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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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[快讯]聚飞光电公布半年报 净利润同比增减14.95%
CFi.CN讯:聚飞光电(股票代码:300303)公布2018年半年度报告摘要,数据显示净利润同比增减14.95%。基本每股收益0.07元,同比增减16.67%;稀释每股收益0.07元,同比增减16.67%;营业收入112544.90万元,同比增减38.13%;归属于上市公司股东的净利润8273.57万元,同比增减14.95%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6747.75万元,同比增减-0.82%;加权平均净资产收益率4.43%。
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CFi.CN讯:聚飞光电(股票代码:300303)公布2018年半年度报告摘要,数据显示净利润同比增减14.95%。基本每股收益0.07元,同比增减16.67%;稀释每股收益0.07元,同比增减16.67%;营业收入112544.90万元,同比增减38.13%;归属于上市公司股东的净利润8273.57万元,同比增减14.95%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6747.75万元,同比增减-0.82%;加权平均净资产收益率4.43%。
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  今日市场点评:

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  沪深两市各股指早盘小幅高开之后便在权重板块的带动下震荡走高,并顺势突破了2600点整数关口;随后股指遇阻,再结合个股持续回落,股指形成震荡回落的走势,一度翻绿;尾盘权重板块再度护盘,股指重新翻红。整体来看,今日股指的表现维持宽幅震荡走势,但是个股的表现极为惨烈,百股跌停又比前一个交易日大幅增加,两市形成二八分化。保险、酿酒、券商银行等权重板块护盘;壳资源、次新股等板块跌幅较深。

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  明日市场观察:

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  今天全天股指在权重板块的护盘下一度突破了2600点整数关口,但是在压力面前以及个股普跌面前,最终是冲高回落呈现宽幅震荡走势。就今日个股的表现来看,百股跌停,杀跌动力依存,预计明日市场股指在权重板块的护盘下有望继续收红,但是个股仍然会分化。

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  短期行情分析:

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  市场形成两极分化,权重板块的表现非常良好,尤其是金融板块的三驾马车,包括券商、银行、保险等一起进行护盘,可见护盘的决心很大;但是苦于个股的表现实在太差,尤其是业绩爆雷股的持续跌停,不仅大幅度打压了市场的做多动力,同时也消耗的权重板块的护盘作用。短期来看,接下来的几个交易日权重护盘仍将持续,但是护盘的力度会逐步降低;而业绩爆雷的个股仍有下跌的空间,但是下跌的动力也会适当减弱,甚至不排除爆雷的个股形成超跌反弹的格局;预计短期内股指的运行将出现均衡的状态;而个股的表现,尤其是爆雷的个股表现,有收入做支撑的爆雷个股可能率先启动超跌反弹。

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  后市投资展望:

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  综合分析来看,在商誉减值压力下,个股继续形成暴跌走势,并且暴跌的范围呈现扩大。好在业绩预告已经告一段落,爆雷的品种不会在增加新的品种,似乎存在利空出尽的意味;不过爆雷个股的下跌暂时没有停止,所以市场的个股走势短期内仍不会呈现理想的局面。操作上,继续本着谨慎、防守的原则,爆雷和头部的个股继续逢高减仓,予以规避。

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  专家论市>>>

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  李大霄:科创板起航将有效增加市场活力

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  水皮:中国股市没有牛熊 只有猴哥

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  前海开源基金杨德龙:A股“黄金十年” 牛市已启动三个月

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  天风策略徐彪:北上资金配置创业板比例有望进一步提升

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恒大研究院任泽平:科创板利好优质上市资源 利空壳资源
科创板与注册制试点有望成为中国版纳斯达克。建设过程需重视法制基础、市场定位和投资者保护机制三大短板的建设。科创板具体影响包括:1)提高直接融资比重,契合新经济发展需要。2)短期分流资金,估值中枢下移,长期引入良性竞争。3)利好优质上市资源,利空壳资源。4)有利于国内投资者分享科技创新企业发展红利。5)利好私募和券商机构。

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巴西植保产品行业联盟(Sindiveg)的数据显示,2017年巴西农药市场的销售额达到了89亿美元。与2016年相比,这一数字下降了7%。

2014年的销售额为123亿美元,此后巴西植保行业销售额连续4年下降,2015年和2016年分别为96亿美元和95亿美元。在2015年,导致销售额下降的原因有雷亚尔兑美元贬值,以及违法产品(走私、偷窃或假货)使用量增加。但防治有害生物的新产品不断进入市场。此前巴西植保产品行业联盟就预测2017年非法产品的使用量会增加,同时还会出现高库存和违约风险。

2017年销售额最高一类产品为除草剂,达到了31亿美元,占总销售额的35%。杀菌剂的销售额为24亿美元,占总销售额的28%,杀虫剂为23.7亿美元,占总销售额的27%。

用于大豆的产品销售额为46亿美元,占总产品销售额的52%,而前一年为53亿美元。用于甘蔗的产品销售额位居第二,为10.4亿美元,占到了12%。其次是玉米的9.456亿美元(10%),棉花5.991亿美元(7%),咖啡2.465亿美元(3%)。

巴西马托格罗索州是植保产品的主要消费地区,其购买的农药价值18亿美元,占到全国销售额的21%。圣保罗为巴西第二大植保产品消费地区,销售额为13亿美元,占全国此类产品销售额的15%。排在第三的是南里奥格兰德州,为10.8亿美元,占到了12%。此外巴拉那州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和南马托格罗索州也是植保产品的主要消费区。

农药企业的销售数据显示,排名前10位企业的销售额达到了7.167亿美元,占到了巴西至少80.52%的市场份额。而2016年前10名的企业占据了83.2%的市场,与此相比2017年略有下降。

巴西农药工业协会(Aenda)常务董事Tulio Teixeira de Oliveira表示:“巴西的植保市场是全球该最大的植保市场之一。而目前巴西市场寡头垄断的现象愈发明显,留给其他企业的空间越来越小。”

先正达在巴西植保市场上的销售额依旧领先,尽管与2016年相比下降了2.3亿美元。在被中国化工收购后的第二年中,先正达巩固了其在排行榜中第一名的位置,推出了一些新产品,并对初创公司和农业技术公司进行投资,利用技术和综合解决方案强化可持续发展的理念。

