是相当严峻的。

长安汽车,长安福特,长安集团2019,长安集团19规划

马自达在早些时候,发表了减产20%的预期,而长安福特的情况短期来看毫无转好迹象。2018年初,曾有篇网文热情洋溢地宣告《我为什么说长安福特2018会迎来爆发》,但是很不幸落空了。而长安铃木在铃木退出中国后,如何保持铃木品牌的延续,还是到2022年自然死亡?这些问题,对于2019年的长安集团,都是迫在眉睫需要解决的。

另外,作为法系豪华品牌,长安DS进入中国市场6年始终没有找到自己的中国的定位,2018年1月,长安汽车与标致雪铁龙集团公司还共同向长安PSA输血36亿元。但目前看来,DS豪华品牌在华的最后一次机会正在飞快流逝。如果长安PSA救不回来,又如何解决这块巨大的沉没成本?以及,如果没有了长安福特的“一条腿”,是否最终只能依靠自主乘用车部分面对未来的竞争?

三千里外长安

说到合资的问题,在很早的一篇《一个由合资转入自主开发的典型》的文章中,曾经说到长安“控股不控权之痛”:“长安在与两个合资企业的合作与自主开发中,合资企业的技术开发等关键权利完全受制于人,外方控制着供应商体系的选择,尽管在合资企业中中方应有控制权。但是基于核心技术这一关键生产力被外方持有,中国在很多方面都无话语权,没有起到控制的目的。”

而这么多年过去,我们看到情况没有根本性的转变。长安汽车跟四个外资品牌的合资关系,已经是众所周知。这也显示出自主品牌的合资困境。

实际上,长安汽车集团面对销售下滑的困境,也在积极做出应对,在努力寻找“突破”的机会。无论是从更新3大战略,签署6大协议,到发布10款新车,都让我们看到了长安对于未来的思考,以及努力。

而作为长安品牌的产品大年, 2018年长安汽车对自主旗下的主要车型均进行了更新,新逸动、新逸动XT、新睿骋、CS35 PLUS、改款CS55、改款CS75等车型均纷纷面世,意图来重新提振集团的整体销售。

新能源汽车布局方面,长安集团也在“香格里拉计划”出台的第二年,收到了一部分效果。2018年长安共销售新能源汽车8.68万辆,占集团总销量的4.1%。长安汽车业正在努力提升新能源汽车销售占比,而根据“香格里拉计划”的执行情况,未来新能源汽车会成为长安汽车的重要增长点。

不过,正如我们看到的,也像有分析指出的,长安汽车的投资收益主要来自长期股权投资的合营、联营企业,包括长安福特汽车、长安马自达等11家关联企业。目前的投资收益基本上是长安汽车净利润的主要来源。从2015~2017年的数据来看,投资收益占长安汽车净利润的比重分别为95.4%、93.5%、96.8%。

也就是说,如果失去了作为“利润奶牛”的合资车企的业绩支撑,长安自主这条路真的是“华山一条路”了。不过,某业内资深人士也说过,“不丢开合资的拐棍,长安永远做不大。”毕竟,长安集团的整体竞争力仍然不容小觑。凭借年销售200万辆以上的销售规模,依然在国内汽车厂商中名列前茅。关键的问题在于,如何快速判断出问题所在,进行系统性的提升。

当然,长安也一直在寻求各种解决之道,就像去年8月17日,长安与造车新势力的蔚来汽车共同出资打造了合资公司“长安蔚来新能源汽车科技有限公司”,业务覆盖新能源汽车整车及零部件的设计开发、汽车销售及相关售后服务等。只是,长安对于未来的布局,还需要更加清晰和快速。

城头星斗阑干

“攘外必先安内”,就像福特终于意识到中国市场的重要性而将福特中国的地位提升,长安汽车长期处于中国长安旗下的二级管理历史终于也在过去的2018年改写。

2018年7月4日,国家发改委官网发布《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》,文中明确提出:“支持国有汽车企业与其他各类企业开展混合所有制改革”。而在这项作为宏观指导的纲领性政策出台之前,实际上,九大国有车企已经通过不同形式进行了试水混改。

