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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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【访谈嘉宾】
【访谈时间】
【访谈摘要】
【领导】
【时间】
【摘要】
QE措施即将结束 但欧洲央行仍面临内忧外患
欧洲央行周四几乎肯定会正式结束债券购买计划,但对经济增长的看法将更趋低迷,加大了推迟取消刺激措施的可能性。受访分析师一致预期今晚欧洲央行将维持利率不变。

出于信誉考量,已宣传良久的结束购债的举措必须是不可逆的,但在法国和意大利遭遇政治动荡、且经济增长放缓之际,欧洲央行行长德拉基将积极强调维持其他形式的支持措施。

这使德拉基再一次面临微妙的平衡:要表现出有充分信心证明结束四年来2.6万亿欧元(2.95万亿美元)购债计划的合理性,但同时又要表达出足够的担心,使投资者对进一步政策紧缩的预期相对冷静。

“现在结束量化宽松措施更像是因为弹药将用尽,而非基于有说服力的经济前景,”法国分析师Anatoli Annenkov称。

欧洲央行的问题在于经济增长不如所想,几周前公布的基础通胀率也未如央行所期,令人不禁怀疑起央行对整体经济的假设。

央行主要的政策目标——整体通胀率目前或许接近央行目标,但油价下滑暗示未来数月通胀下降,而薪资强劲增长并未转化为物价上升,令央行陷入了不明所以的脱节。

欧洲央行可能下调增长和通胀预测,更悲观地看待风险。然而一直以来,央行行长德拉基坚称增长情况仅仅是从近期强势回归常态。两相对照之下,更加凸显出这当中的种种复杂。

加码好处?

为了冲淡坏消息,欧洲央行可能会给一些甜头。央行或将其将到期债券回笼资金进行再投资的时间保持开放,并且讨论针对的新长期贷款、或者是否推迟自2011年来的首次升息。

欧洲央行如今预计,至少到明年夏季结束之前利率都将保持在纪录低位。一些人认为,维持借款成本处于低位的一个简单办法就是推后升息时点的预期。

“从目前欧洲央行前瞻指引传递的讯息来看,我们如今预期欧洲央行将在2020年升息,而不是在2019年底之前,”惠誉周三表示。“我们预期欧洲央行在未来几个月将会调整有关利率的前瞻指引。”

新一轮长期银行贷款也被看成是相对容易达成的作法,德拉基已经提高了欧洲央行先前便利机制延长的可能性。欧洲央行正就一系列平稳撤走宽松货币政策的方式展开讨论,讨论还处于初期阶段,明年之前不大可能做出什么决定。

另一个外界期待已久的决定是,欧洲央行将详加说明到期债券的资金运用。尽管这些决定大都料将是技术层面的,消息人士表示再投资的前景仍保持开放,这是让较长期借款成本维持低位的另一个相对容易的作法。

投资人也很想知道欧洲央行所买进的法国、意大利和西班牙债券高于购债计划的规定后,是否会调整其政府债券持仓以符合其股东结构。(环.球.外.汇.网) .未.指.定
办 事指南 表格下载 网上申报 状态查询 结果查询
欧洲央行周四几乎肯定会正式结束债券购买计划,但对经济增长的看法将更趋低迷,加大了推迟取消刺激措施的可能性。受访分析师一致预期今晚欧洲央行将维持利率不变。

出于信誉考量,已宣传良久的结束购债的举措必须是不可逆的,但在法国和意大利遭遇政治动荡、且经济增长放缓之际,欧洲央行行长德拉基将积极强调维持其他形式的支持措施。

这使德拉基再一次面临微妙的平衡:要表现出有充分信心证明结束四年来2.6万亿欧元(2.95万亿美元)购债计划的合理性,但同时又要表达出足够的担心,使投资者对进一步政策紧缩的预期相对冷静。

“现在结束量化宽松措施更像是因为弹药将用尽,而非基于有说服力的经济前景,”法国分析师Anatoli Annenkov称。

欧洲央行的问题在于经济增长不如所想,几周前公布的基础通胀率也未如央行所期,令人不禁怀疑起央行对整体经济的假设。

央行主要的政策目标——整体通胀率目前或许接近央行目标,但油价下滑暗示未来数月通胀下降,而薪资强劲增长并未转化为物价上升,令央行陷入了不明所以的脱节。

欧洲央行可能下调增长和通胀预测,更悲观地看待风险。然而一直以来,央行行长德拉基坚称增长情况仅仅是从近期强势回归常态。两相对照之下,更加凸显出这当中的种种复杂。

加码好处?

为了冲淡坏消息,欧洲央行可能会给一些甜头。央行或将其将到期债券回笼资金进行再投资的时间保持开放,并且讨论针对的新长期贷款、或者是否推迟自2011年来的首次升息。

欧洲央行如今预计,至少到明年夏季结束之前利率都将保持在纪录低位。一些人认为,维持借款成本处于低位的一个简单办法就是推后升息时点的预期。

“从目前欧洲央行前瞻指引传递的讯息来看,我们如今预期欧洲央行将在2020年升息,而不是在2019年底之前,”惠誉周三表示。“我们预期欧洲央行在未来几个月将会调整有关利率的前瞻指引。”

新一轮长期银行贷款也被看成是相对容易达成的作法,德拉基已经提高了欧洲央行先前便利机制延长的可能性。欧洲央行正就一系列平稳撤走宽松货币政策的方式展开讨论,讨论还处于初期阶段,明年之前不大可能做出什么决定。

另一个外界期待已久的决定是,欧洲央行将详加说明到期债券的资金运用。尽管这些决定大都料将是技术层面的,消息人士表示再投资的前景仍保持开放,这是让较长期借款成本维持低位的另一个相对容易的作法。

投资人也很想知道欧洲央行所买进的法国、意大利和西班牙债券高于购债计划的规定后,是否会调整其政府债券持仓以符合其股东结构。(环.球.外.汇.网) .未.指.定
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濮阳惠成深度报告:顺酐酸酐衍生物龙头持续扩产放量,oled功能材料助公司再攀高峰
作者:中信建投证券股份有限公司
公司加速布局功能材料,毛利占比已经过半
公司传统主业为顺酐酸酐衍生物业务,近年来公司大力发展OLED中间体业务,截止2018半年报,虽然顺酐酸酐衍生物营收占比仍为70%,但功能材料中间体业务毛利占比已经达到54%,已经成为公司另一大利润来源。年初公司定增2亿元投资1万吨顺酐酸酐衍生物、3000吨氢化双酚A和1000吨电子化学品项目,新旧业务均得到加码,双轮驱动增长动力强劲。

OLED功能材料:现有市场只是九牛一毛,静待放量后海阔天空
据我们估算,2021年全球OLED终端材料市场空间将达到219亿元,对应中间体和粗单体市场空间将达到73亿元,年均复合增长率27%;我国OLED终端材料和中间体市场空间分别为44和14.7亿元,2017-2021年均复合增长率为153%.目前蓝色发光材料一直是OLED发光材料中的短板,公司OLED材料布局包括芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等产品,在目前主流和未来有潜力的OLED蓝光材料中间体均有布局,尤其是蓝色磷光材料和TADF材料。年初公司定增芯动能认购约40%,民权中证国投认购约35%.两者股东中包括京东方、国家集成电路产业投资基金、郑州市产业发展引导基金和郑州市国投资产管理有限公司等。在产业龙头及政府背景的支持下,公司OLED材料业务迎来新的发展机遇,OLED材料发展进程将加速,在OLED材料市场中的地位也将进一步稳固。

顺酐酸酐衍生物持续扩产放量,传统业务稳定增长
公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头,具备顺酐酸酐衍生物总产能约30000吨/年,包括四氢苯酐6000吨/年、六氢苯酐10000吨/年、甲基四氢苯酐5800吨/年、甲基六氢苯酐5000吨/年以及纳迪克酸酐5000吨/年。年初公司完成非公开发行股票1000万股,募资扣除发行费用后约1.9亿元,其中约6000万元用于年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目,包括产能四氢苯酐3500吨/年、六氢苯酐3000吨/年以及甲基四氢苯酐3500吨/年,投产后有望增厚公司营收约1.6亿元,净利约2000万元。

氢化双酚A填补国内空白
氢化双酚A下游主要用于生产聚碳酸酯和环氧树脂固化,生产技术壁垒较高,当前主要被日本企业垄断。我国氢化双酚A主要依赖进口,进口价高达4.8万元/吨。公司氢化双酚A项目填补了国内空白,规划产能3000吨/年,当前一期产能1000吨/年,截止2017年7月份,公司氢化双酚A实际产量为50吨/月,其中80%产品出口欧美市场。当前氢化双酚A需求量较小,未来随着我国产业升级对高端树脂需求的增长,国内市场将成为氢化双酚A需求增长的主要动力。

预计公司2018、2019年归母净利分别为1.2、1.7亿元,对应EPS0.47、0.66元,PE23X、17X,上调至买入评级。


顺鑫农业深度报告:铺市提高+结构升级,牛栏山外埠市场仍有较大增长空间
作者:国海证券股份有限公司
白酒是公司核心业务,牛栏山定位中低档白酒抗周期性较强公司白酒业务增长一直良好,从2009年到2017年,白酒收入年复合增长率22.64%,销量年复合增长率22.19%.公司白酒业务占所有业务比例也持续提高,从2008年到2017年,白酒收入占比从21%上升到55%,白酒毛利润占比从57%上升到89%,白酒业务已日益成为公司最为核心的业务。由于牛栏山定位中低档,属大众消费白酒,受宏观经济和三公消费影响相对较小,抗周期性相对较强。

光瓶酒行业发展经历三个时代,从被迫到积极发展(1)计划经济时代:被迫的光瓶酒时代。上世纪90年代以前,计划经济时代,人民生活水平较低,厂家营销意识不强,从老八大名酒到全国各地的地产酒都是光瓶酒;(2)市场经济时代:无奈的光瓶酒时代。上世纪90年代末到2012年,经济发展催生人民购买力迅速提升,中高端白酒得到快速增长,厂家普遍集中力量制造盒装酒抢占中高端市场,光瓶酒彻底被沦为低端产品。光瓶酒市场也从原先的全品牌主流市场,被具有高粱产地优势的东北酒所取代,老村长、龙江家园等东北光瓶酒成为了这个时代的主题;(3)绿色经济时代:积极的光瓶酒时代。2012年开始,政府反腐倡廉限制“三公”和国家环保政策趋严,导致白酒市场需求下降和生产成本高企,以及消费者理性思维下更讲究“性价比高”,光瓶酒适应时代要求,市场主动积极,发展越来越迅猛。这个时代,以北京二锅头为首的光瓶酒产品成为仅次于东北光瓶酒的集团,并正在逐渐取代东北光瓶酒,成为走向全国的光瓶酒集团军。

人口基数、城镇化率、经济增长和理性消费,四大因素促动光瓶酒增长光瓶酒作为平民酒,与人口基数关联度高。我国人口虽然出生率在下降,但人的寿命在延长,人口基数还是持续增长。城镇化带来了社交圈的广泛和社交频率的增加以及餐饮消费的便捷性,这自然也影响了光瓶酒的发展。目前,我国城镇化率与美国日本等发达国家相比仍然偏低,仍有很大提升空间。光瓶酒虽然作为大众消费白酒,受宏观经济影响相对要小,但光瓶酒仍然是白酒,作为相对弱化的可选消费品,也一定程度上受经济发展影响。尤其是,宏观经济形势好的时候,茅台因为供不应求而出现的提价,带动整个白酒板块的提价。提价对定位中低档的光瓶酒而言,则带来较高的盈利弹性。光瓶酒消费者多是中低收入人群,他们更多关注的是酒的品质而不希望过度包装,“高性价比”追求下,光瓶酒有望向更高档次发展。

品质与价格提升、品牌力突出和集中度提高是光瓶酒未来发展的趋势
随着消费者收入的提高和消费行为的成熟,对光瓶酒品质的要求也越来越高。从目前大部分光瓶酒的液态法生产,到固液法生产,再到固态法生产是未来的趋势。体现在价位上,也从过去10元左右的主流价位,到目前15-20元,再到未来30-50元都将是常态。而随着消费者认知度的提升,在同等品质条件下,品牌力突出将是企业营销成功的关键。就目前市场而言,光瓶酒已形成四大产区概念,东北产区与纯粮挂钩,四川厂区与好酒挂钩,北京产区与二锅头连结,山西产区清香类突出。但从市场主流竞争状态来看,北京产区和东北产区将是市场上主要的两大博弈阵营。光瓶酒目前的集中度仍然较低,竞争格局是区域品牌和全国品牌共存、品牌众多,由于光瓶酒的核心竞争力在于“性价比突出”,因此,成本竞争致为关键。我们分析认为,未来销售规模领先的全国化品牌有望在成本上的优势而实现强者恒强,从而推动行业集中度的提高。

光瓶酒目前市场规模及增速情况预测
光瓶酒权威专家、北京卓鹏战略咨询培训机构创始人田卓鹏指出,2016年光瓶酒市场规模在650亿左右,近五年光瓶酒市场平均增速预计在20%左右,可以预判3-5年后整个光瓶酒市场将突破1200亿元。我们预计牛栏山白酒2018年销售收入100亿元左右,则市占率约10%左右。未来,随着光瓶酒行业的增长和行业集中度的提高,我们认为作为行业龙头企业的牛栏山还具备很大的增长空间。

牛栏山“性价比”突出,竞争优势明显牛栏山白酒的品质好,采用的是固液法生产,且是“正宗二锅头”。牛栏山的品牌力强,“地道北京味”代表着“北京文化”、“首都概念”,在消费者心中的知名度和美誉度较高。牛栏山的价格低,在同等光瓶酒中零售价是最低的。而牛栏山之所以能做到品质好价格低,“性价比”如此突出,与公司大规模销量和严格的成本控制是息息相关的。牛栏山的销量规模在整个白酒上市公司中是最大的,即使与同档次光瓶酒品牌相比,也是数一数二。在成本控制方面,公司通过生产极简(生产基地贴近市场)、包装极简(全部采用光瓶模式)和销售极简(实行大商制),三方面来降低成本,从而使公司在成本竞争上构筑了核心竞争能力。

铺市率提高+结构升级,外埠市场仍有较大增长空间
公司除北京基地市场,河北、山东和河南市场较为成熟外,其他环北京周边市场和长江三角洲、珠江三角洲、西南西北地区都处于发展期,仍有很大市场开拓空间,尤其是牛栏山高中低档全系列产品,可以在各类型渠道铺货,铺市率仍有很大提升空间。由于牛栏山白酒品质好,品牌力强,公司产品高中低档都有,产品线更完整,消费层次覆盖更广。由此,以现有的产品线完全能适时满足消费升级的节奏。未来牛栏山的结构升级分两个层次:一是跨系列升级。如以陈酿大单品为核心的低端系列酒,向典藏系列的中档酒,百年系列的中高端酒,瓷瓶经典系列的高端酒升级;二是同系列不同品种升级。比如,低端酒系列,由绿瓶大二锅头向陈酿升级,陈酿再向精制陈酿,精制陈酿再向珍品陈酿,珍品陈酿再向珍品陈酿土豪金版,依次升级。中高端酒系列,由百年红6年向百年红8年,再由百年红8年向百年红10年,再由百年红10年向百年陈酿,依次升级,等等。

肉类业务:全产业链布局,收入利润趋于稳定
公司肉类业务包括种猪繁育和屠宰肉类加工,两者总收入体量基本上稳定在30-40亿元,毛利润基本上稳定在2亿左右,净利润基本上在6000万上下。未来,如果公司不加大区外拓展或并购,预计肉类业务基本上维持在目前的水平。目前公司虽然形成了集“种猪繁育-商品猪养殖-生猪屠宰-肉制品加工-冷链物流配送”于一体的全产业链,公司肉类业务综合毛利率水平受猪价的影响相比之前有所减小,但由于整个肉类业务构成中屠宰肉类加工占比仍然为大,故猪价下跌对肉类业务的盈利贡献还是偏正向的。

公司地产业务市场价值高于账面价值
按照“房天下”网提供的各地房产市场平均成交价格数据测算,顺鑫房地产业务市场评估价值约为105.11亿元,而根据公司2018年半年报,地产业务总资产为71.36亿元,市场评估价值高于账面价值33.75亿元。从利润报表来看,公司地产业务2017年亏损22000万元,2018年中期亏损11602万元。因此,公司地产业务如果全部按目前市场价格实现销售,则预计能带来正的盈利贡献。

盈利预测和投资评级:
基于考虑目前宏观经济处于下行趋势,对可选消费品白酒销售有一定程度影响,故我们调低公司盈利预测,预测2018-2020年EPS分别为1.45/1.90/2.38元,对应PE分别为23.35/17.81/14.22倍,调低为“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行趋势;光瓶酒行业竞争激烈;市场铺货不达预期;结构升级不达预期;成本控制不达预期;猪瘟疫对公司肉类业务的不确定性影响;食品安全;公司房地产业务未来销售的不确定性;房地产业务价值波动风险。

海天味业深度报告:稳健且不失成长,多重优势构筑竞争壁垒
作者:广州广证恒生证券研究所有限公司
三大品类绝对领先,扩充产品品类提升业绩天花板:公司是调味品行业绝对龙头,市占率超过7%,相较于日本(龙头市占率超过30%)等成熟市场仍处于低位;其中酱油、酱类和蚝油三大品类均做到行业第一,酱油市占率接近16%.(1)酱油业务中金标生抽和草菇老抽是现金牛业务,味极鲜正逐步形成消费者影响力,2017年实现收入88亿(YOY16.6%);受益于大众餐饮扩张+消费结构升级,有望维持15%的增长。