大型企业中,拜耳销售额与2016年相比减少了6.99亿美元,下降最为明显。2017年是该企业从宣布收购孟山都到业务开展之间的转型之年。拜耳解释其销售额下滑原因在于巴西出乎意料的高库存,并且整个拉美地区的业绩受到了影响。拜耳还表示,如果不是受巴西市场表现的影响,2017年拜耳在全球的总销售额能够增长3%。

排名第三的巴斯夫是2017年为数不多的销售额增长的企业,比2016年提高了8600万美元。据巴斯夫董事长Kurt Bock介绍,业绩增长的原因在于公司建立了未来发展的重要基础,包括人力资源和发展战略。

排在第五和第六名的企业是陶氏与杜邦,两企业于2017年上半年获得巴西反垄断机构的批准后合并。同样受到高库存的影响,陶氏与杜邦经销渠道的销售额有所下滑。据陶氏杜邦介绍,推出的新产品(包括杀菌剂Vessarya和玉米杂交种Leptra)抵消了一部分高库存带来的影响。

纽发姆、UPL、安道麦和孟山都也位列于巴西最大农药企业前十名。其中只有孟山都的销售额有所下降,该企业被拜耳收购。

纽发姆与2017年表示会大力发展在巴西的业务。纽发姆首席执行官Greg Hunt说道:“我们在巴西看到了许多市场机遇,尤其在玉米和大豆领域,而我们在牧草保护市场的发展已经取得了很大的进步。”

印度企业UPL也十分看重在巴西分支机构的投资,宣布在该国推出种子处理剂。UPL巴西区的首席执行官Rogério Castro在2017年宣布推出氟虫腈杀虫剂Start,该产品是UPL在该领域产品组合中的首个杀虫剂。

巴西农药工业协会的Tulio Oliveira指出,未来随着并购的完成,市场集中度将会越来越高,5家大型企业将占有巴西植保市场70%的份额:9家寡头公司在2019年将会成为仅有的5家,陶氏和杜邦已合并,拜耳目前正收购孟山都,先正达与安道麦会被中国化工取代,不久前,富美实收购了Cheminova和陶氏-杜邦剥离的业务。因此未来占有70%巴西农药市场的企业仅有拜耳、先正达/安道麦、科迪华(陶氏-杜邦)、巴斯夫和富美实。

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去年最后一个月市场经历巨幅波动,然而挪威主权财富基金却在那时逢低买入,并在今年年初继续低位建仓,这一操作也让其目前已扳回了去年的全部损失。


去年最后一个月市场经历巨幅波动,然而全球最大主权基金却在那时逢低买入,并在今年年初继续低位建仓,这一操作也让其目前已扳回了去年的全部损失。

2018年,挪威主权财富基金经历了2011年以来的首次亏损,投资回报率为负6.1%,总计亏损4850亿克朗(约570亿美元)。


图片来源:挪威主权财富基金

其中股票投资亏损,投资回报率为负9.5%。截至2018年底,该基金中资产配置66.3%为股票、3.0%是房地产、30.7%是固定收益。

图片来源:挪威主权财富基金

挪威主权财富基金CEO Yngve Slyngstad在年报中表示,2018年四季度有关经济增速的担忧加剧,这让包括美国市场在内的股票价格进一步下跌。去年12月,标普500指数累跌9.18%,道指累跌8.66%,均创1931年大萧条以来最大12月百分比跌幅,也是2009年2月以来的最大月度百分比跌幅。

尽管如此,挪威主权财富基金持续建仓。CEO表示,去年四季度该基金大幅买入股票,净买入额达到1850亿克朗 (约合220亿美元) 。

从历史上看,挪威主权财富基金也通常寻求在抛售期间买入股票。目前,该基金正在努力买入股票,以提高投资回报率。

今年1月,该基金继续 大量 买入,让股票在投资组合中所占的比重已接近其70%的目标。而市场最近的反弹让该基金收获颇丰,Yngve Slyngstad接受路透社采访时表示,基金今年前2个月已经扳回了去年的全部损失。

回顾2018年股票投资的表现,如果按产业划分,全年的股权投资回报中基础材料和工业这两个领域表现最差,投资回报率均为负15%,消费品行业投资回报率排在倒数第三,为负12.9%,仅有公用事业和医疗保健领域录得正收益。

细分领域中,汽车和汽车零部件尤其糟糕,受贸易问题和商业环境减弱影响,该领域全年投资回报为负24.8%。

图片来源:挪威主权财富基金

如果从企业来看,截至2018年底基金共投资超过9000家企业,持股超过5%的企业有34家。如果以持股市值来看,微软高居榜首,达647亿克朗,苹果和谷歌母公司Alphabet紧随其后。

如果以表现来看,微软和亚马逊对基金去年的回报贡献最大,拜耳、Facebook和百威英博的表现最差。此外,去年基金还参与了180起IPO,包括在软银、中国铁塔和美团点评。

图片来源:挪威主权财富基金

华尔街见闻 方凌

(封面图来源于摄图网)


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徽商银行昨日公告称,该行日前收到两家股东(合计直接持股约8.4%)提出的调整利润分配的临时提案,该行董事会已同意将该项关于调整利润分配的临时提案列入6月20日召开的2017年股东大会议程。

这两家股东均为徽商银行第一大股东上海中静(实业)集团(简称中静集团)旗下企业。这也是中静集团连续第二年在该行年度股东大会前提出调整分红预案,但在2016年股东大会上,中静集团提出的临时提案最终未获股东大会通过。

截至5月末,第一大股东中静集团通过旗下数家公司一共实际控制徽商银行17.82亿股(部分尚未交割,但有投票权),占该行总股本的16.12%,较该行第二大股东皖能集团的持股比例高出5.23个百分点。

中静集团

提出调整分红预案

按照徽商银行此前公告,该行原定2017年分红预案为每10股送1股(含税)并派现0.25元(含税)。以此计算,该行将合计送红股11.05亿股,派现2.76亿元。该行董事会认为,这一分红预案充分考虑了全体股东的利益以及该行实际运营需要,符合该行及股东整体利益。

不过,中静集团在临时提案中认为,前述预案不合理,“一方面,减少现金分红会打击投资者信心,影响徽商银行下一步的资本补充,甚至影响日后A股上市,现金分红减少与该行净利逐年递增的趋势相悖”。

数据显示,该行原定2017年分红预案中包含“每10股派现0.25元”的现金分红,这较2016年度的“每10股派现0.61元”下降了59%,较2015年度的“每10股派现1.59元”下降了84%。近两年该行现金分红占当年净利润的比例分别为9.81%、3.63%。