长安汽车,长安福特,长安集团2019,长安集团19规划

正如文章开头所说的,中国长安2018年最重要的事情是混改,体制的问题解决了才能轻装上阵。所以,中国长安也不例外。继四月份,长安品牌旗下欧尚品牌独立运作后,2018年5月30日,重庆长安汽车股份有限公司(以下简称“长安汽车”)也收到了国务院国资委出具的《关于重庆长安汽车股份有限公司国有股东无偿划转所持股份有关问题的批复》 的公告。

这意味着,中国长安拟以无偿划转的方式,将所持长安汽车的1,035,312,673股A股股份(占总股本的21.56%)无偿划转给兵器装备集团。本次股份无偿划转实施后,中国长安及其一致行动人持有公司1,035,312,674股,占总股本的21.56%,仍为公司控股股东。

这件“乾坤大挪移”事件的意义在于,股比放开后,中国品牌将直接面临外资企业的竞争,正如《汽车公社》11月刊封面故事“华晨失‘马’”所揭示的,这场冷酷的竞争将开始。之前,记者的文章《逼宫!福特欲增持长安福特|独家》也交待过,福特有增持长安福特股份的意向。

凡是过往,皆为序章。大幕拉开,就得上场。所以,现在所有的动作都是为了应对未来的冲击。

实际上,长安混改的目的也是为了抱团。所以,继一汽、东风、长安2017年年底三方共同签署战略协议框架后,2018年7月6日三方又在武汉共同签署了T3物流战略合作协议,一周后又确定合资组建T3出行服务公司。就在12月21日,一汽、兵装、东风三家央企还在北京签署了《T3科技平台公司合资合作意向协议》。

就像吉利集团董事长李书福多次在公开场合强调的,21世纪的全球汽车行业面临着前所未有的创新机遇,各个汽车企业单打独斗很难赢得这场战争,因此联合变得很有必要。这一系列大动作,都表明三大央企横向合并、纵向联合和专业化整合的三条路已经开启。同时,T3的成立,就是为了对抗全球竞争压力而提前做的准备。

人事方面,三大央企也开始了密集的换防动作。去年5月11日,刘卫东离任东风汽车集团股份有限公司,担任兵器装备集团副总经理,几乎同时期担任中国长安董事长。而且,上个月有媒体爆出,刘卫东将兼任长安汽车董事长,引起业界关注。而刘卫东调任兵装集团的同时,随着雷平调任一汽,尤峥调任东风,也再次激发了三支“国家队”合并猜测的可能性。

这也将是继2015年竺延风、徐平换防,2017年3月安铁成、邱现东互换,2017年8月徐留平、徐平对调之后,新的一轮人事换防。而且,去年7月东风公司近50个重要职位的调整,都引起了行业的极大关注。除了东风集团之外,实行“全员起立,竞聘上岗”的一汽也在持续进行着人员的调配,不管是空降一汽的奚国华总经理,还是从长安调来陈旭担任一汽红旗销售公司常务副总经理,都在优化管理提升自身竞争能力方面着手进行着积极布局。

而与一汽、东风相比,有着浓重“兵装”色彩的长安之前显得颇为稳定,但是,2018年长安福特断崖式的市场下滑,则成为长安旗下人员波动的重要影响因素。在李宏鹏挂冠而去之后,不管是何朝兵(长安汽车执行副总裁)、赵非(长安福特执行副总裁)的对调,还是陈安宁的回归,都可以看到长安所面对的复杂局面。

而从混改的进度和人事换防来看,长安集团仍然显得“船大调头难”。大象究竟能不能跳好这支舞?早在去年4月长安汽车董事长张宝林就宣告,“时代淘汰你,与你无关。”深明危机的长安集团,2019年以及未来“这盘大棋”如何来下?还是让外界对其前进的步伐带着些许担心。


(文章来源:盖世汽车网)

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30日,受外盘指数影响,两市大幅低开,开盘仅百余只个股上涨,避险情绪导致黄金板块迅速拉升,市场板块大幅下跌,仅半导体、农业板块相对活跃,独角兽药明康德抽血效应明显,场内资金观望情绪极强,午后市场稍显回暖,在华自科技三连板的带动下,市场做多氛围开始有所好转,部分强势个股午后拉起,但临近尾盘,指数再度集体杀跌,百股跌停再现。截止收盘沪指跌2.53%,深成指跌2.35%,创业板指跌2.67%。

盘面上,农业股一枝独秀,宏辉果蔬(603336)、新赛股份(600540)等多股涨停,敦煌种业(600354)、神农基因(300189)、登海种业(002041)等个股大幅上涨。芯片概念盘中异动,晓程科技(300139)、兆日科技(300333)涨停。大消费板块再度活跃,水星家纺(603365)封板,顺鑫农业(000860)、海天味业(603288)等纷纷拉升。"独角兽"药明康德(603259)今日打开涨停止步16连板。

从技术面上看

每日复盘:惨烈!3041点暴跌,何时可进场?