(2)蚝油市场目前仍在消费者教育和培养的快速增长期,公司占据40%+的市场份额,是行业第二名的6倍还多并且同品级产品价格低60%,未来在蚝油从南向北全国化推广的进程中公司有望享受行业成长红利,凭借高性价比的产品维持20%的增长。

(3)酱类市场产品品类多、用途广,具备出现下一个大单品的潜质,公司现阶段主推拌饭酱,瞄准1.4亿白领和2600万在校大学生群体,目前主打“拌饭”的复合调味酱仍是竞争蓝海,市场需求强劲辅以品牌推广和渠道铺货,低基数下有望实现高增长,18年全年预计销售过3亿。(4)公司其他小品类调味品收入合计超过9亿,占总收入的6.6%;公司在江苏基地新增15万吨醋、5万吨料酒产能,并收购丹和醋业和广中皇腐乳,内生+外延积极推进多品类业务,提升业绩增长天花板。

规模效应+成本控制,经营管理效率领先公司145亿的规模体量超过行业内2-5名的总和,规模效应降低了公司的均摊成本(单位成本2726元/吨,且稳中有降),提升了费用投入空间(2017年销售费用率13.6%,销售费用投入19.57亿,是第二名的4.6倍),并且增强了上下游议价能力(2017年赊购率7.14%,赊销率0.01%)。公司投入超过4亿的研发费用用于产品更新和生产工艺改进,并通过自研和购置机器设备提升生产高科技率,受此影响公司在人员端(生产人员人均年产量1374吨)和制造费用端(平均制造费用284元/吨)优势明显。凭借规模效应和有效的成本控制,使得公司在经营管理端形成强大的护城河和竞争壁垒。2018年三季度公司毛利率和净利率分别为46.47%和24.64%,均比同类型公司高5个百分点。

品牌+渠道建设带来复购率提升,铸就市场壁垒公司是调味品行业唯一的全国化品牌,拥有上下游议价能力和提价主导性。渠道端公司建成了拥有2600多家经销商,16000多家联盟商和50多万个直控销售网点的营销网络,实现在31个内陆省份全覆盖和90%以上省份销售过亿。餐饮端自带粘性强的特点,公司进入早、产品强、占有率高、复购率高;家庭端竞争激烈,消费者粘性极难培养,公司在竞争中表现突出,特别是在竞争最为激烈的商超端市占率逐步提升至35.77%,得益于新市场开拓和存量用户复购率的提升,借助品牌和渠道优势,看好公司未来复购率进一步提升。

盈利预测与估值:根据公司现有业务情况,我们测算公司18-20年EPS分别为1.55、1.94、2.32元,对应42、34、28倍PE,给予“强烈推荐”评级。


华鲁恒升:三季报略超市场预期,四季度有望量价齐升
公司三季度实现归母净利8.5亿,略超市场预期
公司发布三季报,三季度实现营收38.5亿(同比增长53%,环比增长8%),归母净利8.5亿(同比增长183%,环比降9%)。如果剔除固定资产减值损失6300万元,实际归母净利9亿以上,略超市场预期。

除资产减值外,醋酸降价是业绩环比下降另一主因
三季度业绩环比下降,除资产减值损失影响外,醋酸降价导致毛利环比下降6000万,三季度醋酸均价4497元/吨(环比降9%),均价差3984元/吨(环比降10%);三季度甲醇均价3257元/吨(环比涨4.6%),均价差2325元/吨(环比涨6.7%),导致毛利环比增加2500万。其他产品有涨有跌,整体导致毛利环比减少1000万,其中:尿素价格价差环比持平,己二酸均价10143元/吨(环比涨3%),均价差5259元/吨(环比降3%),DMF均价5735元/吨(环比降4%),价差4570元/吨(环比降5%),辛醇均价9216元/吨(环比涨5.7%),均价差3042元/吨(环比涨1.7%)。各产品销量整体环比有所增加,醋酸增加1.2万吨,有机胺增加2.3万吨,肥料(主要是尿素)增加13万吨,其他产品基本持平。三项费用+研发费用略有增长,主要是销量增加导致销售费用环比增加1600万。

四季度量价齐升,业绩有望创新高
三季度是淡季,目前产品价格、价差已经环比显著回升,醋酸、尿素、三聚氰胺、己二酸价格价差均明显高于二季度平均值,其他产品价格价差整体与二季度基本持平。四季度醋酸继续供给紧张行业维持高景气;天然气供给紧张、油价高位推升甲醇价格,尿素、合成氨等系列产品价格有望继续高位运行;有机胺产品供需格局稳定,继续保持稳定盈利状态;受益高油价,煤制乙二醇维持较好盈利状态。根据公司前期公告,50万吨乙二醇已于10月顺利投产,我们测算成本比前期5万吨降低1000元/吨(来自折旧、人工、水电气等单位成本降低)。受益量价齐升,四季度业绩有望创新高。

山东新旧动能转换有望加速公司扩张节奏
公司依托成本优势,持续以量驱动增长,依托现有3套低成本煤气化平台和自配套电和蒸汽,我们预计未来公司在周期底部仍有较好盈利。山东新旧动能转化大背景下,省内化工龙头扩张节奏有望显著加快,根据搜狐网报道,公司年产150万吨绿色化工新材料项目已被纳入山东新旧动能转换项目库。

盈利预测与估值:预计18-20年净利35/37/39亿(因醋酸、甲醇等价格超预期,此前为32.1/35.9/37.1亿),对应PE7/6.6/6.3倍。盈利预测上调,因此同步上调目标价,将目标价由23.76元上调为25.92元。买入评级。

风险提示:新项目投产不达预期,产品价格大幅下滑。


卓翼科技;拟6.3亿元全资收购腾鑫精密,加码消费电子功能器件行业
作者:天风证券股份有限公司
事件:公司公告,拟通过发行股份及支付现金方式以6.3亿元对价收购腾鑫精密,并将于11月12日复牌。

1.拟6.3亿元全资收购腾鑫精密,进一步拓展消费电子功能性器件业务根据公司公告,卓翼科技拟通过发行股份及支付现金的方式购买腾鑫精密100%股权,交易对价6.3亿元,其中:(1)增发股份支付4.725亿元,现金支付1.575亿元,(2)小米科技(武汉)和光谷投资分别认购募集配套资金5000万元、5000万元。此次增发股份收购资产,增发价为8.2元/股。本次交易完成后,腾鑫精密将成为卓翼科技的子公司,进一步拓展上市公司在消费电子功能性器件领域的布局。

2.腾鑫精密在消费电子模切、冲切工艺领先,掌握苹果HOWM等优质客户腾鑫精密专注于消费电子功能性器件业务,掌握模切、冲压等消费电子功能性器件所需的工艺能力,国内竞争对手包括领益智造、新纶科技、安洁科技等。在消费电子功能性器件细分领域,腾鑫已成功进入苹果、华为、OPPO、小米和VIVO等知名消费电子终端品牌商的供应链体系,进入其供应链并形成长期稳定的合作关系,客户资源优质。腾鑫精密具有较强的盈利能力和较高的成长性:2017年实现营收2.6亿元,净利润2443万元(未经审计),2018年至2020年,腾鑫精密股东承诺实现的净利润合计不低于2.03亿元,其中18-20年净利润0.52/0.69/0.82亿元。

3.大制造战略,持续推进智能硬件产业创新和量子点显示业务卓翼科技继续坚持大制造的核心战略,以技术创新为驱动,推进智能制造服务及解决方案的推广及应用、积极布局新产品和新客户。2018年以来,公司持续推进智能硬件产业创新,在可穿戴设备、智能影像、智能家居等几大领域进行了深入探索,相继推出了一系列智能创新产品及解决方案。公司未来将紧跟行业发展方向,加快量子点技术的积累和行业应用,积极地将公司相关产品切入市场,实现量子点显示业务的大规模的市场化应用。

4.投资建议鉴于公司硬件产品和量子点业务发展速度不及预期,我们调整公司18-20年净利润至0.67/1.32/1.69亿元(18-19年原值为2.0/2.7亿元),按照腾鑫精密承诺备考业绩测算,18-20年并表备考净利润分别为1.19/2.01/2.51亿元。我们看好公司智能硬件产业链布局以及量子点显示业务前景,维持“买入评级”。

风险提示:腾鑫精密收购未能完成风险;智能硬件、量子点材料发展不及预期;行业竞争加剧、公司盈利能力下滑风险。


百洋股份:艺术教育布局思路清晰,持续坚定看好公司的中长期表现
作者:安信证券股份有限公司
近期公司估值修复行情明显。此前公司股价跌幅较大,一方面源于公司9月期间定增股东解禁,另一方面则是系统性风险所致。随着政策回暖及公司三季报业绩表现靓丽,市场认同度逐步提升,近期公司估值修复行情较为明显,持续坚定看好公司的中长期表现。

政策红利持续释放,利好职业教育发展。2018年教育领域政策利好频出,《国务院关于推行终身职业技能培训制度的意见》提出建立并推行覆盖广泛、贯穿劳动者学习工作终身的职业技能培训制度;《民促法》实施条例送审稿明确了非义务教育阶段学校的可营利属性以及对民办职业培训机构的市场化监管,政策对于社会资本以营利为目的参与举办职业教育的态度最为积极;《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》指出继续教育支出可税前扣除,职业教育持续性受益于政策利好。

围绕艺术教育持续布局,成长路径清晰。公司教育业务主要系火星时代拉动,2018年起,公司不断围绕火星扩大教育布局:1)收购楷魔实现产业链延伸,切入艺术设计领域,协同效用显著;2)与职业学院合作,共建数字艺术学院,切入学历教育领域。同时公司积极发展青少年艺术教育(STEAM)、艺术留学与艺术游学、在线职业教育等业务,布局思路清晰,不断提升在艺术教育领域的综合实力。

业绩加速释放,2018年全年业绩有望达到预告上限。公司业绩扎实、持续性强,三季度业绩大幅增长,由于教育行业季节性特点,四季度业绩将延续高增长趋势,预判公司2018年全年业绩有望达到预告的上限2.15亿,同时预计公司2019年纯教育业务将贡献1.8亿利润,主要源于:1)火星时代在外延布局、课程提价、满座率提升的预期下,业绩增长后劲足;2)楷模视觉受益于影视后期行业需求可获得较高成长性;3)火星与楷模产学研充分协同带动公司内生业绩稳增长;4)数字艺术学院将于2019年起持续贡献利润。

投资建议:公司以艺术教育为核心,积极拓展教育业务边界,预计公司未来仍将围绕火星时代持续布局,实现产业链延展及全年龄段覆盖,公司布局思路清晰,综合竞争实力不断提升。预计公司2018-2020年净利润分别为2.20/2.73/3.09亿元,对应PE18/15/13倍,考虑到公司内生持续增长的能力、业务延展的潜力,采取分部估值法,给予目标价15元,维持“买入-A”评级。

风险提示:政策风险,火星时代扩张、招生不及预期,合作办学进度低于预期。
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11月3日,2018英雄联盟全球总决赛(S8)决赛争夺终于结束了!来自中国的IG战队以3:0完胜来自欧洲的Fnatic战队获得冠军,这也是LPL赛区历史上获得的首个全球总决赛冠军。

简单来说:这是一支中国的电竞战队,在一个被外国垄断冠军长达7年的领域,在完全不被看好的情况下“极限反杀”,拿到世界冠军的故事。

这本应该是所有LOL粉丝一起欢乐的事,在决赛结束两天后,英雄联盟官方却依然没有推出相关的活动,主页上更没有任何与IG夺冠的相关信息,这一下子引发了大多数玩家粉丝不满,纷纷去官博声讨。

最后,连IG的老板王思聪都看不下去,亲自与官方交涉,为IG战队和粉丝们讨个说道。

校长出马就是有效,经过一下午的声讨之后,英雄联盟官方终于公布了此次S8世界赛LPL夺冠回馈活动。

令人没想到的是,活动办得毫不走心,福利力度相对之前WE冠军和RNG冠军时逊色一大截,同时腾讯电竞官博也为IG夺冠发了个福利,转发抽奖送50Q币。

这下子点燃了粉丝玩家们的怒火,跟惹得王思聪不高兴了。

于是,王思聪自己搞一个冠军之月庆祝活动,并且还举办四轮,第一轮的活动的奖金便高达113万元,中奖的113个幸运粉丝每人一万,113这个数字也是来自于iG夺冠的日期,11月13日。

更有意思的是,王思聪对于这个抽奖还加了一个附加条件:皇杂和LOL的TX员工不能抽奖。

王校长不愧是王校长,大手笔加上正面杠,实属罕见,可见为了IG也是拼了!

这次微博史上最壕抽奖活动跟是空前火爆,短短二个小时,转发量就超过800W,点赞超过600W,这才是真正的顶级流量代表!

根据数据分析,校长抽奖微博的互动数据(2.5小时1600万互动数)超过了“搞残”微博服务器的赵丽颖冯绍峰官宣体两人加在一起的互动数(24小时1234万互动),也超过了鹿晗关晓彤公开的微博互动数。

以前微博服务器要应对各类明星的突发事件造成的拥塞,看来以后微博服务器还得多应对王思聪开展的抽奖转发活动了!

这转发的800W中不光有普通的吃瓜群众,还有不少微博大V一起在凑热闹,更搞笑的是,小编还在中间看见了一个熟悉的身影—— 魏大勋。

IG小迷弟魏大勋首当其冲抢楼评论:“恭喜IG 参与抽奖谢谢”,而且为了拉低中奖率,还可耻的转发了两条。

粉丝对此一脸嫌弃,纷纷直喊:“请不要忘记你是明星的身份!能不能别和粉丝抢钱!”甚至还有粉丝扬言:"你要是中奖了我就举报你!"

自从魏大勋拜了娜姐当师傅后,活跃得像个高仿号,而且把“抠”更加发扬光大,平时没得福利关键时刻还来和粉丝抢钱,偶像包袱碎一地~

不得不说魏大勋性格太可爱了,路转粉了!

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苹果虽然荣膺今年双十一阿里平台手机最热销品牌,但苹果在“炫耀战迹”上却很低调。周一,三家苹果供应商相继削减业绩指引,引发摩根大通和花旗银行等华尔街投行相继下调苹果及其供应商目标股价。有分析师表示,iPhone手机的销量将弱于预期。这不仅导致苹果股价大挫近5%,同时也连累了苹果的供应商们。


图片来源:视觉中国

双十一刚过, 剁了手 的你还开心吗?

在这场 全民消费狂欢 里,开心的可不止花了钱的你,商家也是一片欢腾,拿各大手机厂商来说,从 销量第一 到 销售额第一 ,再到 销量增长第一 、 xxx价位销量第一 ,几乎每家厂商都能找到一个角度来为自己贴上 冠军 的标签。

在这些 第一 中,苹果显得与众不同,虽然荣膺今年双十一阿里平台手机最热销品牌,但苹果在 炫耀战迹 上却很低调,这可能和iPhoneXR的销量前景不及预期有关。

周一,三家苹果供应商相继削减业绩指引,引发摩根大通和花旗银行等华尔街投行相继下调苹果及其供应商目标股价。有分析师表示,iPhone手机的销量将弱于预期。

这不仅导致苹果股价大挫近5%,同时也连累了苹果的供应商们。昨日美股苹果供应商股价全线重挫,今日亚洲股市低开后,苹果概念股也全线走弱。

1个月时间,苹果市值蒸发掉一个麦当劳

美国当地时间周一收盘,纳斯达克指数大跌2.78%,标普跌近2%,道指跌超2.2%。

其中苹果收跌5.04%,市值蒸发近500亿美元,创3个半月来新低。

其他科技股表现均不佳,亚马逊收跌4.41%、奈飞收跌3.10%、谷歌母公司Alphabet收跌2.57%、Facebook收跌2.35%。而早前涨势凶猛的AMD暴跌9.51%、推特收跌6.07%

尽管苹果第4季度财报给出了不错的表现,不过苹果公司表示决定未来将不再公布iPhone、iPad和Mac的季度销量,这也引发了一些分析师和投资者的担忧。有分析师认为,iPhone的销量可能低于预期,加上新兴市场表现不佳的问题,这都成了影响苹果股价的因素。

图片来源:视觉中国

据华尔街见闻,被称为 最了解苹果 的著名分析师郭明錤(Ming-Chi Kuo)对iPhoneXR的态度出现了180度大转弯。他在本周一削减了XR出货量预估,将2018自然年四季度到2019自然年三季度(苹果2019财年)的XR出货量从1亿部下调至7000万部。10月时他还看好XR来提振iPhone销量。

郭明錤认为,贸易等外部因素可能影响消费者信心,特别来自中国市场;消费者更倾向于苹果XS系列更窄的边框设计与更好的相机;华为最新款旗舰机Mate20系列也会增加XR在亚洲市场的竞争者,毕竟XR只是单镜头拍照。

机构研究机构Longbow Research也提到iPhone在中国市场可能表现不佳。其认为,iPhone在中国面临需求下滑的潜在风险。

iPhone已经开始出现一些风险苗头,iPhone订单同比增速减弱,百度的iPhone搜索趋势也亮起了红灯 ,Longbow Research分析师Shawn Harrison在报告中写道, 百度的iPhone搜索量 在10月份直线下滑,显示出中国需求萎缩的潜在风险 。

据统计,苹果自股价见顶以来已经失去了大约1900亿美元的市值,超过美国一些大型公司的全部市值,比如华特迪士尼(Walt Disney)、百事可乐(PepsiCo)和麦当劳(McDonald s)。

苹果亚洲供应商股价全线重挫

市场对iPhone销量的悲观预期也拖累了苹果供应商的股价。

昨夜美股,苹果供应商股价集体重挫,Lumentum收跌32.98%,Universal Display收跌13.07%,凌云半导体收跌13.86%,Synaptics收跌8.21%,Qorvo收跌6.38%。

今日亚洲股市低开后,苹果概念股全线走弱。鸿海低开2.4%,目前收窄至2.36%,JapanDisplay早盘一度跌8%,目前收窄至7.62%,TDK跌8.25%,阿尔卑斯电气跌6.49%,村田制作所跌4.12%。港股、A股情况稍好,截至发稿,瑞声科技跌1.32%、舜宇光学涨0.97%、歌尔股份跌0.27%、工业富联跌0.64%。

图片来源:东方IC

不仅如此,据华尔街见闻,摩根大通本月两度下调苹果目标价,花旗称iPhoneXR前景弱于预期,将供应商Skyworks Solutions目标价猛砍27%。

JP Morgan最新研报显示,预计苹果2018年Q4和2019年Q1销量将达到7400万/4800万(先前数值为7600万/5200万),同比下降了8%。而苹果亚太地区供应链指数也已降至4年来新低。

图片来源:JP Morgan

产品销量在下滑,企业营收却在增长 很明显,苹果现在已经转变了其定价策略,通过高定价方式,试图通过价格的持续上涨来推动营收的增长。

2018财年第四季度,iPhone的平均售价再次刷新记录,达到惊人的793美元,同比增长超过28%,同时这也是iPhone连读第四个季度平均售价超过700美元。自2007年以来,iPhone的平均售价已经上涨了36%,而iPhoneXS Max的推出更是创下了苹果史上最贵手机记录。

目前,苹果第四财季的业绩表现虽较为乐观,但背后危机四伏。据市场调研机构CounterpointResearch的最新数据显示,当前全球智能手机市场开始出现疲软的迹象,全球智能手机销量已经连续四个季度下滑。在这种大环境下,苹果产品价格节节攀升,销量却接连下滑,再加上近年来苹果产品的口碑、影响力均有下滑趋势,未来,苹果的积极增长还能保持多久?