中静集团建议,2016年、2017年现金分红均应满足“占当年经审计净利润的30%”这一条件,合计计算2017年度现金股利分配总额为36.71亿元(含2016年度需补回部分),并分批完成派发。其中,2.76亿元应于2017年股东大会审议通过中静集团提交的临时提案通过后一个月内完成派发,剩余部分根据核心资本充足率变动情况分批派发。

另一方面,中静集团认为,原定分红预案中“每10股送1股”的送股方案不会增加股东投资价值,反而有损内资股个人股东及H股全体股东利益。按照中静集团的计算,对内资个人股东而言,每10股需缴纳0.25元的个税,正好等于原定分红预案中的现金股利,等于说扣减个税后能拿到的现金为0;而对H股股东而言,按照10%税率缴纳所得税后,每10股实际拿到的现金为0.125元。

中静集团称,整体来看,送股后该行内资股个人股东及H股全体股东实际拿到的现金反而比不送股时要少。以资本公积转增股本比送股更优,“但无论是送股还是转增股本,对于增加股东价值都没有实质意义,因此应取消送股。”

连续第二年

提出调整要求

事实上,这已经是中静集团连续第二年在徽商银行年度股东大会前提出调整分红预案的临时提案,提案的核心要义均为“要求徽商银行维持2013年~2015年约占当年净利润30%的派现水平”。

不过,去年同期股东大会结果显示,徽商银行提交的分红方案获得投票总数80%左右的赞成票,而中静集团提出的“高配”版分红建议仅有20%左右支持率,因未过半数而被否。今年结果又将如何?尚待股东大会审议。

而在更早之前,中静集团还在2016年召开的股东大会上与徽商银行董事会出现分歧。前者在股东大会前提交“建议终止发行境外优先股”的临时议案,并表示H股定增方案更优,且能解决公众持股比例不足的问题,明确反对发行境外优先股。但该临时议案最终未能通过股东大会投票表决。

截至目前,徽商银行H股公众持股比例已连续5个月接近港交所规定的15%停牌线。徽商银行曾公开解释,H股公众持股量(目前为15.66%)持续处于较低水平,是该行主要股东持续增持H股所致。从公告来看, “主要股东”矛头直指中静集团。

据了解,徽商银行2015年6月提交的A股上市事宜已于今年3月进入“终止审查”状态,理由是“须就相关法律法规及证监会要求所涉及的部分事项与部分董事和股东进一步协商”。

中静集团也在前述临时提案中表示,徽商银行应尽快启动并及时完成H股增发,或重启A股上市,同时通过2018年内的经营积累,提高核心一级资本充足率。

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  轰轰烈烈的中小学生校外培训机构整治行动已取得阶段性进展,全国已排查出几十万所存在问题的培训机构,并已整改大半。

  教育部部长在今年两会上表示:“治理校外培训机构,我们是不获全胜决不收手。”下一步校外培训机构治理将走向何处?教育部此前表示将建立长效机制。

  3月28日发布的《四川依法治省年度报告(2019)》(下称《报告》)披露了四川省拟推出的重磅举措,其中包括校外培训机构发展总量布局规划。

  《报告》介绍,四川省正在研究制定校外培训机构设置标准、全省校外培训机构发展规模规划等相关配套文件,旨在引导培训机构规范化、品牌化、科学化发展。《四川省校外培训机构认定管理办法》《四川省校外培训机构发展总量布局规划》《四川省规范校外培训机构培训内容的通知》等文件,已形成初稿,将尽快出台。

  未来,四川省将“抓大放小、优化市场”,利用市场机制改造和提升现有校外培训机构。

  《报告》指出,制定校外培训机构发展总量布局规划,在各地有证有照校外培训机构规模基础上,按10%的比例上浮,明确各地校外培训机构发展总量。

  暂停新批城区(设区的城市)开办资金(或注册资本)少于100万元、县(市)开办资金(或注册资本)少于30万元的小型培训机构。新批校外培训机构必须坚持“退二进一”的原则,即被吊销2家校外培训机构办学许可证,方可新批1家校外培训机构。

  大型校外培训机构拓展经营,主要依靠走收购、兼并、联合、重组、参股、控股现有单体小型校外培训机构的路子,提高大型校外培训机构的市场份额。鼓励小型培训机构通过自身改造升级,推动实现上规模、上品牌、上档次。

  制定校外培训机构管理办法,加强校外培训机构管理,在同一县域设立分支机构或教学点的,均须经过县级教育行政部门批准;跨县域设立分支机构或教学点的,须到分支机构或培训点所在地县级教育行政部门、工商行政部门或民政部门审批。

  目前,其他省份尚未公布对校外培训机构实行总量控制的政策。国务院办公厅2018年8月印发《关于规范校外培训机构的意见》也未对培训机构总量和数量作出明确规定。但如果其他省份效仿四川省做法,校外培训市场格局或将迎来较大洗牌,头部企业对中小机构的兼并,以及头部企业之间的竞争或将更加激烈。

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新快报讯 记者丁灿报道

8 月 3 日,碧桂园集团在其广东佛山总部举行全国媒体见面会,就近期外界关注问题进行集中回应。碧桂园集团主席杨国强、集团总裁兼执行董事莫斌、首席财务官兼副总裁伍碧君等核心管理层出席见面会。

【" 碧桂园负有不可推卸的责任 "】

碧桂园集团总裁莫斌在见面会上表示,碧桂园走到了今天,走到行业老大的位置,如果没有严密的内控是不可想象的。

但是我们深刻的意识到,我们还有许多需要改进和完善的地方。针对近期几起施工单位的安全事故,作为建设方,碧桂园深感痛心和自责,作为建设方,负有监管不到位管理不到位,负有不可推卸的责任。