今天大盘早上开盘时,就是跳空低开,直接碰触到了布林的下轨上,我还想着这盘中探底一步到位也不错啊,结果收盘一看,跌的这么狠,我是预料到会跌,但也确实没想到跌这么深,K线是几乎光头光脚的下来,跌破了布林下轨,4月18日的最低点3041.64,今天已经正好在这。MACD死叉,绿色柱状线加长,从图形上看,我不认为这就跌完了,我这几天一直都在说现在不适合进场,天天都在说,可我看到留言里的朋友还是各种进场,我知道劝不住各位,所以我也提示了,要参与也要小仓位,绝不能追高。真的能听我的劝的人,没有多少个,至少这些朋友是能避免损失的。今天还是放量跌,各大指数都在放量。

为什么说预料到会跌呢,其实从图形上是有迹象的,前期MACD探了3次底,形成了3重底背离,两线已经上0轴了,但是这个位置离着0轴太近了,技术是贴着0轴就死叉了,其实这个图形是很模棱两可的,你要说他是不规则的4重底背离,其实也没错的,或者是3重底背离结束后无力上攻,弱势下来,所谓该涨不涨,必有一跌。MACD的DEA慢线刚上0轴1天K线就下跌,弱势的不要不要的。那天就告诉大家,个股冲高有机会就跑。可别在追了。结果怎么样,大家也看到了。

每日复盘:惨烈!3041点暴跌,何时可进场?

60分钟级别前两次的底背离,K线一次比一次低,现在MACD又是开口向下了,那条通道线,支不支撑得住呢,不好说了。

每日复盘:惨烈!3041点暴跌,何时可进场?

15分钟级别,其实昨天我预测的是今天大概率会有反弹,只是力度不会太大,正常行使的高速公路中,虽然在路过猛兽区的时候,给了大家提示小心注意,但却是谁也无法预料到,什么时候会从路边蹿出了一只熊来,今天早晨醒来瞄了一眼头条,就发现铺天盖地的美国的新闻,我心想股市要悬啊今天,结果不幸被我猜中。

这15分钟的图形,那个金叉可以说是无效的,因为刚刚金叉又死叉了,按照惯性来说,双线是一定会低于这个金叉再度金叉的,那么A点就失效了。

每日复盘:惨烈!3041点暴跌,何时可进场?

创业板也是一样,盘中急跌,我昨天就说了是有可能的,不过也是没想到会这么深,彻底破位,下方已经没有支撑了。

主力净流入行业板块前五:医疗器械、食品加工制造、白色家电、纺织服饰、景点旅游

主力净流入概念板块前五:基因测序、独角兽、次新股、网络安全、乳业

主力净流入个股前十:药明康德、深信服、伊利股份、兆日科技、酒鬼酒、创源文化、青岛海尔、正海磁材、宏辉果蔬、顺丰控股

我在前几天的复盘里说,加速下跌也许是好事,至少比慢慢磨着好,大跌过后往往反弹力度会加强,这是因为大盘暴跌,沙石俱下,这其中必然有被错杀的股票,空方力量释放过了,就会空翻多。不过在这个位置进,依旧是不明智的,刚才我也说了,我不认为这就结束了,明天如果盘中在往下探,倒是真的可以去小仓位参与下的。

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财经讯 10月26日,美元指数涨势延续,离岸人民币贬值,失守6.97关口。

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                     外汇局:9月银行结售汇逆差1202亿元人民币