每日经济新闻综合英为财经、华尔街见闻


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证券代码:601975 证券简称:ST长油 公告编号:临2018-090
中国长江航运集团南京油运股份有限公司
Nanjing Tanker Corporation
南京经济技术开发区(下关区中山北路324号油运大厦5-6楼)
重新上市报告书
联合保荐机构

二〇一八年十二月


特别提示

公司股票将于2019年1月8日在上海证券交易所重新上市交易,公司股票简
称为“ST长油”,股票代码为601975,公司的总股本为5,023,400,024。本次上
市的无限售流通股的数量为1,898,551,957股。

公司股票重新上市后在风险警示板交易。重新上市首日,公司股票价格不设
涨跌幅限制,公司股票重新上市首日开盘参考价为公司重新上市前在全国中小企
业股份转让系统最后交易日(2017年2月27日)的收盘价,即4.31元/股。重
新上市次日起,公司股票价格的日涨跌幅限制为5%。

公司重新上市首日盘中临时停牌事宜,按照《上海证券交易所证券异常交易
实时监控细则》的规定执行,请投资者注意首日交易的相关交易安排。

公司存在经营业绩下滑、同业竞争、公司股票在较长一段时间内无法现金分
红、未来三年盈利预测实现不确定性、公司可能因现金分红能力不足而无法进行
股权类再融资等风险,具体可以查阅公司重新上市申请书。本公司提醒投资者应
充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素,在重新上市初期切忌盲目跟风
“炒新”,应当审慎决策、理性投资。


目录
特别提示........................................................................................................................ 1
第一节 重要声明与提示.............................................................................................. 4
一、相关承诺事项................................................................................................. 4
二、特别风险提示............................................................................................... 10
三、财务报告审计截止日后的主要财务信息和经营状况............................... 14
四、其他说明事项............................................................................................... 15
第二节 股票上市情况................................................................................................ 16
第三节 公司、股东和实际控制人情况.................................................................... 17
一、公司的基本情况........................................................................................... 17
二、董事、监事、高级管理人员....................................................................... 18
三、控股股东及实际控制人情况....................................................................... 19
四、股东情况....................................................................................................... 22
五、重整情况....................................................................................................... 23
六、公司为重新上市所采取的措施................................................................... 24
七、公司符合重新上市条件的主要情况........................................................... 25
第四节 财务会计情况................................................................................................ 30
一、2018年1-9月主要财务数据 ...................................................................... 30
二、最近三年一期财务数据............................................................................... 32
三、经营能力及财务状况分析........................................................................... 42
第五节 其他重要事项................................................................................................ 49
一、关于公司重新上市的程序和具体安排....................................................... 49
二、其他事项....................................................................................................... 51
第六节 重新上市的中介机构意见............................................................................ 52

第一节 重要声明与提示
中国长江航运集团南京油运股份有限公司(以下简称“长航油运”、“本公司”、
“公司”)及全体董事、监事、高级管理人员承诺上市报告书不存在虚假记载、误
导性陈述或重大遗漏,并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责
任。

上海证券交易所、其他政府机关对公司股票上市及有关事项的意见,均不表
明对公司的任何保证。

本公司提醒广大投资者注意,凡本上市报告书未涉及的有关内容,请投资者
查阅刊载于上海证券交易所网站(http://www.sse.com.cn)的公司重新上市申请
书全文。

本公司提醒广大投资者注意重新上市股票上市初期的投资风险,广大投资者
应充分了解风险、理性参与股票交易。

一、相关承诺事项
(一)公司重新上市后的股价稳定措施
中外运长航集团已出具《关于长航油运重新上市后稳定股价的承诺函》,承
诺:重新上市后6个月内如长航油运股票连续20个交易日收盘价低于基准价格
(每股4.31元)的50%,中外运长航集团持有的长航油运股票锁定期将自动延长6
个月。

(二)股东所持股份在重新上市后的安排情况
1、公司控股股东及实际控制人在重新上市后的股份安排
招商局集团、中外运长航集团均已出具承诺函,承诺:“本公司直接或者间
接持有的长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的三十六个月内将不会转让、
委托他人管理或者由长航油运回购;但转让双方存在控制关系,或者均受同一实
际控制人控制的,将依据届时中国证监会和上海证券交易所的相关规定处理。”

公司相关董事、监事及高级管理人员均已出具承诺:“本人直接或间接持有的公
司股份(如有)自公司股票重新上市之日起十二个月内不会转让或者由公司回购”。


2、公司破产重整相关金融机构股东在重新上市后的股份安排
根据公司《重整计划》中关于出资人权益调整和以股抵债的事项,以股抵债
共涉及15家债权人(包括大股东和13家金融机构债权人),以股抵债股票来源
于资本公积转增后的全体股东让渡股票,具体地:(1)资本公积金转增股票,按
每10股转增4.8股的比例实施资本公积金转增股票,共计转增约162,921.08万
股;(2)全体股东按照相应比例让渡其持有的长航油运股票,其中南京油运让渡
其持股总数的50%,共计让渡约93,197.12万股股票;其他中小股东让渡其持股
总数的10%,共计让渡约15,302.47万股股票;全体股东合计让渡约108,499.59
万股股票。拟以股抵债的普通债权以上述长航油运资本公积金转增和股东让渡的
股票进行分配,每100元债权可分得43.5股长航油运股票,股票抵债价格为2.3
元/股。鉴于转增股票数目与10家债权人的拟分配股数接近,公司经与股转公司
及中国登记结算公司北京分公司共同协商,在操作时将上述股份直接划转至10
家债权人指定的证券账户(剩余190,566股股票由于无法满足任一债权人需分配
的股票数量,直接划转至管理人的证券账户)。

截至本报告书签署日,建行江苏分行已出具《中国建设银行股份有限公司江
苏省分行关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,承诺“截至本承诺函出具日,
本行持有长航油运387,934,815股股份,占长航油运总股本的7.72%。本行持有
的上述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转让、委
托他人管理或者由长航油运回购。”;中行江苏分行已出具《中国银行股份有限
公司江苏省分行关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,承诺“截至本承诺函出
具日,本行持有长航油运250,221,798股股份,占长航油运总股本的4.98%。本
行持有的上述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转
让、委托他人管理或者由长航油运回购。”;工行下关支行已出具《中国工商银
行股份有限公司南京下关支行关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,承诺“截
至本承诺函出具日,本行持有长航油运237,847,880股股份,占长航油运总股本
的4.73%。本行持有的上述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十二个
月内将不会转让、委托他人管理或者由长航油运回购。”;中信银行股份有限公

司南京分行已出具《中信银行股份有限公司南京分行关于不在规定期间内转让股
份的承诺函》,承诺“截至本承诺函出具日,本行持有长航油运189,095,879股股
份,占长航油运总股本的3.76%。本行持有的上述长航油运股份,自长航油运股
票重新上市后的十二个月内将不会转让、委托他人管理或者由长航油运回购。”;
中国长城资产管理股份有限公司已出具《中国长城资产管理公司关于不在规定期
间内转让股份的承诺函》,承诺“截至本承诺函出具日,本公司持有长航油运
138,781,438股股份,占长航油运总股本的2.76%。本公司持有的上述长航油运股
份,自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转让、委托他人管理或者由
长航油运回购。”;平安银行已出具《平安银行股份有限公司关于不在规定期间
内转让股份的承诺函》,承诺“截至本承诺函出具日,本行持有长航油运
136,609,454股股份,占长航油运总股本的2.72%。本行持有的上述长航油运股份,
自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转让、委托他人管理或者由长航
油运回购。”;民生金融租赁股份有限公司已出具《民生金融租赁股份有限公司
关于不在规定期间内转让股份的承诺函》、承诺“截至本承诺函出具日,本公司持
有长航油运117,683,500股股份,占长航油运总股本的2.34%。本公司持有的上
述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转让、委托他
人管理或者由长航油运回购。”;光大银行南京分行已出具《中国光大银行股份
有限公司南京分行关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,承诺“截至本承诺函
出具日,本行持有长航油运76,258,202股股份,占长航油运总股本的1.52%。本
行持有的上述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转
让、委托他人管理或者由长航油运回购。”;交通银行已出具《交通银行股份有
限公司关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,承诺“截至本承诺函出具日,本
行持有长航油运75,000,000股股份,占长航油运总股本的1.49%。本行持有的上
述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转让、委托他
人管理或者由长航油运回购。”;招银金融租赁有限公司已出具《招银金融租赁
有限公司关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,承诺“截至本承诺函出具日,
本公司持有长航油运74,253,958股股份,占长航油运总股本的1.48%。本公司持

有的上述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十二个月内将不会转让、
委托他人管理或者由长航油运回购。”;招商银行股份有限公司南京分行已出具
《招商银行股份有限公司南京分行关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,承
诺“截至本承诺函出具日,本行持有长航油运45,000,000股股份,占长航油运总
股本的0.90%。本行持有的上述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的十
二个月内将不会转让、委托他人管理或者由长航油运回购。”;南京银行股份有
限公司已出具《南京银行股份有限公司关于不在规定期间内转让股份的承诺函》,
承诺“截至本承诺函出具日,本行持有长航油运38,735,382股股份,占长航油运
总股本的0.77%。本行持有的上述长航油运股份,自长航油运股票重新上市后的
十二个月内将不会转让、委托他人管理或者由长航油运回购。”
控股股东和上述金融机构股东所持有的股份将登记为限售流通股,限售期满
后,减持行为将遵守限售股份减持的有关规定。

3、公司破产重整预留股票受让方在重新上市后的股份安排
公司于2015年5月18日收到公司管理人《关于公开竞价处置中国长江航运
集团南京油运股份有限公司留存股票成交确认情况的通知》,经报告南京中院,
管理人通过公开竞价方式以每股不低于人民币2.3元的价格出售留存的
19,206,519股长航油运股票。经管理人确认,拟公开竞价出售的19,206,519股长
航油运留存股票已全部成交,成交总价款为44,659,124.08元,具体情况如下:
序号
投资者姓名
成交股票数(股)
成交价格(元/股)
成交价款总额(元)
1
孟繁婧
10,000,000
2.33
23,300,000
2
陈映红
9,206,519
2.32
21,359,124.08
合计
19,206,519
-
44,659,124.08
公司控股股东中外运长航集团已出具相关承诺,承诺:“(1)如果孟繁婧、
陈映红在长航油运重新上市后十二个月内转让了其目前持有的长航油运股票,本
公司将按照《公司法》、《证券法》等法律法规及《公司章程》的相关规定,自长
航油运收到孟繁婧和陈映红就已全部转让其所持长航油运股票发出的书面通知,
或长航油运知悉孟繁婧和陈映红转让了其目前持有的长航油运股票后,向长航油
运提议实施公司股份回购事宜,推动长航油运在满足相关法规后的12个月内制

定并实施股份回购方案,回购方案根据当时的市场情况、公司资金状况等因素制
定,包括回购股份的方式、价格或价格区间和拟回购股份的数量、期限等。同时,
在长航油运召开股东大会审议上述公司股份回购事项时,本公司将投票同意相关
议案,尽最大努力推动股份回购事项获得长航油运股东大会表决通过。

(2)本公司履行本承诺函项下的义务,不构成对中国外运长航集团有限公
司于2017年11月10日根据相关监管规定要求出具的《中国外运长航集团有限
公司关于不在规定期间内转让股份的承诺函》项下义务的违反。”
(三)实际控制人关于推进重新上市后实施股份回购的承诺
公司实际控制人招商局集团作出的推进重新上市后实施股份回购的承诺如
下:
“1、在长航油运公司股票在上海证券交易所重新上市后,本公司及本公司
控制的企业将按照《公司法》、《证券法》等法律法规及《公司章程》的相关规定,
择机向长航油运提议实施公司股份回购事宜或以股东提案的方式向长航油运提
出实施公司股份回购事宜,推动长航油运在满足相关法规后的12个月内实施股
份回购方案,回购方案中公司回购股份注销减资的资金应当不低于股份回购方案
公告当年前三个完整会计年度平均归属于母公司股东的净利润的30%。同时,在
长航油运召开股东大会审议公司股份回购事项时,本公司及本公司控制的企业将
投票同意相关议案,尽最大努力推动股份回购事项获得长航油运股东大会表决通
过。2、本公司履行本承诺函项下的义务,不构成对本公司于2017年11月10日
根据相关监管规定要求出具的《招商局集团有限公司关于不在规定期间内转让股
份的承诺函》项下义务的违反”。

(四)控股股东与实际控制人关于避免同业竞争的承诺
公司控股股东中外运长航集团作出的避免同业竞争的承诺如下:
“1.公司及公司控制的企业与长航油运之间不存在同业竞争,公司及公司控
制的企业不存在其他未予披露的从事与长航油运相同或类似业务的经营性资产
以及从事该等业务的分支机构或控股子公司(企业)。

2.公司及公司控制的企业将不会再直接或间接经营任何与长航油运所从事

业务相同或类似的业务,也不会再投资任何以该等业务为主营业务的其他企业。

3.如公司及公司控制的企业进一步拓展业务范围,均需考虑该业务是否可能
与长航油运存在同业竞争,并需就可能存在竞争的情形向长航油运发送征询函,
询问长航油运是否需履行优先交易权,如长航油运行使优先交易权,则公司将无
条件的将该竞争性业务转由长航油运进行交易或投资。对于长航油运不行使优先
交易及选择权的项目,公司及公司控制的企业应当停止对该项竞争业务的交易或
投资行为。

4.公司及公司控制的企业如与长航油运及其控制的企业进行交易,均会以一
般商业性及市场上公平的条款及价格进行;
5.公司及公司控制的企业违反本承诺书的任何一项承诺,给长航油运造成损
失的,公司将作为第一责任人无条件的补偿长航油运因此遭受的一切直接和间接
的损失。

6.本函一经签署即发生法律效力,在公司与长航油运及其下属公司存在关联
关系期间,本承诺函持续有效。”
公司实际控制人招商局集团承诺作出的避免同业竞争的承诺如下:
“1、本公司将继续维持本公司及本公司控制的其他企业与长航油运在业务
范围、资产、客户、市场区域等方面的运营现状,充分保障长航油运的独立性。

并承诺本公司及本公司控制的其他企业在基于其各自运营现状发展时,避免在业
务范围、资产、客户、市场区域等方面与长航油运主营业务产生新增同业竞争。

2、针对长航油运与招商轮船均拥有或管理AFRA原油船的情况,以及长航
油运与深圳华南均拥有或管理海上液化气船的情况,本公司承诺于2020年6月
底前按照合法程序采取有效措施(包括但不限于集团内部业务整合、资产剥离、
股权转让等)化解可能导致同业竞争的风险。

3、本公司保证严格遵守法律、法规以及长航油运章程等规定,不利用控股
地位谋取不当利益,不损害长航油运和其他股东的合法利益。

4、本公司及本公司控制的其他企业如与长航油运及其下属公司进行交易,
均会以一般商业性及市场上公平的条款及价格进行。


5、本公司及本公司控制的其他企业违反本承诺函的任何一项承诺给长航油
运造成损失的,本公司将依法及时予以赔偿。

6、本函一经签署即发生法律效力,在本公司控制长航油运及其下属公司期
间,本承诺函持续有效。”
(五)控股股东和实际控制人对减少及规范关联交易的承诺函
招商局集团、中外运长航集团已分别出具承诺:
“1、本承诺函签署之前本公司及本公司控制的其他企业与长航油运之间的
交易定价公允、合理,决策程序合法、有效,不存在显失公平的关联交易;
2、本公司及本公司控制的企业将尽可能避免和减少与长航油运的关联交易,
对于无法避免或有合理理由存在的关联交易,本公司及本公司控制的企业将与长
航油运依法签订协议,履行合法程序,并将按照有关法律、法规、其他规范性文
件以及公司章程等的规定,依法履行相关内部决策批准程序并及时履行信息披露
义务,保证关联交易定价公允、合理,交易条件公平,保证不利用关联交易非法
转移长航油运的资金、利润,亦不利用该类交易从事任何损害长航油运及其股东
合法权益的行为;
3、本公司违反上述承诺给长航油运造成损失的,本公司将赔偿长航油运由
此遭受的损失。”
(六)关于重新上市申请书内容真实、准确、完整的承诺
公司全体董事、监事、高级管理人员承诺:
“一、本人承诺,长航油运本次重新上市申请文件真实、准确和完整,不存
在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对本次重新上市申请文件的真实性、
准确性和完整性承担相应的法律责任。