在此我代表集团,向死难者表示哀悼,向死难的家属和受伤的工友表示慰问,向社会公众表示深深的歉意。

【通过 " 五个进一步 " 避免类似安全问题】

今后会采取怎么样的措施,尽量或者是有效地避免类似安全问题的再次出现。莫斌重复和强调了 " 五个进一步 "。

第一,进一步对所有的在建项目进行交叉以及自查式的质量隐患和安全隐患的检查工作,成为一种常态化加密型的工作。发现安全质量安全隐患,即时停工整改;第二,要进一步加强集团的内控管理,以及延伸管理。延伸管控的目的是延伸到施工企业和所有的合作伙伴。我们要把安全和质量跟团队的激励机制直接挂钩,而且是一票否决;第三,会进一步优选施工合作伙伴,让他们必须将安全和质量放在第一位。会加大在合同里做好质量和安全的奖励比重。对现有的在建工程和未来的新项目,都会在合同中加上一条,凡是发包方发出的指令,存在安全和质量隐患,施工方有权拒绝,并向上一级报备;第四,进一步推进工地开放,让所有的业主,准业主,包括媒体,在施工过程中可以进入到工地,跟我们一起监督施工过程的安全和质量管理,我们对此是有信心的;我们会进一步大力推动,完全是碧桂园自主研发的 SSGF 新工艺,刚才筑梦高科的孙军总进行了介绍。这一新工艺有 400 多个项目正在实施,今年会达到 600 个项目左右,明年会超过 1200 个项目,后年会全覆盖所有的项目。真正的通过新工艺的举措,通过自主研发,通过成本投入,通过社会责任感,我们真正的克服安全和质量的隐患。做好我们的过程精品,完美交楼,让业主真正的满意。

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113515高能转债今日申购 754588高能发债中签率查询

本报记者饶守春北京报道

尽管下半年来监管层数次发声支持并购重组,但在被认为宽松的政策背景下,实际呈现的情况却似乎有所反差。

12月19日晚,证监会在官网披露当天召开的并购重组会议审核结果,三家上会公司中,通化金马(000766)和中孚信息(300659)均遭否决。一天前上会的两家企业中,远望谷(002161)同样遭否决。

资讯数据则显示,这是自10月31日的并购重组会议后,再度有上市公司重组遭到否决,一天之内两家企业重组被否决更是年内少见。

据21世纪经济报道记者了解,最新三起重组被否的案例,涉及原因多与其并购标的未来盈利能力有关。

12月20日,东北证券研究总监付立春表示,虽然监管政策上鼓励重组,规则上也相应放宽限制,但并不意味着重组审核的底线出现大幅调低,对标的资产的估值、盈利能力依然会是并购重组委关注的焦点。

三起重组遭否背后

据证监会12月19日披露,并购重组委于当天审核通化金马、中孚信息和通合科技(300491)三家公司的重组事宜,其中仅通合科技的重组获有条件通过。

对于否决通化金马的重组,并购重组委给出的理由为,并购标的业绩补偿承诺可实现性及标的资产未来盈利能力存在重大不确定性,从而不符合《上市公司重大资产重组管理办法》(下称“《重组办法》”)第十一条和第四十三条的相关规定。

通化金马12月初披露的重组方案最新稿显示,其拟以发行股份及支付现金方式,购买七煤集团等旗下的七煤医院等资产,涉及资金21.91亿元。同时,拟以非公开发行股份方式募集配套资金不超过6.9亿元。

在重组方案中,七煤集团等方向通化金马承诺,2018-2020年标的资产合计实现的净利润将分别不低于1.71亿元、1.86亿元和2.12亿元。通化金马表示,通过此次交易,公司将新增综合医院服务业务,有助于完善产业布局、降低成本,提高盈利水平。

对于此次重组被否,通化金马方面公开表示,公司目前尚未收到证监会的不予核准文件,但鉴于此次重组的标的资产盈利质量较好,公司拟继续推进重组,具体方案待董事会研究确定。

同天被否的中孚信息,原因也与《重组办法》第四十三条有关,并购重组委认为其并购资产的股东优先购买权潜在纠纷存在重大法律风险。

去年11月,中孚信息即筹划此次重组,拟收购武汉剑通信息技术有限公司99%股权,涉资9.405亿元。同时,还拟募集配套资金不超5.8亿元。

除上述两家公司外,12月18日上会的远望谷与通化金马被否原因相似,是因标的公司预测收入及业绩实现的可持续性披露不充分。

据远望谷最新披露的重组修订稿,公司拟以9.74亿元收购上海希奥信息科技股份有限公司等两家企业的部分或全部股权,并募集不超3.53亿元配套资金。

12月20日,远望谷证券部人士告诉21世纪经济报道记者,通过重组公司将实现业务层面的协同,有利于做强做大现有业务。

“收购的资产对公司现有业务有很高的战略协同性,公司也一直秉持内生和外延两大方式来发展业务,并购是外延的重要部分。”上述远望谷人士说。对于公司针对重组的下一步举措,该人士表示,后续事项还有待公司董事会的研究确定。

重组审核趋势引关注

两天内三家公司重组方案遭否,这一情况的出现在今年并不常见,尤其在监管层多次发声表态放松并购重组背景下,这一现象更令外界感到诧异。

数据显示,今年以来,证监会共召开69次并购重组审核会议,审核重组案例共139起,其中119起通过,整体通过率85.61%;未通过16起,否决率11.76%;此外还有取消审核的案例4起。

21世纪经济报道记者发现,11月1日至12月17日期间,证监会共召开14次并购重组会议,上会30起重组案例中,更全部顺利通过审核。若进一步计算,在一次重组审核会议中同时否决两家企业,今年内也只有2月9日和9月5日的两次审核会议中出现过。但不同点在于,与上述2月和9月两次重组审核会议相比,12月19日的并购重组会议面临的审核政策环境,被认为与过去有很大差异。

9月7日,证监会发布并购重组定价双向调整机制,后续则相继发布“小额快速”并购审核机制、IPO被否企业参与重组的时间间隔从三年缩短至6个月,被认为是给并购重组环境松绑的政策。11月中旬,为进一步鼓励支持上市公司并购重组,证监会还曾发布政策,多维度减少和简化企业并购重组预案披露的要求。

“政策调整带来的一个明显变化就是上市公司重组热情的升温,并购预案随之增加。同时,证监会审批速度也在加快。”12月20日,平安证券一位分析师说,“自2016年被称为史上‘最严借壳标准’的并购重组政策出台后,整个并购市场持续下滑,直到今年才开始企稳回升。”

据统计,9月8日至今已有33家上市公司披露并购重组预案,去年同期这一数据仅为3家。即使是今年1月至9月7日,也只有23起并购案例。

付立春认为,政策的松绑刺激公司并购数量的激增是肯定的,并且由于11月以来重组过会率高企,更吸引大批企业选择加入。

“总体来说,大政策虽然鼓励重组,但并不代表所有重组都会获得放行。规则放宽但也有底线,对重组中一些根本性问题,如标的资产估值高低、业绩实现概率的大小,审核部门依然不会轻易放松。”付立春说。