中间价下调101点

人民币中间价报6.9510,下调101点,跌破6.95关口,创2017年1月4日以来新低,上一交易日中间价报6.9409。

美元前景仍然向好

欧洲央行按兵不动,并且重申“QE或于12月底结束”。在记者会上,德拉基提到了经济数据弱于预期,但是也谈及关于风险“大致平衡”和经济广泛增长。决议出炉之后,欧元先扬后抑,在触及1.1432日高之后转而急剧下跌。与此同时,随着美国初请、耐用品订单以及成屋销售等数据的公布,美元指数持续攀升。有分析指出,今年以来,美元在每个月最后一个交易日的之前两天都呈现上涨走势,表明未来数日美元前景仍然向好。

专家:人民币汇率短期“破7”概率不大

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示,人民币汇率持续下跌的原因主要有两方面:一是美元指数依然处于强势阶段,特别是美国经济各项数据依然比较强劲,美联储加息节奏比较稳定,这使得美元仍处于较强势的周期中;二是中美货币政策重新出现分化,中美10年期国债收益率利差收缩到0.4个百分点,这是人民币汇率贬值的国内基本面因素。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫表示,近期汇率下跌原因主要有三:一是避险情绪的蔓延;二是中美货币政策持续分化;三是意大利与欧盟在预算草案上的分歧持续恶化,欧元走弱,美元走强。

外管局严查违规资金出海 银行远期结售汇差由逆转顺

从外管局公布的20起违规案例看,除了7家银行的违规操作,还包含6家企业逃汇、7位个人涉及非法买卖外汇和分拆逃汇案例。

10月25日,国家外管局公布的前三季度外汇收支数据显示,银行结售汇和代客涉外收付款逆差较上年同期均显著收窄,前三季度银行结售汇逆差下降75%,涉外收付款逆差下降49%。

其中,银行远期结售汇逆差收窄并转为顺差,8月远期结售汇签约逆差收窄至54亿美元,9月份转为顺差3亿美元。跨境资金流动保持平稳,资本外流有所改善。

其间,监管对资金违规出境方面监控持续严格。10月22日,国家外汇管理局(下称“外管局”)再次公布资金违规出海罚单,通报20起外汇违规典型案例,合计罚没2304.63万元。

其中涉及中国建设银行、中国银行、光大银行、渤海银行、交通银行、招商银行、南洋商业银行(中国)7家银行的分支行,罚单总金额达1275.62万元。

10月25日,外汇交易相关业务人士表示,近期外管局持续严查资金违规外流,并加强了现场检查。此次公布罚单表明对资产出逃的打击力度不减,业内多认为未来对资金出海的监管将进一步加强,资金外流情况将进一步被控制。

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上周五是6月份的首个交易日,同时也是A股正式纳入MSCI的第一个交易日。A股市场开局便出现震荡回落态势,三大股指均以阴线报收。

从周K线来看,上证指数、深证成指和创业板指上周累计跌幅分别为2.11%、2.67%和5.26%。站在6月份这个时间窗口上,业内人士普遍表示,步入6月份,或许会是一个重要的时间点,甚至可能会成为一个关键性的转折点。实际上,回顾2000年以来的A股市场,在部分年份中,6月份会成为一个行情的转折点。

从5月份的月K线上看,上证指数收出的是长上影十字星,但由于之前已连跌3个月,故这里的十字星具有 多头企稳、向上试盘 的含义。申万宏源表示,6月份往往是中长期底部成型最高的月份,也是政策面、资金面、基本面最容易发生剧变的月份。

目前看,市场已悄然积蓄着向上的积极因素。首先,6月份A股正式跨进 入摩 时代,这标志着A股在国际化进程中迈出了实质性的一步。分析人士表示, 入摩 落地后,将进一步吸引国际长线资金,并为A股提供进一步动能。中金公司表示,估计未来十年海外投资者在A股持股比例可能上升至10%,海外资金平均每年进入A股资金量约为2000亿元至4000亿元。

《证券日报》市场研究中心统计发现,5月份北上资金合计实现净买入金额508.51亿元,较2014年11月份405.54亿元的历史纪录,大幅增长逾100亿元,创下了北上资金单月净买入额新高。

其次,破净股数量骤然增加。截至上周五,沪深两市破净股数量达到105只,还有241只个股股价跌破上市发行价。破净股数量会随着行情而不断变化,一般认为,破净股的大量涌现,表明市场大量股票的价格已经跌至低位,这在一定程度上预示着市场底部的形成。