二、本人保证,在长航油运本次申请重新上市的过程中,长航油运及时、公
平地披露或者申报信息,保证所披露或者申报信息的真实、准确、完整,不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。本人承诺,本人将勤勉尽责,保证公司所
披露或者申报信息的及时、公平、真实、准确、完整,并承担相应的法律责任。”
二、特别风险提示

(一)经营业绩下滑风险
公司营业收入2016年同比增长5.51%,2017年因油品贸易业务规模缩减同
比下降35.49%,2018年1-6月同比小幅下降7.17%。受行业波动影响,公司报
告期内运输业务收入分别为34.18亿元、30.65亿元、29.30亿元和14.53亿元。

公司报告期内的归属于母公司股东的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元、4.11
亿元和2.06亿元。公司近期经营业绩一方面受国内宏观经济波动、结构调整等
影响,可能会出现短暂的供大于求,供需承压下油运运价出现下降趋势。另一方
面,运输市场虽有新开工重大项目、局部区域地炼企业发展等带来的一些机遇,
但总体仍较为低迷,成品油、原油市场由于行业周期原因维持低位运行。与此同
时,燃油费成本上升导致对于以燃油作为主要成本的航运企业而言利润空间受到
挤压。

如国际油运市场持续低迷,供求关系未有明显改善,公司业绩存在进一步下
滑的风险。

(二)同业竞争风险
根据国务院国资委于2015年12月28日下发的《关于招商局集团有限公司
和中国外运长航集团有限公司重组的通知》(国资发改革[2015]181号)文件
批复,国务院国资委以无偿划转方式将中外运长航集团整体划入招商局集团。

在上述无偿划转前,招商局集团及其控制的其他企业与长航油运不属于竞争
方,与长航油运不存在实质的同业竞争。在无偿划转完成后,截至本报告书签署
日,长航油运主要从事海上原油运输(目前通过PANAMA型、MR型以及其他
6万载重吨以下中小型原油船经营)及成品油运输、化工品运输、液化气运输等
散装液体货物的运输业务,公司同时从事批发经营国内成品油及船用燃料油的油
品贸易业务。招商局集团所控制的其他企业中,招商轮船主要从事国际海上原油
运输和干散货运输,长航油运与招商轮船所主要从事的业务均包含海上原油运输
业务。招商轮船拥有或管理的原油运输船舶合计50艘,其中,VLCC原油船45
艘,AFRA原油船5艘;长航油运拥有或管理的原油运输船舶合计20艘,其中,
AFRA原油船1艘,PANAMA原油船2艘,6万载重吨以下原油船17艘。虽然

招商轮船与长航油运均拥有或管理从事原油运输业务的船舶,但由于两家公司拥
有或管理的船舶在载重吨位、航线和/或港口等方面的不同,两家公司就原油运
输业务而言并不存在实质的同业竞争。

截至本报告书签署日,招商轮船与长航油运均持有从事原油运输的AFRA
原油船,其中招商轮船持有5艘AFRA原油船,长航油运持有1艘AFRA原油
船。就与招商轮船重叠的1艘AFRA原油船(以下简称“白鹭洲”)而言,系由长
航油运新加坡子公司以融资租赁的方式租赁持有,但是目前已将白鹭洲对外期租,
长航油运并未直接控制该艘船舶的经营,且该船舶2017年租金收入占长航油运
及招商轮船2017年度营业收入均不足1%。因此,招商轮船目前拥有并管理5
艘AFRA原油船对于长航油运的业务并不会构成重大影响。

截至本报告书签署日,招商局集团所控制的其他企业中,深圳华南液化气船
务有限公司(以下简称“深圳华南”)主要从事通过液化气船进行沿海和内河液化
气运输,长航油运与深圳华南均持有从事海上液化气运输的液化气船。深圳华南
拥有3艘海上液化气船,长航油运下属公司长江液化气拥有3艘海上液化气船(苏
顺、佳顺、庆顺)。长江液化气拥有的上述3艘海上液化气船中,苏顺为我国唯
一的一艘从事澳门专线运输的液化气船,由于航线不同,与深圳华南不存在同业
竞争;佳顺、庆顺现对外期租,两艘船舶2017年租金收入占长航油运2017年度
营业收入不足1%。深圳华南与长航油运并不存在实质的同业竞争,深圳华南目
前拥有并管理3艘海上液化气船对于长航油运的业务并不会构成重大影响。

截至本报告书签署日,除上述情况外,招商局集团及其控制的其他企业与长
航油运主营业务不存在实质的同业竞争。

尽管招商局集团已出具《招商局集团有限公司关于避免同业竞争的承诺函》,
但公司仍存在与招商轮船形成潜在同业竞争的风险。

(三)公司股票在较长一段时间内无法现金分红的风险
截至2017年12月31日,公司的未分配利润为-600,283.43万元。截至2018
年6月30日,公司的未分配利润为-579,635.25万元。公司实现的利润将优先用
于弥补以前年度的亏损,直至公司不存在未弥补亏损。因此,公司股票存在在较

长一段时间内无法进行现金分红的风险。

(四)未来三年盈利预测实现不确定性的风险
航运业周期性强,受国际政治、经济等多重因素影响,市场波动存在不确定
性。公司以已实现经营业绩为基础,结合公司2019-2021年度的生产经营规划、
投资及融资规划,按照重要性和谨慎性原则对未来三年盈利情况进行预测。公司
在对未来三年盈利情况进行预测时采用以下主要假设:
(1)未来三年本公司所遵循的国家有关法律、法规、部门规章和政策以及
本公司所在地区的社会政治、经济环境不发生重大变化;
(2)未来三年本公司及所属子公司所遵循的税收政策无重大变化,其征收
基础、计算方法及税率不会有重大改变,适用的有关税收优惠政策无重大变化;
(3)未来三年本公司业务所处的行业状况无重大变化;
(4)未来三年银行贷款利率和外汇汇率不发生重大变化;
(5)未来三年本公司业务所处的市场状况,特别是国际、国内航运市场需
求及影响航运市场需求的相关重要因素无重大变化;
(6)2019年-2021年,根据公司目前运力水平及“十三五”规划,公司未来
三年拟逐步退出液化气船舶三艘,新建乙烯船舶一艘。

经预测,公司未来三年的盈利预测情况如下:
单位:万元
项 目
2018年
2019年
2020年
2021年
营业总收入
337,410.27
348,026.87
355,950.51
357,876.39
净利润
29,433.38
22,489.89
24,639.67
25,059.63
归属于母公司所有者的净利润
29,029.31
22,152.39
24,268.42
24,651.25
注:公司2018年净利润包含公司收到拆船补贴5,000万元及“长航探索”轮3,100万元因
保险赔偿形成的收益
公司2018年1-9月已实现净利润2.23亿元,2018年10-12月预计净利润为
0.71亿元,2018年预测全年净利润为2.94亿元,2019年、2020年和2021年的
预测净利润分别为2.25亿元、2.46亿元和2.51亿元。

公司选取上述假设前提进行盈利预测的主要考虑为,通过对经济环境、经营
条件、相关的金融与税收政策、市场情况等不可控因素进行可控化处理,以当前
市场和经营环境为背景对公司未来经营情况做出预测。上述假设前提能够恰当的

反应公司所处行业中能影响企业生产经营主要因素。在此基础上,公司依托于以
往经验及行业平均水平,并综合考虑根据公司战略及现有运力等情况,对公司未
来三年的盈利情况进行预测,因此具备合理性和可靠性。

公司以营业总收入、净利润和归属于母公司所有者的净利润反映经营和盈利
能力,故选取上述指标作为盈利预测指标。公司通过作出合理假设前提并结合现
有运力规模及未来运力发展规划对未来经营和盈利情况进行预测,具备合理性和
可靠性。

公司在预测期内的实际盈利情况受宏观经济、产业政策、市场波动、管理层
经营能力等各方面的影响,盈利预测期内,如以上因素发生较大变化,盈利预测
相关假设与指标可能存在重大变化的风险,因此导致盈利预测与未来业绩实现情
况可能存在不一致的风险。

(五)公司可能因现金分红能力不足而无法进行股权类再融资的风险
根据《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》、《上市公司证券发行
管理办法》等的相关规定,上市公司最近三年未进行现金利润分配的,不得向社
会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。鉴于公司未分配
利润为负,公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损,直至公司不存在未
弥补亏损。因此,公司股票存在在较长一段时间内无法进行现金分红的风险,公
司通过公开市场再融资(包括公开增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东
配售股份)的能力将受限。公司重新上市后可能因现金分红能力不足而无法进行
股权类再融资的风险。

三、财务报告审计截止日后的主要财务信息和经营状况
公司2018年1-9月的主要财务数据为:截至2018年9月30日,资产总额
为790,236.69万元,负债总额为416,851.23万元,归属于母公司股东的所有者权
益为362,230.73万元;2018年1-9月实现营业收入249,020.28万元,较上年同期
有所下降;2018年1-9月归属于母公司股东的净利润为22,045.82万元,较上年
同期下降27.21%;2018年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净
利润为19,358.09万元,较上年同期下降30.57%,主要原因系公司外贸成品油运

输市场运价持续下滑,国内成品油市场货源减少、燃油综合单价上升,导致公司
报告期内净利润较上年同期下降。

上述财务数据未经审计,公司最近一期审计报告的审计截止日为2018年6
月30日,财务报告审计截止日至本公司重新上市报告书刊登日,公司经营状态
保持良好态势;主要税收政策与报告期相比未发生变化;公司主要客户与供应商
稳定,未发生重大变化。公司各项业务正常,财务状况稳定。

四、其他说明事项
本次重新上市不涉及新股发行情形。

如无特别说明,本上市报告书中的简称或名词的释义与本公司重新上市申请
书的释义相同。


第二节 股票上市情况
一、本重新上市报告书是依据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国
公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所退市公司重新上市
实施办法》等有关法律、法规、规则的规定而编制,旨在向投资者提供有关公司
本次股票重新上市的基本情况。

二、本公司重新上市已经上海证券交易所《关于中国长江航运集团南京油运
股份有限公司人民币普通股股票重新上市交易的通知》([2018]139号)批准。

三、重新上市概况
上市地点
上海证券交易所
上市时间
2019年1月8日
股票简称
ST长油
股票代码
601975
本次重新上市后总股本
5,023,400,024股
本次重新上市前股东所持股份的锁定及锁定期限、重新上市前股东对所持股份自愿锁定
的承诺、本次重新上市股份的其他锁定安排请参见本重新上市报告书之“第一节 重要声明与
提示”。

股票登记机构
中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
上市保荐人
中信证券股份有限公司、
招商证券股份有限公司
四、上市后股本结构
截至本报告书签署日,公司总股本为5,023,400,024股,公司股本结构如下:
股份性质
股份数量(股)
比例(%)
无限售条件流通股
1,898,551,957
37.79%
有限售条件流通股
3,124,848,067
62.21%
总股本
5,023,400,024
100.00%


第三节 公司、股东和实际控制人情况
一、公司的基本情况
公司主营沿海和国际航线石油运输业务,目前是全球第四大、亚洲第一大
Handysize(含MR)外贸成品油船东,内贸原油运输市场运力规模及占有率排名
全国第二,化学品船总运力排名全国第三,是国内唯一的乙烯船船东。公司于
1997年6月在上海证券交易所上市。公司2010年、2011年、2012年连续三年
亏损,公司股票于2013年5月被上海证券交易所暂停上市,并于2014年6月被
终止上市。2014年8月,公司股票在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。

中文名称
中国长江航运集团南京油运股份有限公司
英文名称
Nanjing Tanker Corporation
注册资本
502,340.0024万元
法定代表人
苏新刚
成立日期
1993年9月8日
住所
南京经济技术开发区(下关区中山北路324号油运大厦5-6楼)
邮政编码
210003
电话
86-25-58586145
传真号码
86-25-58586145
互联网网址
www.njtc.com.cn
电子信箱
zengshanzhu@njtc.com.cn
所属行业
水上运输业
经营范围
国内沿海、长江中下游及支流省际油船运输;国际船舶危险品
运输;台湾海峡两岸间海上直航不定期货物运输;国际船舶管
理;汽油、煤油、柴油批发;油轮船舶机务、海务管理;船舶
检修、保养;船舶买卖、租赁、营运及资产管理;船舶技术服
务、修理;工业生产资料、百货、五金交电、建筑材料、通信
器材销售;经营各类商品和技术的进出口业务(国家限定企业
经营或禁止进出口的商品及技术除外);(依法须经批准的项
目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

主营业务
长航油运是招商局集团旗下从事油轮运输的专业平台,市场定
位为“全球石化产品的运输服务商”,立足于液货运输主业,专

注于国内外中小型油轮和化工气体等具有相对优势的市场领
域。在液货运输主业方面,国际成品油运输是市场拓展的重点,
内外贸原油运输是经营效益的基础,化工及气体运输是公司的
特色和优势业务。

董事会秘书
曾善柱
二、董事、监事、高级管理人员
(一)董事
截至本报告书签署日,公司董事会由9名成员组成,其中包括3名独立董事,
基本情况如下:
序号
姓名
职务
任期起始日期
任期终止日期
1
苏新刚
董事长
2018-4-20
2021-4-19
2
张保良
董事
2018-4-20
2021-4-19
3
李甄
董事
2018-4-20
2021-4-19
4
周斌
董事、总经理
2018-4-20
2021-4-19
5
田学浩
董事
2018-4-20
2021-4-19
6
王凡
董事
2018-4-20
2021-4-19
7
李玉平
独立董事
2018-4-20
2021-4-19
8
刘红霞
独立董事
2018-4-20
2021-4-19
9
张琦
独立董事
2018-4-20
2021-4-19
(二)监事
截至本报告书签署日,公司监事会由3名成员组成,其中包括2名职工代表,
公司监事基本情况如下:
序号
姓名
职务
任期起始日期
任期终止日期
1
徐挺惠
监事会主席
2018-4-20
2021-4-19
2
戴荣辉
监事
2018-4-20
2021-4-19
3
邹建武
监事
2018-4-20
2021-4-19
(三)高级管理人员
截至本报告书签署日,公司高级管理人员包括总经理、副总经理、财务负责
人、董事会秘书,非董事高级管理人员基本情况如下:
序号
姓名
职务
任期起始日期
任期终止日期
1
查选中
副总经理
2018-4-20
2021-4-19
2
舒广仁
副总经理
2018-4-20
2021-4-19

序号
姓名
职务
任期起始日期
任期终止日期
3
曾善柱
副总经理、董事会秘书
2018-4-20
2021-4-19
4
王晓东
副总经理、总船长
2018-4-20
2021-4-19
5
张传清
副总经理
2018-4-20
2021-4-19
6
申晖
总会计师
2018-4-20
2021-4-19
7
王桂付
副总经理
2018-9-6
2021-4-19
三、控股股东及实际控制人情况
公司的控股股东为中国外运长航集团有限公司,实际控制人为招商局集团有
限公司,最终控制人为国务院国资委。截至本报告书签署日,长航油运与控股股
东以及实际控制人之间的股权及控制关系如下:

(一)中外运长航集团概况
1、基本情况
公司名称
中国外运长航集团有限公司
企业类型
有限责任公司(法人独资)
统一社会信用代码
911100001000017058
注册资本
1,201,585.87万元人民币
法定代表人
赵沪湘
成立日期
1984年6月9日

注册地址
北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦A座
主要办公地址
北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦A座
经营范围
无船承运业务(有效期至2020年3月16日);国际船舶代理;
综合物流的组织、投资与管理;船舶制造与修理;海洋工程;相
关基础设施的投资、建设及运营;进出口业务。(企业依法自主
选择经营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部
门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事本市产业政策禁
止和限制类项目的经营活动。)
2、主营业务
中外运长航集团的主要经营业务分为四大板块,分别为物流、航运、船
舶重工及资源培育。

中外运长航集团的物流业务包括海、陆、空货运代理、船务代理、快递、
仓码、合同物流、冷链物流、汽车运输、大陆桥运输和金融物流等;中外运
长航集团是由中国物流标准委员会审定的国内唯一的5A级综合服务型物流
企业。中外运长航集团的航运业务包括干散货运输、石油等液货运输、集装
箱运输、滚装船运输、件杂货运输、船舶管理、燃油贸易、船员培训及派遣
等,是我国内河骨干航运企业。中外运长航集团的船舶重工业务具备以船舶
建造和修理、港口机械、电机产品为核心的工业体系。资源培育业务主要包
括物流地产、金融服务以及创新型业务等,与其他主营业务互为交叉和支持。

3、财务数据
中外运长航集团最近三年的主要财务数据(合并报表)如下:
单位:万元
资产负债项目
2017.12.31
2016.12.31
2015.12.31
资产总计
14,252,184.28
13,189,131.90
11,387,299.42
负债合计
8,504,339.27
8,091,232.26
6,154,175.01
归属于母公司所有者
权益合计
3,268,656.41
3,239,132.74
3,474,374.96
收入利润项目
2017年度
2016年度
2015年度
营业总收入
13,313,340.93
8,705,557.92
8,714,201.26
营业利润
444,357.72
119,799.36
373,084.78
利润总额
492,032.47
196,587.81
480,284.07
归属于母公司所有者
123,883.77
-36,218.69
226,446.13