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糖果传奇【陈肇雄出席中德智能制造及生产过程网络化合作副部长级会议】11月19日,工信部副部长陈肇雄出席并主持了第二次中德智能制造及生产过程网络化合作副部长级会议 管理系统

原标题:2018年11月10日牛爷价格早报

1、全国居民消费价格(CPI)同比涨幅结束“四连涨”。国家统计局数据显示,10月CPI同比上涨2.5%,与上月持平,食品取代非食品、消费品取代服务成为温和通胀的两大主导因素,油价上涨对交通通信价格压力加大,房租对居住类价格上涨的压力正在减弱。

2、14省区进口抗癌药品联合议价工作完成。陕西、山西等省区自愿组成省际联盟进行专项采购,共57个产品申报,47个议价成功,平均降幅15.54%,新价格自2018年11月15日起执行,同时对议价未成功和无特殊原因不申报的产品暂停挂网。

1、北京蔬菜价格持续五周回落。市价格监测中心数据显示,山东、河北补种晚茬蔬菜集中上市,蔬菜供应充足,价格明显下降,本周7家批发市场25种蔬菜日均批发、农贸和超市价格分别为每500克0.97元、2.78元和2.99元,周环比分别下降5.77%、3.14%和5.38%。

2、北京首批重点新增医疗服务价格公示。市卫健委消息,单价最低的是血管内低温治疗,为40元/小时,价格最高的是关节软骨损伤的组织工程软骨治疗,单侧价格为6.4万元。

3、北京回龙观、天通苑地区多所幼儿园本月实施普惠性收费。市发改委消息,幼儿园将按照每月750元(不含餐费)收费,根据认定级别,每生每月获得政府1000元或700元两档补助。

4、天津市场鸡蛋价格继续小幅上扬。市发改委价格监测数据显示,本期红皮新鲜鸡蛋平均价格为4.61元/500克,周环比上涨4.54%,较去年同期上涨13.27%。

5、天津明确增量配电网电价有关事项。市发改委通知,任何情况下,用户承担的增量配电网配电价格与天津电网输配电价之和,不得高于用户直接接入相同电压等级对应的天津电网输配电价。

6、河北省重新明确招录公务员、事业单位招聘等考试收费标准。河北省物价局通知,报名费每人10元,考务费每人每科45元,收入要及时足额缴入同级国库,纳入财政预算,实行“收支两条线”管理。

7、河北各地密集召开天然气调价听证会。唐山和石家庄分别拟于11月20日及12月上旬召开,而此前邢台、沧州、承德、保定、廊坊等都已陆续召开并上调了天然气价格。

1、广电总局要求严控综艺节目嘉宾片酬。各电视上星综合频道黄金时段播出的综艺节目,全部嘉宾总片酬不得超过节目总成本的40%,主要嘉宾片酬不得超过嘉宾总片酬的70%。

2、双十一在即,“四通一达”临时涨价、拒收大件。继11月初派送费调整后,中通、圆通均已在官网对涨价进行了通知,韵达、申通和百世也已经在内部宣布了涨价事宜,圆通和申通更启动了限重的政策。

3、动力煤价格止跌回升。大型煤企长协价大幅上行提振了部分市场信心,加上月初采购需求释放,市场询盘增多,也支撑了煤企和贸易商挺价心态。

4、废纸价格已连续两日上涨。经过多日下调之后,华东、华南、华中等地区二十多家纸企业小幅上调30至150元/吨,废纸进口政策向龙头企业倾斜,大部分企业需求无法得到满足。

5、羊肉价格持续上扬。内蒙古干旱叠加环保部门对自然资源的保护力度加大,散养型转变到现在的圈养型,生产成本逐年增加,存栏大幅减少,入冬以后天气变冷,市场需求量放大。

6、华北小麦价格持续领涨市场。目前,河北、山东高质量普通新小麦进厂价已普遍在1.25元/斤以上,个别地区摸高1.29元/斤,接近1.30元/斤,今年因灾减产,目前流通市场高质量小麦供给偏紧。

7、广州拟继续施行阶段性降低社会医疗保险缴费率。为减轻企业和灵活就业人员的负担,职工医保缴费率拟从8%降低为6.5%,灵活就业人员、退休延缴人员、失业人员从10%降低为8.5%。

1、国际黄金期货价格周四小幅下跌。美联储会议强调仍会逐步升息,激励美元走强,纽约商品交易所12月黄金期货收跌0.3%,报1225.10美元/盎司。

2、国际原油期货价格周四继续承压下行。美国石油产出创历史新高等多方面因素造成投资者对供应面感到忧心忡忡,WTI跌幅1.62%,报60.67美元/桶,布伦特跌幅1.97%,报70.65美元/桶。

3、波罗的海干散货运价指数周四连续第八个交易日下跌。因巴西铁矿石运输需求极其疲弱,打压其租赁运价持续重挫,拖累整体指数下跌73点,跌幅为5.6%,终场收作1231点。

4、伦敦金属交易所期锌价格周四触及一个半月最低。美国中期选举基本符合预期,投资者将注意力转向美联储政策,三个月期锌收高2.8%,报2522.50美元。

5、洲际交易所原糖期货价格创出四周最低。周四主力合约下跌0.20美分/磅,报收12.83美分/磅,跌幅为1.53%,与10月24日创出的最高14.24美分/磅相比较,下跌幅度已经超过10%。

6、人民币对美元中间价周五继续调贬。美联储决议后美元继续走升,9日中间价报6.9329,贬至2018年11月2日以来最低,较上一交易日下调166点,降幅创2018年10月30日以来最大。

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K图 600570_1

对于自曝“两高管被刑事传唤”在7月6日午间开启暴跌模式的恒生电子(600570.SH)来说,结果也许比想象中好得多。

相比7月6日让8.7万户股东吃下一个跌停,市值缩水32亿元之外,7月9日,恒生电子开盘上扬,涨幅4.47%,报49.79元/股。

8日晚间,恒生电子披露进展称,公司法务部门从相关公安机关口头获悉,截至7月7日稍晚时候,公司高级副总裁廖章勇、副总裁沈志伟接受公安机关刑事传唤已满24小时,已处于解除刑事传唤阶段。