第三,上市公司整体优异的中报业绩预告将成为市场在3000点处信心重聚的重要原因之一。统计显示,截至上周五,沪深两市共有1108家公司披露了中报业绩预告,其中,766家公司中报业绩预喜,占比69.13%。

根据目前已公布的各项经济数据及各大机构预测均值,结合国际、国内经济环境最新变化,以及2018年经济目标和政策导向分析,中航证券预计,上证指数6月份的月K线有望收阳,整体表现为震荡上行格局,主要支撑位在3000点整数关口附近,压力位在沪指120日均线附近。

但从短期来看,困扰市场的因素也不容忽视。一是,招商证券表示A股存在明显的世界杯 魔咒 现象,即世界杯期间A股表现较差。二是,6月份将迎来限售解禁小高峰,股市流动性容易承压。统计显示,6月份合计限售股解禁市值为4204亿元,环比增加四成,为年内第三高。

总之,多数机构认为,阶段性底部已经筑成,未来将迎反弹行情。国金证券表示,A股在3000点附近不必悲观,预计A股处于 反复磨底 阶段,货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证,指数将上演 先抑后扬 。操作上,遵循价值兼顾成长性原则,寻找低估值品种。大金融、大消费、军工和人工智能等四大主题值得投资者密切关注。


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坎塞洛在比赛中

0-0,葡萄牙在客场与意大利踢成了平局,少赛一场的情况下,葡萄牙获得7个积分,也力压5分的意大利获得了进入欧国联四强的机会,而葡萄牙也是首支杀入欧国联四强的球队。值得一提的是,葡萄牙获得如此佳绩是在没有C罗的情况下取得的。

在今夏的世界杯中,葡萄牙成功从小组出线,但是在对战乌拉圭的比赛中输球,无缘八强。在世界杯后的欧国联的比赛中,C罗并没有得到征召,但是这丝毫没有影响葡萄牙的实力。

在前两轮的欧国联的比赛中,葡萄牙分别击败意大利与波兰,获得6个积分,力压三场比赛获得4个积分的意大利位居榜首。在今天凌晨的这场客场与意大利的比赛中,虽然葡萄牙场面处于下风,但是他们却没有让意大利取得进球,而最终葡萄牙逼平了强大的意大利,三轮比赛后获得7个积分力压三场比赛获得5分的意大利,也提前一轮获得了小组第一的资格。

而这也意味着葡萄牙成为了欧国联这一赛事中首支杀入四强的球队,在明年的比赛中,葡萄牙将会与其他三支欧洲劲旅就欧国联的冠军进行争夺。

值得一提的是,葡萄牙取得如此佳绩是在没有C罗的情况下取得的,而如果没有意外的话,在明年的欧国联的四强战中,C罗会复出,而这也会极大的提升球队的夺冠可能。

(克拉)

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新能源汽车行业研究报告:东北证券-中小市值组新能源汽车行业周报第35期:坚定Q4的乐观预期,锚定方向优选中游龙头-181009

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13日早盘,5G概念走势活跃,截至发稿,富川股份、新易盛、宜通世纪、邦讯技术等涨停。

消息面上,近日,工信部、国家发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018—2020年)》。行动计划提出,到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上。同时,行动计划要求,加快5G标准研究、技术试验,推进5G规模组网建设及应用示范工程等;确保启动5G商用。

中金认为,行动计划要求“加快5G标准研究、技术试验,推进5G规模组网建设及应用示范工程等;确保启动5G商用”。我们认为这是官方明确给出5G时间表。我们注意到领导小组由多部委组成,而5G应用涉及教育、科技、农业等多行业,领导小组或成推动5G落地重要平台。结合5G标准近期确立,5G加速发展态势明显。建议投资者关注中兴通讯(主设备)、烽火通信(主设备)、中通服(工程),光迅科技(光模块)、鸿腾、昂纳科技(光模块)、Anritsu、Agilent(测试设备)、Xilinx(基站芯片)等产业链主要企业。

光大证券认为,行动计划提出加快光纤及4G网络覆盖,确保2020年5G商用。一方面4G网络面临持续扩容压力,另一方面5G商用临近,运营商资本开支有望提前进入上升通道,利好光通信/5G产业链,推荐:烽火通信、光迅科技,关注:中兴通讯。