的净利润
现金流量项目
2017年度
2016年度
2015年度
经营活动产生的现金
流量净额
473,374.73
473,441.85
73,032.19
(二)招商局集团概况
1、基本情况
公司名称
招商局集团有限公司
企业类型
有限责任公司(国有独资)
统一社会信用代码
91110000100005220B
注册资本
1,670,000.00万人民币
法定代表人
李建红
成立日期
1986年10月14日
注册地址
北京市朝阳区建国路118号招商局中心招商局大厦五层A区
主要办公地址
北京市朝阳区建国路118号招商局中心招商局大厦五层A区
经营范围
水陆客货运输及代理、水陆运输工具、设备的租赁及代理、港口
及仓储业务的投资和管理;海上救助、打捞、拖航;工业制造;
船舶、海上石油钻探设备的建造、修理、检验和销售;钻井平台、
集装箱的修理、检验;水陆建筑工程及海上石油开发工程的承包、
施工及后勤服务;水陆交通运输设备及相关物资的采购、供应和
销售;交通进出口业务;金融、保险、信托、证券、期货行业的
投资和管理;投资管理旅游、酒店、饮食业及相关的服务业;房
地产开发及物业管理、咨询业务;石油化工业务投资管理;交通
基础设施投资及经营;境外资产经营。开发和经营管理深圳蛇口
工业区、福建漳州开发区。(企业依法自主选择经营项目,开展
经营活动;依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内
容开展经营活动;不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经
营活动。)
2、主营业务
招商局集团是国务院国资委直接管理的国有重要骨干企业,经营总部设于香
港,亦被列为香港四大中资企业之一。招商局集团业务主要集中于交通运输及相
关基础设施建设、经营与服务,金融投资与管理,房地产开发与园区经营等三大
核心产业,主要分布于中国内地、中国香港、东南亚等极具活力和潜力的新兴市
场。

3、财务数据

招商局集团最近三年的主要财务数据(合并报表)如下:
单位:万元
资产负债项目
2017.12.31
2016.12.31
2015.12.31
资产总计
119,764,650.91
101,572,873.55
90,108,633.75
负债合计
67,878,275.17
57,112,165.61
54,802,784.51
归属于母公司所有者
权益合计
28,468,315.33
25,051,156.30
20,484,484.31
收入利润项目
2017年度
2016年度
2015年度
营业总收入
27,014,675.27
21,384,284.29
12,203,028.58
营业利润
5,584,316.26
4,746,375.76
4,739,892.60
利润总额
5,655,972.43
5,005,883.21
4,887,151.36
归属于母公司所有者
的净利润
2,730,100.53
2,535,082.24
2,847,795.47
现金流量项目
2017年度
2016年度
2015年度
经营活动产生的现金
流量净额
-3,569,434.59
-611,406.36
-4,301,144.66

四、股东情况
(一)股本变化情况及当前股本结构
2014年6月5日,公司股票终止在上交所上市时,公司总股本为3,394,189,206
股。

截至本报告书签署日,公司总股本为5,023,400,024股,公司股本结构如下:
股份性质
股份数量(股)
比例(%)
无限售条件流通股
1,898,551,957
37.79
有限售条件流通股
3,124,848,067
62.21
总股本
5,023,400,024
100.00%
(二)股东及前十大股东基本情况
截至本报告书签署日,公司股东总数为118,929户,其中前十大股东持有
2,966,858,727股股份,占公司总股本的59.04%。公司前十大股东及其限售情况
如下:
股东名称
期末持股数量
比例
(%)
持有有限售条
件股份数量
质押或冻结情况
股东性质
股份
状态
数量

中国外运长航集团有限公司
1,357,425,761
27.02
1,357,425,761

0
国有法人
中国建设银行股份有限公司江
苏省分行
387,934,815
7.72
387,934,815

0
国有法人
中国银行股份有限公司江苏省
分行
250,221,798
4.98
250,221,798

0
国有法人
中国工商银行股份有限公司南
京下关支行
237,847,880
4.73
237,847,880

0
国有法人
中信银行股份有限公司南京分

189,095,879
3.76
189,095,879

0
银行
中国长城资产管理股份有限公

138,781,438
2.76
138,781,438

0
国有法人
平安银行股份有限公司
136,609,454
2.72
136,609,454

0
境内非国
有法人
民生金融租赁股份有限公司
117,683,500
2.34
117,683,500

0
境内非国
有法人
中国光大银行股份有限公司南
京分行
76,258,202
1.52
76,258,202

0
国有法人
交通银行股份有限公司
75,000,000
1.49
75,000,000

0
国有法人

五、重整情况
2014年7月18日,公司收到南京中院(2014)宁商破字第9-1号《民事裁
定书》,南京中院裁定受理债权人对公司进行重整的申请。2014年11月20日,
长航油运第二次债权人会议召开,会议审议并表决通过了《中国长江航运集团南
京油运股份有限公司重整计划》。2014年11月28日,南京中院作出宁商破字第
9-4号《民事裁定书》,裁定批准长航油运重整计划。

《重整计划》的主要内容如下:
(1)资本公积金转增股票:以长航油运现有总股本为基数,按每10股转增
4.8股的比例实施资本公积金转增股票,共计转增约162,921.08万股,上述转增
股票不向股东分配,全部用于根据本重整计划的规定进行分配和处置,转增后,
长航油运总股本将由339,418.92万股增至502,340万股;
(2)全体股东让渡股票:全体股东按照相应比例让渡其目前持有的长航油
运股票,其中南京油运让渡其持股总数的50%,共计让渡约93,197.12万股股票;
其他中小股东让渡其持股总数的10%,共计让渡约15,302.47万股股票;全体股

东合计让渡约108,499.59万股股票。

(3)以股抵债:以股抵债共涉及15家债权人(包括大股东和13家金融机
构债权人),以股抵债股票来源于资本公积转增后的全体股东让渡股票。拟以股
抵债的普通债权以上述长航油运资本公积金转增和股东让渡的股票进行分配,每
100元债权可分得43.5股长航油运股票,股票抵债价格为2.3元/股。鉴于转增股
票数目与10家债权人的拟分配股数接近,公司经与股转公司及中国登记结算公
司北京分公司共同协商,在操作时将上述股份直接划转至10家债权人指定的证
券账户(剩余190,566股股票由于无法满足任一债权人需分配的股票数量,直接
划转至管理人的证券账户)。

2015年4月8日,管理人向南京中院提交了《关于中国长江航运集团南京
油运股份有限公司重整计划执行情况的监督报告》,报告了管理人监督公司执行
重整计划的有关情况,认定《重整计划》已执行完毕。长航油运重整计划执行完
毕后,长航油运的股本增加至5,023,400,024元。

六、公司为重新上市所采取的措施
退市后的长航油运经过改革与调整,在主营业务没有发生变化、控制权没有
发生变更、经营管理层没有发生重大变动的情况下,长航油运资本结构明显改善,
资产质量明显提高,盈利能力和持续经营能力明显增强,抗击市场波动风险能力
明显提升,具备了持续经营能力。具体如下:
一是公司主要亏损源的VLCC(超大型原油轮)转让至中外运长航集团与招
商局集团下属VLCC合资公司,由此减少债务约24亿元,同时终止相关长期期
租船舶的租约,债务负担和租金支付压力大为减轻。二是公司与金融债权人共商
通过破产重整的形式实施债转股,以公司资本公积金转增的股票和全体股东按照
相应比例让渡的股票,清偿了公司约62亿元债务,同时对约30亿元留存债务进
行重组。公司在2015-2017年收购/提前收购了12艘融资租赁船舶,进一步降低了
公司债务规模,持续优化资本结构。三是公司坚持市场化为导向,同步推进内部
改革,重塑适应市场的管理体制和组织架构,建立市场化的经营机制。四是公司
深耕国际成品油运输,并积极开发内贸原油运输市场。随着国家“一带一路”重

大倡议的实施,结合国家供给侧结构性改革的契机,积极开拓市场,争取长期稳
定回报,增强抵御市场周期性波动风险能力。

七、公司符合重新上市条件的主要情况
公司符合重新上市条件,终止上市情形已消除;信永中和对公司最近3个会
计年度的财务报表进行审计并出具标准无保留意见的审计报告;公司最近3个会
计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元,最近3个会计年度经营活
动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元,最近3个会计年度营业收入
累计超过人民币3亿元;公司最近3年主营业务没有发生重大变化,董事、高级
管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更;公司具备持续经营能力;
公司具备健全的公司治理结构、运作规范、无重大内控缺陷。中介机构也对此发
表了明确意见。现将具体情况说明如下:
(一)上市公司的股票被终止上市后,其终止上市情形已消除
根据2014年4月11日上交所出具的自律监管决定书[2014]161号《关于终
止中国长江航运集团南京油运股份有限公司股票上市交易的决定》,“公司2010
年、2011年和2012年三年连续亏损,公司股票自2013年5月14日起暂停上市。

2014年3月22日,公司披露的2013年年度报告显示,2013年度归属于上市公
司股东的净利润为-59.22亿元,2013年末归属于上市公司股东的净资产为-20.97
亿元。信永中和会计师事务所对公司2013年度财务报表出具了无法表示意见的
审计报告。根据《上海证券交易所股票上市规则》第14.3.1条、第14.3.3条和第
14.3.17条的规定,经上交所上市委员会审核,上交所决定终止公司股票上市交
易。”
信永中和对长航油运2015年、2016年及2017年的财务报表进行了审计,
并出具了标准无保留意见审计报告。

公司2015年度归属于母公司股东的净利润为62,754.67万元,扣除非经常性
损益后的归属于母公司股东的净利润为61,093.24万元;2016年度归属于母公司
股东的净利润为55,966.68万元,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净
利润为52,890.97万元;2017年度归属于母公司股东的净利润为41,051.90万元,
扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为37,985.42万元。公司2015

年、2016年及2017年年末经审计的归属于上市公司股东的净资产分别为
239,493.83万元、299,542.77万元、334,432.80万元。公司最近三个会计年度经
审计的扣除非经常性损益前后的归属于母公司股东的净利润和净资产均为正值。

公司触及的终止上市情形已消除,公司本次重新上市符合《上市规则》第
14.5.1条的规定。

(二)公司股本总额不少于人民币5,000万元
公司股本总额为502,340万元,不少于人民币5,000万元。公司本次重新上
市符合《上市规则》第14.5.1条第(一)项的规定。

(三)社会公众股持有的股份占公司股份总数的比例为25%以上;公司股
本总额超过人民币4亿元的,社会公众股持有的股份占公司股份总数的比例为
10%以上
公司股本总额为502,340万元,超过人民币4亿元。

持有公司10%以上股份的股东及其一致行动人合计持有公司27.02%的股份;
社会公众股持有的股份占公司股份总数的比例约为72.97%,超过10%。公司本
次重新上市符合《上市规则》第14.5.1条第(二)项的规定。

(四)公司及董事、监事、高级管理人员最近3年无重大违法行为,财务
会计报告无虚假记载
长航油运及其境内外子公司的董事、监事、高级管理人员近三年来不存在因
违反相关法律法规而受到重大行政处罚的情形,不存在重大违法违规行为。

信永中和对长航油运2015年、2016年、2017年及2018年1-6月的财务报
表进行了审计,并分别出具了第XYZH/2016BJA50272、XYZH/2017BJA50096、
XYZH/2018BJA50015和XYZH/2018BJA50304号标准无保留意见审计报告。

公司本次重新上市符合《上市规则》第14.5.1条第(三)项的规定。

(五)最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元,净
利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据
公司最近三个会计年度经审计的扣除非经常性损益前后的归属于母公司股

东的净利润均为正值且累计超过3000万元。公司本次重新上市符合《上市规则》
第14.5.1条第(四)项的规定。

(六)最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币
5,000万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元
公司最近三个会计年度经审计的经营活动产生的现金流量净额累计为
324,119.87万元,超过5000万元,最近三个会计年度营业收入累计为149.90亿
元,超过3亿元。公司本次重新上市符合《上市规则》第14.5.1条第(五)项的
规定。

(七)最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值
公司最近3个会计年度年末末经审计的净资产均为正值。公司本次重新上市
符合《上市规则》第14.5.1条第(六)项的规定。

(八)最近3个会计年度的财务会计报告均被会计师事务所出具标准无保
留意见的审计报告
信永中和对公司2015年、2016年及2017年的财务报表进行了审计,并出
具了标准无保留意见审计报告。公司本次重新上市符合《上市规则》第14.5.1
条第(七)项的规定。

(九)最近3年主营业务没有发生重大变化,董事、高级管理人员没有发
生重大变化,实际控制人没有发生变更
公司是从事油轮运输的专业平台,市场定位为“全球石化产品的运输服务商”,
立足于液货运输主业,专注于国内外中小型油轮和化工气体等具有相对优势的市
场领域,公司近三年来的主营业务没有发生重大变化。

公司董事、高级管理人员最近三年的变化均属于正常变动,且均经公司董事
会、股东大会审议通过,符合《公司法》等法律法规及《公司章程》的规定。离
任董事和新任董事的主要推荐股东均为中外运长航集团,且该等变动均系客观原
因所导致的变化,并非由于公司经营战略的调整而导致的变化,该等变动对于公
司的生产经营与经营战略不会产生重大影响,公司最近三年董事、高级管理人员
的变动不构成重大变化。


根据国务院国资委下发的《关于招商局集团有限公司和中国外运长航集团有
限公司重组的通知》(国资发改革[2015]181号),国务院国资委以无偿划转方
式将中外运长航集团整体划入招商局集团。上述划转前,中外运长航集团为公司
的实际控制人,国务院国资委为公司的最终控制人。上述划转后,招商局集团成
为公司的实际控制人,公司最终控制人仍为国务院国资委。

根据《证券期货法律适用意见第1号》,上述划转未导致公司控制权发生变
更,公司最近3年内实际控制人没有发生变更。

综上所述,公司符合《上市规则》第14.5.1条第(八)项的规定。

(十)公司具备持续经营能力
公司退市后,通过改革与调整,在主营业务没有发生变化、控制权没有发生
变更、经营管理层没有发生重大变动的情况下,公司的资本结构明显改善,资产
质量明显提高,盈利能力和持续经营能力明显增强。2015年、2016年、2017年
和2018年1-6月长航油运分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元、37.29亿元
和16.93亿元(其中2015年、2016年、2017年和2018年1-6月运输收入分别为
34.18亿元、30.65亿元、29.30亿元和14.53亿元),归属于母公司股东的扣除非
经常性损益的净利润6.11亿元、5.29亿元、3.80亿元和1.80亿元。目前公司经
营情况良好,发展势头稳健,改革持续深化,业已回归健康盈利可持续发展的轨
道。

联合保荐机构中信证券股份有限公司和招商证券股份有限公司(以下合称
“联合保荐机构”)经核查后认为:公司具有良好的发展前景和成长空间;公司
依托市场地位的领先优势,在客户、技术、质量、管理等方面具备较强的竞争优
势。公司具备持续经营的能力。

公司本次重新上市符合《上市规则》第14.5.1条第(九)项的规定。

(十一)公司具备健全的公司治理结构、运作规范、无重大内控缺陷
公司已建立并持续完善以股东大会、董事会、监事会等为核心的治理结构,
公司治理结构健全。同时,公司已建立了较为完善的内部控制制度,运作规范,
不存在重大内控缺陷。


2018年3月28日,信永中和出具了XYZH/2018BJA50136《内部控制审计
报告》认为:长航油运于2017年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和
相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

联合保荐机构经核查后认为:公司已建立并持续完善以股东大会、董事会、
监事会等为核心的治理结构,公司治理结构健全。公司在改善公司治理、规范公
司运作方面作了持续的工作,报告期内公司在所有重大方面保持了有效的财务报
告内部控制。公司已建立了较为完善的内部控制制度,运作规范,不存在重大内
控缺陷。

公司本次重新上市符合《上市规则》第14.5.1条第(十)项的规定。



第四节 财务会计情况
信永中和对长航油运2015年、2016年、2017年及2018年1-6月的财务报
表进行了审计,并分别出具了第XYZH/2016BJA50272、XYZH/2017BJA50096、
XYZH/2018BJA50015和XYZH/2018BJA50304号标准无保留意见审计报告。上
述财务数据已在重新上市申请书进行披露,投资者欲了解相关情况请详细阅读重
新上市申请书。

一、2018年1-9月主要财务数据
项目
2018.9.30
2017.12.31
本报告期末比上年
度期末增减(%)
变动原因
流动资产(万元)
124,146.90
98,437.82
26.12
-
货币资金(万元)
66,094.51
47,448.16
39.30
主要系收到“长航
探索”轮理赔款及
支付融资租赁费用
减少导致期末结存
资金增加所致。

预付款项(万元)
721.21
261.71
175.58
主要系预付船舶保
险费增加所致。

存货(万元)
15,715.36
11,465.87
37.06
主要系新增运力导
致船存燃润料比年
初增加以及船存燃
料价格上涨所致。

其他流动资产
(万元)
0.00
215.79
-100.00
主要系可抵扣进项
税额减少所致。

在建工程(万元)
80.34
219.01
-63.32
主要系船舶管理系
统及财务业务集成
系统完工转为无形
资产所致。

其他非流动资产
(万元)
2,343.21
432.75
441.47
主要系新增新造乙
烯船舶预付款所
致。

流动负债(万元)
128,369.63
107,431.33
19.49
-
预收款项(万元)
834.18
502.82
65.90
主要系预收运费增
加所致。