两人被传唤源于恒生电子的内查中,其涉嫌在外部以各种形式组织成立企业,开展与恒生电子有竞争性的业务等行为,涉嫌利用职务之便,盗取公司相关商业秘密,于是,恒生电子报案。

两副总裁被停职

目前,恒生电子称,已经对两位高管进行停职处理,并由其他高管接管原廖章勇分管的资本市场营销线以及公司市场部等部门,以及接管原沈志伟负责的资产管理事业部。

7月6日的临时董事会会议上,公司总裁已经提请董事会解聘廖章勇、沈志伟二人的副总裁职务,两人的原任期均为2019年2月3日。

7月9日下午,21世纪经济报道记者致电恒生电子证券事务部,对方回应称,“主要是两位高管在外设立其他企业,和我们公司有一些同业竞争的情况,具体案件细节还在调查中,法律程序上还没有结案”。

从恒生电子2017年年报可知,今年41岁的廖章勇于1999年进入恒生电子工作。自2014年1月起任恒生电子副总经理,去年年薪218万元。

2017年3月3日起,廖章勇担任国金道富投资服务有限公司董事,而国金道富投资服务有限公司是恒生电子的联营企业,其中恒生电子持股15%。

今年47岁的沈志伟于2000年进入恒生电子工作,历任公司基金事业部研发部经理、基财事业部研发总监、基财事业部副总经理、资管事业部总经理、公司总裁助理等职,去年年薪为187万元。

从2015年12月18日和2016年1月4日开始,沈志伟还分别在杭州证投网络科技有限公司、杭州云毅网络科技有限公司担任执行董事(法定代表人)。这两家公司都是恒生电子的控股子公司。

据天眼查信息,廖章勇在宁波恒星汇股权合伙企业(有限合伙)、宁波高新区云汉股权投资管理合伙企业(有限合伙)两家公司担任股东,同时也是商智神州(北京)软件有限公司、国金道富投资、宁波高新区云秦股权投资管理合伙企业(有限合伙)等三家公司的高管。

穿透股东结构,这几家公司均属于恒生电子的参股子公司或关联公司。

另一位涉事高管沈志伟,除了在恒生电子的两家子公司(杭州证投和杭州云毅)担任法定代表人,还在4家恒生电子的子公司或关联方担任股东。

这个时候,沈志伟作为股东的另外两家公司杭州蒲菲特软件有限公司、杭州蒲菲特科技有限公司的角色开始凸显出来,沈志伟在其中的出资比例分别为15%和5%。

公开资料显示,杭州蒲菲特软件成立于2001年10月,主营技术开发、技术服务、成果转让:计算机软、硬件及系统集成等。而杭州蒲菲特科技成立于2001年11月,是一家从事供水行业信息化建设的企业,两家公司的法定代表人均为徐德强。

那么,两位高管究竟在外设立了哪些企业,从而触碰了同业竞争的红线呢?其涉及事项,与杭州蒲菲特软件和杭州蒲菲特科技是否有关呢?

21世纪经济报道记者就此向恒生电子内部人士求证,其并未对两高管具体涉事公司做出回应,“目前公安机关还在对案件情况了解中,有些详情不方便对外透露,最后的定论也要以国家司法机关的结论为准”。

影响未知

值得推敲的还有恒生电子对此事影响的表述,“从公司目前掌握的初步情况来看,上述事项对公司的直接经济损失,相对于恒生电子目前每年的营业收入和净利润来讲,应该不会构成非常重大的影响。”

其还提到,“公司及时组织了内部干部骨干会议,稳定了公司干部员工的士气,并和相关的客户也进行了相应的沟通解释,力争将本次事件引起的影响减小。”

2018年一季度,恒生电子实现营收5.33亿元,净利润5735.45万元。2017年全年营收26.6亿元,净利润4.7亿元。

上述恒生电子证券事务部人士也表示,“目前来看,该事项对公司的影响还很难有一个量化的数字。”

7月9日,上海华诚律师事务所朱利明律师告诉21世纪经济报道记者,“根据《公司法》第一百四十九条,未经股东会或者股东大会同意,公司董事、高级管理人员利用职务便利为自己或者他人谋取属于公司的商业机会,自营或者为他人经营与所任职公司同类的业务;擅自披露公司秘密;违反对公司忠实义务等行为,都是违法行为”,他强调,公司和股东可以通过董事会或监事,或以股东的名义起诉高管侵害公司利益,并要求相应的赔偿。

另一家浙江上市公司高管也向21世纪经济报道记者分析指出,“盗取公司商业秘密可以触犯刑事、民事、行政三种法律责任,依据恒生电子的情况,已经启动了公安程序,而从通常的判例来看,会要求其承担民事赔偿责任。”

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作者:莫尼塔研究首席经济学家、财新智库董事总经理 钟正生

报告摘要 近期,市场对于货币政策的争议较多:一是关于降准降息的呼声有所增强,二是对于央行近期操作存在一些疑问。我们进行政策推理和操作猜想。

其一,降准操作必要,但货币政策更需突出定向职能。针对银行间流动性、降准作用机制、信用扩张效果等情况,我们认为:首先,超储率有季节性,应该看同比,而非环比变化。3季度超储率较去年同期回升,银行间流动性供给相对改善。其次,降准的作用机制可能受制于银行微观行为。今年基础货币扩张有所放缓,货币乘数虽然上升,但受到超储率上升的拖累,幅度远远不及降准直接推高的理论上限,指向信用扩张情况并不理想,流动性存在淤积情况。再次,信用扩张的量价变化反映供需分布情况。2季度开始,票据融资量增价跌,反映信用扩张存在分层。因此,尽管央行降准补充“长钱”与提振货币乘数,是信用持续扩张的一个基础条件,但从当前情况来看,货币政策需要更加注重定向功能,信贷工作重心在于改善小微与民企融资环境。

其二,降息意义不大,时点与方式的选择更加重要。近期,市场关于降息的呼声再起。但是:首先,当前货币政策与信用扩张的“痛点”在于融资供需错配、信用存在分层,这是结构性问题,很难用总量政策“药到病除”。其次,银行信贷层面,降低存贷款基准利率既不必要,也不合理。其不必要在于:基准利率其实不高,银行负债维系压力导致贷款利率上浮。其不合理在于:“两轨合一轨”自4月首提、后持续强调,在3季度货政报告首次放入了工作展望。调降实体融资成本,银行可以采取非公开的价格手段,但需要注意避免政策“一刀切”。再次,利率传导层面,央行资金成本底部约束暂不明显,放松也非必要。尽管央行加权资金成本与短债利率已明显倒挂,但以往两者并不存在底部约束关系;央行加权资金成本以往与长债利率定位接近,但当前仍低于长债利率约20bp。并且,今年四次降准使得银行“长钱”充裕且价廉的情况,还没有在央行加权资金成本中得到充分体现。