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最强龙头点评:进口博览会新龙头

的反复震荡,并不影响慢牛徐行。在固定收益部门负责人唐俊杰看来,在经济下滑、货币宽松和需求增加这三大利好刺激下,未来半年将会是最美妙的时候,当前正是配置债市的良机。

慢牛仍将继续

唐俊杰认为,虽然债市慢牛已经持续相当长一段时间,但在种种有利因素的刺激下,牛市行情不仅不会降速,反而有可能在未来一段时间发力疾奔。

经济持续下滑,是唐俊杰坚定看好债券牛市的重要基础。唐俊杰表示,此前,市场对经济持续下滑还处于预测和讨论阶段,但最近经济数据的陆续披露,不仅验证了此前的预测,而且还有进一步下滑的可能,这给债券市场继续走牛奠定了基础。

而货币政策的相对宽松,则是唐俊杰展望未来的重要依据。唐俊杰指出,虽然近期政策频发,意图扩张总信用,但从实际数据和微观效果来看,预期与现实还有差距。一方面,在有效需求不足的背景下,信贷、社融数据很难有实质性提升;另一方面,从结构来看,短期贷款占比越来越高,显示出市场长期信心不足。

唐俊杰认为,这个背景将有助于持续性进行信用宽松,并力图推动无风险利率的下行,而这显然有助于债券市场进一步走强。此外,还可叠加“需求增加”的刺激。因为随着整体风险偏好的降低和资管新规落实导致非标资产的再投资转移,有助于将更多资金导入债市之中,孕育“资金牛”行情。

信用债是新战场

针对未来半年债市的“美好时光”,唐俊杰强调,伴随着利率债上涨空间的收窄,信用债有可能成为资金的新战场,为投资者提供超额收益。

唐俊杰表示,由于信用危机频发,信用债市场此前经历了剧烈的波动,除了高等级信用债依旧坚挺外,中低等级信用债遭遇了猛烈的杀跌,形成很好的信用利差。但是,随着市场环境的变化,如对民营企业的救助、货币政策逐渐产生效果等,中等级的信用债有望重新估值,缩小信用利差——这就给下一阶段的操作提供了机会。

不过,唐俊杰也强调,在经济下滑的背景下,信用风险的控制是重中之重。他告诉记者,申万菱信在内部建立了一个比较复杂的信用分析模型,由专职于信用分析的员工通过产业结构、财务结构、政策导向等针对不同的信用风险进行独立评估,最大可能地控制住信用债的投资风险。

“在近年来的债市违约案例中,申万菱信没有踩到一个雷,就是得益于我们坚持独立的信用评价体系。我相信,在接下来的信用债投资机会中,这套系统也能够帮助我们更好地控制风险。”唐俊杰表示。

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今日在安信策略会上讲话称,在去产能领域我们取得了异乎寻常的成果。但也存在一定问题,比如融资需求减速的背景下,信贷市场的利率是在上升的。

在去产能行业内产能重新增长,但是这些行业高毛利的时间段不可维持,不可逆的过去,要回到长期均衡的状态。在领域,房地产的去存货取得成功,在需求端没有问题的话,供应端要扩大,除了市场手段之外,也要用非市场化手段,如保障房。去杠杆的话,出现了全局性的压力,并不是建设性的。调整需要时间来观察。

  以下为高善文《反者道之动》演讲中,有关去杠杆的要点:

今年年中我们围绕去杠杆进行了讨论,未经周密思考,引起了不恰当的解读。目前去杠杆政策出现了调整,我们来讨论成效和问题。中国的杠杆问题是结构性的,主要集中在地方政府和国企业。其他部门的杠杆是正常的,甚至是偏低。而大家又普遍担心地方政府的基础设施建设在商业上是不可持续的,在去杠杆我们取得了哪些成效,有哪些问题呢?首先看今年的基础设施建设投资,毫无疑问取得了非常大幅度的下降,基建投资的钱都是地方政府变相举债来的,因此控制地方政府的杠杆必然表现为基建投资的下降,这是去杠杆很自然的结果,基建投资的钱哪里来呢?有各种各样的来源,如果聚焦在城投企业的有息债,大幅度减速,5%,这是很自然的结果,这一事实的另外一面就是去杠杆。