应交税费(万元)
1,947.99
402.56
383.89
主要系应交企业所
得税增加所致。

其他应付款
(万元)
682.01
1,157.25
-41.07
主要系代收代付款
项减少所致。

长期应付款
70,955.08
36,804.09
92.79
主要系新增3艘融

(万元)
资租赁船舶所致。

总资产(万元)
790,236.69
721,908.16
9.46
-
归属于发行人股
东的所有者权益
(万元)
362,230.73
334,432.80
8.31
-
归属于发行人股
东的每股净资产
(元/股)
0.72
0.67
7.46
-
项目
2018年1-9

2017年1-9

本报告期比上年同
期增减(%)

营业总收入
(万元)
249,020.28
274,241.41
-9.20
-
资产处置收益
(万元)
-1.63
186.44
-100.88
主要为上年报告期
内处置船舶取得处
置收益所致。

营业外收入
(万元)
3,307.90
2,264.78
46.06
主要系内新增“长
航探索”轮理赔收
益所致。

所得税费用
(万元)
5,431.90
900.88
502.96
主要系内可弥补以
前年度亏损大幅度
减少,公司本部及全
资子公司扬洋运贸
开始缴纳所得税费
用所致。

少数股东损益
(万元)
255.22
531.96
-52.02
主要系控股子公司
长石海运净利润较
上年同期减少所
致。

营业利润(万元)
24,427.25
29,463.23
-17.09
-
利润总额(万元)
27,732.94
31,718.63
-12.57
-
归属于发行人股
东的净利润(万
元)
22,045.82
30,285.78
-27.21
-
归属于发行人股
东的扣除非经常
性损益后的净利
润(万元)
19,358.09
27,882.11
-30.57
-
基本每股收益(元
/股)
0.0439
0.0603
-27.20
-
扣除非经常性损
益后的基本每股
收益(元/股)
0.0385
0.0555
-30.63
-

加权平均净资产
收益率(%)
6.33
9.69
下降3.36个百分点
-
扣除非经常性损
益后的加权净资
产收益率(%)
5.56
8.92
下降3.36个百分点
-
经营活动产生的
现金流量净额(万
元)
62,982.85
68,022.03
-7.41
-
每股经营活动产
生的现金流量净
额(元)
0.1254
0.1354
-7.39
-
二、最近三年一期财务数据
(一)合并资产负债表
单位:万元
项目
2018.9.30
2017.12.31
2016.12.31
2015.12.31
流动资产:




货币资金
66,094.51
47,448.16
63,637.45
56,958.29
应收票据
7,428.57
8,024.94
3,538.13
2,364.24
应收账款
30,406.65
25,932.58
25,491.64
29,401.09
预付款项
721.21
261.71
757.46
1,759.14
其他应收款
3,780.60
5,088.78
4,245.04
5,116.14
存货
15,715.36
11,465.87
11,370.52
8,642.74
其他流动资产
0.00
215.79
266.68
1,611.89
流动资产合计
124,146.90
98,437.82
109,306.93
105,853.53
非流动资产:




固定资产
663,226.65
612,630.57
652,273.60
686,552.78
在建工程
80.34
219.01
138.67
93.39
固定资产清理
-
9,835.36
3.30
-
无形资产
393.48
307.07
357.68
384.90
递延所得税资产
46.11
45.59
59.25
-
其他非流动资产
2,343.21
432.75
472.13
511.51
非流动资产合计
666,089.79
623,470.34
653,304.63
687,542.58
资产总计
790,236.69
721,908.16
762,611.56
793,396.11
流动负债:




短期借款
17,041.25
16,835.50
17,342.50
3,000.00

项目
2018.9.30
2017.12.31
2016.12.31
2015.12.31
应付票据
-
-
194.22
600.00
应付账款
34,122.56
26,540.33
38,528.05
39,672.42
预收款项
834.18
502.82
3,806.70
4,114.87
应付职工薪酬
7,418.63
7,648.20
8,558.94
8,530.95
应交税费
1,947.99
402.56
915.15
647.16
应付利息
403.67
415.48
378.62
466.27
应付股利
14.38
14.38
14.38
14.38
其他应付款
263.95
727.40
1,293.21
2,811.69
一年内到期的非
流动负债
66,323.03
54,344.67
55,046.53
39,591.41
流动负债合计
128,369.63
107,431.33
126,078.30
99,449.15
非流动负债:




长期借款
215,732.84
230,370.76
255,575.88
316,383.01
长期应付款
70,955.08
36,804.09
68,928.47
127,061.30
长期应付职工薪

1,793.67
1,977.73
2,069.13
1,487.51
递延收益
-
-
-
6.90
非流动负债合计
288,481.60
269,152.58
326,573.47
444,938.73
负债合计
416,851.23
376,583.91
452,651.78
544,387.87
所有者权益




股本
502,340.00
502,340.00
502,340.00
502,340.00
资本公积
405,298.72
405,298.72
405,298.72
405,298.72
其他综合收益
-1,145.58
-6,600.29
-438.42
-4,520.68
专项储备
297.42
-
-
-
盈余公积
33,677.79
33,677.79
33,677.79
33,677.79
未分配利润
-578,237.62
-600,283.43
-641,335.33
-697,302.01
归属于母公司所
有者权益合计
362,230.73
334,432.80
299,542.77
239,493.83
少数股东权益
11,154.73
10,891.45
10,417.01
9,514.41
所有者权益合计
373,385.46
345,324.25
309,959.78
249,008.24
负债和所有者权益
总计
790,236.69
721,908.16
762,611.56
793,396.11
(二)合并利润表
单位:万元
项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度

项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
一、营业总收入
249,020.28
372,921.59
578,123.65
547,929.64
其中:营业收入
249,020.28
372,921.59
578,123.65
547,929.64
二、营业总成本
224,945.77
333,456.66
523,046.70
485,867.16
其中:营业成本
205,403.42
298,956.99
474,001.55
442,585.04
税金及附加
619.75
1,208.22
1,207.97
489.20
销售费用
1,474.61
2,243.54
2,179.98
1,645.79
管理费用
6,351.54
8,796.24
8,897.72
12,742.37
研发费用
44.17
-
-
-
财务费用
11,114.58
22,758.94
36,586.54
28,372.46
资产减值损失
-62.30
-507.26
172.94
32.30
加:公允价值变动收益
(损失以“-”号填列)
-
-
-
-
投资收益(损失以
“-”号填列)
-
-
-
-
其中:对联营企业
和合营企业的投资收益
-
-
-
-
资产处置收益(损
失以“-”号填列)
-1.63
188.38
2,512.97
0.01
其他收益
354.38
132.33
-
-
三、营业利润(亏损以“-”

号填列)
24,427.25
39,785.65
57,589.93
62,062.50
加:营业外收入
3,307.90
2,936.53
910.02
2,109.20
其中:政府补助
199.00
2,834.18
874.67
1,549.67
减:营业外支出
2.21
21.26
219.54
86.18
四、利润总额(亏损总额
以“-”号填列)
27,732.94
42,700.91
58,280.41
64,085.51
减:所得税费用
5,431.90
1,174.58
1,411.13
735.92
五、净利润(净亏损以“-”

号填列)
22,301.04
41,526.33
56,869.28
63,349.59
(一)按经营持续性分





1.持续经营净利润(净
亏损以“-”号填列)
22,301.04
41,526.33
56,869.28
63,349.59
2.终止经营净利润(净
亏损以“-”号填列)
-
-
-
-
(二)按所有权归属分





1.归属于母公司股东的
22,045.82
41,051.90
55,966.68
62,754.67

项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
净利润(净亏损以“-”号
填列)
2.少数股东损益(净亏
损以“-”号填列)
255.22
474.43
902.60
594.92
六、其他综合收益的税后
净额
5,454.70
-6,161.87
4,082.26
2,016.94
(一)以后不能重分类
进损益的其他综合收益
-
-
-
-
1.重新计量设定受益
计划净负债或净资产的变

-
-
-
-
2.权益法下在被投资
单位不能重分类进损益的
其他综合收益中享有的份

-
-
-
-
3.其他以后不能重分
类进损益的其他综合收益
-
-
-
-
(二)以后将重分类进
损益的其他综合收益
5,454.70
-6,161.87
4,082.26
2,016.94
1.权益法下在被投资
单位以后将重分类进损益
的其他综合收益中享有的
份额
-
-
-
-
2.可供出售金融资产
公允价值变动损益
-
-
-
-
3.持有至到期投资重
分类为可供出售金融资产
损益
-
-
-
-
4.现金流量套期损益
的有效部分
-
-
-
-
5.外币财务报表折算
差额
5,454.70
-6,161.87
4,082.26
2,016.94
6.自用房地产或作为
存货的房地产转换为公允
价值模式计量的投资性房
地产所产生的其他综合收

-
-


7.其他以后将重分类
进损益的其他综合收益
-
-


归属于少数股东的其
他综合收益的税后净额
-
-
-
-
七、综合收益总额
27,755.74
35,364.46
60,951.54
65,366.54

项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
归属于母公司所有者的
综合收益总额
27,500.52
34,890.03
60,048.94
64,771.62
归属于少数股东的综合
收益总额
255.22
474.43
902.60
594.92
八、每股收益:




(一)基本每股收益(元
/股)
0.0439
0.0817
0.1114
0.1249
(二)稀释每股收益(元
/股)
0.0439
0.0817
0.1114
0.1249
(三)合并现金流量表
单位:万元
项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
一、经营活动产生的现金流量:




销售商品、提供劳务收到的现

248,868.90
378,959.45
603,423.70
565,119.68
收到的税费返还
458.65
3,429.79
290.25
808.22
收到其他与经营活动有关的现

1,124.91
1,847.20
3,032.73
3,860.93
经营活动现金流入小计
250,452.47
384,236.45
606,746.69
569,788.83
购买商品、接受劳务支付的现

135,620.37
232,157.22
409,101.67
390,867.72
支付给职工以及为职工支付的
现金
41,657.00
54,859.45
53,410.82
51,011.76
支付的各项税费
8,874.64
12,801.38
10,464.12
4,897.08
支付其他与经营活动有关的现

1,317.61
3,162.67
3,656.99
10,261.21
经营活动现金流出小计
187,469.62
302,980.72
476,633.60
457,037.78
经营活动产生的现金流量净额
62,982.85
81,255.73
130,113.09
112,751.05
二、投资活动产生的现金流量:




收回投资收到的现金
-
-
-
-
取得投资收益收到的现金
-
-
-
-
处置固定资产、无形资产和其
他长期资产收回的现金净额
13,147.85
4,853.84
10,251.86
0.62
处置子公司及其他营业单位收
回的现金净额
-
-
-
-
收到其他与投资活动有关的现

-
-
1,567.65
6,605.89
投资活动现金流入小计
13,147.85
4,853.84
11,819.51
6,606.51

项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
购建固定资产、无形资产和其
他长期资产支付的现金
2,531.02
477.21
1,067.68
701.04
取得子公司及其他营业单位支
付的现金净额
-
-
-
-
投资活动现金流出小计
2,531.02
477.21
1,067.68
701.04
投资活动产生的现金流量净额
10,616.83
4,376.62
10,751.84
5,905.47
三、筹资活动产生的现金流量:




取得借款收到的现金
13,257.34
44,592.20
17,252.00
3,000.00
收到其他与筹资活动有关的现

-
-
-
21,465.90
筹资活动现金流入小计
13,257.34
44,592.20
17,252.00
24,465.90
偿还债务支付的现金
25,502.87
54,123.51
64,749.62
68,210.95
分配股利、利润或偿付利息支
付的现金
9,553.18
13,798.19
14,478.35
20,860.98
其中:子公司支付给少数股东
的股利、利润
-
-
-
-
支付其他与筹资活动有关的现

35,725.93
76,489.10
74,337.24
50,966.77
筹资活动现金流出小计
70,781.98
144,410.80
153,565.21
140,038.70
筹资活动产生的现金流量净额
-57,524.63
-99,818.60
-136,313.21
-115,572.80
四、汇率变动对现金及现金等价
物的影响
2,571.32
-2,005.93
2,380.34
3,912.84
五、现金及现金等价物净增加额
18,646.35
-16,192.18
6,932.05
6,996.55
加:期初现金及现金等价物余

47,328.16
63,520.34
56,588.29
49,591.73
六、期末现金及现金等价物余额
65,974.51
47,328.16
63,520.34
56,588.29
(四)母公司资产负债表
单位:万元
项目
2018.9.30
2017.12.31
2016.12.31
2015.12.31
流动资产:




货币资金
47,667.12
23,600.73
52,270.12
46,187.25
应收票据
5,488.57
6,787.01
3,538.13
2,364.24
应收账款
20,854.10
19,266.58
20,679.68
24,425.82
预付款项
509.19
246.07
704.28
1,685.79
应收利息
7.13
7.98
7.25
-
应收股利
4,246.15
4,357.33
1,740.45
2,234.67

项目
2018.9.30
2017.12.31
2016.12.31
2015.12.31
其他应收款
69,023.56
59,450.64
78,579.28
74,059.73
存货
8,328.24
7,138.43
7,083.97
6,061.81
其他流动资产
6,000.00
6,000.00
6,253.59
1,246.60
流动资产合计
162,124.06
126,854.76
170,856.75
158,265.91
非流动资产:




长期股权投资
125,776.96
125,776.96
91,106.54
57,973.28
固定资产
306,168.07
321,108.41
356,128.18
384,721.64
在建工程
80.34
219.01
138.67
93.39
固定资产清理
-
9,835.36
3.30
-
无形资产
393.48
307.07
357.68
384.90
非流动资产合计
432,418.84
457,246.80
447,734.37
443,173.20
资产总计
594,542.90
584,101.57
618,591.13
601,439.11
流动负债:




短期借款
17,041.25
16,335.50
17,342.50
-
应付票据及应
付账款
19,459.99
14,850.72
15,838.03
18,797.42
预收款项
285.12
214.97
967.87
754.61
应付职工薪酬
5,808.00
6,446.45
7,136.69
7,223.95
应交税费
1,356.02
101.80
66.25
104.04
应付利息
250.47
293.42
277.80
340.70
应付股利
14.38
14.38
14.38
14.38
其他应付款
262.09
463.85
768.35
4,602.55
一年内到期的
非流动负债
34,268.41
31,360.49
14,403.03
17,405.10
流动负债合计
78,745.73
70,081.58
56,814.90
49,242.75
非流动负债:




长期借款
154,470.17
169,952.03
207,895.77
257,586.54
长期应付款
9,854.09
14,149.62
24,947.06
30,672.71
长期应付职工
薪酬
1,793.67
1,977.73
2,069.13
1,487.51
递延收益
-
-
-
6.90
非流动负债合计
166,117.93
186,079.38
234,911.95
289,753.66
负债合计
244,863.66
256,160.96
291,726.85
338,996.41

项目
2018.9.30
2017.12.31
2016.12.31
2015.12.31
所有者权益:




股本
502,340.00
502,340.00
502,340.00
502,340.00
资本公积
428,142.17
428,142.17
428,142.17
428,142.17
专项储备
263.48
-
-
-
盈余公积
33,237.16
33,237.16
33,237.16
33,237.16
未分配利润
-614,303.57
-635,778.72
-636,855.05
-701,276.62
所有者权益合计
349,679.24
327,940.61
326,864.28
262,442.71
负债和所有者权
益总计
594,542.90
584,101.57
618,591.13
601,439.11
(五)母公司利润表
单位:万元
项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
一、营业总收入
152,659.67
254,064.66
456,190.25
387,668.85
其中:营业收入
152,659.67
254,064.66
456,190.25
387,668.85
二、营业总成本
129,938.83
260,817.30
394,796.04
340,394.92
其中:营业成本
120,641.14
196,828.60
379,761.45
316,361.00
税金及附加
496.13
1,008.02
1,045.51
314.49
销售费用
895.99
1,385.88
1,278.54
853.37
管理费用
4,013.20
5,223.11
6,031.35
9,927.06
研发费用
44.17
-
-
-
财务费用
1,847.46
17,331.64
-10,824.56
-13,018.38
资产减值损失
2,044.91
39,040.05
17,503.76
25,957.38
加:公允价值变动收益
(损失以“-”号填列)
-
-
-
-
投资收益(损失以
“-”号填列)
-
4,837.72
140.45
634.67
其中:对联营企业和
合营企业的投资收益
-
-
-
-
资产处置收益(损失
以“-”号填列)
-
188.38
2,512.97
-
其他收益
115.84
-
-
-
三、营业利润(亏损以“-”

号填列)
22,792.50
-1,726.54
64,047.62
47,908.59
加:营业外收入
3,307.90
2,812.19
394.38
353.62

项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
其中:政府补助
199.00
2,751.99
370.10
289.17
减:营业外支出
-
9.32
20.43
60.62
其中:债务重组损失
-
-
-
-
四、利润总额(亏损总额以
“-”号填列)
26,100.39
1,076.33
64,421.57
48,201.59
减:所得税费用
4,625.24
-
-
-
五、净利润(净亏损以“-”

号填列)
21,475.15
1,076.33
64,421.57
48,201.59
持续经营净利润(净亏损以
“-”号填列)
21,475.15
1,076.33
64,421.57
48,201.59
终止经营净利润(净亏损以
“-”号填列)
-
-
-
-
六、其他综合收益的税后净