其三,央行操作需要“削峰填谷”,流动性调节工具信号意义不宜过度解读。央行及银行10月报表数据显示,央行可能已经重启定向正回购操作,这从银行对央行债权、央行其他负债等科目的勾稽关系,以及央行公告的微妙变化中可以看出。其操作形式为定向,时点在10月末,期限可能是14天或28天,操作到期释放资金时点在本月中下旬,即缴税缴准之后。这实际上指向了央行“削峰填谷”的操作思路。因此,需要淡化这些操作的货币政策松紧信号,更多关注央行对流动性调控量级和节奏的把握。

一、主题评论:审视货币政策的焦点

近期,市场对于货币政策的争议较多:一是关于降准降息的呼声有所增强,二是对于央行近期操作存在一些疑问。我们从货币工具出发,进行政策推理和操作猜想。

其一,降准必要,但货币政策更需突出定向职能

央行3季度货政报告专栏称,“央行投放的资金基本上全部传导到了实体经济”。其主要理由是:今年央行多次降准,但超储率并未上升,且债券利率显着下降、贷款利率稳中趋降。这与市场感受显然是不同的。针对这一情况,我们认为关于银行间流动性、降准作用机制和信用扩张效果,存在一些需要厘清的概念。

视角一:超储率有季节性,应该看同比,而非环比变化。从季节性规律来看,3季度通常是年内超储率低点。但是,今年3季度超储率1.5%,已经高于去年同期。这显示超储率水平从去年低位有所回升(图表1、图表2),所以,银行间的流动性供给是在相对改善的。

债券周报:审视货币政策的焦点

视角二:降准效应的充分发挥,可能受制于银行微观行为。央行降准并不改变基础货币,而是抬升货币乘数理论上限。回顾来看,今年以来基础货币扩张有所放缓(图表3);货币乘数虽然上升,但幅度远远不及降准直接推高的理论上限(图表4)。这意味着,目前信用扩张情况并不十分理想。

今年基础货币扩张放缓,与央行投放缩量、外储继续消耗等有关(图表5)。而货币乘数的因素分解则显示,今年货币乘数上升,确实受惠于多次降准操作,但也受到超储率上升的拖累,货币乘数的提升幅度一般(图表6)。这也从一个侧面显示,部分流动性仍然淤积在银行间市场。

债券周报:审视货币政策的焦点

债券周报:审视货币政策的焦点

视角三:信用扩张的量价变化亦反映信用分层和淤积情况。从实体融资的量价变化来看,最为明显的部分——票据融资利率从2季度开始快速下行、其他部分的加权利率则持平或上升(图表7),而下半年票据融资占新增信贷的比重也大幅上升(图表8)。这与2014-2016年货币政策宽松、资金脱实向虚有着相似之处,显示目前信用扩张亦存在分层和淤积的特征,其原因包括银行风险偏好低迷、实体缺乏加杠杆主体等。我们在银行草调中,多次了解到银行合意融资需求稀缺,包括1季度融资回表挤占信贷额度、2季度政府债务投向管控、3季度放松普惠额度强调利率管控等,都对银行的信贷供需匹配构成限制。

可见,央行降准补充“长钱”与提振货币乘数,是信用持续扩张的一个基础条件。但以当前情况来看,货币政策需要更加注重定向功能,信贷工作重心在于民营企业。3季度货币政策执行报告大体延续了2季度报告表述,在货币基调、政策协调、疏通传导、服务实体等方面增加了对“进一步”节奏的强调。最为突出的变化是:延续了10月末中央政治局会议中“三角形支撑框架”安排,将“坚决不搞‘大水漫灌’式强刺激”,改为“在多目标中把握好综合平衡”,并强调“创新货币政策工具和机制”。这意味着,货币政策将更加通过一些定向工具,引导信贷更多向微观主体与资本市场倾斜。这也是在着重解决严峻的民企融资和股市信心等问题。例如,信贷支持政策方面,报告开篇增加了大量支持民企融资的政策安排,包括微观市场主体纾困、民企融资支持工具、股权融资支持工具、定向降准、再贷款再贴现、抵押补充贷款、MLF合格担保品范围等。

债券周报:审视货币政策的焦点

其二,降息意义不大,时点与方式的选择更加重要

近期,市场关于降息的呼声再起,其主要出发点包括:中国经济下行压力加大、信贷扩张效果一般、实体融资成本高企、长端利率传导不畅等。那么,从促信贷(存贷款基准利率-银行信贷)或者降成本(央行操作利率-长端利率)的角度出发,是否意味着政策利率底部需要进行调整呢?

需要明确的是,当前货币政策与信用扩张的“痛点”在于融资供需错配、信用存在分层。目前,存贷款基准利率其实并不算高,但贷款利率上浮压力较大(图表9),且小微企业与民营企业的融资难、融资贵问题凸显。其背景是银行综合负债成本上升,这一问题也在中小银行层面更为突出(图表10)。这意味着,对于本身是融资供需的结构性问题,总量政策很难“药到病除”。即便需要采用降息手段,时点选择也需特别注意。考虑到中美货币政策周期背离,对人民币汇率构成的压力,降息操作宜规避美元走势过强、美联储加息预期强烈的时期。

债券周报:审视货币政策的焦点

视角一:银行信贷层面,降低存贷款基准利率既不必要,也不合理。其不必要在于:实体融资成本高企主要是由于银行负债维系压力较大,导致整体贷款利率上浮程度攀升并处在高位,而不是存贷款基准利率的定位过高(图表11)。其不合理在于:“两轨合一轨”是今年4月易纲行长在博鳌论坛上首提——“中国当前的利率双轨制需要归并,最佳策略是存贷款利率向市场化改革推进”。当时背景是,贷款利率上浮压力较大、市场对于存贷款基准利率非对称加息的呼声较高。在其后的货币政策执行报告中,“两轨合一轨”的说法反复出现,3季度报告中也首次放入了工作展望部分、做出了着重强调(图表12)。那么,如果不调降存贷款基准利率,有什么替代手段和工作重心吗?