高善文最新发言:市场估值指标处于极值,历史罕见

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如果看企业的资产负债率在加速下降,上市的国有企业资产负债率,趋势类似。如果政府的去杠杆是重点控制地方政府和国有企业的杠杆,那么这些政策也取得了成效。经济减速是我们为去杠杆政策不得不付出的代价。总量来看,经济活动都在减速,外需在减速,内需减速,消费和投资都在减速,比地方政府和国有企业的负债下降还更快,以前城投是负债的大户,现在他们的负债还在下降。

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在市场上我们可以看到,融资的需求下降,融资的利率也在下降。我们知道中国的信贷市场和是分割的,融资需求减速上,我们看到社融在减速,在社融之中贷款以外科目减速是比较明显的,但真正的问题是,融资需求减速的背景下,信贷市场的利率是在上升的。

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就是非标市场的利率我们看到他在上升。在经济减速的背景下,表内的加权利率也在上升。但是我们看历史上,经济减速的时候利率下降是很明显的,如2012年。在需求减速的情况下,企业盈利会恶化,信贷需求会下降,利率也会下降。但是今年以来,利率在上升,这是很不正常。我认为去杠杆在很多领域出现了成效,但是这个问题如何解读,可能会有分歧,但是这应该提出来,他本应该减速,不上不下也能接受,但是上升是很反常的。这对于而言,这是一种双杀。因为我们并不试图通过货币紧缩去导致经济活动的减速。在很多研究人员看来,这种现象的很重要原因是资管新规。就是对国有企业去杠杆,对地方政府去杠杆需要一系列措施,资管新规是为了规范这个行业,但是这导致了一个总量信贷过快的紧缩,叠加了宏观层面上的其他因素,导致了大家不愿意看到的结果,我想这是一个很重要的根源。资管新规未必着眼于总量去杠杆,未必着眼于货币紧缩,但是这导致了一个结果,并不有利于去杠杆。这是我个人看来问题的根源。我们也知道政府在采取一些强有力的措施,去做一些修正。就是对国有企业去杠杆,对地方政府去杠杆需要一系列措施,资管新规是为了规范这个行业,但是这导致了一个总量信贷过快的紧缩,叠加了宏观层面上的其他因素,导致了大家不愿意看到的结果,我想这是一个很重要的根源。资管新规未必着眼于总量去杠杆,未必着眼于货币紧缩,但是这导致了一个结果,并不有利于去杠杆。这是我个人看来问题的根源。我们也知道政府在采取一些强有力的措施,去做一些修正。修正完成的标志是什么,是信贷市场的利率要降下来。并且在最好的情况下,社会融资量能够稳定住,或者有一定上升。这将是政策调整取得效果的标准。当然从政策出台到取得效果要时间。我们认为去杠杆政策最重要的问题都集中在刚刚讨论的范围。

概括来讲,在去产能领域我们取得了异乎寻常的成果。在这些领域产能重新增长,后果是什么,需要什么政策来应对是目前需要警惕和思考的。不管政策的应对是什么,这些行业高毛利的时间段不可维持,不可逆的过去,要回到长期均衡的状态。在房地产领域,房地产的去存货取得成功,在需求端没有问题的话,供应端要扩大,除了市场手段之外,也要用非市场化手段,如保障房。去杠杆的话,出现了全局性的压力,并不是建设性的。调整需要时间来观察。

 

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场景式服务
便民服务
贪玩蓝月

一,等周四的美股加息落地,其实是预期之内的谈不上利空

二,等中央经济工作会议,也就是等做多方向

三,等结算压力释放,资金入场


年头不涨不跌的市场。着眼明年,政策持续支持的板块,国家资本和产业资本持续投入的板块,盈利增速向上的板块就是做多的方向。


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8.16黄金为何暴跌,黄金多单如何解套?
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上周五美股午盘前,包括美联储二、三把手在内的至少四位货币政策官员,为调整“通胀目标框架”吹风。随后,又有至少三位联储官员谈论了“结束缩表”政策的正当性。

主管银行业监管的美联储副主席(并非二把手)、理事夸尔斯今日重申了缩表政策的“灵活性”。如果制造了问题、妨碍美联储实现稳定物价和最大化就业的双重目标,那么会“快速重新评估缩表计划”,资产负债表正常化没有预设路径、也不是一个竞争目标。