-
-
-
-
(一)以后不能重分类进
损益的其他综合收益
-
-
-
-
1.重新计量设定受益
计划净负债或净资产的变

-
-
-
-
2.权益法下在被投资
单位不能重分类进损益的
其他综合收益中享有的份

-
-
-
-
3.其他以后不能重分
类进损益的其他综合收益
-
-
-
-
(二)以后将重分类进损
益的其他综合收益
-
-
-
-
1.权益法下在被投资
单位以后将重分类进损益
的其他综合收益中享有的
份额
-
-
-
-
2.可供出售金融资产
公允价值变动损益
-
-
-
-
3.持有至到期投资重
分类为可供出售金融资产
损益
-
-
-
-
4.现金流量套期损益
的有效部分
-
-
-
-
5.外币财务报表折算
差额
-
-
-
-
6.自用房地产或作为
-
-
-
-

项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
存货的房地产转换为公允
价值模式计量的投资性房
地产所产生的其他综合收

7.其他以后将重分类
进损益的其他综合收益
-
-
-
-
七、综合收益总额
21,475.15
1,076.33
64,421.57
48,201.59
八、每股收益:




(一)基本每股收益
(元/股)
0.0428
0.0021
0.1282
0.0960
(二)稀释每股收益
(元/股)
0.0428
0.0021
0.1282
0.0960
(六)母公司现金流量表
单位:万元
项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
一、经营活动产生的现金流量:




销售商品、提供劳务收到的现金
146,425.83
258,476.08
478,049.07
378,279.80
收到的税费返还
-
3,103.81
-
-
收到其他与经营活动有关的现金
10,357.58
22,936.77
14,975.52
21,761.41
经营活动现金流入小计
156,783.42
284,516.66
493,024.60
400,041.21
购买商品、接受劳务支付的现金
79,795.83
154,495.17
349,796.64
274,673.86
支付给职工以及为职工支付的现

29,643.88
38,809.22
36,883.48
37,908.19
支付的各项税费
7,148.04
6,754.33
8,109.34
3,212.56
支付其他与经营活动有关的现金
5,464.06
5,623.26
8,887.87
6,676.97
经营活动现金流出小计
122,051.80
205,681.98
403,677.33
322,471.58
经营活动产生的现金流量净额
34,731.61
78,834.68
89,347.26
77,569.63
二、投资活动产生的现金流量:




收回投资收到的现金
-
2,080.35
-
-
取得投资收益收到的现金
111.18
140.45
245.24
-
处置固定资产、无形资产和其他
长期资产收回的现金净额
13,147.80
4,853.84
10,251.83
0.46
处置子公司及其他营业单位收回
的现金净额
-
-
-
-
收到其他与投资活动有关的现金
3,195.03
6,217.86
322.23
5,748.55
投资活动现金流入小计
16,454.00
13,292.50
10,819.31
5,749.01

项目
2018年1-9月
2017年度
2016年度
2015年度
购建固定资产、无形资产和其他
长期资产支付的现金
427.64
95.02
1,053.50
617.92
投资支付的现金
3,000.00
67,803.68
33,133.26
-
取得子公司及其他营业单位支付
的现金净额
-
-
-
-
支付其他与投资活动有关的现金
-
6,000.00
6,000.00
-
投资活动现金流出小计
3,427.64
73,898.70
40,186.76
617.92
投资活动产生的现金流量净额
13,026.36
-60,606.21
-29,367.45
5,131.10
三、筹资活动产生的现金流量:




吸收投资收到的现金
-
-
-
-
取得借款收到的现金
-
16,567.00
16,752.00
-
收到其他与筹资活动有关的现金
-
-
-
21,465.90
筹资活动现金流入小计
-
16,567.00
16,752.00
21,465.90
偿还债务支付的现金
13,270.17
36,931.68
48,245.61
36,904.67
分配股利、利润或偿付利息支付
的现金
7,150.23
10,074.05
11,380.29
12,104.59
支付其他与筹资活动有关的现金
5,122.82
15,405.02
12,617.28
13,923.00
筹资活动现金流出小计
25,543.23
62,410.75
72,243.18
62,932.27
筹资活动产生的现金流量净额
-25,543.23
-45,843.75
-55,491.18
-41,466.37
四、汇率变动对现金及现金等价物
的影响
1,841.64
-1,054.11
1,594.23
2,468.27
五、现金及现金等价物净增加额
24,056.39
-28,669.39
6,082.87
43,702.63
加:期初现金及现金等价物余额
23,590.73
52,260.12
46,177.25
2,474.62
六、期末现金及现金等价物余额
47,647.12
23,590.73
52,260.12
46,177.25
注:2018年1-9月的财务数据未经审计,公司最近一期审计报告的审计截止日为2018
年6月30日。

三、经营能力及财务状况分析
(一)公司业绩波动情况及原因
油运企业经营及收入、成本、毛利率、利润等财务数据变化主要受四个方面
因素影响:运输收入构成、细分航运市场整体表现、原材料价格走势、油轮运力
情况。报告期内公司营业收入和净利润有所下行,主要原因为宏观经济波动及结
构调整等影响,一方面油运市场出现短暂的供大于求,供需承压下油运运价出现

下降趋势;另一方面,运输市场虽有新开工重大项目、局部区域地炼企业发展等
带来的一些机遇,但总体仍较为低迷,成品油、原油运输市场由于行业周期原因
维持低位运行。与此同时,燃油费成本上升导致对于以燃油作为主要成本的航运
企业而言利润空间受到挤压。

1、运输收入构成
报告期内,公司运输业务主要由油品运输(含内、外贸原油及成品油运输)
及其他石化品运输(化学品、液化气、乙烯、沥青),其中油品运输对公司运输
业务收入贡献在85%左右,石化品运输收入贡献在15%左右。由于公司从事的
石化品运输市场属于相对细分的市场,暂无A股可比上市公司及可比数据。最
近三年,公司运输业务收入总体呈现下降趋势,2015年、2016年、2017年分别
为341,841.98万元、306,489.44万元、292,962.51万元。公司在2015年2季度彻
底剥离3艘长运距VLCC,2016年处置了3艘沥青船,总体运力下降;且由于
外贸成品油市场持续低迷,公司在2016年将3艘成品油船改为从事短运距的内
贸原油运输。因此2016年公司货运周转量较2015年大幅下降,而货运量因短距
运输增多有所上升,运输收入有所下降。公司在2017年处置了1艘老龄MR、1
艘老龄Handysize、1艘老龄沥青船,并长期光租1艘MR,总体运力下降;运价
方面,外贸油品运输市场持续低迷,内贸油品及化学品运输市场价格相对稳定。

因此,2017年较2016年货运周转量、货运量、运输业务收入均有所下降。公司
2018年1-6月运输业务构成相较2017年、2016年未发生明显变化。

油品运输方面,公司同行业可比上市公司有中远海能及招商轮船,三家公司
在油品运输细分领域里各有侧重。公司油品运输收入主要来源于外贸成品油及内
贸原油运输。2017年,中远海能以外贸原油运输、内贸原油运输为主,二者分
别占中远海能运输业务收入的41.53%、25.89%。招商轮船以外贸原油运输为主,
其在2017年对招商轮船运输业务收入占比为80.03%。

2、细分航运市场整体表现
航运业是强周期、波动性较强的一个行业,虽然各细分市场运输价格及收益
水平由该市场运力供需关系决定,但由于供需关系影响因素非常广泛,即使在同
一时期,各细分市场或同一细分市场不同航线也可能表现出截然不同的态势。


(1)2018年1-6月内贸油品运输市场走势
由于内贸原油、成品油均呈现寡头竞争格局,且一般运价有燃油联动机制,
因此相较于外贸油品运输市场,内贸市场相对较为稳定,受周期波动影响较小。

2018年1-6月内贸油品运输市场运量有所下降,但运价相对稳定。

内贸原油方面,2018年上半年,内贸市场原油水运量总量大约为3,747万吨,
同比下降7%,内贸水运需求缩减。内贸成品油方面,公司内贸MR型成品油的
运输需求较上年同期有明显减少,主要原因是内贸成品油消费趋于饱和,炼厂加
工积极性降低。其次国内主要客户对船舶提出更高的要求,作业效率和运行收益
下降。

(2)外贸成品油运输市场走势
长期来看,外贸油品运输市场波动较为剧烈,属于强周期市场。一方面,油
轮租金及燃料油价格均受国际政治、经济等多重因素影响,存在不确定性;另一
方面,二者的变化没有直接相关性,趋势可能相同或不同,二者波动叠加后使得
油轮收益波动幅度更加剧烈。通常情况下,外贸原油市场波动幅度通常要比成品
油市场大、船型越大的市场波动越大。

2018年上半年,东部市场一直比较平缓,进入3月份,由于从远东地区到
澳大利亚的货运需求充足,从而拉高TC7航线(新加坡-澳大利亚)的运价,使
得TC12航线(印度-日本)的运价也有所抬升;而西部市场在震荡中下行,二
季度已跌至低谷。同时,受制于低运价和高油价,且低硫燃料油的要求使得成本
进一步抬升,船东收益被不断压缩。从船舶收益看,外贸成品油市场2018年上
半年MR外贸成品油TCE水平相较去年同期下降了10%左右,其中TC7航线(公
司外贸成品油主要航线之一)TCE虽较去年全年略有下行,但较去年同期上升
了5%。

(3)外贸原油运输市场走势
2018年上半年,AFRA船型的运价、收益延续去年的低迷惨状。委内瑞拉
原油减产和利比亚不稳定的石油生产形势,严重影响AFRA船型市场的运输需
求;俄罗斯到中国的原油复线开通,国内环保政策趋紧,内贸成品油消费趋于饱

和,使民营炼厂的原油加工积极性较前几年明显降低,严重影响东部市场的海运
需求。VLCC船型惨淡的市场行情影响到SUEZ和AFRA船型市场。2018年5
月,美国宣称将重启对伊朗的制裁,中国、韩国、日本、印度赶在伊朗被制裁之
前集中进口原油,令市场出现一波短暂的上升行情,但市场总体仍然承受很大的
压力,效益不佳。2018年上半年,原油价格持续上涨,燃料油价格随之水涨船
高,船东成本被不断抬高,收益更加受压。

报告期内,VLCC、AFRA、SUEZ等外贸原油主力船型在程租市场上主要航
线TCE水平均呈现大幅度下降,根据Clarksons数据显示,2018年1-6月程租市
场VLCC、SUEZ、AFRA外贸原油平均TCE分别下降73.18%、36.36%、39.91%,
VLCC市场受到重挫。

(4)可比公司行业判断情况
根据中远海能2018年半年报,中远海能认为2018年上半年,国际原油市场
收益跌至近二十年来历史低位,VLCC船型中东-中国航线平均运价下降约19%,
国际燃料油价格同比提高约28%,VLCC船型平均日均收益仅为5,905美元/天,
同比下降约74%;VLCC船型中东-远东航线,平均日收益仅为8,623美元/天,
同比下降61.67%。国内油运市场方面行情总体稳定,内贸原油市场总运量同比
有所下降,但运价保持稳定。国内沿海成品油运输需求向好,总体小幅上涨。

根据招商轮船2018年半年报,招商轮船认为2018年上半年国际原油运输市
场持续深度低迷,面临10年最差的市场环境,其中VLCC油轮一季度旺季为近
20年以来最为惨淡。VLCC油轮市场平均收益与去年同比下降67%,中东远东
航线上半年平均TCE仅为7,950美元/天,再创新低。2018年上半年VLCC虽然
运力增长显著减缓,但由于海上浮舱减少、欧佩克减产持续、中国海上原油进口
增速放缓、OECD原油库存继续下降等因素,运力需求于去年同期比较出现下滑,
整体供求失衡局面依然严峻。AFRAMAX市场运价相对去年同期也出现大幅下
滑,TD8航线上半年平均TCE仅3,092美元/天,同比下跌65%,创近年新低。

原油价格及船用燃料油价格持续上涨,新加坡IPO380燃油价格第一季度平均价
格为376.7美元,第二季度平均价格为426.8美元,远高于上年同期的318.3美
元和313.6美元的水平。公司与同行业公司在行业判断上不存在实质差异。


3、原材料价格走势
航运企业运输业务主要成本构成为燃料、润料、物料、港口费、船员薪酬、
折旧费、其他费用。在运力规模、船员人数、船舶价值未发生明显变化时,船员
薪酬、港口费、租费、物料费、折旧费用一定时期内相对稳定。燃料油价格与国
际原油价格高度相关,国际油价波动将直接影响航运企业运输业务成本。

报告期内原油价格先降后升,2018年1-6月原油价格相较2017年大幅上涨
28%~30%。船用燃料油价格呈现与原油价格相同的走势,新加坡船用燃料油价
IFO380 2016年平均价格为226.54美元/吨,相比2015年283.71美元/吨下跌约
20.15%。但2017年随油价上升,新加坡船用燃料油价IFO380大幅上升,全年
平均达317.47美元/吨,较2016年上涨40.14%,2018年1-6月更高达394.14美
元/吨,较2017年上涨24.15%。

4、油轮运力
报告期内,公司、中远海能、招商轮船三家公司在油轮运力结构上有明显不
同。公司油轮主要以MR船等小型油轮为主,平均载重吨为4.77万DWT,没有
VLCC船型;中远海能油轮船型较为全面,主要以VLCC、PANAMA船型为主,
平均载重吨为13.76万DWT,其中VLCC约占其油轮总运力70%左右,为全球
第一大油轮船东、第三大VLCC船东;招商轮船油轮船队主要以大型油轮VLCC
为主,平均载重吨为28.80万DWT,其中VLCC占其油轮总运力96%以上,为
全球第一大VLCC船东。报告期内,公司油轮运力规模基本保持稳定。

根据同行业可比公司中远海能、招商轮船2018年半年度报告,两家公司归
母净利润均出现亏损或大幅度下降,主要是由于其外贸原油运输收入占其运输收
入比重较高,而在2018年1-6月内外贸原油市场低迷,特别是两家公司外贸原
油运输主力船型VLCC所处市场平均收益降至二十年来历史低位。中远海能
VLCC运力占其全部油轮运力70%以上,招商轮船VLCC运力占其全部油轮运
力96%以上,因此2018年1-6月VLCC收益水平的大幅下跌严重影响了两家公
司盈利水平。

2018年1-6月公司营业收入及净利润均未出现更大幅度下降的原因主要是
公司与中远海能、招商轮船业务结构不同,油轮船型不同造成的。一方面,公司

外贸原油运输收入占比较小,且无VLCC船队,受本次外贸原油市场特别是
VLCC市场下跌影响有限。AFRA船通过对外期租锁定了收益,不受运价及燃油
价格波动影响。另一方面,公司外贸成品油运输业务收入及毛利同比均有所上升,
主要是因为公司主要经营的TC7航线TCE水平较一般MR成品油航线TCE略
高、公司经过积极紧跟市场变化,做好货载衔接,争揽三角货、回程货,提高了
船舶使用效率综合所致。

(二)经营情况分析
财务报告审计截止日至本公司重新上市报告书刊登日,公司经营状态保持良
好态势;主要税收政策与报告期相比未发生变化;公司主要客户与供应商稳定,
未发生重大变化。截至2018年9月30日,公司资产总额为790,236.69万元,流
动资产占资产总额的比例为15.71%;非流动资产占资产总额的比例为84.29%,
主要为固定资产;资产规模及结构未发生重大变化。截至2018年9月30日,公
司负债总额为416,851.23万元;流动负债占负债总额的比例为30.80%,非流动
负债占负债总额的比例为69.20%,负债结构总体未发生重大变化。2018年1-9
月,公司的营业收入为24.90亿元,同比降低9.20%,主要系公司为控制风险压
缩油品贸易规模所致;公司的营业总成本为22.49亿元,同比降低8.17%,主要
系油品贸易业务成本、运输业务成本及因上期提前归还融资租赁款转销的未确认
融资费用以及归还借款和融资租赁款后利息支出减少导致财务费用变化的综合
影响所致。2018年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上
年同期下降30.57%的主要原因系公司外贸成品油运输市场运价持续下滑,国内
成品油市场货源减少、燃油综合单价上升。除此之外,公司各项业务正常,财务
状况稳定。

(三)盈利预测情况
航运业周期性强,受国际政治、经济等多重因素影响,市场波动存在不确定
性。公司以已实现经营业绩为基础,结合公司2019-2021年度的生产经营规划、
投资及融资规划,按照重要性和谨慎性原则对未来三年盈利情况进行预测,公司
未来三年的盈利预测情况如下:
单位:万元
项 目
2018年
2019年
2020年
2021年

营业总收入
337,410.27
348,026.87
355,950.51
357,876.39
净利润
29,433.38
22,489.89
24,639.67
25,059.63
归属于母公司所有者的净利润
29,029.31
22,152.39
24,268.42
24,651.25
注:公司2018年净利润包含公司收到拆船补贴5,000万元及“长航探索”轮3,100万元因
保险赔偿形成的收益
针对上述情况,公司将通过增加运力投入,提高市场竞争能力和市场份额以
提升经营效益;同时精细成本管控,努力提质增效。目前公司资本结构明显改善,
资产质量明显提高,盈利能力和持续经营能力明显增强,业已回归健康盈利可持
续发展的轨道,公司有信心、有能力实现上述盈利预测。



第五节 其他重要事项
一、关于公司重新上市的程序和具体安排
(一)公司符合申请重新上市条件的情况、提出重新上市申请情况、证券交
易所受理申请和审核情况。

公司2010年、2011年和2012年三年连续亏损,公司股票自2013年5月14
日起暂停上市,并于2014年6月被终止上市。2014年8月,公司股票在全国中
小企业股份转让系统正式挂牌。

按照《上海证券交易所股票上市规则》和《上海证券交易所退市公司重新上
市实施办法》的相关规定,公司董事会和股东大会已分别于2018年3月28日和
4月20日审议通过了《关于申请公司股票在上海证券交易所重新上市的议案》
等议案。