债券周报:审视货币政策的焦点

首先,调降实体贷款成本,银行可以采取非公开的价格手段。8月中旬开始,银保监会要求普惠金融新增部分利率逐季度降低,可以通过MPA考核等进行落实。我们银行草调中也观察到了明显的贷款利率上浮缓和情况(图表13)。但这些手段存在的问题是,如果利率指引政策过于“一刀切”,可能反而会限制银行信贷扩张的意愿,这在其后季调新增贷款的持续走弱中可以窥见一斑(图表14)。也就是说,降利率与扩信贷可能是一个“跷跷板”的关系。因而,利率指引政策的具体形式选择至关重要。

利率市场化节奏,本身也是可以进行调节的。今年4月中旬,大额存单利率自律上限放开,是利率市场化的进程之一,与同时期的易纲行长“两轨合一轨”讲话,一同扭转了加息预期,并释放了利率市场化加速的信号。而在民企融资问题可能引发系统性金融风险的必要时刻,这一利率市场化节奏可以适度回调,通过上述增强利率指引的手段进行调整。这与3季度货政报告中,在汇率部分删除“加大市场决定汇率的力度”、增加“并在必要时加强宏观审慎管理”是同一类型的操作。

其次,非信贷部分的融资收缩与隐性成本抬升,更加难以受存贷款降息政策所影响。今年以来,表外严监管造成通道费用飙升。这种隐性的融资成本上升很难通过降息改变,更多需要通过资金引流,来平滑掉这部分融资快速出清的压力。我们在1季度银行草调中了解到,由于通道方缺少额度,一些银行存量非标项目必须支付高昂的通道费用。另外,即使在银行表内贷款利率大比例上浮的情况下,较表外融资利率及其隐性成本而言也仍然是不高的,这也意味着存贷款降息很难主导实体融资成本变化。

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视角二:利率传导层面,央行资金成本底部约束暂不明显,放松也非必要。有观点认为,目前市场利率与政策利率倒挂,政策利率底部约束限制了短端资金宽松向长端利率下行的传导。基于这一认识,央行降息似乎可以帮助修正利率倒挂、疏通利率传导。但是,我们整理数据后发现(图表15):央行操作的加权资金成本从2016年中开始持续上升,现在与1年期国债收益率已经明显倒挂,但仍然低于10年期国债收益率约20bp。而回顾来看,央行加权资金成本与1年国债利率在历史上并未呈现出底部约束关系,倒挂也是“见怪不怪”的事情;反而是2017年前,央行加权资金成本与10年国债利率的走势比较一致。并且,通过逆回购、MLF等公开操作估算的央行加权资金成本,亦不能完全体现今年四次降准使得银行“长钱”充裕且价廉的情况(图表16)。这意味着,包含降准在内的央行全部资金成本实际上更低。因此,央行政策行为及其定价更加未对市场利率形成底部约束。未来,央行通过降低MLF等操作利率,来缓解政策利率底部约束的效力,也可能远远不及降准来得显着。

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其三,央行操作需要“削峰填谷”,流动性调节工具信号意义不宜过度解读

近几个月,市场不时出现央行重启正回购的消息。其背景是,资金面持续宽松,政策利率与市场利率倒挂,引起市场对于央行适时回笼流动性的担忧。特别是10月末,隔夜回购利率一度跌破1.4%,而同期的央行7天逆回购利率都有2.55%。当时,市场有传闻称央行对大行的出钱行为进行了窗口指导。

近期市场关注央行重启正回购,是因为央行及银行10月报表数据呈现出这一可能性。10月银行资产端的“对中央银行债权”科目跃升至3800亿元。银行对央行债权多为银行持有央票,一直与央票存量规模接近(图表17)。自从2013年11月央票最后一次发行、2017年3月央票全部自然到期后,这一科目的数值一直为零。考虑到央票发行并未重启,10月央行可能进行了其他一些回笼货币操作。

与此同时,10月央行负债端的“其他负债”科目骤增4364亿元。央行“其他负债”主要是正回购、外汇准备金和一些经营损益。其中,正回购操作如果不是定向进行的,一般会有公开信息披露;外汇准备金可以用央行资产端的“其他国外资产”科目进行模拟。值得注意的是,尽管很多时候央行其他负债与正回购余额变化接近,一些时候也同步于其他国外资产的变化。例如,2007年下半年,银行以外汇缴准,推动央行其他负债与其他国外资产一同上升。但是,近两年央行其他负债持续上升,同时期的公开正回购操作暂停、央行其他国外资产下降,说明央行其他负债可能还有另一组成部分(图表18)。

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按照报表设计,央行不同于银行和企业,其资产负债表没有损益科目;但在财政部的政府收支中,有人民银行上缴收入的科目,归属于非税收入中的“国有资本经营收入-利润收入”部分。这意味着,央行需要按照一定频率将经营损益上交财政部,这对应了外汇资产利息收入、准备金存款利息支出等的轧差结果,而在这部分经营损益已经发生、尚未上交时,可以计入其他负债科目。也就是说,近两年央行其他负债激增有三种可能:开展正回购操作、银行上缴外汇准备金、央行已发生未上交经营损益增加。

由于10月央行没有开展公开正回购、央行其他国外资产也仅增加115亿元,并且,央行已发生未上交经营损益增加暂时难以从其他角度验证。我们结合央行“其他负债”与银行“对央行债权”增加相近规模的情况判断,10月央行可能进行了一些定向正回购操作,在资金面过于宽松时回笼货币。这一判断的另一证据是,央行10月26日开始暂停操作时,使用了“暂停逆回购操作”的表述,并延用至今;而在此前,央行暂停操作的表述大多是“暂停公开市场操作”,预留了这一定向操作的可能性。

考虑到正回购期限通常是14天或28天,央行如果在10月末开展正回购操作,其到期释放流动性很可能就在近一两周。如果是10月30日(当天隔夜回购利率跌破1.4%,午后大行出钱迟滞,市场传闻央行窗口指导)开展14天定向正回购,则对应本周二(11月20日)操作到期释放资金,与本周资金先收紧后转松的情况相符,且时点位于上周三(11月15日)缴税缴准之后。这实际上指向了央行“削峰填谷”的流动性调控思路。就此而言,需要淡化这些操作的货币政策松紧信号,更多关注央行对流动性调控量级和节奏的把握。

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