他表示,维持足够庞大的资产负债表,作为对大多数准备金供应冲击的缓冲垫“是适宜的”,美联储已经讨论了在今年下半年结束缩表政策。这些言论都呼应了本周三公布的1月FOMC会议纪要,后者重点讨论了结束缩表的必需条件:银行准备金水平怎样才算是“充足、必要且高效”。

他指出,美联储应该“及时停止缩表”,以防对银行准备金需求的冲击干扰到对联邦基金利率的控制。美联储的问卷调查显示,美国银行界对8000亿美元的准备金水平“感到满意”。但鉴于对准备金需求曲线的水平和斜率存在过多的不确定性,美联储在调整现行政策时需要保持谨慎:

“美联储已经发现,银行想要比危机前更高一些的准备金水平,但对准备金的需求可能是不确定的,会随着条件转变。”

《华尔街日报》发现,尽管银行准备金维持在多大规模合适还不清楚,但夸尔斯暗示出了一条美联储可能采取的路径:夸尔斯认为,决定最终停止缩表的节点,一部分取决于银行准备金水平能跌至多低,低过某一个阙值,将重新给基准政策利率制造上行压力。

为了找到这个阙值,夸尔斯建议先在准备金“足够充裕”的时候停止缩表,“足够充裕”代表一定大于8000亿美元的调查结果。然后,美联储可能在一段时期内维持资产端规模不变。随着其他负债端事项变动,例如流通中的货币持续上升,银行准备金还会慢慢减少。届时,美联储将采取一个逐步的路径来评估合适的、可以有效且高效执行货币政策的准备金需求。

财经媒体MarketWatch注意到,夸尔斯提出了自己对缩表结束后、美联储资产负债表组成的看法。他个人倾向于“回到全部由美国国债构成的资产负债表”,虽然对美联储所持国债的久期组合持开放态度,但倾向于“维持大体符合所持国债余额的现有久期水平”,来最小化对市场的干扰。

从本周发布的1月FOMC会议纪要看,今年结束缩表基本可以确定了,但纪要也谈到了官员们对长短期美国国债和抵押贷款证券MBS之间持有比例的分歧,主要是如何削减MBS持仓拿不定主意,代表相关讨论会在未来FOMC会上继续。

今日夸尔斯表示,他不认为出售抵押贷款证券MBS会是资产负债表正常化的一部分,但他也不排斥“有效地出售”来减少或清除剩余的MBS持有。此前,大多数分析师认为,缩短资产负债表资产端的久期,可以增加美联储在下一次危机时、通过再度延长持债久期来影响长期利率的能力。

2020年的FOMC票委、费城联储主席哈克基本完全呼应了夸尔斯的观点。他认为,目前距离“有效的准备金水平”已经不远了,美联储应该在2019年结束缩表。但在这一问题上应保持谨慎:

“一个稳定而缓慢的行动方式,不仅是更安全的选项,也能降低资产负债表变化对金融市场影响的不确定性。因为核心问题是,对于银行准备金的需求只有预测值,必须用谨慎的态度结束货币政策正常化。美联储已经在讨论利率政策方面的过渡计划。”

今年FOMC票委、刚刚讨论过“通胀目标框架”的圣路易斯联储主席布拉德认为,只有当利率处于零附近时,调整美联储资产负债表规模才存在重大经济影响;既然利率已经上升,调整资产负债表仅仅存在次要(minor)影响。相比美联储全盛时期的量化宽松(QE)政策,当前的资产负债表政策的重要性并没有那么高。

不过,素来被称为“联储大鸽”的布拉德比上述两位联储官员更为“呵护市场”。据福克斯商业新闻报道,布拉德在评价缩表时一起谈论了加息政策,还谈到了美联储对海外市场的影响:布拉德表示,美联储资产负债表政策会释出相关的信号,进而可能会影响到日本和其他零利率经济体。不希望在相互对立的目的上采用两项政策工具,即不会同时缩表和降息。

FOMC将维持利率政策不变,并观察美国经济未来的表现。尚未将2019年降息一次“写入记事本”,但无需对通胀采取先发制人的行动。预计美联储将在2019年年底之前结束缩表行动。



信息来源:FXSTREET

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