公司于2018年6月4日和6月21日向上海证券交易所提交了重新上市申请
材料和补充材料,2018年6月22日公司收到上海证券交易所《关于受理中国长
江航运集团南京油运股份有限公司股票重新上市申请的通知》(上证函[2018]616
号)。

公司于2018年7月6日收到上海证券交易所《关于长航油运重新上市申请
的反馈意见》(上证公函[2018]0754号)并于8月10日提交了反馈回复。公司
于2018年8月24日收到上海证券交易所《关于对长航油运重新上市申请的补充
反馈意见》(上证公函[2018]2422号)并于8月28日提交了补充反馈意见回复。

公司于2018年9月21日收到上海证券交易所《关于对长航油运重新上市申请的
二次补充反馈意见》(上证公函[2018]2519号)并于10月8日提交了二次补充
反馈意见回复。

公司于2018年11月2日收到上海证券交易所《关于中国长江航运集团南京
油运股份有限公司人民币普通股股票重新上市交易的通知》([2018]139号)。

(二)重新上市的具体安排。

1、经公司申请,公司股票将于2019年1月8日在上海证券交易所重新上市
交易。公司的总股本为5,023,400,024,本次上市的无限售流通股的数量为

1,898,551,957股。

2、重新上市首日,公司A股股票简称为“ST长油”,股票代码为601975,公
司股票价格不设涨跌幅限制。当日盘中临时停牌事宜按照《上海证券交易所证券
异常交易实时监控细则》的规定执行。

3、重新上市次日起,公司A股股票简称为“ST长油”,股票代码为601975,
公司股票价格的日涨跌幅限制为5%。

4、公司股票重新上市后在风险警示板交易。

(三)重新上市首日的开盘参考价、交易限制措施。

1、根据《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法》,公司股票重新上
市首日开盘参考价为公司重新上市前在全国中小企业股份转让系统最后交易日
(2017年2月27日)的收盘价,即4.31元/股。

2、公司股票重新上市首日不设涨跌幅限制,当日盘中临时停牌事宜按照《上
海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的规定执行。《上海证券交易所证券
异常交易实时监控细则》中与公司股票重新上市首日盘中临时停牌事宜相关的规
定如下:
(1)证券竞价交易出现以下异常波动情形之一的,上海证券交易所可以根
据市场需要,实施盘中临时停牌:
①无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌超
过10%(含)、单次上涨或下跌超过20%(含)的;
②无价格涨跌幅限制的股票盘中换手率(成交量除以当日实际上市流通量)
超过80%(含)的;
③涉嫌存在违法违规交易行为,且可能对交易价格产生严重影响或者严重误
导其他投资者的;
④中国证监会或者本所认为可以实施盘中临时停牌的其他情形。

(2)盘中临时停牌时间按下列标准执行:
①首次盘中临时停牌持续时间为30分钟;
②首次停牌时间达到或超过14:57的,当日14:57复牌;

③因无价格涨跌幅限制的股票盘中换手率(成交量除以当日实际上市流通量)
超过80%(含)的原因停牌的,首次盘中临时停牌持续至当日14:57;
④因涉嫌存在违法违规交易行为,且可能对交易价格产生严重影响或者严重
误导其他投资者的原因停牌的,首次盘中临时停牌持续至当日14:57,必要时可
以持续至当日收盘;
⑤第二次盘中临时停牌时间持续至当日14:57。

二、其他事项
本公司在上交所同意重新上市日至重新上市报告书刊登前,没有发生可能对
本公司有较大影响的重要事项,具体如下:
(一)本公司主营业务发展目标进展情况正常。

(二)本公司所处行业和市场未发生重大变化。

(三)本公司未订立对公司资产、负责、权益和经营成果产生重大影响的重
要合同。

(四)本公司没有发生未履行法定程序的关联交易,且没有发生未在重新上
市申请书中披露的重大关联交易。

(五)本公司未进行重大投资。

(六)本公司未发生重大资产(或股权)购买、出售及置换。

(七)本公司住所未发生变更。

(八)本公司董事、监事、高级管理人员未发生变化。

(九)本公司未发生诉讼、仲裁事项。

(十)本公司未发生除正常经营业务之外的重大对外担保等或有事项。

(十一)本公司的财务状况和经营成果未发生重大变化。

(十二)本公司未发生其他应披露的重大事项。


第六节 重新上市的中介机构意见
信永中和为公司2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月的财务
会计报告出具标准无保留意见的审计报告。

公司重新上市联合保荐机构中信证券股份有限公司和招商证券股份有限公
司出具了重新上市保荐书,认为:长航油运触及的终止上市情形已经全部消除,
公司符合《上市规则》《重新上市实施办法》等规定的申请股票重新上市的条件。

公司重新上市法律顾问北京市金杜律师事务所出具了法律意见书及补充法
律意见书,认为:长航油运符合《上市规则》《重新上市实施办法》所规定的重
新上市的条件。长航油运不存在影响其本次重新上市的实质性法律障碍或风险。


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中国长江航运集团南京油运股份有限公司
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中信证券股份有限公司
年 月 日

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招商证券股份有限公司
年 月 日

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书》之盖章页)

北京市金杜律师事务所
年 月 日

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信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)
年 月 日

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高盛去年在一份研报中直言价值投资已死,而外国一些价值型基金的巨亏,甚至倒闭似乎也应证了高盛的预言。然而在中国,一家价值型基金却在过去五年大赚了159%。

去年高盛统计了价值投资数十年来的收益情况,发现在过去10年中,价值因子累计带来了15%的亏损,因此在研报中直言,价值投资已死。

管理蓝岭资本的John Griffin在2017年关闭了他的基金,绿光资本大佬David Einhorn旗下基金则在过去三年亏损了接近35%。在这类价值型基金纷纷关门大吉的同时,外媒却指出,对于中国股票市场而言,价值投资是一种有利可图的策略,零售基金中已经出现了一股追逐动量效应的热潮。

根据外媒编制的数据,交通银行价值4.42亿美元的施罗德阿尔法核心混合基金多年来专注于挑选并购入廉价的股票,五年来回报率高达159%,比沪深300指数的总回报的三倍还要多,在这段时间内击败了所有基金同行(最低资产为10亿元人民币(1.45亿美元),至少三年或至少有一半的投资组合投资于A股)。

管理基金的何帅一直以来依靠专项研究,投资一些业务增长和盈利模式具有可持续性的公司,但拒绝对具体公司置评。何帅接受采访时表示:

在中国,散户投资者占据了80%左右的股票市场交易量,投机性资金在2015年6月创造了巨大的市场泡沫。同样,这只基金并非只是投资于一些沧海遗珠,同样也会持有一些明星股票。不过,在股指暴跌了24%的2018年,何帅的基金跌幅还不到1.5%,足以证明价值投资的力量。

当然,这只基金的押注也并不是每一个都成功。该基金最大控股公司之一——()今年就因涉嫌劳资纠纷和误诊的指控,股价下跌22%,长春长生也因疫苗事件而被强制退市。

随着经济增长放缓和风险事件频发,在动荡的国外市场中,投资者也开始趋于保守。最近全球股市大跌,给寻求逢低吸纳的投资者带来了机会。

据巴伦周刊报道,擅长逆势投资的奥克马克国际基金近日重新开放申购,希望补充新的“子弹”。管理该基金的经理David Herro表示,他所持股票的平均估值与他认为的实际估值之间的差距,达到了2009年以来最大的水平。因此,在今年大部分时间里,Herro都在购入低估值或遭遇暴跌的股票。

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阿根廷球员不唱国歌是有原因的

世界杯每场比赛开始之前,都有演奏国歌的程序。不过阿根廷对法国的比赛开始之前,在演奏双方国歌时,出现了奇怪的一幕,那就是法国球员唱法国国歌,而阿根廷球员却闭着嘴,并不唱国歌,这是为什么呢?

原来,这首作为阿根廷国歌的歌曲早在 1810 年就创作出来了,在这首歌曲诞生 3 年之后,才确定为阿根廷的国歌。由于歌曲诞生时代的背景,在国歌的中间,有非常长的一段反西班牙的歌词。

阿根廷的球员都没有唱国歌

随着历史的进行,这段歌词在整个国际环境中已经不太合适。于是从 1924 年起,在奥运会、橄榄球、世界杯等比赛中,就只演奏国歌的前奏了,这部分时间长 1 分 06 秒,没有歌词,于是球员们也没法唱国歌。

不过,有时候阿根廷也会播放国歌的最后一部分。当年在鸟巢进行的南美超级德比杯 , 赛前放的是阿根廷国歌的最后一段 , 队员们都唱了。

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CWP2018,大兆瓦风机的展示舞台。2018年北京国际风能大会暨展览会(CWP2018)成为主流风机制造企业展示大兆瓦风机新品的舞台,其中金风发布GW155-3.3MW陆上中低风速机组,远景能源重磅推出中国陆上3MW平台单机容量最大的EN141/3.6MW机型,明阳发布MySE4.0-145/156新机型。风机企业新品发布一般是行业发展的风向标,CWP2018展示的诸多大兆瓦机型表明国内即将步入以3~4MW大风机为主流产品的时代。 降本需求与资源约束推动风机大型化。风机企业发布大兆瓦功率等级风机新品的现象背后,则是风电降本压力和土地资源约束等对于风机大型化产生的客观需求。近年风电标杆上网电价加速下调,竞价机制对风电上网电价形成明显压力,而风机原材料价格处于高位加大了风电降本的难度。风机大型化能有效降低初始投资成本,具体表现在减少土地使用面积、风场配套设施成本和运输施工成本等方面;同时能够节省机位点,具有显而易见的节省土地资源的优势。无论在大兆瓦风机应用还是制造方面,欧洲均有着较为成熟的发展模式,为国内风机大型化提供借鉴。

风机大型化助力行业集中度提升。风机大型化是技术进步的体现,未来大兆瓦产品能否获市场认可考验风机企业技术积累和研发实力。实际上,国内风机企业研发能力差异巨大,从过往研发投入规模来看,金风科技明显领先于其他风机企业。金风、远景、明阳等第一梯队企业在风机大型化方面走在行业前列,金风2016年即正式发布其最新的陆上大兆瓦产品平台--GW3S智能风机。整体来看,龙头企业有望在即将迎来的大兆瓦风机时代占得先机,强者愈强,市占份额加速提升。

投资建议。大型化趋势有望影响风机行业的竞争格局,龙头企业具备雄厚的研发实力以及先发优势,市占份额有望加速提升。建议关注引领风机大型化发展、市占份额逐渐提升的风机龙头金风科技,以及相应的零部件供应商中材科技、日月股份等。

风险提示。(1)竞价制度即将实施,风机价格处于下行通道,如果风机及零部件企业不能采取有效措施降低成本,其盈利水平存在大幅下滑的风险。(2)目前可再生能源补贴缺口问题突出,如果后续不能得到及时有效解决,将影响到风电行业各环节的持续经营能力,制约行业发展。(3)整体来看国内风机市场集中度将加快提升,但龙头企业竞争激烈、各具特色,未来龙头企业之间的座次排序存不确定性。

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胡宇凡:9.5黄金中线空正在持续中,非农很快就要来了你准好了吗3

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斯特林已是英超最好的边路攻击手

客场对阵西汉姆一役,斯特林贡献一传一射,帮助曼城轻取对手。赛季进行到现在,斯特林在联赛中出场10次打进7球助攻6次,现在他已经是无可争议的世界级球星了。

从利物浦加盟曼城之后,斯特林的职业生涯迈上了新的台阶。尤其是在瓜迪奥拉的指导之下,斯特林进步神速,上赛季他在联赛中进球18个助攻11次,打出了个人出道以来的最好表现。世界杯比赛中,斯特林也是英格兰能够闯进4强的关键人物。

新赛季,斯特林的状态比上赛季甚至还要出色,强援马赫雷斯的加盟丝毫没有影响到他的位置,现在斯特林是瓜迪奥拉在边锋位置上的首选,倒是萨内的出场机会被压缩了不少。

同西汉姆此役,斯特林再度展示了自己的能力。比赛才刚进行半小时,曼城已经是3-0遥遥领先。斯特林贡献一传一射,他打进本队第二球,随后又助攻萨内破门。此外,大卫-席尔瓦的第一个进球,大部分功劳也都要归功于斯特林。没办法,曼城现在的状态稳定得可怕,他们的比赛也因此显得有点“无聊”。

加上今天的一传一射,斯特林本赛季英超出场10次打进7球助攻6次,场均制造1.3个进球,数据非常亮眼。上赛季之前,斯特林可能还被称为“超新星”或者是“英超顶级球星”,而现在,在连续一个多赛季稳定而出色的表现之后,斯特林可以说已经迈入了世界级球星的门槛之内。

日前,斯特林刚刚同曼城续签了合同,他的周薪翻由之前的17万英镑一下子涨到了30万英镑,翻了差不多一番。在球星云集的英超,斯特林的30万英镑周薪也已经处于金字塔的最顶端,以他目前的表现,完全配得上这样一份薪水。

(渐修)

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传奇幻境8层怎么走

K图 usdhkd_0

上周,美联储主席鲍威尔发表“鸽派”言论,增加了美国加息节奏的不确定性,随后美元遭遇抛售,与美元挂钩的伦敦银行间同业拆息利率(LIBOR)也出现了小幅的下行;而同时香港银行间各期同业拆息利率(HIBOR)均出现同步上升,尤其是反映短期资金面环境的隔夜拆息和1个月拆息出现急升,隔夜拆息更一夜涨超76个基点,刷新两月高点。港美息差收窄,同时导致港元汇率出现同步走强。

市场分析人士表示,临近年底多因素将导致香港资金面持续收紧,加上市场预期美国12月加息几乎板上钉钉,因此年底前香港加息的预期进一步升温。如果香港再次加息,预期幅度将为12.5个基点。

短期HIBOR急升显示资金面趋紧

鲍威尔上周发表演讲时表示,从历史角度看,当前美国联邦基金利率仍处于较低水平,但仅“略低于”对美国经济影响中性的区间,美联储没有预设政策路径,渐进式加息节奏意味着平衡了过快或过慢的风险,行动过快将缩小美国经济扩张。这一言论与10月时的讲话有很大不同,经济学家普遍解读为美联储收“鹰”放“鸽”,认为2015年12月底启动的本轮加息周期或已接近尾声。而由于此消息影响,且强美元背景下年内已经有相当庞大的资金回流美元,银行间资金充裕,因此与美元利率挂钩的伦敦银行间同业拆息LIBOR上周出现小幅的回落。

同时,香港各期银行间同业拆息HIBOR则出现了明显的升幅,尤其是反映短期资金面环境的隔夜拆息升幅最大。数据显示,11月30日香港隔夜拆息急升超76个基点至1.52500%,刷新9月28日以来新高;7天拆息升超14个基点至1.10125%;1个月拆息升近8个基点至1.20286%;3个月期及以上拆息升幅相对较小。短期拆息急升意味着香港短期资金面趋紧。

通过香港金管局数据也可以看出,香港市场的外汇总资产明显下降,资金面趋紧。11月30日香港金管局公布,截至今年10月31日,外汇基金总资产达39550亿港元,较9月底减少776亿港元,其中外币资产减少445亿港元,港元资产减少331亿港元。外币资产减少,主要是因为外币投资组合的估值减少。而港元资产减少,主要是因为香港股票市值下跌,以及透过贴现窗提供的隔夜流动资金减少。

此外,由于LIBOR走低而HIBOR升高,港美息差进一步收窄。而港美息差的收窄,也直接导致了港元汇率走强。截至11月30日,美元兑港元汇率跌至7.8239,盘中最低达到7.8214,已经达到了今年9月28日香港全面升息后的水平。

加息预期升温

市场分析人士表示,如果美联储如预期12月加息25个基点,那么香港银行业将如9月般跟随加息12.5个基点。9月26日美联储议息会议宣布年内第三次加息,此后香港金管局在早间上调了贴现窗基本利率。随后,汇丰、恒生银行和中银香港上调贷款利率12.5个基点至5.125%,渣打银行也上调12.5个基点至5.375%,香港四大行全部上调了最优惠贷款利率。该轮加息是香港银行自2006年以来首次上调最优惠利率,意味着香港过去逾10年的超低息环境宣告结束。当时业内人士也预期,年内港银或进一步上调利率。

对此预期,东亚银行高级外汇市场策略师叶泽恒表示,近日香港银行间短期拆息急速上扬,相信不仅与新股集资冻结资金有关,还受市场预期美联储12月大概率加息的影响。此外,年底将近,银行需要为明年的头寸做准备,结算压力增加,也造成市场流动性趋紧,因此不排除银行间1个月拆息会重新涨上2厘的水平。资金面趋紧和短期拆息的急速上升有可能成为香港银行业再次加息的诱因。同时,港元汇率的强弱也是左右是否加息的重要指标之一。目前港汇在7.82水平波动,已经明显偏离了7.85的弱方兑换水平。港元汇率近期走强主要是因为在外围市场不明朗的背景下,有避险资金流入港元。而随着12月美联储加息,资金或回流美国,港元汇率一旦转向趋弱,也将推动银行间加息。

华侨永亨银行经济学家李若凡表示,港元拆息上周开始明显反弹,相信12月仍会进一步上扬。她指出,如果1个月港元拆息走高,而银行又需要以调升定存利率以吸引资金,那么就有可能驱使银行再加息12.5个基点。

事实上,由于香港楼市走软,股市投资情绪低落,市场贷款需求减少,港元拆息近月持续走低。但由于美国加息路径的不确定性和12月加息的预期,以及年底资金需求加大,不排除短期资金面进一步趋紧导致拆息走高,银行业年底前再次加息预期升温。

(文章来源:中国证券报)

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